报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月16日全国生猪出栏价14.9元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.4%；河南出栏价14.89元/公斤，跌0.09元，跌幅0.6%；四川出栏价14.76元/公斤，涨0.01元，涨幅0.07% [6] - 各期货合约价格大多下跌，主力合约LH2509收盘价14325元/吨，较前一日跌185元，跌幅1.27% [6] - 河南主力基差565元/吨，较前一日增加95元，涨幅20.21% [6] 市场动态 - 4月16日生猪注册仓单290手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年消费旺季及养殖成本可能抬升预期影响支撑较强 [2] - 主力合约LH2509今日减仓226手，持仓量约8万手，最高价14530元/吨，最低价14275元/吨，收盘于14325元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加，中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月15日全国生猪出栏价14.96元/公斤，较前一日涨0.05元，涨幅0.34%；河南出栏价14.98元/公斤，较前一日跌0.08元，跌幅0.53%；四川出栏价14.75元/公斤，较前一日涨0.19元，涨幅1.3% [6] - 期货价格方面，01、03、05合约较前一日分别跌20元、20元、15元，跌幅分别为0.14%、0.15%、0.11%；07合约持平；09、11合约较前一日分别涨40元、25元，涨幅分别为0.28%、0.18% [6] - 河南主力基差470，较前一日减少120，跌幅20.34% [6] 市场动态 - 4月15日，生猪注册仓单290手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响表现偏强 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓298手，持仓量约8万手，最高价14540元/吨，最低价14400元/吨，收盘于14510元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量有望增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；现下生猪出栏体重仍在增加，养殖端累库，若集中降重猪价或新低；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高，短期市场降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据变化情况 [14]

生猪日报 | 2025-04-15 另存为PDF 【市场动态】 1、4月14日，生猪注册仓单290手； 2、LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限且下 半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响表现偏强； 3、主力合约（LH2509）今日增仓8989手，持仓量约8万手，最高价14645元/ 吨，最低价14425元/吨，收盘于14470元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，上半年较下半 年相比属需求淡季，下半年属需求旺季； 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端尚未进行降重，实则利空后市；②后续出栏 量有望持续增加；③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多 头：①屠企入库尚未结束能给猪价以支撑；②现货价格坚挺，说明供需不像空 头想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪 消费旺季；④玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。 【策略建议】 【期价偏强运行】 4）虽然我们认为中长期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货短期低位震荡，中长期不排除猪价新低可能；从仔猪数据看，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有力上涨；现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货跌至14元/公斤附近可能有二育进场托底，短期难大幅下探；2509合约对现货已有一定贴水，价格处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：受豆粕涨价预期和现货表现坚挺影响，市场对后市猪价预期好转，生猪主力合约（LH2509）偏强运行 [2] - 各合约价格变化情况：近月合约以宽幅震荡为主，远月合约价格走强 [5] - 月间价差变化：近月合约以交割博弈为主，远月合约受饲养成本有望抬升和现货价格持续坚挺影响，预期好转，7 - 9合约、5 - 9合约反套走势明显 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周猪价继续震荡，屠宰量较上周有所回落 [13] - 区域价差：选取的几个地区的价差处于相对合理区间 [15] - 肥标价差：肥标价差持续回落，但跌幅有所收窄，若继续回落会刺激养殖端放缓增重甚至降重 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高；2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品会替代冻品，增加对毛猪的需求 [21] - 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥处于微利状态 [23] - 出栏体重：本周出栏体重下降，与散户权重调整等因素有关，需关注市场降重能否持续 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比+0.6%；3月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.1%，My steel样本规模企业能繁母猪环比+0.08%，产能继续增加 [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格稳中偏强运行，淘汰母猪宰杀量3月环比增加 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：3月新生健仔数环比+0.94%，对应今年9月出栏生猪量持续增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格和50Kg二元母猪价格稳定 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，2月定点企业屠宰量2177万头，环比-43%，同比+3.5%；屠企有分割入库动作，对猪价有支撑 [36] 进口端 - 2025年2月猪肉进口量约8万吨，较上月减少2万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 二育有进有出，对行情影响有限；截止4月9日，生猪仓单共注册0手；主力合约（LH2505）4月10日减仓3997手，持仓量约4万手，最高价13645元/吨，最低价13460元/吨，收盘于13485元/吨 [4] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，从仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；上半年较下半年相比属消费淡季 [2] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或继续回落 [2] - 空头逻辑为2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间、出栏压力仍存，且养殖端仍在增重，利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价表现较坚挺，盘面贴水大，做多有性价比 [2] 策略建议 - 观点为短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [3] - 核心逻辑为2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价的支撑弱；虽中长期现货仍有新低可能，但不确定性较高，且现货近期表现较为坚挺，建议暂时观望 [3] 行情概览 - 4月9日全国生猪出栏价14.59元/公斤，较前一日跌0.02元，跌幅0.14%；河南出栏价14.54元/公斤，较前一日跌0.03元，跌幅0.21%；四川出栏价14.51元/公斤，较前一日涨0.01元，涨幅0.07% [5] - 4月9日期货01合约价格13985元/吨，较前一日涨35元，涨幅0.25%；03合约价格13300元/吨，较前一日涨40元，涨幅0.3%；05合约价格13485元/吨，较前一日跌105元，跌幅0.77%；07合约价格13710元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.07%；09合约价格14290元/吨，较前一日涨105元，涨幅0.74%；11合约价格13870元/吨，较前一日涨45元，涨幅0.33% [5] - 4月9日河南主力基差1055元/吨，较前一日涨75元，涨幅7.65% [5] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价等数据的历史走势 [6][7][9][10] - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据的历史走势 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [3] - 2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；当下猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱；虽中长期现货有新低可能，但不确定性高且近期表现坚挺，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 二育有进有出，对行情影响有限；截止4月7日，生猪仓单共注册0手；主力合约（LH2505）4月8日减仓2321手，持仓量约4.59万手，最高价13500元/吨，最低价13260元/吨，收盘于13330元/吨 [4] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，从仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；上半年较下半年属消费淡季 [2] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或继续回落 [2] - 空头逻辑为2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间、出栏压力仍存，且养殖端仍在增重利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价表现较坚挺，盘面贴水大，做多有性价比 [2] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 04 - 07|2025 - 04 - 03|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|14.59|14.6|-0.01|-0.07%| |生猪出栏价（元/公斤）|河南|14.59|14.51|0.08|0.55%| |生猪出栏价（元/公斤）|四川|14.45|14.45|0|0%| |期货价格（元/吨）|01合约|13785|13780|5|0.04%| |期货价格（元/吨）|03合约|13170|13100|70|0.53%| |期货价格（元/吨）|05合约|13330|13270|60|0.45%| |期货价格（元/吨）|07合约|13480|13480|0|0%| |期货价格（元/吨）|09合约|13900|13860|40|0.29%| |期货价格（元/吨）|11合约|13700|13690|10|0.07%| |主力基差（元/吨）|河南|1260|1260|0|0%|[5] 重点数据追踪 - 包含全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据图表 [6][7][9] 策略建议 - 观点为短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [3] - 核心逻辑为从仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；当下猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱；虽中长期现货有新低可能，但不确定性高且近期表现坚挺，建议暂时观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价低位震荡，中长期不排除新低可能 [1] - 2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难有力上涨；现货跌至14元/公斤附近或有二育进场托底，短期难大幅下探；2505合约价格相对合理，建议暂时观望 [1] 根据相关目录总结 期货端 - 主力合约基差方面，本周期现双震荡，4月3日河南基准地基差1260元/吨，较3月27日的1035元/吨有所增加 [2][3] - 各合约价格变化方面，远月合约继续宽幅震荡 [4] - 月间价差变化方面，合约价差震荡调整 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量方面，本周猪价继续震荡，屠宰量较上周有所回落 [13] - 区域价差方面，选取的几个地区的价差处于相对合理区间 [15] - 肥标价差方面，肥标价差持续回落，会刺激养殖端放缓增重甚至降重 [17] - 鲜销与毛白价差方面，终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差方面，近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高 [21] - 养殖利润方面，自繁自养利润可观，外购育肥处于微利状态 [23] - 出栏体重方面，本周出栏体重继续增加，但增速放缓 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量方面，2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比+0.6%；涌益咨询样本1能繁母猪2月环比+-0.05%；My steel样本规模企业能繁母猪2月环比+0.05% [27] - 母猪淘汰情况方面，本周淘汰母猪价格偏稳运行，2月淘汰母猪宰杀量环比微增 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数方面，2月新生健仔数环比基本稳定，环比-0.01%，对应7月出栏生猪量持续增加，8月出栏量稳定 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性方面，本周15Kg仔猪价格稳中偏强，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量环比继续增加，2月定点企业屠宰量2177万头，环比-43%，同比+3.5%；部分屠企有分割入库动作，对猪价有支撑 [36] 进口端 - 2025年2月猪肉进口量约8万吨，较上月减少2万吨，对国内猪价影响有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能，但不确定性较高，且现货近期表现较为坚挺，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 2025年4月2日全国生猪出栏价14.62元/公斤，较前一日跌0.04元，跌幅0.27%；河南出栏价14.58元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.68%；四川出栏价14.45元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07% [6] - 期货价格方面，01合约13805元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.29%；03合约13100元/吨，较前一日涨40元，涨幅0.31%；05合约13230元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.08%；07合约13460元/吨，较前一日持平；09合约13880元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.36%；11合约13725元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.29% [6] - 主力基差（河南）为1350元/吨，较前一日跌90元，跌幅6.25% [6] 市场动态 - 主力合约（LH2505）4月3日减仓1853手，持仓量约5万手，最高价13265元/吨，最低价13170元/吨，收盘于13230元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，仔猪数据显示2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；上半年属消费淡季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或继续回落 [3] - 空头逻辑为2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间、出栏压力仍存，且养殖端仍在增重，利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价表现较坚挺，盘面贴水大，做多有性价比 [3] 策略建议 - 观点是短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑为2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱；虽中长期现货有新低可能，但不确定性高，且现货近期表现坚挺，建议暂时观望 [4] 其他信息 - 二育逐渐熄火；截止4月2日，生猪仓单共注册0手 [5]

生猪日报 | 2025-04-02 另存为PDF 【期价震荡调整】 3、主力合约（LH2505）今日减仓1969手，持仓量约5万手，最高价13290元/ 吨，最低价13170元/吨，收盘于13240元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，仔猪数据看2025年上 半年生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，上半年较下半年相比属消费淡季； 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或继续回落； 3、市场多空逻辑： 空头：①2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间，出栏压力 仍存；②现在养殖端仍在增重，实则利空后市猪价。多头：①近期猪价表现较 坚挺；②盘面贴水大，做多有性价比。 【策略建议】 1、观点：短期猪价或低位震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能； 2、核心逻辑： 1） 从仔猪数据看，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），猪价暂无大涨基础； 【市场动态】 2）现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价的支撑弱； 3）虽然我们认为中长期看现货仍有新低可能，但由于其不确定性较高，且现货 近期表现较为坚挺，建议暂时观望。 作者： 史香迎 生猪研究员 期货从业资格： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 2025年3月31日全国生猪出栏价14.6元/公斤，较28日涨0.05元，涨幅0.34%；河南14.75元/公斤，涨0.1元，涨幅0.68%；四川14.45元/公斤，涨0.2元，涨幅1.4% [6] - 期货合约中，01、05、07合约价格上涨，03、09、11合约价格下跌，主力基差（河南）涨200元，涨幅15.33% [6] 市场动态 - 主力合约（LH2505）4月1日减仓9669手，持仓约5万手，最高价13310元/吨，最低价13220元/吨，收盘于13245元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，2025年上半年出栏量或逐月增加，上半年是消费淡季 [3] - 肥标差或继续回落 [3] - 空头逻辑为上半年出栏量有增加空间、养殖端增重利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价坚挺、盘面贴水大 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年上半年出栏量或增加、猪肉消费进入淡季、中长期现货有新低可能但不确定高且近期表现坚挺 [4] 其他信息 - 二育逐渐熄火，截止3月31日，生猪仓单共注册0手 [5]