智通财经APP获悉，据媒体援引知情人士报道，长和(00001)寻求分拆屈臣氏集团在中国香港和伦敦两地 双重上市，目标估值约300亿美元(约2340亿港元)。知情人士称，长和已开始评估屈臣氏集团首次公开 募股(IPO)的投资者意愿，力争在年中前完成双重上市，但具体时间表尚未最终确定。上周已有媒体消 息指，长和已选择由高盛及瑞银推进屈臣氏集团的IPO。 去年11月就曾有市场消息表示，长和已启动分拆屈臣氏集团上市的计划，有传将于香港和英国双重上 市，预计集资多达20亿美元(约156亿港元)。若进程顺利，有望成为港股近年来最大消费零售IPO之一。 知情人士透露，持有屈臣氏集团25%股份的淡马锡寻求在IPO阶段退出投资。 长和系于2014年以57亿美元向新加坡主权财富基金淡马锡出售屈臣氏集团25%股份，谋求在适当时候把 零售部门上市，但因疫情、新股市场疲弱等原因而一再延后。目前长和持有屈臣氏集团约75%股份。 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 [1] - 公司初步测算2025年年度经营业绩将出现亏损 [1]

报告行业投资评级 - 对亚洲整体经济形势持乐观态度 [4] - 对2026年全球经济增长持乐观态度，预计增速高于市场一致预期 [2] - 尤其看好中国和印度在AI芯片出口方面的表现 [4] 报告核心观点 - 预计2026年全球经济增长将高于市场一致预期，受益于宽松的金融环境、政策不确定性降低、AI投资以及政策宽松 [1] - 亚洲经济预计2026年开局良好，将再次优于市场共识预期 [1][4] - 中国需寻找新的增长引擎，包括开拓美国以外的新兴市场和摆脱对房地产行业的依赖 [1][6] - 印度在2025年实际GDP增长保持较强韧性，预计2026年及2027财年增长率均高于全球共识预期 [2][10] 全球经济与政策展望 - 预计2026年全球经济增长2.8%，高于市场一致预期的2.5% [2] - 预计美联储将在2026年上半年再降息两次 [1][3] - 2025年通过的税收与支出法案将在2026年上半年对美国经济产生积极的财政刺激效果 [1][3] - 预计美国2026年经济增速为2.6%，高于一致预期的2.0% [2] - 新兴市场通胀压力有望缓解，油价下跌和部分地区食品价格压力减轻是主要因素 [1][2] 亚洲经济形势 - 亚太地区当前活动指标显示中位数和平均增长表现均在5%左右 [1][4] - 亚太地区通胀水平目前已回到疫情前，多数经济体中位数约为2%或略低 [5] - 中国和印度在AI芯片出口方面远超共识 [4] - 越南和新西兰正从疲软期复苏 [4] 中国经济与转型 - 预计中国实际出口额将保持每年5%至6%的增速 [1][6] - 预计中国未来几年经常账户盈余占GDP比重将升至4.2% [1][6] - 中国政府正在推动“反内卷”行政政策，以控制产能并抑制过度竞争，这将使部分行业出现涨价趋势 [6] - 中国国内经济疲软主要体现在家庭资产负债表萎缩、投资放缓等方面 [13] - 如果中美贸易协议未能达成，不排除再降息25个基点以刺激经济 [13] - 中国需要出台更多政策，否则2026年经济增速将远低于5%的预期目标 [14] - “十五五”规划（2026-2030年）重点包括安全技术、人工智能与制造业融合，以及现代产业基础建设 [2][15] - 人工智能相关技术投资将持续快速增长 [2][15] - 创新、国家安全、高端制造业仍是中国更确定的重要驱动力 [2][15] 日本经济展望 - 预计日本2026年增速为0.8% [1][7] - 工资持续增长和通胀放缓将支撑消费，推动实际工资改善 [1][7] - 看好软件投资等资本支出领域，因为企业利润持续处于高位，并且劳动力短缺问题也会推动资本支出增加 [7] - 日本央行可能加快加息节奏，预计2026年7月再加息25个基点，使政策利率达到1% [1][7] - 受日中外交紧张等因素影响，日本外部需求可能小幅恶化 [7] - 岸田政府正在考虑新的工资增长策略 [15] 印度经济展望 - 预计印度2026年实际GDP增长率为6.7%，较全球共识预期高出20个基点 [2][10] - 预计印度2027财年实际GDP增长率为6.8%，较全球共识预期高出30个基点 [2][10] - 印度在2025年实际GDP增长保持较强韧性 [2][9] - 印度储备银行自2023年底起下调政策利率125个基点至5.25% [9] - 印度储备银行实施了综合流动性措施，规模约占GDP的3% [9] - 印度储备银行推出的监管宽松措施释放约2个百分点的银行总信贷空间 [9] - 2024年印度增长放缓主要源于大规模财政整顿（占GDP的1.6个百分点）以及宏观审慎收紧措施 [9] - 中央政府下调个人所得税（规模约占GDP的30个基点），以及推出占GDP 20个基点的消费税减免政策 [10] - 2025年全年整体通胀意外大幅低于预期，到10月创下历史新低 [11] - 由于食品通胀影响显著降低，估计RBI可能降息125个基点 [11] - 自2024年底起，农村消费需求已开始回升，这一趋势预计将延续至2026年 [12] - 良好的农作物收成及维持在低位的食品通胀将支撑农村地区实际收入增长 [12] - 由于州选举导致地方政府增加福利支出，目前规模约占GDP的0.7% [12] - 城市消费需求将在宽松金融环境及消费税减免政策推动下复苏 [2][12]

资本市场高质量发展核心路径 - 推动资本市场高质量发展的关键在于融资端、投资端和制度端的协同改革，以构建更具韧性、更富活力的资本市场生态链 [1] 监管机构未来工作重点 - 中国证监会“十五五”时期将紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，持续完善长钱长投的制度环境，增强对科技创新企业服务的精准性，推动上市公司提升价值创造能力，加快培育一流投资银行与投资机构，并提升监管执法有效性 [3] - 监管部门推动上市公司提升投资价值的重点是强化政策引导和制度约束，督促上市公司加大分红力度 [7] 资本市场改革的具体方向 - 资产端改革旨在调整上市公司结构，让高科技企业、科创型企业逐步成为市场主体 [3] - 资金端改革的核心目标是扩大市场流动性，使其处于相对充分的状态 [3] - 制度端改革的核心是确保市场透明度，让发行人如实披露信息 [3] - 下一阶段需从纵深推进多层次资本市场板块改革、加快完善投融资动态平衡、大力促进长期资金和耐心资本发展、加快打造一流的投资银行和投资机构等四方面着力 [4] - 具体措施包括加快启动创业板改革并设置契合新兴领域企业特点的上市标准，持续提高北交所服务能力，健全新三板差异化制度，畅通三四板对接机制，以及积极发展多元股权融资和构建多层次债券市场 [4] - 建议进一步深化并购重组改革，加大力度支持增长型行业中的中小盘上市公司通过定增收购等方式做优做强 [8] 投融资综合改革的内涵 - “持续深化资本市场投融资综合改革”强调工作的系统性与多维度，旨在构建有利于投融资协调的完整生态体系 [6] - 综合改革的系统性内涵包括：将资本市场的投融资协调功能置于国民经济与金融发展全局中统筹谋划；在体系建设上完善多层次、多结构的适配性；需要与国家宏观政策、金融管理政策形成更紧密的协同 [7] 上市公司回报与投资者利益 - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍，越来越多的公司实施一年多次分红和在春节前分红 [7] - 专家建议通过完善上市公司分红机制、丰富适合居民投资的权益产品、优化监管处罚制度等，保障居民通过资本市场获得合适回报，使财产性收入成为更可预测、更可持续的现金流来源 [8] 预期管理机制的重要性 - 在“十五五”时期及更长时期内，健全预期管理机制将成为宏观经济治理体系的突破口和重头戏 [4] - “稳住楼市股市”表面是稳住房价、股价，实质是稳住对于楼市、股市的预期和信心 [4] - 健全预期管理机制的前行方向概括为“三进”：预期因素进入宏观经济分析框架；预期的引导进入宏观政策的配置目标；改革行动进入宏观调控的操作工具箱 [5]

公司资本运作 - 长和正与高盛和瑞银合作 研究屈臣氏集团在香港和伦敦双重上市的事宜 [1] - 屈臣氏可能于今年上市并筹集至少20亿美元资金 [1] - 相关讨论仍在进行中 IPO规模和时间等细节尚属初步计划 [1]

文章核心观点 文章通过一个虚构的“纳米针”刺穿大脑的假设情景，引出了关于大脑结构、神经科学以及脑部创伤与修复能力的科普讨论，并最终延伸到现代医疗科技中脑机接口技术的最新进展，旨在说明人体大脑的神奇之处与科学干预的可能性[11][75][81] 大脑结构与纳米级损伤 - 一根直径为0.000001毫米（1纳米）的针，其粗细仅为人类头发丝直径（30000至100000纳米）的数万分之一，对大脑组织的物理破坏微乎其微[13][15] - 人类神经元胞体直径在5000到100000纳米之间，细胞膜厚度约5纳米，纳米针的穿刺对细胞而言影响极小[20] - 大脑中约20%的空间为细胞外空隙，充满脑脊液，进一步降低了纳米针直接损伤脑细胞本体的概率[24][27] 痛觉感知与概率 - 感知疼痛的游离神经末梢（痛觉感受器）直径在500到5000纳米之间，平均每平方厘米分布100到200个[33] - 以纳米针的粗细计算，其扎中痛觉感受器的概率极低，最多只有十万分之四[34][35][36] 大脑的新陈代谢与损伤容限 - 人类大脑新皮层平均每天损失约85000个神经元，相当于每秒损失一个[40] - 即使考虑一百年的累积损失，神经元死亡总数约为31亿个，相对于大脑约200亿的神经元总量而言占比较小[41] - 因此，纳米针偶然导致少数神经元死亡，对大脑整体功能影响无关紧要[42] 高能粒子创伤案例 - 1978年，前苏联研究员阿纳托利·布戈尔斯其被一道接近光速的质子束击穿头部，质子半径仅0.833飞米（62万颗质子并排宽度约1纳米）[47][49] - 尽管高动能质子造成了辐射损伤，导致其左脸肿胀、皮肤脱落并留下灼痕，且后续出现癫痫、精神疲劳及左耳失聪，但其认知功能未受影响，并存活至80多岁[51][53][54][56] 宏观脑贯穿创伤案例 - 2007年，印度一名18岁男生被金属扶手杆贯穿头部，在自行就医后经治疗完全康复，记忆、语言及协调能力完好无损[63][65] - 2025年，湖南一名工人被拇指粗的钢筋贯穿大脑，经4小时救治后恢复意识并正常出院[67] - 1848年，美国铁路工人菲尼斯·盖奇被一根长1.09米、直径3厘米、重6千克的铁棍贯穿头部，在简陋医疗条件下幸存，但性情大变，12年后死于癫痫[69][71] 现代医疗中的脑部介入技术 - 脑深部电刺激术（DBS）通过将电极植入大脑特定区域释放电流，用于治疗帕金森病、强迫症、癫痫及抑郁症等疾病[76] - 植入电极的手术常在患者清醒状态下进行，且电极技术已进化至仅有两根头发丝粗细[77][79] - 中国科学院深圳先进技术研究院等机构成功研发出直径仅196微米、柔软可拉伸、可自由驱动的神经纤维电极“NeuroWorm”，其头部嵌有微磁控单元，可在高精度磁控系统下于大脑内自主调整位置并记录高质量生物电信号，为脑机接口技术提供了动态电极新范式[80]

核心观点 - 长和集团可能分拆屈臣氏集团在中国香港及英国伦敦两地同步上市 此举有望提振中国香港IPO市场 并推动长和股价继续重估 [2] - 屈臣氏集团上市是长和系自2025年起一系列重组交易的一部分 旨在优化投资组合以提升资本市场价值 [2][3] 长和系重组交易动态 - 长和系正在推进一系列交易 包括再次推进屈臣氏集团上市 考虑分拆或部分出售全球电讯业务 以及洽售包括巴拿马在内的43个港口资产 [3][8] - 港口资产出售已按地域拆分为至少三个单独交易 其中西班牙巴塞罗那港口交易已就绪 正等待欧盟批复 [3] - 相关交易面临复杂的全球地缘政治形势及多地区反垄断审批挑战 存在不确定性 [3] 屈臣氏集团上市详情 - 屈臣氏集团计划在中国香港及英国伦敦两地同步上市 预计筹资至少20亿美元（约156亿港元） [2] - 屈臣氏集团目前由长和持股约75% 新加坡淡马锡持股约25% 该股权结构于2014年3月形成 当时淡马锡以约440亿港元购得24.95%权益 [4] - 屈臣氏集团是全球最大的健康与美容零售商之一 在全球31个市场经营超过1.7万家门店 旗下品牌包括英国Superdrug和德国Rossmann [4] - 截至2025年6月底 屈臣氏集团零售部门EBITDA达79.7亿港元 按年同比上升12% 最近12个月EBITDA达173亿港元 [6] - 屈臣氏集团业务重心在欧洲 欧洲业务贡献约七成收入 在英国上市具有战略意义 [5][6] 历史背景与市场影响 - 屈臣氏集团曾多次传出上市计划 但受新冠疫情等因素影响被延迟 [4] - 若成功上市 将是长和系逾十年来再有公司登陆港股 也是继长江基建2025年赴英上市后 另一家在中国香港及英国伦敦双重上市的长和系公司 [5] - 2014年长和向淡马锡出售屈臣氏股权时 屈臣氏拥有约1.14万家店铺 EBITDA约为152亿港元 企业价值倍数（EV/EBITDA）为11.5倍 [6] - 截至2025年6月底 屈臣氏集团在全球经营近1.69万家店铺 [6] - 有研报分析指出 屈臣氏上市可能导致亚洲美妆零售竞争升级 并可能重新夺回主导权 [6] - 摩根士丹利研究报告指出 潜在双重上市有助于长和估值重估 可强化流动性并吸引不同地区投资者 [6] - 消息公布后 长和股价于1月9日收报57.15港元 当日上升3.7% [6]

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公司业务与产品布局 - 公司已有显示屏产品应用于智能穿戴领域，具体产品包括智能手表、智能手环和3D眼镜 [1] - 公司目前没有产品应用在AI眼镜领域 [1] 行业与技术应用 - 公司的显示技术已切入智能穿戴设备市场 [1]

消息面上，据媒体引述知情人士称，长和已选择由高盛、瑞银来推进其屈臣氏集团的IPO事宜。知情人 士表示，屈臣氏集团正与投行合作，研究香港和伦敦双重上市。相关讨论仍在进行中，IPO规模和时间 等细节尚属初步计划。据此前媒体报道，长和计划将旗下屈臣氏集团在香港和英国两地上市，预计集资 高达20亿美元。摩根士丹利此前研究报告指，潜在双重上市消息有助长和估值重估。 长和(00001)涨近3%，截至发稿，涨2.72%，报56.6港元，成交额3.96亿港元。 ...