业绩总结 - 2023年营业收入668,544,386.06元，主要来自自卸车专用油缸和机械装备用缸等产品[7] - 2023年末资产总计683,117,515.12元，较2022年末增长约9.83%[28] - 2023年末流动资产合计469,632,273.59元，较2022年末增长约16.65%[28] - 2023年末货币资金44,092,135.06元，较2022年末增长约95.78%[28] - 2023年末应收账款143,375,132.22元，较2022年末增长约12.5%[28] - 2023年末存货85,759,182.20元，较2022年末下降约18.78%[28] - 2023年末流动负债合计133,264,368.91元，较2022年末下降约1.05%[27] - 2023年末非流动负债合计31,037,127.92元，较2022年末增长约9.22%[27] - 2023年末负债合计164,301,496.83元，较2022年末增长约0.74%[27] - 2023年末所有者权益合计518,801,529.53元，较2022年末增长约13.06%[27] - 2023年营业总收入668,544,386.06元，较2022年增长约32.46%[32] - 2023年营业总成本582,595,150.41元，较2022年增长约29.08%[32] - 2023年营业利润88,798,962.81元，较2022年增长约54.50%[32] - 2023年净利润79,347,699.87元，较2022年增长约25.28%[32] - 2023年基本每股收益为0.6796元/股，较2022年增长约24.65%[32] - 2023年稀释每股收益为0.6695元/股[32] 现金流情况 - 2023年销售商品、提供劳务收到的现金358,783,705.16元，2022年为251,063,540.70元[39] - 2023年处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额832,936.0元，2022年为58,000.00元[36] - 2023年投资活动现金流出小计1,740,311.5元，2022年度为31,666,004.52元[36] - 2023年筹资活动现金流入小计41,203,668.99元，2022年度为38,800,000.00元[36] - 2023年筹资活动现金流出小计49,071,172.49元，2022年度为6,305,597.2元[36] - 2023年现金及现金等价物净增加额 - 10,010,593.44元，2022年度为21,565,925.75元[40] 会计政策与核算 - 审计报告认为公司2023年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况等[4] - 公司将金融资产划分为以摊余成本计量等三类[87] - 公司将金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和其他金融负债[90] - 公司存货发出时采取加权平均法确定实际成本[112] - 公司对拥有无条件向客户收取对价的权利作为应收款项列示[116] - 公司将已向客户转让商品而有权收取对价且取决于时间流逝之外因素的权利作为合同资产列示[116] - 同一控制下企业合并取得长期股权投资，按被合并方所有者权益账面价值份额确认为初始成本[128] - 非同一控制下企业合并取得长期股权投资，按购买日确定的合并成本确认为初始成本[128] - 公司投资性房地产种类有出租的土地使用权等[145] - 公司固定资产折旧方法采用年限平均法[150] - 公司对因企业合并所形成的商誉和使用寿命不确定的无形资产，至少于每年末进行减值测试[169] - 公司对尚未达到可使用状态的无形资产，每年进行减值测试[169] - 合同负债是指公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务[174] - 公司借款费用资本化需同时满足三个条件[159] - 公司以权益结算的股份支付按授予日公允价值计量[182] - 公司以现金结算的股份支付按负债公允价值计量[183] - 公司与客户合同满足条件时，在客户取得商品控制权时确认收入[186] - 与资产相关的政府补助冲减相关资产账面价值或确认为递延收益[194] - 与收益相关的政府补助，补偿以后期间成本费用或损失的先确认为递延收益[194] 其他 - 审计报告日期为2024年4月10日[3] - 审计报告编号为和信审字(2024)第000263号[4] - 公司股本11,934.25万股，注册资本为11,934.25万元[50] - 公司股票2021年11月转为北京证券交易所上市公司[50] - 财务报表于2024年4月10日由董事会批准报出[52] - 公司自报告期末至少12个月内具备持续经营能力[54]

业绩数据 - 2025年上半年境外收入同比增长41.24%[5] - 2022 - 2024年油气弹簧产品收入复合增长率为116.46%[6] - 2025年上半年油气弹簧产品收入6348.31万元，同比增长21.40%[6] - 2025年上半年研发费用同比增长15.93%[8] 研发成果 - 2025年上半年获有效授权专利54项，发明专利12项[8] 业务进展 - 油气弹簧产品国际市场突破，定制化产品量产交付[5] 发展优势 - 具备油气弹簧设计匹配能力，有底盘悬挂匹配经验[7] 合作研发 - 建有多个研发平台，承担省级重点科研项目[8] - 与多所高校及液压研究团队合作[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价40.84元 对应2025年PE为33.6倍[1][3] 核心财务表现 - 2025H1总营业收入3.44亿元 同比增长13.12%[3] - 2025H1归母净利润0.67亿元 同比增长40.33%[3] - 预计2025-2027年归母净利润1.45/1.86/2.01亿元 较原预测值上调[3] - 2025年预计EPS为1.22元 2026年1.56元 2027年1.69元[3][7] 主要产品业绩表现 - 自卸车专用油缸营收8618万元 同比增长25.95% 毛利率25.78%同比提升2.62个百分点[4] - 机械装备用缸营收1.83亿元 同比增长3.96% 毛利率26.34%同比提升4.15个百分点[4] - 油气弹簧营收6348万元 同比增长21.40% 毛利率49.73%同比提升7.28个百分点[4] 业务发展驱动因素 - 自卸车行业结构性复苏 新能源重卡大幅增长推动专用油缸需求[4] - JG装备用缸相关订单持续释放[4] - 海外拓展成效显现[3] 战略合作与业务拓展 - 2025年4月发布定增说明书发行可转换债券[5] - 盘古智能拟现金认购不低于1.2亿元可转债[5] - 双方将合作开发液压变桨系统和偏航系统解决方案[5] - 通过技术互补进入风电液压油缸领域[5] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入7.81亿元 同比增长24.2%[7] - 预计2025年毛利率26.8% 净利率18.6%[7] - 预计2025年ROE为21.7% 2026年提升至22.9%[7] - 当前市盈率33.6倍 预计2026年降至26.2倍[3][7]

板块整体表现 - 工程机械板块较上一交易日下跌0.28% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] 个股涨跌情况 - 徐工机械领涨板块 收盘价9.98元 涨幅3.31% 成交额17.18亿元 [1] - 万通液压领跌板块 收盘价39.68元 跌幅5.59% 成交额8944.46万元 [2] - 华东重机跌幅5.26% 成交额5.88亿元 邵阳液压跌幅3.93% 成交额1.14亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出8239.51万元 [2] - 游资资金净流入2123.85万元 散户资金净流入6115.66万元 [2] - 徐工机械主力净流入1.22亿元 占比7.13% [3] - 唯万密封主力净流入7482.86万元 占比18.03% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 三大业务板块均实现增长 毛利率提升超预期 经营性净现金流创新高 [7] - 油气弹簧业务短期增速放缓但长期潜力巨大 重点关注乘用车领域突破进展 [7] - 出口业务持续高增长 2024年海外收入同比增长62.71% 2025H1同比增长41.24% 验证公司国际竞争力 [7] 财务表现 - 2025H1实现营收3.44亿元 同比增长13.12% 归母净利润6732万元 同比增长40.33% [4] - 单季度看 25Q2营收1.78亿元 同比增长9.25% 环比增长6.85% 归母净利润3350万元 同比增长24.39% 环比下降0.97% [4] - 毛利率显著提升 25H1毛利率达30.6% 较2024年全年27.9%提升2.7个百分点 [6][7] - 经营性净现金流表现强劲 Q2单季度达1.02亿元创历史新高 [7] - 盈利预测调整 预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元(原1.53亿元)/1.69亿元(原1.79亿元)/2.25亿元(原2.40亿元) [7] 业务板块分析 - 自卸车专用油缸25H1同比增长25.95% 受益于新能源重卡快速增长和以旧换新政策 [7] - 机械装备用缸25H1同比增长3.96% 主要因煤炭机械下游改善及工程机械等领域增长较快 [7] - 油气弹簧25H1同比增长21.40% 在宽体自卸车、无人驾驶矿卡等领域快速渗透 [7] - 油气弹簧毛利率大幅提升 在单价下调情况下仍同比提升7.28个百分点至49.73% 显示强大降本能力 [7] 增长动力 - 海外市场表现亮眼 三大产品均实现海外收入 机械装备用缸销售规模显著提升 自卸车专用油缸稳健增长 [7] - 定制化研发的大型重载矿用车用烛式悬架油气弹簧产品成功实现量产交付 [7] - 短期看好军工业绩放量 中期看好风电液压变浆、油气弹簧在乘用车等领域突破 [7] - 油气悬挂技术具有重负载、阻尼可调节、空间占用小等优点 乘用车领域潜在市场空间达千亿级别 [7] 估值水平 - 基于2025年8月27日收盘价42.79元 对应2025-2027年PE分别为35倍/30倍/23倍 [6][7] - 当前市净率为8.6倍 股息率1.17% [1]

丸美生物(603983.SH)核心观点 - 公司2025年上半年实现总营业收入17.69亿元，同比增长30.83%，归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%[2][8] - 主品牌丸美实现营收12.50亿元，同比增长34.36%，持续蝉联"国货眼部护理第一品牌"[2][8] - PL恋火品牌实现营收5.16亿元，同比增长23.87%，获2025CiE美妆大赏"年度最具影响力彩妆香氛品牌"[2][8] 集智股份(300553.SZ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入1.61亿元，同比增长51.66%，归母净利润0.23亿元，同比增长199.23%[2][12] - 自动化设备及配件业务实现0.38亿元，同比增长370.20%，毛利率37.92%[13] - 软件信息系统业务实现0.18亿元，同比增长661.77%，毛利率26.36%[13] 东莞控股(000828.SZ)核心观点 - 公司2025年上半年实现收入7.66亿元，同比-8.57%，归母净利润5.32亿元，同比+20.51%[16] - 通行费收入6.27亿元，同比-0.37%，混合车流量0.60亿辆，同比-0.26%[17] - 拟派发现金红利0.15元/股，新能源充电业务收入0.42亿元，同比+10.86%[16][17] 万通液压(830839.BJ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营收3.44亿元，同比增长13%，归母净利润6732万元，同比增长40%[5][31] - 自卸车专用油缸收入同比增长25.95%，毛利率提升2.62个百分点[32] - 油气弹簧收入同比增长21.40%，毛利率提升7.28个百分点[32] 利通科技(832225.BJ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营收2.37亿元，同比增长7%，归母净利润5268万元，同比增长14%[20] - 境内收入同比增长31%，胶管总成及配套管件收入同比增长8%[21] - 研发费用同比增长15%，正式被纳入中国石油天然气集团公司一级物资供应商体系[22] 易实精密(836221.BJ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营收1.66亿元，同比增长7%，归母净利润3294万元，同比增长3%[25] - 新能源汽车零部件业务收入6930万元，同比增长8%，毛利率33%[26] - 传统燃油汽车零部件业务收入4320万元，同比增长28%，毛利率32%[26] 市场表现数据 - 上证指数收盘3,800.35点，年初至今上涨16.48%[4] - 创业板指收盘2,723.20点，年初至今上涨32.17%[4] - 北证50收盘1,550.43点，年初至今上涨52.02%[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 境外业务高增长与成本优化驱动盈利提升 25H1归母净利润同比+40% [2] - 三大业务全线增长 油气弹簧及自卸车油缸增速亮眼 [3] - 定向可转债项目已获审核通过 持续拓展无人驾驶矿用车及人形机器人等新兴领域 [4] 财务表现 - 25H1实现营收3.44亿元(同比+13%) 归母净利润0.67亿元(同比+40%) 扣非归母净利0.66亿元(同比+42%) [2] - 25Q2实现营收1.78亿元(同比+9%) 归母净利润0.33亿元(同比+24%) 扣非归母净利0.33亿元(同比+22%) [2] - 25H1销售毛利率30.56%(同比+4.26pct) 销售净利率19.55%(同比+3.79pct) [2] - 费用率控制良好:销售费用率1.28% 管理费用率2.74% 财务费用率-0.17% 研发费用率4.05% [2] 业务分区域表现 - 境内营收2.98亿元(同比+10%) 境外营收0.46亿元(同比+41%) [2] - 境外毛利率同比-2.60pct 主要因开拓市场定价策略给予适当优惠 [2] 分业务表现 - 自卸车专用油缸:营收0.86亿元(同比+26%) 占比25%(同比+2.55pct) 毛利率25.78%(同比+2.62pct) [3] - 机械装备用缸:营收1.83亿元(同比+4%) 占比53%(同比-4.68pct) 毛利率26.34%(同比+4.15pct) [3] - 油气弹簧:营收0.63亿元(同比+21%) 占比18.43%(同比+7.28pct) 毛利率49.73%(同比+5.76pct) [3] 战略发展 - 与盘古智能1.5亿元可转债战略合作项目获北交所审核通过 发行预案于2025年8月22日恢复注册程序 [4] - 研发布局无人驾驶矿用车智能电液举升系统、工业机器人创新型油气分离平衡装备、人形机器人关节用高精度行星滚柱丝杠副等项目 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为7.78亿元/9.18亿元/10.62亿元 同比+23.80%/+18.01%/+15.68% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元/1.70亿元/1.93亿元 同比+26.33%/+23.47%/+13.77% [1][9] - 对应最新PE为35.57倍/28.81倍/25.32倍 [1][9] 市场数据 - 收盘价40.98元 市净率8.21倍 [7] - 流通A股市值30.16亿元 总市值48.85亿元 [7] - 每股净资产4.99元 资产负债率23.53% [8]

投资评级 - 增持评级维持 目标公司万通液压获增持评级 基于行业复苏和业绩增长前景[5] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长40%至6732万元 营收同比增长13%至3.44亿元 现金流同比增长48%至10819万元[6] - 自卸车油缸收入增长25.95% 毛利率提升2.62个百分点 受益于以旧换新政策和基建投资驱动[6] - 油气弹簧收入增长21.4% 毛利率提升7.28个百分点 因海外市场突破和高端产品均价上升[6] - 布局智能油气悬架和机器人领域 研发费用增长15.93% 聚焦无人驾驶矿用车系统和机器人关节技术[6] 财务表现 - 2025Q2营收1.78亿元 环比增长7% 归母净利润3350万元 环比微降1%[6] - 预测2025-2027年归母净利润1.41/1.85/2.20亿元 对应PE 37.7/28.6/24.1倍[6][7] - 当前股价44.56元 总市值53.12亿元 资产负债率23.53% 每股净资产4.99元[3] 行业动态 - 2025年1-6月国内重型自卸车销量1.7万辆 同比增长36.4% 新能源重卡销量79710辆 同比增长184.68%[6] - 国家能源局启动煤矿智能化试点 推动采矿设备需求升级[6] - 境外收入增长41.24% 通过国际展会拓展和定制化产品交付实现突破[6] 产品进展 - 机械装备用缸收入增长3.96% 毛利率提升4.15个百分点 受益工程机械复苏[6] - 开发智能称重系统 高性能蓄能器等增值产品 推进全油气悬挂系统整车配套[6] - 纯水液压缸等智能化新产品有望受益于煤矿智能化升级趋势[6]

北交所可转债发行动态 - 优机股份完成1.2亿元规模可转债发行 期限6年 募集资金用于阀门智能柔性生产线技术改造及高端铸造改扩建项目 [1][3] - 万通液压1.5亿元可转债发行预案恢复注册程序 拟引入战略合作伙伴盘古智能认购1.2亿元份额 资金全部用于补充流动资金 [1][4] - 威博液压同步更新可转债发行预案 市场预期北交所可转债发行接续推进 [1] 机构参与及发行条款 - 优机股份可转债获24家机构参与申购 获配率13.92% 诺德基金、华鑫国际信托、浙商证券等机构获配 其中浙商证券申购5000万元最终获配696万元 [3] - 票面利率采用竞价方式确定 首年利率0.20% 后续每年固定增加0.30% [3] - 北交所可转债初始转股价要求不低于前20日与前1日股票均价120% 高于沪深交易所的定价标准 [6] 企业基本面表现 - 万通液压上半年营业收入3.44亿元 同比增长13.12% 净利润6732万元 同比增长40.33% [4] - 万通液压与盘古智能计划在液压变桨系统和偏航系统领域开展战略合作 构建技术协同生态 [4] 市场机制特点 - 北交所可转债无限售安排 债券发行结束后第1日可转让 转股后股票锁定期18个月 [8] - 条款设置无下修机制 利率保护偏弱 机构认为需更关注企业内在成长性 [7][8] 机构投资视角 - 机构关注北交所可转债性价比 认为高转股价与无下修条款降低吸引力 [6][7] - 投资逻辑需聚焦企业价值成长性 更适合长期价值投资者参与 [8]

新股发行与要约收购 - 三协电机新股发行价格为8.83元[1] - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - 抚顺特钢要约申报期为2025年8月12日至9月10日[1] 异常波动与风险警示 - 长城军工发布严重异常波动公告[1] - 多家ST/*ST公司发布异常波动公告（如*ST高鸿、*ST亚振、*ST苏吴等）[1][3][4][6] - 数字人（835670）可能终止上市[6] 基金交易与操作 - 龙头家电ETF（159730）溢价停牌提示[6] - 深创100ETF（159716）转型选择期为8月26日至9月8日[6] - 鹏华精选回报定开（160645）终止上市日为8月27日[6] 可转债发行与操作 - 胜蓝股份可转债申购时间为8月28日[6] - 微导转债（118058）上市时间为8月27日[6] - 多家可转债赎回登记日集中在8月下旬至9月（如海亮转债9月26日、荣泰转债9月11日）[6][8] 债券回售与摘牌 - 22财信01回售申报期为8月25日至29日[8] - 22宜兴02提前摘牌日为8月27日[8] - 23渝物07提前摘牌日为9月17日[8] 港股市场 - 香港宽频（01310）港股通要约申报期为8月8日至9月1日[8]