【期价震荡偏弱】 【市场动态】 1、9月22日，生猪注册仓单428手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪出栏体重如何变化； 3、生猪主力合约（LH2511）今日减仓2706手，持仓约9.4万手，今日最高价 12920元/吨，最低价12780元/吨，收盘于12795元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多空逻辑： 空头：①出栏体重止跌转增，"库存"压力尚未完全释放； ②后续出栏量仍处高位；③9、10月尚未到消费增量大的时候，需求对猪价的支 撑有限；多头：①养殖端已有所降重利好后市；②天气转凉后消费有望逐渐好 转；③后续出栏虽有增量但幅度有限。 1、观点：震荡偏弱调整； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨； 2）150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散 户群体的降重意愿，给猪价以一 ...

、+** 棉花周报|2025-09-22 美联储如期降息 25 基点，资本市场表现偏空 供需两端显疲态，棉市旺季遇冷承压前行 摘要： 截至 09月19日 CRB 大宗商品价格指数小幅下跌，09月 19日收盘报 298.99 点，较 09 月 12 日累计下跌 2.73 点。09 月 19 日文华商品指数报 164.22，较 09 月 12 日上涨 0.52，涨幅为 0.32%。09 月 19 日，ICE 期棉主力 12 月合约报 66.3 美分/磅，较 09 月 12 日下跌 0.46 美分/磅，跌幅为 0.69%。截至 09 月 19 日当周郑棉主力 01 合约收盘报 13720 元/吨，较 09 月 12 日下跌 140 元/吨， 持仓累计增加 2877 手，至 50.9 万手。 本周，美联储按预期实施降息操作，然而这一举措并未对资本市场形成有 效提振，市场整体呈现偏空格局：股市震荡下行，多数大宗商品价格延续阴跌 态势。其中，郑棉 2601 主力合约表现弱势，价格跌破 13800 元 / 吨的前期 平台支撑位，支撑防线失效。当前市场需重点聚焦两大核心变量：一是美联储 后续的降息节奏与力度，二是其对国内四季 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或仍有微增空间，供应充裕下猪价难持续大幅上涨；肥标价差仍存，能增强养户增重意愿；价格弱势若持续，可能形成负循环，若循环出现，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：现货偏弱，11 - 01合约反套走势，月间价差震荡调整 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱 [13] - 区域价差：地区价差相对合理 [15] - 肥标价差：肥标价差震荡调整，关注天气转凉后肥标差能否走强，若走强或增强散养户增重意愿 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [21] - 养殖利润：自繁自养利润仍存，外购育肥处于微亏状态 [23] - 出栏体重：出栏体重本周增加 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.0%，同比+0.0%；8月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.02%，上月+0.14%；My steel样本规模企业能繁母猪环比 - 0.83%，上月+0.01% [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，8月淘汰母猪宰杀量环比增加，市场去产能积极性有所增加 [29] - 母猪生产效率与新生健仔数：8月新生健仔数环比+0.15%（前值+0.06%），对应到明年2月出栏生猪量整体震荡增加 [31] - 母猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [33] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%；冻品市场将逐渐进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空 [35] 进口端 - 2025年8月猪肉进口量约8万吨，较上月减少约0.76万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [38]

另存为PDF 分享 生猪日报 | 2025-09-19 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、9月18日，生猪注册仓单428手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪出栏体重如何变化； 3、生猪主力合约（LH2511）今日增仓4913手，持仓约9.9万手，今日最高价 12965元/吨，最低价12820元/吨，收盘于12830元/吨。 1、观点：震荡调整； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨； 2）150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散 户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑； 3） 价格弱势若继续维持，有可能形成"价格跌→出栏积极性增加→价格跌"的 负循环，若该循环出现，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11-01合约反套 （仅供参考，不构成投资建议） 。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多 ...

生猪日报 | 2025-09-18 另存为PDF 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、9月17日，生猪注册仓单428手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪出栏体重如何变化； 3、生猪主力合约（LH2511）今日增仓9219手，持仓约9.41万手，今日最高价 13160元/吨，最低价12995元/吨，收盘于13000元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释 放；②后续出栏量有望持续增加；③9、10月尚未到消费增量大的时候，需求对 猪价的支撑有限；多头：①养殖端已有所降重利好后市；②天气转凉后消费有 望逐渐好转；③后续出栏虽有增量但幅度有限。 【策略建议】 1、观点：震荡调整； 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨； 2）150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有 ...

生猪日报 | 2025-09-17 另存为PDF 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、9月16日，生猪注册仓单428手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪出栏体重如何变化； 3、生猪主力合约（LH2511）今日增仓3795手，持仓约8.49万手，今日最高价 13335元/吨，最低价13125元/吨，收盘于13160元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释 放；②后续出栏量有望持续增加；③9、10月尚未到消费增量大的时候，需求对 猪价的支撑有限；多头：①养殖端已有所降重利好后市；②天气转凉后消费有 望逐渐好转；③后续出栏虽有增量但幅度有限。 【策略建议】 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨； 2）150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹或给猪价一定支撑，价格弱势若持续形成负循环年底猪价有望翘尾 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月15日生猪注册仓单428手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓2009手，持仓约8.11万手，最高价13290元/吨，最低价13120元/吨，收盘于13275元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：一是母猪、仔猪数据显示到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；二是150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户降重意愿给猪价支撑；三是价格弱势若持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考） [4] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 09 - 15|2025 - 09 - 12|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|13.21|13.27|-0.06|-0.45%| | |河南|13.36|13.45|-0.09|-0.67%| | |四川|12.87|12.91|-0.04|-0.31%| |期货价格（元/吨）|01合约|13745|13690|55|0.4%| | |03合约|13045|13060|-15|-0.11%| | |05合约|13550|13560|-10|-0.07%| | |07合约|14260|14340|-80|-0.56%| | |09合约|13100|13090|10|0.08%| | |11合约|13275|13255|20|0.15%| |主力基差（元/吨）|河南| - | - | - | - | [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据图表 [14]

、+** 棉花周报|2025-09-15 市场静待美联储降息幅度，产业端持稳运行 下周新花收购陆续开启，棉价或延续震荡走势 摘要： 截至 09月12日 CRB 大宗商品价格指数小幅上涨，09月 12日收盘报 301.72 点，较 09 月 05 日累计上涨 3.95 点。09 月 12 日文华商品指数报 163.7，较 09 月 05 日下跌 1.42，跌幅为 0.86%。09 月 12 日，ICE 期棉主力 12 月合约报 66.76 美分/磅，较 09 月 05 日上涨 0.67 美分/磅，上涨 0.67 涨幅为 1%。截至 09 月 12 日当周郑棉主力 01 合约收盘报 13860 元/吨，较 09 月 05 日下跌 140 元/吨，持仓累计减少 6893 手，至 50.6 万手。 从目前的宏观环境看，美联储 9 月大概率降息 25 个基点，需要关注具体 降息的幅度，从美国经济数据表现看，市场对降息幅度略有分化。产业方面， 棉花信息网发布的实播面积报告数据显示，2025 年全国棉花种植面积上调 271 万亩至 4730.6 万亩，同比增幅 7.6%。其中新疆棉花种植面积为 4358 万 亩，环比调增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或仍有增加空间，供应充裕下猪价难持续大幅上涨，肥标价差能增强养户增重意愿，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [1] 各部分总结 市场动态 - 9月12日，生猪注册仓单428手 [1] - 涌益样本养殖企业8月计划出栏完成率100.04%，9月环比计划+3.92%，9月日均出栏压力明显大于8月 [1] - 本周生猪主力合约（LH2511）震荡偏弱调整，收盘于13255元/吨，持仓量约7.91万手 [1] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量看，下半年生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费比上半年好 [1] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡走强 [1] - 空头逻辑为现货价格表现一般、后续出栏量仍有增加空间、三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市、猪价韧性尚可、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [1] 期货端 - 主力合约基差：受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：月间价差震荡调整 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱 [14] - 区域价差：地区价差相对合理 [16] - 肥标价差：肥标价差震荡偏弱，会增强养户降重出栏的积极性 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍存，外购育肥处于微亏状态 [24] - 出栏体重：出栏体重本周增加 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.0%，同比+0.0%；8月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.02%，上月+0.14%；My steel样本规模企业能繁母猪环比 - 0.83%，上月+0.01% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，8月淘汰母猪宰杀量环比增加，市场去产能积极性有所增加 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：8月新生健仔数环比+0.15%（前值+0.06%），对应到明年2月出栏生猪量整体震荡增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%，冻品市场将进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年7月猪肉进口量约8.76万吨，较上月减少约0.24万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场观点为震荡调整 ，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；价格弱势若维持，可能形成负循环，若循环出现年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月11日生猪注册仓单428手，短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓234手，持仓约7.6万手，最高价13370元/吨，最低价13285元/吨，收盘于13320元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费好于上半年 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场空头逻辑为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市，天气转凉后消费有望好转，后续出栏虽有增量但幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑为到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价支撑；价格弱势若维持可能形成负循环，若循环出现年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 行情概览 - 9月11日全国生猪出栏价13.33元/公斤，较前一日涨0.02元，涨幅0.15%；河南出栏价13.52元/公斤，较前一日涨0.01元，涨幅0.07%；四川出栏价13.17元/公斤，与前一日持平 [6] - 期货价格方面，01合约13730元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.07%；03合约13015元/吨，与前一日持平；05合约13520元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.15%；07合约14285元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.14%；09合约13090元/吨，较前一日跌115元，跌幅0.87%；11合约13320元/吨，较前一日涨5元，涨幅0.04% [6] - 主力基差（河南）为200元/吨，较前一日涨5元，涨幅2.56% [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据走势 [14]