报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [2] 各部分总结 行情概览 - 5月7日全国生猪出栏价持平，河南涨0.05元/公斤（0.33%），四川涨0.02元/公斤（0.14%） [4] - 期货合约价格多数上涨，主力基差（河南）涨25元/吨（2.38%） [4] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度出栏量整体震荡增加，上半年需求淡下半年需求旺 [1] - 肥标差或震荡调整 [1] - 空头逻辑为养殖端未降重、出栏量增加、二三季度需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库、现货坚挺、出栏增量有限、养殖成本可能抬升 [1] 策略建议 - 中长期猪价或有新低，但不确定性高且短期降重驱动不强，盘面价格合理，建议观望 [2] 市场动态 - 5月7日生猪注册仓单705手 [3] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月矛盾积累盘面震荡调整 [3] - 主力合约（LH2509）增仓1403手，持仓约7.22万手，最高价14035元/吨，最低价13940元/吨，收盘于13985元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 期价震荡调整 - 5月6日生猪注册仓单705手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增加影响偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓1030手，持仓约7.08万手，最高价13970元/吨，最低价13855元/吨，收盘于13960元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑：养殖端未降重利空后市、后续出栏量持续增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限 [3] - 多头逻辑：屠企入库支撑猪价、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价或抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 观点：短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑：2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价无大涨基础；二三季度需求支撑偏弱；生猪出栏体重增加，养殖端累库，集中降重或使猪价新低；中长期现货虽有新低可能但不确定性高，短期降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议观望 [4] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 05 - 06|2025 - 04 - 30|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|14.81|14.82|-0.01|-0.07%| |生猪出栏价（元/公斤）|河南|15.01|15.01|0|0%| |生猪出栏价（元/公斤）|四川|14.74|14.74|0|0%| |期货价格（元/吨）|01合约|13820|13785|35|0.25%| |期货价格（元/吨）|03合约|13140|13120|20|0.15%| |期货价格（元/吨）|05合约|14120|14090|30|0.21%| |期货价格（元/吨）|07合约|13500|13445|55|0.41%| |期货价格（元/吨）|09合约|13960|13910|50|0.36%| |期货价格（元/吨）|11合约|13595|13530|65|0.48%| |主力基差（元/吨）|河南|1050|880|170|19.32%| [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月29日全国生猪出栏价14.72元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07%；河南出栏价14.74元/公斤，跌0.08元，跌幅0.54%；四川出栏价14.35元/公斤，持平 [6] - 各期货合约价格有涨有跌，01合约跌100元，跌幅0.72%；03合约跌75元，跌幅0.57%；05合约涨25元，涨幅0.18%等 [6] - 主力基差（河南）为810元/吨，较前一日涨120元，涨幅17.39% [6] 市场动态 - 4月29日，生猪注册仓单705手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏有望增加影响偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓421手，持仓约7.29万手，最高价14130元/吨，最低价13910元/吨，收盘于13930元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑：养殖端未降重利空后市；后续出栏量有望持续增加；二三季度非消费旺季，需求对猪价支撑有限 [3] - 多头逻辑：屠企入库未结束支撑猪价；现货价格坚挺，供需没那么宽松；后续出栏增量有限，三四季度进入消费旺季；玉米豆粕涨价或抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑：2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价无大涨基础；二三季度需求支撑偏弱；生猪出栏体重仍在增加，养殖端累库，若集中降重猪价或新低；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高，短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月28日全国生猪出栏价14.73元/公斤，较4月25日跌0.05元/公斤，跌幅0.34%；河南出栏价14.82元/公斤，涨0.05元/公斤，涨幅0.34%；四川出栏价14.35元/公斤，跌0.17元/公斤，跌幅1.17% [6] - 期货价格方面，各合约价格均有下跌，如01合约跌25元/吨，跌幅0.18%；主力基差河南地区为690元/吨，较4月25日跌120元/吨，跌幅14.81% [6] 市场动态 - 4月28日生猪注册仓单705手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年消费旺季及养殖成本可能抬升预期影响支撑较强 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓1071手，持仓约7.34万手，最高价14230元/吨，最低价14100元/吨，收盘于14130元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年为淡季，下半年为旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加、中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据情况 [14]

+** 棉花周报|2025-04-28 美总统特朗普释放出缓和信号，美棉出口装运仍显强劲 短期棉价或在缺口附近承压运行，关注宏观政策面讯息 摘要： 截至 04 月 25 日 CRB 大宗商品价格指数有所上涨，04 月 25 日收盘报 298.46 点，较 04 月 17 日累计上涨 2.08 点，涨幅为 0.70%。04 月 25 日文华商品指数报 160.21，较 04 月 18 日增加 1.47，增幅为 0.93%。04 月 25 日，ICE 期棉主力 07 合约报 68.70 美分/磅，较 04 月 17 日上涨 1.59 美分/磅，涨幅为 2.37%。截至 04 月 25 日当周郑棉主力 09 合约收盘报 12990 元/吨，较 04 月 18 日增加 105 元/吨， 持仓累计增加 5.0 万手，至 57.2 万手。 本周国内郑棉主力 09 合约震荡走势，郑棉主力在 13000 承压运行。供应方面 棉花商业库存总量持续下降，现货棉花企业销售积极性较好，基差报价整体持稳， 国内新棉播种进入后期，预计四月底播种结束。需求端方面，下游市场淡季初现， 棉纱期货窄幅波动，现货报价总体持稳，市场交投偏弱，采购积 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月23日全国生猪出栏价14.98元/公斤，与前一日持平；河南出栏价14.97元/公斤，较前一日跌0.03元/公斤，跌幅0.2%；四川出栏价14.8元/公斤，与前一日持平 [6] - 4月23日期货价格方面，01合约13935元/吨，较前一日跌110元/吨，跌幅0.78%；03合约13280元/吨，较前一日跌85元/吨，跌幅0.64%；05合约13925元/吨，较前一日跌90元/吨，跌幅0.64%；07合约13590元/吨，较前一日跌80元/吨，跌幅0.59%；09合约14365元/吨，较前一日跌120元/吨，跌幅0.83%；11合约13900元/吨，较前一日跌95元/吨，跌幅0.68% [6] - 4月23日河南主力基差605元/吨，较前一日涨90元/吨，涨幅17.48% [6] 市场动态 - 4月23日，生猪注册仓单665手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响支撑较强 [2] - 主力合约（LH2509）4月23日增仓1239手，持仓量约8万手，最高价14490元/吨，最低价14325元/吨，收盘于14365元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端尚未降重、后续出栏量有望增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、现下生猪出栏体重仍在增加，中长期现货虽有新低可能但不确定性高，短期市场降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月23日全国生猪出栏价14.98元/公斤，与前一日持平；河南出栏价14.97元/公斤，较前一日降0.03元/公斤，跌幅0.2%；四川出栏价14.8元/公斤，与前一日持平 [6] - 4月23日期货价格方面，01合约13935元/吨，较前一日降110元/吨，跌幅0.78%；03合约13280元/吨，较前一日降85元/吨，跌幅0.64%；05合约13925元/吨，较前一日降90元/吨，跌幅0.64%；07合约13590元/吨，较前一日降80元/吨，跌幅0.59%；09合约14365元/吨，较前一日降120元/吨，跌幅0.83%；11合约13900元/吨，较前一日降95元/吨，跌幅0.68% [6] - 4月23日河南主力基差605元/吨，较前一日增90元/吨，涨幅17.48% [6] 市场动态 - 4月23日，生猪注册仓单665手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响支撑较强 [2] - 主力合约（LH2509）4月24日增仓1239手，持仓量约8万手，最高价14490元/吨，最低价14325元/吨，收盘于14365元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端尚未降重、后续出栏量有望增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、现下生猪出栏体重仍在增加，中长期现货虽有新低可能但不确定性高，短期市场降重驱动不强烈，盘面价格相对合理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货短期震荡，中长期不排除猪价新低可能；从仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有力上涨；现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货跌至14元/公斤附近可能有二育进场托底，难大幅下探；2509合约对现货已有一定程度贴水，价格处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：现货震荡偏强支撑生猪主力合约（LH2509）偏强震荡 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约仍以宽幅震荡为主，近月合约价格走强 [5] - 月间价差变化：合约价差震荡调整 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周猪价震荡偏强，屠宰量也有所回升 [14] - 区域价差：选取的几个地区的价差处于相对合理区间 [16] - 肥标价差：肥标价差持续回落，若继续回落会刺激养殖端放缓增重甚至降重 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高；2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品会替代冻品，增加对毛猪的需求 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态 [24] - 出栏体重：本周出栏体重继续下降，需关注市场降重能否持续 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比+0.6%；3月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.1%，上月-0.05%；3月My steel样本规模企业能繁母猪环比+0.08%，上月+0.05% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格稳中偏强运行，淘汰母猪宰杀量3月环比增加 [31] - 母猪生产效率与新生健仔数：3月新生健仔数环比+0.94%，对应今年9月出栏生猪量持续增加 [33] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格和50Kg二元母猪价格稳定 [35] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，2月定点企业屠宰量2177万头，环比-43%，同比+3.5%；屠企有分割入库动作，对猪价有支撑 [37] 进口端 - 2025年3月猪肉进口量约9万吨，较上月增加1万吨，目前进口量规模有限，对国内猪价影响有限 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月17日全国生猪出栏价14.91元/公斤，较前一日涨0.01元，涨幅0.07%；河南出栏价14.91元/公斤，涨0.02元，涨幅0.13%；四川出栏价14.76元/公斤，持平 [6] - 各期货合约价格均上涨，01合约涨70元，涨幅0.5%；03合约涨75元，涨幅0.56%；05合约涨145元，涨幅1.07%；07合约涨40元，涨幅0.29%；09合约涨110元，涨幅0.77%；11合约涨100元，涨幅0.72% [6] - 河南主力基差475元/吨，较前一日降90元，降幅15.93% [6] 市场动态 - 4月17日，生猪注册仓单290手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响支撑较强 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓2124手，持仓量约7万手，最高价14440元/吨，最低价14305元/吨，收盘于14435元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑：养殖端尚未降重利空后市；后续出栏量有望持续增加；二三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限 [3] - 多头逻辑：屠企入库未结束能支撑猪价；现货价格坚挺，供需不像空头想的那么宽松；后续出栏增量有限，三四季度进入消费旺季；玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑：2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；现下生猪出栏体重仍在增加，养殖端累库，若集中降重猪价或新低；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高，短期市场降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月16日全国生猪出栏价14.9元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.4%；河南出栏价14.89元/公斤，跌0.09元，跌幅0.6%；四川出栏价14.76元/公斤，涨0.01元，涨幅0.07% [6] - 各期货合约价格大多下跌，主力合约LH2509收盘价14325元/吨，较前一日跌185元，跌幅1.27% [6] - 河南主力基差565元/吨，较前一日增加95元，涨幅20.21% [6] 市场动态 - 4月16日生猪注册仓单290手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年消费旺季及养殖成本可能抬升预期影响支撑较强 [2] - 主力合约LH2509今日减仓226手，持仓量约8万手，最高价14530元/吨，最低价14275元/吨，收盘于14325元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加，中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]