市场表现 - 信创概念股集体走低，金山软件跌7.44%报33.84港元，中软国际跌4.75%报5.81港元，浪潮数字企业跌4.94%报8.09港元 [1] 事件驱动 - 美国总统特朗普宣布将从11月1日起对向中国出口关键软件实施管制 [1] - 事件引发中国软件行业“国内替代”强烈市场情绪 [1] 行业影响分析 - “关键软件”没有明确定义，且中美之间的谈判尚未确定，预期基本面不会立即改变 [1] - “国产替代”自2018年以来已进行多年，因此其影响不会立即反映在中国软件公司的基本面上 [1] - 如果美国从11月1日起实施出口管制，中国工业软件、办公室软件和企业资源计划(ERP)软件公司将受益 [1]

市场表现 - 信创概念股集体走低，金山软件股价下跌7.44%至33.84港元，中软国际股价下跌4.75%至5.81港元，浪潮数字企业股价下跌4.94%至8.09港元 [1] 事件驱动 - 美国总统特朗普宣布将从11月1日起对向中国出口关键软件实施管制 [1] - 该事件引发中国软件行业“国内替代”的强烈市场情绪 [1] 行业影响分析 - 关键软件缺乏明确定义，且中美谈判尚未确定，预期行业基本面不会立即改变 [1] - 国产替代进程自2018年已持续多年，因此其影响不会立即反映在公司基本面上 [1] - 若美国出口管制在11月1日实施，中国工业软件、办公室软件和企业资源计划软件公司预计将受益 [1]

港股云计算概念股市场表现 - 金山软件股价大幅上涨15[1]13%，报36[1]96港元 [1] - 中国软件国际股价上涨6[1]1%，报6[1]26港元 [1] - 浪潮数字企业股价上涨5[1]07%，报8[1]49港元 [1] - 金蝶国际股价上涨1[1]04%，报16[1]48港元 [1] 行业板块整体趋势 - 云计算概念股在港股市场整体呈现逆市走强态势 [1]

云计算及信创概念股市场表现 - 金山软件股价上涨15.13%至36.96港元 [1] - 中国软件国际股价上涨6.1%至6.26港元 [1] - 浪潮数字企业股价上涨5.07%至8.49港元 [1] - 金蝶国际股价上涨1.04%至16.48港元 [1] 政策事件驱动因素 - 商务部发布2025年第61号公告，对含中国成分的境外稀土相关物项实施出口管制，军事用途出口原则上不予许可 [1] - 公告附件首次采用WPS格式，申请文件须以中文提交，此前公告附件多为Word或PDF格式 [1] 行业趋势与投资逻辑 - 政府部门公文附件使用WPS被视为推动关键技术自主可控、保障信息安全的重要体现 [1] - 外部摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控产业趋势明确 [1] - 开源证券指出应重视信创板块投资机会 [1]

浪潮数字企业业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入43.43亿元，同比增长4.88% [3] - 2025年上半年归母净利润1.83亿元，同比增长73.26% [3] - 2025年上半年每股基本盈利达0.16元 [3] - 2025年上半年公司毛利率达23.37%，同比提升1.35个百分点 [4] - 2025年上半年销售、管理、研发费用率分别为5.92%、13.74%、9.15% [5] 浪潮数字企业分业务表现 - 云服务业务收入12.74亿元，同比增长29.96% [4] - 管理软件业务收入11.98亿元，同比下滑0.34% [4] - 物联网解决方案收入18.72亿元，同比下滑4.46% [4] - 云服务业务经营利润0.20亿元，上年同期亏损0.71亿元 [4] - 管理软件业务经营利润1.85亿元，同比增长6.22% [4] - 物联网业务经营利润0.18亿元，同比下滑12.12% [4] 浪潮数字企业产品与技术进展 - 海岳大模型V3.0为国内首个模型+算法双备案垂类企服模型 [6] - 商业AI V1.0提供覆盖财务、供应链、项目管理领域内100余项智能体构建服务 [6] - 面向中小型企业推出浪潮海岳inSuite标准版V5.0，主打轻量化和AI原生 [7] - 管理软件在供应链集成软件市场份额居国内第一 [8] - 物联网解决方案在装备制造领域MOM解决方案市占率保持第一 [9] 浪潮数字企业市场与客户拓展 - 大型企业市场实现大唐集团、国华能源、中国能建、中国供销集团、南方航空等客户的突破 [6] - 中小型企业市场实现三友重工、智仁景行、华美盛业等高成长性客户的突破 [7] - 管理软件签约中粮集团、中国重汽、中国铝业、海尔等战略客户 [8] - 物联网解决方案新落地阿尔及利亚医疗数据中心项目，并与Beta Industrial、Clear Vision、BMC、Mobily等企业达成合作 [9] 浪潮数字企业盈利预测与评级 - 预计2025-2027年公司营收分别为90.76/100.22/109.96亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.41/6.53/8.93亿元 [9] - 预计2025-2027年EPS分别为0.47/0.57/0.77元/股 [9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18.21/15.08/11.02倍 [9] - 报告上调公司评级为"买入"评级 [9] 宏观经济与PMI数据 - 9月官方制造业PMI数据录得49.8%，环比季节性提升，但低于Wind一致预测的50.1% [11] - 9月非制造业PMI降至50.0%，综合PMI产出指数升至50.6% [11] - 9月新订单环比小幅修复，但仍在荣枯线以下，新出口订单在收缩区间环比向上修复0.6个百分点 [12] - 9月生产指数环比出现大幅上升，采购量大幅上升，环比上行幅度达1.2个百分点 [12] - 9月产成品库存积累，环比较前月上升1.4个百分点 [12] 债券市场观点与情绪 - 基于对27家卖方机构观点的统计分析，超五成卖方看中性，其中22%机构持偏多态度，56%持中性态度，22%持偏空态度 [22] - 基于对26家固收买方机构观点的梳理，买方超七成看中性，其中19%机构持偏多态度，73%持中性态度，8%持偏空态度 [23] - 报告认为短期利率债机会大于二永与信用 [22] - 债市情绪在经历前期的宣泄后开始进入改善阶段，但分歧仍存 [20]

股本与股份 - 公司本月底法定/注册股本总额为2000万港元[1] - 上月底已发行股份11.52612831亿股，本月增41.1万股，月底结存11.53023831亿股[2] - 本月内合共增加已发行股份总额为41.1万股[4] 期权情况 - 2018年授出期权上月底结存30万股，本月行使减少10万股，月底结存20万股，发行新股10万股[3] - 2023年授出期权上月底结存1822.85万股，本月行使减少31.1万股，注销减少3.4万股，月底结存1788.35万股，发行新股31.1万股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为178.392万港元[3]

评级与财务预测 - 国海证券上调浪潮数字企业评级至“买入” [1] - 预计2025至2027年营收分别为90.76亿元、100.22亿元、109.96亿元 [1] - 预计2025至2027年归母净利润分别为5.41亿元、6.53亿元、8.93亿元 [1] - 预计2025至2027年每股收益分别为0.47元、0.57元、0.77元 [1] - 当前股价对应2025至2027年市盈率分别为18.21倍、15.08倍、11.02倍 [1] 2025年上半年财务表现 - 2025年上半年实现营业收入43.43亿元，同比增长4.88% [1] - 2025年上半年归母净利润1.83亿元，同比增长73.26% [1] - 2025年上半年每股基本盈利0.16元 [1] - 2025年上半年公司毛利率达23.37%，同比提升1.35个百分点 [1] - 云服务业务收入12.74亿元，同比增长29.96% [1] - 管理软件业务收入11.98亿元，同比微降0.34% [1] - 物联网解决方案收入18.72亿元，同比下降4.46% [1] 2025年上半年分业务盈利与费用 - 云服务业务经营利润0.20亿元，上年同期亏损0.71亿元 [2] - 管理软件业务经营利润1.85亿元，同比增长6.22% [2] - 物联网业务经营利润0.18亿元，同比下滑12.12% [2] - 销售费用率5.92%，同比基本持平 [2] - 管理费用率13.74%，同比下降0.25个百分点 [2] - 研发费用率9.15%，同比下降1.37个百分点 [2] 云服务业务发展 - 云服务业务以海岳大模型、海岳PaaS平台和智能ERP为核心 [3] - 海岳大模型V3.0为国内首个模型+算法双备案垂类企服模型 [3] - 商业AI V1.0提供覆盖财务、供应链、项目管理领域内100余项智能体构建服务 [3] - 面向中小型企业推出主打轻量化和AI原生的浪潮海岳inSuite标准版V5.0 [4] - 云业财V6.0实现财务、单据、库存等模块打通 [4] - 云会计等产品上线钉钉、WPS平台 [4] 市场拓展与客户突破 - 大型企业市场突破大唐集团、国华能源、中国能建、中国供销集团、南方航空等客户 [3] - 商业AI已落地于重庆国资委、山西国运 [3] - 中小型企业市场实现三友重工、智仁景行、华美盛业等高成长性客户突破 [4] - 管理软件业务签约中粮集团、中国重汽、中国铝业、海尔等战略客户 [5] - 物联网业务新落地阿尔及利亚医疗数据中心项目 [6] - 物联网业务与BetaIndustrial、Clear Vision、BMC、Mobily等企业达成合作 [6] 产品与技术进展 - 海岳大模型V3.0采用多模型、多模态、大小融合架构并提供低代码工具 [3] - 成功打造“云小易智能助理”业财专家数字人用于企业经营分析 [4] - 管理软件在数智财务领域研发多项功能助力财务共享中心向利润中心转变 [5] - 公司供应链集成软件市场份额居国内第一 [5] - 物联网业务在智能制造领域推出智能粮储大模型V3.0并完成关键硬件国产化改造 [6] - 公司MOM解决方案市场占有率保持第一 [6]

产品发布 - 浪潮数字企业与达索系统联合推出面向成长型离散制造业的端到端一体化工业软件产品浪潮海岳inSuite by DELMIAWorks [1] - 产品核心是构建以BOM为数字主线贯穿研发设计、生产制造、经营管理、运维服务及供应链管理五大核心业务的一体化平台 [1] - 预置28类制造场景标准化解决方案深度适配装备制造、汽车零部件、医疗仪器设备及通用专用设备制造等10大重点离散制造行业 [1] 技术特性 - 产品融入人工智能技术通过垂域大模型+AI Agent+工具链落地路径将AI深度集成到具体业务场景 [2] - 生产物料管理智能体通过双核心MRP体系实时联动多维数据将传统耗时数日的计划优化流程压缩至几小时 [2] 行业背景 - 中国离散制造业面临产品结构复杂、生产模式多样及管理难度大等挑战亟需构建高效协同的数字化运营体系 [1]

报告发布 - 2025年中期报告中、英文版已上传至公司网站及港交所披露易网站[2] 通讯发布 - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯，中英文版将在相关网站提供[3] 非登记股东 - 非登记股东收通讯需提供邮箱，收印刷本可填回条或发邮件[4] 其他信息 - 公司主席为赵震，文件日期为2025年9月30日[5] - 回条填写不正确将作废[6]

报告发布 - 2025年中期报告中、英文版本已上载于公司网站及香港交易所披露易网站[1] 通讯规定 - 扩大无纸制度及电子发布公司通讯规定自2023年12月31日起生效[3] - 未来公司通讯英、中文版将在网站提供，代替印刷本[3] 股东通知 - 未提供有效邮箱的股东或无法收到通知，需主动查网站[5] - 收取印刷本指示有效期为收悉当日起计一年[5] 其他信息 - 股份过户处电话热线及办公时间公布[5] - 2025年9月30日发布此通知[6]