公司股价表现 - 2025年9月12日股价达542.28元/股 较2024年最低点143.27元/股增长278.5% [1][6] - 当日收盘价531.99元/股 总市值383.3亿元 [6] - 2020年股价曾达609.64元/股 在A股游戏企业中表现突出 [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入25.18亿元 同比增长28.49% [1][6] - 2025年上半年净利润6.45亿元 同比增长24.5% [1][6] - 2022年营收达51.68亿元 净利润14.61亿元 毛利率保持88%左右 [4] - 2016年营收从3亿元跃升至13.05亿元 [4] 产品与研发策略 - 2025年推出两款自研新品《问剑长生》和《杖剑传说》带动业绩显著提升 [1][6] - 核心产品《问道》创下连续十余年稳定营收的行业奇迹 [1] - 2009年《问道》在线人数突破90万人 [3] - 公司从单一产品发展为拥有《问道》《一念逍遥》《魔渊之刃》等多款产品的综合性企业 [7] 分红政策 - 2018年将归属净利润的99.43%用于分红 [6] - 上市后累计派现64.89亿元 [6] - 2025年拟每10股派现66元 总额约4.74亿元 占上半年归母净利润73.46% [6] 运营策略调整 - 对团队进行调整重组 停掉不满足要求的项目 [7] - 代理业务专注优质产品 自研业务专注商业成功或技术探索型项目 [7] - 2025年上半年销售费用8.36亿元 同比增长55.57% [7] - 买量投放根据ROI情况动态调整 [7] 创始人背景 - 卢竑岩1977年生于深圳 17岁考入天津大学计算机专业 [3] - 曾在中兴通讯担任软件工程师 后赴加拿大深造 [3] - 2004年27岁时回国创业 与合伙人各出资50万元成立吉比特前身 [3] - 个人财富从2019年55亿元增长至2023年90亿元 [4]

吉比特投资策略演变 - 上市前主要投资熟人团队 成功率较高 代表案例包括青瓷游戏、勇仕网络和淘金互动 [4][5][8] - 上市后转向投资有成熟产品的公司 如TapTap、真有趣和雷亚游戏 投资成本较高但成功率提升 [9][10][11] - 2019年行业扩张期联合合作伙伴成立创投基金"吉相天成" 规模达3亿元 广泛投资早期初创团队 [15][16][17] - 2020年后调整策略 不再募集基金 通过私募股权基金进行投资 并剥离非主营业务 [24][26][27] 投资业绩与回报 - 青瓷游戏投资实现近十倍回报 初始投资1000万元 上市前出售部分股权收回3.03亿元 目前持有37.1%股权价值7.73亿元 [5][6] - TapTap投资非常成功 2017年以5000万元获得4.54%股权 后续增持至10% 2021年估值达25亿元 [10][11] - 创投基金"吉相天成"投资风险较高 多家被投公司股权价值归零 如凡帕斯、纳仕游戏和云山小雨 [17][18][20][22] - 2020年后投资包括简游科技（羊了个羊开发商）获得4000万元分红 Unity中国获得1.6%股权 [25][26] - 2022-2024年投资业务累计资产减值3.55亿元 对净利润贡献为-2.06亿元 但无伤公司整体盈利 [29] 被投公司现状 - 上市前投资组合中 青瓷游戏香港上市市值20.9亿元 勇仕网络和淘金互动新三板挂牌 谷游网络和量子互动已注销 [5] - 上市中期投资组合中 TapTap上半年收入超10亿元 呸喽呸喽和River Games盈利中 余香科技已解散 [10][11][14] - 创投基金投资组合中 魔塔网络、熊和猫、鸽游和滑稽工作室盈利中 但多数公司股权价值归零或解散 [17][26] - 2020年后投资组合中 简游科技、九鱼乐和Neuronads盈利中 但因陀罗、C4Cat和云端凯德已解散 [26] 行业背景与基金动态 - 游戏行业天量投资期成立的基金陆续到期 如"诺惟合悦"剩余2.42亿元未投资金将按比例退回 "坚果核力"因投资未退出需延期两年 [1] - 行业经历沉浮 投资策略随市场变化调整 近期强调收敛聚焦 减少代理外部游戏和投资规模 [29]

网络游戏概念板块股价表现 - 9月3日A股网络游戏概念板块多只个股逆势上涨 其中巨人网络涨超9% 神州泰岳和吉比特涨超4% 迅游科技和ST华通涨超3% 三七互娱和恺英网络跟涨 [1] - 万得网络游戏概念指数年内累计涨幅达37.96% ST华通 巨人网络 吉比特和冰川网络4家公司股价实现翻倍 拓维信息和ST凯文涨幅超80% [3] - 截至9月3日收盘 板块内20家公司股价年内涨幅超20% 其中4家涨幅超100% 世纪华通以222.57%涨幅领跑 巨人网络 吉比特和冰川网络分别上涨186.96% 118.17%和101.27% [10] 2025年上半年业绩表现 - 35家网络游戏概念上市公司中 20家实现归母净利润增长 3家扭亏 4家减亏 拓维信息和盛天网络净利润同比增幅超10倍 [2] - ST华通以172.07亿元营收位居第一 同比增长85.5% 三七互娱以84.86亿元营收位列第二 昆仑万维以37.33亿元营收排名第三 [4] - 归母净利润前三名为ST华通(26.56亿元) 三七互娱(14.00亿元)和恺英网络(9.5亿元) 9家公司净利润同比增长超100% [6] - 拓维信息 盛天网络和游族网络净利润增幅居前三位 分别增长2262.83% 1186.02%和989.31% [7] - 完美世界 冰川网络和星辉娱乐实现大幅扭亏 上半年归母净利润分别为5.03亿元 3.36亿元和1.55亿元 [7] 重点公司业务动态 - ST华通凭借《Whiteout Survival》《Kingshot》《无尽冬日》等产品 在2025年H1中国手游发行商收入TOP80榜单中跃升至第二 仅次于腾讯 [4] - 三七互娱贯彻多元化战略 全球发行移动游戏最高月流水约22亿元 《时光大爆炸》和《英雄没有闪》等新品表现亮眼 [5] - 昆仑万维聚焦AI业务 海外收入34.41亿元同比增长56.02% 占总收入比重达92.17% [6] - 恺英网络推出《龙之谷世界》《数码宝贝：源码》等产品 海外营收同比增长59.57%至2.02亿元 [6] - 完美世界《诛仙世界》端游带来业绩增量 《女神异闻录：夜幕魅影》和《诛仙2》在海外及国内市场表现优异 [8] - 冰川网络销售费用同比下降56.42%至6.1亿元 通过降本增效实现业绩增长 [8] - 星辉娱乐玩具业务稳定增长 游戏业务新产品上线 已剥离足球俱乐部业务聚焦玩具+游戏 [9] - 巨人网络归母净利润同比增长8.27%至7.77亿元 《超自然行动组》表现卓越 [11] - 吉比特归母净利润同比增长24.5%至6.45亿元 《问道》系列产品持续贡献流水 《问剑长生》和《杖剑传说》丰富产品矩阵 [11] 行业趋势与驱动因素 - 游戏板块属于AI+板块 AI在游戏中应用广泛 随AI板块上涨而上涨 [11] - 经济转型背景下 以人形机器人 算力算法 AI应用为代表的科技创新方向表现突出 [12]

财务业绩 - 公司2025年上半年实现营业收入25.18亿元 同比增长28.48% [1] - 归母净利润6.45亿元 同比增长24.5% [1] - 拟每10股派发现金红利66元 总派发金额4.74亿元 [1] - 自2017年上市以来累计现金分红64.89亿元 为IPO融资净额的7.21倍 [1] 业务运营 - 老产品《问道》《问道手游》《一念逍遥》保持长线运营 [1] - 自主研发新产品《杖剑传说》手游提供新增长动力 [1] - 公司采用"小步快跑"研发方法快速迭代验证核心玩法 [2] - 建立综合游戏数据体系及时调整运营策略 [2] 行业环境 - 2025年上半年中国游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [1] - 网络游戏市场竞争激烈 同类型产品层出不穷 [1] - 游戏行业面临运营成本持续上涨压力 [2] - 企业需围绕产品创新、全球化拓展、多终端开发等方面保持竞争优势 [2] 技术创新 - 将AI技术作为游戏开发和运营的辅助工具 [2] - 内部搭建AIWebHub平台集成多种AI绘图工具 [2] - AI工具有效降低内容生产时间与资源消耗 [2] - 在确保高品质产出同时提升美术生产力与工作效率 [2] 发展策略 - 公司坚持差异化战略 [2] - 完善研发团队培养模式 [2] - 通过经典IP持续创收叠加新游增量贡献形成稳定现金流 [3] - 轻资产运营模式确保高毛利 为高分红提供财务基础 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业 - **公司**：世纪华通、巨人网络、吉比特、恺英网络、完美世界、心动公司 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **行业增长态势良好**：2025年前四个月游戏行业整体收入加速增长，一季度国内游戏行业增速为15%，4月增速上扬至22%，手游增速达28%；海外市场一季度增速约18%，4月维持大个位数增长。增长原因包括低基数效应、长线游戏运营表现亮眼、次新游助力、新品表现超预期[1][3]。 - **政策支持力度加大**：浙江发布鼓励游戏行业出海政策，多部委联合重视游戏行业特别是出海业务；今年国产版号每月发放约100个，季度发放进口版号，为上市公司业绩增长提供良好环境[1][3][8]。 - **估值有望提升**：过去两三年游戏行业整体估值中枢在15 - 20倍，若2025年前四月数据持续，行业平均估值中枢有望提升至20 - 25倍，消费领域估值提升也可能带动游戏板块估值[1][5]。 公司层面 - **世纪华通**：海外产品《Whiteout Survival》及国内版《无尽冬日》表现卓越，海外月均流水1.5亿美金，国内月流水约1.1亿美金；Q1新游《King's Shot》月流水3000 - 4000万美金，有望爬升至7000 - 8000万美金；全年预计营收可观，利润率预计从15%提升至20% - 25%，2025年业绩预期45 - 50亿人民币[1][12]。 - **巨人网络**：老游戏流水稳定，新游《超燃行动组》内测数据攀升，5月流水2000 - 3000万，买量增加后预计流水进一步提升；因涨停板估值达22倍[1][6][10]。 - **吉比特**：存量产品《问道》及《一念逍遥》维稳，Q1新游《问道长生》贡献增量，新品《仗剑传说》及《九牧之野》测试玩家突破3万，下半年有望持续推出新品[1][6][10]。 - **恺英网络**：AI恋爱向游戏《Evadix》口碑好，商业化空间大，长线运营能力稳定；2025年第一季度利润端增长超30%，预计今年净利润超20亿元，下半年《斗罗大陆》和《盗墓笔记》两款大作即将上线[2][15][16]。 - **完美世界**：2025年业绩反转明显，诛仙世界端游使一季度利润显著改善；6月26日一环进行二次测试，预计明年流水60 - 80亿元，乐观预期达100亿元，明年利润增量主要依赖一环收益[10][17]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年1 - 2月游戏行业整体收入因春节效应同比高增，3月稍下滑，4月恢复双位数增长，一季度上市公司业绩主要由存量老产品及出海产品贡献[9]。 - 目前主流游戏上市公司PE仍在20倍以下，心动公司在H股市场估值略高于20倍，预计暑期旺季环比数据有积极变化[10]。 - 今年是各大游戏公司产品周期重要年份，Q2开始至下半年将有大量重点产品上线[11]。

行业整体表现 - 2024年统计的63款游戏中，年流水或收入过亿的有32款，其中超过5亿的有12款，收入或流水同比增长的有10款 [6][7] - SLG品类表现突出，神州泰岳和IGG的SLG产品实现营收利润双增长，神州泰岳的《Age of Origins》年收入超35亿元，占公司游戏业务收入74% [2][7][8] - 小游戏赛道增长显著，2024年国内小游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%，多家公司加速布局 [24][33] 头部公司及产品分析 - 神州泰岳核心产品《Age of Origins》年流水35.29亿元（+7%），收入34.54亿元（+10%），推广费用6.61亿元占收入19%，该产品在SensorTower出海收入榜排名第7 [7][8][19] - IGG的《王国纪元》年收入23.63亿港元（-16%），但新品《Doomsday: Last survivors》《Viking Rise》收入分别增长52%和68% [11][46][47][48] - 吉比特的《问道》端游年流水11.19亿元（+4%），《问道手游》20.73亿元（-11%），显示端游市场仍有稳定受众 [7][12] 细分赛道动态 - 捕鱼类游戏表现稳健，顺网科技的《龙珠捕鱼》年收入1.03亿元（+9.4%），《快乐电玩捕鱼》收入增长147.1% [17][60][61] - 副玩法买量策略效果分化，冰川网络《超能世界》推广费从8.5亿降至3.2亿（-62%），收入同步下滑37%，公司将资源转向海外市场 [20][21] - 星辉娱乐小游戏《仙境传说：破晓》进入微信畅销榜TOP10，抖音版本排名60-100名，显示跨平台运营潜力 [25][26] 推广费用与运营策略 - 10款游戏推广费用超1000万元，其中冰川网络《逍遥情缘》推广费占收入比例达81%，宝通科技《浮空秘境》占比14% [19][23] - 成熟产品普遍缩减推广投入，《Age of Origins》《War and Order》通过压缩推广费提升利润率，推广费占比分别降至19%和20% [8][19] - 小游戏成为推广重点，掌趣科技《大圣顶住》《塔防三国志II》推广费占比59%和69%，中青宝《抗战英雄传2》推广费占收入34% [19][30] 新品与未来布局 - 神州泰岳测试3款新SLG《Stellar Sanctuary》《Next Agers》《PlanetReboot》，计划年底测试末世题材《代号：XCT》等产品 [10] - IGG筹备SLG新品《Frozen War》和PSS项目，并对《Doomsday》《Viking Rise》进行架构改版，预计Q2-Q3上线 [11][12] - 富春股份立项《秦时明月》小游戏，名臣健康开发开箱子玩法小游戏，显示行业持续加码小游戏赛道 [33]