事件概述 - 伦敦金属交易所（LME）于11月10日发布禁令，紧急暂停所有非美元计价的金属期权合约交易，涉及铜、铝、稀土等[2] - 此举导致中国五矿、铝业巨头等企业手中数十亿元人民币计价的合约及中东稀土人民币结算订单停滞[2] - 禁令被解读为美元阵营旨在遏制人民币在战略金属领域结算渗透的精准狙击[4] LME禁令规则与影响 - 禁令规定清算行仅收取美元保证金，非美元合约面临强制平仓或以10%溢价兑换美元，企业需承担巨额额外成本[6] - 德国大众与中国铝业的欧元结算汽车用铝合约，因禁令每吨成本增加200欧元[7] - 法国道达尔能源因临时换用美元结算稀土，仅汇率波动就损失3000万美元[9] - LME与美元深度绑定，2023年其35%净利润来自美元结算手续费及汇率收益[9] - 禁令生效一月后，LME金属期权交易量环比下降23%，欧洲企业交易量下降41%，12家欧洲企业转投上海期货交易所（SHFE）[32] 人民币在金属交易中的崛起 - 2024年1-10月，人民币在LME金属期权交易量占比从2020年的0.3%升至8.7%，在稀土、电解铝结算中占比超15%[11] - 2024年1-11月，人民币在全球金属结算占比从7%升至15%，美元占比从82%降至72%[34] - 中国推出人民币计价原油期货及铜、铁矿石跨境结算平台，智利国家铜业已将10%对华出口改用人民币结算[11] - 上海金属交易所推出人民币计价的铜、铝期货期权，并与新加坡、英国交易所建立跨境机制，全球金属定价格局向“美元+人民币”双轨制转变[34] 中国的金属产业优势 - 2023年中国精炼铜消费占全球54%，稀土氧化物产能占全球70%且掌握90%高纯度提纯技术，电解铝产能占全球55%且成本比海外低15%-20%[13] - 2023年中国金属现货进口量达3.6亿吨，占全球贸易的48%[15] - 通过技术突破，如电解铝吨电耗从1.6万度锐减至1.3万度以下，铸就全球竞争力[13] - 中国企业在印尼、几内亚布局“资源-冶炼-加工”全产业链[15] 人民币结算的推广与实践 - 欧洲车企对华金属采购人民币结算占比从5%升至22%，大众、宝马、奔驰因供应链稳定需求跟进[19] - 对日本稀土出口人民币结算占比达40%，丰田、本田为稳定供应链主动采用人民币结算，形成闭环[21] - 智利铜矿出口的62%流向中国，中国五矿与智利国家铜业签订5年全人民币结算协议，年采购量增30%至120万吨[24] - 通过央行货币互换解决流动性，2024年三季度铜矿人民币结算占比从12%升至38%，秘鲁、赞比亚跟进[26] - 上海国际能源交易中心与迪拜黄金和商品交易所合作推出人民币计价跨境交易平台，中东企业可直接用人民币采购金属[26] - 人民币直结为中东企业节省0.5%-1%的汇兑成本，沙特基础工业公司年进口150万吨中国电解铝，改用人民币后节省手续费并规避汇率风险，三季度采购量增20%[28][30] - 东盟十国在区域金属交易中推广人民币结算，交易效率提升30%，截至11月全球32国主流金属企业采用人民币结算[30] 市场应对与体系变革 - 中国“人民币跨境金属结算应急通道”单月处理1200亿元交易，完全承接LME流失的业务[32] - 人民币结算体系绕开美元盘剥，提供“人民币结算+长期协议”组合方案，吸引力显著[24][28] - 人民币国际化依靠产业升级、市场开放及庞大贸易规模，未来新能源、高端制造需求将进一步提升其话语权[34][36]

收购交易概述 - 国泰集团通过公开摘牌方式以1.101亿元成功收购北京矿冶爆锚技术工程有限责任公司100%股权 [2][4] - 此次收购是公司顺应国家民爆行业政策导向的重要布局 [2] - 公司于2025年11月3日召开董事会审议通过相关议案，并于11月13日收到《网络竞价结果通知书》确认成为受让方 [4] 收购标的（北矿爆锚）核心情况 - 北矿爆锚成立于1985年5月，注册资本2000万元，核心业务位于江西省内，与国泰集团市场区域高度协同 [6] - 标的公司核心客户为江西铜业，为其旗下城门山铜矿和银山矿提供专业爆破服务，现有在职合同工46人 [6] - 公司拥有8000吨现场混装乳化炸药产能，并持有爆破作业单位一级许可以及矿山工程施工总承包二级资质，资质具有较高稀缺性 [6] 标的公司财务状况 - 2023年、2024年及2025年1-7月，公司营业收入分别为3588.46万元、2673.92万元、1197.14万元，净利润分别为579.75万元、445.81万元、165.87万元 [6] - 截至2025年7月末，公司总资产5817.07万元，净资产5022.37万元，资产负债率为13.66% [6] - 以2024年12月31日为基准日，北矿爆锚股东全部权益评估值为8569.32万元，较净资产增值77.78% [10] 收购的战略意义与协同效应 - 收购将助力公司满足“十四五”规划中现场混装炸药产能占比要求 [2] - 凭借北矿爆锚在江西区域的业务基础、一级爆破资质及技术储备，有望实现业务协同与竞争力升级，打造民爆一体化服务新格局 [2][6] - 标的公司丰富的井下爆破及矿山工程经验，将与国泰集团形成技术互补 [6] 交易后续安排与行业背景 - 交易完成后，标的公司需在30日内完成名称变更，不再使用“矿冶”“北矿”字号及相关经营资质 [4] - 国泰集团将妥善执行职工安置方案，处理46名在职职工的劳动关系 [10] - 此次收购符合工业和信息化部鼓励民爆企业跨地区跨所有制重组整合、开展产业链整合的行业政策导向 [10]

港股铜业股市场表现 - 江西铜业股份股价上涨3.26%至32.92港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.19%至17.17港元 [1] - 中国有色矿业股价上涨3.03%至15.3港元 [1] - 紫金矿业股价上涨2.58%至33.46港元 [1]

港股铜业板块股价表现 - 江西铜业股份(00358)股价上涨3.26%至32.92港元 [1] - 洛阳钼业(03993)股价上涨3.19%至17.17港元 [1] - 中国有色矿业(01258)股价上涨3.03%至15.3港元 [1] - 紫金矿业(02899)股价上涨2.58%至33.46港元 [1] 宏观政策环境 - 美联储内部在通胀威胁与劳动力市场低迷问题上存在分歧 给降息路径带来不确定性 [1] - 美国政府停摆接近尾声 宏观风险有所减弱 [2] - 经济数据不确定性使市场对12月降息存在博弈空间 [2] 铜产业基本面 - 铜矿事故导致原料短缺预期已在前期的交易中得到较充分反映 [2] - 市场关注点转向现实层面 原料紧张状况正逐步向冶炼端传导 [2] - 当前铜价具有底部支撑 但向上突破前高需要更多利好驱动及资金重新大量流入 [2] - 行业倾向于区间震荡运行 [2]

铜业股市场表现 - 江西铜业股份股价上涨3.26%至32.92港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.19%至17.17港元 [1] - 中国有色矿业股价上涨3.03%至15.3港元 [1] - 紫金矿业股价上涨2.58%至33.46港元 [1] 宏观政策环境 - 美联储内部在通胀和劳动力市场威胁问题上存在分歧，使降息路径复杂化 [1] - 美国政府停摆接近尾声，宏观风险减弱，但经济数据不确定性使市场对12月降息仍有博弈空间 [2] 行业基本面与价格展望 - 铜矿事故导致的原料短缺预期前期交易较为充分，后续转向现实层面 [2] - 原料紧张向冶炼端传导，当前价格有底部支撑 [2] - 价格向上突破前高需要更多利好驱动及资金重新大量流入，倾向于区间震荡运行 [2]

南向资金持股动态 - 11月11日南向资金增持江西铜业股份251.0万股，持股总数达3.30亿股，占公司已发行普通股的23.77% [1] - 近5个交易日内，南向资金有3天为减持，累计净减持1278.45万股 [1] - 近20个交易日内，南向资金有13天为减持，累计净减持3863.85万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025-11-11持股变动为增持251.00万股，变动幅度为0.77% [2] - 2025-11-10持股变动为增持157.00万股，变动幅度为0.48% [2] - 2025-11-07持股变动为减持239.24万股，变动幅度为-0.73% [2] - 2025-11-06持股变动为减持733.71万股，变动幅度为-2.19% [2] - 2025-11-05持股变动为减持713.50万股，变动幅度为-2.08% [2] 公司业务概况 - 公司主要从事铜和黄金的采选、冶炼与加工，业务分为铜相关产业分部和金相关产业分部 [2] - 主要产品包括阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔等，产品应用于电气、电子、轻工、机械制造、建筑、交通、军工等行业 [2] - 公司主要在国内市场开展业务 [2]

基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 基金11月11日收盘上涨0.09%，成交额为979.85万元 [1] - 基金年管理费率为0.30%，年托管费率为0.10% [1] - 基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率（经汇率调整后） [1] 基金规模与份额 - 截至11月10日，基金最新份额为1.75亿份，最新规模为1.85亿元 [1] 基金经理信息 - 基金现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [1] - 两位基金经理任职期内收益率均为5.37% [1] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股包括恒隆地产、江西铜业股份、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、信和置业、中国石油股份、恒安国际、恒基地产、中银香港 [1][2] - 恒隆地产持仓占比1.08%，持仓49.60万股，持仓市值406.64万元 [2] - 江西铜业股份持仓占比1.08%，持仓12.20万股，持仓市值405.65万元 [2] - 中国神华持仓占比1.05%，持仓11.00万股，持仓市值397.28万元 [2] - 远东宏信持仓占比0.99%，持仓58.80万股，持仓市值372.02万元 [2] - 中国海洋石油持仓占比0.96%，持仓21.00万股，持仓市值361.59万元 [2] - 信和置业持仓占比0.94%，持仓38.40万股，持仓市值354.43万元 [2] - 中国石油股份持仓占比0.87%，持仓49.60万股，持仓市值329.21万元 [2] - 恒安国际持仓占比0.87%，持仓13.45万股，持仓市值325.89万元 [2] - 恒基地产持仓占比0.81%，持仓12.20万股，持仓市值304.52万元 [2] - 中银香港持仓占比0.81%，持仓9.10万股，持仓市值306.23万元 [2]

基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率(经汇率调整后) [1] - 基金管理费率每年0.30%，托管费率每年0.10% [1] 近期市场表现与规模 - 11月7日基金收盘上涨0.38%，成交额为693.05万元 [1] - 截至11月6日，基金最新份额为1.75亿份，最新规模为1.82亿元 [2] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [2] - 两位基金经理任职期内收益均为3.82% [2] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股包括恒隆地产、江西铜业股份、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、信和置业、中国石油股份、恒安国际、恒基地产、中银香港 [2] - 具体持仓占比：恒隆地产持仓占比1.08%，持仓市值406.64万元 [3] - 江西铜业股份持仓占比1.08%，持仓市值405.65万元 [3] - 中国神华持仓占比1.05%，持仓市值397.28万元 [3] - 远东宏信持仓占比0.99%，持仓市值372.02万元 [3] - 中国海洋石油持仓占比0.96%，持仓市值361.59万元 [3] - 信和置业持仓占比0.94%，持仓市值354.43万元 [3] - 中国石油股份持仓占比0.87%，持仓市值329.21万元 [3] - 恒安国际持仓占比0.87%，持仓市值325.89万元 [3] - 恒基地产持仓占比0.81%，持仓市值304.52万元 [3] - 中银香港持仓占比0.81%，持仓市值306.23万元 [3]

基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金在11月6日收盘上涨1.17%，成交额为1843.74万元 [1] - 基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率（经汇率调整后） [1] 基金费率与规模 - 基金管理费率为每年0.30%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至11月5日，基金最新份额为1.75亿份，最新规模为1.80亿元 [2] 基金经理信息 - 基金现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [2] - 两位基金经理任职期内的收益均为2.53% [2] 基金持仓构成 - 基金前十大重仓股包括恒隆地产、江西铜业股份、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、信和置业、中国石油股份、恒安国际、恒基地产、中银香港 [2][3] - 持仓占比最高的为恒隆地产和江西铜业股份，均为1.08% [3] - 持仓市值最高的为恒隆地产，持仓49.60万股，市值406.64万元 [3]

宏观经济展望 - 高盛上调中国和印度GDP增长预期，主要受制造业推动和出口增长影响 [1] 行业评级观点 - 高盛在11月更看好科技、材料、保险、工业四个行业 [1] - 高盛对能源等行业评级出现下调 [1] 港股买入名单 - 高盛最新港股买入名单包含25家公司：友邦(01299 HK)、创科(00669 HK)、中国财险(02328 HK)、中国太保(02601 HK)、联想集团(00992 HK)、洛阳钼业(03993 HK)、华虹半导体(01347 HK)、招金(01818 HK)、中铝(02600 HK)、潍柴(02338 HK)、中金公司(03908 HK)、江铜(00358 HK)、瑞声(02018 HK)、海螺水泥(00914 HK)、比亚迪电子(00285 HK)、五矿资源(01208 HK)、中国中车(01766 HK)、京东物流(02618 HK)、太古A(00019 HK)、中国建材(03323 HK)、时代电气(03898 HK)、小米-W(01810 HK)、港交所(00388 HK)、中国平安(02318 HK)、紫金(02899 HK) [2] - 海天国际(01882 HK)也在买入名单中 [3]