宏观动态 - 2022年1月1日后出生的婴幼儿可领取育儿补贴，覆盖至3周岁，2025年1月1日起实施，2022-2024年出生者按应补贴月数折算[1] - 中国护照免签或落地签国家（地区）增至90多个，全球通行度排名从2021年第72位升至第60位[2] - 中国金属材料流通协会倡议钢铁行业抵制低于成本价倾销等恶性竞争，倡导品质、服务、技术驱动的良性竞争[3] - 2025年上半年深圳GDP达18322.26亿元，同比增长5.1%，第三产业增速6.1%领跑[4] 金融机构 - 汇丰瑞士私人银行因涉嫌洗钱遭瑞士和法国调查，涉及历史性银行业务关系[7] 市场数据 - A股三大指数分化：沪指涨0.17%，创业板指跌1.62%，两市成交额放量411.09亿元至18442.79亿元[8] - 两市融资余额增加152.71亿元至19620.87亿元，上交所融资余额突破10008.36亿元[9] - 港股恒生指数跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，汽车及半导体板块领跌[10] 公司动态 - 新东方美股盘前跌超11%，2026财年Q1营收指引14.6-15.1亿美元低于市场预期的15.8亿美元[11][12] - 麦当劳拟出售香港8处物业，总市值约12亿港元，涉及尖沙咀等地段，餐厅运营不受影响[14] - 长江电力拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，资金来源于自有资金[18] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团，实际控制人仍为北京国资公司[19]

国家育儿补贴制度实施方案核心内容 - 2025年1月1日起实施全国性育儿补贴制度，覆盖一孩、二孩、三孩家庭，每年每孩补贴3600元直至年满3周岁 [1][4] - 2025年前出生且未满3周岁的婴幼儿可按月折算领取补贴（例如2023年12月出生可领7200元）[4] - 预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭，按当前出生人口测算年财政支出约1012亿元（基于2812万出生人口×3600元）[1][4] 财政分担机制 - 中央财政按东、中、西部地区差异化比例补助，地方可提标但需自行承担超额部分 [1][6] - 西部地区中央财政或承担80%（参照历史民生项目比例），中部60%，东部50% [7] - 补贴政策需在市级或省级行政区域内统一标准，禁止县级以下政府自行出台政策 [6] 政策影响分析 - 直接现金补贴具有普惠性，尤其利好低收入家庭（相比个税扣除更公平）[7] - 中西部和低等级城市对生育率提升效果可能更显著 [5] - 企业响应政策趋势明显，超10家知名企业已推出生育现金补贴及延长产假措施（如携程、快手、小鹏汽车等）[9] 配套措施与长期规划 - 国务院部署逐步推行免费学前教育，医保局将辅助生殖项目纳入全国医保报销范围 [8] - 专家建议建立补贴标准与经济社会发展水平联动机制，未来需综合教育、托育、医疗等多领域支持 [8][9] - 补贴申领以户籍地为依据，通过线上系统或线下渠道办理，相关部门正推进系统建设 [4][10]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 生育支持和健康消费共同发力，推荐关注医疗服务板块；市场风格转变，创新药获支持，AI技术在医疗健康领域应用前景广阔，继续推荐创新药械和AI医疗主线 [2][34][35] 根据相关目录分别进行总结 生育支持和健康消费齐发力 - 4月10日国家医保局宣告中国医疗保险研究会生育保险专业委员会成立，提升生育保障水平与服务能力；国内有望迎来生育政策红利期，31个省/直辖市和新疆建设兵团均已将辅助生殖纳入医保，生育补贴等配套措施刺激生育意愿 [12][13] - 锦欣生殖为民营辅助生殖龙头，全球化连锁运营平台完善，但受宏观环境及医保纳入节奏扰动；其核心竞争力突出，打造生育全周期服务，海外业务量稳定提升 [14][17] - 4月9日12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，重点提及增强银发市场服务能力；中医医疗服务在银发经济中潜力大，固生堂为中医医疗服务龙头，业务发展韧性强，未来增长势头强劲 [17][18] 本周行情回顾 - A股市场生物医药板块整体下跌3.03%，表现弱于整体市场，分子板块中医疗服务跌幅最大；港股医疗保健板块上涨0.41%，相对表现强于恒生指数 [24][25] - A股涨幅居前的个股有诺唯赞、键凯科技等，跌幅居前的有*ST贤丰、凯因科技等；港股表现居前的有美中嘉和、泰格医药等，跌幅居前的有金斯瑞生物科技、心泰医疗等 [24][25] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）25.35x，全部A股（申万A股指数）市盈率14.47x；分板块来看，化学制药31.76x，生物制品21.79x，医疗服务22.70x，医疗器械26.44x，医药商业17.75x，中药25.17x [29] 投资策略 - 市场风格转变，创新药获支持，医保腾笼换鸟及商保或为创新药支付端提供支持，全链条支持政策有望落地；AI技术在医疗健康领域应用前景广阔，建议关注相关板块应用机会 [34] - 继续推荐创新药械和AI医疗主线，看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，关注低估值的龙头公司及AI+医疗相关公司 [35] 推荐标的 - 迈瑞医疗是国产医疗器械龙头，研发和销售实力强，国际化布局成果显著，种子业务高速放量 [36] - 联影医疗致力于提供高性能医学影像设备等，高端升级和拓展海外市场驱动增长 [36] - 药明康德是新药研发全产业链服务平台，有望受益于全球新药研发外包服务市场发展 [36] - 新产业是化学发光免疫分析领域龙头，多重优势带动试剂销售，国际化和平台化布局开启新成长曲线 [36] - 美好医疗专注医疗器械精密组件及产品，具备全流程服务能力，延伸能力突出 [37] - 开立医疗是国内“超声+软镜”行业领军企业，业务矩阵丰富，新业务成长可期 [37] - 澳华内镜是国产软镜设备龙头，旗舰产品市场推广顺利，有望带动收入和盈利能力提升 [37] - 艾德生物是肿瘤精准诊断领域龙头，产品线布局领先，产品出海空间广阔 [37] - 振德医疗是国内医用敷料行业龙头，C端业务深耕和高端敷料业务拓展有望提升盈利能力 [38] - 药康生物专业从事实验动物小鼠模型业务，海外市场营收增速快，各业务条线稳健增长 [38] - 金域医学基于自主研发和产学研一体化，高端技术平台完善和数字化转型战略落地驱动盈利能力提升 [38] - 康方生物是专注创新的双抗龙头，在研管线丰富，部分产品已实现商业化 [38][39] - 科伦博泰生物ADC产品早期临床数据优秀，与默沙东合作有利于全球商业化，未来营收将逐步放量 [39] - 和黄医药是创新型生物医药公司，部分产品获批上市或有望获批，临床数据优秀 [39] - 康诺亚-B的司普奇拜单抗多个适应症获批上市，有望通过国谈进入医保 [39] - 三生制药是生物制药领军企业，在多个领域有研发和销售经验 [40] - 爱康医疗是人工关节领域龙头，借助集采提升市场份额，骨生物材料和数字化骨科成新增长点 [40]

经济增长目标 - 全年经济增长目标设定为5%左右，与去年持平，但财政赤字隐含名义增长率4.9%，显示对经济增长判断更保守[1][4] - 居民消费价格涨幅目标下调至2%，较原3%目标更贴合实际且约束力增强[1][4] - 单位GDP能耗降低目标紧迫性提升，钢铁、有色、化工等高耗能行业生产约束加大[1][4] - 粮食产量目标首次提高0.1万亿斤，体现对粮食安全的高度重视[1][5] 中央政策力度 - 财政预算赤字率设定为4%，突破3%红线，赤字规模5.66万亿元，同比增加1.6万亿元[2][6] - 地方政府专项债拟安排4.4万亿元，同比增加5000亿元，新增政府债务总规模同比大幅增加32%[2][6] - 财税体制改革转向"以支定收"，消费税征收环节下划地方以丰盈地方财力[2][6] - 货币政策定调"适度宽松"，提及适时降准降息，但需考虑美联储降息路径及供给约束[7] 重点任务领域 - 扩内需升为首要任务，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，规模较去年翻倍[3][10] - 产业政策聚焦科技领域，明确支持商业航天、低空经济、生物制造、量子科技等12个细分行业[11] - 地产调控延续"控新增+收存量"思路，推动农业转移人口纳入住房保障体系以消化存量[12][13] - 全国层面首次提出发放育儿补贴，中央财政可能加码生育支持力度[13] 专项政策工具 - 地方政府专项债优先级调整为投资建设、土地收储和收购存量商品房，体现稳地产意图[8] - 央行宏观审慎功能拓展，可能尝试解决部分财政资金缺口[9] - 中央预算内投资拟安排7350亿元，同比仅增5%，显示优化供给端思路下投资权重降低[11]