业绩总结 - 2023年米食银额达到205亿，同比增长18.6%[1] - 2023年净利润增长26.8%至19亿[1] - 2023年国际银额增长28%，中国银额增长10%-11%[2] - 2024年集团综合毛利率希望保持在20%以上，电池盒BU希望保持在20%以上[3] - 2023年销管员费用率占营业额的比重为17.8%，2024年希望降至17%上下[3] - 2023年资本开支32.4亿，2024年指引25-35亿[3] - 2023年自由现金流再次转正，暂停派息[4] 用户数据 - 广汽是2023年中期客户中排名第一，大众是集团层面的第一大客户[13] 未来展望 - 公司计划在加拿大设立工厂，以降低海外生产的风险[24] - 公司展望到2028年2030年，海外营业额可能占比70%，计划进一步提升海外现地化生产能力[25] 新产品和新技术研发 - 新型结构件今年开始批量供应，预计明年年营利额在5到10亿之间[18] 市场扩张和并购 - 公司计划在印度市场进行合作项目，但面临一些特殊挑战，可能采取委外合作模式或收购当地企业的方式进入市场[28] 负面信息 - 墨西哥政府宣布对来自中国等国家的产品加征关税，但后来取消了部分关税，全球关税情况变得复杂[23]

公司发展 - 公司发布新股权激励计划，授出总计3000万份购股权，以激发员工的积极性和提高公司价值[1] - 购股权有效期为2024年5月2日至2029年12月31日，授出股权的行使价格为14.30港币/股，未来可供授予的购股权数量为8618.4万份[2] - 张固定力资月产于香港中文大学，加入广发证券投资证券活动发展研究中心[6] - 罗无形资英产于同济大学工程硕士，加入广发证券证券发展研究中心[6] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年的EPS分别为1.99/2.41/2.85元/股，给予公司24年12倍PE，合理价值为25.80港元/股，维持“买入”评级[2] - 预期未来股价表现弱于大盘5%以上[7] 财务数据 - 敏实集团2026年预计经营活动现金流为4,600百万元，较2022年增长约147.7%[4] - 2026年预计净利润为3,310百万元，较2022年增长约120.5%[4] - 2026年预计ROE为12.34%，较2022年增长约39.1%[4] - 2026年预计ROIC为10.55%，较2022年增长约80.9%[4] - 2026年预计每股收益为2.85元，较2022年增长约119.2%[4] - 2026年预计P/E比率为4.80，较2022年下降约68.1%[4] - 2026年预计P/B比率为0.59，较2022年下降约56.3%[4] - 2026年预计EV/EBITDA为2.96，较2022年下降约68.1%[4] 公司资质 - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询资格[8] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照[8] 其他声明 - 研究人员声明报告内容为个人观点，不代表广发证券立场[10] - 研究人员报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定[11] - 报告仅面向广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，具有保密义务[12] - 本报告提醒投资涉及风险，证券价格可能波动，过去表现不代表未来[13] - 广发证券认为报告资料来源可靠，但不对准确性和完整性做出保证[14] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，反映不同观点和分析方法[15] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持观点，不构成受规管活动[16] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[17] - 未经广发证券事先书面许可，不得擅自复制、转载报告内容[18]

财务业绩 - 敏实集团2023年營業額同比增長18.6%，達到人民幣205.24億元，淨利潤同比增長26.8%至人民幣19.03億元[7] - 本集团回顾年度營業額约为人民币20,523,674,000元，较去年同期增长约18.6%[17] - 中国營業額约为人民币10,556,206,000元，较去年同期增长约11.1%[17] - 国际營業額约为人民币9,967,468,000元，较去年同期增长约27.7%[17] - 本集团毛利为约人民币5,621,991,000元，增长约17.5%[36] - 本集团投资收入为约人民币356,131,000元，增加约69,721,000元[37] - 本集团行政开支为约人民币1,449,490,000元，增加约157,552,000元[37] - 本集团研发开支为约人民币1,396,622,000元，增加约224,228,000元[37] - 本集团其他收入为约人民币414,571,000元，增加约99,487,000元[37] 产品与业务拓展 - 敏实集团新產品研發取得進展，包括車身底盤結構件、電芯結構件、新能源相關產品、無線充電解決方案等，未來將成為新的產品線[7] - 公司在二零二三年持续推进绿色可持续发展，包括节能减排、光伏发电设备等举措，致力于为客户提供最佳解决方案[10] - 公司在二零二四年通过全面推进绿色生产、完善全球布局、建立全球融合团队等措施，在全球汽车零部件行业中脱颖而出[11] - 公司与雷诺合资公司成功完成电动汽车电池盒的生产，并获得多家新能源客户订单[19] - 公司产品线运营能力显著提升，全球客户广泛认可并获得多项行业奖项[19] - 公司研发了后碰撞模块、副车架、压铸结构件等产品，并陆续获得订单，助力实现电池盒和车身底盘结构一体化[25] 公司治理与股东关系 - 公司董事会由九位成员组成，包括主席、执行董事、非执行董事和独立非执行董事[74] - 公司董事会认为独立非执行董事具有独立判断和贡献决策的能力，不受管理层影响[75] - 公司董事会主席和执行董事负责制定和监督业务战略，确保遵守法律和监管规定[77] - 公司已成立審核委員會和薪酬委員會，分别负责审计和薪酬政策的制定和审批[80][81] - 公司首席财务官张女士具有十八年丰富经验，持有公司20,000股股份及400,000份购股权[60] - 公司执行董事魏女士拥有43年丰富经验，曾担任心理咨询专业机构、大学及汽车零部件公司职位[61] - 公司非执行董事秦女士拥有商业管理、会计及理论数学专业学位，加盟公司前曾从事公共关系工作[62] - 公司执行董事葉先生拥有机械电子专业学位，曾在研发创新领域积累丰富经验[63] 股权激励计划 - 公司可根据股东授权向受托人发行新獎勵股份，并以信托方式代持[163] - 董事会可酌情决定出资金额，受托人需使用出资金额购买獎勵股份作为未来授予对象的储备[164] - 若任何董事掌握未公布的股价敏感信息或违反交易规定，董事会不得授出獎勵[165] - 公司通过授予通知告知獲選參與者其所獲獎勵股份的数量，受託人不得以信托方式持有獎勵股份的任何收益[167]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收205.2亿元，同比增长18.6%[3] - 2023年下半年公司收入达107亿，国内收入增长加速，国内收入占比达54.4%[3] - 2023年下半年公司毛利率达28.4%，同比+1.8%，归母净利润10.2亿元，同比+20.5%[3] 未来展望 - 敏实集团的电池盒业务进入收获期，预计2024-2026年归母净利润分别为24.1、30.3、36.9亿元，对应PE分别为5.4X、4.3X、3.5X[5] - 公司盈利水平有望持续提升，维持“买入”评级[5] 市场扩张和并购 - 公司深度配套日系、欧洲、美系、中系客户，并开拓比亚迪、吉利、蔚小理等自主品牌新订单，产能利用率进一步提升[5]

敏实集团业绩表现 - 敏实集团去年下半年毛利率强劲复苏达28.4%，同比及按半年分别升1.8及2.1个百分点，归功于收入增长带来规模效益改善[1] - 敏实集团新业务订单流入去年创历史新高，在大众汽车提升市占比，加大大众汽车在欧洲及中国的电池盒生产业务[2] - 敏实集团捉紧了北美市场机遇，取得日产及Stellantis电池盒订单，加大与比亚迪合作，取得首份来自比亚迪的电池盒订单[2]

分组1 - 美银证券发布研究报告，维持敏实集团(00425)“买入”评级[1] - 上调公司今明两年盈利预测各4%，目标价由18港元上调至18.6港元[1] 分组2 - 公司电池盒项目信心增强，预计今明两年收入和毛利率有望增长[2] - 公司管理层表明有信心实现每年20%销售增长，考虑派发现金股息[2] - 公司披露推动增长的新产品，包括电池盒结构部件及无线充电科技[2]

敏实集团股价表现 - 敏实集团(00425)股价跌超5%，截至发稿跌幅达5.23%，报价13.04港元，成交额1.56亿港元[1] 敏实集团2023年度业绩 - 敏实集团2023年度业绩公布，营业额达205.24亿元人民币，同比增长18.6%，纯利润为19.03亿元，同比增长26.8%，每股盈利为1.654元，不派末期息[1] 大华继显对敏实集团业绩的分析 - 大华继显指出，敏实集团收入增长受益于与电动车相关的新项目增加和扩大客户群，但全球电动车销售放缓和价格战加剧导致盈利增长受到拖累[2]

敏实集团业绩表现 - 敏实集团截至2023年12月31日止年度末期业绩表现强劲，营业额达205.24亿元人民币，同比增长18.59%[1] - 集团中国营业额约为105.56亿元，较去年同期增长11.1%，主要受益于中系客户订单增长和新量产项目带来的增量[2] - 集团国际营业额约为99.67亿元，较去年同期增长27.7%，主要得益于欧洲区电池盒项目的量产和北美区客户传统产品业务增长[2] 业务拓展 - 集团在电池盒和车身底盘结构件业务上取得历史新高，不断拓展业务版图，包括与大众、沃尔沃等客户的合作扩展[3] 智能化产品领域 - 集团在智能化产品领域持续深化，取得多个“首次”突破，产品涵盖电动门系统、发光面罩等，客户包括中系、欧系、日系品牌以及知名科技企业[4]

财务数据 - 截至2023年12月31日止年度，公司營業額增长约18.6%，达到约人民幣20,523.7百萬元[1] - 公司本年度每股基本盈利增加至约人民幣1.654元[2] - 本年度綜合資產淨值增长约8.1%，达到约人民幣19,139.9百萬元[1] - 公司本年度溢利达到约人民幣1,963,993千元[2] - 二零二三年非流动资产总额为20,053,912千元，较二零二二年增长了16.2%[4] - 二零二三年流动资产总额为17,493,394千元，较二零二二年增长了9.4%[4] - 二零二三年流动负债总额为14,117,393千元，较二零二二年增长了6.0%[5] - 二零二三年资本及储备总额为18,202,228千元，较二零二二年增长了8.3%[5] 业绩展望 - 公司2024年将进一步深化全球人才治理，提升全球管理层的全球经营能力[99] - 公司将持续优化各产品线的战略规划，提升运营能力，特别是国际工厂的运营能力，以实现盈利能力的有效提升[108] - 公司将持续推行数字化转型，打造敏实特色的数据标准化体系，搭建全球运营平台，支撑全球一体化运营和卓越运营[109] 市场趋势 - 中国汽车市场在2023年上半年实现较高增长，下半年持续走强，全年取得快速增长[103] - 2024年预计中国乘用车销量约为2680万辆，新能源乘用车销量约为1150万辆，新能源汽车渗透率将达到37%左右[104] - 全球輕型车市场预计二零二四年销量将达到8,830万辆左右，同比增长约2.8%[105] 公司发展 - 公司主要业务包括汽车零部件和工装模具的研发、生产和销售[29] - 公司在全球范围内建立了研发、设计、生产和销售网络[29] - 公司持续优化产品线与部门协同，打造全球中心工厂，实现全球产能联动[30] - 公司持续推进数字化转型，深化实施ERP、MES、SCADA等数字化应用系统，实施全生命周期的数字化产品设计和开发[33]

公司概况 - 敏实集团是全球汽车零部件百强企业，拥有全球最优质的客户平台[4] - 敏实集团在全球范围内拥有多个产品线和研发中心，员工近20000人，服务60多个汽车品牌[5] 营收情况 - 敏实集团的营业收入自2005年以来保持稳健增长，2020年开始增速明显提升，进入新的增长轨道[13] - 电池盒业务是敏实集团营业收入增速较高的主要原因，2020年至2023年上半年呈爆发式增长[14] 财务指标 - 敏实集团在研发支出和资本支出方面保持较大力度，研发支出占营业收入比例约为5%[16] - 敏实集团三项费用率长期保持在12%附近，其中销售费用率、财务费用率呈上升趋势，管理费用率呈下降趋势[18] - 敏实集团毛利率、净利率以及ROE水平总体呈下降趋势[20] 业务拓展 - 敏实集团电池盒业务在2019-2022年取得了显著进展，客户包括雷诺、宝马、戴姆勒等[25][26] - 敏实集团智能外饰业务在2019-2023年不断拓展，获得了吉利、大众、宝马等客户的订单[28][29] - 敏实集团车身底盘零部件业务在2021-2023年持续扩大市场份额，获得了大众、沃尔沃、宝马等客户的订单[30][31] 未来展望 - 2025年预计营业收入将达到29123百万元，较2022年增长约68.2%[44] - 2025年预计净利润将达到3199百万元，较2022年增长约109.5%[44] - 2025年预计EPS将达到2.67元，较2022年增长约107.0%[44] - 2025年预计ROE将达到12.80%，较2022年增长约44.4%[44] - 2025年预计ROIC将达到9.13%，较2022年增长约76.7%[44]