业绩与分红 - 公司总股本11,506.534万股，拟10股派现金红利10元（含税）[5] 激励计划调整 - 2025年股票期权激励计划行权价由276元/份调为210.77元/份[8] - 首次授予未行权期权数量由798,000份调为1,037,400份[8] - 预留授予未行权期权数量由199,500份调为259,350份[8] 会议与表决 - 多项议案表决通过，权益分派预案待股东会审议[5][6][9] - 拟8月28日14:30召开2025年第三次临时股东会[9]

业绩总结 - 2025年6月30日合并报表未分配利润13.0123765697亿元，母公司13.8555046562亿元[3] 利润分配 - 总股本1.1506534亿股，每10股派现10元含税，预计派发1.1506534亿元[3] - 近三年已分配及拟分配现金红利总额4.8272974亿元，占近三年年均归母净利润126.89%[4] - 分配当年税后利润提10%列法定公积金[6] 方案进展 - 本次权益分派预案8月9日董事会通过，待2025年第三次临时股东会审议[5] - 决策程序通过后2个月内实施[11] 分红比例 - 成熟期无重大资金支出，现金分红占比最低80%[8] - 成熟期有重大资金支出，现金分红占比最低40%[8] - 成长期有重大资金支出，现金分红占比最低20%[8]

板块整体表现 - 医疗美容板块单日上涨1.64% 显著跑赢上证指数0.34%和深证成指1.46%的涨幅 [1] - 板块主力资金净流出910.04万元 但游资和散户资金分别净流入121.5万元与788.54万元 [1] 个股价格表现 - 爱美客以187.10元收盘 单日涨幅1.93% 领涨板块 成交量为2.57万手 [1] - 华熙生物收盘价53.31元 上涨1.45% 成交3.81万手 [1] - 锦波生物逆势下跌0.53%至320.03元 *ST美谷下跌0.97%至3.07元 [1] 资金流向分化 - 爱美客主力资金净流出1118.02万元 占成交额比例-2.34% [2] - 华熙生物主力资金净流出1082.37万元 占比-5.36% [2] - *ST美谷主力资金净流出559.58万元 但游资与散户资金分别净流入148.36万元和411.22万元 [2]

行业投资评级 - 北交所专题评级为"优于大市"，维持当前评级 [4] 核心观点 - 北证专精特新指数定位为创新型中小企业投资价值的新锚点，聚焦新质生产力相关领域 [1] - 指数成分股筛选严格，包含49家国家级专精特新小巨人企业，行业分布集中于机械设备（30%）、电子（16%）、电力设备（12%）等战略新兴产业 [1][23] - 北交所专精特新企业呈现"中研发、高盈利、稳增长"特征，ROE均值达6.57%，显著高于创业板（3.79%）和科创板（2.40%） [2][38] 指数战略定位 - 北证专精特新指数于2025年6月30日发布，基期2024年6月28日，基点1000点，总市值2384.78亿元，52周涨幅144.42% [14] - 指数弥补北交所投资标的多样性不足，提供全新资产配置工具，与北证50构成双指数体系 [14][20] - 政策背景显示专精特新企业培育分为三阶段：培育期（2011年）、扩容期（2022年）、提质期（2024年），累计培育企业超14万家 [15][16] 编制规则与成分特征 - 成分股需满足上市满6个月、日均成交金额前80%、非ST/*ST，按市值选取前50名 [23] - 权重采用自由流通市值加权，前五大行业市值占比74%（机械设备、美容护理、电子等） [27] - 调仓频率半年一次，调整比例不超过20%，设置备选名单保障稳定性 [33][34] - 成分股市值集中在20-50亿区间（占比76%），PE分布50-400倍，PB集中在5-10倍 [55][58][64] 跨板块对比 - 北交所专精特新企业ROE（6.57%）领先，但研发强度（7.85%）低于科创板（16.42%） [38] - 前五大行业对比显示北交所ROE均值7.46%最高，科创板研发强度18.14%领先 [43] - 地域分布呈现集群效应，江苏（7家）、广东（6家）、北京（4家）依托区域产业优势形成集聚 [65][66] 市场意义与产品化进展 - 指数挂钩ETF产品预计带来30-50亿元增量资金，27家双指数成分股占北证50权重56.3% [85] - 2025年Q2公募基金重仓北交所市值达99亿元，环比增长47%，流动性指标持续改善 [85][87] - 三大交易所共发布6条专精特新指数，形成跨市场层次和产业领域的指数矩阵 [71][74] 未来展望 - 产业布局聚焦高端装备制造（36%）、新一代信息技术（16%）、新材料（12%）等战略新兴产业 [78] - 政策赋能推动"技术革新-资本注入-估值重塑"正循环，区域产业基金规模超千亿元 [84][86] - 长期有望成为机构配置中小盘资产的基准工具，驱动北交所向"价值发现型市场"转型 [88]

医疗美容板块市场表现 - 8月6日医疗美容板块整体上涨0 16%，领涨个股为锦波生物，涨幅达0 90% [1] - 当日上证指数上涨0 45%至3633 99点，深证成指上涨0 64%至11177 78点 [1] - 板块内个股表现分化：华熙生物上涨0 50%，爱美客微跌0 03%，*ST美谷下跌0 32% [1] 个股交易数据 - 锦波生物成交量为5125 69手，成交额达1 68亿元 [1] - 华熙生物成交量2 14万手，成交额1 11亿元 [1] - 爱美客成交量1 87万手，成交额3 42亿元 [1] - *ST美谷成交量4 51万手，成交额1382 53万元 [1] 资金流向分析 - 医疗美容板块主力资金净流出171 11万元，游资净流入839 95万元，散户净流出668 85万元 [1] - *ST美谷主力净流入145 78万元（占比10 54%），游资净流出169 69万元 [2] - 华熙生物主力净流入2 13万元，游资净流出194 18万元 [2] - 爱美客主力净流出319 02万元，游资净流入1203 82万元（占比3 52%） [2]

行业投资评级 - 行业评级为"标配" [1] 核心观点 - 胶原蛋白作为人体的"生命之架"，广泛分布于皮肤、骨骼、肌腱等组织，具有免疫原性低、生物相容性好等特性 [6] - 国内重组胶原蛋白技术全球领先，产业链完整，政策支持力度大 [6] - 重组胶原蛋白市场规模增速(41.4%CAGR)显著高于动物源胶原蛋白(27.7%CAGR)，2023年规模达286.3亿元 [6][27] - 下游应用场景多元，医美领域2023-2027年CAGR达35.4%，护肤领域CAGR达54.9% [6] 行业概况 胶原蛋白特性 - 占人体蛋白质30%-40%，29种类型中I型(支撑)和III型(弹性)最常见于皮肤 [11][14][15] - 三螺旋结构赋予其高拉伸强度和生物活性 [16][17] 生产技术对比 - 重组胶原蛋白相比动物源具有无病毒隐患、低排异反应、质量可控等优势 [26][27] - 国内技术突破：2000年实现重组人源化胶原蛋白生产，2021年首款三类械产品获批 [20][21] 下游应用分析 医美领域 - 轻医美占比55%，重组胶原蛋白注射规模将从2023年43亿元增至2027年143亿元 [36][42] - 目前仅4家公司获批三类械产品，锦波生物占据3款先发优势 [40][41] 护肤领域 - 功效性护肤市场规模将从2023年115亿元增至2027年665亿元 [47][48] - 欧莱雅、珀莱雅等头部品牌加速布局胶原蛋白产品线 [49] 新兴领域 - 私密健康：2030年市场规模预计达888.6亿元，锦波生物兰蜜系列主打重组III型胶原 [52][56] - 头发健康：XVII型胶原蛋白可改善脱发，2024年脱发护理市场规模1341亿元 [59][60] 重点公司 锦波生物 - 国内首个获批三类械重组胶原蛋白厂商，2024年营收14.43亿元(5年CAGR 73%) [66][67] - 核心产品薇旖美系列覆盖眼周/面部抗衰，2025年新增凝胶产品 [71][72] 巨子生物 - 可复美品牌2024年贡献82%营收，胶原棒次抛精华为天猫/抖音爆款 [79][82] - 四款医美在研产品进入优先审批，2024年获骨修复材料三类械注册 [85][87] 丸美生物 - 2024年营收29.7亿元(+33.44%)，主导制定《重组可溶性胶原》行业标准 [88][91] - 胶原小金针系列升级至2.0版本，建立功能蛋白研究中心 [92][93]

板块表现 - 医疗美容板块当日上涨0.41%，领先个股为锦波生物涨幅1.72% [1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点 [1] - 板块成交额最高个股为爱美客达4.03亿元，锦波生物成交1.97亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出591.48万元，游资净流入2725.85万元，散户净流出2134.38万元 [1] - *ST美谷获主力资金净流入271.70万元（占比17.26%），游资净流出314.88万元 [2] - 爱美客游资净流入2272.19万元（占比5.64%），主力净流出244.71万元 [2] - 华熙生物游资净流入768.54万元（占比6.01%），主力净流出618.47万元 [2] 个股表现 - 锦波生物收盘价325.35元，成交量6060.43手，为板块涨幅最高个股 [1] - 华熙生物收盘价65.15元，成交量2.48万手，涨幅0.47% [1] - 爱美客收盘价183.94元，成交量2.20万手，涨幅0.38% [1] - *ST美谷收盘价3.08元，成交量5.13万手，涨幅0.33% [1]

板块表现 - 医疗美容板块整体下跌0.9% 领跌个股为*ST美谷（跌幅1.6%）[1] - 板块表现弱于大盘 上证指数当日上涨0.66% 深证成指上涨0.46%[1] - 主要成分股普遍下跌 华熙生物下跌1.15% 爱美客下跌0.69% 锦波生物下跌0.95%[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出5284.74万元[1] - 游资资金净流入2440.66万元 散户资金净流入2844.08万元[1] - 爱美客主力资金净流出3688.11万元 占成交额比例9.89%[2] - 华熙生物主力资金净流出1128.3万元 占成交额比例7.73%[2] - *ST美谷主力资金净流出468.33万元 占成交额比例19%[2] 个股交易情况 - 爱美客成交额3.73亿元 成交量2.05万手[1] - 华熙生物成交额1.46亿元 成交量2.85万手[1] - 锦波生物成交额2.3亿元 成交量7186.67手[1] - *ST美谷成交额2464.38万元 成交量8.02万手[1]

导语：如转板成功，市值385亿的锦波生物，届时或将对标巅峰市值1700亿的爱美客。"首富"算盘当如是。 01 从"隔空大战"到握手言和 医美巨头锦波生物与线上平台渠道的博弈，一年之内上演了大反转。 7月18日，锦波生物（832982.BSE）与美团医药健康（3690.HK）举行战略合作签约仪式。双方将聚焦品项研 发、市场推广、渠道拓展等方面展开合作，锦波生物旗舰店也将同步登陆美团平台。 然而，回溯十个月前，去年9月锦波生物还曾发布声明公开"炮轰"美团，质疑其低价的正当性。 图源：锦波生物官网 该声明称，锦波生物核心产品薇旖美（重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维）被纳入美团"百亿补贴"促销活动， 但部分参与活动的商家所售薇旖美未获得锦波生物授权认证，也非从其授权渠道购入。 当时，薇旖美市场指导价约为6000元/瓶，而在美团"百亿补贴"界面上，价格低至1339元/瓶。 更早之前，去年4月锦波生物隔空喊话新氧（SY.US），指出"北京新氧可见有限公司在各大网络平台，违规低价 宣传我司生产的薇旖美重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维，扰乱市场价格"。 短短一年间，锦波生物从与平台"对战"的剑拔弩张，到握手言和的和气生财。这一态 ...

公司与行业动态 - 锦波生物与美团医药健康达成战略合作 聚焦品项研发、市场推广和渠道拓展 公司旗舰店将登陆美团平台[2] - 公司核心产品薇旖美曾因被纳入美团"百亿补贴"引发争议 部分商家以1339元/瓶低价销售 远低于6000元/瓶指导价[4][5] - 公司去年曾公开质疑美团和新氧平台低价销售行为 称其扰乱市场价格[5] 核心产品分析 - 薇旖美是公司明星产品 2021年获国家药监局三类注册证 是全球首个可用于注射的重组人源化胶原蛋白产品[7] - 该产品贡献公司90%以上营收 上市以来累计销售200万支 贡献20亿元收入 毛利率超92%[8] - 产品价格持续下行 从2021年16800元/支降至2024年部分机构1399元/支 市场出现价格混乱现象[9][12] 公司发展历程 - 创始人杨霞2008年出资20万元创立公司 2014年新三板挂牌前估值仅1亿元[13] - 2018年解析出Ⅲ型胶原蛋白核心功能区 2019年建成全球首条生产线 2021年获三类医疗器械注册证[14] - 获证过程获得地方政府支持 用时仅三年 远短于行业五年常规周期[15][16] 行业竞争格局 - 公司凭借三类证独占市场四年 但2025年起行业将迎来多款新产品获批[17][18] - 巨子生物和创健医疗等竞争对手正在推进三类证申请 预计2025年下半年或有2-3张新证获批[19] - 行业或将进入井喷期 公司资质护城河面临挑战[20] 战略布局 - 与美团合作意在巩固渠道基本盘 覆盖1.4万家医美机构 拓展中产阶级市场[23][24] - 引入养生堂战略投资 钟睒睒合计注资34亿元 持股10.58%成为第二大股东[29][30][31] - 养生堂渠道资源可助力公司拓展200万零售终端和8000家化妆品网点[32] 未来发展 - 公司具备转板潜力 若成功或对标爱美客1700亿市值[33] - 需从"资质依赖"转向产品与渠道硬实力 应对行业竞争加剧局面[33] - 产品迭代和渠道掌控能力将决定公司能否持续发展[33]