收入和利润表现 - 收入同比下降23.3%至40.8亿元人民币，去年同期为53.19亿元人民币[5] - 公司总收入同比下降23.6%至40.53亿元人民币（2024年同期：53.02亿元人民币）[28][29] - 公司总收入约40.8亿元人民币，同比下降23.3%[64] - 公司总收入为4,079,978千元，同比下降23.3%[78] - 集团总收入为人民币407.998亿元，同比下降23.30%[80][81] - 营业利润微增0.4%至13.3亿元人民币，去年同期为13.25亿元人民币[5] - 中期溢利同比增长20.5%至8.83亿元人民币，去年同期为7.33亿元人民币[5] - 归属于母公司所有者溢利增长20.1%至8.38亿元人民币，去年同期为6.98亿元人民币[5] - 归属于公司所有者应占溢利约8.38亿元人民币，同比增长20.09%[64] - 公司除税前溢利为1,070,209千元[21] - 除税前盈利为1,070,209千元，同比增长18.5%[78] - 公司所有者应占盈利为838,351千元，同比增长20.1%[78] - 集团溢利为人民币8.826亿元，同比增长人民币1.499亿元[86] - 公司本期实现盈利人民币882,575千元，并发行永续权益工具增加权益人民币1,200,000千元[93] 成本和费用变化 - 财务费用同比下降31.9%至2.99亿元人民币，去年同期为4.39亿元人民币[5] - 财务成本从2024年上半年439,201千元下降至2025年同期299,159千元，降幅31.9%[23][24] - 财务成本下降31.9%至2.99亿元人民币（2024年同期：4.39亿元人民币）[31] - 建造成本大幅下降61.4%至6.87亿元人民币（2024年同期：17.81亿元人民币）[33] - 员工成本下降7.6%至4.75亿元人民币（2024年同期：5.14亿元人民币）[33] - 集团经营费用为人民币28.613亿元，同比下降30.16%[83] - 融资成本为人民币5.483亿元，同比下降22.73%[84] - 当期所得税费用增长4.7%至1.71亿元人民币（2024年同期：1.63亿元人民币）[35] - 所得税费用为人民币1.876亿元，同比增长10.18%[85] - 其他收入下降10.8%至8665.2万元人民币（2024年同期：9712.8万元人民币）[30] 各业务分部收入 - 高速公路分部收入为2,273,610千元，占合计收入55.7%[21] - 建造服务分部收入为693,687千元，占合计收入17.0%[21] - 交通服务分部收入为1,036,753千元，占合计收入25.4%[21] - 新能源科技分部收入为48,628千元，占合计收入1.2%[21] - 交通物流分部收入为27,300千元，占合计收入0.7%[21] - 公司2025年上半年分部收入总计5,319,241千元，其中高速公路业务贡献最大达2,325,982千元（占比43.7%）[22] - 建造服务收入大幅下降61.1%至6.94亿元人民币（2024年同期：17.83亿元人民币）[28][29] - 新能源科技收入下降19.7%至4862.8万元人民币（2024年同期：6056.7万元人民币）[28][29] - 电动汽车充电服务收入下降36.9%至3241.3万元人民币（2024年同期：5133.3万元人民币）[28][29] - 高速公路分部收入约22.74亿元人民币，同比下降2.25%[64] - 建造服务分部收入约6.94亿元人民币，同比下降61.1%[64] - 高速公路分部收入为2,273,610千元，同比下降2.3%[78] - 建造服务分部收入为693,687千元，同比下降61.1%[78] - 交通服务分部收入为1,036,753千元，同比下降0.5%[78] - 高速公路分部收入为人民币22.736亿元，同比下降2.25%[80] - 建造服务分部收入为人民币6.937亿元，同比下降61.10%[81] - 交通物流分部收入为人民币2.73亿元，同比下降74.63%[81] - 客户合同收入从2024年上半年5,302,153千元下降至2025年同期4,052,542千元，降幅23.6%[27] - 经营租赁租金收入同比增长60.6%，从2024年17,088千元增至2025年27,436千元[27] 各业务分部利润 - 高速公路分部利润为1,069,331千元，占合计分部利润85.3%[21] - 交通服务分部利润为93,061千元，占合计分部利润7.4%[21] - 建造服务分部利润为35,261千元，占合计分部利润2.8%[21] - 高速公路分部利润达955,192千元，占合计分部利润1,147,975千元的83.2%[22] - 建造服务分部收入1,783,253千元但利润率仅2.1%（利润38,021千元）[22] - 新能源科技分部收入60,567千元，利润率25.2%（利润15,289千元）[22] - 高速公路分部利润为人民币10.693亿元，同比增长11.95%[86] - 新能源科技分部利润为人民币2.101亿元，同比增长37.40%[87] 资产和负债状况 - 现金及现金等价物减少15.8%至24.91亿元人民币，去年末为29.57亿元人民币[8] - 总资产微增0.5%至613.23亿元人民币，去年末为610.32亿元人民币[8] - 计息借款总额为377.63亿元人民币，其中流动部分14.35亿元人民币[9] - 权益总额增长6%至206.73亿元人民币，去年末为194.96亿元人民币[9] - 公司流动负债超过流动资产约人民币292,804,000元[14] - 公司总资产从2024年末61,032,031千元增长至2025年6月61,322,641千元，增幅0.5%[23][24] - 现金及等价物从2024年末2,957,256千元下降至2025年6月2,490,509千元，减少15.8%[23][24] - 公司总资产约613.23亿元人民币，资产净值约206.73亿元人民币[64] - 公司所有者应占权益为19,578,018千元，同比增长6.4%[79] - 公司流动资产为人民币3,716,313千元，较2024年末降低9.88%[89] - 公司流动负债为人民币4,009,117千元，较2024年末降低26.08%[91] - 公司非流动负债为人民币36,640,703千元，较2024年末增加1.46%[92] - 公司权益为人民币20,672,821千元，较2024年末增长6.04%[93] - 公司负债资本比率为66.29%，较2024年末68.06%有所改善[94] - 公司现金及现金等价物为人民币2,490,509千元，较2024年末减少人民币466,747千元[95] 现金流量变化 - 公司经营活动产生现金净流入人民币230,170千元，较去年同期净流出改善人民币294,132千元[96] - 公司投资活动现金净流出人民币8,228千元，较去年同期净流出减少人民币103,409千元[97] - 公司融资活动现金净流出人民币688,689千元，较去年同期净流入恶化人民币1,680,410千元[98] 借款和融资成本 - 银行及其他计息借款总额从2024年12月31日的38,425,725千元略降至2025年6月30日的37,762,851千元，降幅为1.7%[55] - 非流动借款占借款总额的96.2%（2025年6月30日：36,328,249千元）[55] - 银行及其他计息借款加权平均年利率为2.79%，较2024年末3.55%下降76个基点[58] - 固定利率借款总额约29.32亿元人民币，较2024年末37.77亿元减少22.4%[58] - 以服务特许经营安排为抵押的银行贷款总额约287.4亿元人民币[60] - 蜀道投资担保的银行贷款约90.64亿元人民币[61] - 公司总计息借款为人民币377.62851亿元，其中银行借款人民币354.14948亿元，年利率1.63%至3.15%不等[100] - 公司持有中期票据人民币1亿元（年息2.07%）和公司债券人民币20亿元（年息2.30%）[100] - 一年内到期债务为人民币14.34602亿元，较2024年末的25.90518亿元减少44.6%[101] - 五年以上长期债务占比64.4%，达人民币242.99804亿元[101] - 已获银行授信额度人民币322.6亿元[101] - 成仁高速BOT项目银团贷款余额人民币7.35亿元[101] - 遂广高速BOT项目银团贷款余额人民币35.31亿元[102] - 遂西高速BOT项目银团贷款余额人民币21.76亿元[102] - 成乐高速扩容项目银团贷款余额人民币74.9亿元（57.9亿+17亿）[103] - 天邛高速BOT项目银团贷款余额人民币57.44亿元[104] - 天邛高速收费经营权抵押贷款金额为人民币5,743,740千元（对比2024年末人民币5,476,498千元）[106] - 二绕西高速收费经营权抵押贷款金额为人民币9,064,000千元（对比2024年末人民币9,074,000千元）[106] 资本支出和投资项目 - 资本性支出从2024年上半年2,203,978千元大幅缩减至2025年同期949,449千元，降幅57%[23][24] - 成乐高速扩容项目累计完成投资额约143.77亿元[75] - 天邛高速项目累计完成投资额约70.02亿元[76] - 成雅高速公路扩容项目路线全长159.115公里，估算总投资约人民币285.48亿元[127] - 项目公司四川成雅高速公路有限责任公司于2025年8月13日成立，注册资本为人民币1亿元整[127] - 公司牵头的联合体于2025年7月22日成为成雅高速公路扩容项目第一中标候选人[126] - 公司于2025年8月13日召开临时股东会批准成雅高速公路扩容项目合作协议[126] 应收应付款项 - 应收贸易款项总额从2024年12月31日的1,603,050千元下降至2025年6月30日的1,572,110千元，降幅为1.9%[47] - 其他应收款及预付款项总额从2024年12月31日的957,257千元增加至2025年6月30日的1,073,941千元，增幅为12.2%[50] - 应收贸易款项中1,079,797千元（2024年12月31日：1,073,479千元）将在工程完工后2至13年内分期收回，年利率为4.75%至8.5%[48] - 应收贸易款项减值损失准备从2024年12月31日的45,197千元减少至2025年6月30日的44,614千元，降幅为1.3%[49] - 其他应收款减值损失准备从2024年12月31日的110,447千元大幅减少至2025年6月30日的88,652千元，降幅为19.7%[51] - 应付贸易款项从2024年12月31日的202,673千元大幅下降至2025年6月30日的35,761千元，降幅达82.4%[52][53] - 其他应付款从2024年12月31日的2,506,527千元下降至2025年6月30日的2,135,681千元，降幅为14.8%[52][54] - 应付工程款从2024年12月31日的1,541,112千元下降至2025年6月30日的1,212,442千元，降幅为21.3%[54] 高速公路运营数据 - 公司收费路桥业务实现道路通行费收入约人民币2,273,610千元，较上年同期减少2.25%[66] - 通行费收入约占公司营业收入的55.73%，同比增长约12.00个百分点[66] - 成渝高速日均车流量21,974架次，同比增长3.70%，通行费收入422,012千元，同比增长0.52%[65] - 成雅高速日均车流量37,763架次，同比减少1.68%，通行费收入492,375千元，同比减少2.33%[65] - 成仁高速日均车流量33,598架次，同比减少1.98%，通行费收入402,305千元，同比减少7.21%[65] - 城北出口高速（含青龙场立交桥）日均车流量50,711架次，同比增长8.24%，通行费收入52,787千元，同比增长4.93%[65] - 四川省对安装ETC的新能源货车省内高速公路通行费优惠由5%提高至20%[70] - 四川省对安装ETC的国际标准集装箱运输车辆省内高速公路通行费优惠由30%提高至60%[70] - 四川省自2024年11月6日起对安装使用ETC装置的氢能车辆免收高速公路通行费[71] - 公司运营多条高速公路包括城北出口高速、成樂高速、成仁高速、成雅高速、成渝高速、二繞西高速、遂廣高速、遂西高速、天邛高速及成都機場高速[132] - 天邛高速公路採用BOT建設-經營-移交項目模式運營[135] - 成雅高速公路擴容項目為G5京昆高速公路成都至雅安段擴容項目[135] 每股和股本数据 - 每股基本及稀释盈利为人民币0.26元，去年同期为人民币0.228元[7] - 基本每股收益约0.26元人民币，较2024年同期0.228元增长14%[64] - 每股盈利为0.260元，同比增长14.0%[78] - 公司已发行普通股股数为3,058,060,000股（2025年6月30日）[39] - 公司A股每股面值為人民幣1.00元並在上交所上市[133] - 公司H股每股面值為人民幣1.00元並在聯交所主板上市股份代號00107[133] 税务优惠 - 西部大开发税收优惠政策允许符合条件企业享受15%优惠税率[37] - 公司及其关联交通运输企业享受15%优惠所得税率[38] 投资和公允价值变动 - 服务特许经营安排账面价值增加89.96亿人民币至521.77亿人民币（2025年6月30日）[40] - 用于银行贷款抵押的高速公路收费经营权净值达509.27亿人民币（2025年6月30日）[41] - 合营企业投资账面价值下降213万人民币至2,759.8万人民币（2025年6月30日）[44] - 联营企业投资账面价值增长3,942.8万人民币至5.12亿人民币（2025年6月30日）[46] - 上市股权投资的公允价值增长6.62亿人民币至35.12亿人民币（2025年6月30日）[46] - 招商基金REITs公允价值增长58.67亿人民币至239.25亿人民币（2025年6月30日）[46] 公司治理和结构 - 公司于2025年8月13日召开临时股东会通过取消监事会设置议案[124] - 公司已采纳不低于联交所上市规则附录C3《标准守则》的董事及监事证券交易行为守则[122] - 公司治理状况与《上市公司治理准则》要求不存在重大差异[120] - 公司建立由股东大会、董事会和管理层组成的治理架构并设立多个专门委员会[119] - 根据新《公司法》要求，公司应在2026年1月1日前完成取消监事会设置[123] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成并已审阅确认截至2025年6月30日止六个月未经审核中期财务信息[121] - 董事會成員包括執行董事羅祖義董事長游志明副董事長馬永菡女士姚建成先生及毛渝茸女士[136] - 非執行董事包括楊少軍副董事長李成勇先生及陳朝雄先生[136] - 獨立非執行董事包括余海宗先生步丹璐女士周華先生及姜濤先生[136] - 報告期截至2025年6月30日止六個月[134] - 公司控股股東為蜀道投資集團有限責任公司[134] 人力资源信息 - 集团员工总数4,478人（含母公司2,137人及附属公司2,341人）[114] - 生产人员占比63.6%（2,849人），技术人员占比24.2%（1,082人）[115] - 员工薪酬总额人民币322,754千元（其中母公司薪酬152,477千元）[116] - 本科及以上学历员工占比48.9%（研究生264人+本科1,926人）[115] - 报告期员工培训累计6

| 证券代码：601107 | 证券简称：四川成渝 | | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：241012.SH | 债券简称：24 | 成渝 01 | | | 债券代码：102485587 | 债券简称：24 | 成渝高速 | MTN001 | （三）出席会议的董事应到 12 人，实到 12 人。 （四）会议由董事长罗祖义先生主持，公司高级管理人员列席了会议。 （五）会议的召开符合《公司法》和本公司《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）四川成渝高速公路股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 第八届董事会第三十八次会议于 2025 年 8 月 28 日在四川省成都市武侯祠大街 252 号本公司住所四楼 420 会议室以现场及通讯表决相结合的方式召开。 （二）会议通知、会议资料已于 2025 年 8 月 18 日以电子邮件和专人送达方 式发出。 四川成渝高速公路股份有限公 ...

四川成渝高速公路股份有限公司2025 年半年度报告 公司代码：601107 公司简称：四川成渝 债券代码：241012.SH 债券简称：24 成渝 01 债券代码：102485587 债券简称：24 成渝高速 MTN001 四川成渝高速公路股份有限公司 2025 年半年度报告 四川成渝高速公路股份有限公司2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人罗祖义、主管会计工作负责人郭人荣及会计机构负责人（会计主管人员）喻文娅 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 董事会决定不派发截至2025年6月30日的中期股息，也不进行资本公积转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 1 / 218 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投 资者及相关人士均应当对此保持足够的风险 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入41.26亿元，同比下降23.14% [1] - 同期净利润8.37亿元，同比增长19.93% [1] 利润分配 - 董事会决定不派发截至2025年6月30日的中期股息 [1] - 不进行资本公积转增股本 [1]

投资评级与目标价 - 首次覆盖四川成渝A股给予跑赢行业评级 目标价6.85元[1] - H股给予跑赢行业评级 目标价5.61港元[1] - A股目标价对应2025/2026年股息率4.5%/4.7%[1] - H股目标价对应2025/2026年股息率6.0%/6.4%[1] 核心路产优势 - 辖下路产合计约900公里 主要为成都市放射线或环线[1] - 连接省会成都与省内主要城市及出省通道[1] - 过去十年毛利率平均为52.8% 盈利能力位居行业前列[1] - 区域运输需求大 交通地位显著[1] 主业扩张策略 - 成乐高速改扩建进入最后阶段 通车后有望提升收费标准和延长收费期限[2] - 成雅高速中标扩容工程 资本金出资约49亿元 收费期限29年305天[2] - 收购成都二绕西并签有业绩补偿条款[2] - 2025年二绕西预计贡献1.6亿元利润 2023-2024年累计补偿3148万元[2] 股东回报与股息 - 2023-2025年分红比例不低于60% 较过去明显提升[2] - 2024年股息率为5.2% 处于公路行业领先水平[2] - 现价对应2025/2026年股息率为5.5%/5.8%[2] 盈利增长预期 - 预计2025/2026年EPS分别为0.51/0.54元[4] - 2024-2026年CAGR为6.3%[4] - A股目标价对应2025/2026年13.3/12.7x P/E[4] - H股目标价对应2025/2026年10.0/9.4x P/E[4] 估值比较 - A股高速公司2024年平均股息率为3.5%[4] - H股高速公司2024年平均股息率为5.7%[4] - A股目标价较现价有21.9%上行空间[4] - H股目标价较现价有14.5%上行空间[4] 潜在催化剂 - 成乐高速改扩建通车[3] - 资产收购[3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 四川成渝高速公路股份有限公司 Sichuan Expressway Company Limited* （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：00107） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列四川成渝高速公路股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站發佈的 《四川成渝高速公路股份有限公司關於投資G5京昆高速公路成都至雅安段擴容工 程項目暨關聯交易的進展公告》，僅供參閱。 承董事會命 四川成渝高速公路股份有限公司 姚建成 執行董事兼公司秘書 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二五年八月十八日 於本公告之日，董事會成員包括：執行董事羅祖義先生（董事長）、游志明先生 （副董事長）、馬永菡女士、姚建成先生及毛渝茸女士，非執行董事楊少軍先生 （副董事長）、李成勇先生及陳朝雄先生，獨立非執行董事余海宗先生、步丹璐女 士、周華先生及 ...

项目概况 - 成雅扩容项目全长159.115公里，投资估算285.48亿元[5] - 项目以ROT模式运作，准备期360日，运营期含29年305天收费期[5][6] - 乙方以1亿元通行费收入作运营期履约保证金[6] 时间节点 - 2025年6月27日发布招标公告[3] - 7月22日联合体成第一中标候选人[3] - 7月28日收到《中标通知书》[3] - 8月6日签署《投资协议》[3] - 8月14日项目公司收到《营业执照》[3]

易方达港股通红利混合A基金表现 - 最新净值为0 8609元 [1] - 近一周收益率1 01% [1] - 近3个月收益率16 94% [1] - 今年以来收益率22 37% [1] 基金基本信息 - 成立于2018年3月7日 [1] - 基金经理为唐博伦 [1] - 截至2025年6月30日基金规模26 56亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十合计占比33 37% [1] - 前十大持仓股包括：龙源电力、中国移动、中石化炼化、中化化肥、北控水务集团、蒙牛乳业、新华文轩、中石化冠德、大唐新能源、四川成渝高 [1]

行业与公司 - 行业：高速公路行业 - 公司：四川成渝高速公路公司 核心观点与论据 业绩表现 - 通行费收入近三年复合增速达11%，仅次于招商公路（18.5%），远超宁沪高速（4.9%）[2][3] - 2024年毛利率达59.6%，行业排名第三，仅次于粤高速和皖通高速[2][3] - 2023年业绩增速90.15%，2024年增长22.9%，2025年一季度增长16.61%，远超行业平均水平[3] 政策支持 - 四川省允许高速公路改扩建并提高收费标准，如成雅高速改扩建延长收费期限30年，提升收费水平[2][5] - 四川省国资委2025年4月发布文件要求提高省属监管企业控股上市公司质量，纳入市值管理考核[6] 分红能力 - 公司承诺三年分红比例不低于60%[2][6] - A股唯一股息超过5%的高速公路标的，股息率行业第一[8] - 2024年资本开支同比下降35.8%，2025年一季度同比下降18.4%，未来现金流充沛[2][8][9] 资产质量与区位优势 - 主业聚焦高速公路及相关设施运营，不涉及房地产或金融投资[5] - 所有高速公路位于四川省内，以成都为中心形成放射状路网，连接重要经济文化中心[5] 财务表现 - 资产负债率短期快速下降，中长期缓慢下降，不超过70%[11] - 受益于利率下行周期，LPR下滑节省财务费用，如遂广遂西高速节省约4,200万元，二二西高速节省约1.5亿元[10] 未来增长潜力 - 2023年并购的二二C高速公路项目带有控股股东7年业绩承诺，2023-2025年净利润不低于2.3亿元，2026-2029年逐年增加[12] - 蜀道集团通行费收入268亿元，四川成渝占比仅18%，资产运作空间大[15] - 城镇化率低省份（四川19.9%）成长潜力大，与皖通高速并列最具潜力[14] 盈利预测与目标价 - 25~27年净利润预计分别为15.8亿、17.1亿和18.4亿元[16] - A股目标价7.75元（4%股息率），港股目标价6.01港元（5.5%股息率），均获强推评级[16][17] 其他重要内容 - 成雅高速改扩建预计2026年开始，持续四五年，资金需求低于前期项目[9] - 路衍经济（加油站、服务区）和并购整合为收入增长提供支持[4][10] - 蜀道集团优质路产逐步注入上市公司，如227高速和金怡高速[15]

项目中标进展 - 2025年6月27日公司牵头联合体参与成雅扩容项目投标[7] - 7月22日成为第一中标候选人[7] - 7月28日收到《中标通知书》[7] - 8月6日与招标人签署《投资协议》[7] 项目公司情况 - 项目公司已完成工商登记并获《营业执照》[8] - 名称为四川成雅高速公路有限责任公司[8] - 注册地址在四川省雅安市雨城区[8] - 法定代表人为黄文悦[9] - 注册资本1亿元整[9]