融资情况 - 公司以每股0.72港元配售约1亿股，成功募资约7200万港元 [1] - 融资资金将重点用于自研动漫竞技射击游戏《卡拉彼丘》的全球多端版本研发及发行 [1] 业务战略 - 公司聚焦游戏主业，持续引入海外精品游戏并积极推进自研游戏的研发与上线 [1] - 2025年下半年将迎来产品密集上线期，此次融资为下半年业绩爆发注入动能 [1] - 海外精品游戏发行是公司成熟稳健的核心业务，已深耕该领域15年 [1] - 公司规划每年在国内发行2-3款海外精品游戏，2025年下半年《冲冲奇兵》《合了个花园》等多款游戏将陆续上线 [1] 产品表现 - 2024年发行业务流水同比增长10%，其中《机甲战队》国服跻身全球机甲射击类营收前五，《传奇商店》国服营收远超海外同期 [1] - 《卡拉彼丘》PC端于2024年11月全球上线，新增休闲玩法"生化模式"推动日活跃用户数量（DAU）较版本更新前大幅提升50% [2] - 公司正积极推进《卡拉彼丘》手游与主机端的上线工作，计划于2025年下半年实现全球上线 [2] 市场认可 - 此次配售体现了市场对公司长期价值的认可，为下半年研发投入及新品发行提供资金保障 [2] - 业内人士指出，配售彰显了投资者对公司未来发展的信心 [2] - 随着《卡拉彼丘》多端上线及海外精品游戏密集推出，公司业绩有望进入加速释放期 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为15.13644亿元，毛利为4.26789亿元，除所得税前亏损为5.74117亿元，年度亏损为5.44604亿元，经调整年度亏损为0.30322亿元[9] - 2024年公司总资产为35.9022亿元，负债总额为21.34852亿元，权益总额为14.55368亿元[10] - 2020 - 2024年公司收益分别为32.12118亿元、26.37637亿元、25.94528亿元、19.16473亿元、15.13644亿元[9] - 2020 - 2024年公司毛利分别为13.35764亿元、11.03341亿元、4.0046亿元、6.73461亿元、4.26789亿元[9] - 2020 - 2024年公司年度亏损分别为5.64996亿元、1.5593亿元、25.21578亿元、4.5683亿元、5.44604亿元[9] - 2020 - 2024年公司总资产分别为67.52841亿元、66.1094亿元、43.23718亿元、37.07673亿元、35.9022亿元[10] - 2024年收益为1513644千元人民币，2023年为1916473千元人民币[23] - 2024年毛利为426789千元人民币，2023年为673461千元人民币[23] - 2024年经营亏损为345360千元人民币，2023年为175291千元人民币[23] - 2024年除所得税前亏损为574117千元人民币，2023年为470357千元人民币[23] - 2024年来自持持续经营业务的年内亏损为544604千元人民币，2023年为456830千元人民币[23] - 2024年年度亏损为544604千元人民币，2023年为560818千元人民币[23] - 2024年持续经营业务收益约为15.14亿元，同比下降21.0%，2023年为19.16亿元[24] - 2024年游戏收益为14.56亿元，占总收益96.2%，同比下降21.3%，2023年为18.49亿元[24][25] - 2024年信息服务收益为4950万元，同比下降，主要因公司调整策略减少应用内广告[27] - 2024年收益成本总额为10.87亿元，同比下降12.6%，占收益百分比从64.9%升至71.8%[28] - 2024年销售及营销开支为1.97亿元，同比下降14.8%，因提升获客效率和精细化运营[29] - 2024年一般及行政开支为1.27亿元，占收益百分比从5.7%升至8.4%，因专业服务费增长[30] - 2024年研发开支为1.65亿元，占收益百分比从12.5%降至10.9%，因Fanbook投入减少和AI提效[31] - 2024年无形资产减值亏损为1000万元，同比下降56.9%[32] - 2024年财务成本净额为1.06亿元，同比下降，因2023年提前赎回可换股债券[36] - 2024年年度亏损为5.45亿元，经调整年度亏损为3030万元，2023年年度亏损为4.57亿元，经调整年度利润为1.40亿元[38] - 2024年经调整年度亏损30,322千元，2023年为利润139,597千元；2024年EBITDA亏损406,921千元，2023年亏损78,497千元；2024年经调整EBITDA为56,368千元，2023年为308,773千元[39] - 2024年持续经营业务年度亏损544,604千元，2023年为亏损456,830千元[42] - 2024年末现金及现金等价物总额约196.9百万元，较2023年末的约190.4百万元增加3.4%[44] - 2024年末总借款约为1,070.1百万元，2023年约为966.4百万元[44] - 2024年末流动资产约1,567.0百万元，流动负债约1,735.9百万元，流动比率为0.90，2023年末流动比率为1.07[45] - 2024年末负债比率为59.5%，2023年末为53.0%[45] - 2024年末资本负债比率为75.0%，2023年末为57.3%[45] - 2024年末借贷总额中约757.3百万元由若干贸易应收款项、若干游戏知识产权及存款作抵押，占借贷总额约70.8%，2023年分别为约601.4百万元和约62.2%[46] - 截至2024年12月31日止年度资本开支总额约271.0百万元，2023年约129.9百万元[48] - 截至2024年12月31日，来自五大客户收入占总收入7.4%（2023年：7.2%），最大客户占5.5%（2023年：5.4%）[66] - 截至2024年12月31日，五大供应商占总购货额70.3%（2023年：67.7%），单一最大供应商占28.9%（2023年：27.6%）[67] - 2024年12月31日集团雇员852名（2023年：797名），2024年总薪酬开支（除股份酬金开支外）1.89亿元，较2023年减少11.50%[69] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年《地铁跑酷》版本付费率提升40%至近5年新高[13] - 2024年《梦幻花园》日活跃用户平均付费金额同比提升超10% [13] - 《机甲战队》全球累计总营收达10亿美元，2024年国服版在全球机甲射击类游戏的营收排名中位列前五[13] - 《传奇商店》国服版于2024年12月上线，营收远超海外同期[13] - 《卡拉彼丘》国服PC端推出21个角色、21张地图、9种模式，2024年11月“大头模式”推出后，与日本IP联动使日均活跃用户数上升42%，用户在线时长上升5%[14] - 《卡拉彼丘》国际服PC端2024年11月22日全球上线，2小时登Steam“新品榜”和“热门免费游戏榜”，登上图奇直播游戏榜Top 3、射击游戏榜Top 2，Steam好评率超76%，单用户付费水平达国服近3倍[15] - 《三角洲行动》国服PC端及移动端2024年9月上线，总注册用户数突破4000万，国际服PC端2024年12月开启全球公测，移动端2025年第二季度全球上线[16] 公司股权及股份相关情况 - 2024年7月31日公司完成配售119,850,400股普通股，所得款项总额约2.5768亿港元，净额约2.5413亿港元[52] - 截至2024年12月31日，配售股份所得款项已用尽，重点产品研发及海外发行用1.7789亿港元，一般营运资金用7624万港元[53] - 2024年12月31日，陈湘宇先生实益拥有股份27,947,600股，占公司权益约1.65%，于受控法团权益股份239,154,722股，占比14.15%[88] - 2024年12月31日，关嵩先生实益拥有股份15,378,000股，占公司权益约0.91%，于受控法团权益股份19,016,020股，占比1.13%[88] - 2024年12月31日，高炼惇先生实益拥有股份400,000股，占公司权益约0.02%，于受控法团权益股份3,492,000股，占比0.21%[88] - 2024年12月31日，杨佳亮先生实益拥有股份1,412,000股，占公司权益约0.08%[88] - 2024年12月31日，Brilliant Seed Limited持有239,154,722股，占公司权益约14.15%；陈先生持有27,947,600股，占比1.65%；Tencent Mobility Limited持有249,141,192股，占比14.74%；腾讯控股有限公司通过受控法团权益占比14.74%；iDreamSky Technology Limited持有110,842,927股，占比6.56%；Dream Investment Holdings Limited和Dream Technology Holdings Limited通过受控法团权益占比均为6.56%，按已发行的1,689,850,345股股份计算百分比[94] - 公司于2018年5月18日采纳首次公开发售前受限制股份单位计划，有效期十年，截至最后实际可行日期尚余有效期超三年[97][100] - 首次公开发售前受限制股份单位计划生效日，可发行受限制股份单位总数不得超8,627,045份，上市后变更为86,270,450份，相当于已发行股份的5.18%[101] - 首次公开发售前受限制股份单位计划实际归属期限通常为自授出日起12个月至48个月[102] - 截至2024年12月31日，首次公开发售前受限制股份单位计划中，杨佳亮先生年初未归属490,000份，年内归属210,000份，年末未归属280,000份；其他雇员年初未归属5,572,191份，年内归属5,454,953份，年末未归属117,238份；合计年初未归属6,062,191份，年内归属5,664,953份，年末未归属397,238份[104] - 公司于2023年5月18日采纳2023年股份激励计划，为仅以现有股份支付的十年期计划[105] - 2023年股份激励计划自采纳日期起十年内有效，截至最后实际可行日期尚余有效期超八年[109] - 因行使2023年股份激励计划授出权益涉及股份总数不超28,207,966股，占最后实际可行日期公司已发行总股本1.67%[110] - 2023年股份激励计划在任何12个月期间，授予一名参与者最高股份数不超计划采纳日期已发行股份1%[108] - 2024年1月1日和12月31日，2023年股份激励计划可用于未来授出股份数均为28,207,966股[113] - 2023年新购股计划自采纳日期起十年内有效，截至最后实际可行日期尚余有效期超八年[117] - 行使2023年新购股计划授出购股权可能发行股份总数不超56,415,933股，占最后实际可行日期公司已发行总股本3.34%[118] - 2023年新购股计划若全面行使购股权，12个月内授予参与者权益对应的股份总数超公司已发行股本1%，则不得授出购股[116] - 2023年股份激励计划归属期不少于12个月，购股权授出日期后十年内有效[111] - 2023年新购股计划归属期不少于12个月，购股权授出日期后十年内有效[119] - 截至2024年12月31日，公司未根据2023年股份激励计划授出购股权或受限股份单位[113] - 承授人接纳购股权要约需支付1元人民币，款项不予退还[120] - 2024年1月1日已授出未行使购股权888万份，12月31日为2978.99万份[121][127] - 2024年年内已授出购股权2515.99万份，已失效425万份[121] - 2023年7月28日授出给杨佳亮先生的购股数为21.2万份，行使价3.78港元[122] - 2023年7月28日授出给其他雇员参与者的购股数分别为161.8万份、155万份、180万份、370万份，行使价分别为3.78港元、4.92港元、3.58港元、3.58港元[122] - 2024年1月25日授出给高炼惇先生、关嵩先生、杨佳亮先生的购股数分别为40万份、40万份、50万份，行使价1.592港元[124] - 2024年1月25日授出给其他雇员参与者购股数1528.14万份，行使价1.592港元[125] - 2024年6月6日授出给其他雇员参与者购股数827.85万份，行使价3.01港元[125] - 2024年9月12日授出给其他雇员参与者购股数30万份，行使价2.04港元[125] - 截至2024年12月31日，无授出购股权给董事等特定人员，无承授人获授超1%个人限额，无授出购股权给关连实体参与者及服务提供者[123][127] - 2024年1月1日可供授出购股权数目为47,535,933股，12月31日为26,626,033股[128] - 截至2024年12月31日止年度内，可就已授出购股权及奖励发行股份数为25,159,900股，占该年度已发行股份（不含库存股份）加权平均数约1.55%[128] - 报告期内公司于香港联交所共购回5,978,000股股份，总代价（扣除开支前）为11,029,320.00港元[130] - 4,139,250份购股权利归属期为2025年6月6日，4,139

纪要涉及的行业和公司 - 行业：游戏行业 - 公司：创梦天地 纪要提到的核心观点和论据 业务执行情况 - **发行业务**：拥有一批长生命周期产品，通过迭代内容和引入精品稳固基本盘。如《地铁跑酷》《梦幻花园》等经典游戏持续贡献营收，新上线的《机甲战队》《传奇商店》业绩不错。2024年发行业务流水增长约10% [2][3][10] - **自研业务**：《卡拉比丘》是重要自研产品，PC端已全球上线，手游和主机端将上线。PC端上线后取得Steam平台新品榜和热门免费榜Top1，在日本畅销榜稳居前十。通过赛季制运营和内容迭代，已推出21个角色、21张地图和9个玩法 [5] - **AI应用**：社区平台Fanbook融入AI能力，开拓新收入渠道；与腾讯云成立联合创新实验室，部署先进大模型，实现编程场景全流程智能化，研发整体效能提升30%以上 [6][7] 财务情况 - **营业收入**：2024年总营收15.1亿元，同比下降。原因包括停掉非重点游戏运营、《卡拉比丘》按净额法确认收入 [9] - **毛利率**：2024年毛利率约30%，受营收结构影响，部分游戏版本分成比例偏低拉低整体毛利率，预期自研产品推出后将改善 [11] - **亏损情况**：2024年经调整亏损3000万元，主要因《卡拉比丘》处于研发阶段且海外PC版本年底上线 [11] - **研发开支**：2024年研发费用1.65亿元，同比下降，部分开发成本资本化 [12] - **财务成本**：2024年财务费用1.1亿元，较去年同期的2.9亿元下降，原因是提前赎回可转债和有息负债规模下降 [13] 业务规划和目标 - **发行业务**：推动《地铁跑酷》IP走入生活，与深圳地铁、沃尔玛等跨界合作；持续引入海外精品游戏，采用利润分层模式，降低风险 [3][17] - **自研业务**：《卡拉比丘》多端上线后将带来业绩增长，补充休闲玩法，优化3C体验、移动机型适配和社交互动；未来将基于该IP开发更多PVE剧情游戏 [22][24][34] - **AI应用**：持续投入AI技术研发，与全球先进AI大模型厂商合作，通过自主研发的AI中台实现大模型在公司内部场景的快速介入和落地；未来将推出更智能的AI NPC等新玩法 [38][39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **《卡拉比丘》市场表现**：在日本市场用户相对稳定，在Steam畅销榜基本稳住前十五；在北美市场市场营销策略与目标用户有偏差，未充分获得细分用户增量 [21] - **《卡拉比丘》手游测试情况**：三月份十万级以上用户测试，中活次流达到65%，期流在30%以上，验证了题材吸量能力，但在操作手感和网络优化方面需改进 [26][27] - **会计亏损和经调整亏损的调节项目**：包括非现金性财务费用、应收账款和其他应收款计提准备、对外投资公允价值变动和长期投资减值等 [14][15] - **公司业务模式优化**：从版权金或预付款加流水分层模式转变为利润分层模式，即流水扣除营销费用和取得成本后的毛利与上游分层 [17]

文章核心观点 创梦天地股价下跌创近一年新低，资金净流出，公司围绕精品IP研发运营有经典产品，坚定自研路线，战略部署社区用户管理工具，且具备多项创新成果 [1][2] 股价与资金流向 - 截至4月7日收盘，创梦天地报0.730港元，较上个交易日下跌21.5%，盘中最低价触及0.720港元，创近一年新低 [1] - 4月7日主力流入490.928万港元，流出746.040万港元，净流出255.11万港元 [1] 公司概况 - 创梦天地科技控股有限公司成立于2009年，2018年在港交所正式挂牌上市，使命是“为用户带来快乐”，致力于成为最有创意的科技公司 [1] 产品与业务 - 围绕精品IP研发运营，有《梦幻花园》等多款长生命周期、大体量活跃用户、高用户粘性的经典游戏 [1] - 坚定自研路线，已上线《荣耀全明星》等自研游戏，计划24年内上线《卡拉彼丘》及其手游版和主机版并进行海外发行 [1] - 战略部署社区用户管理工具Fanbook，支持高效建站、有效增长、精准运营，打造用户社区增长飞轮 [2] 创新成果 - 公司是国家级高新技术企业，拥有省级和市级工程技术中心和创客服务技术平台等创新载体，独立开发新一代国产移动3D游戏引擎 [2] - 拥有相关知识产权1000余项，其中已取得发明专利近30项，参与发起国家5项技术文化标准制定，承担国家、省、市等政府科技研发项目近20项 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为15.13644亿元，较2023年的19.16473亿元有所下降；毛利为4.26789亿元，较2023年的6.73461亿元下降；除所得税前亏损5.74117亿元，较2023年的4.70357亿元扩大；年度亏损5.44604亿元，较2023年的4.56830亿元扩大；经调整年度亏损3032.2万元，而2023年为盈利1.39597亿元[3] - 2024年公司收益同比下降21.0%至约人民币15.13644亿元，2023年为人民币19.16473亿元[16] - 2024年公司收益成本总额为人民币10.869亿元，较2023年的人民币12.43亿元下降12.6%，占收益百分比从64.9%升至71.8%[20] - 销售及营销开支2024年较2023年从人民币2.306亿元下降14.8%至人民币1.965亿元[21] - 一般及行政开支2024年为人民币1.265亿元，2023年为人民币1.091亿元，占收益百分比从5.7%升至8.4%[22] - 研发开支2024年为人民币1.652亿元，2023年为人民币2.4亿元，占收益百分比从12.5%降至10.9%[23] - 无形资产减值亏损2024年较2023年从人民币2320万元下降56.9%至人民币1000万元[24] - 2024年和2023年金融资产减值亏损净额分别为1.857亿元和2.323亿元[25] - 以公平值计量且其变动计入损益的金融资产公平值亏损从2023年的2790万元增至2024年的8140万元[26] - 以权益法入账之联营公司投资减值从2023年的1940万元增至2024年的1.055亿元[27] - 财务成本净额从2023年的2.898亿元降至2024年的1.062亿元[28] - 所得税抵免从2023年的1350万元增至2024年的2950万元[29] - 年度亏损从2023年的4.568亿元增至2024年的5.446亿元[30] - 2024年经调整年度亏损为3030万元，2023年经调整年度利润为1.396亿元[30] - 2024年EBITDA为 - 4.069亿元，2023年为 - 7850万元[32] - 2024年经调整EBITDA为5640万元，2023年为3.088亿元[32] - 2024年持续经营业务年度亏损为5.446亿元，2023年为4.568亿元[35] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物总额约为1.969亿元，较2023年的1.904亿元增加3.4%[38] - 2024年12月31日，公司总借款约为10.701亿元，2023年约为9.664亿元[38] - 2024年12月31日，公司流动资产约为15.67亿元，流动负债约为17.359亿元，流动比率为0.90，2023年为1.07[40] - 2024年12月31日，公司负债比率为59.5%，2023年为53.0%；资本负债比率为75.0%，2023年为57.3%[40] - 2024年12月31日，公司借贷总额中约7.573亿元由若干贸易应收款项、若干游戏知识产权及存款作抵押，占借贷总额约70.8%，2023年分别为6.014亿元和约62.2%[41] - 截至2024年12月31日止年度，公司资本开支总额约为2.71亿元，2023年约为1.299亿元[43] - 2024年持续经营业务收益为15.13644亿元，2023年为19.16473亿元；年内亏损为5.44604亿元，2023年为4.5683亿元[51] - 2024年非持续经营业务除所得税后年内亏损为0，2023年为1.03988亿元；年度亏损为5.44604亿元，2023年为5.60818亿元[53] - 2024年每股基本亏损和摊薄亏损均为0.33元，2023年分别为0.39元和0.39元[55] - 2024年总资产为35.9022亿元，2023年为37.07673亿元[56] - 2024年本公司拥有人应占权益为13.73655亿元，2023年为16.45737亿元[56] - 2024年负债总额为21.34852亿元，2023年为19.64446亿元[57] - 截至2024年12月31日止年度，集团净亏损5.44604亿元[61] - 截至2024年12月31日，集团流动负债超过流动资产1.68878亿元[61] - 截至2024年12月31日，集团借款总额为10.70075亿元，其中9.46746亿元将在未来十二个月内到期偿还[61] - 2024年12月31日，集团拥有不受限制的现金及现金等价物为1.96926亿元[61] - 2024年公司偿还银行借款10.80341亿元，取得新授信11.18738亿元，截至2024年12月31日未动用未承诺信贷额度为3.97431亿元，年结日后已提取6000万元[63] - 2024年12月31日公司拥有2亿美元注册额度，用于不超5000万美元境外借款再融资及不超1.5亿美元业务活动扩展[63] - 2024年公司持续经营业务的渠道成本为505111千元，2023年为686685千元[70] - 2024年公司持续经营业务的财务成本净额为106164千元，2023年为289774千元[72] - 2024年公司持续经营业务的所得税抵免为 - 29513千元，2023年为 - 13527千元[74] - 2024年公司持续经营业务本公司拥有人应占亏损为 - 528827千元，2023年为 - 453381千元[75] - 2024年公司已发行股份加权平均数为1625076千股，2023年为1410398千股[75] - 2024年公司每股基本亏损为 - 0.33元，2023年为 - 0.39元[75] - 2024年和2023年每股摊薄亏损与每股基本亏损相同，因集团产生亏损，计入已授出购股股权等影响有反摊薄作用[76] - 2024年无形资产摊销开支为59,983千元，2023年为102,224千元[80] - 2024年无形资产减值亏损为9,972,000元，2023年为23,245,000元[82] - 2024年部分游戏累计减值金额核销284,850,000元，2023年为352,736,000元[82] - 2024年贸易应收款项总额为322,792千元，2023年为546,401千元[83] - 2024年贸易应收款项减值拨备为164,378千元，2023年为177,141千元[83] - 2024年贸易应收款项预期信贷亏损率3个月内第三方分销渠道为4.69%等[85] - 2023年贸易应收款项预期信贷亏损率3个月内第三方分销渠道为3.24%等[87] - 2024年单独计提减值拨备75,138,000元，按集体基准计提92,903,000元[92] - 2024年预付款项总额为974,952千元，减值拨备后为875,972千元，2023年分别为1,039,323千元和839,667千元[94] - 2024年和2023年12月31日，贸易应收款项分别有66,543,000元和111,893,000元质押给银行[95] - 2024年其他应收款项总额为326,933千元，减值拨备后为316,183千元，非流动其他应收款项扣除后为194,223千元，2023年分别为315,718千元、216,824千元和144,204千元[97] - 截至2024年和2023年12月31日止年度，游戏及信息服务分部若干游戏知识产权及许可减值亏损分别为19,251,000元和40,731,000元[99] - 截至2024年12月31日止年度，预付广告开支减值亏损为13,487,000元，2023年为零[100] - 2024年12月31日，计入非流动负债的有抵押银行借款为123,329千元，计入流动负债的有抵押银行借款等合计为946,746千元，总计1,070,075千元；2023年分别为123,526千元、842,898千元和966,424千元[101] - 2024年长期银行借款加权平均年利率为3.79%，短期银行借款加权平均年利率为4.46%；2023年分别为4.77%和6.21%[101] - 2024年贸易应付款项为378,765千元，较2023年的273,415千元增长38.53%，其中第三方款项为360,461千元，关联方款项为18,304千元[113] - 2024年其他应付款项及应计费用为157,305千元，较2023年的152,117千元增长3.41% [114] - 截至2024年12月31日，集团净亏损人民币544,604,000元，流动负债超过流动资产人民币168,878,000元，借款总额为人民币1,070,075,000元，其中人民币946,746,000元将在未来十二个月内到期偿还，拥有不受限制的现金及现金等价物为人民币196,926,000元[116] 各业务线数据关键指标变化 - 《地鐵跑酷》版本付费率提升40%至近5年新高[6] - 《夢幻花園》日活跃用户平均付费金额同比提升超10% [6] - 《機甲戰隊》全球累计总营收达10亿美元，2024年国服版在全球机甲射击类游戏的营收排名中位列前五[6] - 《卡拉彼丘》国服PC端与日本现象级IP《POP子与PIPI美的日常》联动后，日均活跃用户数上升42%，用户在线时长上升5% [8] - 《卡拉彼丘》国际服PC端Steam好评率超过76%，单用户付费水平达到国服的近3倍[9] - 《三角洲行动》国服PC端及移动端于2024年9月上线，总注册用户数突破4000万[10] - 《三角洲行动》国际服PC端已在2024年12月开启全球公测，移动端将于2025年第二季度全球上线[10] - 游戏收益占总收益比例2024年及2023年分别为96.2%及96.5%，2024年游戏收益较2023年下降21.3%至人民币14.559亿元[16][17] - 信息服务收益主要源于广告服务，2024年较2023年从人民币6180万元降至人民币4950万元[19] 公司未来业务规划 - 2025年将上线融合塔防、策略与卡牌元素的手游《衝衝奇兵》[7] - 《卡拉彼丘》移动端与主机端均已步入上线前的关键测试阶段，计划于2025年内全球上线[9] - 管理层预期2025年改善运营效率及维持现金流入，包括培养忠实用户群、推出游戏迭代版本等举措[62] 公司研发效能 - 公司借助代码助手与合作搭建的知识库能力，实现编程场景全流程智能化，研发整体效能提升30%以上[12] 行业标准相关 - 国内首个游戏安全团体标准《移动游戏业务安全实施要求》于2024年8月22日发布[14] 公司股份相关 - 2024年7月31日，公司完成配售股份，所得款项总额约为2.5768亿港元，净额约为2.5413亿港元，截至2024年12月31日已悉數用盡[48][49] - 董事会决议不建议派付截至2024年12月31日止年度的末期股息，2023年也未派付[47] - 报告期内，公司在香港联交所共购回5,978,000股股份，其中3,444,800股已注销，2,533,200股持作库存股份，总代价（扣除开支前）为11,029,320.00港元[120] - 2024年1月公司购回股份344.48万股，最高购买价1.85港元，最低购买价1.60港元，总代价596.3668万港元[121] - 2024年9月公司购回股份253.32万股，最高购买价2.07港元，最低购买价1.95港元，总代价506.5652万港元[121] - 报告期内公司购回股份总计597.8万股，总代价1102.932万港元[121] - 截至2024年12月31日，公司持有库存股份253.32万股[121] 公司债券相关 - 2020年10月6日，附属公司就本金总额775,000,000港元（约人民币692,284,000元）的2025

文章核心观点 创梦天地发布2024年度业绩，收益同比减少且经调整年度亏损，公司聚焦游戏主业从多维度阐述业绩成果，经典与新上线游戏贡献营收，储备海外精品游戏保障营收增长 [1][2] 公司业绩表现 - 截至2024年12月31日止年度，集团取得收益人民币15.14亿元，同比减少21.02% [1] - 经调整年度亏损3032.2万元，每股亏损0.33元 [1] 公司战略布局 - 2024年是公司深化战略布局关键之年，聚焦游戏主业推动持续发展与进步 [1] - 围绕发行业务、自研业务及AI技术布局三大维度阐述业绩成果 [1] 业务成果 发行业务 - 不断优化在线游戏产品，持续引入海外精品游戏，实现基本盘稳健增长 [1] - 《地铁跑酷》《梦幻花园》《梦幻家园》等经典游戏持续贡献营收 [2] - 新上线《机甲战队》《传奇商店》取得亮眼业绩，成为新的长青游戏 [2] - 储备多款已签约海外精品游戏，如2025年将上线的《冲冲奇兵》，预计上线后带来持续利润回报 [2] 自研业务 - 积极推进自研游戏的研发与上线，成功推出《卡拉彼丘》PC端的全球版本 [1] AI技术应用 - 积极应用AI技术提升产研效率，搭建基于AI的交互场景，为用户带来更好游戏体验 [1] 股价表现 - 创梦天地绩后涨超3%，截至发稿，涨3.06%，报1.01港元，成交额739.09万港元 [1]

文章核心观点 - 创梦天地2024年业绩收益减少且经调整年度亏损 公司围绕发行业务、自研业务及AI技术布局阐述业绩成果 经典与新上线游戏贡献营收 还储备多款海外精品游戏保障未来营收增长 [1][2] 业绩情况 - 2024年集团取得收益15.14亿元 同比减少21.02% 经调整年度亏损3032.2万元 每股亏损0.33元 [1] 战略布局及成果 - 2024年聚焦游戏主业 围绕发行业务、自研业务及AI技术布局阐述业绩成果 [1] - 优化在线游戏产品 引入海外精品游戏 实现基本盘稳健增长 [1] - 推进自研游戏研发与上线 推出《卡拉彼丘》PC端全球版本 [1] - 应用AI技术提升产研效率 搭建基于AI的交互场景 带来更好游戏体验 [1] 游戏业务表现 经典与新上线游戏 - 《地铁跑酷》《梦幻花园》《梦幻家园》等经典游戏持续贡献营收 新上线《机甲战队》《传奇商店》业绩亮眼 [2] - 《地铁跑酷》多渠道稳居热门榜前十 优化商业化与赛事系统 版本付费率提升40%至近5年新高 联动知名IP并跨界合作 [2] - 《梦幻花园》营收持续增长 日活跃用户平均付费金额同比提升超10% 双双创历史新高 [2] - 《机甲战队》全球累计总营收达10亿美元 2024年国服版在全球机甲射击类游戏营收排名中位列前五 [2] - 《传奇商店》国服版2024年12月上线 营收远超海外同期 验证创新模式 获海外开发商认可 [2] 储备游戏 - 公司储备多款已签约海外精品游戏 如2025年将上线的《冲冲奇兵》 预计上线后带来持续利润回报 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为15.13644亿元，较2023年的19.16473亿元有所下降；毛利为4.26789亿元，较2023年的6.73461亿元下降；除所得税前亏损为5.74117亿元，较2023年的4.70357亿元扩大；年度亏损为5.44604亿元，较2023年的4.56830亿元扩大；经调整年度亏损为3032.2万元，而2023年为盈利1.39597亿元[3] - 2024年公司收益同比下降21.0%至约人民币15.13644亿元，2023年为人民币19.16473亿元[16] - 2024年公司收益成本总额为人民币10.869亿元，2023年为人民币12.43亿元，同比下降12.6%，占收益百分比从64.9%上升至71.8%[20] - 2024年销售及营销开支为人民币1.965亿元，2023年为人民币2.306亿元，下降14.8%[21] - 2024年一般及行政开支为人民币1.265亿元，2023年为人民币1.091亿元，占收益百分比从5.7%上升至8.4%[22] - 2024年研发开支为人民币1.652亿元，2023年为人民币2.4亿元，占收益百分比从12.5%下降至10.9%[23] - 2024年无形资产减值亏损为人民币1000万元，2023年为人民币2320万元，下降56.9%[24] - 2024年和2023年金融资产减值亏损净额分别为1.857亿元和2.323亿元，贸易应收款项及其他应收款项分别为1.68亿元和0.177亿元[25] - 以公平值计量且其变动计入损益的金融资产的公平值亏损从2023年的0.279亿元增加至2024年的0.814亿元[26] - 以权益法入账之联营公司投资减值从2023年的0.194亿元增加至2024年的1.055亿元[27] - 财务成本净额从2023年的2.898亿元下降至2024年的1.062亿元[28] - 所得税抵免从2023年的0.135亿元增加至2024年的0.295亿元[29] - 年度亏损从2023年的4.568亿元增加至2024年的5.446亿元，2024年经调整年度亏损为0.303亿元，2023年经调整年度利润为1.396亿元[30] - 2024年和2023年经调整年度（亏损）/利润分别为-0.30322亿元和1.39597亿元[32] - 2024年和2023年EBITDA分别为-4.06921亿元和-0.78497亿元[32] - 2024年和2023年经调整EBITDA分别为0.56368亿元和3.08773亿元[32] - 2024年和2023年持续经营业务年度亏损分别为-5.44604亿元和-4.5683亿元[35] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物总额约为1.969亿元，较2023年的1.904亿元增加3.4%[38] - 2024年12月31日，公司总借款约为10.701亿元，2023年约为9.664亿元[38] - 2024年12月31日，公司流动资产约为15.67亿元，流动负债约为17.359亿元，流动比率为0.90，2023年为1.07[40] - 2024年12月31日，公司负债比率为59.5%，2023年为53.0%；资本负债比率为75.0%，2023年为57.3%[40] - 2024年12月31日，公司借贷总额中约7.573亿元由资产抵押，占借贷总额约70.8%，2023年分别为6.014亿元和约62.2%[41] - 截至2024年12月31日止年度，公司资本开支总额约为2.71亿元，2023年约为1.299亿元[43] - 2024年公司持续经营业务收益为15.13644亿元，2023年为19.16473亿元；年内亏损为5.44604亿元，2023年为4.5683亿元[51] - 2024年公司年度全面亏损总额为5.25948亿元，2023年为5.52757亿元[53] - 2024年持续经营业务每股基本亏损和摊薄亏损均为0.33元，2023年为0.32元；2024年非持续经营业务无每股基本和摊薄亏损，2023年为0.07元；2024年持续及非持续经营业务每股基本和摊薄亏损均为0.33元，2023年为0.39元[55] - 2024年总资产为3590220千元，2023年为3707673千元；2024年权益总额为1455368千元，2023年为1743227千元[56] - 2024年负债总额为2134852千元，2023年为1964446千元；权益及负债总额2024年为3590220千元，2023年为3707673千元[57] - 截至2024年12月31日止年度，公司录得净亏损544604000元[61] - 截至2024年12月31日，公司流动负债超过流动资产168878000元[61] - 截至2024年12月31日，公司借款总额为1070075000元，其中946746000元将在未来十二个月内到期偿还[61] - 2024年12月31日，公司拥有不受限制的现金及现金等价物为196926000元[61] - 2024年持续经营业务收益成本等开支总额为15.84974亿元，2023年为18.45918亿元[70] - 2024年持续经营业务财务成本净额为1.06164亿元，2023年为2.89774亿元[72] - 2024年公司所得税抵免为2951.3万元，2023年为1352.7万元[74] - 2024年持续经营业务本公司拥有人应占亏损为5.28827亿元，每股基本亏损0.33元；2023年持续经营业务应占亏损4.53381亿元，非持续经营业务应占亏损1.02966亿元，每股基本亏损0.39元[75] - 2024年和2023年每股摊薄亏损与每股基本亏损相同，因集团产生亏损，计入相关影响有反摊薄作用[76] - 董事会决议不宣派2024年及2023年股息[77] - 2024年无形资产摊销开支为59,983千元，2023年为102,224千元[80] - 2024年无形资产减值亏损为9,972,000元，2023年为23,245,000元[82] - 2024年贸易应收款项总额为322,792千元，2023年为546,401千元[83] - 2024年贸易应收款项减值拨备为164,378千元，2023年为177,141千元[83] - 2024年3个月内贸易应收款项预期信贷亏损率第三方分销渠道为4.69%，广告客户为2.19%等[85] - 2023年3个月内贸易应收款项预期信贷亏损率第三方分销渠道为3.24%，广告客户为1.21%等[87] - 2024年减值拨备为168,041千元，2023年为210,276千元[89] - 2024年撇销贸易应收款项为180,804千元，因部分客户及业务合作伙伴偿付能力不足[92] - 2024年预付款项总额为974,952千元，减值拨备后为875,972千元，2023年分别为1,039,323千元和839,667千元[94] - 2024年和2023年贸易应收款项分别有66,543,000元和111,893,000元质押给银行[95] - 2024年其他应收款项总额为326,933千元，减值拨备后为316,183千元，非流动部分扣除后为194,223千元，2023年分别为315,718千元、216,824千元和144,204千元[97] - 2024年减值拨备年末为98,980千元，2023年为199,656千元，2024年和2023年游戏及信息服务分部若干游戏知识产权及许可减值亏损分别为19,251,000元和40,731,000元[99] - 2024年预付广告开支减值亏损为13,487,000元，2023年为零[100] - 2024年12月31日，计入非流动负债的有抵押银行借款为123,329千元，计入流动负债的有抵押银行借款等合计为946,746千元，总计1,070,075千元；2023年分别为123,526千元、842,898千元和966,424千元[101] - 2024年长期银行借款加权平均年利率为3.79%，短期银行借款加权平均年利率为4.46%；2023年分别为4.77%和6.21%[101] - 2024年贸易应付款项为378,765千元，较2023年的273,415千元增长38.53% [113] - 2024年其他应付款项及应计费用为157,305千元，较2023年的152,117千元增长3.41% [114] - 截至2024年12月31日止年度，集团录得净亏损人民币544,604,000元[116] - 截至2024年12月31日，集团流动负债超过流动资产人民币168,878,000元，借款总额为人民币1,070,075,000元，其中946,746,000元将在未来十二个月内到期偿还[116] - 2024年12月31日，集团拥有不受限制的现金及现金等价物为人民币196,926,000元[116] 各业务线数据关键指标变化 - 《地铁跑酷》版本付费率提升40%至近5年新高[6] - 《梦幻花园》日活跃用户平均付费金额同比提升超10% [6] - 《机甲战队》全球累计总营收达10亿美元，2024年国服版在全球机甲射击类游戏的营收排名中位列前五[6] - 《卡拉彼丘》国服PC端与日本IP联动后，日均活跃用户数上升42%，用户在线时长上升5% [8] - 《卡拉彼丘》国际服PC端Steam好评率超过76%，单用户付费水平达到国服的近3倍[9] - 《三角洲行动》国服PC端及移动端于2024年9月上线，总注册用户数突破4000万[10] - 2024年游戏收益占总收益的96.2%，2023年为96.5%，游戏收益自2023年的人民币18.491亿元下降21.3%至2024年的人民币14.559亿元[16][17] - 2024年信息服务收益为人民币4954.8万元，2023年为人民币6178.1万元，减少原因是公司主动调整策略减少应用内广告[16][19] 公司未来业务计划 - 2025年将上线融合塔防、策略与卡牌元素的手游《冲冲奇兵》[7] - 《卡拉彼丘》移动与主机端计划2025年内全球上线[9] - 《三角洲行动》移动端将于2025年第二季度全球上线[10] - 公司2025年预期改善营运效率及维持现金流入，包括为现有游戏培养忠实用户群、推出多款游戏迭代版本、实施严格成本控制、加强合作伙伴关系等[62] 公司研发效能情况 - 公司借助代码助手与知识库存能力，实现编程场景全流程智能化，研发整体效能提升30%以上[12] 公司股份配售及使用情况 - 2024年7月31日，公司完成配售股份，所得款项总额约为2.5768亿港元，净额约为2.5413亿港元[48] - 截至2024年12月31日，配售股份所得款项已用尽，重点产品研发及海外发行使用约1.7789亿港元，一般营运资金使用约0.7624亿港元[49] 公司银行借款及授信情况 - 2024年公司偿还银行借款10.80341亿元，取得新授信11.18738亿元，截至2024年12月31日未动用未承诺信贷额度为3.97431亿元，年结日后已提取6000万元[63] - 2024年12月31日公司拥有2亿美元注册额度，用于不超5000万美元境外借款再融资及不超1.5亿美元业务活动扩展[63] 公司会计准则相关情况 - 公司于2024年1月1日开始的财政年度首次采纳多项新订及修订准则，对财务报表无重大影响[66] - 多项会计准则修订及诠释已颁布但2024年12月31日报告期未强制生效，公司未提早采纳，仍在评估影响[67] - 国际会计准则第21号（修订本）于2025年1月1日生效，国际财务报告准则第9号及7号（修订本）等多项准则于2026年或2027年1月1日生效[68] 公司可换股债券情况 - 2020年10月附属公司订立本金总额775,000,000港元（约692,284,000元人民币）的2025年可换股债券认购协议，年利率3

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司计划回购不超过2亿港元股份，彰显公司信心，董事会认为公司股价被严重低估，财务状况和业务状况良好，有能力维持业务快速发展[4] - 基于游戏上线时间延期及后续表现预期，下调2024年盈利预测，上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-0.91/5.54/6.46亿元，对应EPS分别为-0.1/0.3/0.4元，当前股价对应2025-2026年PE分别为5.4/4.7倍[4] - 看好公司自研游戏《卡拉彼丘》后续多地区多端表现，维持"买入"评级[4] 公司业务与业绩 - 公司代理发行的《地铁跑酷》《梦幻花园》《梦幻家园》等大DAU、长生命周期游戏流水稳健，构筑业绩基本盘，《梦幻花园》2024H1营收同比+14%[5] - 公司2024年1月上线《机甲战队》，12月上线《传奇商店》，业绩表现优异，储备多款已签约产品，计划2025-2026年陆续推出[5] - 自研二次元射击竞技游戏《卡拉彼丘》PC端自2024年11月22日全球上线以来，表现亮眼，连续四周稳居Steam日本地区每周热销榜前十名，手游端和主机端计划2025年年内全球上线[6] - 《卡拉彼丘》作为全球首款二次元竞技射击游戏，成为沙特电竞世界杯比赛项目之一，有望成为全球性电竞游戏，持续贡献可观业绩[6] 财务数据与估值 - 2022-2026年营业收入分别为2,734/1,916/1,869/4,286/4,295百万元，YOY分别为3.7%/-29.9%/-2.5%/129.3%/0.2%[7] - 2022-2026年净利润分别为-2,492/-556/-91/554/646百万元，YOY分别为1482.6%/-77.7%/-83.7%/-710.9%/16.6%[7] - 2022-2026年毛利率分别为15.4%/35.1%/35.0%/38.0%/39.0%，净利率分别为-91.2%/-29.0%/-4.9%/12.9%/15.0%[7] - 2022-2026年ROE分别为-153.8%/-33.8%/-5.8%/26.3%/23.4%，EPS分别为-1.5/-0.3/-0.1/0.3/0.4元[7] - 2022-2026年P/E分别为-1.2/-5.4/-33.2/5.4/4.7倍，P/B分别为1.7/1.5/1.8/1.4/1.1倍[7]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：创梦，一家具备全球研运一体能力的游戏公司 [1] - **行业**：游戏行业 纪要提到的核心观点和论据 业务执行情况 - **发行业务**：拥有一批长生命周期产品，通过迭代内容、引入精品稳固基本盘 2024 年地铁跑酷、梦幻花园等经典游戏持续贡献营收，新上线机甲战队海外累计营收达 10 亿美金 [2][3] - **自研业务**：卡拉比丘是重要自研产品，PC 端已上线并取得成绩，2025 年手游和主机端将上线 2023 年国内上线，2024 年 10 月海外上线，获 Steam 平台新品榜和热门免费榜 top1，稳居日本畅销榜前十 [5] - **AI 技术应用**：在社区平台和研发提效方面取得进展 Fanbook 融入 AI 客服能力提升运营效率，与腾讯云成立联合创新实验室，研发效能提升 30%以上 [7][8] 财务情况 - **营业收入**：2024 年总营收 15.1 亿元，同比下降 原因包括停掉非重点游戏运营、卡拉比丘按净额法确认收入、地铁跑酷收入回落、荣耀全明星收入下降 [9][10] - **核心业务亮点**：发行业务流水增长 10%左右，荣耀全明星收入流水稳健且利润率上升，卡拉比丘运营数据稳健 [11] - **亏损情况**：2024 年经调整亏损 3000 万人民币，主要因卡拉比丘处于研发阶段，毛利不足以覆盖研发投入 [12] - **营销费用**：2024 年营销费用 1.96 亿元，较去年同期下降 15%，原因是获客效率提升、精细化运营和严格控制 ROI [12][13] - **研发费用**：2024 年研发费用 1.65 亿元，较去年同期下降，研发费用占营收比例从 2023 年的 31%降至 24% [13] - **财务成本**：2024 年财务成本降低，主要因提前赎回可转债和有息负债规模下降 [14] 业务规划和目标 - **卡拉比丘运营策略**：补充休闲玩法，优化 3C 体验和移动机型适配，加强社交互动 2025 年上线生化模式和炸弹派对玩法，3 月测试数据符合预期 [24][27] - **应对股票流动性挑战**：交付业绩，加强与资本市场沟通，努力实现扭亏为盈 [31] - **卡拉比丘营收预期**：2025 年上半年营收增长，实现盈利平衡关键在于卡拉比丘 [32] - **费用成本控制**：2025 年研发开支绝对金额和相对比例将减少，营销更关注 ROI 和长期留存 [37] - **AI 技术应用规划**：持续投入 AI 技术，与全球先进大模型厂商合作，自主研发 AI 能力，将 AI 融入游戏玩法 [40][42] - **未来业务规划**：聚焦发行和自研业务，巩固基本盘，提升盈利能力，打造 IP 公司 [44][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司发行模式优化，采用利润分成方式，提升现金流状况 [18] - 卡拉比丘在不同区域的用户反馈和运营挑战，如北美市场用户体验冲突 [22][23] - 公司在卡拉比丘手游测试阶段收到的玩家反馈，主要集中在操作手感和网络优化方面 [28] - 公司未来将加大卡拉比丘全球市场营销投入，构建核心用户群和媒体网络 [29] - 公司在 AI 技术应用方面，将推出更加智能的 AI NPC 场景，提升玩家体验 [42]