公司基本信息 - 公司成立于2010年8月，2011年12月22日在香港联交所主板上市[13] - 公司业务分布于26个省市自治区，涵盖多种清洁能源发电业务[13] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为20,561,740千元，本公司权益持有人应占年内溢利为3,245,045千元，每股基本及摊薄盈利为39.36分[10] - 2024年公司资产总额为101,053,441千元，负债总额为63,570,666千元，资产净值为37,482,775千元[12] - 2024年底公司总资产达1010.5亿元，同比增长8.0%，首次突破千亿元[18][24] - 2024年公司营业收入205.6亿元，除税前溢利42.8亿元，超年初利润目标[18][24] - 2024年公司年内溢利34.209亿元，较2023年的32.352亿元增加5.74%，归属权益持有人溢利32.45亿元，较2023年的30.576亿元增加6.13%[43] - 2024年公司营业收入总额205.617亿元，较2023年的204.46亿元增加0.57%，因风电、光伏装机容量增加使售电收入增加[44] - 2024年其他收入5.09亿元，较2023年的11.267亿元减少54.82%，因燃气发电及供热分部电价下调及上网电价结算方式调整[51] - 2024年经营开支158.097亿元，较2023年的163.848亿元减少3.51%[52] - 员工成本2024年为14.997亿元，较2023年的13.534亿元增加10.81%，因集团新投产项目人工成本费用化[55] - 其他开支从2023年的12.049亿元减少3.77%至2024年的11.595亿元[57] - 经营溢利从2023年的51.879亿元增加1.41%至2024年的52.611亿元[60] - 财务费用从2023年的12.434亿元减少7.29%至2024年的11.527亿元，平均利率从2023年的2.85%降至2024年的2.67%[66] - 除税前溢利从2023年的41.438亿元增加3.28%至2024年的42.798亿元[68] - 年内溢利从2023年的32.352亿元增加5.74%至2024年的34.209亿元[70] - 截至2024年12月31日，集团资产总额1010.534亿元，负债总额635.707亿元，权益总额374.828亿元[72] - 资产总额从2023年12月31日的935.944亿元增加7.97%至2024年12月31日的1010.534亿元[73] - 净流动负债从2023年12月31日的2.3994亿元增加68.77%至2024年12月31日的4.0495亿元[75] - 净债务负债率从2023年12月31日的55.65%降至2024年12月31日的55.53%[76] - 2024年集团资本性支出69.737亿元，涵盖各发电分部工程支出[79] - 2024年12月31日，公司可供分派储备（保留盈利）约为136.717亿元，2023年为119.961亿元[150] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司发电总装机容量为1,743.7万千瓦，非化石能源装机容量为1,266.2万千瓦[14] - 公司风力发电装机容量为685.8万千瓦，光伏发电装机容量为526.8万千瓦[14] - 公司燃气热电联产电厂装机容量为477.5万千瓦，在京七座燃气热电联产电厂年发电量占北京燃气总发电量的47%以上，供热量占北京集中供热量的43%以上[14] - 公司中小型水电装机容量为31.0万千瓦，储能装机容量22.6万千瓦[14] - 2024年公司能源主业装机容量1743.7万千瓦，发电量400.1亿千瓦时，供热量2733.4万吉焦，可再生能源装机占比超72%，经营溢利同比增长17.2%[18] - 2024年公司提升中心热网供热占比2个百分点，全年实现供热量2733.4万吉焦[24] - 2024年公司降低综合供电气耗0.9%，提高机组运行效率[24] - 2024年公司全年实现碳收益3056.1万元，燃气发电及供热板块全年实现除税前溢利13.1亿元，同比仅减少5.7亿元[24] - 2024年公司争取到四川水电关停补偿金额4.4亿元，可再生能源业务经营溢利合计44.9亿元，同比增长17.2%，占比超75%[24][26] - 截至2024年12月31日，集团总装机容量约1743.7万千瓦，非化石能源装机容量1266.2万千瓦，同比增加288.2万千瓦，增长29.5%[27] - 2024年集团全年总发电量400.1亿千瓦时，同比增长2.9%，可再生能源业务发电量210.5亿千瓦时，占比超52%[28] - 2024年集团新增核准备案或取得可再生能源开发指标720.6万千瓦，其中自主开发项目693.2万千瓦，并购项目27.4万千瓦[29] - 燃气发电及供热分部2024年营业收入124.103亿元，较2023年的125.682亿元减少1.26%，售电收入102.528亿元，较2023年的104.621亿元减少2.00%，售热收入21.575亿元，较2023年的21.061亿元增加2.44%[45] - 风电分部2024年营业收入47.093亿元，较2023年的45.119亿元增加4.38%，因并网装机容量增加使售电量增加[47] - 光伏分部2024年营业收入30.864亿元，较2023年的29.578亿元增加4.35%，因并网装机容量增加使售电量增加[48] - 水电分部2024年营业收入2.941亿元，较2023年的3.227亿元减少8.86%，因售电量减少[49] - 其他分部2024年营业收入0.616亿元，较2023年的0.855亿元减少27.95%，因对外融资租赁收入减少[50] 公司业务发展成果 - 2024年公司成功斩获锡盟490万千瓦防风治沙一体化项目，南川100MW农光互补项目填补重庆区域空白，汕头智慧能源产业园顺利投产[19] - 2024年公司8家光伏场站实现无人值守，人均管理装机提升40%，节省成本约8000万元[19] - 2024年公司科技投入达8.8亿元，获专利及软件著作权120余项，燃气轮机洁净技术荣获行业科技进步一等奖[19] - 集团所属徐闻光伏电站受超强台风袭击，5天内恢复90%容量并网供电[32] - 12家所属场站荣获国家级安全文化建设示范企业称号，32家所属场站荣获省级安全文化建设示范企业称号[32] - 集团所属京能查干淖尔电厂风光火储氢100万千瓦示范项目实现全国首笔跨省区特高压“点对点”绿电交易，合同总电量约9.6亿千瓦时[33] - 2024年集团风光项目的人均管理装机容量同比提升40%，全年节约生产成本约8000万元[31] - 2024年集团全年科技研发投入约8.8亿元，研发投入强度达3.6%，获得发明专利19项，实用新型专利76项，软件著作权32项[31] 公司未来规划 - 2025年集团将继续加大市场营销力度，依托“三级一体”智慧管控体系，引入人工智能工具，优化交易策略[36] - 2025年集团将拓展电力现货和绿电交易，统筹提升跨省外送、合同电量转让和发电权置换等高价交易占比[36] 公司股权及资产交易 - 2024年8月20日，清洁能源香港公司将其持有的北京京能清洁能源（澳洲）控股有限公司40%股权以1.9亿澳币出售给京能国际澳洲，9月30日完成股权转让[82] - 新增两家联营公司，汕头海上风电电力有限公司和广西北投全新能源有限公司，持股比例分别为43%和30%[82] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，集团共有雇员3176人，35岁以下人员占比超45.78%，本科及以上学历人员占比约76.83%[90] - 集团持续完善工资总额管理办法，实现全流程闭环式管理[92] - 集团在岗员工培训参与率达100%[93] - 集团依法为员工缴纳社会保险及住房公积金，并编制相关制度增加企业自有福利[94] 公司管理层信息 - 陈大宇自2024年4月至今任公司董事会主席，1992年获华北电力学院工学学士学位，2014年获清华大学工程硕士学位[96] - 李明辉自2024年4月至今任公司总经理，拥有逾15年电力行业管理经验，1998年获华北电力大学学士学位，2016年获清华大学电力工程硕士学位[97] - 张伟自2023年8月至今任公司执行董事，拥有逾15年金融及资本运营管理经验，1990年获中央财政金融学院经济学学士学位，持有高级经济师及会计师专业技术资格[98] - 周建裕自2022年9月至今任公司非执行董事，2013年获北京大学工商管理硕士学位，持有高级经济师及高级工程师专业技术资格[100] - 宋志勇自2022年3月至今任公司非执行董事，2016年获清华大学法律硕士学位[101] - 陈大宇2020年11月至2024年4月任公司总经理[96] - 李明辉2022年11月至2024年4月任公司副总经理[97] - 张伟2023年4月至今任公司副总经理，2023年6月至今任董事会秘书及公司联席公司秘书[98] - 周建裕2021年2月至今担任京能集团投资企业专职董事[100] - 宋志勇2025年1月至今任北京国管资本运营部高级经理[101] - 张轶女士54岁，2022年9月至今任公司非执行董事[102] - 赵洁女士68岁，2021年6月至今任公司独立非执行董事[103] - 王洪信先生61岁，2023年8月至今任公司独立非执行董事[105] - 秦海岩先生54岁，2023年8月至今任公司独立非执行董事[106] - 胡志颖女士47岁，2023年8月至今任公司独立非执行董事[107] - 张轶女士于1993年7月毕业于东北财经大学国际金融专业，获经济学学士学位[102] - 赵洁女士于1983年3月毕业于清华大学分校电力系电力工程专业，获学士学位[103] - 王洪信先生于1986年7月毕业于吉林师范大学汉语言文学系汉语言文学专业，获学士学位，2003年7月获北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士学位[105] - 秦海岩先生于1994年7月毕业于上海交通大学动力机械工程系热能动力机械与装置专业，获学士学位，2002年7月毕业于中国人民大学商学院工商管理专业，获硕士学位[106] - 胡志颖女士于1998年7月毕业于厦门大学会计专业，获学士学位，2001年7月获中国财政科学研究院会计学硕士学位，2004年7月获会计学博士学位[107] - 孙力先生59岁，自2024年10月起任公司监事会主席[109] - 刘国立先生56岁，2024年8月起任北京京能电力股份有限公司及北京京能融资租赁有限公司监事会主席以及京能置业（天津）有限公司董事[110] - 秦懿女士42岁，2024年1月起担任公司法律合规部高级经理[111] - 陈大宇先生54岁，为公司董事会主席兼执行董事[113] - 李明辉先生48岁，为公司执行董事兼总经理[114] - 张伟先生57岁，为公司执行董事、副总经理、董事会秘书及公司联席公司秘书[114] - 赵剑波先生57岁，拥有逾30年电力行业工作经验，2023年11月至今任公司副总经理[114] - 方秀君女士54岁，拥有逾20年电力业财务管理经验，2022年5月至今任公司副总经理及总会计师[115] - 孙力先生于1988年7月毕业于中国人民警官大学新闻系新闻专业，获文学学士学位，2001年6月毕业于中国人民大学工商管理学院工商管理专业，获工商管理硕士学位[109] - 刘国立先生于1998年4月毕业于中国北方交通大学经济与工商管理学院技术经济专业，获得经济学硕士学位，持有高级经济师专业资格[110] 公司股本及股息情况 - 截至2024年12月31日，公司登记股本总数为人民币8,244,508,144元，分为8,244,508,144股每股面值人民币1.00元的股份，包括5,414,831,344股境内法人持有股份及2,829,676,800股H股股份[121] - 董事会建议在2025年股东周年大会批准后，向2025年7月8日在册股东派付2024年末期股息，每股14.30分（含税），合计约11.79亿元[143] - 公司向H股非居民企业股东派付2024年末期股息时，需代扣代缴10%企业所得税[143] - 2024年末期股息，H股境外个人股东无需缴纳20%中国个人所得税，境内个人股东按20%税率代扣代缴[144] - 内地个人投资者和证券投资基金通过沪深港通投资H股取得股息红利，H股公司按20%税率代扣个人所得税；内地企业投资者自行申报缴纳企业所得税[145] - 截至2024年12月31日止年度，董事会不建议派发现金股息[147] - 2025年6月13 - 18日和7月3 - 8日暂停办理H股过户登记手续，分别用于确定股东参会和获派股息资格[

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为2.24亿元 同业排名第94 较去年同期下降90.18% 减少20.58亿元 [1] - 归母净利润为-2436.82万元 同业排名第180 较去年同期下降164.85% 减少6194.72万元 [1] - 经营活动现金净流入3535.63万元 同业排名第41 较去年同期下降33.05% 减少1745.75万元 [1] - 摊薄每股收益为-0.05元 同业排名第178 较去年同期下降162.50% 减少0.13元 [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率57.48% 同业排名第156 较上季度增加1.81个百分点 较去年同期减少23.34个百分点 [3] - 最新毛利率13.85% 同业排名第168 较上季度减少7.22个百分点 较去年同期减少7.44个百分点 [3] - 最新ROE为-1.46% 同业排名第175 较去年同期减少7.49个百分点 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率0.06次 同业排名第154 较去年同期下降53.14% 减少0.07次 [3] - 最新存货周转率0.35次 同业排名第108 较去年同期下降27.61% 减少0.13次 [3] 股权结构 - 股东总户数4.08万户 前十大股东持股3.16亿股 占总股本63.85% [3] - 第一大股东中国化工科学研究院有限公司持股43.40% [3] - 第二大股东中國化工裝備環球控股(香港)有限公司持股14.50% [3]

公司业绩与运营 - 2024年公司总装机容量达1743.7万千瓦，其中非化石能源装机容量1266.2万千瓦，同比增长29.5% [1] - 全年总发电量400.1亿千瓦时，同比增长2.9%，风力、光伏、燃气、水力四大发电业务板块设备利用小时数长期高于行业平均水平 [1] - 公司年末总资产达1010.5亿元，同比增长8.0%，首次突破千亿级别 [1] - 2024年实现总收入205.62亿元，同比增加0.57%，权益持有人溢利32.45亿元，同比增加6.13%，每股基本及摊薄盈利39.36分 [1] - 拟派发2024年末期普通股股息每股14.30分(含税)，合计约11.79亿元 [1] 市值管理与投资者关系 - 公司通过"路演+反路演+常态化交流"的多维沟通机制提升信息披露质量和投资者关系管理水平 [2] - 业绩反路演活动聚焦未来进入恒生指数和港股通、三年分红规划等市值管理工作 [2] - 公司宣布未来三年(2025年—2027年)股东分红回报规划，待股东大会批准后实施 [2] 未来发展规划 - 未来三年(2025年—2027年)拟采用现金、股票或两者结合的方式进行利润分配，优先考虑现金方式 [3] - 2025年、2026年和2027年的现金分红比例分别不低于当年实现可供分配利润的42%、44%和46% [3] - 公司将在保持市场优势地位基础上，适应新型电力系统建设和电力市场化改革等新形势，推动质量与规模协同发展 [3]

报告公司投资评级 - 交银国际对京能清洁能源的评级为买入，目标价上调至2.46港元，潜在涨幅20.6% [1][6][14] 报告的核心观点 - 2024年京能清洁能源盈利超预期，经营成本控制优于预期，主要因水电项目关停补偿金高、风/光项目运营成本降低、财务费用下降，弥补气电电价下调影响，新增风/光装机高于预期，继续末期分红 [6] - 2025年装机总量及盈利水平考核达标难度加大，在建风/光装机共2.1吉瓦，预计新增3.7吉瓦，能否达21吉瓦装机总量待半年报考证，税前利润指标有机会达到，投资者看重盈利增速与净负债权益率平衡 [6] - 2025 - 26年利润稳定增长，虽下调风/光利用小时及上网电价预测，但经营成本管理绩效提高，2025年利润调整为+5.5%，2026年下调2.3%，预期2024 - 27年利润复合增长11%，维持5.2倍2025年市盈率估值，目标价上调，2025/26年股息率7.5%仍吸引，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 - 2023 - 2027年，收入从204.46亿元增至254.08亿元，同比增长分别为2.1%、0.6%、6.4%、8.1%、7.4%；净利润从31.5亿元增至45.5亿元，同比增长分别为7.4%、6.1%、11.1%、12.0%、10.3%；每股盈利从0.37元增至0.54元 [3] - 2025E、2026E每股盈利调整幅度分别为5.5%、 - 2.3%；市盈率从5.1倍降至3.5倍；每股账面净值从3.72元增至5.06元；市账率从0.51倍降至0.38倍；股息率维持7.5% [3] 股份资料 - 52周高位2.24港元，低位1.64港元，市值57.7255亿港元，日均成交量3786万股，年初至今变化5.70%，200天平均价1.89港元 [5] 2024业绩概览 - 收入205.62亿元，同比增长0.6%，略低于预期；经营利润52.61亿元，同比增长1.4%，高于预期；税前利润42.8亿元，同比增长3.3%，高于预期；净利润32.45亿元，同比增长6.1%，高于预期 [7] 主要营运数据预测 - 2023 - 2027年，装机容量从14500兆瓦增至27486兆瓦，风电及光伏占比从64.7%增至81.2%；电力销售从385.63亿千瓦时增至543.98亿千瓦时，变动率分别为5.3%、3.8%、9.2%、11.8%、11.3% [8] 收入及经营利润预测 - 2023 - 2027年，收入从204.46亿元增至254.08亿元；分部经营利润从51.88亿元增至71.73亿元 [9] 财务数据 - 损益表：2023 - 2027年，收入、毛利、经营利润、税前利润、净利润均呈增长趋势 [15] - 资产负债简表：2023 - 2027年，总资产、总负债、股东权益均有增加 [16] - 现金流量表：2023 - 2027年，经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流有波动，年末现金呈增加趋势 [17] - 财务比率：每股指标、利润率分析、盈利能力指标总体呈上升趋势，净负债权益比有波动，流动比率较稳定 [17] 交银国际新能源行业覆盖公司 - 交银国际对新能源行业多家公司给出评级，京能清洁能源、中国电力、华润电力等多家公司评级为买入，大唐新能源、固德威等部分公司评级为中性 [14]

报告公司投资评级 - 交银国际对京能清洁能源的评级为买入，目标价上调至2.46港元，潜在涨幅20.6% [1][6][14] 报告的核心观点 - 2024年京能清洁能源盈利超预期，经营成本控制优于预期，主要因水电项目关停补偿金高、风/光项目运营成本降低、财务费用下降，弥补气电电价下调影响，新增风/光装机高于预期，继续末期分红 [6] - 2025年装机总量及盈利水平考核达标难度加大，新增风/光装机或达3.7吉瓦，可再生能源装机总量能否达21吉瓦需半年报考证，税前利润指标有机会达到，投资者青睐公司盈利增速与净负债权益率的平衡 [6] - 2025 - 26年利润稳定增长，虽下调风/光利用小时及上网电价预测，但因经营成本管理绩效提高，2025年全年利润调整为+5.5%，2026年下调2.3%，预期2024 - 27年利润复合增长11%，维持5.2倍2025年市盈率估值，目标价上调，2025/26年7.5%股息率仍吸引，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万人民币）|20,446|20,562|21,883|23,666|25,408| |同比增长（%）|2.1|0.6|6.4|8.1|7.4| |净利润（百万人民币）|3,150|3,343|3,703|4,134|4,550| |每股盈利（人民币）|0.37|0.39|0.44|0.49|0.54| |同比增长（%）|7.4|6.1|11.1|12.0|10.3| |前EPS预测值（人民币）| - | - |0.41|0.50| - | |调整幅度（%）| - | - |5.5|-2.3| - | |市盈率（倍）|5.1|4.8|4.4|3.9|3.5| |每股账面净值（人民币）|3.72|4.02|4.32|4.66|5.06| |市账率（倍）|0.51|0.47|0.44|0.41|0.38| |股息率（%）|7.3|7.5|7.5|7.5|7.5| [3] 股份资料 - 52周高位2.24港元，52周低位1.64港元，市值5,772.55百万港元，日均成交量37.86百万，年初至今变化5.70%，200天平均价1.89港元 [5] 2024业绩概览 |项目|FY23|FY24|FY24E|同比（%）|差异（%）| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万）|20,446|20,562|20,867|0.6|-1.5| |其他收入（人民币百万）|1,127|509|962|-54.8|-47.1| |燃气消耗（人民币百万）|-9,365|-9,226|-9,278|-1.5|-0.6| |折旧和摊销开支（人民币百万）|-3,848|-3,740|-3,966|-2.8|-5.7| |员工成本（人民币百万）|-1,353|-1,500|-1,381|10.8|8.6| |维修保养（人民币百万）|-322|-305|-328|-5.1|-7.0| |其他开支（人民币百万）|-1,205|-1,159|-1,901|-3.8|-39.0| |其他利得及亏损（人民币百万）|-284|130|0|-145.9|NM| |减值亏损确认/拨回净额（人民币百万）|-8|-10|0|27.3|NM| |经营利润（人民币百万）|5,188|5,261|4,974|1.4|5.8| |财务费用（人民币百万）|-1,175|-1,088|-1,260|-18.5|-6.7| |联营公司利润（人民币百万）|131|107|139|13.6|-5.3| |税前利润（人民币百万）|4,144|4,280|3,852|3.3|11.1| |所得税费用（人民币百万）|-909|-859|-845|-5.5|1.7| |永续票据（人民币百万）|-92|-98|-106|5.8|-7.8| |非控股权益（人民币百万）|-85|-78|-75|-8.2|4.1| |净利润（人民币百万）|3,058|3,245|2,826|6.1|14.8| [7] 主要营运数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |装机容量（兆瓦）| - | - | - | - | - | |风力发电|5,566|6,858|8,658|10,458|11,958| |天然气发电|4,702|4,702|4,775|4,850|4,850| |太阳能发电|3,818|5,268|7,068|8,868|10,368| |水力发电|414|310|310|310|310| |总计|14,500|17,138|20,811|24,486|27,486| |变动|786|2,638|3,673|3,675|3,000| |风电及光伏占比（%）|64.7|70.8|75.6|78.9|81.2| |电力销售（百万千瓦时）| - | - | - | - | - | |风力发电|12,600|13,690|15,857|18,717|22,172| |天然气发电|19,041|18,960|19,090|19,390|19,390| |太阳能发电|5,291|5,970|7,591|9,579|11,659| |水力发电|1,631|1,390|1,161|1,176|1,176| |总计|38,563|40,010|43,699|48,863|54,398| |变动（%）|5.3|3.8|9.2|11.8|11.3| [8] 收入及经营利润预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万）| - | - | - | - | - | |风力发电|4,512|4,709|5,291|6,058|6,961| |天然气发电|12,568|12,410|12,481|12,643|12,643| |太阳能发电|2,958|3,086|3,807|4,659|5,501| |水力发电|323|294|243|244|242| |其它|85|62|62|62|62| |总计|20,446|20,562|21,883|23,666|25,408| |分部经营利润（人民币百万）| - | - | - | - | - | |风力发电|2,503|2,786|2,975|3,424|3,846| |天然气发电|1,879|1,313|1,382|1,435|1,492| |太阳能发电|1,342|1,611|1,948|2,317|2,655| |水力发电|-13|96|70|71|69| |其它|-523|-545|-547|-710|-889| |总计|5,188|5,261|5,829|6,536|7,173| [9] 财务数据 损益表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入|20,446|20,562|21,883|23,666|25,408| |主营业务成本|-13,535|-13,271|-13,946|-14,736|-15,550| |毛利|6,911|7,291|7,938|8,930|9,859| |销售及管理费用|-1,353|-1,500|-1,596|-1,726|-1,853| |其他经营净收入/费用|-370|-530|-513|-668|-832| |经营利润|5,188|5,261|5,829|6,536|7,173| |财务成本净额|-1,175|-1,088|-1,200|-1,323|-1,430| |应占联营公司利润及亏损|131|107|113|119|126| |税前利润|4,144|4,280|4,741|5,333|5,869| |税费|-909|-859|-951|-1,070|-1,178| |非控股权益|-85|-78|-87|-128|-141| |净利润|3,150|3,343|3,703|4,134|4,550| |归于权益的分派|-92|-98|-98|-98|-98| |作每股收益计算的净利润|3,058|3,245|3,605|4,037|4,453| [15] 资产负债简表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|6,605|7,402|7,499|7,629|9,498| |有价证券|258|336|336|336|336| |应收账款及票据|11,599|14,892|17,139|20,166|23,726| |存货|88|95|99|105|111| |其他流动资产|1,262|1,342|924|938|952| |总流动资产|19,812|24,065|25,998|29,173|34,623| |物业、厂房及设备|60,400|63,752|70,997|77,646|81,801| |无形资产|4,647|3,993|3,659|3,303|2,930| |合资企业/联营公司投资|1,628|1,677|1,790|1,909|2,035| |其他长期资产|7,108|7,566|7,566|7,566|7,566| |总长期资产|73,783|76,988|84,012|90,424|94,332| |总资产|93,594|101,053|110,009|119,597|128,955| |短期贷款|14,680|20,414|21,466|22,603|24,137| |应付账款|6,876|7,114|7,916|8,381|8,857| |其他短期负债|656|587|774|993|1,232| |总流动负债|22,211|28,115|30,156|31,976|34,226| |长期贷款|35,241|33,802|38,091|42,756|46,332| |其他长期负债|1,622|1,654|1,669|1,688|1,708| |总长期负债|36,863|35,456|39,760|44,444|48,040| |总负债|59,074|63,571|69,916|76,421|82,266| |股本|8,245|8,245|8,245|8,245|8,245| |储备及其他资本项目|22,434|24,917|27,343|30,201|33,475| |股东权益|30,678|33,161|35,587|38,445|41,719| |记作权益的金融工具|3,023|3,028|3,126|3,223|3,321| |非控股权益|819|1,293|1,380|1,508|1,649| |总权益|34,521|37,483|40,093|43,177|46,689| [16] 现金流量表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |税前利润|4,144|4,280|4,741|5,333|5,869| |合资企业/联营公司收入调整|-131|-107|-113|-119|-126| |折旧及摊销|3,848|

股息派发 - 公司董事会建议派发2024年末期普通股股息每股人民币14.30分（含税），合计约人民币11.79亿元[3] - 2024年7月31日支付2023年末期普通股股息11.52582亿元，每股13.98分（含税）；2023年8月4日支付2022年末期普通股股息9.9099亿元，每股12.02分（含税）；董事会建议派付2024年末期普通股股息11.78964亿元，每股14.30分（含税）[62] - 董事会建议2025年6月18日股东周年大会审议批准2024年末期股息，每股14.30分（含税），合计约1,179.0百万元，预计7月31日或前后派付[151] - 公司向非居民企业H股股东派息时，代扣代缴企业所得税，税率10%[152] - 公司为外商投资企业，H股个人股东获派2024年末期股息毋须支付中国个人所得税[153] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司集团收入为人民币205.617亿元，比去年增加0.57%[4] - 2024年公司权益持有人溢利为人民币32.45亿元，比去年增加6.13%[4] - 2024年公司每股基本及摊薄盈利为人民币39.36分[4] - 2024年公司经营溢利为人民币52.61108亿元，2023年为人民币51.87881亿元[5] - 2024年公司除税前溢利为人民币42.79802亿元，2023年为人民币41.43795亿元[5] - 2024年公司年内溢利为人民币34.20895亿元，2023年为人民币32.35203亿元[5] - 2024年公司年内综合收益总额为人民币33.67873亿元，2023年为人民币32.6477亿元[7] - 2024年公司非流动资产为人民币769.88205亿元，2023年为人民币737.82632亿元[8] - 2024年公司流动资产为人民币240.65236亿元，2023年为人民币198.11809亿元[8] - 2024年12月31日流动负债为28,114,771千元，2023年12月31日为22,211,211千元[9] - 2024年12月31日流动负债净额为 - 4,049,535千元，2023年12月31日为 - 2,399,402千元[9] - 2024年12月31日总负债减流动负债为72,938,670千元，2023年12月31日为71,383,230千元[9] - 2024年12月31日非流动负债为35,455,895千元，2023年12月31日为36,862,552千元[9] - 2024年12月31日资产净值为37,482,775千元，2023年12月31日为34,520,678千元[9] - 2024年来自客户合同的收入为20,512,847千元，2023年为20,364,969千元，同比增长0.73%[17] - 2024年租赁收入为48,893千元，2023年为81,059千元，同比下降40.91%[17] - 2024年报告分部溢利为5,257,422千元，2023年为5,172,960千元；2024年经营溢利为5,261,108千元，2023年为5,187,881千元[34] - 2024年合并除税前溢利为4,279,802千元，2023年为4,143,795千元[34] - 2024年报告分部资产为130,520,416千元，2023年为122,684,059千元；2024年合并资产总额为101,053,441千元，2023年为93,594,441千元[36] - 2024年报告分部负债为94,318,551千元，2023年为89,486,659千元；2024年合并负债总额为63,570,666千元，2023年为59,073,763千元[38] - 2024年其他收入为509,039千元，2023年为1,126,679千元，其中清洁能源生产政府补助2024年为22,760千元，2023年为589,835千元[43] - 2024年其他开支为1159472千元，2023年为1204940千元[47] - 2024年其他利得及亏损为130119千元，2023年亏损283539千元[49] - 2024年利息收入为64548千元，2023年为68077千元；2024年财务费用总额为1152740千元，2023年为1243402千元；2024年借贷成本资本化比率为2.21%，2023年为2.74%[52] - 2024年所得税开支为858907千元，2023年为908592千元；中国企业所得税税率为25%，澳大利亚所得税按30%计算[54][56] - 2024年除税前溢利为4279802千元，2023年为4143795千元[58] - 2024年年内溢利已扣除核数师酬金8325千元、短期租赁开支63389千元等[59] - 2024年本公司普通股股东应占年内溢利用于计算每股盈利为3245045千元，2023年为3057641千元；用于计算每股基本盈利的普通股加权平均股数均为8244508[61] - 2024年贸易应收款项及应收票据为140.16906亿元，较2023年的109.21894亿元增加；信贷亏损拨备为4269万元，较2023年的3257.3万元增加[64] - 2024年贸易及其他应付款项为67.84117亿元，较2023年的66.91856亿元增加[67] - 2024年集团实现营业收入205.6亿元，除税前溢利42.8亿元，超额完成利润目标[76] - 2024年末集团总资产达1010.5亿元，同比增长8.0%，首次突破千亿元[76] - 2024年公司年内溢利3420.9百万元，较2023年的3235.2百万元增加5.74%[100] - 2024年归属权益持有人溢利3245.0百万元，较2023年的3057.6百万元增加6.13%[100] - 2024年公司营业收入总额20561.7百万元，较2023年的20446.0百万元增加0.57%[101] - 经营开支2024年为15809.7百万元，较2023年的16384.8百万元减少3.51%[109] - 经营溢利2024年为5261.1百万元，较2023年的5187.9百万元增加1.41%[117] - 财务费用2024年为1152.7百万元，较2023年的1243.4百万元减少7.29%，平均利率从2.85%降至2.67%[123] - 除税前溢利2024年为4279.8百万元，较2023年的4143.8百万元增加3.28%[125] - 年内溢利2024年为3420.9百万元，较2023年的3235.2百万元增加5.74%[127] - 截至2024年12月31日，资产总额101053.4百万元，较2023年增加7.97%；负债总额63570.7百万元，较2023年增加7.61%；权益总额37482.8百万元，较2023年增加8.58%[131] - 截至2024年12月31日，流动资产为24065.2百万元，其中货币资金7401.6百万元[132] - 流动负债为281.148亿元，其中短期借款131.541亿元，短期融资券55.32亿元等[134] - 净流动负债从2023年末的23.994亿元增加68.77%至2024年末的40.495亿元[134] - 净债务负债率从2023年末的55.65%下降0.12个百分点至2024年末的55.53%[135] - 长短期借款从2023年末的499.209亿元增加8.60%至2024年末的542.16亿元[135] - 银行存款及现金从2023年末的66.051亿元增加12.06%至2024年末的74.016亿元[135] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年售电收入为18,342,675千元，热力销售收入为2,157,466千元，维修保养及其他服务收入为12,706千元[21] - 2024年一个时间点确认收入为20,500,141千元，一段时间确认收入为12,706千元[21] - 2024年中国内地收入为20,270,985千元，海外收入为241,862千元[21] - 2024年燃气发电及供热报告分部收入为12,410,304千元，业绩为1,312,809千元[30] - 2024年风力发电报告分部收入为4,709,301千元，业绩为2,786,103千元[30] - 2024年光伏发电报告分部收入为3,086,397千元，业绩为1,610,754千元[30] - 2024年水力发电报告分部收入为294,139千元，业绩为96,492千元[30] - 2024年其他报告分部收入为61,599千元，业绩为 - 548,736千元[30] - 2023年各发电业务总收入为20,446,028千元，其中燃气发电及供热12,568,221千元、风力发电4,511,859千元、光伏发电2,957,812千元、水力发电322,670千元、其他85,466千元[32] - 2023年报告分部业绩为5,172,960千元，其中燃气发电及供热1,878,569千元、风力发电2,502,921千元、光伏发电1,342,396千元、水力发电 - 12,828千元、其他 - 538,098千元[32] - 供热板块中心热网供热占比提升2个百分点，全年供热量2733.4万吉焦，碳收益3056.1万元，燃气发电及供热板块除税前溢利13.1亿元，同比减少5.7亿元，获四川水电关停补偿4.4亿元[77] - 可再生能源业务经营溢利44.9亿元，同比增长17.2%，占比超75%[79] - 截至2024年12月31日，总装机容量约1743.7万千瓦，非化石能源装机容量1266.2万千瓦，同比增长29.5%，风电装机容量685.8万千瓦，同比增长23.2%，光伏装机容量526.8万千瓦，同比增长38.0%，独立共享储能装机容量22.6万千瓦，燃气发电装机容量477.5万千瓦，较上年增加7.4万千瓦，在建项目装机容量214.2万千瓦，储备项目装机容量超1200万千瓦[79] - 全年总发电量400.1亿千瓦时，同比增长2.9%，风电发电量136.9亿千瓦时，同比增长8.6%，设备利用小时数约2139小时，高于全国平均12小时，光伏发电量59.7亿千瓦时，同比增长12.8%，设备利用小时数约1300小时，高于全国平均89小时，燃气发电发电量189.6亿千瓦时，设备利用小时数约3998小时，高于全国平均1635小时，水力发电发电量13.9亿千瓦时，设备利用小时数约3719小时，高于全国平均370小时[80] - 可再生能源装机容量占比超72%，业务发电量210.5亿千瓦时，占比超52%[82] - 2024年新增核准备案或取得可再生能源开发指标720.6万千瓦，其中自主开发项目693.2万千瓦，并购项目27.4万千瓦[82] - 获得锡林郭勒盟防风治沙一体化项目490万千瓦开发指标，完成其中150万千瓦项目备案和开工建设，获汕头海上风电项目核准及初审，取得承德绿电进京项目初步方案，获上庄中关村综合保税区综合能源项目核准，门头沟抽水蓄能项目纳入国家规划清单[82] - 燃气发电及供热分部2024年营业收入12410.3百万元，较2023年的12568.2百万元减少1.26%[102] - 风电分部2024年营业收入4709.3百万元，较2023年的4511.9百万元增加4.38%[103] - 光伏分部2024年营业收入3086.4百万元，较2023年的2957.8百万元增加4.35%[105] 行业数据情况 - 2024年全国全社会用电量9.9万亿千瓦时，同比增长6.8%；全口径发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6% [71] - 2024年全国规模以上电厂发电量9.4万亿千瓦时，同比增长4.6%；各电力交易中心累计组织完成市场交易量6.2万亿千瓦时，同比增长9.0% [73] - 2024年全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时数为3442小时，同比降低157小时 [73

分组1 - 天津武清京能永定清洁能源有限公司近日成立 [1] - 公司法定代表人为乔嘉欣，注册资本2000万元 [1] - 公司经营范围包含风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、储能技术服务、合同能源管理等 [1] - 企查查股权穿透显示该公司由京能清洁能源等共同持股 [1]

资产负债表 - 公司合并资产负债表显示流动资产合计为205.66亿元人民币，非流动资产合计为762.34亿元人民币[3,4] - 公司合并资产负债表显示货币资金为66.60亿元人民币，应收账款为116.01亿元人民币[3] - 公司合并资产负债表显示长期股权投资为16.54亿元人民币，固定资产净额为501.25亿元人民币[4] - 公司合并资产负债表显示在建工程为136.90亿元人民币，其他非流动资产为35.79亿元人民币[4] - 公司2024年9月30日合并资产负债表总资产为968亿元人民币[5,6,7] - 公司2024年9月30日合并流动负债总额为219.9亿元人民币[5] - 公司2024年9月30日合并非流动负债总额为387亿元人民币[6] - 公司2024年9月30日合并所有者权益总额为361亿元人民币[7] - 公司2024年9月30日合并未分配利润为184.4亿元人民币[7] - 公司2024年9月30日合并实收资本为82.4亿元人民币[7] - 公司2024年9月30日合并其他权益工具为29.9亿元人民币[7] - 公司2024年9月30日合并资本公积为35.1亿元人民币[7] - 公司2024年9月30日合并专项储备为1.5亿元人民币[7] - 公司2024年9月30日合并盈余公积为21.1亿元人民币[7] 利润表 - 营业总收入为14,832,094,322.22人民币，同比下降1.93%[8] - 营业总成本为12,469,285,174.30人民币，同比下降0.56%[8] - 归属于母公司所有者的净利润为2,569,355,902.93人民币，同比下降16.39%[9] - 其他综合收益的税后净额为-90,483,362.67人民币[10] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为2,478,872,540.26人民币，同比下降26.11%[10] - 營業成本為10,854,658,431.27人民幣，同比下降0.09%[8] - 管理費用為602,069,846.57人民幣，同比增加6.01%[8] - 財務費用為864,633,996.51人民幣，同比下降10.16%[8] - 投資收益為16,060,675.60人民幣，同比下降84.58%[8] 现金流量表 - 公司销售商品、提供劳务收到的现金为159.67亿元[11] - 收到的税费返还为2.32亿元[11] - 收到的其他与经营有关的现金为27.18亿元[11] - 购买商品、接受劳务支付的现金为90.26亿元[11] - 支付给职工以及为职工支付的现金为9.02亿元[11] - 支付的各项税费为18.09亿元[11] - 公司收回投资收到的现金为111.25亿元[12] - 公司取得投资收益收到的现金为102.69亿元[12] - 公司处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回现金净额为4.44亿元[12] - 公司吸收投资收到的现金为9.20亿元[12] 其他事项 - 公司截至2024年9月30日止9个月的内部财务数据未经独立核数师审核和公司审计委员会审阅[1] - 四川省蘆山縣四座水電站退出運行事宜將對本集團利潤造成影響，具體補償安排尚在溝通過程中[10]

报告公司投资评级 - 报告给予京能清洁能源(579 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司位于四川省的四座水电站(共86.4兆瓦装机)需尽快解网并退出运行,预计2024年内的水力发电量减少约1.1亿千瓦时,营业收入预计减少约3千万元,同时预计相关减值金额在7.5-8.5亿元 [1] - 预计公司将于2025年中收到补偿款,可以覆盖减值金额 [1] - 2024年将有一次性减值,2025-26年核心盈利影响轻微,不会影响公司未来盈利结构 [1] - 维持公司2024年分红政策不变,预测每股0.14元的分红 [1] 公司投资数据总结 收入 - 2024年预计收入为208.67亿元人民币,同比增长2.1% [2] - 2025年预计收入为226.96亿元人民币,同比增长8.8% [2] - 2026年预计收入为249.82亿元人民币,同比增长10.1% [2] 净利润 - 2024年预计净利润为29.32亿元人民币,同比下降7.6% [2] - 2025年预计净利润为35.23亿元人民币,同比增长20.9% [2] - 2026年预计净利润为42.40亿元人民币,同比增长21.0% [2] 每股指标 - 2024年预计每股收益为0.34元人民币 [2] - 2025年预计每股收益为0.41元人民币 [2] - 2026年预计每股收益为0.50元人民币 [2] - 每股股息预计维持在0.14元人民币不变 [2] 估值指标 - 2024年市盈率为5.4倍 [2] - 2025年市盈率为4.5倍 [2] - 2026年市盈率为3.7倍 [2] - 2024年市净率为0.48倍 [2] - 2025年市净率为0.44倍 [2] - 2026年市净率为0.41倍 [2] 分部业务数据总结 发电量 - 2024年风力发电13,836百万千瓦时,同比增长4.9% [5][6][7] - 2024年天然气发电19,424百万千瓦时,同比增长1.0% [5][6][7] - 2024年太阳能发电5,929百万千瓦时,同比增长6.1% [5][6][7] - 2024年水力发电1,465百万千瓦时,同比下降8.4% [5][6][7] 收入 - 2024年风力发电收入未披露 [5][6][7] - 2024年天然气发电收入未披露 [5][6][7] - 2024年太阳能发电收入未披露 [5][6][7] - 2024年水力发电收入未披露 [5][6][7] 分部利润 - 2024年风力发电分部利润未披露 [5][6][7] - 2024年天然气发电分部利润未披露 [5][6][7] - 2024年太阳能发电分部利润未披露 [5][6][7] - 2024年水力发电分部利润为-376百万元人民币 [5][6][7]

经营业绩 - 燃气發電及供熱板塊的經營溢利約為人民幣9.0億元，同比下降人民幣1.3億元，降幅好於預期[13] - 發電量95.1億千瓦時，同比下降1.2%[13] - 平均利用小時數2,019小時，高於行業平均水平935小時[13] - 供熱量1,618萬吉焦，同比增長12.4%[13] - 股权持有人溢利和发电量保持同比增长[14] - 公司2024年上半年实现期內溢利21.87亿元，同比增加1.20%[26] - 公司2024年上半年营业收入为104.60亿元，同比下降0.84%[27] - 燃气发电及供热分部营业收入为63.18亿元，同比下降0.30%[28] - 风力发电分部营业收入为24.57亿元，同比下降2.35%[29] - 光伏发电分部营业收入为15.14亿元，同比增加0.94%[30] - 其他收入为3.54亿元，同比下降40.68%[32] - 经营开支为76.91亿元，同比下降4.00%[33] - 燃气消耗为47.44亿元，同比下降0.16%[34] - 折旧和摊销开支为20.35亿元，同比增加6.30%[35] - 期內溢利由2023年上半年的人民幣2,161.1百萬元增加1.20%至2024年上半年的人民幣2,187.0百萬元[47] - 本公司權益持有人應佔期內溢利由2023年上半年的人民幣2,054.9百萬元增加1.55%至2024年上半年的人民幣2,086.7百萬元[47] - 收入为104.60亿元人民币，较上年同期下降0.84%[77] - 燃气消耗为47.44亿元人民币，较上年同期下降0.16%[77] - 折旧和摊销开支为20.35亿元人民币，较上年同期增加6.31%[77] - 经营溢利为31.23亿元人民币，较上年同期下降0.36%[77] - 除税前溢利为26.15亿元人民币，较上年同期增加0.85%[77] - 期内溢利为21.87亿元人民币，较上年同期增加1.20%[77] - 本公司权益持有人应占期內溢利为20.87亿元人民币，较上年同期增加1.54%[77] - 永續票據持有人應佔期內溢利為0.64億元人民币，較上年同期增加24.57%[77] - 非控股權益應佔期內溢利為0.37億元人民币，較上年同期下降33.53%[77] - 每股盈利為人民幣25.31分，較上年同期增加1.57%[77] 资产负债情况 - 公司总资产达到74,591,285千人民币，较上年同期增长[1] - 公司流动资产总额为20,499,356千人民币，其中现金及现金等价物为5,642,423千人民币[1] - 公司非流动负债总额为37,402,049千人民币，其中银行及其他借贷为30,174,702千人民币[2] - 公司流动负债总额为22,266,302千人民币，其中银行及其他借贷为8,194,819千人民币[3] - 公司资产净值为35,422,290千人民币，较上年同期增长[3] - 公司本公司权益持有人应占权益为31,528,702千人民币，较上年同期增长[3] - 公司永续票据为3,055,105千人民币[3] - 公司期内其他综合收益减少82,567千人民币[4] - 公司宣派股息1,203,593千人民币[4] - 公司非控股权益为838,483千人民币，较上年同期增长[3] - 资产总额由2023年12月31日的人民幣93,594.4百萬元增加1.60%至2024年6月30日的人民幣95,090.7百萬元[48][49] - 負債總額由2023年12月31日的人民幣59,073.8百萬元增加1.01%至2024年6月30日的人民幣59,668.4百萬元[49] - 權益總額由2023年12月31日的人民幣34,520.7百萬元增加2.61%至2024年6月30日的人民幣35,422.3百萬元[49] - 本公司公司權益持有人應佔權益由2023年12月31日的人民幣30,678.0百萬元增加2.77%至2024年6月30日的人民幣31,528.7百萬元[49] - 淨流動負債由2023年12月31日人民幣2,399.5百萬元減少26.36%至2024年6月30日的人民幣1,766.9百萬元[50] - 淨債務負債率由2023年12月31日55.65%增加0.02個百分點至2024年6月30日的55.67%[51] - 本集團長短期借款由2023年12月31日人民幣49,920.8百萬元增加0.40%至2024年6月30日的人民幣50,121.1百萬元[51] - 本集團持有銀行存款及現金由2023年12月31日人民幣6,605.1百萬元減少14.58%至2024年6月30日的人民幣5,642.4百萬元[51] 现金流情况 - 經營活動所得現金淨額為人民幣2,513,021千元[87] - 投資活動所用現金淨額為人民幣2,959,458千元[87] - 融資活動所用現金淨額為人民幣459,161千元[87] - 現金及現金等價物減少淨額為人民幣905,598千元[87] - 期末現金及現金等價物為人民幣5,642,423千元[87] 主要客户及关联交易 - 公司的主要客户为中国国有电网公司,信用良好,应收账款账龄主要集中在1年以内[116] - 公司在京能集团财务有限公司存有大额短期存款,视为现金及现金等价物[117] - 公司的主要应付款项包括贸易应付款、设备采购应付款、