股本与股份 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股本总额为20万美元，法定/注册股份数目为20亿股，面值为每股0.00001美元，本月无变动[1] - 截至2026年3月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为86.7393614亿股，库存股份数目为0，本月无变动[2] - 本月内增加已发行股份（不包括库存股份）为0，减少库存股份为0，因行使期权所得资金总额为0港元[5] - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额为0，合共增加/减少(-)库存股份总额为0[7] 购股权计划 - 2018年首次公开发售前购股权计划（A批），上月底及本月底结存的股份期权数均为168,372份，行使价为每股人民币0.5911元[4] - 2018年首次公开发售前购股权计划（B批），上月底及本月底结存的股份期权数均为1.25037323亿份，行使价为每股人民币0.9311元[4] - 2018年首次公开发售前购股权计划（C批），上月底及本月底结存的股份期权数均为1.05081559亿份，行使价为每股人民币1.1311元[5] - 2022年3月18日采纳的购股权计划，上月底及本月底结存的股份期权数均为4.72505186亿份，本月底可于所有根据计划授出的股份期权予以行使时发行或自库存转让的股份总数为1.32825884亿份[5] 其他 - 公司已符合适用的公众持股量要求，最低公众持股量要求为上市股份所属类别的已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3] - 有关香港预托证券的资料不适用[8] - 购回及赎回股份注销日期理解为“注销日期”[11] - 购回及赎回但未注销股份用负数注明待注销数目[11] - “初始规定门槛”等涵义按相关规则界定[11] - 公众持股量披露依据参考相关规则[11] - 上市发行人可按情况修订确认内容格式[11] - 早前已作确认的证券发行等情况无需再次确认[11] - 相同证券需面值、股款相同[11] - 相同证券有权领取相同股息/利息[11] - 相同证券附有相同权益[11]

报告行业投资评级 - 报告对海外消费行业（涵盖医药、社服、教育）的评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 报告核心围绕海外消费领域展开，重点分析了医药行业的创新与合作、社服行业的业绩表现与战略调整、以及教育行业的线上增长与结构优化，认为这些领域存在投资机会 [2][6][13][19] 根据相关目录分别进行总结 海外医药 - **市场表现强劲**：报告期内，恒生医疗保健指数上涨11.92%，跑赢恒生指数10.87个百分点 [6] - **港股医药公司业绩亮眼**： - 翰森制药2025年收入150.28亿元，同比增长22.6%；净利润55.55亿元，同比增长27.1% [2][7] - 荣昌生物2025年总收入32.51亿元，同比增长89.4%；净利润7.10亿元，同比扭亏为盈 [2][7] - 三生制药2025年收入176.96亿元，同比增长94.3%；归母净利润84.82亿元，同比增长305.8% [2][7] - **国内医药公司合作与研发进展活跃**： - 英矽智能与礼来达成药物发现合作，交易总额最高可达约27.5亿美元，包括1.15亿美元首付款，合作涉及AI药物研发 [3][8] - 康诺亚的司普奇拜单抗（IL-4Rα单抗）用于治疗结节性痒疹的上市申请获受理 [3][8] - 再鼎医药与安进就DLL3 ADC联合塔拉妥单抗用于治疗广泛期小细胞肺癌达成全球临床研究合作 [3][8] - **海外医药巨头动作频繁**： - 礼来以总交易价值约78亿美元收购Centessa，以推进睡眠觉醒障碍治疗管线 [4][9] - 礼来口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron（Foundayo）获美国FDA批准上市，用于治疗成人肥胖或超重 [4][9][10] - 诺和诺德启动了GLP-1R/AMYR双靶点药物Amycretin用于减重的三期临床试验 [4][10] - **投资建议关注**：报告建议关注创新药（如百济神州、信达生物等）的商业化放量与BD机会，以及传统制药企业（如三生制药、翰森制药等）的创新转型 [11] - **盈利预测**：报告提供了海外医药重点公司的详细盈利预测与估值数据，例如预测百济神州2026年收入为439.82亿元，同比增长15% [26] 海外社服 - **行业2025年业绩集中发布**，重点公司表现分化 [2][13] - **蜜雪集团**： - 2025年收入336亿元，同比增长35%；归母净利润59亿元，同比增长33% [13] - 全球门店总数达59,823家，同比增长29%，其中中国内地门店占比92.5% [13] - 2026年策略转向“质量优先”，主动放缓新店开拓，聚焦存量门店盈利提升，预计毛利率和净利润率将同比下降 [14] 1. **古茗**： - 2025年收入129亿元，同比增长47%；经调整净利润25.7亿元，同比增长67% [15] - 门店数量达13,554家，同比增长37%；单店日均GMV同比增长20%至7，800元 [15] - 业务从奶茶拓展至“茶咖”，超12，000家门店已配备咖啡机 [15] 1. **霸王茶姬**： - 2025年收入129亿元，同比增长4%；归母净利润11.4亿元，同比下滑52% [16] - 门店总数达7，453家，同比增长16%，但4Q25同店收入同比下滑25.5% [16] - 2026年将同店销售恢复作为首要KPI，预计国内新增约300家门店，海外新增约200家门店 [17] 1. **盈利预测**：报告提供了海外社服重点公司的盈利预测与估值，例如预测蜜雪集团2026年收入为374亿元，古茗2026年收入为164亿元 [27] 海外教育 - **市场回顾**：报告期内教育指数下跌0.05%，跑输恒生国企指数0.8个百分点 [19] - **东方甄选数据表现突出**： - 报告期内（3/27-4/2），东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约1.98亿元，日均GMV 2，823万元，环比上升5.5%，同比上升59.8% [20] - 直播间粉丝总数累计4，424万人，较去年同期增加213万人，增幅5.1% [21] - 7大直播间品类合计1，237个SKU，较年初增加69个，增幅5.9% [21] - 2026财年上半年毛利率达36.4%，同比提升2.8个百分点 [21] - **投资分析意见**： - 建议关注东方甄选，其粉丝增长与品类扩张共同促进销售增长，多直播间策略与高质优价策略推动毛利率提升 [21] - 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，预计2026年上半年招生增长将进一步提速 [22] - 建议关注中概教培公司（如新东方、好未来）及港股高教公司（如中教控股、中国科培），认为其经营效益改善，扩张动力恢复 [23] - **盈利预测**：报告提供了海外教育重点公司的盈利预测与估值，例如预测东方甄选2026年净利润为5.18亿元，新东方2026年净利润为39.26亿元 [28]

合作核心与目标 - 华图教育与飞书签署合作协议，双方将以AI为中枢，打通总部与一线信息链路，为华图千余家校区、万余名员工搭建企业级“原生AI组织” [1] AI在人才管理中的应用 - AI将改变人才发现流程，自动生成精准岗位描述并智能分析海量简历，以更快、更准地找到与岗位最匹配的候选人 [2] - 公司认为真正的“新质生产力”源于每一个人的生产力，选择飞书是选择一种全新的组织进化模式，旨在让信息自由流动、知识有序沉淀 [2] AI在运营与决策中的应用 - 依托飞书平台，华图教育在两周内实现全国320个地级市县、万名员工100%激活与93%活跃，为AI规模化落地夯实组织基础 [3] - 围绕战略、人力、销售等九大板块，已全面铺开数十个AI应用场景 [3] - 在运营上，通过“AI+多维表格”为全国分校提供经营决策数据支撑，实现成本可视化，助推精细化运营；通过“AI+妙搭+多维表格”实现课量滚动预决算的精准高效 [3] - 在决策上，AI通过结构化拆解、交叉分析与报告生成协助高管凝聚战略共识，并像24小时在线分析师团队一样实时监测行业动态，为战略调整提供参考 [3] - 公司计划规模化打造更多岗位的“数字员工”，让业务专家借助AI成长为“超级个体”，将总部创新探索转化为可复制的能力 [3] 全员参与与战略落地 - 华图教育宣布启动“AI+效率先锋”全员共创活动，号召全体员工利用飞书平台成为AI时代的探索者与引领者 [4] - 公司思考的核心命题是如何让庞大组织保持初创企业般的敏锐，并致力于用最先进的工具赋能每一位员工 [4] 合作方评价与展望 - 飞书CEO表示，华图教育对品质和创新的追求与飞书价值观高度契合，飞书将深度融入华图的数字化转型与AI探索进程，成为其长期可靠的智能化转型伙伴 [5]

协议情况 - 2026年3月30日希望教育与特驱教育重续2023年框架协议，期限3年[3][6] - 物业租赁适用申报、年度审阅及公告规定，豁免通函及独立股东批准[4][15] 支付数据 - 2023 - 2025年特驱教育向希望教育支付款项上限及实际支付金额[9] - 2026 - 2028年框架协议年度上限分别为1000万、2000万、2000万元[10][11] 协议审查 - 集团财务部及相关部门审查评估2026年框架协议[12] - 核数师对2026年框架协议进行年度审阅[13] 相关决策 - 董事认为2026年框架协议符合公司及股东利益[14] - 汪辉武和张兵在董事会会议上回避表决[15]

人事变动 - 2026年3月13日谭澧不再担任首席投资官，留任资本市场总监[3] - 2026年3月13日邓怡获委任为首席投资官[3] 人员信息 - 邓怡42岁，2024年9月起任执行董事[5] - 邓怡毕业于上海外国语大学，获法学本科学位[5] 其他 - 公告日期公布公司执行董事等名单[6]

报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 海外医药板块创新药商业化持续放量，出海交易活跃，值得关注BD机会及重点管线临床进展 [1][10] - 海外教育板块中，职业教育培训景气上行，招生数据喜人，建议关注相关标的 [4][15] - 海外社服板块中，澳门博彩业在春节假期表现强劲，总访客量和日均访客量均创历史新高 [4][17] 按目录总结 1. 海外医药 1.1 市场回顾 - 报告期内，恒生医疗保健指数下跌6.24%，跑输恒生指数2.23个百分点 [5] 1.2 重点事件 - **业绩**：晶泰控股预计2025年收入不少于7.8亿元，同比增长至少约193%；净利润和归母净利润均不少于1亿元，同比扭亏为盈 [1][6]；和誉2025年实现收入6.12亿元，同比增长21%；净利润0.55亿元，同比增长95% [1][6] - **国内医药公司进展**： - 信达生物与礼来合作的BTK抑制剂匹妥布替尼在国内获批新适应症，用于治疗CLL/SLL患者 [2][7] - 中国生物制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，可获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑付款 [2][7] - 劲方医药的口服KRAS G12D抑制剂GFH375获CDE突破性疗法认定，用于治疗KRAS G12D突变型NSCLC [2][7] - **海外医药公司进展**： - 罗氏的BTK抑制剂Fenebrutinib治疗复发型多发性硬化症（RMS）的三期临床研究达到主要终点，有望成为首款口服、可穿透血脑屏障的RMS/PPMS药物 [3][8] - 礼来的IL-13单抗来瑞奇珠单抗国内上市申请获受理，推测适应症为特应性皮炎 [3][8] - 美国FDA受理了Priovant Therapeutics的TYK2/JAK1抑制剂brepocitinib用于治疗皮肌炎（DM）的NDA并授予优先审评资格，若获批将成为该适应症首个靶向疗法 [3][9] 1.3 建议关注 - 创新药领域：关注商业化放量及BD机会，如百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [10] - 大型药企（Pharma）：关注创新管线收获及转型，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [10] 1.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外医药重点公司的详细盈利预测与估值数据，包括市值、PE、收入及利润预测等 [21] 2. 海外教育 2.1 市场回顾 - 报告期内教育指数下跌5.8%，跑输恒生国企指数1.7个百分点；年初至今累计上涨0.2%，跑赢恒生国企指数5.39个百分点 [12] 2.2 数据更新 - **东方甄选数据**：2月26日至3月4日，东方甄选及其子直播间抖音平台GMV约2.5亿元，日均GMV 3601万元，环比上升109.6%，同比上升52.8% [13] - **粉丝与SKU**：东方甄选及子直播间累计粉丝4384万人，本周环比增加11.6万人，增幅0.27%；各直播间场均SKU在59至349件之间 [13] - **GMV构成**：东方甄选主账号GMV 0.84亿元，占比33%；东方甄选美丽生活GMV 0.78亿元，占比31% [13] 2.3 投资分析意见 - **职业教育**：首推中国东方教育，预计2026年春季招生增长将提速，利润率有望持续扩张 [15] - **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育、思考乐教育、高途等，季报数据优秀，经营效益改善 [15] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等，营利性选择有望重启，盈利能力提升可期 [15] - **直播电商**：建议关注东方甄选，中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [15] 2.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外教育重点公司的详细盈利预测与估值数据 [22][23] 3. 海外社服 3.1 行业动态 - **澳门博彩**：春节假期总入境旅客量155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5%；其中内地旅客日均13.4万人次，同比增长7% [17] - **酒店入住率**：澳门春节期间酒店平均入住率达95.6%，其中初四入住率最高达99.2% [17] 3.2 盈利预测与估值 - 报告提供了海外社服（包括在线旅游、餐饮、博彩）重点公司的详细盈利预测与估值数据 [24]

人事变动 - 谭澧和陈燕华自2026年3月6日辞任联席公司秘书等职[2] - 刘晓阳和王嘉慈自2026年3月6日起任联席公司秘书，王兼任授权代表等[4] 规则豁免 - 公司2026年2月27日获联交所三年豁免遵守上市规则[8] 地址变更 - 公司香港主要营业地点自2026年3月6日变更[10] 人员信息 - 刘晓阳2011年加入公司，有审计经验，毕业于西南财大[5][6] - 王嘉慈有10年企业服务经验，有相关学位和会士身份[7] 人员名单 - 公告日期公布执行董事等人员名单[11]

股本与股份 - 法定/注册股本上月底结存100,000美元，本月增加100,000美元，月底结存200,000美元[1] - 已发行股份（不包括库存股份）上月底和本月底结存均为8,673,936,140[2] - 库存股份上月底和本月底结存均为0[2] 股份期权 - 2018年首次公开发售前购股A批上月底和本月底结存股份期权数均为168,372，行使价每股0.5911元[4] - 2018年首次公开发售前购股B批上月底和本月底结存股份期权数均为125,037,323，行使价每股0.9311元[4] - 2018年首次公开发售前购股C批上月底和本月底结存股份期权数均为105,081,559，行使价每股1.1311元[5] 购股权计划 - 2022年3月18日采纳的购股权计划上月底结存500,915,852，本月失效28,410,666，月底结存472,505,186，行使时可能发行或自库存转让股份总数为132,825,884[5] 资金与股份变动 - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[5] - 本月内已发行股份（不包括库存股份）和库存股份增减总额均为0[7]

报告投资评级 * 报告未在摘要部分明确给出整体行业投资评级，但在各子板块分析中给出了具体的投资建议和关注标的[13][17] 报告核心观点 * 报告对海外社会服务、医药及教育三个行业板块的最新动态、数据表现及公司进展进行了总结与分析，核心观点认为各板块存在结构性投资机会[1][2][5][6][8][15] * 海外社服方面，澳门博彩旅游业在春节假期表现强劲，多项数据创历史新高，显示行业景气度旺盛[1][6] * 海外医药方面，创新药企商业化放量、BD交易活跃，重点公司业绩表现亮眼，同时多项重要临床数据读出，行业创新趋势持续[2][3][9][10][11][12] * 海外教育方面，职业培训需求回暖，招生数据喜人，部分公司业绩预告显示高增长，同时高教板块政策预期改善，盈利能力有望提升[5][15][17] 按目录总结 1. 海外社服 * **澳门博彩旅游业春节数据创纪录**：2026年春节假期，澳门总入境旅客量达155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5%[1][6]。其中，内地旅客日均13.4万人次，同比增长7%；国际旅客日均近7,900人次，同比增长8%[1][6]。正月初三单日入境旅客量接近22.8万人次，创有正式统计以来的最高纪录[1][6] * **酒店入住率维持高位**：春节期间澳门酒店平均入住率达95.6%，其中正月初四入住率最高，为99.2%[1][6] * **重点公司估值**：报告列出了包括银河娱乐、金沙中国、美高梅中国等在内的博彩股，以及携程集团、海底捞、九毛九等旅游餐饮股的盈利预测与估值表[20] 2. 海外医药 * **重点公司业绩亮眼**： * 百济神州2025年实现收入53.43亿美元，同比增长40%；经调整净利润9.17亿美元，同比扭亏为盈[2][9] * 再鼎医药2025年实现收入4.60亿美元，同比增长15%；净亏损1.76亿美元，同比收窄32%[2][9] * 先声药业预计2025年实现收入77-78亿元，同比增长16.0%-17.6%；归母净利润13-14亿元，同比增长80.1%-93.9%[2][9] * **重要临床进展**： * 映恩生物的B7-H3 ADC药物（DB-1311/BNT324）治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的I/II期数据显示，在58名可评估患者中，已确认客观缓解率为34.5%，疾病控制率为87.9%[3][10][11] * 联邦制药的UBT251注射液（长效GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）在中国超重/肥胖患者中的二期临床结果显示，给药24周后，试验药组平均体重较基线变化最高达-19.7%（-17.5 kg）[3][11] * **活跃的BD交易与合作**： * 和铂医药将CTLA-4抗体HBM4003在大中华区以外的权益授权给Solstice Oncology，获得超过1.05亿美元前期对价，并有资格获得高达11亿美元的里程碑付款[3][11] * 诺和诺德与Vivtex合作开发下一代口服生物制剂，Vivtex有资格获得高达21亿美元的首付款、研发资金和里程碑付款[12] * 辉瑞获得先为达生物新一代偏向型GLP-1受体激动剂在中国大陆的独家商业化权益，先为达生物有权获得最高4.95亿美元的付款[12] * **投资建议关注**：报告建议关注创新药（如百济神州、信达生物、康方生物等）及传统药企创新转型（如三生制药、翰森制药、中国生物制药等）两条主线[13] * **重点公司估值**：报告详细列出了创新药、Pharma、CXO、医疗服务等子板块众多公司的盈利预测与估值数据[21][22] 3. 海外教育 * **市场表现回顾**：报告期内（2月20日-2月26日）教育指数下跌4.9%，但年初至今累计上涨6.01%，跑赢恒生国企指数7.12个百分点[15] * **东方甄选运营数据**： * 报告期内，东方甄选及其子直播间在抖音平台的总商品交易额约1.2亿元，日均商品交易额1718万元，环比上升50%，同比上升1.4%[16] * 主账号“东方甄选”商品交易额占比最高，达0.56亿元，占总商品交易额的46%[16] * 截至报告期，东方甄选及子直播间累计粉丝数达4372万人，当周环比增加6.1万人[16] * **投资分析意见**： * **职业培训**：首推中国东方教育，认为在职业培训需求回暖背景下，公司调整运营策略，预计2026年春季招生增长将提速，同时利润率有望持续扩张[17] * **电商直播**：建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长和毛利率提升[17] * **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育等，认为其季报数据优秀，经营效益改善，业务发展提速[17] * **高教公司**：认为营利性选择有望重启，民办高校扩张动力可期，同时盈利能力有望提升，建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等[17] * **重点公司估值**：报告列出了新东方、好未来、中国东方教育、中教控股等众多教育公司的盈利预测与估值数据[23]

董事会成员变动 - 王顺洪获委任为独立非执行董事，自2026年2月27日起生效 [1] - 汪秀因个人事务原因，由执行董事调任为非执行董事，自2026年2月27日起生效 [1] - 张兵与汪晓武因工作调整需要，各自由非执行董事调任为执行董事，自2026年2月27日起生效 [1] 董事会委员会成员变动 - 王顺洪获委任为审计委员会及提名与薪酬委员会成员 [1] - 汪晓武不再担任审计委员会成员 [1] - 徐昌俊获委任为战略与发展委员会成员 [1] - 汪辉武不再担任提名与薪酬委员会成员 [1] - 张兵获委任为提名与薪酬委员会成员 [1] - 汪秀不再担任战略与发展委员会成员，并获委任为审计委员会成员 [1]