核心观点 报告认为，中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于2026年经济工作首位，意味着经济增长将更多依靠内需发力[1][11]。在此政策导向下，消费行业面临系统性机遇，北交所新消费产业链（涵盖家电、个护美妆、家居、食品饮料、消费电子、运动户外等）值得关注[1]。报告通过分析近期市场表现、宏观经济数据及北交所公司动态，为投资者梳理了内需主导策略下的潜在投资线索。 政策与宏观环境分析 - **内需战略地位提升**：2026年中央经济工作会议将内需放在首要位置，提出深入实施提振消费专项行动、制定居民增收计划、清理不合理限制措施等系统性举措[1][11] - **内需对经济贡献显著**：2021年至2024年，内需对经济增长的贡献率达到**86.4%**，最终消费平均贡献率为**56.2%**，比“十三五”期间提高**8.6**个百分点[1][12] - **零售业转型方向明确**：全国零售业创新发展大会明确“十五五”时期行业转向品质与服务驱动，提出推广胖东来经验、深耕下沉市场、推动线上线下深度融合等具体举措[1][15] - **以旧换新政策效果显现**：2025年用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金规模增至**3000**亿元；2025年前10个月，以旧换新带动销售额超**2.4**万亿元，惠及超**3.6**亿人次[13][15] - **消费价格温和回升**：2025年11月CPI同比上涨**0.7%**，涨幅为2024年3月以来最高，主要由食品价格由降转涨拉动；核心CPI同比上涨**1.2%**，涨幅连续3个月保持在**1%**以上[4][36] 北交所消费服务市场表现 - **整体指数与行业对比**：截至2025年12月12日当周，北证50收报**1,447.69**点，周涨幅**2.79%**；同期，消费服务行业在五大行业中涨幅最小，为**0.44%**，而医药生物涨幅最高达**6.13%**[3][25][26] - **细分行业涨跌分化**：当周，食品饮料（**+3.32%**）、家用电器（**+1.96%**）、环境治理（**+1.13%**）等二级行业上涨；大部分消费服务标的（**76.60%**）市值上涨[3][31] - **领涨个股**：当周涨幅居前的北交所消费服务个股包括：朱老六（**+11.87%**）、一致魔芋（**+6.66%**）、田野股份（**+4.33%**）、恒太照明（**+3.57%**）等[3][34] 消费趋势与北交所相关公司 - **线上消费趋势变化**：2025年“双11”呈现从价格竞争转向价值竞争的趋势，销售额占比前三的品类为：家用电器（**16.5%**）、手机数码（**14.6%**）、服装（**14.0%**）[19]；“双12”定位由“低价促销”转向“年末促销+场景化覆盖”[19] - **北交所“双十二”相关标的**：报告梳理了与“双十二”促销相关的**20**家北交所公司，涵盖家用电器、食品饮料、个护美妆、家居用品等多个品类，并提供了截至2025年12月12日的市值及前三季度财务数据[23][24] - **排队企业情况**：截至2025年12月13日，北交所排队企业中与消费服务领域相关的有**25**家，其2024年平均营收为**12.42**亿元，平均净利润为**14034.97**万元；其中石羊农科等7家企业2024年净利润规模超过**2**亿元[3][47] 重要商品价格动态 - **猪肉价格**：当周猪肉平均批发价为**17.65**元/公斤，价格持续磨底，产能去化推进中[4][38] - **鸡蛋价格**：受供应高压影响，蛋价处于近五年同期较低水平，当周鸡蛋平均批发价均值为**7.43**元/公斤[4][41] - **生鲜乳价格**：内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为**3.02**元/公斤，与前一周持平，同比下跌**3.2%**[4][45] 北交所消费服务公司近期动态 - **康比特**：2023年股权激励计划限制性股票第二期解除限售条件成就，2024年营收同比增长**23.34%**；同时，股东张炜、陈庆玥及银晖国际有限公司拟减持股份[49][50] - **倍益康**：募投项目“成都智能制造生产基地建设项目”延期至2026年9月30日[49][50] - **润农节水**：拟在襄阳市投资设立全资子公司，注册资本**5000.00**万元[49] - **鸿智科技**：获得“基于用户场景自适应的烹饪压力释放优化方法和设备”发明专利[49][52]

募集资金 - 2022年12月23日募集资金1.2亿元到位，净额1.0193396226亿元[2] - 公司向不特定合格投资者公开发行800万股，发行价15元/股[2] 募投项目调整 - 2024年1月17日和2月5日调减“信息化升级项目”1000万元，“营销渠道建设及品牌升级项目”增至6691.126226万元[6] - 2024年12月6日将“研发及检测中心建设项目”和“信息化升级项目”延期至2025年12月23日[7] - 2023年2月14日调整募投项目投入募集资金金额，“信息化升级项目”为500万元[4][6] 其他 - 中信银行吴江盛泽支行等募集资金专户已注销[9] - 2022年12月9日收到向不特定合格投资者公开发行股票注册批复[2] - 建立《募集资金管理制度》，与保荐机构、银行签三方监管协议[3]

子公司变更 - 全资子公司丝绸科技和茧丝绸科技完成工商变更登记并取得营业执照[3] - 丝绸科技经营范围增加销售代理等内容[3] - 茧丝绸科技法定代表人变更为邱雪萍[4] - 茧丝绸科技经营范围增加针纺织品及原料销售等内容[4] 变更影响与日期 - 变更利于业务开展且无不利影响[5] - 公告日期为2025年12月10日[7]

业绩总结 - 2025年“双十一”全渠道销售额同比提升，增长质量优化[5] - 截至2025年三季度，跨境电商销售额同比增25.20%[7] - 截至2025年三季度，亚马逊平台销售额同比增超40.55%[7] 产品表现 - “太湖雪馨柔蚕丝被”等多款产品在各平台榜单居前列[5] 公司优势 - 是多项标准主导起草单位，有众多专利及著作权[9] 策略举措 - 强化“蚕丝被 就选太湖雪”专家形象[10] - 建立线上线下、境内境外协同联动渠道网络[10]

业绩数据 - 前三季度京东、天猫、抖音、微信小店增速分别为43.00%、1.74%、72.89%、276.08%[4] - 2024年8月—2025年7月抖音货架电商GMV同比增长49%，高于平台电商整体34%增速[5] - 2025年前三季度文创类IP产品毛利率为59.74%，1 - 9月销售收入增速达32.42%[8] - 前三季度蚕丝被、丝绸饰品、丝绸服饰、床品套件增速分别为20.96%、32.42%、30.18%、9.43%[11] - 截至前三季度，亚马逊平台销售额实现40.55%以上增长[13] 业务策略 - 公司线上渠道分货架电商、直播电商、跨境电商三大板块[4] - 公司在腾讯、抖音等核心渠道总体投流费用增加，提升“软投放”预算占比[7] - 公司将母婴产品划分为呵护、成长、青春三大系列，覆盖0 - 20岁人群[12] - 三季度公司将抖音平台“生活家居旗舰店”转型为母婴产品专营店[12] 经营情况 - 公司主要原材料蚕茧价格因养殖人工成本攀升呈长期上涨趋势[14] - 公司产能并非主要瓶颈[15] - 公司周边有成熟产业集群，生产端具高度弹性与协同能力，能快速响应市场订单波动[15]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告公司2025年第一季度至第三季度归母净利润同比增长57%，品牌建设和渠道变革成效显著 [5] - 公司连续6年蝉联蚕丝被专营品牌全国销量第一，已形成以专业蚕丝被为基石、跨界联名为溢价载体、国潮设计为破圈引擎、母婴专线为增量赛道的全周期产品生态体系 [6] - 公司线上渠道战略调整成效显著，经营质量有望不断提升，为未来发展奠定坚实基础 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.40亿元、0.56亿元和0.73亿元，对应市盈率分别为47倍、34倍和25倍 [6] 财务表现与预测 - 2025Q1-Q3实现营业收入4.02亿元，同比增长19%，归母净利润2316万元，同比增长57% [6] - 2025Q1-Q3毛利率为43.4%，同比提升2.9个百分点 [6] - 预计2025年营业收入为6.10亿元，同比增长18.26%，2026年营业收入为7.12亿元，同比增长16.73%，2027年营业收入为8.27亿元，同比增长16.15% [7] - 预计2025年归母净利润为0.40亿元，同比增长42.57%，2026年归母净利润为0.56亿元，同比增长39.00%，2027年归母净利润为0.73亿元，同比增长31.81% [7] - 预计2025年净资产收益率为11.35%，2026年为14.59%，2027年为17.58% [7] 渠道运营分析 - 2025Q1-Q3线下渠道营收同比增长5.4%，公司借力文旅消费复苏及离境退税等政策机遇，利用抖音本地生活、短视频等形式拓展公域流量，加强私域流量池运营 [6] - 2025Q1-Q3线上渠道营收同比增长35.45%，公司通过精细化运营构建覆盖广泛的"全域直播"营销体系 [6] - 货架电商（如天猫、京东）实现同比增长10.67%，直播电商渠道实现同比117.23%增长，跨境电商渠道实现同比增长25.20% [6] 产品与品牌战略 - 公司依托丝绸研发领先优势，深化与文博机构及文旅地标跨界合作，推出"冰姿缀玉"、"国色华章"等系列产品 [6] - 系统性布局母婴产品线，目前该类产品毛利率在40%以上 [6] - 丝绸服饰产品以真丝家居服为核心，未来或将重点聚焦新型丝绸面料开发与款式创新 [6] 市场数据 - 截至2025年10月23日，公司收盘价为27.00元，总市值为18.6608亿元，流通市值为8.4201亿元 [3] - 公司总股本为69.11百万股，资产负债率为33.22%，每股净资产为4.95元 [3]

业务变更 - 苏州太湖雪丝绸股份有限公司两家子公司变更经营范围[2] - 太湖雪电子商务新增进出口相关业务[3] - 湖之锦文化传媒新增策划及进出口业务[4] 变更进展 - 两家子公司完成工商变更及报关单位备案[3][4] 影响与日期 - 变更利于业务开展，无不利影响[5] - 公告日期为2025年10月23日[7]

董事会会议 - 2025年10月21日在苏州召开，应出席9人，实出席9人[3] 报告审议 - 审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》，表决全票同意[4][5] 报告披露 - 《2025年第三季度报告》于2025年10月23日在北交所披露[5] 备查文件 - 《第四届董事会第七次会议决议》等为备查文件[6]

融资交易活动 - 10月22日，公司融资买入161.47万元，融资偿还119.79万元，实现融资净买入41.68万元 [1] - 当日融资余额为759.22万元，较前一日增长5.81% [2][3] - 近3个交易日公司融资连续净买入，累计金额达138.62万元 [1] 融资余额趋势 - 公司融资余额呈现持续增长态势，从10月16日的563.09万元上升至10月22日的759.22万元 [2][3] - 同期融资余额占流通市值比例由0.67%逐步提升至0.89% [2] - 除10月16日融资净流出15.32万元外，其余近期交易日均为净流入，其中10月17日净流入57.51万元，变动幅度达10.21% [3] 融券交易情况 - 10月22日，公司无融券交易 [2] - 当日融资融券余额与融资余额一致，为759.22万元 [2]