业绩数据 - 截至2024年12月31日，合并报表归母未分配利润234,128,639.93元，母公司未分配利润234,143,744.38元[3] - 公司总股本119,215,000股，扣除回购专户后以118,209,971股为基数，每10股派现5元，预计派现59,104,985.50元[3] - 最近三年已分配及拟分配现金红利总额含回购共136,148,065.34元，占近三年年均归母净利润162.46%[4][5] 权益分派 - 权益分派预案经董事会、监事会审议通过，尚需股东大会审议[6] - 3位独立董事同意2024年年度权益分派预案[7] - 权益分派方案决策通过后2个月内实施[15] 利润分配 - 2024年2月修订《利润分配管理制度》《公司章程》，安排利润分配政策[14] - 公司承诺按政策分配，确保方案符合股东利益[14]

公司基本信息 - 公司证券代码为830839，法定代表人为王万法[22] - 公司上市交易所为北京证券交易所，上市时间为2021年11月15日[25] - 公司普通股总股本为119,215,000股，优先股总股本为0股[25] - 公司统一社会信用代码为91371100762895816X，注册资本为119,215,000元[27] 公司合作与荣誉 - 2024年1月30日公司与山东大学签署合作建设“山东省液压基础件技术创新中心”的协议[4][7] - 2024年5月公司获批设立博士后科研工作站[10] - 2024年公司被郑煤机集团评为“核心供应商”、被三一重型评为“最佳协同供应商”，荣获雷沃重工“新产品贡献奖”[54][55] - 2024年度被三一集团评为“三一商用车杰出贡献供应商”[50] - 公司主营产品液压油缸入选“好品山东”品牌，通过“山东制造”品牌认定[58] - 公司获得国家级“专精特新”认定、省（市）级“单项冠军”认定，是“高新技术企业”[59] - 公司被认定为山东省2024年度高新技术企业，有效期三年[118] 公司业务活动 - 2024年11月26 - 29日公司携新型油气悬挂产品及EHA电静液作动器亮相上海国际工程机械展[5][8] 公司权益分派 - 2024年6月公司完成2023年年度权益分派，以118,299,971股为基数，每10股派现金4元，共派发现金红利47,319,988.40元[9] 审计相关情况 - 和信会计师事务所对公司出具了标准无保留意见的审计报告[14] - 公司评估认为和信会计师事务所具备独立性和相关资格，能满足审计要求，履职规范[137] - 公司审计委员会审查事务所情况，督促其出具审计报告，认为其审计行为规范[138][139] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入628,514,501.51元，较2023年减少5.99%[32] - 2024年毛利率27.93%，2023年为21.73%[32] - 2024年归属于上市公司股东的净利润108,720,471.01元，较2023年增长37.02%[32] - 2024年末资产总计763,411,454.50元，较2023年末增长11.76%[34] - 2024年末负债总计179,793,593.44元，较2023年末增长9.43%[34] - 2024年经营活动产生的现金流量净额121,863,581.19元，较2023年增长84.85%[34] - 2024年非经常性损益合计8,590,600.73元，2023年为5,054,735.65元[38] - 2024年执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，未对财务状况和经营成果产生重大影响[42] - 2024年执行《企业会计准则解释第17号》，未对财务状况和经营成果产生重大影响[42] - 会计政策变更调整营业成本和销售费用，营业成本调整后为523,291,192.95元，销售费用调整后为8,276,970.67元[41] - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，未对财务状况和经营成果产生重大影响[45][46] - 公司自2024年12月起施行《企业会计准则解释第18号》，采用追溯调整法调整可比期间财务报表[46][47] - 2024年1 - 11月合并利润表营业成本调整前412,271,994.62元，调整后413,661,017.72元，销售费用调整前8,343,611.22元，调整后6,954,588.12元[47] - 2023年度合并利润表营业成本调整前522,183,068.95元，调整后523,291,192.95元，销售费用调整前9,385,094.67元，调整后8,276,970.67元[47] - 2023年度合并现金流量表购买商品、接受劳务支付现金调整前183,542,768.08元，调整后184,601,623.80元，支付其他与经营活动有关现金调整前18,356,454.85元，调整后17,297,599.13元[47] - 2024年公司实现营业收入628,514,501.51元，同比下降5.99%，净利润108,720,471.01元，同比增长37.02%，经营活动现金流量净额121,863,581.19元，同比增长84.85%，资产总额763,411,454.50元，同比增长11.76%，净资产583,617,861.06元，同比增长12.49%[60] - 2024年末货币资金83,987,191.08元，占总资产11.00%，较2023年末增长90.21%[83] - 2024年末应收账款152,610,549.27元，占总资产19.99%，较2023年末增长6.44%[83] - 2024年末存货99,379,859.47元，占总资产13.02%，较2023年末增长15.88%[83] - 2024年末固定资产182,050,011.30元，占总资产23.85%，较2023年末下降0.32%[83] - 2024年末应付账款112,398,165.47元，占总资产14.72%，较2023年末增长31.34%[83] - 2024年末应交税费12,146,113.16元，占总资产1.59%，较2023年末增长2,087.38%[83] - 2024年末其他应付款3,773,517.17元，占总资产0.49%，较2023年末下降48.36%[85] - 2024年末长期借款为0，较2023年末的20,000,000.00元下降100.00%[85] - 2024年末盈余公积44,264,090.58元，占总资产5.80%，较2023年末增长32.56%[85] - 货币资金期末余额较上年期末增加39,831,928.58元，同比增长90.21%[86] - 预付款项期末余额较上年期末减少1,620,352.70元，同比下降57.03%[86] - 其他应收款期末余额较上年期末增加304,946.81元，同比增长89.42%[86] - 2024年营业收入628,514,501.51元，较2023年下降5.99%[89] - 2024年营业成本452,993,046.35元，占比72.07%，较2023年下降13.43%[89] - 2024年毛利率27.93%，较2023年的21.73%有所提升[89] - 财务费用本期较上年同期减少2,057,228.77元，同比下降178.91%[91] - 营业利润本期较上年同期增加34,833,278.85元，同比增长39.23%[91] - 净利润本期较上年同期增加29,372,771.14元，同比增长37.02%[91] - 主营业务收入2024年为624,315,125.35元，较2023年下降5.94%[93] - 公司2024年总营业收入628,514,501.51元，营业成本452,993,046.35元[95][97] - 前五大客户销售金额合计396,742,036.36元，占年度销售比63.13%[107] - 前五大供应商采购金额合计166,920,259.40元，占年度采购比39.37%[109] - 2024年经营活动产生的现金流量净额121,863,581.19元，同比增长84.85%[110] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -13,108,694.14元，同比下降20.18%；筹资活动产生的现金流量净额 -69,154,657.81元，同比下降106.69%[110] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增加55,937,124.49元，增长84.85%[111] - 投资活动产生的现金流量净额同比增加净流出2,201,318.63元，下降20.18%[111] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加净流出35,696,936.60元，下降106.69%[111] - 本期研发支出金额25,817,910.72元，占营业收入比例4.11%；上期金额25,582,176.26元，占比3.83%[121] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司主要从事液压产品研发、设计、生产和销售，产品包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧[49] - 自卸车专用油缸主要客户为三一集团、宏昌专用车、中集集团等[50] - 国内针对刚性矿车用多级快速双作用举升缸研发，国际研发适用于国际市场的薄壁型台阶式自卸车油缸，境外收入持续增长[51][52] - 机械装备用缸涵盖采掘设备用油缸、工程机械用油缸、JG装备用缸三大领域[53] - 公司掌握冷拔工艺技术、宽温域下高压组合动密封技术等多项核心技术[49] - 油气弹簧板块收入同比增长93.34%，机械装备用缸板块总体收入同比下降17.53%，自卸车专用油缸收入同比增长10.02%[61] - 境外市场收入同比增长62.71%[62] - 公司具备A类武器装备承制及科研资格，开发JG装备用缸并提高电动缸领域技术研发水平，积极研究行星滚柱丝杠[55][56] - 公司成功研制千吨履带式起重机油缸等多种工程机械用油缸产品[55] - 公司开发出应用于智能化电液控制采掘装备的高端油缸、纯水液压缸产品和吸能核立柱[54] - 公司成功研制智能称重整车全油气悬挂系统等新型油气悬挂产品[57][63] - 自卸车专用油缸营业收入122,595,664.28元，同比增长10.02%，毛利率24.25%，同比增加5.26个百分点[95] - 机械装备用缸营业收入392,376,865.72元，同比下降17.53%，毛利率24.82%，同比增加4.69个百分点[95] - 油气弹簧营业收入99,388,611.65元，同比增长93.34%，毛利率43.79%，同比增加5.76个百分点[95] - 境内营业收入552,410,498.35元，同比下降11.16%，毛利率25.35%，同比增加5.08个百分点[97] - 境外营业收入76,104,003.16元，同比增长62.71%，毛利率46.59%，同比增加5.63个百分点[97] 行业市场数据 - 2024年商用车产销分别为380.5万辆和387.3万辆，国内销量296.9万辆，同比下降9%，出口90.4万辆，同比增长17.5%[69] - 2024年国内自卸汽车销量6.65万辆，同比增长11.22%[69] - 2024年1 - 12月新能源重卡销售82,723辆，同比增长139.36%，渗透率达13.74%，其中新能源自卸车销售13,112辆，同比增长97.89%，占新能源重卡市场份额15.85%[69] - 2024年规上原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，全年能源消费总量59.6亿吨标准煤，比上年增长4.3%[73] - 2024年共销售挖掘机约20.11万台，同比增长3.13%，其中国内销量约10.05万台，同比增长11.7%，出口10.05万台，同比下降4.24%[75] - 2024年全国财政安排国防支出预算16,655.4亿元，同比增长约7.2%，“十四五”期间全军装备建设放量增长，油气弹簧和油气悬架系统需求将稳步提升[82] - 2024年上半年国内挖掘机销量达9.8万台，同比增长14.2%[149] - 2024年中央政府安排地方政府专项债券3.9万亿元[150] - 住建部“十四五”城市更新行动方案明确25万亿投资规划[150] - 2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%[148] 公司研发项目 - 报告期内公司新增授权专利共12项，其中自研电动缸生产及安装装备新获3项实用新型专利授权，“极寒环境下油气弹簧加热保温系统”获实用新型专利授权[64] - 长寿命耐腐蚀纯水液压缸研发及产业化项目预计在矿井、海工、冶金等不少于3种典型场景应用[125] - 高端液压支架缸熔覆+熔铜工艺设计加工制造项目实现液压缸使用寿命达普通工艺3倍以上，目标为液压支架3年不升井、5年不大修[126] - 汽车底盘减振元件综合性能实验装备研制项目可对多种机动车减振器进行示功、线速度、疲惫寿命等试验[126] - 铆接机器人用行星滚柱丝杠副技术研究项目旨在实现行星滚柱丝杠副及电动缸全国产化设计、生产、检测[126] - 乘用车集成式油气主动悬挂系统项目实现阻尼可调、刚度可调、车辆姿态调节、悬挂系统智能主动控制等功能[126] - 重型JY车辆长寿命主动油气悬架系统开发项目

文章核心观点 盘古智能与万通液压签署《战略合作协议》，将在液压领域多维度深化合作，发挥各自优势推进发展 [1] 合作双方 - 盘古智能（301456） [1] - 山东万通液压股份有限公司（简称“万通液压”） [1] 合作内容 - 在液压领域围绕研发创新、采购协同、供应链整合、市场开拓、资本运作等维度展开合作 [1] - 推进前瞻性研究与产品开发 [1] - 提升供应链效率与成本控制能力 [1] - 开展资本性产业投资合作，建立优势互补机制 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][4] 报告的核心观点 - 万通液压2024全年预计营收6.29亿元同比降5.99%，归母净利润1.09亿元同比增37.02%，收入结构优化，高毛利产品收入占比增加，综合毛利率同比增6.2pct，盈利能力增强，上调盈利预测，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 公司基本情况 - 2025年3月5日当前股价27元，一年最高最低28.88/8.15元，总市值32.19亿元，流通市值17.57亿元，总股本1.19亿股，流通股本0.65亿股，近3个月换手率200.72% [2] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|505|669|629|781|968| |YOY(%)|50.4|32.5|-6.0|24.2|23.9| |归母净利润(百万元)|63|79|109|127|167| |YOY(%)|48.5|25.3|36.9|17.1|30.8| |毛利率(%)|21.8|21.9|26.4|24.2|25.0| |净利率(%)|12.5|11.9|17.3|16.3|17.2| |ROE(%)|13.8|15.3|18.7|18.8|20.6| |EPS(摊薄/元)|0.53|0.67|0.91|1.07|1.40| |P/E(倍)|50.8|40.6|29.6|25.3|19.3| |P/B(倍)|7.0|6.2|5.6|4.8|4.0| [8] 产品研发 - 研制智能油气悬架系统等新品，油气弹簧产品市场认可度和需求量逐步提高，在载重、安全性、减震等方面更具优势，新能源乘用车也开始使用 [5] - 已具备电动缸整体设计及生产技术，开发自卸车举升系统及电动静液作动器，2024年5月获批设立国家级博士后科研工作站，与山东大学合作建设“山东省液压基础件技术创新中心” [6]

董事会决议 - 2025年3月3日召开第四届董事会第十一次会议，通过《董事会提名委员会工作细则》制定[3] 提名委员会构成 - 成员由三名董事组成，独立董事占多数并担任召集人[8] - 委员由董事长等提名，董事会过半数选举产生[8] 提名委员会运作 - 人数达规定三分之二前暂停职权[8] - 会议提前三天通知，全体同意可免通知期限[16] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[16] - 讨论关联议题关联委员回避，无关联委员过半数通过决议[17] 细则生效与解释 - 细则经董事会审议通过生效实施，修改需董事会审议[19] - 细则由董事会负责解释[19]

制度通过 - 公司2025年3月3日召开会议通过《舆情管理制度》[2] 表决情况 - 表决同意7票，反对0票，弃权0票[2] 舆情定义 - 舆情含媒体负面报道等多种信息[4][5] - 舆情分重大和一般两类[6] 组织架构 - 舆情工作组组长为董事长，副组长为董事会秘书[7] - 舆情信息采集设在证券部[8] 处理原则与措施 - 舆情处理原则为快速反应等[10] - 一般舆情由董秘和证券部处置，重大舆情由工作组决策[11] - 重大舆情处置措施包括调查等[11] 责任追究 - 违反保密义务造成损失将追责[13][15]

薪酬与考核委员会细则制定 - 2025年3月3日第四届董事会十一次会议通过细则制定[2] 委员会构成与产生 - 成员由三名董事组成，独立董事占多数[7] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[7] 会议规则 - 三分之二以上委员出席方可举行，决议需全体委员过半数通过[14][15] - 会议提前三天通知，全体同意可免通知期限[14] 决策流程 - 人力资源部提供资料做前期准备[12] - 董事和高管述职自评，委员会评价提报酬方案报董事会[12] - 董事薪酬计划报董事会同意后股东会审议，高管方案报董事会批准[10] 其他 - 必要时可聘中介机构，费用公司支付[16] - 细则经董事会通过生效，修改也需董事会审议[17]

战略委员会细则制定 - 2025年3月3日第四届董事会十一次会议通过《董事会战略委员会工作细则》[3] - 表决同意7票，反对0票，弃权0票[3] 战略委员会构成 - 由三名董事组成[7] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[7] - 设主任委员一名，全体委员过半数推举产生[7] 会议规则 - 会议提前三天通知，全体委员一致同意可免通知期限[14] - 三分之二以上委员出席方可举行[14] - 决议须全体委员过半数通过，关联议题除外[14] 生效与修改 - 细则经董事会审议通过生效实施，修改也需董事会审议[19]

董事会决策 - 2025年3月3日召开会议，审议通过设专门委员会及选委员议案[1] - 下设提名、薪酬与考核、战略委员会[1] 委员会信息 - 各委员会明确主任委员与委员[2] - 提名、薪酬与考核委员会独立董事占半数以上且任主任[2] 任期与细则 - 委员任期至第四届董事会任期届满，中途失董事资格自动丧失[3] - 制定工作细则并审议通过，详情见相关公告[4]

授信情况 - 2025年度预计申请综合授信额度不超20000万元[3] - 授信含流动资金贷款、项目贷款等业务[3] - 以不动产、动产抵押等方式担保[3] 流程进度 - 2025年3月3日会议审议通过申请议案[4] - 议案尚需提交2025年第一次临时股东大会审议[5] 目的意义 - 申请额度用于生产经营及业务发展[6] - 增强资金保障能力，符合股东利益[6] - 提升盈利能力，优化资产负债结构防范风险[6]