宏观经济展望 - 高盛上调中国和印度GDP增长预期 主要基于制造业推动和出口增长 [1] 行业评级观点 - 本月度更看好科技、材料、保险、工业四个行业 [1] - 对房地产、能源等行业评级出现下调 [1] 港股买入名单 - 友邦(01299 HK) [1] - 小米-W(01810 HK) [1] - 港交所(00388 HK) [1] - 中国平安(02318 HK) [1] - 紫金(02899 HK) [1] - 创科(00669 HK) [1] - 中国财险(02328 HK) [1] - 中国太保(02601 HK) [1] - 联想集团(00992 HK) [1] - 洛阳钼业(03993 HK) [1] - 华虹半导体(01347 HK) [1] - 招金(01818 HK) [1] - 中铝(02600 HK) [1] - 潍柴(02338 HK) [1] - 中金公司(03908 HK) [1] - 江铜(00358 HK) [1] - 瑞声(02018 HK) [1] - 海螺水泥(00914 HK) [1] - 比亚迪电子(00285 HK) [1] - 五矿资源(01208 HK) [1] - 中国中车(01766 HK) [1] - 京东物流(02618 HK) [1] - 太古A(00019 HK) [1] - 中国建材(03323 HK) [1] - 时代电气(03898 HK) [1] - 海天国际(01882 HK) [2]

股价表现与交易情况 - 11月6日盘中股价上涨2.02%，报39.96元/股，总市值达1383.71亿元 [1] - 当日成交额10.97亿元，换手率1.34%，主力资金净流出3033.98万元 [1] - 今年以来股价累计上涨100.36%，近60日大幅上涨69.90%，但近5个交易日下跌7.82% [1] - 今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入3960.47亿元，同比微降0.08% [2] - 2025年1-9月归母净利润为60.23亿元，同比增长20.85% [2] - A股上市后累计派发现金分红221.83亿元，近三年累计派现62.19亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为12.56万户，较上期增加6.64% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股1.04亿股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司持股4450.62万股，较上期减少2408.12万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF为新进第九大流通股东，持股842.35万股 [3] - 多只沪深300ETF持仓出现小幅减少，包括华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实等产品 [3] 业务构成与行业分类 - 公司主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工，以及稀散金属、硫化工、金融贸易等 [1] - 主营业务收入构成为：阴极铜50.21%，铜杆线19.55%，黄金14.50%，铜精矿等6.91% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括稀缺资源、小金属、有色铜、黄金股等 [2]

股价表现 - 江西铜业股份(00358)涨3.42%报30.88港元 [1] - 中国有色矿业(01258)涨2.27%报13.57港元 [1] - 洛阳钼业(03993)涨1.75%报15.72港元 [1] 行业供给动态 - 矿业巨头嘉能可计划关闭其位于加拿大魁北克的霍恩冶炼厂及配套铜精炼厂 [1] - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5% [1] - 2025年第四季度全球铜矿产量有望延续收缩趋势 [1] 供需与价格展望 - 2026年铜价有望再攀高峰 [1] - 原料短缺及潜在政策将助力2025年第四季度国内精炼铜供给收缩 [1] - 2026年全球精炼铜供给缺口预计将拉阔50% [1] - LME铜价有望在10000美元/吨以上展现向上弹性 [1] 投资观点 - 推荐铜板块配置机遇 [1]

股价表现 - 江西铜业股份(00358)上涨3.42%至30.88港元 [1] - 中国有色矿业(01258)上涨2.27%至13.57港元 [1] - 洛阳钼业(03993)上涨1.75%至15.72港元 [1] 行业供给动态 - 嘉能可计划关闭其位于加拿大魁北克省的霍恩冶炼厂及配套的加拿大铜精炼厂 [1] - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5% [1] - 2025年第四季度全球主要铜矿企业产量有望延续收缩趋势 [1] - 原料短缺及潜在“反内卷”将助力2025年第四季度国内精炼铜供给收缩 [1] 市场前景与价格预测 - 供需缺口料将扩大，2026年铜价有望再攀高峰 [1] - 2025年第四季度国内精炼铜库存有望温和去化 [1] - 2026年全球精炼铜供给缺口预计将拉阔50% [1] - LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性 [1] - 研报推荐铜板块配置机遇 [1]

港股铜业股市场表现 - 港股铜业股集体拉升反弹，中国大冶有色金属领涨约9%，江西铜业涨3%，中国黄金国际和中国有色矿业均涨1.3% [1] 北美铜供应冲击事件 - 矿业巨头嘉能可计划关闭其加拿大魁北克省的霍恩冶炼厂及配套铜精炼厂，原因为环保问题及改造所需巨额资金投入 [1] - 霍恩冶炼厂年产量估计超过30万吨，占美国进口铜来源约17%，此举将直接撼动北美铜供应链 [1] 美国铜关税政策背景 - 今年早些时候，交易商因预期美国将对铜征收关税而将大量铜运入美国市场，利用纽约商品交易所铜价飙升获利 [1] - 特朗普最终决定不对大宗商品级别铜征税，转而将关税目标对准铜加工增值产品，但保留了2027年起对原铜征税的可能性 [1]

港股铜业股市场表现 - 港股铜业股出现集体拉升反弹，中国大冶有色金属领涨约9%，江西铜业股份上涨3%，中国黄金国际和中国有色矿业均上涨约1.3% [1] - 具体股价表现为：中国大冶有色金属最新价0.098港元，涨跌幅8.89%；江西铜业股份最新价30.740港元，涨跌幅2.95%；中国黄金国际最新价125.400港元，涨跌幅1.37%；中国有色矿业最新价13.390港元，涨跌幅1.36% [2] 北美铜供应冲击事件 - 矿业巨头嘉能可计划关闭其位于加拿大魁北克省的霍恩冶炼厂及配套的加拿大铜精炼厂，原因为环保问题及改造所需巨额资金投入 [1] - 霍恩冶炼厂年产量估计超过30万吨，占美国进口铜来源约17%，其关闭将直接撼动北美铜供应链 [1] 美国铜关税政策背景 - 今年早些时候，因预期美国将对铜征收关税，交易商将大量铜运入美国市场，利用纽约商品交易所铜价飙升获利 [1] - 8月，特朗普决定不对大宗商品级别铜征税，转而将关税目标对准铜加工增值产品，但保留了2027年起对原铜征税的可能性 [1]

南向资金持股动态 - 11月4日南向资金增持江西铜业股份135.2万股，持股总数达3.43亿股，占公司已发行普通股的24.68% [1] - 近5个交易日均获南向资金增持，累计净增持2776.9万股 [1] - 近20个交易日中有10天获增持，累计净增持1057.01万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年10月28日持股变动620.4万股，变动幅度1.97%，持股总数增至3.21亿股 [2] - 2025年10月30日持股变动1318.1万股，变动幅度4.11%，持股总数增至3.34亿股 [2] - 2025年10月31日持股变动191.1万股，变动幅度0.57%，持股总数增至3.36亿股 [2] - 2025年11月3日持股变动512.1万股，变动幅度1.52%，持股总数增至3.41亿股 [2] - 2025年11月4日持股变动135.2万股，变动幅度0.40%，持股总数增至3.43亿股 [2] 公司主营业务 - 公司主要从事铜和黄金的采选、冶炼与加工 [2] - 业务分为铜相关产业分部和金相关产业分部，产品包括阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔等 [2] - 产品主要应用于电气、电子、轻工、机械制造、建筑、交通、军工工业等行业，主要在国内市场开展业务 [2]

黄金及有色金属ETF市场表现 - 11月4日午后，黄金有色相关ETF产品跌幅扩大，黄金ETF华夏（518850）下跌0.89%，有色金属ETF基金（516650）下跌3.65%，黄金股ETF（159562）下跌3.88% [1] - 黄金股ETF（159562）持仓股中，万国黄金集团跌幅超过6%，紫金矿业、赤峰黄金、江西铜业股份等股也出现重挫 [1] - 尽管黄金股ETF（159562）连续三日回调，但近3日该ETF获得连续资金净流入，合计吸引资金5712万元 [1] 机构对黄金价格的展望 - 瑞银认为金价此次回调是暂时的，维持黄金价格在年底前达到每盎司4200美元的目标价 [1] - 瑞银表示，若地缘政治或市场风险加剧，金价甚至有望在年内涨至每盎司4700美元 [1] - 广发证券指出，真实利率的下降对金价有边际支撑，美联储货币宽松的延续叠加通胀回升，将使金价受到实际利率的较强支撑 [1] - 广发证券认为，ETF资金和央行购金仍是推动金价持续上行的因素 [1]

公司股价与近期业绩 - 公司股价现跌超4%，截至发稿跌3.91%至30港元，成交额2.62亿港元 [1] - 第三季度营业收入1390.88亿元，同比增长14.09% [1] - 第三季度净利润18.49亿元，同比增长35.2%，扣非归母净利润19.1亿元，同比增长94.7% [1] - 第三季度毛利润40.8亿元，环比下降11亿元 [1] 铜精矿加工费影响 - 铜精矿冶炼加工费下滑是导致公司第三季度毛利润环比下降11亿元的主要原因 [1] - 全球铜精矿供应趋于紧张 [1] - 当前现货加工费在-40美元/吨以下，长单加工费在21美元/吨 [1] - 冶炼厂全部使用长单盈利尚可，若使用部分现货则冶炼利润会受影响 [1] 公司生产前景与应对 - 公司2025年阴极铜产量目标为237万吨，前三季度产量估计为180万吨，四季度生产压力不大 [1] - 公司可灵活选择铜精矿、冷料的使用配比，预计四季度加工费压力不会显著增加 [1]

公司股价表现 - 江西铜业股份在香港交易所股价下跌，跌幅为3.91%，报30港元 [1] - 公司股票成交额为2.62亿港元 [1]