收入和利润（同比环比） - 2025年1 - 3月营业收入95,931,221.36元，较上年同期增长6.47%；归属于上市公司股东的净利润9,437,934.19元，较上年同期下降11.19%[9] - 营业总收入从9010万增至9593万，涨幅6.5%[40] - 营业利润从1259万降至1119万，降幅11.1%[41] - 利润总额从1265万降至1119万，降幅11.5%[41] - 净利润从1060万降至956万，降幅10.7%[41] - 少数股东损益从 - 2.95万变为12.04万[41] - 归属于母公司所有者的净利润从1063万降至944万，降幅11.2%[41] - 综合收益总额从1060万降至956万，降幅10.7%[41] - 2025年1 - 3月基本每股收益和稀释每股收益均为0.08元/股，2024年为0.09元/股[42] - 2025年1 - 3月母公司营业收入93255685.72元，2024年同期为90031269.50元[42] - 2025年1 - 3月母公司净利润9732255.84元，2024年同期为10856700.88元[42] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本从7886万增至8677万，涨幅10.0%[40] - 财务费用本年累计362,571.05元，变动幅度52.75%，因银行存款利率下行利息收入减少[11] 其他财务数据变化 - 2025年3月31日资产总计630,930,836.25元，较上年期末增长9.77%；归属于上市公司股东的净资产463,089,804.00元，较上年期末增长2.08%[9] - 货币资金期末为112,282,942.24元，变动幅度125.35%，系新增银行借款到账及购买理财产品减少所致[10] - 交易性金融资产变动幅度 - 100.00%，因募投项目建设投入资金，期末未购买理财产品[10] - 应收款项融资期末为18,681,132.93元，变动幅度91.55%，因本期信用等级高的应收票据增加[10] - 短期借款期末为50,000,000.00元，变动幅度100.00%，用于补充流动资金、购买原材料的银行借款增加[10] - 合同负债期末为22,480,394.15元，变动幅度329.08%，因本期预收橡胶材料款项增加[11] - 其他收益本年累计3,371,559.98元，变动幅度399.47%，因本期收到的项目补助增加[11] - 非经常性损益合计3,010,877.06元，净额2,559,244.01元[14] - 无限售股份期初数量为41,335,182股，占比34.11%，期末数量为87,873,202股，占比72.51%[18] - 有限售股份期初数量为79,852,638股，占比65.89%，期末数量为33,314,618股，占比27.49%[18] - 总股本为121,187,820股，普通股股东人数为6,607人[18] - 邢台慧聚企业管理有限公司期末持股数为37,304,730股，持股比例为30.78%[19] - 5%以上股东或前十名股东期末持股总数为88,600,709股，占比73.11%[20] - 李藏稳、李藏须期末持股数均为19,687,095股和19,687,094股，持股比例均为16.25%[20] - 郝胜涛、赵红涛期末持股数均为2,418,000股，持股比例均为2.00%[20] - 应收票据账面价值10,934,057.28元，占总资产比例1.73%；固定资产账面价值15,032,575.81元，占总资产比例2.38%；无形资产账面价值7,342,700.93元，占总资产比例1.16%；总计账面价值33,309,334.02元，占总资产比例5.28%[30] - 2025年3月31日资产总计630,930,836.25元，较2024年12月31日的574,788,054.22元增长9.77%[34][35] - 2025年3月31日负债合计161,622,145.67元，较2024年12月31日的115,037,664.17元增长40.5%[35] - 2025年3月31日所有者权益合计469,308,690.58元，较2024年12月31日的459,750,390.05元增长2.08%[36] - 2025年3月31日流动资产合计415,912,960.84元，较2024年12月31日的384,057,885.75元增长8.3%[34] - 2025年3月31日非流动资产合计215,017,875.41元，较2024年12月31日的190,730,168.47元增长12.73%[35] - 2025年3月31日流动负债合计118,002,641.08元，较2024年12月31日的63,656,092.63元增长85.37%[35] - 2025年3月31日非流动负债合计43,619,504.59元，较2024年12月31日的51,381,571.54元下降15.1%[35] - 2025年3月31日货币资金为112,282,942.24元，较2024年12月31日的49,825,057.92元增长125.35%[34] - 2025年3月31日短期借款为50,000,000元，2024年12月31日为0[35] - 2025年3月31日母公司流动资产合计398,917,083.38元，较2024年12月31日的370,808,445.52元增长7.58%[37] - 资产总计从5.69亿增至6.24亿，涨幅9.7%[38] - 负债合计从1.13亿增至1.58亿，涨幅40.3%[39] 现金流量情况 - 2025年1 - 3月合并经营活动现金流入小计93469457.66元，2024年同期为86284000.21元[44] - 2025年1 - 3月合并经营活动现金流量净额5834663.91元，2024年同期为5521660.51元[45] - 2025年1 - 3月合并投资活动现金流入小计75144816.90元，2024年同期为84458403.40元[45] - 2025年1 - 3月合并投资活动现金流量净额7479793.73元，2024年同期为 - 8793608.73元[45] - 2025年1 - 3月合并筹资活动现金流入小计50000000.00元，2024年同期为60500000.00元[45] - 2025年1 - 3月合并筹资活动现金流量净额49143630.76元，2024年同期为59919453.22元[45] - 2025年期末现金及现金等价物余额112282942.24元，2024年为102641022.83元[45] - 经营活动产生的现金流量净额为9361755.01元，较之前的5866058.13元有所增加[47] - 投资活动现金流入小计为75144816.90元，之前为84458403.40元[47] - 投资活动现金流出小计为71210371.16元，之前为93184012.13元[47] - 投资活动产生的现金流量净额为3934445.74元，之前为 - 8725608.73元[47] - 筹资活动现金流入小计为50000000.00元，之前为60500000.00元[47] - 筹资活动现金流出小计为856369.24元，之前为580546.78元[47] - 筹资活动产生的现金流量净额为49143630.76元，之前为59919453.22元[47] - 现金及现金等价物净增加额为62439831.51元，之前为57059902.62元[47] - 期初现金及现金等价物余额为46294993.65元，之前为41134829.71元[47] - 期末现金及现金等价物余额为108734825.16元，之前为98194732.33元[47] 日常性关联交易情况 - 日常性关联交易中，购买原材料等预计金额2,900,000元，发生金额533,406.84元；出售产品等预计金额410,000元，发生金额823,361.73元；其他预计金额204,600,000元，发生金额75,967,626.89元[26] 财务报告审计情况 - 财务报告未审计[32]

新产品和新技术研发 - 公司取得1项实用新型专利证书，名称为一种新型背门限位块总成[3] - 专利号为ZL 2024 2 0508998.5，申请日为2024年03月15日[3] - 授权公告日为2025年03月28日，公告号为CN 222686411 U[3] - 证书号为第22667147号，公告日期为2025年3月31日[4]

文章核心观点 华密新材作为乡镇企业，通过设备升级、技术攻关和标准先行，在特种橡塑领域成为领先企业，2024年营业收入突破4亿元，成长为国家级专精特新“小巨人”企业 [1][3][8] 设备升级 - 1989年开始手工制作橡胶圈，工厂仅不到10名员工；2002年扩产搬迁并引进先进设备，开始规模化生产；2010年引进设备升级生产线，生产效率大幅提升；2021年上马新项目，引进十几条生产线 [2] - 装备智能化、自动化升级使企业10年间产品种类增加5倍以上，生产效率提升上百倍，产品覆盖领域扩大，2024年营业收入突破4亿元 [3] 技术攻关 - 公司主要生产特种橡胶混炼胶、特种工程塑料及橡塑制品，品种达上千种；2001年引进试验检测设备，安排人员学习并引进人才，开启高端橡胶制品研发生产 [4] - 2009年解决“一汽解放”货车橡胶配件耐低温问题，当年销量突破300万件；2018年研发出无异响缓冲块，技术达行业领先水平；成功研发航空零部件，实现轻量化材料国产化 [4][5] - 拥有160余人研发团队和多个研发平台，检测中心获认可，与高校科研院所合作；2024年1 - 6月利润总额2300多万，1400多万投入研发；获专利60件，其中发明专利28件、实用新型专利32件 [6] 标准先行 - 公司推进标准化建设，承担高铁动车密封件项目时对标先进标准，产品合格率和优良率达国外同类标准，价格更优，产品种类增加 [7] - 对研发、生产等全方位实施标准化管理，攻克特种工程塑料技术难关，形成自有知识产权和标准化生产流程 [8] - 已参与制定修订国家标准9项、团体标准4项、行业标准2项，成为参与标准制造较多的企业 [8]

新产品和新技术研发 - 公司取得1项实用新型专利证书，名称为一种橡胶衬套扩孔检验装置[3] - 专利号为ZL 2024 2 0890714.3，申请日为2024年04月26日[3] - 授权公告日为2025年03月18日，公告号为CN 222635465 U，证书号为第22617123号[3][4] - 公告发布时间为2025年3月19日[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 华密新材2024年营收4.12亿元同比增2.85%，归母净利润0.41亿元同比降20.71%，因费用增加和项目未收益下调2024 - 2026年盈利预测，但看好未来特种橡塑材料及制品业绩增长点，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年全年营收4.12亿元同比增2.85%，归母净利润0.41亿元同比降20.71%，净利润下滑因长春分公司费用增加和项目未收益 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.41/0.53/0.71亿元（原值0.56/0.71/0.92亿元），对应EPS为0.34/0.43/0.59元/股，当前股价对应PE为81.0/63.6/47.2倍 [2] 行业市场规模 - 伴随汽车轻量化，橡胶零部件用量上升，2023年我国汽车橡胶件市场规模3260亿元，预计2030年达4360亿元，2023 - 2030年间CAGR为5.14% [3] 公司业务布局 - 汽车领域橡塑产品有悬置件等，正开发新能源车型电气&密封类产品，控股子公司产品定位于汽车安全系统，有望扩大产销优势 [3] 公司研发与生产 - 研发投入逐年增加，有2400余种橡塑材料配方和多项发明专利，扩产计划稳步推进 [4] - 特种橡胶新材料项目接近满产，规划新增100亩地和智能化产线，预计新增2万吨产能 [4] - 工程塑料项目有12条生产线，年产能3.5万吨，处于产品开发和客户试用认可阶段 [4] - 高端有机硅产品线满足高温400度以上需求，正处低温 - 220度验证阶段，从实验室成果向小批量生产转化 [4] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|336|400|412|524|671| |YOY(%)|-7.6|19.4|2.9|27.2|28.1| |归母净利润(百万元)|43|52|41|53|71| |YOY(%)|-3.6|21.7|-20.4|27.4|34.8| |毛利率(%)|28.0|31.1|30.9|31.2|30.9| |净利率(%)|12.7|13.0|10.0|10.0|10.6| |ROE(%)|10.8|12.0|9.0|10.9|13.4| |EPS(摊薄/元)|0.35|0.43|0.34|0.43|0.59| |P/E(倍)|78.5|64.5|81.0|63.6|47.2| |P/B(倍)|8.4|7.7|7.3|7.0|6.3| [5]

保荐代表人变更 - 公司收到国融证券更换持续督导保荐代表人的函[2] - 原保荐代表人林廷因工作变动无法继续督导，陈伟接替[2] - 变更后督导保荐代表人为丰含标和陈伟[2] 新保荐代表人情况 - 陈伟为保荐代表人，有金融学硕士学历[4] - 陈伟现任国融证券投资银行部团队负责人[4] - 陈伟曾负责或参与60多个项目推荐挂牌工作[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收4.12亿元同比增2.85%，归母净利润0.41亿元同比降20.71%，因费用增加和项目未收益下调2024 - 2026年盈利预测，但看好未来特种橡塑材料及制品业绩增长点，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年全年营收4.12亿元同比+2.85%，归母净利润0.41亿元同比-20.71%，净利润下滑因长春分公司费用增加和项目未收益 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.41/0.53/0.71亿元（原值0.56/0.71/0.92亿元），对应EPS为0.34/0.43/0.59元/股，当前股价对应PE为81.0/63.6/47.2倍 [2] 行业市场规模 - 伴随汽车轻量化，橡胶零部件用量上升，2023年我国汽车橡胶件市场规模3260亿元，预计2030年达4360亿元，2023 - 2030年间CAGR为5.14% [3] 公司业务布局 - 公司在汽车领域橡塑产品有悬置件等，正开发新能源车型电气&密封类产品，控股子公司“河北车安新材科技有限公司”产品定位于汽车安全系统，有望扩大产销优势 [3] 公司研发与生产 - 研发投入逐年增加，有2400余种橡塑材料配方&多项发明专利，扩产计划稳步推进 [4] - 特种橡胶新材料项目接近满产，规划新增100亩地和智能化产线，预计新增2万吨产能 [4] - 工程塑料项目有12条生产线，年产能3.5万吨，处于产品开发和客户试用认可阶段 [4] - 高端有机硅产品线满足高温400度以上需求，正处低温-220度验证阶段，从实验室成果转化为小批量生产 [4] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|336|400|412|524|671| |YOY(%)|-7.6|19.4|2.9|27.2|28.1| |归母净利润(百万元)|43|52|41|53|71| |YOY(%)|-3.6|21.7|-20.4|27.4|34.8| |毛利率(%)|28.0|31.1|30.9|31.2|30.9| |净利率(%)|12.7|13.0|10.0|10.0|10.6| |ROE(%)|10.8|12.0|9.0|10.9|13.4| |EPS(摊薄/元)|0.35|0.43|0.34|0.43|0.59| |P/E(倍)|78.5|64.5|81.0|63.6|47.2| |P/B(倍)|8.4|7.7|7.3|7.0|6.3| [5]

新产品和新技术研发 - 公司取得2项实用新型专利证书[3] - 一种吹塑机中空料胚口型装置等2项专利申请于2024年03月29日，授权于2025年03月07日[3] 其他新策略 - 专利取得体现创新研发能力，增强保护力度等[3]

公司基本信息 - 证券代码 836247，证券简称华密新材 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 3 月 3 日至 5 日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位众多，包括申万宏源、银河证券等，上市公司接待人员有董事长李藏稳等 [3] 业务发展方向 - 围绕特种橡胶、特种塑料及其制品做研发、生产、销售，以材料为支撑发展制品 [4] - 未来材料和制品两方面都会延伸 [5] 产能情况 - 2024 年橡胶材料产能利用率达 90%以上，橡塑制品产能利用率在 70%左右，同时新增生产线 [5] - 根据客户需求在汽车、高铁、工程机械、石油石化、航空航天等领域扩产新增产线 [6] 募投项目进度 - 特种橡塑产业技术研究院（扩建）项目中试熟化基地已转固，研发大楼和专家公寓已封顶今年会转固 [8] - 特种工程料项目完成 12 条产线建设，正在小批量生产 [8] - 特种橡胶材料项目进入建设期 [8] 产品相关 - 橡塑制品为定制化开发，每年开发新产品，客户付开发费用，其他领域毛利率比汽车领域高 [7] - 自润滑轴承根据中航工业和中国中车需求同步开发，相关专利在申请中 [11] - PEEK 材料在客户验证中，从材料到制品都有技术，已供应制品是四五年前开发的 [16] - 高端有机硅产品线年前实验室和产线建好，正在试生产，产品主要用于航空航天领域 [17] 成本与毛利 - 橡胶材料原料占成本比重大，价格波动影响毛利，但公司会低位储备减小影响，2025 年预计毛利稳定 [12] 营收与客户 - 2025 - 2026 年产能释放和客户导入预计有调整但变化不大，2025 年会有新客户和新产品释放 [13] - 产品开发有根据客户需求和先立项再找客户两种情况 [14] - 与主机厂同步开发产品大部分用于新车型，也用于主机厂技术改进时 [15] 未来增长展望 - 特种功能材料、新能源汽车和高铁未来两年会有较大增速，高铁有以旧换新政策 [17]

新产品和新技术研发 - 公司取得1项“多防尘唇密封结构”实用新型专利[3] - 专利号为ZL 2024 2 1449868.5，申请日2024年06月24日[3] - 授权公告日2025年02月28日，公告号CN 222543022 U，证书号第22530092号[3][4] 未来展望 - 专利体现公司研发能力，利于知识产权保护，对未来经营有积极意义[3]