公司概况 - 公司成立于1997年9月1日，于2001年2月6日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于广东省广州市 [1] - 公司是知名医药企业，核心业务涵盖中西成药、大健康产品等，拥有全产业链优势，主营业务包括医药产品的研发、制造、销售、批发零售及进出口，以及健康产业投资 [1] - 所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，涉及参股基金、证金汇金等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入达616.06亿元，同比增加4.31%，位居行业第1名，远超行业平均数37.55亿元和中位数14.62亿元，行业第二名云南白药收入为306.54亿元 [2][6] - 2025年三季度公司净利润为33.98亿元，归母净利润为33.10亿元，同比增加4.78%，排名行业第2名，行业第一名云南白药净利润为47.89亿元，远超行业平均数4.47亿元和中位数8367.73万元 [2][6] - 2025年第三季度单季度收入达197.71亿元，同比增速达9.74%，归母净利润同比大幅增长30.28% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度公司毛利率为17.60%，去年同期为17.70%，低于行业平均毛利率52.44% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为51.92%，去年同期为51.99%，高于行业平均资产负债率32.81% [3] 研发与业务进展 - 公司推进产品线梳理，拥有多个在研1类创新药项目，克感利咽口服液已进入临床三期 [6] - 母公司新增多个平台及资质认定，旗下抗肿瘤新药BYS10片进入关键注册阶段 [6] - 公司积极布局王老吉海外市场，核心产品海外市场放量，正实现从“产品出海”到“产业链出海”的转型 [6] - 在数字化转型方面，公司与华为合作推进智能制造与供应链升级 [6] 股东结构 - 截至2025年6月30日，A股股东户数为8.55万户，较上期减少4.27%；户均持有流通A股数量为1.64万股，较上期增加4.46% [5] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股4727.80万股，持股数量较上期不变 [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2001.09万股，相比上期减少2043.72万股 [5] - 多家主要ETF基金位列前十大流通股东，持股数量相比上期均有减少 [5] 管理层 - 公司实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会，控股股东为广州医药集团有限公司 [4] - 董事长李小军，本科学历，有丰富企业管理经验，自2024年12月起任公司党委书记 [4] - 总经理黎洪，拥有中山大学岭南学院EMBA硕士学位，有丰富企业管理及市场营销经验，2024年薪酬为133.72万元，2023年为153.9万元，同比减少20.18万元 [4] 机构预测与评级 - 中金公司维持公司2025年净利润预测31.20亿元、2026年净利润预测34.31亿元不变，维持A股跑赢行业评级和目标价34.0元，维持H股跑赢行业评级和目标价23.0港币 [6] - 信达证券预计公司2025年营业收入为790.01亿元、2026年为840.61亿元、2027年为894.5亿元，归母净利润2025年为35.38亿元、2026年为39.54亿元、2027年为43.91亿元 [6]

业绩回顾 - 2025年1-3季度收入616.06亿元，同比增长4.31%，归母净利润33.10亿元，同比增长4.78%，符合预期 [1] - 单三季度收入197.71亿元，同比增长9.74%，净利润7.94亿元，同比增长30.28% [1] - 2025年1-3季度毛利率为17.6%，同比下降0.1个百分点，销售费用率为7.0%，同比下降0.2个百分点，管理费用率为2.9%，同比下降0.1个百分点 [1] 业务发展 - 公司正系统梳理产品线，推动形成儿科、止咳化痰类、生育健康、男科、骨科类、抗生素、感冒类等专科药品矩阵 [2] - 化学药、中成药均有在研1类创新药项目，包括BYS10片、HG030片等，克感利咽口服液治疗急性咽炎已进入临床三期阶段 [2] - 2025年上半年推出"WALOVI+王老吉"双标识国际罐，在沙特阿拉伯、马来西亚等多个国家完成注册，并与多家国际公司达成战略合作以拓展海外市场 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测31.20亿元，2026年净利润预测34.31亿元不变 [2] - A股当前股价对应2025年市盈率13.6倍，2026年市盈率12.4倍，目标价34.0元对应2025年市盈率17.7倍，较当前股价有30.2%上升空间 [3] - H股当前股价对应2025年市盈率8.6倍，2026年市盈率7.7倍，目标价23.0港币对应2025年市盈率11.0倍，较当前股价有27.6%上升空间 [3]

公司股价表现 - 白云山(00874 HK)股价在业绩公布后上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.61%，报18.85港元 [2] - 公司股票成交额为5833.07万港元 [2]

公司业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入为61606亿元，同比增长4.31% [1] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为33.1亿元，同比增长4.78% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为2.036元 [1] - 公司股价在业绩发布后上涨4.61%，报18.85港元，成交额为5833.07万港元 [1] 公司战略与市场拓展 - 公司旗下王老吉大健康品牌受邀参加在沙特阿拉伯利雅得举行的《财富》全球论坛 [1] - 王老吉在论坛期间举办了WALOVI国际罐的沙特阿拉伯上市仪式 [1] - 继2025年2月在沙特发布英文品牌标识后，王老吉国际罐正式在沙特上市 [1] - 此次上市标志着王老吉系列产品首次登陆中东市场，是品牌全球化布局在中东的关键一步 [1]

公司股价表现 - 公司股价在业绩发布后上涨超过4%，截至发稿时涨幅达4.61%，报18.85港元，成交额为5833.07万港元 [1] 公司财务业绩 - 公司2025年前三季度营业收入为616.06亿元，同比增长4.31% [1] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为33.1亿元，同比增长4.78% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为2.036元 [1] 公司业务发展 - 公司旗下王老吉大健康品牌受邀参加在沙特阿拉伯利雅得举行的《财富》全球论坛 [1] - 王老吉在论坛期间举办了WALOVI国际罐在沙特阿拉伯的上市仪式，标志着该系列产品首次登陆中东市场 [1] - 继今年2月在沙特发布英文品牌标识"WALOVI"后，此次上市代表王老吉全球化布局在中东迈出关键一步 [1]

公司股价表现 - 白云山股价绩后上涨4.61%至18.85港元 成交额达5833.07万港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为616.06亿元 同比增长4.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为33.1亿元 同比增长4.78% [1] - 基本每股收益为2.036元 [1] 公司业务发展 - 王老吉大健康公司受邀参加在沙特利雅得举行的《财富》全球论坛 [1] - 王老吉在论坛期间举办WALOVI国际罐沙特阿拉伯上市仪式 [1] - 继今年2月在沙特发布英文品牌标识后 王老吉国际罐正式登陆中东市场 [1] - 此次上市标志着王老吉系列产品首次进入中东 是其全球化布局的关键一步 [1]

股价与融资交易表现 - 10月29日公司股价上涨2.15%，成交额达7.32亿元 [1] - 当日融资买入1.10亿元，融资偿还1.04亿元，实现融资净买入605.86万元 [1] - 截至10月29日，融资融券余额合计9.59亿元，其中融资余额9.57亿元，占流通市值的2.61%，该融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 融券余量为8.18万股，融券余额213.66万元，超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司成立于1997年9月1日，于2001年2月6日上市 [2] - 主营业务涵盖中西成药、化学原料药、生物医药的研发制造与销售，药品医疗器械批发零售进出口，大健康产品及医疗服务等 [2] - 主营业务收入构成为：大商业69.32%，大健康16.79%，大南药12.53%（中成药7.76%，化学药4.77%），其他1.07%，其他(补充)0.30% [2] 近期财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入616.06亿元，同比增长4.31%，归母净利润33.10亿元，同比增长4.78% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.17万，较上期增加18.85% [2] - A股上市后累计派现109.06亿元，近三年累计派现43.59亿元 [3] 主要机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，第四大流通股东为中国证券金融股份有限公司，持股4727.80万股，持股数量较上期未变 [3] - 第五大流通股东香港中央结算有限公司持股2001.09万股，相比上期减少2043.72万股 [3] - 第七大流通股东华泰柏瑞沪深300ETF（510300）持股1214.03万股，相比上期减少49.56万股 [3] - 第八大流通股东易方达沪深300医药ETF（512010）持股881.01万股，相比上期减少271.42万股 [3] - 第十大流通股东易方达沪深300ETF（510310）持股865.06万股，相比上期减少28.60万股 [3]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 2025年第三季度业绩表现亮眼，单季度营业收入达197.71亿元，同比增长9.74%，归母净利润达7.94亿元，同比增长30.28% [2][3] - 公司利润端快速增长主要得益于毛利率提升，2025Q3单季度毛利率同比提升2.34个百分点至16.09% [3] - 报告认为2025Q3或为业绩拐点，预计2025Q4及2026年有望延续较好增长趋势 [3] - 公司在"研发创新+国际化+数字化"三大战略方面持续深入布局，为长期发展奠定基础 [3] 财务表现 - 2025年前三季度（H1）公司实现营业收入616.06亿元，同比增长4.31%，归母净利润33.1亿元，同比增长4.78% [2] - 2025Q3单季度经营现金流净额为14.25亿元，同比增长10.87% [2] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为790.01亿元、840.61亿元、894.5亿元，对应同比增速分别约为5.3%、6.4%、6.4% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.38亿元、39.54亿元、43.91亿元，同比增速分别约为24.8%、11.8%、11.1% [3] - 预计2025-2027年公司毛利率将持续优化，分别为17.3%、17.4%、17.6% [5] 战略布局与业务亮点 - 研发创新方面，母公司广药集团新增国家级平台1个、省级平台2个，并聚焦"细胞基因治疗"、"AI+制药"等前沿领域 [3] - 公司抗肿瘤新药BYS10片已进入关键注册阶段，有望成为国内首款治疗RET突变实体瘤的国产创新药 [3] - 国际化方面，核心产品在东南亚、南亚及欧美市场持续放量，推动从"产品出海"向"产业链出海"转型 [3] - 数字化转型方面，与华为合作推进智能制造与供应链优化升级 [3] - 高毛利业务如大健康及大南药业务增长是毛利率提升的重要因素 [3]

公司战略与市场拓展 - 公司携全新推出的王老吉国际罐亮相《财富》全球论坛并举办沙特阿拉伯上市仪式 标志着该系列产品首次登陆中东市场 [1][3] - 公司计划未来以沙特市场为核心 充分发挥其辐射作用 重点发展中东市场 [3] - 公司自2014年进入中东市场持续深耕 今年2月与沙特艾杜克公司达成合作发布英文品牌标识WALOVI及阿拉伯语包装 此次国际罐上市是2月考察成果的进一步落实 [4][5] - 公司借助《财富》全球论坛高势能平台 持续推动中沙企业交流合作 深化中东市场的战略布局 [5] 市场环境与机遇 - 沙特是中东最大经济体 人均GDP接近3万美元 消费力强劲 [3] - 沙特2030愿景与中国一带一路倡议对接逐步深入 中沙企业在经济文化等方面合作前景广阔 [3] - 沙特位于海湾地区枢纽 可辐射阿联酋卡塔尔等周边市场 具有重要战略地位 [3] - 中东国家多属沙漠气候 消费者对兼具清凉与健康特性的饮品需求强烈 与王老吉天然植物清凉饮料的产品属性高度契合 [4] 产品定位与品牌愿景 - 王老吉国际罐旨在完美契合中东市场对健康天然与文化个性的双重需求 成为连接品牌与沙特消费者的新符号 [4] - 公司视此次发布为向世界传递健康理念的重要里程碑 期待与更多中东伙伴携手让源自东方的健康饮品走向更广阔的世界 [3] - 公司希望将产品打造为中沙文化的饮品桥梁 带动中东植物饮料品类增长 [4]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入197.71亿元，同比增长9.74% [1][3][7] - 第三季度利润总额为10.94亿元，同比大幅增长40.82% [1][3][7] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7.94亿元，同比增长30.28% [1][3][7] - 2025年1-9月累计实现营业收入616.06亿元，同比增长4.31% [3][7] - 2025年1-9月累计实现归属于上市公司股东的净利润33.10亿元，同比增长4.78% [3][7] 季度业绩扭转 - 第三季度利润的强劲增长扭转了公司年初以来的疲软态势 [1] - 2025年上半年公司营收为418.35亿元，同比增速仅为1.93% [6] - 2025年上半年净利润约为25.16亿元，同比下降1.31% [6] 盈利能力与质量 - 2025年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为28.69亿元，同比增幅仅为0.48% [3][7] - 第三季度单季扣除非经常性损益的净利润同比增长28.90% [3][7] - 2025年1-9月基本每股收益为2.036元/股，同比增长4.78% [5] - 2025年1-9月加权平均净资产收益率为8.88%，同比增加0.07个百分点 [5] 现金流与财务状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-19.72亿元，同比锐减162.45% [5][8] - 去年同期经营活动产生的现金流量净额为-7.51亿元 [8] - 现金流下降主要因购买商品、接受劳务支付的现金以及支付其他与经营活动有关的现金大幅增加 [8] - 2025年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为10.06亿元 [8] - 报告期末总资产为831.69亿元，较上年度末增长1.82% [5] 战略布局与投资活动 - 公司投资活动依然活跃，2025年前三季度投资活动现金流出达1045.23亿元，高于去年同期 [8] - 2025年3月公司与华为签署全面战略合作协议，就数字化转型开展合作 [8] - 2025年10月21日公司与京东宣布共建医药供应链 [8] - 公司国际化进程提速，旗下王老吉国际罐今年在德国、沙特等多地上市 [8] - 广药二期基金于9月底收购南京医药11.04%的股份，成为其第二大股东 [8] - 公司抗肿瘤新药BYS10片已进入关键注册阶段 [8]