1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 市场概况 - 供应端主营炼厂和独立炼厂开工均回升，主营和地炼汽柴产量有不同程度变化，柴汽比稳定在1.32 [6] - 需求端市场采购情绪谨慎，汽油车单需求一般、船单好转但未达产销平衡，柴油产销回落 [6] - 库存端商业库存汽柴油下行，地炼库存汽柴累库，社会库存汽柴油去库 [6] 后市展望 - 供应端产量预期汽跌柴涨 [7] - 需求端汽油需求或转淡，柴油需求有边际改善但刚需无明显改善 [7] - 价格方面汽油批发价或震荡下探，柴油止跌企稳，零售利润有望小幅走阔 [7] - 库存端汽油或持续累积，柴油仍存累库风险 [7] 3. 根据相关目录分别总结 综合分析 市场概况 - 供应端主营炼厂开工上行0.3个百分点，独立炼厂开工回升0.4个百分点，上海石化、燕山石化、齐成石化检修结束致开工变化，主营和地炼汽柴产量有变动，柴汽比稳定在1.32 [6][30][45] - 需求端市场采购谨慎，汽油车单成交一般、船单好转但未达产销平衡，柴油产销回落 [6] - 库存端商业库存汽油1080万吨环比 -2.0%、柴油1402万吨环比 -0.9%，地炼库存汽柴累库，社会库存汽柴油去库 [6] 后市展望 - 供应端计划开工装置以柴油为主，部分炼厂临时降负，产量预期汽跌柴涨 [7] - 需求端汽油受暑期出行支撑但需求或转淡，中下游按需采购；柴油受东海开渔与降雨减少预期影响需求有边际改善，但高裂解价差限制下刚需无明显现实改善 [7] - 价格方面成本端地缘风险溢价减弱，汽油批发价或震荡下探，柴油止跌企稳，零售利润有望小幅走阔 [7] - 库存端汽油或持续累积，柴油虽逢“金九银十”备货启动但终端消耗未实质改善仍存累库风险 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 2025年8月14日中国汽油92市场价格7892元，较前一日、一周、一月、一年分别变动 - 18元、 - 51元、 - 77元、 - 823元；柴油市场价格6749元，较前一日、一周、一月、一年分别变动 - 5元、 - 38元、 - 120元、 - 544元，不同地区价格有差异 [13] 利润 - 主营炼厂炼油利润833元/吨，较8月8日、1日分别变动 - 106元、 - 144元；独立炼厂炼油利润309元/吨，较8月8日、1日分别变动85元、389元；山东地炼炼油利润367元/吨，较8月8日、1日分别变动136元、142元；汽油利润705元/吨，较8月8日、1日分别变动154元、176元；柴油利润492元/吨，较8月8日、1日分别变动148元、137元 [17] - 本周期主营炼油利润832.62元/吨，环比跌11.31%，因原油成本涨、产品均价跌；8月14日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润367.21元/吨，环比上涨59.00%，同比下跌9.19%，因原油成本跌、综合收入涨 [21] 供应 - 开工：本周全国炼厂开工72.2%环比上行，主营炼厂开工82.7%上行0.3个百分点，独立炼厂开工56.6%回升0.4个百分点，山东独立炼厂周均开工47.5%回升0.7个百分点 [30][31] - 检修计划：截至2025年8月15日，检修产能共5920万吨/年，环比下行1100万吨/年，燕山石化检修结束 [39] - 产量：汽油产量302万吨，较8月8日、1日分别变动1万吨、5万吨；柴油产量398万吨，较8月8日、1日分别变动2万吨、6万吨，柴汽比稳定在1.32 [41] 销量 - 汽油独立炼厂销量77万吨，山东地炼销量44万吨；柴油独立炼厂销量161万吨，山东地炼销量89万吨 [49] - 本周山东炼厂周均产销率，汽油产销95%环比 - 5%，柴油产销回落3%至97%，市场采购情绪谨慎，汽油未达产销平衡，柴油产销回落 [53] 需求 - 汽油：通过消费指数、拥堵指数、航班排班数量、服务业PMI等数据反映需求相关情况 [65][67][69] - 柴油：通过制造业PMI、水泥出库量、沥青出库量、螺纹钢消费量、快递业务量等数据反映需求相关情况 [75][76] 库存 - 汽油商业库存1080万吨，较8月8日、1日分别变动 - 22万吨、 - 8万吨；柴油商业库存1402万吨，较8月8日、1日分别变动 - 13万吨、24万吨，不同类型库存有不同变化 [79] - 本周商业库存汽柴油下行，地炼库存汽柴累库，社会库存汽柴油去库，预计汽油和柴油库存均上涨 [83]

公司专利技术进展 - 中国石油化工股份有限公司及其子公司中国石化上海石油化工股份有限公司共同取得一项名为“一种金属膜除尘设备及其工作方法”的专利 [1] - 该专利授权公告号为CN 116020207 B，申请日期为2021年10月 [1] 公司基本情况 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年，总部位于北京市，主营业务为石油和天然气开采业 [1] - 公司注册资本为1217.39689893亿元人民币 [1] - 公司对外投资了268家企业 [1] - 公司参与了5000次招投标项目 [1] - 公司拥有45条商标信息 [1] - 公司拥有5000条专利信息 [1] - 公司拥有41个行政许可 [1]

公司专利动态 - 中国石油化工股份有限公司与中国石化上海石油化工股份有限公司联合取得一项名为“一种金属膜除尘设备及其工作方法”的专利 授权公告号为CN116020207B 申请日期为2021年10月 [1] 中国石油化工股份有限公司概况 - 公司成立于2000年 位于北京市 主营业务为石油和天然气开采业 [1] - 公司注册资本为1217.39689893亿人民币 [1] - 公司对外投资了268家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息45条 专利信息5000条 行政许可41个 [1] 中国石化上海石油化工股份有限公司概况 - 公司成立于1993年 位于上海市 主营业务为石油、煤炭及其他燃料加工业 [1] - 公司注册资本为107.992855亿人民币 [1] - 公司对外投资了22家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息51条 专利信息1331条 行政许可12789个 [1]

股份信息 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份3,470,472,000股，面值1元，股本3,470,472,000元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份7,328,813,500股，面值1元，股本7,328,813,500元[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额10,799,285,500元[1] 发行情况 - 截至2025年11月底，H股已发行股份3,213,804,000股，库存股0[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份7,328,813,500股，库存股0[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

关联交易 - 公司拟与中石化集团和中石化股份签订新框架协议继续关联交易，现有协议2025年12月31日届满[4] - 新产品互供及销售服务等新协议需临时股东会批准生效，金融服务协议遵守申报及公告规定[4] - 2023 - 2025年原材料采购现有年度上限利用率分别为52.9%、44.4%、20.8%，对应金额64083、55238、24914百万元[7] - 2026 - 2028年原材料采购建议年度上限分别为86894、90830、98319百万元[7] 业务数据 - 2024年公司实际原油加工量为1335万吨，预计2026 - 2028年不超过1540万吨/年[18][19] - 2024年公司石油产品及石化产品销售金额为795亿元[24] - 2023 - 2024年公司石油产品关联交易销售金额占年度石油产品销售收入分别为80%和84%[24] 项目投资 - 上海石化全面技术改造和提质升级等项目总投资预算成本总计279亿元，2025 - 2028年按进度交付付款[32] 财务安排 - 预计2026 - 2028年每年从中石化财务获取约30亿元项目贷款和约30亿元一般贷款及贴现票据，年利率为人行现行贷款市场报价利率的90%[41] 公司章程修订 - 公司拟对《公司章程》及其附件全面修订，增设1名职工代表董事席位，不再设置监事会和监事[61][62] - 本次修订需临时股东会审议通过，并提请授权董事会秘书处理相关手续[63] 股东与股权 - 中石化股份持有公司5,462,155,000股A股股份，占已发行股本约51.81%[11] - 中石化集团直接及间接拥有中石化股份已发行股本69.64%的股权[11] 会议与决策 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[91] - 董事会由5 - 19名董事组成，应有至少1名职工代表董事、三分之一以上且最少3人的独立董事[96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全国炼厂开工率环比下行，主营降负、地炼上行，汽柴油产量有不同变化，市场情绪悲观产销率下滑，商业库存去库、地炼累库、社会库存下行 [6][46][85] - 下周国内成品油市场供需双弱，价格或小幅下行，山东独立炼厂汽柴库存预计微升和小幅累积 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 市场概况 - 供应端全国炼厂开工70.6%环比下行1.2%，主营炼厂降负、独立炼厂开工上行，主营汽柴油产量下行、地炼上行，柴汽比上行0.01至1.43 [6][30][46] - 需求端市场情绪悲观，参与者采购积极性下降，汽柴油车单和船单成交下滑，产销率未达平衡 [6][55] - 库存方面商业库存汽柴油去库，汽油1023万吨环比-18万吨（-1.8%），柴油1227万吨环比-54万吨（-4.3%）；地炼库存汽柴累库；社会库存汽柴下行 [6][85] 后市展望 - 供应端主营炼厂上海石化检修降负，地炼在部分炼厂提产带动下负荷上升，柴油产量增速受限 [7] - 需求端汽油淡季，终端小单补货；柴油“北弱南稳”，北方工矿需求转淡、南方物流刚需支撑，部分地区现货偏紧有挺价意愿 [7] - 价格方面受原油影响，零售限价或搁浅或下调，月底主营促销，预计汽柴油价格小幅下行 [7] - 库存方面山东独立炼厂汽油库存预计微升，柴油库存预计小幅累积，市场交投谨慎，终端按需采购 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格数据 - 2025年11月20日汽油市场价格7330元/吨，较前一日、一周、一月、一年分别-9元/吨、-19元/吨、-88元/吨、-198元/吨；柴油市场价格6580元/吨，较前一日、一周、一月、一年分别-12元/吨、-10元/吨、129元/吨、-363元/吨 [13] 利润数据 - 本周期主营炼油利润854.72元/吨，环比涨21.39%，原油成本3378元/吨环比下跌171元/吨，主要炼油产品周均价下跌0.24% [21] - 11月20日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润183.13元/吨，环比上涨3.71%，同比下跌19.83%，原油周均成本3346元/吨跌5元/吨，综合收入5102元/吨涨2元/吨 [21] 开工数据 - 本周全国炼厂开工70.6%，环比下行1.2%，主营炼厂开工下降2.6个百分点至75.7%，独立炼厂开工环比上行1.0个百分点至63.0%，山东独立炼厂周均开工54.3%，环比上行1.0个百分点 [30] 检修计划 - 截至2025年11月21日，检修产能共4200万吨/年，金诚石化全厂检修结束，上海石化、鑫海石化开始检修 [40] 产量数据 - 本周主营汽柴油产量下行，地炼汽柴产量上行，柴汽比上行0.01至1.43 [46] - 主营炼厂汽油产203万吨，环比减少6万吨（-3.0%）；柴油223万吨，环比减少7万吨（-2.9%），柴汽比上行0.01至1.10 [46] - 山东独立炼厂汽柴产量随开工上行，汽油46万吨，环比+3.3%；柴油101万吨，环比+1.5% [46] 销量数据 - 本周山东炼厂周均产销率汽柴回落，未达产销平衡，汽油产销下行8个百分点至97%；柴油产销下行4个百分点至99% [55] 需求数据 - 未提及具体需求数据结论性内容 库存数据 - 本周商业库存汽柴油去库，汽油1023万吨，环比-18万吨（-1.8%）；柴油1227万吨，环比-54万吨（-4.3%） [85] - 地炼库存汽柴累库，山东地炼开工高位、产量充足但市场采购积极性减弱 [85] - 社会库存汽柴下行，中下游采购积极性减弱，价格高位时贸易商抛货了结 [85] - 预计下周山东独立炼厂汽油库存小涨，柴油库存上涨 [85]

协议基本信息 - 《综合服务框架协议》2026年1月1日起生效，有效期三年[5][25][66][110] - 《金融服务框架协议》有效期为2026 - 2028年[88] - 合同双方于2025年11月27日签字[121][123] 交易内容 - 丙方向乙方出售石油等产品，甲、乙向丙方提供原油等原材料[9][10][11] - 乙方向丙方提供树脂类产品销售代理服务[11] - 甲方为丙方提供石化设备安装等服务[53][55][58] - 丙方向乙方出租物业[55] - 甲方附属公司可为乙方提供金融服务[95] 定价方式 - 产品买卖按政府、指导或市场价，销售服务按市场佣金比率乘销售额[14] - 建筑等服务按市场价，保险按规定根据丙方资产估价厘定[59] - 物业出租按市场价，综合服务优先按政府指导价[59][60] - 金融服务定价原则包括政府、市场和协议价格[103] 计划提交 - 各方每年10月31日前提交下一年度需求计划，11月30日前提交供应计划[16][19][64] 协议终止与违约 - 一方可提前六个月书面通知终止某种产品或服务供应[23] - 若丙方有需求且无法从第三方获得，甲、乙不得终止提供[25] - 一方违约，守约方可要求补救，未补救可终止协议并追索补偿[25][66] 其他规定 - 声称受不可抗力影响一方应15日内提供证据[26] - 通知送达方式及生效时间有规定[37][74][79][114] - 未经同意不得转让协议权利义务，修订需书面协议等[33][75] - 协议构成各方全部协议，条款非法不影响其他条款效力[33][75] - 签订协议费用按规定承担，无规定则平均分担[33][75] - 金融服务持续关联交易须制定年度限额，超限额需公告或获批准[101] - 服务提供方存款利率不低于标准，服务费不高于规定费用[103]

南向资金持股动态 - 11月26日南向资金增持上海石油化工股份205.8万股，持股总数达10.74亿股，占公司已发行普通股的33.4% [1] - 近5个交易日中有3天获南向资金增持，累计净增持628.6万股 [1] - 近20个交易日中有12天获南向资金增持，累计净增持1002.2万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025-11-26持股变动为增持205.80万股，变动幅度0.19% [2] - 2025-11-20持股变动为增持502.60万股，变动幅度0.47%，为近期单日最大增幅 [2] - 2025-11-24和2025-11-21分别出现减持31.00万股和60.60万股，变动幅度为-0.03%和-0.06% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务分为炼油产品、化工产品和石油化工产品贸易三大分部 [2] - 炼油产品分部生产汽油、煤油、柴油、重油及液化石油气等合格炼制产品 [2] - 化工产品分部主要生产对二甲苯、苯、环氧乙烷、聚乙烯树脂、聚丙烯树脂、腈纶纤维及碳纤维等 [2]

协议基本信息 - 协议由中国石油化工集团有限公司、中国石油化工股份有限公司、中国石化上海石油化工股份有限公司于2025年签订[6] - 协议有效期自2026年1月1日起三年[27] - 甲方为中国石油化工集团有限公司，乙方为中国石油化工股份有限公司，丙方为中国石化上海石油化工股份有限公司[40] 交易内容 - 丙方向乙方提供石油、石化及公用工程物资[10][11] - 甲、乙方向丙方提供原材料[12][18] - 乙方向丙方提供产品销售代理服务[12] 计划提交 - 各方须于每年10月31日前提交下一年度需求计划，11月30日前提交供应计划[17][20] 定价规则 - 产品和服务交易有政府定价执行政府定价，有指导价执行指导价，无则执行市场价；销售服务按市场销售佣金比率乘以实际销售额确定[15] - 建筑安装及工程设计服务定价按市场价（含招标价）确定[63] - 石化行业保险服务定价及保险费按财政部和甲方规定根据丙方固定资产估价和财产清单厘定[63] - 物业出租服务定价按与出租物业相适应的市场价确定[63] - 综合服务定价优先按政府定价及指导价，其次按市场价格，最后按协议价格确定[63][64][69] 协议终止 - 具体产品和服务合同一方可提前不少于六个月书面通知终止供应[23] - 若丙方无法从第三方获得甲、乙方服务且有需求，甲、乙方不得终止该服务提供[72] 金融服务协议 - 《金融服务框架协议》有效期为2026 - 2028年[91] - 服务提供方为甲方附属公司中国石化财务有限责任公司，可为乙方提供金融服务[99] - 服务提供方提供贷款、代收款等金融服务[100] 其他规定 - 声称受不可抗力影响的一方应在事件发生后15日内提供相关证据[29] - 以挂号邮务寄出的通知付邮后第7天（遇节假日顺延）视为有效[40] - 协议适用中华人民共和国法律，争议协商不成提交北京仲裁委员会仲裁[40] - 合同签署使用电子签章、电子合同，以最后电子签章时间为准生效[43] - 各方授权代理人在中石化电子签约平台注册并通过CA证书签约[45] - 未经其他方书面同意，不得就协议事项公告，监管规定除外[77] - 服务提供方同业拆借等集团外（或有）负债类业务逾期超5个工作日，不得接收乙方新增存款[110] - 乙方控股股东等发生重大信用风险事件（如公开市场债券逾期超7个工作日等），服务提供方不得接收乙方新增存款[110] - 协议双方应遵循平等自愿、公平合理、互利互惠原则履行协议[105] - 乙方有权自主选择金融服务机构和存贷款金额[105] - 服务提供方将乙方列为重点支持客户，按公平合理原则提供金融服务[105] - 金融服务定价方式有政府定价、市场价格、协议价格[107] - 甲方确保服务提供方资金管理网络安全，保障资金安全[109] - 协议终止情形包括有效期届满、双方达成一致、一方严重违约、法律规定或裁决[114] - 双方就协议履行发生争议，可提交北京仲裁委员会仲裁[115] - 邮寄通知投邮后五个工作日（不包括星期六、星期日和中国公众假期）视为送达[117] - 本协议任何条款不合法、无效或不能强制执行不影响其他条款效力[119] - 因不可抗力无法履行义务不算违约，受影响方应及时书面通知并提供证据[119] - 双方按中国法律法规承担协议相关费用，无规定则各自承担[119] - 未经一方事先书面同意，另一方不得转让协议项下权利和义务[119] - 本协议构成双方全部协议，取代先前相关协议[119] - 对本协议的修订须书面作出并经双方签署[121] - 本协议一式四份，各份具有同等效力[121]

会议安排 - 临时股东会于2025年12月11日下午2时在上海金山宾馆北楼举行[3] - 代理人委任表格及相关文件需在2025年12月10日下午2时前送达指定处[8] 审议事项 - 审议新产品互供及销售服务框架协议（2026 - 2028年）及持续关连交易年度上限[4] - 审议新综合服务框架协议（2026 - 2028年）及持续关连交易年度上限[4] - 审议减少注册资本等修订公司章程议案[5] - 审议提名鹿志勇为非独立董事候选人议案[5]