报告投资评级 - 对通达股份(002560)维持“买入”评级 [1][11] 核心观点总结 - 公司业绩实现高速增长，2025年归母净利润同比增长533.17%至1.61亿元，扣非归母净利润同比增长782.86%至1.52亿元 [5] - 业绩增长源于电缆、军工双主业齐头并进，高质量发展格局基本形成 [6] - 航空零部件业务盈利能力和经营质量显著提升，毛利率同比大幅提高20.89个百分点至34.01%，经营活动现金流净额同比增长697.71%至7.27亿元 [7] - 传统电缆主业受益于电网投资高景气，特高压及海外出口业务增长迅速，航空零部件业务受益于航空制造行业景气周期，成长空间广阔 [8][10] 财务业绩与业务分析 - **整体业绩**：2025年公司实现营业收入79.99亿元，同比增长29.00%，归母净利润1.61亿元，同比增长533.17%，业绩从第一季度至第四季度均实现明显同比增长 [5][6] - **分业务收入**： - 电线电缆业务营收40.99亿元，同比增长26.78% [6] - 航空零部件（机械加工）业务营收2.19亿元，同比增长54.95% [6] - 铝基新材料（有色金属）业务营收29.32亿元，同比增长11.37% [6] - **盈利能力**：2025年公司整体毛利率为7.65%，其中航空零部件业务毛利率高达34.01%，同比大幅提升20.89个百分点，电线电缆业务毛利率为11.50%，同比微增0.11个百分点 [1][7] - **现金流**：2025年经营活动产生的现金流量净额达7.27亿元，同比大幅增长697.71%，主要得益于加强应收款催收、降低库存及优化供应商管理 [7] 行业前景与公司机遇 - **电缆业务**：紧抓新型电力系统建设机遇，高附加值产品增长迅速，2025年800kV及以上特高压线缆收入同比增长78.75%，海外出口收入同比增长75.38% [8] - **电网投资展望**：“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计较“十四五”增长40%，达到4万亿元，特高压骨干网建设和配电网数字化升级将成为核心方向 [8] - **航空零部件业务**：充分受益于国产大飞机产业化提速、军机更新换代及低空经济战略推进，全资子公司成都航飞订单饱满，交付量显著提升 [10] - **供应商优势**：成都航飞具备精密加工、系统装配能力并深度参与主机厂协同研发，将在航空产业新赛道中获得长期稳定发展空间 [10] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2026年至2028年营业收入分别为98.56亿元、116.7亿元、133.63亿元 [11][13] - **净利润预测**：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为2.29亿元、2.86亿元、3.49亿元 [11][13] - **估值水平**：对应2026年至2028年的市盈率（PE）分别为32倍、25.55倍、20.93倍 [11][13]

涉及的公司与行业 * 公司：广东宏大、雪峰科技（并表子公司）、江苏宏光、大连长智林、宏大卫星、湖南国科宏冠、宏大国际 * 行业：矿山工程服务（矿服）、民爆器材、防务装备（军工）、航空零部件、能化产品 核心观点与论据 整体经营业绩与财务表现 * 2025年公司实现营业收入203.69亿元，同比增长49%；归母净利润9.57亿元，同比增长6.62%；经营性净现金流22.76亿元，同比增长28%[4] * 营收与利润增幅不匹配主要因2025年2月起合并雪峰科技报表，持股21%导致收入全额合并而利润按比例确认[4] * 雪峰科技2025年贡献利润8614万元，但收购支付22亿元现金产生约6000万元财务费用，实际利润增量约2600多万元[4] * 2025年第四季度毛利率和净利率恢复，主因海外业务增长及新疆地区偶发性负面因素消除（该因素在第三季度造成约8000万元利润影响）[11] * 公司计划发行30亿元公司债置换存量高息贷款，鉴于主体信用评级可达3A级别，票面利率预计低于2%[10] 矿山工程服务（矿服）板块 * 2025年矿服板块收入144亿元，同比增长33%，毛利率18.24%，同比提升0.52个百分点[4] * 剔除雪峰科技并表影响，原有矿服业务收入125.56亿元，同比增长15.8%[4] * 截至2025年末，在手矿服订单超380亿元，其中海外矿服订单近50亿元[4] * 2025年新签矿服订单超200亿元，高于年初180亿元的预期[4] * 分区域看，新疆市场收入约31亿多元，同比增长73.38%；西藏市场同比增长近20%[4] * 预计未来每年380亿元在手订单可转化约100亿至130亿元的保底收入[6] * 矿服行业竞争激烈，但随着民爆行业整合加剧，利润率存在改善空间，预计毛利率整体保持平稳[11] 民爆器材板块 * 2025年民爆板块收入29.93亿元，同比增长16.9%，毛利率38%，同比提升1.8个百分点[4] * 剔除雪峰科技影响后，民爆业务收入21亿元，与上年基本持平[5] * 公司合并炸药产能约70万吨，计划通过并购、产能置换及海内外布局，向“十四五”规划中100万吨甚至更高产能目标迈进[5] * 民爆业务向雪峰科技的整合计划明确：三年内转移15万吨产能，五年内全部转移完毕，目前已转移约4.5-5万吨[13] * 新疆市场民爆产量约60万吨，预计到“十五五”末期年使用量有望达100万吨[8] * 西藏地区民爆需求量预计未来五年将从不足10万吨增长至二十余万吨[8] 防务装备（军工）板块 * 2025年防务板块收入4.61亿元，同比增长31%，实现了从多年亏损到盈利的拐点[5] * 主要业绩贡献来源： * 江苏宏光（生产黑索金）：2025年收入约1.5亿元，净利润约6500万元[5] * 大连长智林（航空零部件）：2025年10月并表（持股60%），自身年产值约7-8亿元，净利润约1.6亿元[5] * 宏大卫星（电子侦测专用卫星）：2025年参股，收入近1亿元，净利润近2000万元[5] * 湖南国科宏冠（激光陀螺）：2025年6月合资设立，为导弹业务提供核心配套[5] * 军工板块2026年预期基本实现盈亏平衡，需扣除每年约1亿元的固定研发开支和折旧[9] * 公司计划未来几年每年投入约20亿元用于军工新产品研发及核心配套领域的并购[6] 海外业务 * 2025年海外营收15.24亿元，五年间增长十倍，但2025年增速放缓至12.4%[6] * 预计从2026年开始，海外业务营收增速将不低于50%[6] * 增长信心源于：截至2025年底近50亿元的海外在手订单及2026年初新拓展的数亿元订单；秘鲁炸药厂扩建（2026年营收预计从2025年的四五千万元增长至1.5亿元以上）；赞比亚新建炸药厂于2026年春节后投产（初期设计产能至少3万吨）[6] * 海外业务客户目前仍以国内业主为主，是跟随大型企业出海的模式，业务周期一般不超过三年[7] * 订单区域分布：非洲地区占据主要份额；营业收入方面，塞尔维亚的紫金项目贡献较高，年收入可达数亿元[7] * 未来增量将主要来自南美（如秘鲁）和非洲（如塞尔维亚、刚果（金））[12] * 公司“十五五”核心战略之一是“向海外进军”，目标是在五年内（2030年左右）实现海外营业收入超过100亿元[12] * 海外业务资本开支：宏大国际主体2026年资本开支需求调整至超过4-5亿元[12] 各业务板块2026年展望与规划 * **矿服板块**：预计稳中有增，国内业务趋于稳定，海外业务预计贡献数亿元收入增量和数千万元利润增量[9] * **民爆板块**： * 国内业务增长与产能扩张同步[9] * 海外业务增速预计良好，秘鲁炸药厂（持股51%）2025年净利润约1200万元，预计2026年净利润有望翻两到三倍；赞比亚炸药厂已投产[9] * 海外民爆盈利能力显著优于国内，以秘鲁市场为例，一卷炸药售价可达4500-4600美元，单吨毛利超1000美元[12] * **军工板块**： * 江苏宏光扩产项目预计2026年7月投产，全年业绩有望实现50%左右增长[6] * 随着国产大飞机C919、C929及长江系列发动机放量，为其配套的长智林业绩有望大幅增长[6] * 多款军贸产品研发进入尾声并开始量产销售，导弹军贸业务和宏大卫星业务预计将展现较大增长弹性，公司对2026年军贸业务充满信心，预计将落地首个大型产品订单[11] * **资本开支与并购规划**： * 军工领域：未来几年计划每年投入约20亿元，用于新产品研发及围绕核心产品和配套环节的并购[7] * 民爆领域：资本开支不确定性较大，与整合并购进展密切相关，单个并购项目金额可能从5亿元到四五十亿元不等[7] 区域市场分析 * **新疆市场**：2025年收入约31亿多元，同比增长73.38%[4]；随着能源价格上涨，公司对新疆市场持乐观态度[8]；此前毛利水平并未特别高，若业务链条延长，毛利率不会显著高于其他地区[8] * **西藏市场**：2025年同比增长近20%[4]；2026年营业收入约为7.6亿元[11]；增长主要得益于巨龙铜业二期和日喀则等大型项目[8] 其他重要内容 * 公司治理遵循“国有控股，市场化运作”方针，管理层持股体现对公司发展的信心[14][15] * 公司定位和估值由市场决定，核心任务是坚定执行“向军工转型，向海外进军”两大战略[13]

文章核心观点 - 成都各行各业在丙午马年新春后迅速掀起复工复产热潮 重点项目加速复工 企业订单饱满甚至排至年底 全力冲刺“开门红”为全年高质量发展蓄势赋能 [3] 食品与消费品行业 - **希望食品**：节前订单已爆满 1月份实现产销量6400吨 预计一季度产能突破15000吨 较往年同期增长超5% 计划将在成都研发的糖醋里脊产品孵化成下一个上亿单品 [3] - **四川周黑鸭**：春节期间采取轮流值班模式 日均生产气调产品超过5万盒 以保障西南市场供应 目前已恢复满产状态 [4] 新能源与高端制造行业 - **轻绿科技**：生产线全速运转 已实现“收假即开工 开工即满产” 年初第10000辆“氢马儿”顺利下线 标志着成都在全国率先实现氢能交通产品规模化落地及批量化商业运营 公司与国内多个城市达成合作 并接到来自中亚、中东等海外市场订单 全面进军全国及海外市场 预计在2026年迎来真正爆发 [3][4] - **爱伦电子**：超级电容与智能机器人研发制造西部总部项目已全面复工 建设近尾声 预计下半年启动生产 今年将实现营收1亿元 项目将完善区域电子信息产业生态 [6] - **昊轶强航空**：航空航天零部件智能制造中心项目已复工 项目总投资3亿元 建成后将形成年产240万件航空零部件的能力 预计年产值达3亿元 计划今年底基本完成主体工程建设 [6] - **天马轴承**：大型轴承智能制造基地项目正式复工建设 项目总投资15亿元 预计今年5月实现部分厂房封顶 8月全面建成投运 将提升企业在风电轴承领域的核心竞争力 [6] 产业服务与研发领域 - **四川知遇汽车部件**：作为重汽王牌线束核心供应商 已恢复满负荷生产 日产高压线束约700条、低压整车线束约80台套 复工首周生产任务已全部排定 整体生产节奏从容 [9] - **中科米格（成都）实验室**：技术团队全员到岗 设备全速运转 为高校、科研院所及半导体企业提供检测服务 复工后已高效完成多批次样品检测 2026年全年销售目标瞄准3000万元 较2025年的1100万元力争实现大幅增长 [9] 投资促进与园区服务 - **投资促进活动密集**：成都举办“蓉引力计划”首场活动 吸引100余位杰出校友、近30家校友资本和22家科创企业对接 后续将举办川籍企业家新春座谈会、德国隐形冠军企业成都行（30余位德国企业代表参与）以及一季度重大项目集中签约活动 重点聚焦人工智能、新型材料、航空航天等战略性新兴产业 [7] - **园区服务保障复工**：天府新谷、天府软件园、AI创新中心等多个园区服务窗口全员到岗 启动“楼栋大走访”专项行动以精准掌握企业需求 并全面开展安全隐患排查整治 保障园区生产经营平稳有序恢复 [10]

公司中标信息 - 成都利君实业股份有限公司于2026年2月14日公告中标北海综微环保科技有限公司采购项目，中标金额为134.00万元 [1][2] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为7.76亿元，同比下降27.63% [2] - 2024年归属母公司净利润为1.20亿元，同比下降2.28% [2] - 2024年净资产收益率为4.39% [2] - 2025年上半年公司营业收入为3.14亿元，同比下降8.91% [2][3] - 2025年上半年归属母公司净利润为0.57亿元，同比下降31.72% [2][3] 公司业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为航空零部件、冶金机械 [2][3] - 2024年主营构成：航空零件及工装设计制造占比49.07%；辊压机(水泥建材)占比15.72%；高压辊磨机(矿山)占比15.28%；辊系(子)占比12.97%；其他业务占比6.96% [2][3]

公司股价与交易数据 - 2月10日，公司股价上涨0.38%，成交额为1.64亿元 [1] - 当日融资买入1409.73万元，融资偿还3214.09万元，融资净卖出1804.36万元 [1] - 截至2月10日，公司融资融券余额合计3.96亿元，其中融资余额3.94亿元，占流通市值的3.27% [1][2] - 2月10日融券卖出1.34万股，卖出金额17.55万元，融券余量18.78万股，融券余额246.02万元 [2] 公司基本概况 - 公司名称为成都豪能科技股份有限公司，位于四川省成都经济技术开发区，成立于2006年9月25日，于2017年11月28日上市 [2] - 公司主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成：同步器48.89%，差速器21.21%，其他14.50%，航空零部件13.22%，其他(补充)2.19% [2] - A股上市后累计派现6.26亿元，近三年累计派现2.78亿元 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.95亿元，同比增长12.25%；归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.09万户，较上期增加38.63% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为18072股，较上期减少22.80% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进成为公司第九大流通股东，持股1336.16万股 [3] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）为公司第十大流通股东，持股1068.57万股，相比上期减少940.27万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）退出十大流通股东之列 [3]

贵州铭智新能源汽车零部件有限公司的快速投产 - 公司从考察到投产仅用69天 体现了“贵州速度” [1] - 公司在考察当天提出的10余项诉求得到逐一回应 3天后收到包含用地保障、税收优惠的“一揽子”解决方案 [1] - 当地组建服务专班 推行“模拟验收+并联审批”模式 将45天的审批流程压缩至12天 [1] - 助企纾困员实行日调度 施工队伍24小时轮班 15天完成6.6万平方米厂房改造 较常规周期缩短3个月 [1] - 相关部门开辟“绿色通道”解决设备运输难题 设备运抵时间缩短一半 [1] - 公司实现“拎包入驻” 全程手续代办 公司订单已排至2030年 2025年预计产值达5亿元 [1] 安顺经开区的营商环境与招商成果 - “十四五”以来 该区5年间招引近200家企业落地 总投资超215亿元 [2] - 区内“高效办成一件事”窗口办理业务超2万件 代办服务超600项 办结率100% [4] - 该区正持续减环节、减材料、减时限 以优化营商环境 [4] - 优质的营商环境促成了“以商招商” 落户企业主动为园区牵线引进合作伙伴 [2][4] 航空配套制造产业园的协同发展案例 - 贵州熠景航空科技有限公司在2023年10月入驻后 主动引荐合作伙伴贵州翼晟航空机械有限公司 [4] - 翼晟航空于2025年6月入驻 了解到园区房租低30% 并能享受政策扶持与订单对接服务 [4] - 翼晟航空搬迁后产能比之前翻了1倍多 [4] - 两家企业实现深度合作与资源共享 熠景航空新建8000平方米厂房扩大产能 预计2025年产值将突破3000万元 [4] - 这种“以商招商”模式让园区招商成本降低40% 投产周期平均缩短3个月 [4]

促消费政策与活动规划 - 搭建“苏新消费”全省促消费平台 全年推出超3000场“一市一特色”活动以营造消费氛围 [2] - 围绕“好购、好吃、好住、好行、好游、好玩、好看”七大主题 全省联动开展“乐购新春”特别活动以带热假日消费市场 [2] - 计划举办超100场“苏品苏货”嘉年华及400场供需对接会 打造13个品牌臻选店、5个体验中心、超1500个线下专柜及线上专区以提升“苏字号”商品触达率 [2] - “以旧换新”政策更倾向绿色、智能产品及实体门店 汽车消费为重点 全年省市县将联手举办300多场“五进”活动 [2] 消费场景与业态创新 - 开展“消费新业态新模式新场景”拓展行动 全年培育20个以上优质“三新”项目 打造“苏品e齐购”网络促消费品牌 推动即时零售等新模式 [3] - 建立首店招引落地服务机制 全年力争引进400家省级以上首店 培育首店集聚商圈（步行街）10个 [3] - 开展老字号“一企一策”“一品一策”行动 计划新增江苏老字号50家左右 [3] - 依托南京国际化消费环境建设试点 打造友好型入境消费场景 力争全年新增超200家离境退税商店 [3] 服务消费与文体旅融合 - 2026年被定为“全省服务消费突破年” 聚焦交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费等重点及演出、体育赛事、情绪体验等潜力领域 力争形成全国示范性品牌项目 [4] - 持续打造“百县千味”“我是厨神”等系列IP 开展超1000场“服务消费季”活动 [4] - 打造“苏新消费+苏超联赛”联动IP 计划举办超100场“苏超”嘉年华活动 将“苏超第二现场”提质扩容至600个 [4] - 推动“苏·超级夜”夜间消费活动参与商户拓展至20000家 并在每个“苏超”比赛主场城市同步嵌入“百县千味”主题促消费活动 [4] 直播电商发展计划 - 制定直播电商提升攻坚三年行动计划 全年培育30个左右“品牌直播间” 打造10个左右优质“直播基地” 建设3个直播电商领军城市 [5] - 通过推进“繁星计划” 全年组织超1200场培训 覆盖7万人次以上 以促进直播电商健康、特色化发展 [5] 外贸稳增长举措 - 推进外贸“一稳五新” 以新主体、新市场、新模式、新渠道、新产品为关键 推动外贸稳中提质 [7] - 启动拓市场“百千万工程” 2026年省级贸易促进计划共419场境外展会 其中新兴市场展会比重超60% [7] - 支持专精特新“小巨人”、高新技术等企业拓展国际市场 梳理“向新向绿向智”优势产品清单 推动机器人、风电装备、航空零部件等新兴产业、未来产业和绿色低碳产品扩大出口 [7]

公司中标信息 - 贵州航宇科技发展股份有限公司于2026年2月2日公告中标中国航发动力股份有限公司的锻件采购项目，中标金额为326.59万元 [1] - 该中标信息在文档中被重复提及，强调了其作为近期业务动态的重要性 [1][2] 公司财务表现 - 2024年全年营业收入为18.05亿元，同比下滑14.19% [1][2] - 2024年归属母公司净利润为1.89亿元，同比增长1.63% [1][2] - 2024年净资产收益率为10.82% [1][2] - 2025年上半年营业收入为9.14亿元，同比下滑8.71% [1][2] - 2025年上半年归属母公司净利润为0.90亿元，同比下滑12.76% [1][2] 公司业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为航空零部件 [1][2] - 2024年主营业务构成中，航空锻件占比最高，达75.55% [1][2] - 燃气轮机锻件为第二大业务，占比11.11% [1][2] - 其他业务占比6.55%，航天锻件占比3.75%，其他高端装备锻件占比1.91%，其他锻件占比1.13% [1][2]

公司股价与交易数据 - 1月29日，公司股价下跌3.09%，成交额为21.39亿元 [1] - 当日融资买入额为2.39亿元，融资偿还额为1.98亿元，融资净买入额为4055.42万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计为9.82亿元，其中融资余额为9.81亿元，占流通市值的3.88%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，1月29日无融券偿还与卖出，融券余量为3700股，融券余额为69.96万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为金属类和塑料类紧固件、航空零部件的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：金属紧固件69.73%，塑料紧固件23.19%，航空航天零部件7.45% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.02亿元，同比增长34.49%；实现归母净利润2842.84万元，同比增长11.52% [2] - 自A股上市后，公司累计派现9727.81万元，近三年累计派现4300.75万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至1月20日，公司股东户数为5.12万户，较上期减少5.08%；人均流通股为2586股，较上期增加5.35% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家公募基金，其中长城久嘉创新成长混合A为新进第三大股东，持股150.00万股；华夏行业景气混合A为第四大股东，持股129.84万股，较上期减少23.58万股；永赢高端装备智选混合发起A为新进第九大股东，持股55.57万股；华夏大盘精选混合A为新进第十大股东，持股45.43万股 [2] 公司基本信息 - 公司全称为超捷紧固系统(上海)股份有限公司，位于上海市嘉定区，成立于2001年12月28日，于2021年6月1日上市 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月28日，超捷股份股价下跌5.29%，报收186.30元/股，总市值为250.13亿元 [1] - 当日成交额为9.71亿元，换手率为3.83% [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为超捷紧固系统(上海)股份有限公司，成立于2001年12月28日，于2021年6月1日上市 [1] - 公司主营业务为金属类和塑料类紧固件、航空零部件的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：金属紧固件占69.73%，塑料紧固件占23.19%，航空航天零部件占7.45% [1] 基金持仓情况 - 南方基金旗下南方中证2000ETF（159531）在2023年第四季度重仓超捷股份，持有9000股，占基金净值比例为0.19%，为其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓浮亏约9.36万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证2000ETF（159531）成立于2023年9月7日，最新规模为7.25亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.38%，同类排名1566/5549；近一年收益率为54.17%，同类排名1255/4285；成立以来收益率为53.77% [2] 相关基金经理信息 - 南方中证2000ETF（159531）的基金经理为李佳亮 [3] - 李佳亮累计任职时间为9年179天，现任基金资产总规模为91.89亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为207.83%，最差基金回报为-29.58% [3]