报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 8.15 港币 [5][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现收入 13.46 亿元（+23% yoy），归母净利润 2.74 亿元（+50% yoy），符合盈利预告，利润增长得益于关节业务收入增加和费用率优化 [1] - 预计 2025 年净利润同比增速 23%，公司有望进入量价同升新周期 [1] 各板块情况总结 关节板块 - 2024 年关节板块收入 11.34 亿元(+25.8% yoy)，因续约集采成绩好，部分产品出厂价上调 [2] - 预计续采影响 2025 年集中体现，价格上部分产品出厂价调整，量上标内产品放量、标外产品手术量修复，毛利率有望提升 [2] 脊柱/创伤板块 - 2024 年脊柱与创伤板块收入 1.27 亿元（+3% yoy），预计 2025 年收入增长稳健 [3] - 创伤领域理贝尔集采续标期间有望稳步起量，脊柱领域 3D 打印系列品种持续快速起量 [3] 定制化平台 - 2024 年定制化平台收入 0.51 亿元（+3.5% yoy），预计 2025 年稳健增长 [4] - 智能设备方面髋关节导航系统 VTS 有望国内入院和拓展海外市场，膝关节导航机器人获批上市完善布局，后续有重点研发方向 [4] - 2024 年海外收入 2.74 亿元（+20.8% yoy），看好海外市场启动发力 [4] 盈利预测与估值 - 预计 2025/2026/2027 年 EPS 为 0.30/0.37/0.44 元（前值 2025/2026 年 0.31/0.38 元） [5] - 给予 2025 年 25 倍 PE，目标价 8.15 港币（前值 7.04 港币，2024 年 27x PE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,094|1,346|1,639|1,969|2,348| |+/-%|3.97|23.08|21.75|20.14|19.23| |归属母公司净利润(人民币百万)|182.10|273.93|337.64|409.86|494.38| |+/-%|(11.07)|50.42|23.26|21.39|20.62| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.16|0.24|0.30|0.37|0.44| |ROE(%)|7.86|10.89|12.13|13.19|14.14| |PE(倍)|34.81|23.14|18.78|15.47|12.82| |PB(倍)|2.65|2.40|2.16|1.93|1.71| |EV EBITDA(倍)|20.65|15.27|11.65|9.34|7.60|[7] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|收盘价（人民币）|总市值(十亿人民币)|EPS(人民币)（2024/2025E/2026E）|PE(x)（2024/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |688161 CH|威高骨科|27.41|10.96|0.56/0.78/0.96|49/35/29| |300653 CH|正海生物|22.78|4.10|0.96/1.11/1.32|24/21/17| |688236 CH|春立医疗|13.59|4.76|0.33/0.69/0.86|41/20/16| |平均值| - | - | - | - |38/25/21|[13] 盈利预测相关报表 利润表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,094|1,346|1,639|1,969|2,348| |销售成本|(419.38)|(538.18)|(634.18)|(755.64)|(898.67)| |毛利润|674.49|808.19|1,005|1,214|1,449| |销售及分销成本|(218.81)|(240.91)|(286.86)|(342.66)|(406.20)| |管理费用|(133.44)|(143.95)|(172.12)|(202.84)|(239.49)| |其他收入/支出|(110.76)|(122.55)|(145.63)|(172.40)|(201.71)| |财务成本净额|19.63|19.04|11.34|13.36|16.08| |应占联营公司利润及亏损|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |税前利润|231.12|319.82|411.76|509.14|617.98| |税费开支|(49.01)|(45.90)|(74.12)|(99.28)|(123.60)| |少数股东损益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |归母净利润|182.10|273.93|337.64|409.86|494.38| |折旧和摊销|(89.63)|(107.56)|(131.86)|(160.79)|(195.05)| |EBITDA|301.11|408.34|532.28|656.58|796.95| |EPS(人民币，基本)|0.16|0.24|0.30|0.37|0.44|[19] 现金流量表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |EBITDA|301.11|408.34|532.28|656.58|796.95| |融资成本|(19.63)|(19.04)|(11.34)|(13.36)|(16.08)| |营运资本变动|(209.49)|114.61|(100.82)|(103.95)|(132.39)| |税费|(49.01)|(45.90)|(74.12)|(99.28)|(123.60)| |其他|10.96|38.08|22.69|26.72|32.16| |经营活动现金流|33.94|496.10|368.69|466.70|557.04| |CAPEX|(196.08)|(238.50)|(287.70)|(343.17)|(406.79)| |其他投资活动|(158.44)|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流|(318.15)|(238.50)|(287.70)|(343.17)|(406.79)| |债务增加量|21.39|39.05|0.00|0.00|0.00| |权益增加量|0.05|0.01|0.00|0.00|0.00| |派发股息|(23.96)|(61.51)|(46.10)|(56.83)|(68.98)| |其他融资活动现金流|(11.51)|19.04|13.15|14.82|17.00| |融资活动现金流|(14.02)|(3.41)|(32.96)|(42.01)|(51.98)| |现金变动|(298.23)|254.18|48.02|81.52|98.26| |年初现金|625.83|331.22|352.17|400.20|481.72| |汇率波动影响|3.62|(217.26)|0.00|0.00|0.00| |年末现金|331.22|352.17|400.20|481.72|579.98|[19] 资产负债表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |存货|595.51|488.67|608.12|662.48|738.63| |应收账款和票据|538.61|575.34|641.01|770.12|918.18| |现金及现金等价物|331.22|352.17|400.20|481.72|579.98| |其他流动资产|509.48|761.88|724.93|733.97|744.35| |总流动资产|1,975|2,178|2,374|2,648|2,981| |固定资产|574.97|683.62|845.68|1,036|1,256| |无形资产|87.97|83.34|77.12|69.63|60.89| |其他长期资产|365.27|390.39|390.39|390.39|390.39| |总长期资产|1,028|1,157|1,313|1,496|1,707| |总资产|3,003|3,335|3,687|4,144|4,688| |应付账款|421.47|469.05|516.41|604.96|707.16| |短期借款|21.39|60.45|73.59|88.42|105.41| |其他负债|55.31|66.92|66.92|66.92|66.92| |总流动负债|498.17|596.42|656.92|760.30|879.49| |长期债务|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他长期债务|112.95|100.80|100.80|100.80|100.80| |总长期负债|112.95|100.80|100.80|100.80|100.80| |股本|9.51|9.52|9.52|9.52|9.52| |储备/其他项目|2,382|2,629|2,920|3,273|3,699| |股东权益|2,392|2,638|2,930|3,283|3,708| |少数股东权益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |总权益|2,392|2,638|2,930|3,283|3,708|[19] 业绩指标 |会计年度(倍)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |增长率(%)| - | - | - | - | - | |营业收入|3.97|23.08|21.75|20.14|19.23| |毛利润|5.98|19.82|24.35|20.76|19.41| |营业利润|(3.86)|42.22|33.13|23.82|21.40| |净利润|(11.07)|50.42|23.26|21.39|20.62| |EPS|(11.59)|50.42|23.26|21.39|20.62| |盈利能力比率(%)| - | - | - | - | - | |毛利润率|61.66|60.03|61.31|61.63|61.73| |EBITDA|27.53|30.33|32.47|33.34|33.94| |净利润率|16.65|20.35|20.60|20.81|21.06| |ROE|7.86|10.89|12.13|13.19|14.14| |ROA|6.30|8.64|9.62|10.47|11.19| |偿债能力(倍)| - | - | - | - | - | |净负债比率(%)|(12.95)|(11.06)|(11.15)|(11.98)|(12.80)| |流动比率|3.96|3.65|3.61|3.48|3.39| |速动比率|2.77|2.83|2.69|2.61|2.55| |营运能力(天)| - | - | - | - | - | |总资产周转率(次)|0.38|0.42|0.47|0.50

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）” [5] 报告的核心观点 - 2024年净利同比增长50%符合预期，看好2025年上半年继续快速增长 [6] - 集采续约公司价格恢复，2024年下半年业绩已开始体现，预计2025 - 2027年净利分别为3.5亿、4.4亿、5.3亿元，同比分别增长28.8%、24.9%、19.4%，折合EPS分别为0.31、0.39、0.47元，目前股价对应的PE分别为17X、13X和11X，估值偏低，业绩快速恢复，维持“买进”投资建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为医药生物，2025年3月26日H股价5.62港元，恒生指数23483.3，股价12个月高/低为6.12/3.58港元，总发行股数1122.67百万股，H股数1122.67百万股，H股市值48.37亿元，主要股东为恒泰信托（香港）有限公司，持股50.25%，每股净值2.35元，股价/账面净值2.39，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为13.77%、19.07%、8.97% [2] 近期评等 - 2024年9月25日评等为“买进”，产品组合中髋关节置换植入物占比55%，膝关节置换植入物占比30%，脊柱及创伤植入物占比10%，定制产品及服务占比4% [3] 公司业绩 - 2024年实现营收13.5亿元，同比增长23.1%，归母净利润2.7亿元，同比增长50.4%，2024年下半年营收6.9亿元，同比增长54.8%，归母净利润1.3亿元，同比增长172%，公司拟派息每股7.2港仙 [8] 集采续约后收入情况 - 髋关节置换植入物营收7.3亿元，同比增长23.5%；膝关节植入物营收4.1亿元，同比增长30.1%；脊柱及创伤植入物营收1.3亿元，同比增长3.3%；定制产品及服务营收0.5亿元，同比增长3.5%。公司处于集采数量第一梯队，首轮上报量增长约10%，市占率约20%，T1级医院对爱康手术贡献度从2021年的8%提升至19%，发达省份市占提升显著 [8] 毛利率及费用率情况 - 2024年度综合毛利率为60.0%，2025年预计保持稳定；期间费用率为37.5%，同比下降5.4个百分点，主要是集采后销售费用率下降较多，管理费用率也明显下降，2024年净利率为20.3%，同比提升3.7个百分点 [8] 盈利预测 |年度|纯利（百万元）|同比增减（％）|每股盈余（元）|同比增减（％）|H股市盈率（X）|股利（元）|股息率（％）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|182|-11.07%|0.16|-11.11%|33|0.05|0.80%| |2024|274|50.42%|0.25|56.25%|21|0.07|1.28%| |2025F|353|28.76%|0.31|25.67%|17|0.14|2.52%| |2026F|440|24.86%|0.39|24.86%|13|0.18|3.14%| |2027F|526|19.43%|0.47|19.43%|11|0.21|3.75%| [10] 合并损益表 |项目（人民币百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1094|1346|1754|2122|2500| |营业总支出|419|538|693|828|975| |营业利润|211|301|389|486|581| |除税前利润|231|320|415|518|619| |持续经营净利润|182|274|353|440|526| |归属普通股东净利润|182|274|353|440|526| [12] 合并资产负债表 |项目（人民币百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|331|352|598|937|1387| |存货|596|489|503|518|534| |应收账款及票据|530|577|692|830|996| |流动资产合计|1975|2178|2461|2781|3143| |固定资产|575|684|690|697|704| |非流动资产合计|1028|1157|1250|1350|1458| |资产总计|3003|3335|3711|4131|4601| |流动负债合计|498|596|692|803|931| |非流动负债合计|113|101|223|364|528| |负债合计|611|697|915|1167|1459| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股东权益合计|2392|2638|2796|2964|3142| [13] 合并现金流量表 |项目（百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|34|431|561|679|800| |投资活动产生的现金流量净额|-318|-390|-175|-170|-150| |筹资活动产生的现金流量净额|-14|-20|-140|-170|-200| |现金及现金等价物净增加额|-298|21|246|340|450| [15]

报告公司投资评级 - 报告对爱康医疗 (01789.HK) 的投资评级为“买进（Buy）” [5] 报告的核心观点 - 2024 年净利同比增长 50%符合预期，看好 2025 年上半年继续快速增长 [6] - 集采续约公司价格恢复，2024 年下半年业绩已开始体现，预计 2025 - 2027 年净利分别为 3.5/4.4/5.3 亿元，同比分别增长 28.8%/24.9%/19.4%，折合 EPS 分别为 0.31/0.39/0.47 元，目前股价对应的 PE 分别 17X、13X 和 11X，估值偏低，业绩快速恢复，维持“买进”投资建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为医药生物，2025 年 3 月 26 日 H 股价 5.62 港元，恒生指数 23,483.3，股价 12 个月高/低为 6.12/3.58 港元，总发行股数 1122.67 百万股，H 股数 1122.67 百万股，H 股市值 48.37 亿元，主要股东为恒泰信托（香港）有限公司（持股 50.25%），每股净值 2.35 元，股价/账面净值 2.39，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为 13.77%、19.07%、8.97% [2] 近期评等 - 2024 年 9 月 25 日评等为“买进”，产品组合中髋关节置换植入物占比 55%，膝关节置换植入物占比 30%，脊柱及创伤植入物占比 10%，定制产品及服务占比 4% [3] 公司业绩 - 2024 年实现营收 13.5 亿元，同比增长 23.1%，归母净利润 2.7 亿元，同比增长 50.4%；2024 年下半年营收 6.9 亿元，同比增长 54.8%，归母净利润 1.3 亿元，同比增长 172%，公司拟派息每股 7.2 港仙 [8] 集采续约后收入情况 - 髋关节置换植入物营收 7.3 亿元，同比增长 23.5%；膝关节植入物营收 4.1 亿元，同比增长 30.1%；脊柱及创伤植入物营收 1.3 亿元，同比增长 3.3%；定制产品及服务营收 0.5 亿元，同比增长 3.5%；公司处于集采数量第一梯队，首轮上报量增长约 10%，市占率约 20%，T1 级医院对爱康手术贡献度从 2021 年的 8%提升至 19%，发达省份市占提升显著 [8] 毛利率及费用率情况 - 2024 年度综合毛利率为 60.0%，2025 年预计保持稳定；期间费用率为 37.5%，同比下降 5.4 个百分点，主要是集采后销售费用率下降较多，管理费用率也明显下降；2024 年净利率为 20.3%，同比提升 3.7 个百分点 [8] 盈利预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 纯利（Net profit，百万元） | 182 | 274 | 353 | 440 | 526 | | 同比增减（％） | -11.07% | 50.42% | 28.76% | 24.86% | 19.43% | | 每股盈余（EPS，元） | 0.16 | 0.25 | 0.31 | 0.39 | 0.47 | | 同比增减（％） | -11.11% | 56.25% | 25.67% | 24.86% | 19.43% | | H 股市盈率（P/E，X） | 33 | 21 | 17 | 13 | 11 | | 股利（DPS，元） | 0.05 | 0.07 | 0.14 | 0.18 | 0.21 | | 股息率（Yield，％） | 0.80% | 1.28% | 2.52% | 3.14% | 3.75% | [10] 合并报表情况 合并损益表（合并后） | 人民币百万元 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 1094 | 1346 | 1754 | 2122 | 2500 | | 营业总支出 | 419 | 538 | 693 | 828 | 975 | | 营业利润 | 211 | 301 | 389 | 486 | 581 | | 除税前利润 | 231 | 320 | 415 | 518 | 619 | | 持续经营净利润 | 182 | 274 | 353 | 440 | 526 | | 归属普通股东净利润 | 182 | 274 | 353 | 440 | 526 | [12] 合并资产负债表 | 人民币百万元 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 331 | 352 | 598 | 937 | 1387 | | 存货 | 596 | 489 | 503 | 518 | 534 | | 应收账款及票据 | 530 | 577 | 692 | 830 | 996 | | 流动资产合计 | 1975 | 2178 | 2461 | 2781 | 3143 | | 固定资产 | 575 | 684 | 690 | 697 | 704 | | 非流动资产合计 | 1028 | 1157 | 1250 | 1350 | 1458 | | 资产总计 | 3003 | 3335 | 3711 | 4131 | 4601 | | 流动负债合计 | 498 | 596 | 692 | 803 | 931 | | 非流动负债合计 | 113 | 101 | 223 | 364 | 528 | | 负债合计 | 611 | 697 | 915 | 1167 | 1459 | | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 股东权益合计 | 2392 | 2638 | 2796 | 2964 | 3142 | [13] 合并现金流量表 | 百万元 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | 34 | 431 | 561 | 679 | 800 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -318 | -390 | -175 | -170 | -150 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -14 | -20 | -140 | -170 | -200 | | 现金及现金等价物净增加额 | -298 | 21 | 246 | 340 | 450 | [15]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，公司收入约1346.4百万元，较2023年同期增长23.1%[4] - 2024年公司净利润约273.9百万元，较2023年同期增长50.4%[4] - 2024年公司毛利808.193百万元，较2023年的674.486百万元增长19.8%[4] - 2024年基本每股盈利为人民币0.25元，摊薄每股盈利为人民币0.24元，2023年两者均为人民币0.16元[4][6] - 2024年非流动资产为1157.343百万元，较2023年的1028.208百万元有所增加[7] - 2024年流动资产为2178.055百万元，较2023年的1974.816百万元有所增加[7] - 2024年流动负债为596.416百万元，较2023年的498.173百万元有所增加[7] - 2024年非流动负债为100.796百万元，较2023年的112.948百万元有所减少[8] - 2024年资产净值为2638.186百万元，较2023年的2391.903百万元有所增加[8] - 2024年来自客户合约的收入为1346377千元人民币，2023年为1093862千元人民币，同比增长23.1%[16] - 2024年综合除稅前溢利319822千元人民币，2023年为231117千元人民币，同比增长38.4%[23] - 2024年综合資產總值3335398千元人民币，2023年为3003024千元人民币，同比增长11.1%[23] - 2024年综合負債總額697212千元人民币，2023年为611121千元人民币，同比增长14.1%[23] - 2024年其他收入淨額16654千元人民币，2023年为26370千元人民币，同比下降36.8%[26] - 2024年员工成本为254,945千元，2023年为254,964千元[27] - 2024年存货成本为551,556千元，2023年为435,315千元[28] - 2024年综合损益及其他全面收益表之税项为45,896千元，2023年为49,013千元[29] - 2024年每股基本盈利计算依据普通权益股东应占溢利273,926,000元及已发行普通股加权平均数1,115,890,585股，2023年分别为182,104,000元及1,113,122,158股[32] - 2024年每股摊薄盈利计算依据普通权益股东应占溢利273,926,000元及调整后已发行普通股加权平均数1,118,670,467股，2023年分别为182,104,000元及1,119,189,095股[34] - 2024年12月31日应收票据81,858千元，贸易应收账款494,820千元，2023年分别为78,777千元及451,401千元[39] - 2024年12月31日贸易应付账款122,100千元，2023年为151,451千元[41] - 2024年12月31日银行贷款一年内或按要求还款额为60,447,000元，2023年为21,394,000元[42] - 2024年12月31日有抵押银行贷款为48,374,000元，2023年为53,653,000元[43] - 2024年12月31日银行贷款以非流动已质押存款27,302,000美元（约196,260,000元）作抵押，2023年为25,993,000美元（约184,101,000元）[43] - 2024年法定普通股股份数目为20,000,000,000股，金额为168,981,000元，与2023年相同[44] - 2024年已发行及缴足普通股于12月31日股份数目为1,122,671,437股，金额为9,515,000元[44] - 截至2024年12月31日，公司实现销售收入约1,346,400,000元，较去年同期上升约23.1%，实现净利润约273,900,000元，较去年同期上升约50.4%[46] - 2024年公司实现收入约1346.4百万元，较2023年增长23.1%[69] - 2024年公司实现净利润约273.9百万元，较2023年增长50.4%[69] - 2024年公司实现收入约1346.4百万元，较2023年增长约23.1%[73] - 2024年髋关节置换内植入物收入约729.1百万元，较2023年增长约23.5%；膝关节置换内植入物收入约405.1百万元，较2023年增长约30.1%[74] - 2024年脊柱和创伤内植入物产品收入约127.3百万元，较2023年增长约3.3%[75] - 2024年数字骨科定制产品及服务收入约51.3百万元，较2023年增长约3.5%[77] - 2024年其他收入约33.5百万元，较2023年增长约74.1%，分别占收入的约2.5%和约1.8%[78] - 2024年国内收入约1072.1百万元，较2023年增长约23.7%；海外收入约274.3百万元，较2023年增长约20.8%[79] - 2024年销售成本约538.2百万元，较2023年增长约28.3%[80] - 2024年毛利约808.2百万元，较2023年增加约19.8%；毛利率约60.0%，较2023年下降约1.7%[81] - 2024年销售及分销开支约240.9百万元，较2023年增加约10.1%[83] - 2024年所得税开支约45.9百万元，较2023年减少约6.4%[87] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物等合计约10.277亿元，2023年12月31日约为7.573亿元[88] - 2024年12月31日，公司流动资产净值约15.816亿元，较2023年12月31日增加约1.05亿元[89] - 截至2024年12月31日止年度，公司净汇兑亏损约340万元，2023年为约190万元[90] - 截至2024年12月31日止年度，公司总资本支出约2.064亿元[91] - 2024年12月31日，公司主要质押资产合计约2.267亿元，2023年12月31日约为2.081亿元[92] - 2024年12月31日，公司短期银行贷款余额约6040万元，长期借款余额约1770万元，资本负债比率约为3.0%，2023年12月31日分别约为2140万元、3230万元，资本负债比率约为2.2%[93] - 2024年12月31日，公司有954名雇员，2023年12月31日为1052名；截至2024年12月31日止年度，员工薪酬开支总额约2.549亿元，2023年约为2.55亿元[97] 股息分配情况 - 董事建议就截至2024年12月31日止年度派付末期股息每股股份7.2港仙[5] - 报告期末后建议2024年派付末期股息每股普通股7.2港仙，金额75,000千元，2023年为每股4.5港仙，金额45,750千元[36] - 2024年年内获批准及派付上一财政年度末期股息每股普通股4.5港仙，金额46,103千元，2023年为每股6.0港仙，金额61,509千元[38] - 公司建议就截至2024年12月31日止年度派付末期股息每股普通股7.2港仙，2023年为4.5港仙[110] - 若获股东批准，末期股息将于2025年7月18日或前后派付[110] 各地区业务线数据关键指标变化 - 2024年中国分部来自外部客户收入1224155千元人民币，2023年为991365千元人民币，同比增长23.5%[22] - 2024年英国分部来自外部客户收入122222千元人民币，2023年为102497千元人民币，同比增长19.2%[22] 可呈报分部数据关键指标变化 - 2024年可呈報分部收入1389962千元人民币，2023年为1146076千元人民币，同比增长21.3%[22] - 2024年可呈報分部溢利311659千元人民币，2023年为232744千元人民币，同比增长33.9%[22] 企业所得税情况 - 2024年公司中国附属公司适用法定企业所得税税率为25%，部分附属公司享有15%优惠税率[30] 人工关节集采情况 - 2024年人工关节第二轮回采周期三年，覆盖医院6,281家，总需求58.16万套，较首轮回采总需求量上涨约8%，公司续约采购数量较首轮回采上涨约10%[45] 公司市场覆盖情况 - 公司对高层级医院覆盖率超90%[46] 数字骨科平台及系统情况 - 公司iCOS数字骨科平台基于2万余病例特征库，可实现提供翻修手术预测服务[49] - 2024年公司实现个性化病例的术后随访、监测及数据分析的系统搭建[49] 各产品业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，髋关节产品收入约1134.2百万元，同比上升25.8%[52] - 2024年脊柱业务受政策影响短期稳定，新开发医院超108家（含10家省级医院）[53] - 截至2024年12月31日，脊柱与创伤植入物产品收入约127.3百万元，同比上升3.3%[53] - 截至2024年12月31日，VTS可视化智能辅助导航系统辅助完成国内外累计超1000台手术[54] - 2024年数字骨科定制产品及服务收入51.3百万元，较2023年增长约3.5%[55] - 2024年海外产品收入274.3百万元，较2023年上升约20.8%[56] 产品研发进展 - 2024年“颈椎人工椎间盘”项目获批进入特别审查程序[57] - 截至2024年12月31日，四项产品进入NMPA创新医疗器械特别审查通道[57] 公司教育平台情况 - 自2012年成立以来，爱康学院成为全球教育平台，提供涵盖所有业务线课程[59] 学术活动开展情况 - 2024年举办大学保膝学术活动15次，小型活动近百次，项目活动累计覆盖医生学者近10万人次；脊柱领域学术活动累计覆盖医生学者近4万余人次[60] - 2024年开展数字骨科能力建设活动，推广数字骨科技术[61] 产品临床使用及发布情况 - 2024年12月VTS可视化智能辅助导航系统累计临床使用突破1000台，服务全球20多个城市、30多家医院、100余位医生[62] - 2024年12月K3智能手术机器人正式发布，具备全流程帮助医生的能力[62] 国际合作活动情况 - 2024年举办丝路健康国际合作联盟系列活动10次，覆盖三洲七国51个医疗机构，超260人次，新闻总阅读量超40万人次[63] 工厂建设情况 - 北京昌平智能工厂项目预计2025年上半年投入使用，助力企业数字化升级[64] 行业发展趋势及公司规划 - 未来10年骨科朝个性化、微创化、智能化发展，公司有望探索新商业模式[66] 海外市场拓展情况 - 公司通过“JRI”和“爱康”双品牌协同拓展海外市场[67] - 2024年海外新增产品注册国家5个，注册准入进行中国家10个，新增经销商12家[56] 公司重大收购或出售情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司无附属公司等重大收购或出售[99] 公司股权结构情况 - 截至2024年12月31日止财政年度，公司已发行总股本最少25%由公众人士持有[107] 公司组织章程细则情况 - 公司组织章程细则及开曼群岛法例无优先购买权条文[108] 公司股东周年大会相关安排 - 公司将于2025年6月18日举行股东周年大会[109] - 为确定有权出席股东周年大会并投票的股东，公司将在2025年6月13日至2025年6月18日暂停股份过户登记[112] - 为符合出席股东周年大会并投票资格，所有过户文件须不迟于2025年6月12日下午四時三十分送交指定地点办理登记[112] 公司业绩公告及年报相关安排 - 本年度业绩公告将刊登于公司网站及披露易网站[111] - 截至2024年12月31日止年度的年报将适时寄发股东并刊登于指定网站[111] 公司董事会成员情况 - 于2025年3月26日，董事会包括4名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事[111] 末期股息股份过户登记安排 - 为确定合资格收取末期股息的股东

公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级，目标价6.8港元 [1][2] 报告的核心观点 - 爱康医疗作为国产骨科关节龙头，短期受行业反腐影响，但长期成长逻辑不变，数字骨科和国际化战略将打开发展空间 [1][2] 骨科行业分析 - 骨科行业短期受反腐影响，但长期受益于"患者基数大+手术渗透率提升+国产替代"逻辑 [1][16] - 9M24行业收入及净利同比+3%/+1%，1Q/2Q/3Q24收入同比-9%/+3%/+17%，收入增速已有回暖趋势 [1][16] - 骨科手术量预计将随着人口老龄化程度加深及手术渗透率提升而稳步增长 [1][16] - 外资品牌集采后资源投放更聚焦头部标杆医院，国产替代有望提速 [1][16] 公司核心产品分析 - 髋、膝关节类产品为爱康最核心的收入来源（1H24贡献收入85%），在关节国采接续采购中，爱康在各个产品分组中均以A组中选 [1][57] - 除需求量较小的金对聚髋关节中标价有所下降外，其余产品中标价均实现上调，出厂价维度个别产品实现出厂价上调 [1][57] - 随着关节集采风险出清且出厂价基本持平，叠加反腐进一步常态化，公司2025年收入有望在今年较低的基数下实现复苏增长 [1][57] 长期发展策略 - 爱康为国内首家将金属3D打印用于骨科植入物的企业，在骨科3D打印领域具备先发优势 [2][62] - 公司基于3D精确构建技术（3D ACT）及ITI医工交互平台推出的ICOS定制化平台，可满足患者定制化需求，中高端市场推广潜力大 [2][62] - 公司VTS及手术机器人产品陆续上市，后续将结合ICOS打造数字骨科平台，进一步拉动耗材销售 [2][62] - 公司在海外拥有爱康及JRI双品牌，具备全产品线优势及规模化潜力，海外市场有望成为公司长期增长第二引擎 [2][62] 财务预测与估值 - 预计公司2023-2026E收入CAGR 22%，给予公司22x 2025E PE目标估值倍数，该目标估值倍数与公司过去3年均值持平 [2][3] - 2022-2026E营业收入分别为1052、1094、1305、1625、1990百万元，同比增速分别为38.2%、4.0%、19.3%、24.5%、22.5% [3] - 2022-2026E归母净利润分别为205、182、261、324、399百万元，同比增速分别为121.1%、-11.1%、43.1%、24.5%、22.9% [3] 市场表现与预期 - 目标价6.8港元，潜在升幅+27%，目前股价5.4港元，52周内股价区间3.5-7.1港元，总市值6029百万港元 [4] - 市场预期区间为5.4-7.6港元，浦银国际目标价为6.8港元 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级，目标价 6.8 港元 [1][2] 报告的核心观点 - 短期行业扰动不改长期成长逻辑，数字骨科+国际化打开发展空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 骨科行业短期虽因反腐承压，但长期仍将受益于"患者基数大+手术渗透率提升+国产替代" [1][16] - 9M24 行业收入及净利同比+3%/+1%，短期仍受反腐影响，但医疗反腐大规模开展已超过一年，1Q/2Q/3Q24 收入同比-9%/+3%/+17%，收入增速已有回暖趋势 [1][16] - 长期看，骨科手术量预计将随着我国人口老龄化程度加深及手术渗透率提升而稳步增长 [1][16] - 外资品牌集采后资源投放更聚焦头部标杆医院，对中国整体投入有所减少，国产替代有望提速 [1][16] 公司核心产品集采风险出清，2025 年业绩能见度提升 [1][2] - 髋、膝关节类产品为爱康最核心的收入来源（1H24 贡献收入 85%），在年内落地的关节国采接续采购中，爱康在各个产品分组中均以 A 组中选 [1][2] - 中标价维度，除需求量较小的金对聚髋关节（占髋+膝总报量 2%）中标价有所下降外，其余产品中标价均实现上调，出厂价维度个别产品实现出厂价上调 [1][2] - 随着关节集采风险出清且出厂价基本持平，叠加反腐进一步常态化，公司 2025 年收入有望在今年较低的基数下实现复苏增长，净利端则有望享受接续采购后更显著的规模效应及持续的费用率优化 [1][2] 长期通过"数字骨科+国际化"打开成长空间 [2][11] - 爱康为国内首家将金属 3D 打印用于骨科植入物的企业，在骨科 3D 打印领域具备先发优势 [2][11] - 公司基于 3D 精确构建技术（3D ACT）及 ITI 医工交互平台推出的 ICOS 定制化平台，可满足患者定制化、缩短手术及康复时长等核心需求，中高端市场推广潜力大 [2][11] - 公司 VTS 及手术机器人产品陆续上市，后续将结合 ICOS 打造数字骨科平台，借助数字骨科平台进一步拉动耗材销售 [2][11] - 公司在海外拥有爱康及 JRI 双品牌，具备全产品线优势及规模化潜力，海外市场有望成为公司长期增长第二引擎 [2][11] 财务预测与估值 [3][4] - 预计公司 2023-2026E 收入 CAGR 22%，给予公司 22x 2025E PE 目标估值倍数，该目标估值倍数与公司过去 3 年均值持平 [2][4] - 2022-2026E 营业收入分别为 1,052 百万人民币、1,094 百万人民币、1,305 百万人民币、1,625 百万人民币、1,990 百万人民币，同比增速分别为 38.2%、4.0%、19.3%、24.5%、22.5% [3] - 2022-2026E 归母净利润分别为 205 百万人民币、182 百万人民币、261 百万人民币、324 百万人民币、399 百万人民币，同比增速分别为 121.1%、-11.1%、43.1%、24.5%、22.9% [3] 投资风险 [2] - 后续批次集采续约价格降幅较大、手术量增速不及预期、反腐等政策影响持续、国际化进展慢于预期 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入为人民币657102千元，较2023年同期增长1.3%[6] - 截至2024年6月30日止六个月，公司毛利为人民币398480千元，较2023年同期下降0.8%[6] - 截至2024年6月30日止六个月，公司期内溢利为人民币139253千元，较2023年同期增长5.0%[6] - 2024年上半年公司基本每股盈利和摊薄每股盈利均为人民币0.12元[6] - 截至2024年6月30日，公司实现销售收入约6.571亿元，较2023年同期增长约1.3%，实现纯利约1.393亿元，较2023年同期增长约5.0%[12] - 2024年上半年公司收入约657.1百万元，较2023年同期增长约1.3%，溢利较2023年同期增长约5.0%[34] - 2024年上半年公司毛利398,480千元，较2023年的401,565千元下降0.8%[34] - 2024年上半年公司基本每股盈利和摊薄每股盈利均为人民币0.12元，与2023年持平[34] - 2024年上半年海外销售收入约1.233亿元，同比增长8.7%；中国市场收入约5.338亿元，同比下降0.3%[43] - 2024年上半年销售成本约2.586亿元，较2023年同期增加4.7%[44] - 2024年上半年毛利约3.985亿元，较2023年同期减少0.8%；毛利率为60.6%，较2023年同期下降1.3%[45] - 2024年上半年其他收入约290万元，较2023年同期增加约190万元[46] - 2024年上半年销售及分销开支约1.13亿元，较2023年同期减少3.7%[47] - 2024年6月30日现金及现金等价物等合计约7.908亿元，较2023年12月31日的约7.574亿元有所增加[54] - 2024年6月30日流动资产净值约15.022亿元，较2023年12月31日增加约2560万元[55] - 截至2024年6月30日止六个月，集团总资本支出约为人民币8030万元，用于厂房建设、购买专利及生产和研发设备等[58] - 2024年6月30日，集团质押存款约人民币1.895亿元、应收票据约人民币2640万元与受限存款约人民币820万元，合计约人民币2.241亿元[59] - 2024年6月30日，集团短期银行贷款余额约人民币3040万元，长期借款余额约人民币3300万元，贷款期限不超3年，借款利率2.8%-3.0%，资本负债比率为2.5%[60] - 2024年6月30日，集团并无任何重大或然负债[61] - 截至2024年6月30日止六个月，集团收入为人民币6.57102亿元，较2023年同期的人民币6.48686亿元有所增长[72] - 截至2024年6月30日止六个月，集团毛利为人民币3.9848亿元，较2023年同期的人民币4.01565亿元略有下降[72] - 截至2024年6月30日止六个月，集团经营溢利为人民币1.52494亿元，较2023年同期的人民币1.4371亿元有所增长[72] - 截至2024年6月30日止六个月，集团期内溢利为人民币1.39253亿元，较2023年同期的人民币1.32574亿元有所增长[72] - 截至2024年6月30日止六个月，集团全面收益总额为人民币1.40513亿元，较2023年同期的人民币1.50284亿元有所下降[72] - 2024年6月30日非流动资产为1099501千元，较2023年12月31日的1028208千元增长6.93%[74] - 2024年6月30日流动资产为2074089千元，较2023年12月31日的1974816千元增长4.92%[74] - 2024年6月30日流动负债为571880千元，较2023年12月31日的498173千元增长14.80%[74] - 2024年6月30日非流动负债为111636千元，较2023年12月31日的112948千元下降1.16%[76] - 2024年6月30日资产净额为2490074千元，较2023年12月31日的2391903千元增长4.10%[76] - 截至2024年6月30日止六个月经营活动所得现金净额为96854千元，2023年同期为14358千元[80] - 截至2024年6月30日止六个月投资活动所得现金净额为132673千元，2023年同期为 - 156372千元[80] - 截至2024年6月30日止六个月融资活动所得现金净额为1436千元，2023年同期为32537千元[80] - 2024年6月30日现金及现金等价物为561872千元，较2023年6月30日的525788千元增长6.86%[80] - 2024年上半年期内全面收益总额为140513千元，2023年上半年为150284千元[78] - 截至2024年6月30日止六个月，集团来自客户合约的收入为657,102千元，2023年同期为648,686千元[87] - 2024年上半年可呈报分部溢利163,346千元，综合除税前溢利162,524千元[90][91] - 2024年上半年除税前溢利扣除无形资产摊销10,125千元、物业厂房及设备折旧31,445千元等[92] - 2024年上半年财务收入净额10,030千元，2023年同期为14,278千元[93] - 2024年上半年所得税23,271千元，2023年同期为25,414千元[94] - 2024年上半年中国附属公司法定企业所得税税率25%，部分附属公司享15%优惠税率[95] - 2024年上半年每股基本盈利按股东应占溢利139,253,000元及已发行普通股加权平均数1,115,609,335股计算[97] - 截至2024年6月30日止六个月，集团确认添置使用权资产411.6万元，2023年同期为561.2万元[98] - 截至2024年6月30日止六个月，集团收购物业、厂房及机器总成本为1.04451亿元，2023年同期为1.09677亿元[99] - 2024年6月30日存货为5.99112亿元，2023年12月31日为5.95514亿元[100] - 2024年6月30日应收票据及贸易应收账款为5.20114亿元，2023年12月31日为4.51401亿元[101] - 2024年6月30日约2642.2万元应收票据作为应付票据的质押，2023年12月31日为1877.1万元[101] - 2024年6月30日现金及现金等价物为5.61872亿元，2023年12月31日为3.31217亿元[103] - 2024年6月30日贸易应付账款为1.04101亿元，2023年12月31日为1.51451亿元[104] - 2024年6月30日银行贷款为6341.2万元，2023年12月31日为5365.3万元[105] - 2024年中期获批应付权益股东上一财年股息为4607.9万元，2023年为6202.3万元[107] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，公司的髋膝关节产品实现收入约5.552亿元，同比上升0.5%[13] - 截至2024年6月30日止六个月，公司的脊柱与创伤植入物产品实现收入约6910万元，同比上升37.6%[16] - 2024年上半年，公司的定制产品及服务实现收入1650万元，较2023年上半年下降40.6%[17] - 2024年上半年髋关节置换内植入物收入359,357千元，较2023年增长5.2%[36] - 2024年上半年膝关节置换内植入物收入195,804千元，较2023年下降7.2%[36] - 2024年上半年脊柱和创伤内植入物收入69,056千元，较2023年增长37.6%[36] - 2024年上半年定制产品及服务收入16,500千元，较2023年下降40.6%[36] - 2024年上半年其他收入16,385千元，较2023年下降10.2%[36] - 髋关节置换内植入物2024年上半年收入约3.594亿元，同比增长5.2%；膝关节置换内植入物收入约1.958亿元，同比减少7.2%[38] - 脊柱和创伤内植入物产品2024年上半年收入约6910万元，较2023年同期显著增长37.6%[39] - 定制产品及服务2024年上半年收入约1650万元，较2023年同期显著下降40.6%[40] - 2024年上半年，髋关节置换植入物收入359,357千元，膝关节置换植入物收入195,804千元，脊柱及创伤植入物收入69,056千元[87] - 按客户地理位置，2024年上半年中国收入533,811千元，英国收入27,586千元，其他国家收入95,705千元[87] - 2024年上半年，骨科植入物中国分部来自外部客户收入597,257千元，英国分部为59,845千元[90] 产品研发与市场拓展 - 2024年上半年公司获得膝关节手术机器人医疗注册证，填补膝关节智能设备产品线空白[8] - 2024年上半年公司实现一台VTS可视化智能辅助系统的销售[9] - 爱康品牌关节产品成功进入马来西亚、日本、西班牙等国家，在英国开展手术[9] - 2024年上半年，公司的膝关节手术机器人成功获证，填补了公司在膝关节智能设备产品线的空白[18] - 截至2024年6月30日，公司实现一台VTS可视化智能辅助系统销售，多个意向订单跟进中[26] - 2024年上半年，公司关节业务进入马来西亚、日本、西班牙等国，爱康品牌关节产品在英国开展手术，邀请约50人次海外医生来华培训交流[27] - 2024年上半年，“先髋之道”－先髋研讨会举办四场，共培训医生6万余人次，参与医院达50余家[22] - 2024年上半年，保膝联盟全国系列线上查房活动举办10场，覆盖12个省份地区，培训医生近10万人次，推动40余家医院开拓和植入[22] - 2024年上半年，3D打印脊柱产品新进入医院56家，其中省级医院30家[23] - 2024年上半年，公司召开的零切迹ACCF研讨会以及APOLLO多中心研究会议共覆盖医院约900家[23] 人工关节采购情况 - 2024年5月21日公示的人工关节接续采购周期为3年，覆盖医院6000多家，填报总需求为58万套[11] - 首轮人工关节集中采购使超50万患者受益[11] - 人工关节接续采购中公司主流中标产品价格有明显提升[11] 知识产权情况 - 截至2024年6月30日，公司共获得发明专利414项，实用新型专利612项，已授权PCT专利56项[19] 员工情况 - 截至2024年6月30日，集团共有974名雇员，较2023年6月30日的1082名减少；截至2024年6月30日止六个月，员工薪酬开支总额约为人民币1.232亿元，较2023年同期的约人民币1.251亿元减少[66] 股份与股权情况 - 2024年6月30日，李志疆先生拥有公司股份权益505,157,500股（占比45.01%）、淡仓18,352,940股（占比1.64%），配偶权益10,125,000股（占比0.90%）[126] - 2024年6月30日，张斌女士拥有公司股份权益10,125,000股（占比0.90%）、配偶权益505,157,500股（占比45.01%）、淡仓18,352,940股（占比1.64%）[126] - 2024年6月30日，张朝阳先生拥有公司股份权益58,818,500股（占比5.24%），赵晓红女士拥有公司股份权益2,639,940股（占比0.24%）[126] - 2024年6月30日公司已发行股份总数为1,122,296,437股[127][132] - 李志疆先生拥有505,157,500股好仓，占比45.01%；18,352,940股淡仓，占比1.64%；因配偶权益拥有10,125,000股好仓，占比0.90%[129] - 张斌女士拥有10,125,000股好仓，占比0.90%；因配偶权益拥有505,157,500股好仓，占比45.01%；18,352,940股淡仓，占比1.64%[129]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司收入微增1.3%,但通过费用管控推动归母净利增长5% [5] - 公司通过集采加速提升国内中高端市场的市占率,同时大力拓展海外市场 [6][7] - 公司净利率同比回升,除财务费用率外的三费率均有所下降 [8][9][10] - 公司以数字骨科技术为引领,加强骨科创新践行者的形象 [10] 分类总结 营收情况 - 2024年上半年公司实现收入6.57亿元,同比增长1.3% [5] - 公司各产品线收入情况: - 髋关节植入物收入3.59亿元,同比增长5.2% [6] - 膝关节植入物收入1.96亿元,同比下降7.2% [6] - 脊柱和创伤类植入物收入0.69亿元,同比增长37.6% [6] - 定制产品及服务收入0.17亿元,同比下降40.6% [6] - 公司海外收入达1.23亿元,同比增长8.7%,占比达18.8% [6][8] 盈利情况 - 公司2024年上半年归母净利润1.39亿元,同比增长5% [5] - 公司毛利率为60.6%,同比下降1.3个百分点 [8] - 销售费用率17.1%,同比下降0.9个百分点 [8] - 管理费用率9.7%,同比下降0.6个百分点 [8] - 研发费用率11.0%,同比下降0.6个百分点 [8] - 财务费用率-1.5%,同比上升1.2个百分点 [8] - 净利率为21.2%,同比上升0.8个百分点 [8]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 业务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入6.6亿元(+1.3%)，实现净利润1.4亿元(+5%)，实现扣非净利润1.4亿元(+5%) [2] - 关节业务整体平稳,脊柱业务增加较快。其中,髋关节产品实现收入3.6亿元(+5%),膝关节产品实现收入1.95亿元(-7.5%),脊柱及创伤产品实现收入0.69亿元(+37.6%) [2] - 海外业务持续增长,实现收入1.2亿元(+9%)。其中英国JRI实现收入0.28亿元(+7%),其他海外地区实现收入0.96亿元(+9%) [2] - 公司VTS可视化智能辅助系统实现首台商业化装机,并有多个意向订单正在跟进中 [2] 盈利能力 - 公司2024年上半年毛利率为60.6%(-1.26个百分点),净利率为21.1%(+0.7个百分点),持续降本增效,盈利能力有所提升 [2] 未来预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.7/4.6亿元 [2] 分业务收入及毛利率 - 根据假设,预测公司2024-2026年分业务收入及毛利率如下: - 关节业务:收入分别为147.9/192.3/230.8百万元,毛利率约63.55%/63.86%/64.38% [6][7][8] - 脊柱及创伤业务:收入分别为104.5/148.6/204.7百万元,毛利率约63.55%/63.86%/64.38% [6][7][8] - 其他业务:收入分别为1184.8/1517.1/1878.0百万元,毛利率约63.55%/63.86%/64.38% [6][7][8]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入约657.1百万元，较2023年同期增长约1.3%[2] - 截至2024年6月30日止六个月，公司毛利约398.48百万元，较2023年同期下降约0.8%[2] - 截至2024年6月30日止六个月，公司期内溢利约139.25百万元，较2023年同期增长约5.0%[2] - 2024年6月30日，公司贸易应收账约520.11百万元，较2023年12月31日的约451.4百万元有所增长[7] - 2024年6月30日，公司现金及现金等价物约561.87百万元，较2023年12月31日的约331.22百万元有所增长[7] - 截至2024年6月30日止六个月，公司经营活动所得现金净额约96.85百万元，2023年同期约14.36百万元[9] - 截至2024年6月30日止六个月，公司投资活动所得现金净额约132.67百万元，2023年同期所用现金净额约156.37百万元[9] - 截至2024年6月30日止六个月，公司融资活动所得现金净额约1.44百万元，2023年同期约32.54百万元[9] - 2024年6月30日，公司资产净值约2490.07百万元，较2023年12月31日的约2391.9百万元有所增长[8] - 2024年6月30日，公司流动负债约571.88百万元，较2023年12月31日的约498.17百万元有所增长[5] - 截至2024年6月30日止六个月，集团来自客户合约的收入为657,102千元，2023年同期为648,686千元[12] - 2024年上半年综合除稅前溢利为162,524千元，2023年同期为157,988千元[16] - 2024年上半年所得税为23,271千元，2023年同期为25,414千元[17] - 2024年上半年每股基本盈利根据普通权益股东应占溢利139,253,000元及已发行普通股加权平均数1,115,609,335股计算得出，2023年同期分别为132,574,000元及1,110,994,484股[19] - 2024年上半年每股摊薄盈利根据普通权益股东应占溢利139,253,000元及普通股加权平均数1,117,878,539股计算得出，2023年同期分别为132,574,000元及1,119,973,096股[20] - 截至2024年6月30日止六个月，公司确认添置使用权资产411.6万元，2023年同期为561.2万元[21] - 截至2024年6月30日止六个月，公司收购物业、厂房及机器项目总成本为1.04451亿元，2023年同期为1.09677亿元[22] - 2024年6月30日，应收票据为9.0215亿元，2023年12月31日为7.8777亿元；贸易应收账款扣除信贷亏损拨备后为5.20114亿元，2023年12月31日为4.51401亿元[23] - 2024年6月30日，约2642.2万元应收票据作为应付票据的质押，2023年12月31日为1877.1万元[23] - 2024年6月30日，贸易应付账款为1.04101亿元，2023年12月31日为1.51451亿元[26] - 2024年6月30日，公司银行贷款为6341.2万元，2023年12月31日为5365.3万元，以非流动已抵押存款2659.4万美元（约1.89531亿元）作抵押，2023年12月31日为2599.3万美元（约1.84101亿元）[27] - 2024年6月30日，已发行及缴足普通股为11.22296437亿股，金额为951.2万元，2023年为11.21171056亿股，金额为950.1万元[28] - 2024年截至6月30日止六个月，末期股息每股普通股4.5港仙，金额为4607.9万元，2023年每股普通股6.0港仙，金额为6202.3万元[29] - 截至2024年6月30日，公司实现销售收入约6.571亿元，较2023年同期增长约1.3%，实现纯利约1.393亿元，较2023年同期增长约5.0%[30] - 截至2024年6月30日止六个月，公司实现收入约657102千元，较2023年同期增长约1.3%，溢利较2023年同期增长约5.0%[45] - 截至2024年6月30日止六个月，公司国内销售收入约为5.338亿元，较去年同期下降0.3%；海外销售收入约为1.233亿元，较去年同期增长8.7%，总收入约为6.571亿元，较去年同期增长1.3%[52] - 截至2024年6月30日止六个月，公司销售成本约为2.586亿元，较去年同期增加4.7%[53] - 截至2024年6月30日止六个月，公司毛利约为3.985亿元，较去年同期减少0.8%；毛利率为60.6%，较去年同期下降1.3%[54] - 截至2024年6月30日止六个月，公司其他收入约为290万元，较去年同期增加约190万元[55] - 截至2024年6月30日止六个月，公司销售及分销开支约为1.13亿元，较去年同期减少3.7%[56] - 截至2024年6月30日止六个月，公司一般及行政开支约为7230万元，较去年同期下降3.8%[57] - 截至2024年6月30日止六个月，公司研发开支约为6360万元，较去年同期减少4.1%[58] - 截至2024年6月30日止六个月，公司财务收入净额约为1000万元，较去年同期减少约430万元[59] - 截至2024年6月30日止六个月，公司所得税开支约为2330万元，较去年同期减少8.4%[60] - 2024年6月30日，公司流动净资产约为15.022亿元，较2023年12月31日增加约2560万元[62] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，骨科植入物中国分部来自外部客户收入为597,257千元，2023年同期为601,061千元；英国分部为59,845千元，2023年同期为47,625千元[15] - 2024年上半年可呈報分部溢利为163,346千元，2023年同期为158,416千元[15] - 截至2024年6月30日，可呈報分部資產为2,925,687千元，2023年同期为2,549,016千元；可呈報分部負債为632,843千元，2023年同期为554,205千元[15] - 截至2024年6月30日止六个月，公司的髋膝关节产品实现收入约5.552亿元，同比上升0.5%[32] - 2024年上半年脊柱与创伤植入物产品收入约6910万元，同比上升37.6%[33] - 2024年上半年定制产品及服务收入1650万元，较2023年上半年下降40.6%[33] - 髋关节置换内植入物截至2024年6月30日止六个月收入约359400千元，较2023年同期增长5.2%[46][48] - 膝关节置换内植入物截至2024年6月30日止六个月收入约195800千元，较2023年同期减少7.2%[46][48] - 脊柱和创伤内植入物产品截至2024年6月30日止六个月收入约69100千元，较2023年同期显著增长37.6%[46][49] - 定制产品及服务截至2024年6月30日止六个月收入约16500千元，较2023年同期显著下降40.6%[46][50] - 其他业务截至2024年6月30日止六个月收入约16385千元，较2023年同期减少10.2%[46] 公司业务活动及发展情况 - 截至2024年6月30日，公司获发明专利414项、实用新型专利612项、已授权PCT专利56项[34] - “先髖之道”先髖研討會举办4场，培训医生6万余人次，参与医院50余家[37] - 保膝联盟全国系列线上查房活动举办10场，覆盖12个省份，培训医生近10万人次，推动40余家医院开拓和植入[37] - 2024年上半年3D打印脊柱产品新进入医院56家，其中省级医院30家[38] - 2024年上半年零切跡ACCF研讨会以及APOLLO多中心研究会共覆盖医院约900家[38] - 截至2024年6月30日，公司实现一台VTS可视化智能辅助系统销售，多个意向订单跟进中[40] - 2024年上半年关节业务进入马来西亚、日本、西班牙等国家，爱康品牌关节产品在英国开展手术[40] - 公司邀请约50人次海外医生团来华参与培训和交流[40] - 2024年上半年，带量采购推动进口替代加速，公司产品手术量需求持续增长，带量内产品销售进一步增长，海外收入也持续增长[45] 公司发展战略 - 公司将以数字骨科技术为引领，提高中高端市场占有率[42] - 公司将凭借双品牌优势，大力拓展海外市场[43] - 公司致力于巩固中国骨科行业领导地位，加强骨科创新践行者形象[44] 公司人员相关数据 - 2024年6月30日集团雇员974名，较2023年6月30日的1082名减少约9.98%[68] - 截至2024年6月30日止六个月员工薪酬开支总额约为人民币12320万元，较2023年同期的约人民币12510万元减少约1.52%[68] 公司合规及审核情况 - 截至2024年6月30日止六个月，公司及其附属公司无购买、出售或赎回公司上市证券，且公司无持有库存股[70] - 截至2024年6月30日止六个月，董事在公司证券交易中全面遵守标准守则，未发现雇员不遵守雇员书面指引情况[71] - 截至2024年6月30日止六个月及直至公告日期，公司遵守上市规则附录C1第2部分企业管治守则，除C.2.1条外[72] - 审计委员会三名成员已审阅集团截至2024年6月30日止六个月中期业绩，信纳业绩按适用会计准则编制[73] - 截至2024年6月30日止六个月中期财务报告未经审核，但由毕马威审阅，审阅报告载入中期报告[74] 公司股息政策 - 董事会不建议就截至2024年6月30日止六个月宣派中期股息，与2023年同期相同[75] 公司税务情况 - 截至2024年6月30日止六个月，公司中国附属公司适用法定企业所得稅稅率为25%，部分附属公司享有15%优惠税率[17] - 截至2024年6月30日止六个月，主要于英格兰及威尔士营运的附属公司稅项以法定企业所得税税率19%计算[18]