作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 今年以来，以铜金属为代表的有色板块成为 A股港股市场年内最大涨幅板块，其中A股铜金属概念年内涨幅超过75%（也有金价 大涨助攻），港股的铜金属概念股甚至涨幅高达近2倍。 原本市场以为铜板块在一波大涨之后会跟随大市回调消化，但没想到最近随着 12月美联储降息概率重新飙升，刺激铜价又涨飞 了。 周五晚，伦铜期货主力合约大涨 2.25%，盘中最高报11210.5美元/吨，创下历史高记录。同时国内铜主力合约和美国纽约铜期 货价格也分别强势上涨了1.75%、1.62%。 虽然相关言论被市场认为是无稽之谈，但依旧引发了市场短线资金的推波助澜，最终点燃了周五晚期市的有色金属全面大涨。 铜金属还不是当晚表现最强的，白银期货的涨幅甚至大涨了 5.15%，再创历史新高；现货黄金价格也上涨近1.5%，重回4200美 元关口，创近两周来新高，并带动了多数其他有色金属跟随大涨。 01 引发行情的导火索 当地时间周四，芝加哥商品交易所集团（ CME）遭遇系统故障，导致全球外汇、大宗商品及股票期货交易陷入停滞。 由于宕机发生时白银正处于突破历史高位的关键节点 ...

报告核心观点 - 美国7月非农数据爆冷，9月美联储降息概率飙升至90%，美元走弱支撑铜价；上期所铜库存低位，社会库存去化放缓但绝对值仍处历史低位，限制下行空间；7月国内电解铜产量环比大增3.94万吨，冶炼厂检修有限，叠加进口窗口打开，供应压力持续；下游铜杆订单周环比减少20.73%，现货成交清淡，叠加出口受关税抑制，消费未见改善 [4] - 短期基本面维持供需双弱格局，宏观降息预期与低库存支撑下方，但供应增量及淡季需求压制反弹空间，预计沪铜震荡为主 [5] 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价78490元/吨，周涨0.11%，持仓156892，成交42906 [6] - 国际铜最新价69650元/吨，周涨0.17%，持仓4475，成交2009 [6] - LME铜3个月最新价9670.5美元，周涨0.66%，持仓239014，成交10901 [6] - COMEX铜最新价441.4美元，周跌0.37%，持仓73715，成交29948 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价78530元/吨，周涨200元，涨幅0.26% [10] - 上海物贸最新价78505元/吨，周涨180元，涨幅0.23% [10] - 广东南储最新价78380元/吨，周涨220元，涨幅0.28% [10] - 长江有色最新价78640元/吨，周涨180元，涨幅0.23% [12] - 上海有色升贴水最新价120元/吨，周跌55元，跌幅31.43% [12] - 上海物贸升贴水最新价85元/吨，周跌40元，跌幅32% [12] - 广东南储升贴水最新价85元/吨，周跌80元，跌幅48.48% [12] - 长江有色升贴水最新价100元/吨，周跌45元，跌幅31.03% [12] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价-65.63美元/吨，周跌14.87美元，涨幅29.29% [12] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价-140美元/吨，周跌12.25美元，涨幅9.59% [12] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价-245.04元/吨，周涨4.84元，跌幅1.94% [13] - 铜精矿TC最新价-41美元/吨，周涨1.5美元，跌幅3.53% [13] - 铜铝比最新比值3.7812，周跌0.0108，跌幅0.28% [13] - 精废价差最新价784.04元/吨，周跌21.39元，跌幅2.66% [13] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计21272吨，周涨923吨，涨幅4.54% [17] - 国际铜仓单总计1553吨，周跌1760吨，跌幅53.12% [17] - 沪铜库存81933吨，周涨9390吨，涨幅12.94% [17] - LME铜注册仓单144875吨，周涨23650吨，涨幅19.51% [17] - LME铜注销仓单11125吨，周跌5850吨，跌幅34.46% [17] - LME铜库存156000吨，周涨17800吨，涨幅12.88% [19] - COMEX铜注册仓单123593吨，周涨10672吨，涨幅9.45% [19] - COMEX铜未注册仓单139703吨，周跌5291吨，跌幅3.65% [19] - COMEX铜库存263296吨，周涨5381吨，涨幅2.09% [19] - 铜矿港口库存42.1万吨，周涨1.2万吨，涨幅2.93% [19] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43万吨，涨幅1.04% [19] 铜中游产量（月度） - 2025年6月精炼铜产量130.2万吨，当月同比14.2%，累计值736.3万吨，累计同比9.5% [21] - 2025年6月铜材产量221.4万吨，当月同比6.8%，累计值1176.5万吨，累计同比3.7% [21] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年7月精铜杆产能利用率61.32%，当月环差-1%，当月同差-0.85% [23] - 2025年7月废铜杆产能利用率26.73%，当月环差-5.28%，当月同差-3.43% [23] - 2025年7月铜板带产能利用率65.73%，当月环差-3%，当月同差-5.66% [24] - 2025年7月铜棒产能利用率50.45%，当月环差-1.07%，当月同差-1.47% [24] - 2025年7月铜管产能利用率67.88%，当月环差-4.37%，当月同差3.83% [24] 铜元素进口（月度） - 2025年7月铜精矿进口256.0072万吨，当月同比18%，累计值1731.7529万吨，累计同比8% [26] - 2025年6月阳极铜进口68548吨，当月同比2%，累计值382709吨，累计同比-17% [26] - 2025年6月阴极铜进口300506吨，当月同比5%，累计值1646147吨，累计同比-9% [26] - 2025年6月废铜进口183244吨，当月同比8%，累计值1145405吨，累计同比0% [26] - 2025年7月铜材进口479902.059吨，当月同比6.5%，累计值3112510.767吨，累计同比-2.6% [26]