报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 各目录总结 行情概览 - 8月21日全国生猪出栏价13.76元/公斤，较昨日涨0.02元，涨幅0.15%；河南出栏价13.71元/公斤，较昨日降0.09元，降幅0.65%；四川出栏价13.57元/公斤，较昨日持平 [6] - 期货价格方面，01、03、05、07、11合约价格较昨日分别下降5元、5元、10元、10元、10元，降幅分别为0.04%、0.04%、0.07%、0.07%、0.07%；09合约价格较昨日上涨10元，涨幅0.07% [6] - 主力基差方面，河南地区主力基差为 -55元/吨，较昨日下降80元，降幅320% [6] 市场动态 - 8月21日，生猪注册仓单430手；短期现货继续下跌空间有限，关注生猪继续降重幅度；生猪主力合约（LH2511）今日减仓741手，持仓约6.99万手，今日最高价13815元/吨，最低价13725元/吨，收盘于13765元/吨 [2] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量显示3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；仔猪数据显示2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑，空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为现下降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑包括从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 8月20日全国生猪出栏价13.74元/公斤，较前一日涨0.07元，涨幅0.51%；河南出栏价13.8元/公斤，涨0.03元，涨幅0.22%；四川出栏价13.57元/公斤，涨0.1元，涨幅0.74% [6] - 各期货合约价格有不同程度涨跌，如01合约14110元/吨，跌90元，跌幅0.63%；11合约13775元/吨，跌125元，跌幅0.9% [6] - 河南主力基差25元/吨，较前一日涨155元，涨幅119.23% [6] 市场动态 - 8月20日，生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓2684手，持仓约7.06万手，最高价13900元/吨，最低价13685元/吨，收盘于13775元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为现下降重利好后市，现货价格韧性强，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，削弱散户降重意愿，支撑猪价；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，鉴于11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 8月18日，生猪注册仓单430手；短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度；生猪主力合约（LH2511）当日增仓6351手，持仓约7.12万手，最高价13975元/吨，最低价13750元/吨，收盘于13820元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多头认为现下降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 08 - 18|2025 - 08 - 15|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|13.64|13.67|-0.03|-0.22%| |生猪出栏价（元/公斤）|河南|13.68|13.68|0|0%| |生猪出栏价（元/公斤）|四川|13.47|13.47|0|0%| |期货价格（元/吨）|01合约|14160|14225|-65|-0.46%| |期货价格（元/吨）|03合约|13270|13320|-50|-0.38%| |期货价格（元/吨）|05合约|13775|13890|-115|-0.83%| |期货价格（元/吨）|07合约|14235|14290|-55|-0.38%| |期货价格（元/吨）|09合约|13640|13825|-185|-1.34%| |期货价格（元/吨）|11合约|13820|13945|-125|-0.9%| |主力基差（元/吨）|河南|-140|-135|-5|-3.7%| [6] 重点数据追踪 - 包含期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价震荡调整 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若接下来养殖端继续降重或体重保持稳定，则猪价或震荡调整，并对11合约有一定程度的利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 8月13日，生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓5348手，持仓约6.62万手，最高价14240元/吨，最低价13975元/吨，收盘于14045元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多头认为现下降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定程度的利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 行情概览 - 全国生猪出栏价8月13日为13.75元/公斤，较前一日涨0.06元/公斤，涨幅0.44%；河南为13.81元/公斤，较前一日涨0.08元/公斤，涨幅0.58%；四川为13.47元/公斤，较前一日涨0.16元/公斤，涨幅1.2% [6] - 期货价格方面，01合约8月13日为14295元/吨，较前一日跌130元/吨，跌幅0.9%；03合约为13395元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅0.19%；05合约为13995元/吨，较前一日涨35元/吨，涨幅0.25%；07合约为14380元/吨，较前一日跌35元/吨，跌幅0.24%；09合约为13950元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.11%；11合约为14045元/吨，较前一日跌185元/吨，跌幅1.3% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场价格将震荡调整 供应充裕下猪价难明显上涨 肥标价差企稳反弹或削弱散养户降重意愿支撑猪价 若养殖端继续降重或体重稳定 猪价或震荡偏弱调整 对11合约有一定利好 考虑11合约对现货已有微升水 建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 8月12日全国生猪出栏价13.69元/公斤 较前一日跌0.03元/公斤 跌幅0.22% 河南出栏价13.73元/公斤 较前一日涨0.04元/公斤 涨幅0.29% 四川出栏价13.31元/公斤 较前一日持平 [6] - 期货方面 01、03、05、11合约价格上涨 涨幅分别为0.42%、0.26%、0.07%、0.64% 07、09合约价格下跌 跌幅分别为0.1%、0.04% [6] - 河南主力基差-500元/吨 较前一日降50元/吨 降幅11.11% [6] 市场动态 - 8月12日生猪注册仓单410手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限 关注生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日减仓1419手 持仓约6.09万手 最高价14300元/吨 最低价14140元/吨 收盘价14230元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限 从仔猪数据看 2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加 需求端下半年消费好于上半年 [3] - 从历史情况看 肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度 供应压力未完全释放 后续出栏量有望持续增加 三季度未到消费旺季 需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间能支撑猪价 现货价格韧性强说明供需不像空头想的那么宽松 后续出栏虽有增量但幅度有限 且三四季度逐渐进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：母猪、仔猪数据显示到12月生猪出栏量或逐月增加 供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹 从季节性看该价差有望继续走强 会削弱散户群体降重意愿 给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定 猪价或震荡偏弱调整 对11合约有一定利好 考虑11合约对现货价格已有微升水 建议暂时观望 [4]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 出栏体重持续下降，后市预期向好，现货震荡调整，2511合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：持续降重利好后市，生猪年内远月合约震荡偏强运行 [3] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡偏强 [6] - 月间价差变化：月间价差震荡调整 [9][12] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价弱势调整 [15] - 区域价差：地区价差相对合理 [17] - 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注接下来肥标差能否季节性走强，若能则会削弱市场降重意愿甚至促使市场增重 [19] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [21] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [23] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [25] - 出栏体重：出栏体重本周继续下降，关注体重能否降到去年同期水平附近 [27] 产能端 - 能繁母猪存栏量：6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比+0.1%，同比+0.1%，7月样本企业能繁母猪存栏量继续增加 [29] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，7月淘汰母猪宰杀量环比下降，市场去产能积极性一般 [32] - 母猪生产效率与新生健仔数：7月新生健仔数环比+0.06%，对应到明年1月出栏生猪量整体震荡增加 [34] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [36] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比-6.5%，同比+23.7%，冻品市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [38] 进口端 - 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整 供应充裕下猪价难明显上涨 但价差支撑猪价 建议暂时观望 [4] 各部分总结 市场动态 - 8月7日 生猪注册仓单380手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限 关注生猪降重幅度 [2] - 生猪合约（LH2511）当日增仓626手 持仓约5.96万手 最高价14170元/吨 最低价13920元/吨 收盘于14100元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加 幅度有限 2025年三四季度出栏量整体震荡增加 下半年消费好于上半年 [3] - 肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑为养殖端降重慢且难 供应压力未完全释放 后续出栏量持续增加 三季度非消费旺季需求支撑有限 多头逻辑为冻品库存有增加空间 现货价格韧性强 后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或逐月增加 供应充裕猪价难涨 150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强 削弱散户降重意愿支撑猪价 若养殖端继续降重或体重稳定 猪价或震荡偏弱调整 11合约对现货价格几近平水 建议暂时观望 [4] 行情概览 - 01合约价格14395元/吨 较前一日涨85元 涨幅0.59% 03合约价格13375元/吨 较前一日涨40元 涨幅0.3% 05合约价格13895元/吨 较前一日持平 07合约价格14405元/吨 较前一日跌10元 跌幅0.07% 09合约价格13870元/吨 较前一日涨60元 涨幅0.43% 11合约价格14100元/吨 较前一日涨90元 涨幅0.64% [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价 生猪主力合约河南地区基差 09 - 11合约价差 11 - 01合约价差等数据 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场近期将震荡调整，供应充裕下猪价难明显上涨，但价差企稳反弹和消费旺季等因素会给猪价一定支撑，若养殖端降重或体重稳定，猪价或震荡偏弱调整 [4] 各目录总结 行情概览 - 8月5日生猪注册仓单300手，主力合约（LH2509）减仓2540手，持仓约3.57万手，最高价13980元/吨，最低价13825元/吨，收盘于13885元/吨 [2] - 8月5日全国生猪出栏价13.93元/公斤，较前一日涨0.01元，涨幅0.07%；河南出栏价14.13元/公斤，涨0.05元，涨幅0.36%；四川出栏价13.37元/公斤，跌0.07元，跌幅0.52% [6] - 期货价格方面，01、03、07、09、11合约价格下跌，05合约价格持平，主力基差（河南）较前一日涨105元，涨幅75% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 历史情况显示，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑并存，空头认为养殖端降重缓慢、后续出栏量增加、三季度需求支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是出栏量或逐月增加使猪价难涨，价差企稳反弹削弱降重意愿支撑猪价，若养殖端降重或体重稳定，猪价或震荡偏弱调整，建议前期空单止盈离场，暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据的变化情况 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡偏弱，市场多空因素交织，猪价后续或震荡调整 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 8月4日生猪注册仓单300手；短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪降重幅度；主力合约（LH2509）当日减仓2721手，持仓约4万手，最高价13975元/吨，最低价13770元/吨，收盘于13940元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间，现货价格韧性强，后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价支撑；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约对现货价格几近平水，建议前期空单止盈离场，暂时观望 [4] 行情概览 - 2025年8月4日全国生猪出栏价13.92元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.71%；河南生猪出栏价14.08元/公斤，较前一日涨0.02元，涨幅0.14%；四川生猪出栏价13.44元/公斤，较前一日跌0.02元，跌幅0.15% [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据情况 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品市场总体表现偏弱，郑棉期价整体延续偏弱走势，部分资金获利离场，棉花上行缺乏驱动因素，但基本面整体持稳运行，棉价下方存在一定支撑，预计短期价格延续震荡偏弱走势 [3][37][46] - 下游纺企可待原料价格下跌，考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [46] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外棉花市场基本数据 - 截至 08 月 01 日，CRB 大宗商品价格指数较 07 月 25 日累计下跌 6.97 点，跌幅为 2.3%；文华商品指数较 07 月 25 日下跌 5.83，降幅为 3.43%；ICE 期棉主力 12 月合约较 07 月 25 日下跌 1.81 美分/磅，跌幅为 2.65%；郑棉主力 09 合约较 07 月 25 日下跌 585 元/吨，持仓累计减少 17.9 万手 [2][10][36] - 08 月 01 日，主要商品及棉花价格较 07 月 25 日有不同程度涨跌，如 CCI3128 下跌 285 元/吨，原油 09 月上涨 2.19 美元/桶 [7] - 各国进口棉主港 CNF 报价较 07 月 25 日有跌有涨，如美 E/MOTM 下跌 0.6 美分/磅 [9] 第二部分 国内市场基本情况 - 08 月 01 日，原材料价格较 07 月 25 日涨跌互现，如涤纶短纤主力下跌 35 元/吨，粘胶上涨 100 元/吨 [14][15] - 08 月 01 日，纱线价格较 07 月 25 日价格重心下移，如 C32S 下跌 60 元/吨 [18] - 08 月 01 日，以人民币计价的外纱价格较 07 月 25 日价格重心下移，外纱价格较 07 月 25 日价格重心也下移，内外价差有所缩小 [20][21][23] - 08 月 01 日，国内棉花现货价格指数 CCI3128 与滑准税下外棉价格价差缩小，郑棉与滑准税下价差有所扩大 [26] 第三部分 郑棉市场分析 - 截至 08 月 01 日，郑棉注册仓单为 8807 张（37.8 万吨），有效预报 348 张，仓单及有效预报总量为 39.3 万吨，较 07 月 25 日减少 [30] - 截至 08 月 01 日，ICE 主力合约 12 月收盘价与郑棉 2509 合约价差 3034 元/吨，郑棉期货价格与 CCI3128B 指数价差有所扩大 [32][33] - 宏观方面，国际经济受美国贸易政策等因素影响不稳定，国内财政政策三季度或聚焦已有政策效力，“反内卷”政策对商品市场情绪影响偏空 [34] - 全美棉株整体偏差率环比略升但生长情况良好，印度新年度棉花播种面积较去年同期减少约 2.0%，6 月涉疆法案查验货物总金额反弹，下游市场表现偏淡 [35] - 从技术面来看，郑棉主力 09 合约 MACD 绿柱放量，DIFF 与 DEA 有拟合死叉迹象，KDJ 指标拟合死叉，技术指标转弱 [39] 第四部分 国际市场分析 - 7.18 - 7.24 日一周，美国 2024/25 年度陆地棉净签约较前一周大幅减少，装运较前一周增加 25%；净签约本年度皮马棉较上周减少 98%，装运较上周增加 73%；周内签约新年度陆地棉 16261 吨，签约新年度皮马棉 1134 吨 [42] - 截至 07 月 22 日，CFTC 持仓数据显示基金净多头头寸为 -51505，较上周增加 6259 [43] - 08 月 01 日，ICE 期棉主力 12 月合约较 07 月 25 日下跌 1.81 美分/磅，跌幅为 2.65%，技术指标转弱 [44] 第五部分 操作建议 - 预计短期郑棉价格延续震荡偏弱走势，下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [46]