报告公司投资评级 - 报告给予锦波生物(832982.BJ)公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 业务板块表现亮眼 - 医疗器械、功能性护肤品、原料及其他三大业务板块均实现收入快速增长,毛利率提升。[6] - 医疗器械业务收入增长91.84%,毛利率94.43%,主要来自重组胶原蛋白植入剂产品的销售增长。[6] - 功能性护肤品收入增长53.94%,毛利率64.76%。[6] - 原料及其他业务收入增长180.07%,毛利率83.03%。[6] 整体盈利能力大幅提升 - 综合毛利率提升2.43个百分点至91.58%,主要系医疗器械业务收入占比提升。[7] - 期间费用率下降15.92个百分点至32.01%,营收高速增长带来的费用摊薄效应显著。[7] - 销售净利率分别为44.95%和55.16%,同比分别提升11.47和20.16个百分点。[7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.13/8.52/10.59亿元,同比增长104.5%/38.9%/24.3%。[8] - 对应8月27日收盘价PE为25/18/14X。[8]

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级(首次覆盖) [5] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续增强,医疗器械业务助推公司发展 [6] - 公司科研实力雄厚,增强公司核心竞争力 [7] - 公司已建立从原料到产品与销售的全方面产业链 [8] 公司业务分析 医疗器械业务 - 医疗器械是公司收入占比最大的业务,预计2024-2026年营业收入分别为13.24亿元、18.78亿元、23.63亿元,同比增速分别为94.75%/41.84%/25.83% [9] - 医疗器械业务毛利率预计2024-2026年分别为90.01%/90.93%/90.67% [9] 功能性护肤品业务 - 公司通过打造自有品牌,功能性护肤品业务发展增速快,预计2024-2026年营业收入分别为1.12亿元、1.40亿元、1.65亿元,同比增速分别为47.88%/24.98%/17.57% [9] - 功能性护肤品业务毛利率预计2024-2026年分别为45.31%/52.19%/53.32% [9] 原料及其他业务 - 公司持续研发并拥有高级结构的功能蛋白生物材料,预计2024-2026年营业收入分别为0.38亿元、0.46亿元、0.52亿元,同比增速分别为57.15%/20.13%/13.91% [9] - 原料及其他业务毛利率预计2024-2026年分别为74.42%/77.59%/76.92% [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为14.75/20.65/25.81亿元,归母净利润分别为6.52/9.72/12.17亿元 [9] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23.3/15.7/12.5倍 [9] 估值分析 - 公司估值水平低于可比公司平均水平 [13]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 公司业绩增速亮眼,盈利能力大幅提升 [2] - 24H1 公司实现营收 6.03 亿元,同增 90.59%,实现归母净利润 3.1 亿元,同比增长 182.88% [2] - 24H1 公司毛利率为 91.58%,同比提升 2.43pct,净利率为 51.34%,同比提升 16.96pct [2] - 24H1 公司期间费用率明显优化,收入摊薄效应明显 [2] 2) 单一材料医疗器械高增,原料业务表现靓丽 [2] - 24H1 医疗器械实现收入 5.31 亿元,同比增长 91.84%,毛利率为 94.43% [2] - 以自主品牌薇旖美为核心的单一材料医疗器械实现营业收入 4.79 亿元,同比增长 105.01% [2] - 原料及其他业务实现收入 2382 万元,同比增长 180.07% [2] 3) 薇旖美大单品持续快速放量,产品渠道双管齐下,积极投资扩充产能 [2] - 薇旖美注射大单品持续快速放量,截至 24H1 销量突破百万支 [2] - 公司在薇旖美极纯的基础上,相继推出 10mg 规格的薇旖美至真以及 3+17 型联合治疗方案 [2] - 截至 24H1 已覆盖终端医疗机构约 3000 家 [2] - 公司拟投资不超过 2.2 亿元用于建设胶原蛋白生产车间,进一步扩充产能 [2] 盈利预测 - 我们预计 2024-2026 年公司实现 EPS 为 6.89/9.42/12.18 元,PE 25/18/14x [3]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [4] - 上次评级也为"增持" [4] - 目标价格为214.20元,较当前价格180.00元上涨19.0% [4] 核心观点 - 2024年上半年公司营收/归母/扣非净利润同比增长91%/183%/193%,其中2024Q2同比增长100%/213%/226%,业绩加速高增 [9] - 公司核心产品薇旖美植入剂加速放量,带动营收和利润快速增长 [2][9] - 公司在研多款三类医疗器械,包含妇科、外科、泌尿科等多应用领域,同时推进重组胶原蛋白新型别研究,有望构筑新增长曲线 [9] 财务分析 - 2024年营收预计1,379百万元,同比增长76.7% [10] - 2024年归母净利润预计632百万元,同比增长110.7% [10] - 2024年每股收益7.14元,净资产收益率41.6% [10] - 公司毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率均有明显改善 [9] - 公司拟每10股派息10元,合计派发现金红利8,851万元 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 24H1实现收入6.03亿元,同比+90.59%;归母净利润为3.10亿元,同比+182.88% [1] - 24Q2实现收入3.77亿元,同比+100.45%;归母净利润为2.08亿元,同比+213.41% [1] - 24H1拟向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),预计共派发现金红利8851.18万元 [1] 产品和渠道优势明显 - 重组人源化胶原蛋白植入剂产品销售增长迅速,已覆盖终端医美机构约3000家 [1] - 功能性护肤品和原料业务随知名度提升增速较快 [1] - 品牌影响力持续提升,与欧莱雅等国际品牌合作有望带来收入增量 [1] 盈利能力大幅提升 - 24H1毛利率为91.58%,同比+2.43个百分点 [1] - 24H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降3.09、2.95、8.92个百分点 [1] - 24H1净利率为51.34%,同比+16.96个百分点 [1] 未来发展前景良好 - 产品储备丰富,重组胶原蛋白新品陆续进入临床阶段 [1] - 产能持续扩张,满足未来需求增长 [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长 [1] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入15.54、21.26、27.16亿元,分别同比+99.1%、+36.9%、+27.7% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.03、8.56、11.26亿元,同比+101.3%、+41.9%、+31.5% [1] 估值水平 - 对应2024-2026年PE为26、19、14倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 - 公司 24H1 净利率创新高,全年净利率有望保持在历史高位 [14] - 公司综合实力突出,领航国内重组胶原蛋白产业化进程,目前储备项目充足,亮点颇多,坚定看好公司成长 [15] - 公司医美产品布局丰富,包括已上市的"薇旖美·极纯"系列以及即将上市的"薇旖美·至真"、"薇旖美 3+17 型"等新品 [17] - 公司在重组人源化胶原蛋白原料领域拥有丰富的专利储备,涵盖 III 型、I 型、XVII 型、IV 型、V 型、VII 型等多个胶原型别 [24][25] 公司投资亮点 - 医疗器械业务增长强劲,其中植入剂产品（械三）销售增长为核心驱动 [7] - 功能性护肤品业务增速亮眼,在高端市场逐步建立消费者心智 [7] - 原料业务国内外客户多点开花,从专利布局看多款产品待上市 [7] - 新产品"面中部增容凝胶"属于再生针剂范畴,具有较大市场潜力 [7][17] 财务数据及盈利预测 - 公司 24H1 实现收入 6.03 亿元,同增 90.6%;归母净利 3.10 亿元,同增 182.9% [7] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 14.85 亿元、19.46 亿元、25.20 亿元,归母净利分别为 7.00 亿元、8.37 亿元、10.68 亿元 [8] - 公司 24H1 毛利率为 91.6%,同比增加 2.4cts;净利率为 51.3%,同比增加 16.8cts [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年营收和净利润均超预期,同比大幅增长 [4] - 公司主要产品薇旖美持续快速放量,带动业绩高增长 [4][5] - 公司毛利率和净利率持续提升,期间费用率大幅优化 [7] 产品情况 - 公司重组人源化胶原蛋白三类医疗器械产品薇旖美快速放量,覆盖终端医疗机构约3000家 [5] - 公司原料业务也保持高增长,知名度和客户数量稳步提升 [5] - 公司多款在研产品进展顺利,包括重组Ⅲ型人源化胶原蛋白和XVII型胶原蛋白等 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到6.0/8.3/10.7亿元,同比增长99%/39%/29% [8] - 对应PE估值分别为27/19/15倍 [8] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 新品推广不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024年上半年营业收入为6.0亿元,同比增长90.6%;归母净利润为3.1亿元,同比增长182.9% [11] - 医疗器械/功能性护肤/原料的营收分别同比+91.8%/+53.9%/+180.1% [12] - 单一材料医疗器械/复合材料医疗器械的营收分别同比+105.0%/+20.4% [12] - 单一成分功能性护肤品/复合成分功能性护肤品的营收分别同比+149.5%/+36.7% [12] - 公司在医美、功能性护肤和原料代工三大业务上实现立体式增长 [12] 毛利率和费用管控提升 - 公司毛利率同比+2.4pcts至91.6%,归母净利率同比+16.8pcts至51.3% [14] - 医疗器械/功能性护肤/原料的毛利率分别同比+1.7/+0.7/+18.3pcts [15] - 期间费用率同比-15.9pcts至32.0% [17] 产品矩阵不断丰富 - 相继推出Ⅲ型10mg规格的薇旖美®至真、针对基底膜带修复的8mg规格的ⅩⅦ型薇莱美等新产品 [21] - 2024年上半年取得4个二类医疗器械注册证 [21] - 未来2-3年将在重组胶原蛋白填充和私密护理方向积极申报三类医疗器械产品 [22] 看好公司中长期发展 - 渠道覆盖仍有很大提升空间 [22] - 10mg规格薇旖美®至真已开辟第二成长曲线 [22] - 胶原蛋白应用领域从医美拓展至医疗等其他领域 [22] - 是目前国内唯一拥有重组胶原蛋白三类械的企业,竞争优势突出 [23]

报告评级和核心观点 - 报告给予锦波生物"买入-A"的投资评级,6个月目标价为231.12元,相当于2024年40倍的动态市盈率 [6][15] - 预计公司2024-2026年的收入增速分别为64.5%、36.9%、34.6%,净利润增速分别为70.6%、41.3%、39.8%,成长性突出 [15] 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入6.03亿元/+90.59%,归母净利润3.10亿元/+182.88%,扣非归母净利润3.04亿元/+193.34% [2] - 单二季度,公司实现营业收入3.77亿元/+100.45%,归母净利润2.08亿元/+213.41%,扣非归母净利润2.06亿元/+225.90% [2] 盈利能力 - 2024年上半年,公司归母净利率51.35%/+16.75pcts,毛利率91.58%/+2.43pcts,销售费用率17.87%/-3.09pcts,管理费用率9.25%/-2.95pcts,研发费用率4.10%/-8.92pcts [3] - 单二季度,公司归母净利率55.17%/+19.89pcts,毛利率91.39%/+2.78pcts,销售费用率14.25%/-4.88pcts,管理费用率8.29%/-2.28pcts,研发费用率3.82%/-11.88pcts [3] 业务发展 - 医疗器械业务合计营收5.31亿元/+91.84%,毛利率94.43%/+1.70pcts,其中单一材料医疗器械营收4.79亿元/+105.01%,毛利率96.21%/+0.81pct [4] - 功能性护肤品业务合计营收0.48亿元/+53.94%,毛利率64.76%/+0.72pct,其中单一成分功能性护肤品营收0.12亿元/+149.49%,毛利率92.61%/+1.57pcts [4] - 原料等业务营收0.24亿元/+180.07%,毛利率83.03%/+18.32pcts,主要是围绕A型重组人源化胶原蛋白 [4]

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2024-077 山西锦波生物医药股份有限公司 第四届监事会第二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 本次会议的召集、召开、审议过程符合《中华人民共和国公司法》等有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 监事汤莉因外地办公以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于公司 2024 年半年度报告及摘要的议案》 1.议案内容： 根据《公司法》《公司章程》等的规定，公司已编制完成《2024 年半年度报 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 8 月 21 日 2.会议召开地点：公司四楼会议室 3.会议召开方式：现场加通讯 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2024 年 8 月 11 日以电话方式通知 5.会议主持人：监事会主席汤莉女士 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 告》《 ...