报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月17日生猪注册仓单444手，主力合约（LH2509）减仓4190手，持仓约6.48万手，最高价14075元/吨，最低价13905元/吨，收盘于14060元/吨 [2] - 全国生猪出栏价7月17日为14.28元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.04%；河南出栏价14.4元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.03%；四川出栏价13.61元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.73% [6] - 期货价格方面，01、03、05、07、09、11合约价格均有不同程度上涨，涨幅在0.11%-0.79%之间；河南主力基差较前一日降200元/吨，降幅37.04% [6] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑并存，空头认为养殖端降重难、供应压力未完全释放、后续出栏增加且二三季度需求支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，削弱散户降重意愿支撑猪价；2509合约对现货价格基本平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [7][8][10][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但肥标差企稳反弹有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑，2509合约对现货价格基本平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 根据相关目录总结 行情概览 - 7月16日，全国生猪出栏价14.43元/公斤，较前一日跌0.11元/公斤，跌幅0.76%；河南出栏价14.55元/公斤，较前一日跌0.06元/公斤，跌幅0.41%；四川出栏价13.71元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.72% [6] - 期货价格方面，01合约13700元/吨，较前一日跌65元/吨，跌幅0.47%；03合约12920元/吨，较前一日跌45元/吨，跌幅0.35%；05合约13115元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.3%；07合约13890元/吨，较前一日跌110元/吨，跌幅0.79%；09合约14010元/吨，较前一日跌240元/吨，跌幅1.68%；11合约13490元/吨，较前一日跌130元/吨，跌幅0.95% [6] - 主力基差（河南）为540元/吨，较前一日增加180元/吨，涨幅50% [6] 市场动态 - 7月16日，生猪注册仓单444手；短期现货继续下跌空间有限，中期生猪基本面矛盾不大，LH2509合约震荡调整；主力合约（LH2509）当日增仓1125手，持仓约6.9万手，最高价14250元/吨，最低价14000元/吨，收盘于14010元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，二三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间，能给猪价支撑，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；2509合约对现货价格基本平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑，2509合约对现货价格基本平水，且短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月14日全国生猪出栏价14.61元/公斤，较7月11日下跌0.08元/公斤，跌幅0.54%；河南出栏价14.65元/公斤，下跌0.08元/公斤，跌幅0.54%；四川出栏价13.84元/公斤，下跌0.17元/公斤，跌幅1.21% [6] - 期货价格方面，01合约13725元/吨，较7月11日涨20元/吨，涨幅0.15%；03合约12990元/吨，涨10元/吨，涨幅0.08%；05合约13160元/吨，跌15元/吨，跌幅0.11%；07合约14000元/吨，涨50元/吨，涨幅0.36%；09合约14285元/吨，跌60元/吨，跌幅0.42%；11合约13605元/吨，跌40元/吨，跌幅0.29% [6] - 主力基差（河南）7月14日为365元/吨，较7月11日下跌90元/吨，跌幅19.78% [6] 市场动态 - 7月14日，生猪注册仓单444手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，且中期看生猪基本面矛盾不大，LH2509合约震荡调整 [2] - 主力合约（LH2509）7月14日减仓2852手，持仓约6.94万手，最高价14305元/吨，最低价14185元/吨，收盘于14285元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，二三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间，能给猪价支撑，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；2509合约对现货价格基本平水，且短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉延续震荡偏强走势价格创新高，产业上新疆棉花长势好于去年，陈棉库存偏紧，宏观上外部环境稳定且国内有利好政策预期，棉价或延续震荡偏强走势；需求端纯棉纱市场上下游矛盾，纺企库存累积、开机下滑，预计内地纺企减产增加 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 国内外棉花市场基本数据 - 截至7月11日CRB大宗商品价格指数涨至303.52点，涨幅1.23%；文华商品指数报159.61，增幅0.35%；ICE期棉主力12月合约报67.42美分/磅，降幅1.48%；郑棉主力09合约收盘报13885元/吨，持仓增至55.6万手 [10][39] - 7月11日与7月4日相比，国内棉花期现货价格重心上抬，现货交投大多低迷，局部略好；纯棉纱市场上下游矛盾，棉纱价格上涨乏力，纺企库存累积，内地纺企开机下滑 [10] 国内市场基本情况 - 7月11日原材料价格涨跌互现，纱线价格除T32S外均上移，外纱价格及以人民币计价的外纱价格均上移，内外纱价差、内外棉价差扩大 [15][18][20][22][24] - 7月11日国内棉花现货价格指数CCI3128报15266元/吨；FCIndexM报76.92美分/磅，折1%关税下价格13597元/吨，折滑准税下14353元/吨；主力合约2509收盘报13885元/吨，与滑准税下价差缩小 [27] 郑棉市场分析 - 截至7月11日，郑棉注册仓单9850张（42.4万吨），有效预报234张（1.0万吨），总量43.4万吨；7月10日ICE主力合约12月收盘价折合盘面价与郑棉2509合约价差3202元/吨 [31][32] - 7月11日期现价差有所扩大；宏观上美国将对部分国家输美商品征新税，国内推进统一大市场建设、建筑行业“反内卷”，部分商品价格强势 [34][35] - 6月底全国棉花商业库存282.98万吨，降幅18.18%，低于去年同期；郑棉偏强运行，部分纺企上调报价但成交一般，利润不佳，内地纺企亏损近千元/吨，新疆纺企盈亏平衡 [36] - 本周郑棉延续震荡偏强走势，全疆棉花长势好于去年，陈棉库存偏紧，中短期外部宏观稳定，国内有利好政策预期，棉价或延续偏强走势；技术面指标强势 [3][38][39] 国际市场分析 - 6.27 - 7.3日美国2024/25年度陆地棉净签约大增，装运减少；皮马棉签约和装运增加；截至7月3日，累计净签约出口棉花达年度预期出口量的110.98%，装运率88.48% [42] - 截至6月24日，CFTC基金净多头头寸较上周增加4789手；7月11日，ICE期棉主力12月合约价格下降，技术指标弱势 [44][45] 操作建议 本周郑棉期价重心上移，外部宏观对大宗商品价格影响偏暖，关注中美关税变化；商业库存降至近七年低位，供应趋紧；下游纺企依据订单分批采购原材料，可卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差再度走强，会削弱当下散户群体的降重意愿，增强他们增重的意愿，给猪价以一定支撑；2509合约对现货价格基本平水，综合考虑目前的多空因素，认为2509合约价格暂处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约（LH2509）本周震荡调整，7月11日生猪注册仓单447手，收盘于14345元/吨，持仓量约7.22万手；7月11日河南基准地出栏价14.8元/公斤，主力合约基差455元/吨 [1][3] - 远月合约价格震荡调整 [5] - 9 - 11合约、9 - 01合约价差偏强运行 [7][10] 现货端 - 本周较上周价跌量跌 [13] - 地区价差相对合理 [15] - 肥标价差整体震荡偏强调整，关注接下来肥标差能否季节性走强，若能则会削弱市场降重意愿甚至促使市场增重 [17] - 终端消费同比偏稳定 [19] - 猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走强，若继续走强或减少鲜品对冻品的替代 [21] - 自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [23] - 出栏体重继续增加，利空后市猪价 [25] 产能端 - 5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%；6月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.22%，My steel样本规模企业能繁母猪环比+0.29% [27] - 本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量6月环比增加，但仍处低位 [29] - 6月新生健仔数环比 - 1.26%，对应到今年12月出栏生猪量止增转跌 [31] - 本周15Kg仔猪价格小幅上涨，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [33] 屠宰端 - 屠宰量环比继续增加，5月定点企业屠宰量3216万头，环比+4.5%，同比+20.6%；冻品市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [35] 进口端 - 2025年5月猪肉进口量约9万吨，较上月增加1.1万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月10日生猪注册仓单447手，主力合约（LH2509）增仓2765手，持仓约7万手，最高价14445元/吨，最低价14205元/吨，收盘于14375元/吨 [2] - 7月10日全国生猪出栏价14.82元/公斤，较前一日跌0.07元/公斤，跌幅0.47%；河南出栏价14.9元/公斤，较前一日跌0.17元/公斤，跌幅1.13%；四川出栏价14.44元/公斤，与前一日持平 [6] - 期货价格方面，01、03、05、09、11合约价格上涨，涨幅在0.27%-0.77%之间；07合约价格下跌，跌幅0.07% [6] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量增加、二三季度需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且消费旺季将至 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端有支撑，且150Kg与标猪价差企稳反弹，削弱散户降重意愿，猪价难明显下跌；2509合约对价格洼地已几近平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价等数据的历史走势 [7][8][9][10][11][12] - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据的历史走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，供应充裕下猪价难明显上涨，需求端对猪价有一定支撑也难明显下跌，建议2509合约暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月9日生猪注册仓单447手，主力合约（LH2509）减仓1328手，持仓约7万手，最高价14270元/吨，最低价14175元/吨，收盘于14265元/吨 [2] - 全国生猪出栏价7月9日为14.89元/公斤与前一日持平；河南出栏价15.07元/公斤，较前一日跌0.08元，跌幅0.53%；四川出栏价14.44元/公斤，较前一日涨0.03元，涨幅0.21% [6] - 期货价格各合约7月9日较前一日大多下跌，如09合约收盘价14265元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.07% [6] - 主力基差河南地区7月9日为805元/吨，较前一日跌70元，跌幅8% [6] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望持续增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑一是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难明显上涨；二是近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端有支撑，且150Kg与标猪价差企稳反弹削弱降重意愿支撑猪价；三是2509合约对价格洼地几近平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，建议暂时观望 [4] 各部分内容总结 期价震荡调整 - 7月8日生猪注册仓单447手，主力合约（LH2509）减仓350手，持仓约7万手，最高价14300元/吨，最低价14230元/吨，收盘于14275元/吨 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，中期生猪基本面矛盾不大，LH2509合约震荡调整 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求支撑有限 [3] - 多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；近期生猪现货“体重降 - 猪价稳”，需求端有支撑，且150Kg与标猪价差企稳反弹会削弱散户降重意愿；2509合约对价格洼地几近平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 行情概览 - 7月8日全国生猪出栏价14.89元/公斤，较前一日涨0.02元，涨幅0.13%；河南出栏价15.15元/公斤，涨0.08元，涨幅0.53%；四川出栏价14.41元/公斤，持平 [6] - 各合约期货价格有涨有跌，09合约涨30元，涨幅0.21% [6] - 河南主力基差875元/吨，较前一日涨50元，涨幅6.06% [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 09合约价差、11 - 01合约价差等数据变化 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，供应充裕下猪价难明显上涨，需求端对猪价有一定支撑使其难明显下跌，不建议追多 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月7日生猪注册仓单447手，出栏量恢复后现货价格近期震荡下行，LH2509合约震荡偏弱调整，主力合约（LH2509）当日减仓3761手，持仓约7万手，最高价14310元/吨，最低价14205元/吨，收盘于14245元/吨 [2] - 7月7日全国生猪出栏价14.87元/公斤，较7月4日跌0.07元/公斤，跌幅0.47%；河南出栏价15.07元/公斤，较7月4日涨0.07元/公斤，涨幅0.47%；四川出栏价14.41元/公斤，较7月4日持平 [6] - 7月7日期货各合约价格有涨有跌，01合约涨15元/吨，涨幅0.11%；03合约涨20元/吨，涨幅0.15%；05合约涨55元/吨，涨幅0.42%；07合约涨220元/吨，涨幅1.59%；09合约跌60元/吨，跌幅0.42%；11合约跌35元/吨，跌幅0.26% [6] - 7月7日主力基差（河南）为825元/吨，较7月4日跌190元/吨，跌幅18.72% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求对猪价支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端对猪价有支撑，150Kg与标猪价差企稳反弹会削弱散户降重意愿；2509合约对价格洼地几近平水，近期猪价上涨受出栏量少影响，出栏恢复正常后猪价上涨大概率不可持续，不建议追多 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据及走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价和现货价格震荡调整，后续需等待新的驱动 [2] - 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端对猪价有一定支撑，猪价难明显下跌；2509合约对价格洼地已几近平水，若出栏恢复正常，猪价上涨大概率不可持续，不建议追多 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月3日，全国生猪出栏价15.46元/公斤，较前一日涨0.16元，涨幅1.05%；河南出栏价15.41元/公斤，较前一日降0.04元，降幅0.26%；四川出栏价14.91元/公斤，较前一日涨0.18元，涨幅1.22% [6] - 期货价格方面，01合约13810元/吨，较前一日涨235元，涨幅1.73%；03合约12970元/吨，较前一日涨75元，涨幅0.58%；05合约13120元/吨，较前一日涨70元，涨幅0.54%；07合约13950元/吨，较前一日降10元，降幅0.07%；09合约14370元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.21%；11合约13665元/吨，较前一日涨115元，涨幅0.85% [6] - 主力基差（河南）为1040元/吨，较前一日降70元，降幅6.31% [6] 市场动态 - 7月3日，生猪注册仓单450手 [2] - 现货价格和LH2509合约震荡调整，主力合约（LH2509）减仓4273手，持仓约7.97万手，最高价14420元/吨，最低价14250元/吨，收盘于14370元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，二三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间，能支撑猪价，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端对猪价有一定支撑，猪价难明显下跌，且150Kg与标猪价差企稳反弹，会削弱散户降重意愿，支撑猪价；2509合约对价格洼地已几近平水，近期猪价上涨受养殖端出栏量少影响，若出栏恢复正常，猪价上涨大概率不可持续，不建议追多 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [14]