公司业绩 - 2025年上半年预计净利润0.2亿元至0.5亿元，去年同期净亏损1.09亿元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年上半年经营活动现金流净流入预计0.3亿元至0.6亿元，去年同期为0.34亿元 [1] - 2024年总营收15.1亿元，同比下滑21%，经调整净亏损3000万元，连续第五年业绩承压 [3] - 2024年经营性现金流回正，达到1.5亿元 [3] 业务表现 - 游戏业务2024年占总营收96.2%，但营收同比下滑21.3%，从18.49亿元降至14.56亿元 [3] - 《地铁跑酷》2024年稳居热门榜前十，版本付费率提升40%，达近5年新高 [3] - 《梦幻花园》ARPU同比提升超10%，创历史新高 [3] - 《机甲战队》国服营收在全球机甲射击类游戏中排名前五 [3] - 《传奇商店》国服版营收远超海外同期水平 [3] 战略与产品 - 公司聚焦海外精品游戏引入和自研游戏全球化 [3] - 《卡拉彼丘》被寄予2025年扭亏为盈的厚望，公司已收回其发行权，实现研发与运营一体化 [3] - 《卡拉彼丘》将在2025年迎来关键业务交付期，下半年将上线手游和主机版本 [4] - 公司完成1亿股新股份配售，募资7200万港元，主要用于《卡拉彼丘》全球化战略推进 [4] - 配售股份占现有已发行股本6.02%，完成后占扩大后股本5.67% [4]

腾讯《星痕共鸣》正式开服 - 腾讯代理发行的二次元MMO游戏《星痕共鸣》于7月17日正式开服 该游戏基于日本万代南宫梦旗下《蓝色协议》IP开发 延续原作世界观 [1] - 游戏于2024年1月获得版号 而原IP作品《蓝色协议》已于1月18日停服 [1] - 该游戏可能为国内二次元游戏市场带来新活力 并强化腾讯在二次元细分领域的竞争优势 [1] 任天堂《咚奇刚：蕉力全开》发售表现 - 任天堂新作《咚奇刚：蕉力全开》于7月17日发售 在Metacritic平台获得87家媒体均分91分 IGN给出满分评价 [2] - 游戏为3D平台类型 支持双人游玩 作为Switch 2独占作品发售 港区数字版售价449港币（约411元人民币） [2] - 高口碑表现可能增强市场对任天堂IP变现能力的信心 并推动用户向Switch 2主机迁移 [2] 创梦天地《卡拉彼丘》手游测试 - 创梦天地旗下《卡拉彼丘》手游版于7月17-26日开启限量计费删档测试 仅限安卓平台 测试期间开放充值功能 [3] - 该IP的端游版本曾在日本市场表现突出 进入Steam周销量榜前十 [3] - 此次测试将验证该IP的手游化变现潜力 优异表现可能提升市场对公司研发能力的认可 特别是在二次元+战术射击这一细分领域 [3]

国产游戏出海现状 - 2024年中国自主研发游戏海外实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39% [1][6] - Steam平台在线峰值玩家超3720万人，多款国产游戏进入TOP100榜单 [1] - 广东游戏出海营收规模423.6亿元，同比增长9.9% [6][7] - 三七互娱2024年境外收入57.22亿元，占营收三分之一 [6] 头部公司出海案例 - 创梦天地《卡拉彼丘》国际服PC端上线2小时登顶Steam新品榜，单用户付费为国服3倍 [5][6] - 三七互娱覆盖200+国家和地区，发行超120款游戏 [6] - 腾讯建立全球发行网络覆盖200+国家和地区，形成IP到运营全产业链 [13] 出海挑战与策略 - 需针对不同市场研究文化差异、用户偏好及基础设施（如网速） [8] - 中小团队依赖头部企业共享资源降低成本，如测试、本地化服务 [11][12] - 广东试点建设网络游戏出海服务中心，提供法律咨询等一站式支持 [11] 政策支持方向 - 广东推出《若干政策措施》，打造"粤产游戏出海矩阵"和出海联盟 [11] - 浙江17部门联合发文支持游戏与AR/VR设备协同出海 [10] - 商务部明确布局从IP打造到海外运营的全产业链条 [10] 行业协作趋势 - 广东省游戏产业协会联合腾讯、网易搭建版权化、本地化服务平台 [13] - 头部企业带动中小微公司形成规模效应，降低跨境运营风险 [12][13]

行业趋势 - 2024年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39% [1][6] - Steam平台在线峰值玩家人数超过3720万，国产游戏在TOP100榜单中占比显著提升 [1] - 广东游戏出海营收规模达423.6亿元人民币，同比增长9.9% [6] - 全国游戏市场实际销售收入从2020年2786.87亿元增长至2024年3257.83亿元，出海收入从154.5亿美元增至185.57亿美元 [4] 政策支持 - 国家发改委、工信部、商务部等多部委2025年发布政策支持游戏出海，浙江、广东等省份推出配套措施 [1][10] - 浙江提出17部门联合措施培育游戏出海主体，推动游戏与AR/VR设备协同出海 [11] - 广东出台《若干政策措施》打造"粤产游戏出海矩阵"和"游戏企业出海联盟"，试点建设省网络游戏出海服务中心 [12] - 商务部明确发展从IP打造到海外运营的完整产业链 [11] 企业案例 - 创梦天地《卡拉彼丘》国际服PC端上线2小时登顶Steam双榜，单用户付费为国服3倍，2024年营收15.14亿元 [5] - 三七互娱2024年境外收入57.22亿元，占营收三分之一，覆盖200多个国家和地区 [5] - 腾讯全球发行网络覆盖200+国家和地区，计划整合资源形成规模效应 [14] 市场挑战与策略 - 海外市场需针对文化差异、用户偏好制定本地化策略，如三七互娱强调研究细分市场特点 [7][8] - 基础设施如网络条件影响游戏体验，企业需联合通信运营商评估目标市场 [9] - 中小微企业通过出海联盟共享头部企业资源降低成本，如创梦天地加入广东出海矩阵 [12][13] 区域格局 - 游戏上市企业集中在广东(27家)、北京(23家)、福建(15家)、上海(8家)、浙江(8家) [10] - 广东游戏市场营收规模从2020年2132.1亿元增至2024年2604.31亿元，出海占比持续提升 [7]

融资情况 - 公司以每股0.72港元配售约1亿股，成功募资约7200万港元 [1] - 融资资金将重点用于自研动漫竞技射击游戏《卡拉彼丘》的全球多端版本研发及发行 [1] 业务战略 - 公司聚焦游戏主业，持续引入海外精品游戏并积极推进自研游戏的研发与上线 [1] - 2025年下半年将迎来产品密集上线期，此次融资为下半年业绩爆发注入动能 [1] - 海外精品游戏发行是公司成熟稳健的核心业务，已深耕该领域15年 [1] - 公司规划每年在国内发行2-3款海外精品游戏，2025年下半年《冲冲奇兵》《合了个花园》等多款游戏将陆续上线 [1] 产品表现 - 2024年发行业务流水同比增长10%，其中《机甲战队》国服跻身全球机甲射击类营收前五，《传奇商店》国服营收远超海外同期 [1] - 《卡拉彼丘》PC端于2024年11月全球上线，新增休闲玩法"生化模式"推动日活跃用户数量（DAU）较版本更新前大幅提升50% [2] - 公司正积极推进《卡拉彼丘》手游与主机端的上线工作，计划于2025年下半年实现全球上线 [2] 市场认可 - 此次配售体现了市场对公司长期价值的认可，为下半年研发投入及新品发行提供资金保障 [2] - 业内人士指出，配售彰显了投资者对公司未来发展的信心 [2] - 随着《卡拉彼丘》多端上线及海外精品游戏密集推出，公司业绩有望进入加速释放期 [2]

报告行业投资评级 - 给予传媒行业推荐评级 [21][47] 报告的核心观点 - 从日本第五消费时代发展看，人口结构变化影响消费行为和习惯，消费观念从追求物质数量到品质、个性化再到非物质情绪价值，消费更注重身心愉悦和精神满足，消费动机转变为追求情感共鸣和价值认同，传媒板块有望受益 [5][17][46] - 在外部不确定性下，国家政策护航作用显现，看好内需，传媒具科技与消费双重属性，科技与内容融合有望撬动好奇心消费 [5][19][46] - 持续看好内需三条主线，即电影院线内容板块、传媒 + 具身智能、传媒 + AI 应用且是洼地板块 [18][19][46] 根据相关目录分别进行总结 行业观点和动态 传媒行业回顾 - 2025 年 5 月 6 日 - 5 月 9 日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.29%、3.27%，传媒子行业中智能电视指数涨幅大，网红经济指数涨幅小 [15] - 周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 为宝通科技、稻草熊娱乐、*ST 传智，分别上涨 24.66%、19.15%、11.13%；跌幅 Top3 为*ST 天择、万达电影、每日互动，分别下跌 9.24%、5.24%、4.87% [15] - 介绍日本第一到第五消费时代，指出消费观念变迁，看好传媒内需 [16][17] 传媒行业动态 - 游戏：任天堂 Switch 全球累计销量达 1 亿 5212 万台，2025 财年净销售额 11649.22 亿日元，同比降 30.3%，营业利润同比降 46.6%，预计下财年营业利润增长 13%，预测 Switch 2 在 2026 财年销量目标 1500 万台，目标售出游戏 4500 万份 [28] - 电商：抖音商城 618 好物节招商开启，核心玩法为「立减折扣」和「一件直降」，为商家提供流量扶持和补贴 [28] - 影视：电影《冲·撞》定档 5 月 17 日，改编自重庆“码头工”美式橄榄球队夺冠真实故事 [29] 电影市场 - 2025 年 5 月 5 日至 5 月 10 日 9 时，周度分账票房 2.05 亿元，票房 Top3 为《水饺皇后》《猎金·游戏》《人生开门红》，分账票房分别为 0.55 亿元、0.42 亿元、0.16 亿元 [30] - 下周拟上映 8 部电影，包括《内沙》《永不失联的爱》等 [33][34] 电视剧市场 - 周度收视率靠前的电视剧为湖南卫视《成家》、上海东方卫视《蛮好的人生》、江苏卫视《无尽的尽头》 [35] 综艺节目市场 - 周度全网热度榜靠前的综艺有《哈哈哈哈哈 第五季》《无限超越班 第三季》《开始推理吧 第 3 季》 [37] 游戏市场 - 截至 2025 年 5 月 9 日，页游最热门为《植物大战僵尸 OL》和《梦幻西游手游网页版》 [39] - 手机游戏免费榜排名前三为《热血美职篮》《三角洲行动》《王者荣耀》，畅销榜排名前三为《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》 [40][41] 上市公司重要动态 - 广博股份、游族网络、万达电影等多家公司发布股东减持相关公告 [43] 本周观点更新 - 人口结构变化影响消费，传媒板块有望受益，持续看好内需三条主线 [46] 本周重点推荐个股及逻辑 - A 股关注风语筑、芒果超媒等，港股关注 B 站、腾讯等，各公司有不同亮点和发展潜力 [6][48]

报告行业投资评级 - 给予传媒行业推荐评级 [6][22][44] 报告的核心观点 - 2025年一季度传媒互联网板块处于修复向好态势 虽关税因子对部分细分行业有影响 但传媒应用板块有望持续获AI赋能 AI应用热度有望重燃 2025年五一档票房表现一般 但暑假档仍可期 企业探索谷子经济也为商业增量带来新看点 [5][43] 根据相关目录分别进行总结 行业观点和动态 传媒行业回顾 - 2025年4月28 - 30日 上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 - 0.49%、 - 0.17%、0.04% 传媒子行业中AI穿戴设备指数涨幅大 迪士尼指数跌幅大 涨幅Top3为平治信息、山东出版、冰川网络 跌幅Top3为中广天择、芒果超媒、横店影视 [15] - 2024年年报 剔除部分企业后 A股传媒互联网板块总归母净利润174.5亿元 同比减少57% 2025年一季度 该板块总归母净利润108.1亿元 同比增长46% 但未超2023年和2021年同期 二季度低基数效应下同比新增压力小 不过4月关税因子带来业务不稳定 AI进展有望对冲业绩预期情绪扰动 [16] - 2025年五一档新片冠军为《水饺皇后》 总体表现符合预期 5月1日票房和出票数同比分别变动 - 55.6%、 - 54% 预计五一档票房与观影人次双下滑 后续关注暑假档片单供给及电影院线新业态拓展 [17] - 谷子经济板块从内需到出海表现优异 泡泡玛特海外拓展 2025年将推动画短片强化IP 布鲁可有望持续向好 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元 预计2029年超3000亿元 消费者以女性为主 谷子经济人群持续破圈 可关注产业链相关企业 [18][19] - AI端 微软营收和净利润同比增加 提出“Agentic AI蓝图” 马斯克将发布Grok3.5测试版 国内大厂均在加码AI AI应用场景需传媒加持 可关注相关标的 [20] - 2025年第一季度中国游戏市场收入857.04亿元 环比降1.21% 同比增17.99% 移动和客户端游戏市场均有贡献 新品端有多款游戏将上线 [21] 传媒行业动态 - 游戏方面 R星官宣《GTA6》延期至2026年5月26日发售 多家发行商将调整游戏上市计划 [28] - 电商方面 快手电商发布618营销作战大图 启动招商报名 打通全场景玩法 提供激励政策和流量扶持 助力商达生意爆发 [29] - 影视方面 《刑警的日子》定档5月5日 登陆CCTV电视剧频道并在腾讯视频同步播出 [30] 电影市场 - 2025年4月28日至5月4日8时 周度分账票房为5.72亿元 周度电影票房Top3为《水饺皇后》《猎金·游戏》《雷霆特工队*》 [31] - 下周拟上映11部电影 如《地上的云朵》《怒火营救》等 [32] 电视剧市场 - 周度收视率靠前的电视剧为湖南卫视的《成家》、上海东方卫视的《蛮好的人生》、浙江卫视的《掌心》 [34] 综艺节目市场 - 周度全网热度榜靠前的综艺有《哈哈哈哈哈 第五季》《无限超越班 第三季》《开始推理吧 第3季》 [36] 游戏市场 - 截至2025年5月2日 热门页游为《植物大战僵尸OL》和《梦幻西游手游网页版》 免费榜排名前三的手游为《三角洲行动》《王者荣耀》《和平精英》 畅销榜排名前三的手游为《王者荣耀》《和平精英》《明日方舟》 [38][39] 上市公司重要动态 - 迅游科技、视觉中国、万达电影分别发布持股5%以上股东减持股份触及1%、减持股份触及1%整数倍、减持计划实施结果的公告 [42] 本周观点更新 - 2025年一季度传媒互联网板块总归母净利润同比增长46% 处于修复向好态势 政策护航AI应用发展 从美股微软到中国企业均在AI领域投入 AI应用热度有望重燃 五一档票房虽差强人意 但暑假档可期 企业探索谷子经济带来新看点 [43] 本周重点推荐个股及逻辑 - A股可关注风语筑、芒果超媒、遥望科技等 港股可关注B站、腾讯、阿里巴巴等 各公司均有相应亮点和进展 [6][8][45]