市场表现 - 7月4日市场全天冲高回落，沪指涨0.32%，深成指跌0.25%，创业板指跌0.36%[2] - 7月4日上证净流入147.02亿元，深证净流入1.76亿元[4] 市场分析 - 7月4日创短期新高，未突破前期高点，大盘收上影创新高，资金试探性上攻，月线偏离小周期均线，上攻进入去年10月量堆区间，或宽幅震荡[1] - 短期建议观察，长期围绕国家政策扶持产业投资，可借短期调整找机会[1] 政策消息 - 四川计划到2027年培育30家以上领军企业，打造5个千亿级、10个五百亿级产业集群，明确23个重点突破方向[5] - 北京将研究适用生命科学的AI基础理论和算法，探索前沿技术在医药健康领域应用[5][6] - 多地将出台完善生育支持体系政策，如湖南、江西、鄂尔多斯等地[7] 行业动态 - 预计2025年全球游戏行业收入达2340亿美元，技术供应商产值占比超30%[9] - 到2028年中国安全智能体相关应用市场规模将达16亿美元，年复合增长率超230%[10] 基金动态 - 2025年上半年境内ETF发展强劲，多个热门赛道涌现代表性单品[11] - 首批10只科创债ETF于7月7日起发售[12]

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行公告称， 7 月 4 日以固定利率、数量招标方式开展了 340 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 340 亿 元，中标量 340 亿元。 Wind 数据显示，当日 5259 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 4919 亿元。 （ * 数据来源： Wind- 央行动态 PBOC ） 2. 资金面 资金面继续充盈宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行，目前位于 1.31% 位置，七天质押式回购利率下行超 4 个 bp 至 1.42% 位置。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.4% 。 （ IMM ） （ * 数据来源： Wind- 国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.61% 附近，较上日变化不大。 （ * 数据来源： Wind- 同业存单 - 发行结果） | | 1Y | | 24 | | 34 | | SY | | 7Y | | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析，指出不同品种受宏观形势、供需关系、消息面等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场变化制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周二A股高开高走，四大期指主力合约上扬且多切换至09合约，基差贴水较深 [2][3] - 国内政协会议开幕、抗战胜利80周年大会将举行，海外特朗普呼吁降息、伊以停火 [3][4] - 6月24日A股交易额放量，央行开展逆回购操作净投放资金 [5] - 指数下方支撑稳定，上方突破待驱动，建议尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约并卖出上方6300附近09看涨期权 [5] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率上行 [6] - 央行开展逆回购操作，资金面整体均衡，预计季末资金波动可控 [5][8] - 期债受股票反弹和资金利率季节性走高压制，短期下行，但总体偏强格局或不改 [8] - 关注月末央行国债买卖情况和6月PMI情况，单边策略建议逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略可适当关注做陡 [9] 贵金属 - 伊以停火使避险情绪消退，美联储鲍威尔对降息谨慎，贵金属盘中大跌 [10][11][13] - 美国经济放缓，黄金中长期看涨，但中美贸易谈判缓和使美元资产止跌企稳，短期缺乏明确驱动 [13] - 白银受工业制造业乐观情绪和光伏半导体行业回暖支撑，但短期多头离场使价格转向高位整理 [14] - 建议关注中东伊以冲突和美联储官员表态，金价在3300美元有望企稳，卖出虚值看涨期权；尝试沪银虚值期权双卖策略 [13][14] 集运欧线 - 截至6月24日，马士基等船公司有现货报价，集运指数有涨有跌 [15] - 全球集装箱总运力增长，欧元区和美国5月PMI数据公布 [15] - 昨日期货盘面下行，7月价格或为顶端，8月可能回落，盘面存在超跌可能 [16] - 价格偏弱震荡 [16] 有色金属 铜 - 6月24日SMM电解铜平均价上涨，升贴水均价下跌，市场交投一般 [17] - COMEX - LME溢价走势存在分歧，美联储对经济展望向“滞涨”调整，铜价上方有压力 [18] - 铜精矿现货TC低位运行，5月中国电解铜产量增加，预计6月环比下降 [19] - 加工开工率有升有降，终端需求有韧性但“抢出口”需求或透支后续需求，国内库存小幅去库 [20] - “强现实 + 弱预期”组合下铜价短期震荡，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [21] 氧化铝 - 6月24日SMM山东等地氧化铝现货均价下跌 [21] - 5月中国冶金级氧化铝产量增加，部分地区检修减产，部分产能复产 [22] - 氧化铝港口库存减少，仓单总注册量下降 [22] - 过剩格局难改，短期供应宽松，中长期可逢高布局空单，主力参考2750 - 3100 [21][23] 铝 - 6月24日SMM A00铝现货均价下跌，升贴水均价下降 [23] - 5月国内电解铝产量增加，产能平稳运行，铝水比例提高 [24] - 下游开工承压，国内主流消费地电解铝锭库存有增有减，LME铝库存减少 [24] - 低库存和铝水比例提升支撑铝价，但消费淡季限制上行空间，短期高位宽幅震荡，主力参考19600 - 20600 [25] 铝合金 - 6月24日SMM铝合金ADC12现货均价不变 [25] - 5月国内再生铝合金锭产量下降，6月仍处淡季，开工率预计跌幅有限 [26] - 5月需求承压，库存受淡季制约累库加速 [26][27] - 供需双弱，需求端矛盾突出，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [27] 锌 - 6月24日SMM 0锌锭平均价上涨，市场交投平淡 [27] - 锌矿供应趋宽，5月国内锌矿产量及进口量增加，预计6月精炼锌产量增加 [28] - 初端消费开工率有降有升，下游逢低备货，国内社会库存和LME库存去库 [29] - 供应端宽松，需求端走弱但低库存支撑价格，中长期逢高空，主力关注21000 - 21500支撑 [30] 镍 - 截至6月24日，SMM1电解镍均价下跌，进口镍均价下跌，升贴水持平 [33] - 5月精炼镍产量高位，6月排产预计回落，需求下游稳定但不锈钢去库、硫酸镍需求疲软 [34] - 海外库存高位，国内社会库存回落，保税区库存持稳 [34] - 盘面延续弱势，产业过剩制约价格，短期偏弱区间调整，主力参考116000 - 124000 [35][36] 不锈钢 - 截至6月24日，无锡和佛山304冷轧价格下跌，基差下跌 [36] - 菲律宾镍矿供应偏紧，镍铁价格下移，铬矿价格支撑走弱，6月粗钢预计排产减少 [37] - 社会库存周度回升，仓单减少 [38] - 盘面偏弱，基本面持续偏弱，短期供需矛盾有压力，预计偏弱运行，主力参考12300 - 13000 [39][40] 锡 - 6月24日，SMM 1锡价格上涨，现货升水不变，市场交投冷清 [30] - 5月锡矿进口量增加，主要来自非洲，4月焊锡开工率增长，库存LME增加、上期所仓单增加、社会库存减少 [31][32] - 供应紧张短期难改，需求进入淡季且预期偏弱，强现实下短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，26 - 26.5万逢高空 [33] 碳酸锂 - 截至6月24日，SMM电池级和工业级碳酸锂、氢氧化锂均价下跌，现货交投无明显改善 [40] - 5月产量减少，6月排产预计增加，需求稳健但淡季有压力，库存高位垒库 [41][42] - 期货盘面受消息面影响大幅拉升，基本面有压力，短期偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万，逢高空 [43][44] 黑色金属 钢材 - 现货维稳，基差走弱，产量高位回落但本期环比上升，需求五大材表需高位回落但本期回升，库存临近累库拐点 [44][45] - 淡季价格再次走弱，维持成本拖累、需求预期弱格局，尝试空单或卖虚值看涨期权 [45][46] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格有涨有跌，期货主力合约下跌，基差PB粉为47元/吨 [47] - 需求铁水产量等指标上升，供给全球发运环比回升，库存港口去化、钢厂增加 [47][48] - 09合约震荡运行，短期铁水有韧性但终端需求面临淡季转弱风险，中长期偏空，价格区间670 - 720 [48] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货弱稳，竞拍流拍率下降，成交回暖 [49] - 供给样本煤矿产能利用率有降有升，需求焦炭产量有降有升、铁水产量增加，库存总库存下降 [49][51][52] - 期货震荡下跌，现货有企稳迹象，单边短线逢低做多2509合约，套利多焦煤空焦炭 [52] 焦炭 - 期货震荡下跌，主流钢厂第四轮提降落地，焦化利润下行 [53] - 供给独立焦化厂开工下滑，需求铁水产量有韧性，库存各环节库存下降 [53][55][56] - 期货震荡下跌，现货偏弱，单边待反弹逢高套保2509合约，投机观望，套利多焦煤空焦炭 [56] 硅铁 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [57] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长、非钢金属镁需求好转，成本煤炭弱稳、兰炭价格或下滑 [57][58] - 供需格局偏宽松，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [58] 锰硅 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [59][60] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长，锰矿发运和到港有变化、库存去化，成本产区利润分化 [61][62] - 供应压力仍存，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [62]

2025.06. 19 本文字数：1319，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一 财经 林靖 西安交通大学人口与发展研究所教授姜全保分析，对年轻人的生育支持中，经济支持尤其是直接的经 济补贴是一个重要的方面，发放育儿补贴是直接经济支持，在一定程度上减轻了经济压力。 不仅是各省及地市，越来越多的村庄、社区也出台鼓励婚育的措施。日前，广东东莞大朗求富路社区 生育奖励办法正式上线，其中，二孩奖2万，三孩奖励3万。夫妻(或其中一方)享受求富路经联社福利 待遇，其所生育的子女已入户求富路社区且为求富路经联社成员。 而在广东省内，鼓励生娃的村社十分密集，在珠三角地区，广州市白云区龙归南岭村、东莞市横沥镇 新四黄塘村、佛山市禅城区张槎上朗村、广州市黄埔区南湾社区、东莞长安镇厦边社区等一批村社先 后密集出台了鼓励生育的措施。 5月24日上午，山东省泰安市泰山区上高街道北上高村举行人口高质量发展奖励政策兑现会，为首批 符合条件的1户二孩家庭和2户三孩家庭颁发生育奖励金。北上高村推出的生育奖励政策试点期为3 年，即在2025年1月1日至2027年12月31日期间，该村集体经济组织成员，且子女首次户籍落户在 北上高村，生育二孩的家庭 ...

生育支持政策体系完善 - 国家层面加快完善生育支持政策体系 包括制定促进生育政策 发放育儿补贴 大力发展托幼一体化服务 增加普惠托育服务供给 [2] - 财政部积极推进"一老一小"服务体系建设 重点加强普惠托育服务 并抓紧建立实施育儿补贴制度 [2] - 地方政府积极响应 如陕西在20个县(市 区)试点"生育友好岗" 为抚养12岁以下儿童的劳动者提供弹性工作安排 [2] 地方政府生育补贴措施 - 呼和浩特市实施育儿补贴细则：一孩一次性补贴1万元 二孩每年补贴1万元至5岁(共5万元) 三孩每年补贴1万元至10岁(共10万元) [3] - 广东东莞大朗求富路社区实施生育奖励：二孩奖2万元 三孩奖3万元 要求子女户籍落户该社区 [3] - 珠三角地区多个村社密集出台鼓励措施 包括广州白云区龙归南岭村 东莞横沥镇新四黄塘村等 [3] 村级生育奖励政策 - 山东泰安北上高村推出3年试点政策：二孩家庭奖励2万元 三孩家庭奖励3万元 要求子女户籍落户该村 [4] - 湖北宜昌共同村实施生育补贴：二孩奖励2万元 三孩及以上奖励5万元 2024年1月起执行 [4] - 专家指出实施生育奖励的村社普遍具有较强集体经济实力 或依靠乡贤回报支持 [4]

近日，陕西提出，将在20个县（市、区）试点生育友好岗。生育友好岗具有工作时间可弹性安排、工作 方式灵活、工作环境友好的特点。 同在6月，上海宣布从去年12月开始试点的生育友好岗，已有4000余职工享受。 除此之外，还有一系列生育支持政策，尤其是事关家庭"钱袋子"的相关政策在落地。比如，今年6月发 布的《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》提出，支持引导有条件的地方将生 育保险生育津贴按程序直接发放给参保人。 21世纪经济报道记者发现，目前多地已经在落地这一制度，上海、福建、山东、重庆、甘肃、山西等 地，全部实现生育津贴发放至个人，还有不少省份部分实现生育津贴发放至个人。 还有其他涉及"钱袋子"的生育支持政策。6月10日，在国务院新闻办举行的新闻发布会上，财政部社会 保障司负责人葛志昊表示，抓紧建立实施育儿补贴制度。此外，提高生育报销比例、将辅助生殖类医疗 服务纳入医保、新生儿免费参加城乡医保等政策也在多地落地。 生育津贴全部直达个人的省份还在增加。 一系列生育支持政策正在加快落地。 从事教师工作的樊女士是一个4岁孩子的母亲，则觉得需要进一步了解相关情况。"这个工作好处就是能 够更加灵活的照顾 ...

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 全国生育支持政策持续加码，出版与母婴产业链受益，“延产假 + 育儿补贴 + 托育支持”等组合机制有望推动生育预期边际修复，母婴消费、教育出版等具备高粘性、高刚需属性的赛道将受益于政策催化与人口结构改善的共振 [1][5][15] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.06.03 - 2025.06.06） - 本周社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为 2.09%，在申万一级行业涨跌幅中排名 9/31 [4] - 各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指（2.32%）、社会服务（2.09%）、深证成指（1.42%）、上证指数（1.13%）、沪深 300（0.88%） [4] - 子行业涨跌幅排名：体育Ⅱ（4.08%）、旅游及景区（3.22%）、酒店餐饮（1.47%）、教育（0.81%）、专业服务（ - 0.92%） [4] - 个股涨跌幅排名前五：金陵饭店（11.87%）、长白山（10.84%）、天目湖（10.53%）、峨眉山 A（8.31%）、安车检测（7.58%） [4] - 个股涨跌幅排名后五：科锐国际（ - 5.88%）、国缆检测（ - 4.25%）、实朴检测（ - 3.81%）、中金辐照（ - 2.94%）、学大教育（ - 2.69%） [4][14] 核心观点 - 政策端持续释放积极信号，地方生育假制度不断突破，如 2025 年 6 月四川省提出延长婚假和生育假 [1][15] - 央地政策形成合力，育儿补贴政策相继落地，部分地区已初见成效，如湖北天门 2024 年出生人口同比增长 17%，二孩和三孩占比超 50% [1][16] - 出生人口边际改善初现，但整体生育意愿仍受“成本 + 机会”双重约束，生育补贴政策已进入密集落地期，预计 2025 年生育补贴范围将持续扩大 [18] - 出生率边际回暖，利好多行业需求释放，包括出版、婴童用品、亲子属性消费等行业 [19] - 投资建议关注三类方向：内容 + 渠道优势突出的教育出版企业；婴幼儿消费、托育及亲子服务链条上的优质公司；具备亲子属性与场景开发能力的企业 [20] 行业新闻动态 - 银发旅游受关注，“十四五”末我国出游率较高、旅游消费较多的低龄健康老年人将逾 1 亿人 [21][22] - 多部门组织开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作，将在 30 个左右城市先行先试 [22] - 第二十一届中国国际动漫节在杭州举行，吸引全球 42 个国家和地区的 2500 余家企业机构参展，彰显中国动漫产业蓬勃发展 [23] - AI 技术引发影视产业变革，我国首部纯 AI 生成付费短剧《兴安岭诡事》上线 3 天内播放量突破 3500 万 [23] - 江西 2025 年普通高考将全面实行考场 AI 智能实时巡查，全程监控分析考场异常行为 [24]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 全国生育支持政策持续加码，出版与母婴产业链受益，“延产假 + 育儿补贴 + 托育支持”等组合机制有望推动生育预期边际修复，母婴消费、教育出版等具备高粘性、高刚需属性的赛道将受益于政策催化与人口结构改善的共振 [15][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.06.03 - 2025.06.06） - 本周社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为 2.09%，在申万一级行业涨跌幅中排名 9/31 [4] - 各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指 2.32%、社会服务 2.09%、深证成指 1.42%、上证指数 1.13%、沪深 300 0.88% [4] - 子行业涨跌幅排名：体育Ⅱ 4.08%、旅游及景区 3.22%、酒店餐饮 1.47%、教育 0.81%、专业服务 -0.92% [4] - 个股涨跌幅排名前五：金陵饭店 11.87%、长白山 10.84%、天目湖 10.53%、峨眉山 A 8.31%、安车检测 7.58% [4] - 个股涨跌幅排名后五：科锐国际 -5.88%、国缆检测 -4.25%、实朴检测 -3.81%、中金辐照 -2.94%、学大教育 -2.69% [4] 核心观点 - 投资主线为全国生育支持政策持续加码，出版与母婴产业链受益 [15] - 政策端持续释放积极信号，地方生育假制度不断突破，如 2025 年 6 月四川省提出延长婚假和生育假 [15] - 央地政策形成合力，育儿补贴政策相继落地，部分地区已初见成效，如湖北省天门市 2024 年出生人口同比增长 17%，8 年来首次由降转增，二孩和三孩占比超 50% [16] - 出生人口边际改善初现，但整体生育意愿仍受“成本 + 机会”双重约束，后续“延产假 + 育儿津贴 + 男方护理假”等组合措施有望在全国推广 [18] - 出生率边际回暖，利好多行业需求释放，包括出版、婴童用品、亲子属性消费等领域 [19] - 投资建议重点关注三类方向：内容 + 渠道优势突出的教育出版企业；婴幼儿消费、托育及亲子服务链条上的优质公司；具备亲子属性与场景开发能力的企业 [20] 行业新闻动态 - 银发旅游受关注，我国低龄健康老年人出游需求强烈，“十四五”末预计逾 1 亿人 [21][22] - 多部门组织开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作，将在 30 个左右城市先行先试 [22] - 第二十一届中国国际动漫节在杭州举行，吸引全球 42 个国家和地区的 2500 余家企业机构参展，彰显中国动漫产业蓬勃发展 [23] - AI 技术引发影视产业变革，我国首部纯 AI 生成付费短剧《兴安岭诡事》上线 3 天内播放量突破 3500 万 [23] - 江西省 2025 年普通高考将全面实行考场 AI 智能实时巡查，全程监控分析考场异常行为 [24]

近年来，我国育龄夫妇的不孕不育率呈现上升趋势。随着辅助生殖技术日臻成熟，这些家庭离生育梦想 更近一步，但高昂的费用让一些家庭望而却步。曾有政协委员做过调研，在某些省份或城市，根据行业 平均粗算，分娩一例的费用在10万元左右。种种因素影响下，我国辅助生殖技术的渗透率仍然较低。 医保的目的，在于减轻医疗负担，使人们能够更容易地获得医疗服务，为不孕不育家庭减轻费用负担是 题中应有之义。 【关键词】辅助生殖纳入医保 【事件】最近，山东烟台市民张先生夫妇沉浸在幸福与喜悦之中。此前，迫于经济压力，夫妻俩做"试 管婴儿"的计划一直搁浅。去年，烟台将辅助生殖纳入医保，他们心里有了底，到医院接受了系列治 疗，终于实现"生育梦"。"国家政策越来越好，圆了我做妈妈的梦，也减轻了家庭费用负担。"有着相似 经历的一名北京市民的简单话语，折射医保政策完善带来的获得感。 【点评】 也要看到，辅助生殖纳入医保政策后，现阶段还面临着政策执行水平不一的情况，医保报销项目、比例 和方式等方面还有优化空间。医保政策，应坚持尽力而为、量力而行，兼顾公平和可持续性，依据有关 部门对需求人群和医保基金承受力进行的科学测算，进行合理安排。这也就意味着，这是 ...

婚育假期调整政策 - 四川省拟将婚假由5天延长至最多25天（参加婚前医学检查可额外增加5天）[1] - 四川省产假在国家规定98天基础上，一、二、三孩分别延长90天、120天、150天[1] - 全国婚假最长省份为甘肃和山西（30天），最短为广东、广西、湖北（3天）[3] - 西藏产假最长可达365天，北京、上海、云南等十余省份产假天数为158天[1] - 山东已将婚假由3天增至15天（参加婚前医学检查可再增加3天）[2] 全国婚假政策对比 - 婚假友好度计算公式：某省婚假天数/最长婚假天数×100%[3] - 甘肃、山西婚假友好度100%，河南、四川、黑龙江、新疆均超70%[3] - 婚假友好度最低省份为广东、广西、湖北（10%）[6] - 四川婚假友好度83.33%（20+5天），山东60%（12+3天）[4][6] 产假政策实施情况 - 国家规定基础产假98天，各地普遍延长60天及以上[8] - 河南、海南产假190天，青海、江西188天，吉林、黑龙江180天[8] - 西藏生育假政策友好度100%，海南、河南、青海、江西、四川均超50%[12] - 四川生育假调整后可达188天（一孩）、218天（二孩）、248天（三孩）[11] - 男方护理假西藏最长30天，四川拟从20天延长至30天[9][11] 政策落地配套措施 - 上海市提出加快出台育儿补贴和产假社保补贴政策[16] - 湖北省计划保障产假、护理假、育儿假落实到位[16] - 呼和浩特对生育一孩补贴1万元、二孩5万元、三孩10万元[16] - 四川省拟建立"县级以上人民政府统筹多渠道资金"的成本共担机制[18] - 专家建议探索用人单位缴费为主、政府补贴和个人缴费结合的筹资模式[18]