核心观点 本晨会纪要汇总了多家公司的研究报告，核心观点普遍聚焦于各公司在2025年及2026年第一季度的业绩表现、业务进展及未来展望。主要趋势包括： 1. **AI技术驱动增长**：多家软件、媒体及硬件公司（如美图、迈富时、快手、华阳集团）通过AI应用、AI Agent或AI相关硬件实现了收入的高速增长或盈利能力的显著改善。 2. **业绩稳健或高速增长**：多数被覆盖公司在2025年实现了营收和净利润的同比增长，部分公司（如洪都航空、顺丰同城、盐湖股份）创下历史新高或实现翻倍式增长。 3. **新业务与战略布局**：许多公司积极拓展新业务或推进高端化战略，例如康耐特光学的XR业务、信测标准的新产业投资、鼎阳科技的高端产品、同益中的芳纶协同等，以构建第二增长曲线。 4. **成本控制与效率提升**：在行业竞争或成本压力下，多家公司（如华阳集团、中国重汽、康耐特光学）通过费用管控、规模效应或技术升级实现了毛利率的稳定或净利率的提升。 汽车与零部件行业 - **华阳集团**：2025年营收130.48亿元，同比增长28.46%；归母净利润7.82亿元，同比增长20.00% [4]。汽车电子业务营收96.75亿元（+27.25%），HUD全球累计出货超400万台；精密压铸业务营收28.59亿元（+38.47%），受益于AI光模块等需求 [5]。公司推出支持7B大模型的AI Box计算平台并获得头部车企定点 [6]。 - **中国重汽**：2025年营收577.4亿元，同比增长28.5%；归母净利润16.7亿元，同比增长12.6% [23]。2025年销售重卡17.4万台，同比增长30.8%，高于行业27%的增速 [24]。车桥子公司净利润15.2亿元，同比增长95.6%，净利率达14.8% [24]。 科技与互联网行业 - **心动公司**：2025年营收57.64亿元，同比增长15.0%；经调整归母净利润16.29亿元，同比增长85.7% [9]。游戏业务收入同比增长10.5%，TapTap平台收入同比增长24.7% [10]。TapTap中国版MAU为4500万人，同比增长2.1% [11]。 - **美图公司**：2025年持续性经营业务营收38.6亿元，同比增长28.8%；经调整归母净利润9.7亿元，同比增长64.7% [14]。AI驱动影像与设计产品收入同比增长41.6% [15]。截至2025年12月，整体MAU达2.76亿（+3.8%），付费订阅用户达1691万（+34.1%） [16]。 - **迈富时**：2025年总营收28.2亿元，同比增长80.8%；AI应用业务收入14.9亿元（+76.5%），毛利率75.2% [35]。经调整净利润1.52亿元，同比增长91.3% [36]。KA客户数量达1609家，同比增长105.5% [38]。 - **快手-W**：2025Q4营收395.68亿元，同比增长11.8%；经调整净利润54.63亿元，同比增长16.2% [43]。2025Q4线上营销服务收入236亿元（+14.5%），AIGC营销素材消耗达40亿元 [45]。可灵AI在2025Q4实现收入3.4亿元 [48]。 - **鼎阳科技**：2025年营收6.02亿元，同比增长21.03%；归母净利润1.43亿元，同比增长27.19% [41]。高端产品营收同比增长57.14%，占比提升至32% [41]。 高端制造与工业 - **康耐特光学**：2025年营收21.86亿元，同比增长6.1%；归母净利润5.58亿元，同比增长30.2%；毛利率提升3.4个百分点至42.0% [18]。自有品牌业务收入14.23亿元，同比增长11.6%，毛利率升至44.7% [20]。XR业务生产线已投产，并为海外重点项目量产做准备 [21]。 - **洪都航空**：2025年营收74.5亿元，同比增长41.8%，创历史新高 [26]。2025Q4营收43.2亿元，同比大增94.2% [27]。教练机产品毛利率提升6.56个百分点至9.8% [28]。公司预计2026年关联采购额上限较2025年实际额增长50% [29]。 - **信测标准**：2025年营收8.04亿元，同比增长10.86%；归母净利润1.96亿元，同比增长11.49% [31]。汽车检测营收3.62亿元，同比增长18.48% [32]。公司参股投资上海锋行致远科技，布局新产业 [33]。 - **同益中**：2025年营收9.76亿元，同比增长50.3%（主要受并购影响）；归母净利润1.09亿元，同比下降15.9% [70]。UHMWPE纤维销量7650.61吨，同比增长33.70% [74]。芳纶纤维板块营收2.99亿元，毛利率15.57% [75]。 周期与资源行业 - **中国神华**：2025年营收2949.16亿元，同比下降13.2%；归母净利润528.49亿元，同比下降7.3% [54]。2025年自产煤销量3.32亿吨，单位售价472元/吨（-9.4%），单位生产成本171.6元/吨（-4.8%） [55]。资产注入后，公司煤炭可采储量预计增长97.71%至345亿吨 [58]。 - **盐湖股份**：2025年营收155.01亿元，同比增长2.4%；归母净利润84.76亿元，同比增长81.8% [78]。氯化钾不含税均价3153.59元/吨，同比上涨25.8% [80]。公司实际控制人变更为中国五矿，纳入央企体系 [82]。 - **云铝股份**：报告提及公司电解铝盈利向好，收购增加权益产能 [3]。 - **招商轮船**：2025年营收281.77亿元，同比增长9.22%；归母净利润60.12亿元，同比增长17.71% [65]。油轮运输分部净利润41.91亿元，同比增长59.06% [67]。 - **北部湾港**：2025年营收76.14亿元，同比增长8.72%；扣非归母净利润9.27亿元，同比增长6.02% [84]。 消费与服务业 - **顺丰同城**：2025年收入228.99亿元，同比增长45.4%；经调整净利润4.15亿元，同比增长184.3% [62]。同城配送收入134.67亿元，同比增长47.6%；年度活跃商家达112万家，同比增长72% [62]。 - **瑞丰银行**：报告提及公司息差企稳，财富管理与国际业务高增 [3]。 医药与生物科技 - **特宝生物**：2025年营收36.96亿元，同比增长31.18%；归母净利润10.31亿元，同比增长24.61% [50]。生长激素2025年销售收入2.56亿元，销量36万支 [51]。公司多平台布局核酸药物，ACT201（ASO）预计2026Q2提交IND [52]。 - **瑞普生物**：报告提及公司主业持续增长，积极打造第二增长曲线 [3]。

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - AI驱动业绩高速增长，盈利能力显著改善，公司已从传统SaaS成功转型为AI应用业务，并跑通“场景+数据+平台+模型”架构 [2][5][6] - 2025年总营收达28.2亿元，同比增长80.8%，归母净利润达8894万元，经调整净利润为15151万元，同比增长91.3% [4][5] - 基于SOTP估值，给予2026年目标市值125亿元，对应目标价49元人民币/55港元 [8] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：总营收28.18亿元（2818百万元），同比增长81% [4][9]。AI应用业务收入14.9亿元，同比增长76.5%，毛利率高达75.2%；精准营销业务收入13.3亿元，同比增长85.8% [4][5][6] - **盈利能力**：2025年归母净利润8894万元（约89百万元），净利润率（NPM）为3%；经调整净利润1.5151亿元（约152百万元），调整后净利润率为5% [4][5]。毛利率从2025年的42%预计提升至2028年的53% [10] - **费用与效率**：销售费用同比上升24.5%，研发费用同比增加79.6%，主要因AI云算力投入加大；行政费用同比大幅减少27.2%，人效同比提升62.7% [4][5] - **未来预测**：预计2026-2028年营收分别为40.4亿元、49.4亿元、58.9亿元，同比增长43%、22%、19% [8][9]。预计经调整净利润分别为2.5亿元、3.2亿元、3.9亿元，同比增长62.38%、28.37%、22.56% [8][9] - **估值指标**：基于2026年预测，市盈率（P/E）为30.25倍，市销率（P/S）为1.84倍 [9][10] 业务板块分析 - **AI应用业务**：2025年收入14.9亿元，同比增长76.5%，付费客户数27,637名，同比增长3.9% [5][6]。客户结构优化，KA（大客户）数量达1,609家，同比增长105.5%；SMB（中小客户）数量达2.7万家，同比增长3.0% [6]。客户平均合同价值（ACV）显著提升，KA客户ACV提升60.6%，SMB客户ACV提升33.1% [6]。渠道合作伙伴增至295家，生态贡献收入同比增长35.0% [6] - **精准营销业务**：2025年收入13.3亿元，同比增长85.8%，ARPU（每用户平均收入）同比大幅提升，但GMV（商品交易总额）同比下降32.8% [5][7] - **外贸业务**：2025年收入0.76亿元，同比增长134.4%，业务已从服务中国企业出海扩展至服务海外本土企业，在中国香港、美国、新加坡设立子公司 [8] 市场与估值数据 - **股价与市值**：当前股价31.18港元，总市值约79.63亿港元（7,963.48百万港元） [3] - **近期表现**：近1个月、3个月、12个月股价分别跑输恒生指数8.4、7.7、47.8个百分点 [3] - **目标价**：基于SOTP估值，给予12个月目标价55港元，较当前股价有约76%的上涨空间 [8]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 邁富時管理有限公司 呈交日期: 2026年4月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02556 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 100,000,000,000 | USD | | 0.0000005 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 100,000,000,000 | USD | | 0.0000005 | USD | | 50,000 | II. 已 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点总结 - 2025年业绩超市场预期 公司2025年实现营业总收入28.2亿元，同比增长80.81%；归母净利润0.89亿元，同比实现扭亏为盈（2024年为亏损8.77亿元）；经调整净利润达1.5亿元，同比增长91% [1][8] - 客户拓展成效显著，商业模式转型推动增长 KA客户数达1609家，同比增长106%，KA客户ACV（年均合同价值）同比提升61% 付费客户总数达2.8万家，其中SMB（中小型企业）客户2.7万家 公司商业模式正从传统的SaaS订阅制，向AI智能体整体解决方案、按效果核算及Token用量计费转型，有望提升客户粘性与客单价 [8] - AI驱动效率提升，现金流健康 AI工具全面应用推动公司2025年总人效同比提升63%，销售与管理费用率显著下降 AI应用业务已实现正向经营性现金流1.9亿元 [8] - 国际化战略加速推进 2025年外贸业务收入达0.8亿元，同比增长134% 公司已在中国香港、美国、新加坡设立子公司，并计划在2026年进一步拓展东南亚、中东及欧美市场 [8] 分业务表现总结 - **AI应用业务**：2025年实现营收14.9亿元，同比增长77% 毛利率为75.2%，同比下滑11.1个百分点，主要因KA业务规模扩大导致人工及硬件成本增加 [8] - **精准营销业务**：2025年实现营收13.3亿元，同比增长86% 毛利率为5.0%，同比下滑9.0个百分点，主要因媒体流量采购成本上升及低毛利率的在线广告解决方案服务收入占比提升 [8] 财务预测与估值总结 - **盈利预测**：报告调整了公司未来盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.28亿元、2.78亿元和5.83亿元 [1][8] - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为39.91亿元、51.28亿元和66.93亿元，对应同比增长率分别为41.63%、28.49%和30.52% [1][9] - **估值水平**：以2026年3月27日收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为36倍、30倍和14倍 [1][8]

投资评级 - 报告对迈富时（02556.HK）维持“买入”评级 [1] 核心业绩与预测 - **2025年业绩超预期**：2025年公司实现营业总收入28.2亿元，同比增长80.81%；归母净利润0.8894亿元，同比扭亏为盈（2024年为亏损8.7667亿元）[1][8] - **经调整净利润表现强劲**：2025年经调整净利润达1.5亿元，同比增长91% [8] - **未来增长预测**：报告预测公司2026-2028年营业总收入将分别达到39.91亿元、51.28亿元和66.93亿元，同比增速分别为41.63%、28.49%和30.52% [1][9] - **盈利预测上调**：报告将2026-2027年归母净利润预期调整至2.2819亿元和2.7838亿元（前值为1.9亿元和4.3亿元），并预测2028年归母净利润为5.828亿元 [8][9] 分业务板块表现 - **AI应用业务**： - 2025年实现营收14.9亿元，同比增长77% [8] - 毛利率同比下滑11.1个百分点至75.2%，主要因KA（大客户）业务规模扩大增加了人工及硬件成本 [8] - 该业务已实现正向经营性现金流1.9亿元 [8] - **精准营销业务**： - 2025年实现营收13.3亿元，同比增长86% [8] - 毛利率同比下滑9.0个百分点至5.0%，主要因媒体流量采购成本上升及低毛利率的在线广告解决方案服务收入占比被动提升 [8] 客户拓展与商业化 - **KA客户增长显著**：2025年KA客户数达1609家，同比增长106%；KA客户ACV（年度合同价值）同比提升61% [8] - **付费客户基础稳固**：2025年付费客户总数达2.8万家，同比增长4%，其中SMB（中小型企业）客户为2.7万家，同比增长3% [8] - **商业模式转型**：公司商业模式正向AI智能体整体解决方案及按效果计费（Token用量）转型，预计将推动客单价持续增长 [8] 运营效率与费用控制 - **人效大幅提升**：2025年公司总人效同比提升63%，主要得益于内部全面应用AI工具 [8] - **费用率优化**：2025年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为14.5%、6.8%、15.6%，同比分别下降6.5、10.2、0.1个百分点 [8] - **研发投入**：2025年研发费用达4.4亿元，主要投向Tforce模型训练算力资源及外部技术服务 [8] 战略与国际化进展 - **国际化加速**：公司已在中国香港、美国、新加坡设立子公司，中国香港地区已落地本地客户；2025年外贸业务收入达0.8亿元，同比增长134% [8] - **市场拓展计划**：预计2026年将进一步拓展东南亚、中东及欧美市场 [8] - **收费模式演进**：收费模式正从传统的SaaS订阅制，向按效果核算及Token用量计费拓展，以加深客户绑定并提升壁垒 [8] 财务数据与估值 - **市场数据**：报告发布时收盘价为35.48港元，港股流通市值约为80.34亿港元，市净率为4.31倍 [6] - **预测估值**：基于2026年3月27日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为36倍、30倍和14倍 [1][8] - **盈利能力指标**：预测销售净利率将从2025年的3.16%提升至2028年的8.71%；ROE将从2025年的4.77%提升至2028年的19.73% [9]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为迈富时，主营业务为AI应用与精准营销[2] * 行业涉及AI应用软件、企业级SaaS、精准营销及广告代理[2][9] 核心观点与论据 **1 2025年整体业绩表现强劲，AI应用业务成为核心增长引擎** * 公司2025年总收入达28.2亿元，同比增长80.8%[3] * AI应用业务收入为14.9亿元，同比增长76.5%，经调整净利润1.5亿元，同比增长91.3%[3] * AI应用业务经营性现金流净流入1.9亿元，实现自我造血[3] * 归母净利润扭亏为盈至近9,000万元[2][11] **2 AI应用业务结构：KA客户是主要增长动力，客单价显著提升** * AI应用业务中，KA业务收入9.1亿元，同比增长162.7%[2] * KA客户数量翻倍至1,600余家，客单价提升60.6%[2][6] * SMB业务收入5.8亿元，同比增长16.9%，客单价提升33%[7] **3 构建“模型+数据+平台+场景”四层架构，形成商业飞轮** * 模型层：专注垂类大模型及多模型融合调度，如自研T-Force营销大模型，实现成本与效果最优化[4] * 数据层：基于服务超20万家客户、覆盖700多个细分行业的历史数据构建知识图谱[4] * 平台层：通过智能体中台、知识中台等解决企业级应用的安全与效率问题[4] * 场景层：在消费零售、汽车、金融等领域沉淀行业知识图谱，将新智能体上线时间从1-2个月缩短至2-3周[4] * 四层架构形成增长飞轮，场景需求驱动数据与模型迭代，平台输出智能体反哺新数据[5] **4 产品矩阵清晰，覆盖从底层操作系统到上层AI员工** * 底层为AI原生操作系统，承载所有平台和AI员工[6] * 中间层为AI原生平台，包括智能体中台3.0、知识中台和AI PaaS开发平台[6] * 上层为全场景AI员工矩阵，如AI营销专家、销售专家等，实现多角色协同[6] **5 精准营销业务高增长，AI赋能提升人效** * 精准营销业务2025年毛收入近100亿元，收入增长85.8%[2][11] * 增长动力：核心媒体平台（如腾讯）业务增长、聚焦高增长行业（短剧、游戏等）、拓展新媒体平台（抖音等）、出海业务增长[21][22] * AI工具替代上百人视频团队，在人员不增情况下实现高增长，大幅提升人效[2][22] **6 国际化战略进入第二阶段，海外收入快速增长** * 2025年外贸业务收入约7,600万元，同比增长134%[2][8] * 已在中国香港、美国、新加坡建立本地化团队并获取标杆客户[2][8] * 未来计划拓展东亚、中亚及欧洲市场，进行产品本地化适配[8] **7 商业模式演进，从订阅转向按效果、按用量付费** * 商业模式从单一订阅，发展到按效果核算、按用量（Token）计费[2] * 与客户利益深度绑定，提升客户体验与粘性[10] **8 内部运营效率显著提升，验证AI原生价值** * 公司自身综合人效（总收入/总员工数）提升62.7%[8] * 三费占收入比重下降，费用结构持续优化[11] **9 生态建设深化，核心竞争力明确** * 代理商数量增至295家，渠道收入增长35%[9] * 核心竞争力：市场空间与龙头地位、商业化领域（营销销售）优势、收入模式多元化、极致的运营效率[9][10] 其他重要内容 **1 2026年及未来三年业绩指引明确，增长预期加速** * 2026年AI应用收入目标增长65%，经调整净利润目标约2.5亿元[2][13][16] * 预计2026-2028年AI应用收入增速分别为65%、70%、75%，呈现加速态势[2][13] * 未来三年AI应用收入复合增长率预计不低于70%[13] **2 对AI应用市场规模的宏观看法极为乐观** * 认为AI应用市场规模可能达到百万亿美元级别，是GPU市场的十倍甚至百倍[19] * 市场潜力巨大但碎片化，精确统计困难[19] **3 2026年增长动力来源** * 产品技术迭代：将拓展知识中台、AI PaaS平台及研发智能体等新产品[16] * 商业模式演进：按效果付费增强客户粘性，驱动客单价增长[16] * 国际化步伐加快：预计2026年海外市场将有大单落地[16] **4 公司向AI原生组织转型** * 确立“All in AI, AI First”指导思想，要求自身成为AI原生组织[17] * 加大预算改造传统系统为AI原生驱动操作系统，引进懂AI的人才[17] * AI原生组织特征：人效越来越高，业绩实现高速增长[17] **5 分享具体客户成功案例，体现AI实际价值** * 文旅行业客户：引入AI客服后，销售转化率提升15%，接待客户数量提升30%[18] * 美妆行业客户：引入AI销售陪练后，培训效率提升300%，销售转化率提升25%[18] **6 对软件行业未来格局的预判** * 认为未来属于AI原生组织，其效率将远超传统模式[22] * 传统软件若不向AI转型前景堪忧，企业预算明显向AI项目倾斜[22] * 未来软件形态将由“AI员工”或Agent构成，组织以AI和AI操作系统为基础[23] **7 研发投入与新产品规划** * 研发费用绝对金额保持较高增长，以巩固长期竞争优势[11] * 正在部分客户中测试研发智能体，预计将成为重量级产品[14][15]

收入和利润（同比环比） - 收入大幅增长至2,818,023千元人民币，同比增长80.8%[4] - 年內淨利潤扭亏为盈，达到73,268千元人民币，而2024年为净亏损876,670千元人民币[4] - 经调整净利润为151,510千元人民币，同比增长91.3%[4] - 基本每股盈利为0.35元人民币，而2024年为每股亏损4.13元人民币[5] - 2025年除税前利润为73,995千元人民币，而2024年为亏损876,670千元人民币，实现扭亏为盈[35] - 2025年每股基本及摊薄盈利为0.35元人民币，2024年为每股亏损4.13元人民币[37] - 2025年公司普通权益持有人应占利润为88,943千元人民币，2024年为亏损876,670千元人民币[37] - 公司于2025年录得利润人民币73.3百万元，而2024年录得亏损人民币876.7百万元[88] - 2025年经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为人民币151.5百万元，2024年为人民币79.2百万元[91] - 2025年集团总收入达人民币28.2亿元，同比增长80.8%[56] - 2025年经调整净利润达人民币1.5亿元，同比增长91.3%[56] - 公司总收入从2024年的人民币1,558.6百万元增长80.8%至2025年的人民币2,818.0百万元[67] 成本和费用（同比环比） - 研发开支大幅增加至440,886千元人民币，同比增长79.6%[5] - 研发开支（不包括摊销、折旧及雇员福利开支）从1.27亿元大幅增至3.94亿元，同比增长210.3%[30] - 融资成本从0.39亿元增至0.48亿元，主要由于计息银行及其他借款利息增加至0.43亿元[31] - 服务成本从2024年的人民币732.8百万元增加123.0%至2025年的人民币1,633.9百万元[72] - 销售及分销开支从2024年的人民币327.5百万元增加24.5%至2025年的人民币407.7百万元[79] - 行政开支从2024年的人民币264.7百万元减少27.2%至2025年的人民币192.7百万元[80] - 研发开支从2024年的人民币245.4百万元大幅增加79.6%至2025年的人民币440.9百万元[81] - 其他收入及收益从2024年的人民币28.4百万元大幅增加190.4%至2025年的人民币82.4百万元[82] 毛利率和毛利表现 - 毛利增长至1,184,132千元人民币，同比增长43.4%，毛利率约为42.0%[4][5] - AI应用业务毛利达111.74亿元，毛利率为75.2%；精准营销服务毛利为6.67亿元，毛利率为5.0%；整体毛利率为42.0%[21] - AI应用业务毛利率从2024年的86.3%下降至2025年的75.2%[76] - 精准营销服务毛利率从2024年的14.0%下降至2025年的5.0%[76] - 公司整体毛利率从2024年的53.0%下降至2025年的42.0%[75][76] - AI应用业务毛利从2024年的人民币726.5百万元增长至2025年的人民币1,117.4百万元，但毛利率从86.3%下降至75.2%[77] - 精准营销服务毛利从2024年的人民币99.3百万元下降至2025年的人民币66.7百万元，毛利率从14.0%大幅下降至5.0%[78] 各条业务线表现 - 公司主要在中国从事AI应用业务，包括云营销及销售服务、智能人才管理服务、生成式AI操作系统及精准营销服务[9] - 公司主要在中国内地从事AI应用业务及精准营销服务，分部业绩根据分部收入及分部毛利进行监控[20] - AI应用业务收入大幅增长至148.66亿元，同比增长76.6%；精准营销服务收入增长至133.14亿元，同比增长85.8%；总收入同比增长80.8%至281.80亿元[21][22] - AI应用业务中，于某一时点确认的收入从0.88亿元大幅增至68.26亿元；随时间确认的收入为80.40亿元，与去年（75.45亿元）基本持平[22] - AI应用业务收入为人民币14.9亿元，同比增长76.5%；精准营销服务收入为人民币13.3亿元，同比增长85.8%[56] - AI应用业务实现正向经营性现金流人民币1.9亿元[56] - AI应用业务收入从2024年的人民币842.2百万元增长76.5%至2025年的人民币1,486.6百万元，占总收入52.8%[68] - 精准营销服务收入从2024年的人民币716.4百万元增长85.8%至2025年的人民币1,331.4百万元，占总收入47.2%[68] - AI应用业务付费客户数达27,637名，同比增加3.9%[70] - AI应用业务每用户平均月收入(ARPU)为人民币6,167元，同比增加60.3%[70] - 精准营销服务广告客户数量为722个，每广告客户平均收入为人民币1,844千元[67] - 2025年外贸业务收入同比增长134.4%，达人民币75.9百万元[59] 客户与市场表现 - 截至2025年末，公司累计服务超过21万家企业客户，覆盖30个大行业、721个细分行业[52] - 公司已在消费零售、汽车、金融、医疗大健康、文旅、制造六大核心行业沉淀上千个可复用的知识图谱[51] - 新客户专属智能体的上线周期从三个月压缩至三周以内[51] - 2025年集团总人效提升62.7%，员工总数由1,563人增至1,737人，增幅11.1%[57] - 截至2025年末，KA客户数量达1,609家，同比增长105.5%；SMB客户数量达2.7万家，同比增长3.0%[58] - 2025年KA客户平均合同价值提升60.6%，SMB客户平均合同价值提升33.1%[58] - 2025年渠道合作伙伴增至295家，生态贡献收入同比增长35.0%[61] - 截至2025年12月31日，公司拥有1,737名全职员工[105] 资产、负债与现金流 - 现金及现金等价物为1,244,063千元人民币，较2024年的790,916千元人民币增长57.3%[7] - 计息银行及其他借款为1,843,486千元人民币，较2024年的1,022,586千元人民币增长80.3%[7] - 贸易应收款项及应收票据大幅增加至576,810千元人民币，较2024年的143,697千元人民币增长301.5%[7] - 资产净值增长至1,909,438千元人民币，较2024年的658,094千元人民币增长190.1%[8] - 公司合约负债从42.69亿元增长至64.23亿元，同比增长50.5%[25] - 报告期初计入合约负债并在本期内确认的收入为36.19亿元，其中AI应用业务贡献35.65亿元[25] - 合约获取成本（流动资产及非流动资产）从5.65亿元增长至9.26亿元[26] - 与AI应用业务相关的销售开支摊销为5.43亿元[27] - 2025年贸易应收款项总额（扣除减值后）为576,810千元人民币，较2024年的143,697千元人民币大幅增长[39] - 2025年已贴现并终止确认的应收票据账面价值为115,190千元人民币[40] - 2025年12月31日，90日内的贸易应收款项为513,423千元人民币，占总额的绝大部分[41] - 2025年贸易应收款项减值拨备年末余额为72,047千元人民币，较2024年的32,513千元人民币显著增加[42] - 2025年末贸易应收款项总账面值为648,373千元，预期信用亏损为72,047千元，整体预期信用亏损率为11.11%[44] - 2024年末贸易应收款项总账面值为175,324千元，预期信用亏损为32,513千元，整体预期信用亏损率为18.54%[45] - 2025年末与代表广告主作出预付款项有关的其他应收款项（第三方）为2,219,602千元，较2024年末的1,698,188千元增长30.7%[46][47] - 2025年末其他应收款项总账面值为2,261,829千元，预期信用亏损为119,699千元，整体预期信用亏损率为5.29%[48] - 2024年末其他应收款项总账面值为1,725,556千元，预期信用亏损为85,970千元，整体预期信用亏损率为4.98%[49] - 2025年末贸易应付款项总额为105,839千元，其中1年以内账龄的款项为80,175千元[50] - 2024年末贸易应付款项总额为75,094千元，其中1年以内账龄的款项为43,587千元[50] - 截至2025年12月31日，公司流动资金为人民币2,145.9百万元，资产负债比率从2024年的78.4%改善至63.5%[92][94] - 2025年自由现金流出为人民币687.9百万元，而2024年为自由现金流入人民币127.9百万元[95] 公司架构与投资 - 公司直接及间接持有珍岛信息技术（上海）股份有限公司100%股权，其注册资本为人民币27,600,000元[9] - 公司间接持有迈富时网络技术（上海）有限公司100%股权，其注册资本为100,000,000美元[9] - 公司间接持有上海珍岛智能技术集团有限公司100%股权，其注册资本为人民币100,000,000元[9] - 公司间接持有迈富时企业管理（上海）有限公司100%股权，其注册资本为人民币100,000,000元[10] - 公司间接持有上海洞察力数字科技集团有限公司100%股权，其注册资本为人民币100,000,000元[10] - 公司间接持有迈富时耀木（上海）智能科技有限公司51%股权，其注册资本为人民币100,000,000元[11] - 公司间接持有迈富时耀木（崑山）智能科技有限公司51%股权，其注册资本为人民币10,000,000元[11] - 公司间接持有迈富时西塞（上海）智能科技有限公司67%股权，其注册资本为人民币500,000元[11] - 公司于2024年11月28日成立德富时智能技术（嘉兴）有限公司，注册资本为人民币14,165,145元，公司间接持股77.2%[12] - 公司于2025年10月29日成立珍岛人工智能科技（江苏）有限公司，注册资本为人民币100,000,000元，公司间接持股100%[12] - 公司于2025年10月30日成立珍岛智能体（常州）有限公司，注册资本为人民币100,000,000元，公司间接持股100%[12] - 公司于2025年11月5日成立迈富时智能体（常州）有限公司，注册资本为30,000,000美元，公司间接持股100%[12] - 公司于2025年11月26日成立迈富时科技（江苏）有限公司，注册资本为30,000,000美元，公司间接持股100%[12] - 公司于2025年12月5日成立耀昆（苏州）高科技有限公司，注册资本为人民币5,100,200元，公司间接持股26%[12] - 公司于2025年12月31日成立包头迈富时科技有限公司，注册资本为人民币10,000,000元，公司间接持股51%[12] - 公司于2026年3月9日成立南京迈富时运营管理有限公司，注册资本为人民币10,000,000元，公司间接持股100%[12] - 公司于2026年3月17日成立上海智原力人工智能技术有限公司，注册资本为人民币10,000,000元，公司间接持股100%[13] 融资与资本运作 - 公司于2024年5月16日在香港联交所主板上市[9] - 可转换可赎回优先股的公允值亏损为7.81亿元，此项为2024年一次性项目[30] - 公司首次公开发售所得款项净额约为1.811亿港元（181.1百万港元）[111] - 截至2025年12月31日，已动用首次公开发售所得款项净额1.539亿港元（153.9百万港元），占总额的85%[111] - 用于“扩大销售网络、提升客户成功体系及提高品牌影响力”的款项已实际使用5,030万港元（50.3百万港元），占该部分预算的92.6%[111] - 用于“达成战略投资及收购”的款项2,720万港元（27.2百万港元）尚未动用，预计在2026年底前悉数动用[111] - 2024年12月完成配售1,000,000股新股，净筹资约1.095亿港元，截至2025年底已按计划全额动用[112] - 2024年配售资金70.0%（7670万港元）用于营销和销售领域AI大模型技术研发，30.0%（3280万港元）用于营运资金[112] - 2025年2月完成配售20,105,800股新股，净筹资约12.018亿港元[113] - 截至2025年底，2025年配售资金已动用6.576亿港元，未动用余额为5.442亿港元[113] - 2025年配售资金40.0%（4.808亿港元）计划用于AI智能体平台开发与商业化，截至2025年底已实际使用2.542亿港元[113] - 2025年配售资金20.0%（2.404亿港元）计划用于投资并购，截至2025年底尚未动用[113] - 2025年配售资金10.0%（1.201亿港元）计划用于全球扩张，截至2025年底已使用4290万港元[113] - 2025年配售资金30.0%（3.605亿港元）用于补充营运资金，截至2025年底已全额动用[113] 税务相关 - 2025年即期所得税支出为3,227千元人民币，递延所得税收入为2,500千元人民币，年内税项支出总额为727千元人民币[35] - 上海珍岛自2024年起享有15%的高新技术企业优惠所得税率[34] 股份回购 - 截至公告日，公司以总代价36,876,062港元回购了866,500股股份[109] - 2026年1月回购601,900股，每股最高价48.3港元，最低价37.24港元，总代价26,725,124港元[110] - 2026年2月回购264,600股，每股最高价39.14港元，最低价37.74港元，总代价10,150,938港元[110] - 公司获授权回购不超过已发行股份总数10%的股份，即不超过25,626,990股[109] 其他财务与运营事项 - 2025年用于计算每股盈利的假设年内已发行普通股加权平均数为253,075,006股[37] - 公司未使用任何衍生工具来对冲外币风险[104] - 公司董事会不建议派发截至2025年12月31日止年度的末期股息[117] - 公司股东周年大会将于2026年5月29日举行[118] - 董事会成员包括董事长兼首席执行官赵绪龙、联席董事长兼全球执行总裁赵国帅、执行董事许健康，以及三位独立非执行董事杨涛、李英杰及陈晨[121]

业绩相关 - 2026年3月26日举行董事会会议考虑及批准2025年度业绩刊发[3] 股息相关 - 董事会会议将考虑建议派发末期股息事宜（如有）[3] 人员相关 - 公告日期公司董事包括赵绪龙、赵国帅等[3]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 上月底已发行股份（不含库存）255,668,000，库存601,900，总数256,269,900[2] - 本月底已发行股份（不含库存）255,403,400，库存866,500，总数256,269,900[2] 公众持股量 - 截至本月底符合适用的公众持股量要求[3] 股份购回 - 2月4 - 6日分别以38.8194、38.5574、38.0791港元/股购回股份[5] - 本月减少已发行股份（不含库存）264,600，增加库存股份264,600[5]

港股SaaS及云计算板块股价表现 - 截至发稿，范式智能股价下跌9.15% [1] - 截至发稿，金蝶国际股价下跌8.70% [1] - 截至发稿，迈富时股价下跌8.27% [1] - 截至发稿，金山云股价下跌7.08% [1]