全球半导体需求与AI驱动下的行业趋势 - 韩国1月出口半导体总金额达205亿美元 同比暴涨超102% 预示全球半导体需求在AI浪潮下仍非常强劲 [1] - 芯片产业链涨价潮持续蔓延 分析认为2026年上半年国产芯片涨价趋势将延续 可能有更多企业跟进 [1] AI算力需求推动散热技术结构性转型 - AI加速芯片的TDP已突破风冷散热物理极限 全球各大云服务商正明确将液冷定为下一代架构的默认标准 [1] - 结构性转型将推动液冷市场空间快速成长 [1] - 散热需求向超高热密度演进 重点关注从显热交换向相变潜热的技术跨越 [1] - 关注双相冷板、浸没式液冷技术 以及氟化液等新型冷却介质和芯片级微流体冷却带来的结构性投资机会 [1] 国内液冷产业链发展现状与机遇 - 国内厂商已实现全产业链布局 正通过为台系龙头代工间接出海或直接获取芯片巨头RVL认证等多元路径打破信任壁垒 [1] - 在国内云服务商算力基建扩容驱动下加速抢占市场 [1] 相关港股公司业务进展 - 敏实集团AI服务器液冷业务获台湾头部厂商订单 切入全球半导体企业供应链 [2] - 敏实集团与福曼科技合资建厂 2025年底将具备大批量生产能力 [2] - 津上机床中国以自动车床产品为主 在加工快速液冷接头方面具有明显的性价比优势 [2] - 2025年1-9月 津上机床中国已与数十家客户签订设备订单 占国内订单金额约5% [2] - AI服务器液冷行业开始进入批量采购设备的阶段 [2]

评级与目标价调整 - 重申敏实集团“买入”评级 并将目标价从40港元上调至52港元 [1] - 上调目标价的估值基础是基于分类加总估值法 [1] - 将公司今明两年的净利润预测上调4%至5% 以反映业务的增量变化 [1] 欧洲新能源汽车业务 - 去年欧洲新能源汽车销售量同比增长约30% 达到300万辆 [1] - 自今年初起 德国恢复了针对中低收入家庭的国家新能源汽车购买补贴 [1] - 该补贴政策将为欧洲在今年实现中十位数（即10%至20%区间）的新能源汽车销售增长提供强劲动力 [1] - 目前公司70%的电池外壳订单来自欧洲客户 [1] 数据中心液冷系统业务 - 根据Global Market Insights数据 全球数据中心液冷系统市场规模在今年可能达到60亿美元 并在2030年增长至120亿美元 [1] - 预计在2026至2030年间 公司有望在价值链中获得3%至5%的市场份额 [1]

评级与目标价调整 - 重申敏实集团“买入”评级 并将目标价从40港元上调至52港元 [1] - 上调公司今明两年净利润预测4%至5% [1] 欧洲新能源汽车业务 - 去年欧洲新能源汽车销售量同比增长约30% 达到300万辆 [1] - 自今年初起 德国恢复针对中低收入家庭的国家新能源汽车购买补贴 预计将为欧洲今年实现中十位数（即10%至20%区间）的新能源汽车销售增长提供强劲动力 [1] - 目前公司70%的电池外壳订单来自欧洲客户 [1] 数据中心液冷系统业务前景 - 根据Global Market Insights数据 全球数据中心液冷系统市场规模在今年可能达到60亿美元 并在2030年增长至120亿美元 [1] - 预计在2026至2030年间 公司有望在价值链中获得3%至5%的市场份额 [1]

核心观点 - 里昂报告认为德国近期推出的电动车补贴很可能成为敏实集团业务的催化剂[1] - 里昂将敏实集团目标价由36港元上调至43港元，并维持“跑赢大市”评级[1] 业务与市场前景 - 预测敏实集团三大核心市场今年将全面增长[1] - 欧洲市场：电动车销量持续扩张[1] - 中国市场：合资企业竞争力提升[1] - 北美市场：因关税政策带动产能增加[1] 成本与盈利分析 - 对铝价上涨的担忧较低[1] - 预期铝制品毛利率将因新增订单及杠杆效应获得更大缓冲空间[1] 其他机构观点 - 大和亦上调敏实集团目标价至52港元[1] - 大和同时上调了公司今明两年的净利润预测[1]

核心观点 - 大和重申对敏实集团的“买入”评级，并将目标价从40港元上调至52港元 [1] - 上调公司今明两年净利润预测4%至5%，以反映其业务的增量变化 [1] 业务与市场更新 - 自今年初起，德国恢复了针对中低收入家庭的国家新能源汽车购买补贴 [1] - 该补贴政策预计将为欧洲市场在今年实现中十位数（即10%至20%区间）的新能源汽车销售增长提供强劲动力 [1] - 公司70%的电池外壳订单来自欧洲客户 [1] 数据中心液冷业务前景 - 根据Global Market Insights数据，全球数据中心液冷系统市场规模在今年可能达到60亿美元 [1] - 该市场规模预计在2030年增长至120亿美元 [1] - 预计在2026至2030年间，公司有望在价值链中获得3%至5%的市场份额 [1] 财务预测与估值 - 大和基于分类加总估值法，将公司目标价从40港元上调至52港元 [1] - 将公司今明两年净利润预测上调4%至5% [1]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 香港联交所最新数据显示，1月23日，摩根大通增持敏实集团（00425）410.6395万股，每股作价39.4901 港元，总金额约为1.62亿港元。增持后最新持股数目约为7199.77万股，持股比例为6.09%。 责任编辑：卢昱君 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 香港联交所最新数据显示，1月23日，摩根大通增持敏实集团（00425）410.6395万股，每股作价39.4901 港元，总金额约为1.62亿港元。增持后最新持股数目约为7199.77万股，持股比例为6.09%。 ...

| 原格廠 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 | 佔已發行的 有關事件的日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 元堂(三 | | | | (請參閱上述*註解)有投票權股(日/月/年) | | | | | | | | | 份高分比 | | . CS20260128E00205 | JPMorgan Chase & Co. | 1101(L) | 4,106,395(L | HKD 39.4901 | 71,997,687(L) | 6.09(L)23/01/2026 | | | | | | | 6,643,739(S) | 0.56(S) | | | | | | | 17,245,373(P) | 1.45(P) | 格隆汇1月28日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2026年1月23日，敏实集团(00425.HK)获JPMorgan Chase & Co.以每股均价39.4901港元增持好仓410.64 万股，涉资约1.62亿港元。 增持后，JPMorgan ...

公司股权变动 - 摩根大通于1月23日增持敏实集团410.6395万股 [1] - 增持每股作价为39.4901港元，总金额约为1.62亿港元 [1] - 增持后摩根大通最新持股数目约为7199.77万股，持股比例从5%以下增至6.09% [1]

智通财经APP获悉，香港联交所最新数据显示，1月23日，摩根大通增持敏实集团(00425)410.6395万 股，每股作价39.4901港元，总金额约为1.62亿港元。增持后最新持股数目约为7199.77万股，持股比例 为6.09%。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告核心观点 - 德国政府计划于2026年1月正式重启已于2023年中止的电动车补贴政策，总预算达30亿欧元（约合人民币240亿元）[2][4][8] - 报告认为，在补贴加码下，本轮补贴将带动德国新能源渗透率加速提升，并进一步推动欧洲新能源加速，利好国内出海欧洲的零部件及整车企业 [2][8] 德国重启电车补贴政策详情 - **政策背景与目标**：德国政府旨在提振本土汽车产业并加速绿色转型，计划在2029年前推出总额达30亿欧元的零排放汽车新购置激励措施，并将新电动汽车的税收减免政策延长至2035年 [8][17] - **政策内容**： - **适用对象**：针对应税家庭收入≤8万欧元的低中收入家庭 [8][18] - **车辆要求**：购买价格不超过4.5万欧元的新能源汽车 [8][18] - **补贴金额**：提供1500-6000欧元不等的购车补贴。纯电动汽车(BEV)和燃料电池汽车(FCEV)基本补贴为3,000欧元；符合特定排放或续航标准的插电式混合动力汽车(PHEV)基本补贴为1,500欧元 [8][18] - **执行时间**：政策自2026年1月1日起生效，至2029年或资金用尽为止 [8][18] - **潜在影响测算**： - 若按最大单车补贴金额（6000欧元）测算，计划内最少补贴50.0万辆，平均每年12.5万辆 [8][18][19] - 若按平均单车补贴金额（3000欧元）测算，计划内预计补贴100.0万辆，平均每年25.0万辆，该数量占2025年德国新能源车销量（84.7万辆）的29.5% [8][18][19][21] 德国及欧洲新能源市场近期表现 - **德国市场受补贴退坡影响**：德国于2023年开始退坡电动车补贴（单车补贴下降1500-2000欧元，并取消PHEV车型补贴），2024年补贴完全停止，导致2023-2024年新能源车销量分别下滑14.1%和18.2% [8][13] - **德国市场2025年恢复增长**：2025年，受欧洲碳减排新政策及车企降价促销等因素推动，德国新能源车销量达84.7万辆，同比增长48.3%；新能源渗透率达26.8%，同比增长8.6个百分点 [8][13] - **欧洲整体市场表现**：2025年欧洲新能源销量达390.0万辆，同比增长32.7%；新能源渗透率达22.2%，同比提升5.0个百分点 [8][13] 补贴政策对市场结构的潜在影响 - **企业用车渗透率有望提升**：由于企业燃油车享有税收补贴，德国企业新车的新能源渗透率低于私人新车。2024年上半年，法国和德国的企业汽车中电动车渗透率分别为11%和12%，大幅低于私人汽车的25%和17% [8][24] - **对比案例**：英国在企业汽车低燃油税收补贴情况下，企业用车新能源渗透率达22%，高于私人汽车的9%。报告认为，德国本次电车补贴重启后，有望带动企业及私人购车新能源渗透率共同提升 [8][24] 对国内产业链的投资机会 - **利好中国出海整车企业**：本次补贴政策将利好比亚迪、零跑和上汽等中国车企，因其多数车型售价低于4.5万欧元的补贴门槛 [8][30] - **比亚迪**：例如BYD Dolphin起售价2.39万欧元，2024年在欧销量1.14万辆；BYD Seal起售价4.27万欧元，销量1.07万辆 [31] - **上汽（MG品牌）**：例如MG4 EV起售价1.94万欧元，2024年在欧销量达5.30万辆 [31] - **零跑**：例如Leapmotor T03起售价1.60万欧元 [31] - **利好欧洲布局的零部件企业**：随着欧洲新能源渗透率提升加速，在欧洲布局新能源相关零部件的国内企业有望表现出较好业绩弹性 [8][30] - 报告列举了多家在欧设厂的国内零部件厂商，包括**敏实集团**、**福耀玻璃**、**拓普集团**、**均胜电子**、**星宇股份**、**宁波华翔**、**继峰股份**、**银轮股份**、**保隆科技**、**爱柯迪**等，并提供了其设厂地点及投资额情况 [32][34]