汇丰控股季度业绩及盈利预测调整 - 摩根士丹利轻微上调汇丰控股2025-2027年度盈利预测1[1] - 目标价由90港元调高19%至107[1] - 维持"增持"的投资评级[1] 第二财季业绩表现 - 汇丰控股第二财季经调整税前盈利92亿美元[1] - 业绩高于摩根士丹利预测[1] - 银行业务净利息收入高于预期[1] - 其他收入亦高于预期[1] 净利息收入展望 - 假设香港银行同业拆息(HIBOR)回升[1] - 汇丰控股今年净利息收入420亿美元的指引将可实现[1] 盈利预测调整原因 - 轻微上调2025-2027年度盈利预测1[1] - 主要由于调高费用收入预测[1] - 股票回购高于预期[1]

核心观点 报告涵盖主要市场指数、货币、商品表现，对港股、A股、美股、欧洲股市进行回顾，介绍多公司动态及经济数据，还包含港股IPO信息和未来一周经济资料[1][6][28] 主要市场指数表现 - 恒生指数收市价25176，跌1.36%，YTD升25.51%；恒生科技指数收市价5490，跌2.72%，YTD升22.89%；国企指数收市价9038，跌1.18%，YTD升23.98%；沪深300收市价4151，跌0.02%，YTD升5.50%；上证综合指数收市价3615，升0.17%，YTD升7.88%；深证成份指数收市价11203，跌0.77%，YTD升7.57%；中小板指收市价6961，跌0.47%，YTD升9.08%；道琼斯指数收市价44461，跌0.38%，YTD升4.51%；标普500指数收市价6362，跌0.12%，YTD升8.18%；纳斯达克指数收市价21129，升0.15%，YTD升9.42%；伦敦富时指数收市价9136，升0.01%，YTD升11.79%；CAC40指数收市价7861，升0.06%，YTD升6.52%；DAX指数收市价24262，升0.19%，YTD升21.86% [1] 主要货币及商品表现 - 人民币指数汇率95.710，1M跌0.22%，6M跌5.14%；美汇指数汇率98.803，1M升1.99%，6M跌8.35%；港币/人民币汇率0.915，1M跌0.23%，6M升1.69%；人民币/美元汇率0.139，1M升0.23%，6M跌0.89%；欧元/美元汇率1.156，1M跌1.96%，6M升11.21%；美元/日元汇率147.900，1M跌2.62%，6M升4.32%；英镑/美元汇率1.337，1M跌2.60%，6M升7.70%；美元/瑞士法郎汇率0.804，1M跌1.38%，6M升13.12% [2] - 布伦特原油(桶)最新价72.210美元，1M升8.15%，6M跌1.00%；天然气(1mnBtu)最新价3.164美元，1M跌9.31%，6M跌12.21%；黄金（盎司）最新价3332.69美元，1M升0.88%，6M升19.24%；白银（盎司）最新价38.102美元，1M升5.49%，6M升20.56%；玉米（1蒲式耳）最新价411.750美元，1M跌3.29%，6M跌3.29%；大豆（1蒲式耳）最新价1011.3美元，1M跌1.58%，6M跌1.58% [2] 市场回顾 港股 - 期指结算日下午跌幅扩大，恒生指数一度跌逾440点，收市报25176点，跌347点，跌幅1.36%，主板成交金额约3197亿元 [6] - 滙控及恒生中期盈利跌30%，股份分别跌近4%及逾7%，滙控失守100元；科指跌近3%，跌穿5500点；ATMXJ跌幅介乎约1%至近3%，阿里表现较差 [6] - 汽车股向下，理想急跌近13%，比亚迪股份、蔚来、小鹏跌近6%；三桶油逆市造好，中石化及中石油升近3%至近4% [6] A股 - 沪深股市个别发展，三胎政策概念、影视院线相关股份上升，固态电池、数字货币和多元金融板块下跌 [6] - 上证综合指数收报3615点，升6点，升幅0.17%；深证成份指数报11203点，跌86点，跌幅0.77%；创业板指数报2367点，跌38点，跌幅1.62% [6] 美股 - 美股3大指数收市个别发展，美国联储局维持利率不变 [7] - 道琼斯指数最多曾跌逾371点，收市报44461点，跌171点，跌幅近0.4%；纳斯达克指数反复高收，报21129点，升31点，升幅0.15%；标准普尔500指数报6362点，跌7点，跌幅0.1% [7] - Meta上季每股盈利7.14美元，收入升22%至475.2亿美元，本季收入指引高过预期，上调全年资本支出预期下限，收市后股价一度急升11% [7] - 微软上季经调整每股盈利3.65美元，收入升18%至764.4亿美元，盘后股价曾升逾8% [7] 欧洲 - 欧洲主要股市收市靠稳，德国DAX指数报24262点，升44点，升幅近0.2%；法国CAC指数报7861点，升4点，升幅近0.1%；英国富时100指数报9136点，升不足1点 [8] 今日要闻 公司动态 - 京东向欧洲消费电子产品零售商CECONOMY作公开收购要约，以每股4.60欧元现金对价收购其所有已发行及流通不记名股份，CECONOMY监事会与管理委员会支持，出价方与相关方签订投资协议和股东协议，收购要约完成后Convergenta将持有25.35%股份 [13][14] - Adidas第二季经营溢利按年上升58%至5.46亿欧元，高于预期，收入以欧元计算仅增长2%至59.52亿欧元，略低于预期，行政总裁表示不太可能上调今年财务指引 [15] - 国泰君安国际成功发行中资券商首笔公募数码原生债券，采用直发结构，以美元计价，规模不超过3亿美元，期限3年 [16] 经济数据 - 欧罗区第二季经济按季增长0.1%，按年增长1.4%，均胜预期，分析料可减低欧洲央行进一步减息迫切性，期内西班牙、葡萄牙增长，德国和意大利疲弱 [17] - 美国第二季经济年化增长3%，从第一季度收缩中反弹，超出预期，扩张主要反映进口骤降、消费支出增长、政府支出反弹等 [18] 行业监管 - 证监会已发牌予11个数字资产交易平台，正处理另外9个牌照申请，《稳定币条例》8月1日生效，证监会就相关发牌制度咨询公众 [11] - 政府2023年和2024年先后两次发行代币化绿色债券，宣布将代币化债券发行恒常化，金管局正为第三次发行作准备 [12] 港股市场表现 恒生指数成份股 - 五大升幅股：中国石油天然气升3.85%，成交额24.86亿；中国石油化工升2.83%，成交额13.75亿；恒隆地产升2.58%，成交额1.94亿；石药集团升2.33%，成交额45.08亿；阿里健康信息技术升2.27%，成交额11.73亿 [19] - 五大跌幅股：理想汽车跌12.84%，成交额72.83亿；恒生银行跌7.40%，成交额12.5亿；中芯国际集成电路制造跌5.90%，成交额60.65亿；比亚迪跌5.77%，成交额93.08亿；舜宇光学科技（集团）跌4.83%，成交额9.52亿 [19] 港股主板 - 五大升幅股：出门问问升63.83%，成交额1.42亿；力天影业控股升57.14%，成交额1370万；中国卫生集团升48.65%，成交额373万；中国融众金融控股升32.00%，成交额251万；LFG投资控股升28.33%，成交额2070万 [19] - 五大跌幅股：格林国际控股跌14.66%，成交额1.98万；璋利国际控股跌14.58%，成交额1.08万；中国金融租赁集团跌13.68%，成交额873万；雍禾医疗集团跌13.18%，成交额1060万；环科国际集团跌12.90%，成交额3.61万 [19] 五大成交 - 盈富基金成交额145.39亿，跌1.38%；恒生中国企业指数ETF成交额114.62亿，跌1.30%；南方东英恒生科技指数ETF成交额109.61亿，跌2.62%；腾讯控股成交额106.4亿，跌1.08%；阿里巴巴集团控股成交额104.71亿，跌2.98% [19] 沪深港股通热门股票 - 沪股通：药明康德成交额20.65亿，升0.16%；恒瑞医药成交额20.49亿，跌0.33%；工业富联成交额16.74亿，升6.70%；贵州茅台成交额13.31亿，升0.73%；北方稀土成交额11.23亿，升0.41% [19] - 深股通：宁德时代成交额39.06亿，跌5.05%；中际旭创成交额18.14亿，升0.32%；胜宏科技成交额17.63亿，升1.49%；比亚迪成交额16.76亿，跌2.44%；新易盛成交额16.69亿，跌1.57% [19] - 港股通（沪）：腾讯控股成交额36.08亿，跌1.08%；理想汽车-W成交额32.83亿，跌12.84%；中芯国际成交额31.72亿，跌5.90%；信达生物成交额30.80亿，跌1.50%；阿里巴巴-W成交额28.49亿，跌2.98% [19] - 港股通（深）：理想汽车-W成交额24.04亿，跌12.84%；阿里巴巴-W成交额21.48亿，跌2.98%；腾讯控股成交额19.03亿，跌1.08%；信达生物成交额18.63亿，跌1.50%；中芯国际成交额17.74亿，跌5.90% [19] 主要板块表现及沽空情况 港股沽空数据 - 恒指成份股沽空：百威亚太控股沽空金额9670万，沽空比率50.55%；恒生银行沽空金额5.21亿，沽空比率41.64%；恒基兆业地产沽空金额6110万，沽空比率39.82%；中升集团控股沽空金额8300万，沽空比率38.49%；九龙仓置业地产投资沽空金额3390万，沽空比率37.58%；恒生指数沽空金额235.64亿，沽空比率17.57% [21] - 国企指数成份股沽空：理想汽车沽空金额24.66亿，沽空比率33.87%；招商银行沽空金额2.67亿，沽空比率32.89%；中国石油天然气沽空金额7.75亿，沽空比率31.18%；百度集团沽空金额2.89亿，沽空比率28.10%；新东方教育科技集团沽空金额7970万，沽空比率27.97%；国企指数沽空金额193.02亿，沽空比率17.66% [21] 港股主要板块表现 - 保健设备及用品升2.16%；石油、天然气和消费燃料升1.04%；软件升0.45%；保险升0.22%；制药跌0.05%；酒店、餐厅与休闲跌0.24%；房地产管理与开发跌0.42%；银行跌0.82%；互动媒体与服务跌0.89%；资本市场跌0.89%；生物技术跌0.98%；技术硬件、存储和外部设备跌1.13%；多線零售跌1.50%；半导体与半导体设备跌1.68%；汽车跌2.05% [22] 港股IPO信息 半新股表现 - 維立志博－Ｂ上市日期25/7/2025，最新股价76.65，首日表现91.71%，累计表现119.00%，超额倍数3493.8，中签率0.30% [26] - FORTIOR上市日期9/7/2025，最新股价153.60，首日表现16.02%，累计表现27.47%，超额倍数137.3，中签率20.00% [26] - 極智嘉－Ｗ上市日期9/7/2025，最新股价17.14，首日表现5.36%，累计表现2.02%，超额倍数132.6，中签率4.30% [26] - 訊眾通信上市日期9/7/2025，最新股价13.50，首日表现0.22%，累计表现 - 0.37%，超额倍数11.8，中签率20.00% [26] - 大眾口腔上市日期9/7/2025，最新股价15.20，首日表现3.50%，累计表现 - 24.00%，超额倍数107.3，中签率10.00% [26] - 藍思科技上市日期9/7/2025，最新股价19.86，首日表现9.13%，累计表现9.24%，超额倍数461.8，中签率20.00% [26] - 富衛集團上市日期7/7/2025，最新股价38.25，首日表现1.05%，累计表现0.66%，超额倍数36.1，中签率20.00% [26] - ＢＯＳＳ直聘－Ｗ上市日期4/7/2025，最新股价75.05，首日表现0.76%，累计表现13.71%，超额倍数11，中签率100.00% [26] - 安井食品上市日期4/7/2025，最新股价59.85，首日表现 - 5.00%，累计表现 - 0.25%，超额倍数43.2，中签率70.00% [26] - 撥康視雲－Ｂ上市日期3/7/2025，最新股价5.57，首日表现 - 38.61%，累计表现 - 44.85%，超额倍数77.8，中签率5.00% [26] 即将上市新股 - 东阳光药上市日期7/8/2025，所属行业制药，招股价N/A，每手股数100，入场费N/A，招股截止日N/A [26] 拟上市新股 - 29/7/2025：正品控股有限公司（保健及美容產品）、問止中醫（人工智能輔助中醫醫療服務） [27] - 25/7/2025：AIWB INC.（智能物業建築）、山東勝軟科技股份有限公司（智能油气田解决）、安徽金岩高嶺土新材料股份有限公司（煤系高嶺土）、福建樂摩物聯科技股份有限公司（機器按摩服務） [27] - 24/7/20

业绩表现 - 第二季调整后税前利润较摩根士丹利预期高出10% 较市场共识高出12% [1] - 非利息收入为主要驱动因素 净利息收入较预期高出2% [1] - 公司重申全年净利息收入指引 [1] 财务预测与估值 - 摩根士丹利将每股盈利预期上调1.6%至3% 与市场共识相近 [1] - 基于1.4倍有形账面价值进行估值 [1] - H股目标价从90港元上调至107.1港元 [1] 投资评级与风险因素 - 伦敦上市股份获"与大市同步"评级 H股获"增持"评级 [1] - 香港商业地产较高拨备的影响被净利息收入增长所抵消 [1]

调查事件概述 - 汇丰控股旗下瑞士私人银行正受到瑞士及法国执法机构调查 涉嫌洗黑钱活动 [1] - 调查目前尚处于初期阶段 但可能对集团造成重大影响 [1] - 公司警告目前无法预测事件的具体影响情况 [1] 历史违规记录 - 瑞士金融监理机构(Finma)去年发现汇丰私人银行未能对政治敏感人士持有的高风险账户进行充分检查以防止洗钱行为 [1] - 2002年至2015年期间共发现超过3亿美元交易存在严重违规行为 [1]

沽空比率排名 - 百度集团-SWR沽空比率达99.23%位列首位 [1][2] - 京东健康-R以92.28%沽空比率居次席 [1][2] - 友邦保险-R沽空比率为90.91%排名第三 [1][2] - 比亚迪股份-R沽空比率74.06%位列第四 [2] - 中银香港-R以71.04%沽空比率居第五位 [2] 沽空金额排名 - 理想汽车-W沽空金额24.66亿元居首 [1][3] - 阿里巴巴-SW沽空金额18.28亿元位列第二 [1][3] - 腾讯控股沽空金额17.98亿元排名第三 [1][3] - 小米集团-W沽空金额13.83亿元居第四位 [3] - 比亚迪股份沽空金额12.03亿元位列第五 [3] 沽空偏离值排名 - 友邦保险-R偏离值38.31%位居榜首 [1][3] - 百度集团-SWR偏离值34.96%排名第二 [1][3] - 京东健康-R偏离值34.77%位列第三 [1][3] - 深圳高速公路股份偏离值27.61%居第四位 [3] - 东亚银行偏离值24.03%排名第五 [3] 特殊数值表现 - 京东集团-SWR出现负偏离值-0.19% [2] - 比亚迪股份在沽空金额榜偏离值为-23.31% [3] - 九龙仓集团同时跻身沽空比率前十(60.45%)和偏离值前十(19.47%) [2][3] - 快手-WR以51.51%沽空比率和12.34%偏离值进入双榜单 [2][3]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报24916.36点，较前日下跌260.57点（跌幅1.03%）[1] - 当日最高价28876.17点，最低价24891.74点，振幅达15.83%[1] - 52周最高价28876.17点，52周最低价16445.94点[1] 大型蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR报96.517港元，较香港收市下跌0.45%[2][3] - 腾讯控股ADR报545.065港元，较香港收市下跌0.72%[2][3] - 多数蓝筹股出现下跌，仅恒生银行ADR逆势上涨0.84%至114.759港元[3] 主要成分股涨跌幅 - 美团-W跌幅最大达4.38%，ADR报价121.823港元[3] - 中信股份暴跌16.29%，ADR报价10.262港元[3] - 华润置地下跌3.58%，ADR报价28.878港元[3] - 腾讯音乐-SW下跌2.97%，ADR报价82.812港元[3] - 快手-W下跌2.42%，ADR报价70.645港元[3] 金融板块表现 - 建设银行ADR下跌0.66%至8.136港元[3] - 工商银行ADR下跌0.81%至6.001港元[3] - 中国银行ADR下跌0.67%至4.550港元[3] - 交通银行ADR下跌1.61%至7.064港元[3] - 招商银行ADR下跌0.91%至51.579港元[3] 科技股表现 - 阿里巴巴-W下跌1.65%至115.171港元[3] - 京东集团-SW下跌1.80%至124.610港元[3] - 百度集团-SW下跌1.38%至84.323港元[3] - 网易-S下跌0.30%至204.588港元[3] - 小米集团-W下跌0.70%至54.365港元[3] 其他重点个股 - 香港交易所下跌0.60%至430.620港元[3] - 比亚迪股份下跌0.34%至120.489港元[3] - 中国平安下跌0.80%至55.849港元[3] - 理想汽车-W下跌0.66%至103.809港元[3] - 安踏体育下跌0.66%至92.586港元[3]

财务表现 - 2025年第二季度税前利润63.3亿美元 同比下降29% [1] - 总收入164.7亿美元 同比小幅下降 主要因其他营业收入减少 [2] - 营业费用89.2亿美元 同比上升10% [2] - 预期信贷损失(ECL)10.7亿美元 显著高于去年同期的3.46亿美元 主要与香港房地产行业相关 [2] 资本状况 - 普通股一级资本充足率(CET1)14.6% 较去年同期的15%下降 [3] - 杠杆比率5.4% 低于去年同期的5.7% [3] - 计划将CET1比率维持在中期目标14-14.5%范围内 [11] 业务分部表现 - 香港业务税前利润21.3亿美元 同比下降13% 主要因ECL增加 [4] - 英国业务税前利润17.3亿美元 同比下降2% 受ECL和费用上升影响 [4] - 企业与机构银行业务税前利润28.4亿美元 同比下降4% [5] - 国际财富与尊尚银行业务税前利润9.04亿美元 同比下降16% [5] - 企业中心税前亏损12.8亿美元 去年同期为盈利6.58亿美元 [5] 资本回报 - 2025年上半年通过股息和回购向股东返还95亿美元 [6] - 宣布第二次中期股息每股10美分 及新的30亿美元股票回购授权 [6] 管理层展望 - 预计2025年银行净利息收入420亿美元 [9] - 财富业务费用及其他收入中期内年均增速预计达两位数百分比 [9] - 2025年营业费用目标增长3% [9] - 预计2026年底前业务重组相关费用18亿美元 2027年底前实现年化成本节约15亿美元 [9] - 2025年ECL占平均贷款总额比例预计40个基点 高于此前30-40个基点的预期 [10] - 中期贷款增速预计维持中个位数复合增长率 [10] - 2025-2027年有形股本回报率预计维持中双位数水平 [10] 同业比较 - 巴克莱银行2025年第二季度普通股股东应占净利22.2亿美元 同比增长34% [14] - 德意志银行2025年第二季度股东应占净利17.5亿美元 去年同期亏损1.43亿美元 [15]

业务规模与数据 - 截至2025年6月末港澳居民代理见证开户业务共开立个人银行账户47.2万户 [1][2] - 同期交易金额超过400亿元 [1][2] - 参与银行包括中国银行、工商银行、建设银行、招商银行、东亚银行、交通银行、汇丰银行、渣打银行等8家机构 [2] 业务覆盖范围 - 业务已于7月30日拓展至佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆6个大湾区城市 [1] - 结合广州、深圳、珠海实现粤港澳大湾区内地9市全覆盖 [1][2] - 银行机构增加港澳地区见证网点以提升触达度和开户便利性 [2] 业务发展历程 - 2019年中国人民银行广东省分行启动港澳居民代理见证开户业务试点 [1] - 业务经过两次扩容后形成现有银行合作体系 [2] - 业务被纳入粤港澳大湾区建设领导小组"惠港16条"及中国人民银行等五部门"横琴金融30条"政策 [2] 支付服务创新 - 推出本外币合一银行结算账户体系、港澳电子钱包跨境应用、港珠澳大桥ETC无感通行缴费等支付领域改革创新 [3] - 实施港澳单牌车无感支付停车、横琴"澳门新街坊"双币种收单业务等专项服务 [3] - 持续打造粤港澳大湾区支付服务"无障碍"生活圈以满足支付服务无缝衔接需求 [3] 业务功能特点 - 港澳居民可直接在港澳见证银行网点申请开立内地Ⅱ类、Ⅲ类个人银行账户 [1] - 开户成功后在港澳领卡激活并绑定内地移动支付工具 [1] - 支持选择常去城市开户并享受本地优惠 [1]

财务表现 - 2025年上半年税后利润为3.73亿欧元，与2024年同期的3.7亿欧元基本持平 [5] - 净营业收入（扣除预期信贷损失前）为19.12亿欧元，较2024年同期的16.99亿欧元增长12.5%，主要受企业和机构银行业务收入增长驱动 [5] - 净利息收入为7.1亿欧元，较2024年同期的9.31亿欧元下降23.7% [5][10] - 交易和公允价值管理工具净收入为4.68亿欧元，较2024年同期的1.13亿欧元大幅增长314% [11] - 营业费用为13.52亿欧元，较2024年同期的11.37亿欧元增长18.9%，主要由于技术投资和重组成本 [6] 业务战略 - 公司持续推进简化战略，出售德国托管和基金行政管理业务以及法国住房贷款组合 [3] - 聚焦在具备竞争优势的领域提升市场份额，包括通过国际网络连接欧洲客户和满足全球客户在欧洲的需求 [4] - 企业和机构银行业务净营业收入为15.83亿欧元，占公司总收入的82.8% [12] 资本和流动性 - 截至2025年6月30日，总资产为2800亿欧元，较2024年底的2650亿欧元增长5.7% [7] - 流动性覆盖率为144%，净稳定资金比率为145% [8] - 普通股一级资本充足率为15.5%，总资本充足率为19.8%，杠杆率为4.8% [8] - 法国寿险子公司偿付能力比率为299% [8] 业务处置 - 2024年9月同意将德国私人银行业务出售给法国巴黎银行，预计2025年下半年完成 [13] - 2024年12月签署备忘录出售法国寿险业务，2025年3月签署正式协议，预计2025年下半年完成 [14] - 2025年6月同意出售德国托管业务，预计2026年第一季度完成 [15] - 2025年7月同意出售德国基金行政管理业务和法国住房贷款组合，预计分别于2026年下半年和2025年第四季度完成 [16][17] - 截至2025年6月30日，被归类为持有待售的资产为320亿欧元，负债为360亿欧元 [19] 业务结构 - 自2025年1月起采用新组织结构，分为"企业和机构银行"及"国际财富和尊尚银行"两大业务线 [23] - 企业和机构银行业务2025年上半年税前利润为4.35亿欧元，较2024年同期的5.68亿欧元下降23.4% [12] - 国际财富和尊尚银行业务2025年上半年税前利润为2900万欧元，较2024年同期的5600万欧元下降48.2% [12]

宏观动态 - 2022年1月1日后出生的婴幼儿可领取育儿补贴，覆盖至3周岁，2025年1月1日起实施，2022-2024年出生者按应补贴月数折算[1] - 中国护照免签或落地签国家（地区）增至90多个，全球通行度排名从2021年第72位升至第60位[2] - 中国金属材料流通协会倡议钢铁行业抵制低于成本价倾销等恶性竞争，倡导品质、服务、技术驱动的良性竞争[3] - 2025年上半年深圳GDP达18322.26亿元，同比增长5.1%，第三产业增速6.1%领跑[4] 金融机构 - 汇丰瑞士私人银行因涉嫌洗钱遭瑞士和法国调查，涉及历史性银行业务关系[7] 市场数据 - A股三大指数分化：沪指涨0.17%，创业板指跌1.62%，两市成交额放量411.09亿元至18442.79亿元[8] - 两市融资余额增加152.71亿元至19620.87亿元，上交所融资余额突破10008.36亿元[9] - 港股恒生指数跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，汽车及半导体板块领跌[10] 公司动态 - 新东方美股盘前跌超11%，2026财年Q1营收指引14.6-15.1亿美元低于市场预期的15.8亿美元[11][12] - 麦当劳拟出售香港8处物业，总市值约12亿港元，涉及尖沙咀等地段，餐厅运营不受影响[14] - 长江电力拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，资金来源于自有资金[18] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团，实际控制人仍为北京国资公司[19]