重大事项：新股招股与资产交易 - 卓越睿新计划全球发售666.67万股H股，招股期为11月28日至12月3日 [1] - 纳芯微计划全球发售1906.84万股，招股期为11月28日至12月3日 [1] - 江西铜业股份拟收购境外上市公司SolGold Plc股份 [1] - 中通快递-W拟以1.78亿元收购浙江星联100%股权，以提升端到端境内外航空物流能力 [1] - 亨得利获君雅溢价12%提自愿全面现金要约，并于12月1日复牌 [1] 重大事项：产品获批与项目进展 - 石四药集团取得酒石酸托特罗定缓释胶囊(4mg)的药品生产注册批件 [1] - 信达生物的信美悦®(匹康奇拜单抗注射液)获国家药监局批准用于治疗中重度斑块状银屑病 [1] - 中国神华的北海二期3号机组通过168小时试运行并移交商业运营 [1] - 挚达科技与沙特阿拉伯本地合作伙伴Saudi Controls Ltd签署超亿元电动汽车充电桩大单，布局中东市场 [1] 重大事项：企业捐赠 - 紫金矿业捐赠2000万港元支援香港大埔区宏福苑火灾灾后建设 [1] - 锅圈捐赠1000万港元以驰援香港大埔火灾救援 [1] - 英诺赛科捐赠200万港元以驰援香港大埔火灾救援 [1] 经营业绩：互联网与服务业 - 美团-W第三季度收入约955亿元，同比增长约2%，闪购与全球化布局为亮点 [1] - 知行集团控股中期股东应占溢利2753.3万港元，同比增加35.68%，毛利率大幅增加至约67.3% [1] - 中汇集团年度收入约24.89亿元，同比增长7.7% [1] 经营业绩：公用事业与能源 - 中国燃气中期股东应占溢利13.34亿港元，宣派中期股息每股15港仙 [1] - 中国水务中期实现收益约51.83亿港元，每股派息13港仙 [1] 经营业绩：高增长与教育行业 - 国富量子中期收入10.27亿港元，同比增长4564.52% [1] - 宇华教育年度经调整股东应占纯利9.14亿元，同比增加95.6% [1]

公司收购要约进展 - 江西铜业股份于英国伦敦时间2025年11月23日及2025年11月28日，向伦敦上市公司SolGold Plc董事会提交了两项非约束性现金要约 [1] - 最新一项非约束性现金要约拟以每股26便士的价格，收购目标公司全部股份 [1] - 截至公告日期，公司持有目标公司3.66亿股股份，约占其已发行股份的12.19% [1] 当前收购状态与法律权利 - 公司目前收购目标公司股份事宜仍处于非正式要约阶段，两项非约束性现金要约目前均已被目标公司董事会拒绝 [1] - 公司后续是否会就收购目标公司股份提出正式要约尚存在不确定性 [1] - 根据英国《城市收购及合并守则》，公司保留提出其他对价形式或不同对价组合的权利，并保留在特定常见情形下以不优于潜在收购所载条款对目标公司提出要约的权利 [1] - 公司同时保留在目标公司于公告发布后支付任何股息或其他股东分配后，相应调减潜在收购条款的权利 [1] 后续关键时间节点 - 根据《收购守则》规定，公司应在不晚于2025年12月26日下午5点（伦敦时间），就出资收购目标公司股份发布确定的正式要约公告，或在此之前就放弃收购发布明确公告 [2] - 上述时间期限如向英国并购委员会申请并获得同意，可根据英国有关法律法规的规定进行延长 [2]

核心交易动态 - 江西铜业股份向伦敦上市公司SolGold Plc提交了两项非约束性现金要约 最新一项要约拟以每股26便士的价格收购目标公司全部股份 [1] - 目标公司董事会已拒绝了江西铜业股份提交的两项非约束性现金要约 [1] - 江西铜业股份需在不晚于2025年12月26日下午5点（伦敦时间）前 就出资收购发布确定的正式要约公告 或就放弃收购发布明确公告 该期限在获得英国并购委员会同意后可延长 [2] 公司持股与权利状况 - 截至公告日期 江西铜业股份持有SolGold Plc约3.66亿股股份 约占其已发行股份的12.19% [1] - 公司保留提出其他对价形式或不同对价组合的权利 并保留在特定常见情形下以不优于潜在收购所载条款提出要约的权利 [1] - 公司保留在目标公司于本公告发布后支付任何股息或股东分配后 相应调减潜在收购条款的权利 [1] 交易进展与不确定性 - 目前收购事宜仍处于非正式要约阶段 [1] - 公司后续是否会就收购目标公司股份提出正式要约尚存在不确定性 [1]

公司收购要约进展 - 江西铜业股份于英国伦敦时间2025年11月23日及11月28日，向伦敦上市公司SolGold Plc提交了两项非约束性现金要约 [1] - 最新一项非约束性现金要约拟以每股26便士的价格，收购目标公司全部股份 [1] - 截至公告披露日，公司持有目标公司365,757,587股股份，约占其已发行股份的12.19% [1] 当前收购状态与后续计划 - 公司目前收购目标公司股份事宜仍处于非正式要约阶段，两项非约束性现金要约目前均已被目标公司董事会拒绝 [1] - 公司后续是否会就收购目标公司股份提出正式要约尚存在不确定性 [1] - 根据英国《城市收购及合并守则》，公司保留提出其他对价形式或不同对价组合的权利，并保留在特定常见情形下以不优于潜在收购所载条款提出要约的权利 [1] - 公司保留在目标公司公告支付任何股息或其他股东分配后，相应调减潜在收购条款的权利 [1] 后续关键时间节点 - 根据《收购守则》，公司应在不晚于2025年12月26日下午5点（伦敦时间），就出资收购目标公司股份发布确定的正式要约公告，或在此之前就放弃收购发布明确公告 [2] - 上述时间期限如向英国并购委员会申请并获得同意，可根据英国有关法律法规的规定进行延长 [2]

市场扩张和并购 - 2025年11月23日及28日公司向目标公司提两项非约束性现金要约，最新拟每股26便士全购[3] - 截至公告公司持目标公司365,757,587股，占已发行股份12.19%[4] - 两项要约均被拒，后续是否提正式要约不确定[4] - 公司需在2025年12月26日下午5点前发确定公告或放弃公告，可申请延长[4] - 潜在收购条款待磋商，签正式协议后方可落实[5]

收购要约 - 2025年11月公司两次提交非约束性现金要约，最新拟每股26便士收购全部股份[1] - 两项要约均被目标公司董事会拒绝[2] 持股情况 - 截至公告披露日，公司持有目标公司约12.19%股份，计365,757,587股[1] 后续安排 - 公司后续是否提正式要约不确定，保留多种权利[2][3] - 应于2025年12月26日发布确定公告，期限可延[3]

收购要约概述 - 江西铜业于英国伦敦时间2025年11月23日及11月28日向伦敦上市公司SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士价格收购目标公司全部股份 [1] - 公司目前持有目标公司365,757,587股股份，约占其已发行股份的12.19% [1] 收购进展状态 - 收购事宜处于非正式要约阶段，两项非约束性现金要约均已被目标公司董事会拒绝 [1] - 公司是否会提出正式要约尚存在不确定性 [1] 公司保留权利 - 根据英国《城市收购及合并守则》，公司保留提出其他对价形式或不同对价组合的权利 [1] - 公司保留在特定常见情形下以不优于潜在收购条款对目标公司提出要约的权利 [1] - 公司保留在目标公司支付股息或其他股东分配后相应调减潜在收购条款的权利 [1] 后续时间节点 - 公司需在不晚于2025年12月26日下午5点（伦敦时间）发布正式要约公告或放弃收购公告 [2] - 上述时间期限可向英国并购委员会申请延长 [2]

收购要约概述 - 江西铜业于英国伦敦时间2025年11月23日及11月28日向伦敦上市公司SolGold Plc董事会提交了两项非约束性现金要约 [1] - 最新一项非约束性现金要约拟以每股26便士的价格收购目标公司全部股份 [1] 当前持股与要约状态 - 公司目前持有目标公司12.19%的股份 [1] - 该收购事宜目前仍处于非正式要约阶段且已被目标公司董事会拒绝 [1] - 公司保留提出正式要约的权利但具体是否提出存在不确定性 [1] 后续时间安排 - 根据英国《城市收购及合并守则》公司需在2025年12月26日前发布正式要约公告或明确放弃收购的公告 [1]

有色金属板块强劲表现 - 年内A股铜金属概念涨幅超过75%，港股铜金属概念股涨幅高达近2倍 [1] - 伦铜期货主力合约大涨2.25%，盘中最高报11210.5美元/吨，创历史新高 [1] - 国内铜主力合约和美国纽约铜期货价格分别强势上涨1.75%和1.62% [1] - 白银期货涨幅达5.15%，现货黄金价格上涨近1.5%，重回4200美元关口 [3] 价格上涨的短期催化因素 - 芝加哥商品交易所集团系统故障引发市场短线资金推波助澜，助推金属大涨 [4][5] - 第十四届亚洲铜业周会议凸显供应链紧张，矿商要求创纪录低位的加工费基准甚至出现"负加工费" [6] - 中方叫停约200万吨违规在建铜冶炼产能 [6] - 智利Codelco向中国客户开出每吨350美元的创纪录溢价 [6] 支撑价格上涨的宏观背景 - 美联储12月降息25个基点的概率为85.4%，高于上周的50% [9] - 历史数据显示贵金属与降息的相关系数接近0.8，工业金属如铜的相关系数约在0.6-0.7 [11] - 2001年互联网泡沫危机后美联储降息，国际铜价从1400美元/吨持续飙涨至8700美元/吨 [11] - 2008年次贷危机后，零利率政策叠加量化宽松，铜价从3000美元/吨飙升至1万美元/吨 [11] 长期供需偏紧的核心逻辑 - 2025年美国总统特朗普对进口半成品铜产品普遍征收50%关税，导致全球大量精炼铜向美国集中，预计2026年一季度美国将持有全球90%的铜库存 [14] - 全球铜矿产量增长面临制约，2025年主要铜矿生产中断情况增多，如Grasberg铜矿产量指引下调约20万吨 [15] - 全球铜矿平均品位从2000年的0.81%降至2023年的0.45%，开采成本近十年上涨80% [15] - 新矿从发现到投产需15-24年，过去十年铜矿勘探投入下降40% [15] - 2025年全球精炼铜需求达2729万吨，增速2.5%-2.8%，而供应增速仅1.1%，缺口规模约10万吨 [16] - 到2030年铜缺口可能在200万吨-400万吨，高盛预测达890万吨 [16] 新兴领域带来的需求增长 - 新能源汽车领域铜需求量从2025年约120万吨增长至2030年约220万吨，年均复合增速12.8% [16] - 光伏和风电领域铜需求量从2023年约300万吨增长至2030年超过450万吨，年均复合增速14-15% [16] - 储能系统铜需求量从20-30万吨增长至80-100万吨，年均复合增速超过25% [16] - AI数据中心铜需求量从2025年约26万吨增长至65-100万吨，年均复合增速20-26% [16] - 电网升级领域铜需求量从2025年约1252万吨增长至2030年约1487万吨，年均复合增速3.4% [16] 行业龙头公司的竞争优势 - 资源型行业话语权向上游集中，手中有矿的公司获得市场高估值认可 [17] - 规模化和产业链一体化是关键竞争力，能实现比同行更低的成本水平 [17] - 紫金矿业卡莫阿铜矿综合成本约1.8美元/磅，远低于行业平均的2.5美元/磅 [17] - 赣锋锂业阿根廷盐湖成本低至3.5万元/吨，显著低于行业平均 [17] - 中国宏桥电解铝吨成本长期比行业均值低15% [17] - 高盛、摩根大通、巴克莱等国际巨头在三季度整体有所加仓有色板块 [18]

文章核心观点 - 铜金属为代表的板块成为年内市场涨幅最大板块 A股概念涨幅超过75% 港股概念股涨幅高达近2倍 [2] - 近期铜价等有色金属价格强势上涨 伦铜期货主力合约大涨2.25%创历史新高 国内及美国铜期货分别上涨1.75%和1.62% [2] - 未来铜价上涨趋势受供需偏紧格局及美联储降息预期支撑 上涨动力强劲 [10][15] 近期价格表现与市场行情 - 周五晚有色金属全面大涨 白银期货涨幅达5.15%创历史新高 现货黄金上涨近1.5%重回4200美元关口 [4] - 芝加哥商品交易所集团系统故障引发市场短线资金推波助澜 成为行情导火索 [6][7] 行业事件刺激 - 第十四届亚洲铜业周会议引发行业轰动 全球铜业头部企业参与核心铜精矿加工费谈判 [9] - 矿商要求冶炼厂接受创纪录低位加工费基准甚至出现负加工费 中方叫停约200万吨违规在建铜冶炼产能 [9] - 智利Codelco等矿商向中国客户开出每吨350美元创纪录溢价 机构人士称当前为铜供应链历史性紧张时刻 [9] 宏观因素支撑 - 美联储12月降息25个基点概率为85.4% 高于上周50% 明年1月累计降息25个基点概率为66.6% [11] - 历史数据显示贵金属与降息相关系数接近0.8 工业金属如铜相关系数约0.6-0.7 有色金属板块股票相关系数超过0.8 [12] - 2001年互联网泡沫危机后美联储降息推动大宗商品指数从底部上涨超150% 铜价从1400美元/吨飙涨至8700美元/吨 [13] 长期供需格局分析 - 2025年7月美国对进口半成品铜产品征收50%关税 导致全球大量精炼铜向美国集中 预计2026年一季度美国将持有全球90%铜库存 [16] - 全球铜矿产量增长面临制约 2025年主要铜矿生产中断情况增多 如Grasberg铜矿产量指引下调约20万吨 [18] - 全球铜矿平均品位从2000年0.81%降至2023年0.45% 开采成本近十年上涨80% 新增矿山需铜价维持在1.05万美元/吨以上才能盈利 [18] - 过去十年铜矿勘探投入下降40% 2025年全球30大矿企资本开支下降1.8% 导致当年铜矿增量预期从60万吨下调至40-45万吨 [19] - 2025年全球精炼铜需求达2729万吨 增速2.5%-2.8% 供应增速仅1.1% 缺口规模约10万吨 [20] - 到2030年铜缺口可能在200万吨-400万吨 高盛预测达890万吨 新能源车、光伏风电、储能及AI数据中心等领域需求井喷 [20] 行业龙头投资机会 - 资源型行业话语权向上游集中 手中拥有矿藏的公司获得市场更高估值认可 [23] - 规模化和产业链一体化是关键竞争力 头部巨头如紫金矿业、洛阳钼业等走出大行情 [24] - 紫金矿业成本控制具全球显著优势 卡莫阿铜矿综合成本约1.8美元/磅 远低于行业平均2.5美元/磅 [24] - 高盛、摩根大通、巴克莱等国际巨头在三季度整体加仓有色板块 主流资金保持信心 [27] - 多家国内外机构研报明确看好有色板块布局价值 但需注意板块正处于高位回撤估值消化阶段 [28][29]