股价异动表现 - 11月21日至11月27日，公司股价出现“五连阳”，累计涨幅超过50% [1] - 上市首日（7月3日）股价即破发，大跌38%，此后四个月多数时间处于波动下行通道，交投清淡，单日成交量达到100万股的交易日不足30天 [1] - 此次股价拉升恰逢基石投资者限售股解禁进入“一个月倒计时”，引发市场关注 [1] 技术面与市场表现分析 - 8月以来，公司股价基本沿布林线（BOLL）上下轨作机械震荡，并于8月19日首次触及上轨后，布林线开始收缩，市场进入低位横盘整理状态 [2] - 后续股价在布林线上下轨间震荡，但处于无量空跌状态，未形成有效实体K线突破，属于技术面上的“假突破” [2] - 即使在11月19日再次触及布林线上轨，股价仍在次日回调4.08%，并于11月21日重返布林线中轨，技术面上无法判断为短线介入时机 [2] - 消息面上，公司最新公告仅为10月证券变动月报表，无重大利好刺激 [2] 基石投资与解禁影响 - 公司港股IPO发售6058.2万股，发行价10.1港元，募资总额6.12亿港元 [5] - 两位基石投资者（富策控股、Reynold Lemkins）合计认购1772万股，占总股本约2.11%，认购金额合计2280万美元（富策控股2000万美元，Reynold Lemkins 280万美元） [5] - 基石投资者限售股将于2026年1月3日解禁 [5] - 以11月17日收盘价4.33港元计算，股价较发行价下跌57.13%，基石投资者浮亏1302.56万美元；经过“五连阳”后，11月27日收盘价回升至7.26港元，基石浮亏收窄至641.11万美元 [5] - 禁售期内暴力拉升股价在港股市场不常见，市场担忧其可能复制“熙康云医院”案例，该股在解禁前一个月股价从0.77港元拉升71%至1.32港元，解禁后连续下跌回至0.8港元附近 [6] 公司基本面与IPO情况 - 公司为一间临床阶段眼科生物科技公司，专注于开发眼睛前部和后部主要疾病的疗法，拥有四款临床阶段候选药物及四款临床前阶段候选药物 [7] - 核心产品CBT-001用于治疗翼状胬肉，已于2022年6月及2023年9月分别在美国和中国启动第三期多地区临床试验 [7] - 公司尚未取得商业化收入，处于持续亏损状态，2022年至2024年三年间年内亏损分别约为0.67亿美元、1.29亿美元、0.99亿美元，三年累计亏损2.95亿美元（约合21.2亿元人民币） [7][8] - IPO全球发售6058.2万股，香港公开发售占20%，国际发售占80%；香港公开发售获78.78倍认购，国际发售仅获0.89倍认购 [8] - 尽管公开发售超额认购理论上可触发回拨机制将公开发售比例增至40%，但公司最终仅回拨至20%，此操作与“套路回拨”相似，但暗盘仅收涨4.95%，上市首日大幅破发，表现远逊于市场对“套路回拨”个股暗盘和首日平均涨幅50%的预期 [8][9] - 股价表现不及预期可能源于国际配售不足额导致缺乏机构资金支持，以及锚定参与者抛售引发踩踏 [10]

公司核心产品专利进展 - 公司全资附属公司ADS Therapeutics LLC成功获得两项涉及核心产品CBT-009的专利 [1] - 日本专利局于2025年9月25日颁发专利编号7749020并于2025年10月3日刊载 [1] - 欧洲专利局于2025年11月26日颁发专利编号4225284并于同日刊载于欧洲专利公报第2025/48期 [1] 专利技术内容 - 日本专利涉及含特定量的阿托品、中链三酸甘油酯液体载体及选定半氟化烷烃化合物的非水性眼科外用组合物 [1] - 日本专利涵盖该组合物的用途例如延缓近视加深 [1] - 欧洲专利涉及以阿托品及半氟化烷烃为液体载体的眼科外用组合物用于治疗近视等眼部疾病 [1]

公司核心产品CBT-009专利进展 - 公司全资附属公司ADS USA成功获得CBT-009相关两项重要专利，一项由日本专利局于2025年9月25日颁发（专利编号：7749020），涉及含特定量阿托品、中链三酸甘油酯及半氟化烷烃的非水性眼科外用组合物及其用途（如延缓近视加深）[1] - 另一项专利由欧洲专利局于2025年11月26日授予（欧洲专利编号：4225284），涉及以阿托品及半氟化烷烃为液体载体的眼科外用组合物，用于治疗近视等眼部疾病[1] CBT-009产品特性与研发进展 - CBT-009是一种用于治疗5至19岁儿童及青少年近视的新型阿托品眼用制剂，其非水性制剂设计相比现有水性制剂可改善稳定性、安全性及患者耐受性[2] - 该产品临床前研究于2021年及2022年分别在中国及美国启动，合并第1期及第2期临床试验已于2023年1月在澳洲完成，显示出良好安全性及疗效[2] - 美国FDA于2024年9月经六个月眼部毒性研究后批准进行第3期临床试验，公司已于2025年2月在中国开展幼年动物毒性研究，并正积极筹备第3期临床试验启动事宜[2] - 公司预期CBT-009在药物稳定性、安全性、患者耐受性及保质期等多方面优于以阿托品为基础的竞争对手，一旦获批将成为同类最佳产品[2] 专利授权对商业化的影响 - 专利成功授予是CBT-009研发进程中的重要里程碑，将提升产品全球覆盖范围并促进商业化进程[3] - 公司预计能够与大型制药公司就日本及欧洲（CBT-009的关键高端市场）的生产、开发及分销建立许可安排合作[3] - 相关合作及许可安排预期将提升并加速CBT-009的全球商业化潜力[3]

核心产品CBT-009专利进展 - 公司全资附属公司ADS USA成功获授CBT-009在日本和欧洲的专利，日本专利编号7749020于2025年10月3日刊载，欧洲专利编号4225284于2025年11月26日刊载 [1] - 日本专利涉及含特定量阿托品、中链三酸甘油酯及半氟化烷烃的非水性眼科外用组合物，用于延缓近视加深 [1] - 欧洲专利涉及以阿托品及半氟化烷烃为液体载体的眼科外用组合物，用于治疗近视等眼部疾病 [1] 核心产品CBT-009研发与特性 - CBT-009是一种用于治疗5至19岁儿童及青少年近视的新型非水性阿托品眼用制剂，旨在改善稳定性、安全性及患者耐受性 [2] - 该产品临床前研究于2021年及2022年分别在中国及美国启动，合并第1期及第2期临床试验已于2023年1月在澳洲完成，显示良好安全性及疗效 [2] - 美国FDA于2024年9月批准进行第3期临床试验，公司已于2025年2月在中国开展幼年动物毒性研究并筹备第3期临床试验 [2] - 公司预期CBT-009在药物稳定性、安全性、患者耐受性及保质期方面优于竞争对手，一旦获批将成为同类最佳产品 [2] 专利授权对商业化的影响 - 公司认为专利成功授权是CBT-009研发进程的重要里程碑，将提升产品全球覆盖范围并促进商业化进程 [3] - 预计公司将能与大型制药公司就日本及欧洲等关键高端市场开展合作，建立CBT-009的生产、开发及分销许可安排 [3] - 相关合作及许可安排预期将提升并加速CBT-009的全球商业化潜力 [3]

新产品和新技术研发 - 公司CBT - 009获日本和欧洲专利[5] - CBT - 009临床前研究2021和2022年分别在中国和美国启动[6] - 2025年2月公司在中国筹备CBT - 009第3期临床试验[6] 未来展望 - 预计与大型制药公司就CBT - 009在日欧建立许可安排[7]

公司治理变动 - 独立非执行董事赖显荣先生辞任 其辞任职务包括独立非执行董事 公司提名委员会主席 公司审核委员会成员及公司薪酬委员会成员 生效日期为2025年12月1日 [1] - 李朝昌先生获委任为独立非执行董事 同时成为审核委员会成员及提名委员会成员 生效日期为2025年12月1日 [1] - 董事会主席 执行董事兼首席执行官NI Jinsong博士将获委任为提名委员会主席 生效日期为2025年12月1日 [1]

公司董事会及委员会成员变动 - 独立非执行董事赖显荣辞任 其辞任职务包括独立非执行董事 公司提名委员会主席 公司审核委员会成员及公司薪酬委员会成员 生效日期为2025年12月1日 [1] - 李朝昌获委任为独立非执行董事 同时成为审核委员会成员及提名委员会成员 生效日期为2025年12月1日 [1] - 董事会主席 执行董事兼首席执行官NIJinsong将接任提名委员会主席 生效日期为2025年12月1日 [1]

公司核数师变更 - 罗兵咸永道会计师事务所辞任公司核数师 自2025年11月27日起生效 [1] - 国卫会计师事务所有限公司获委任为新任核数师 自2025年11月27日起生效 [1] - 核数师变更基于审核委员会的推荐 以填补前任辞任后的临时空缺 [1]

公司基本信息 - 拨康视云制药有限公司股份代号为2592[1] 人员任职 - 自2025年12月1日起确定执行董事、非执行董事、独立非执行董事人选[2] 董事会委员会 - 董事会设审核、薪酬、提名三个委员会[2] - 明确各委员会成员及主席[2]

人事变动 - 赖先生2025年12月1日起辞任独立非执行董事等职务[3][4] - 李先生2025年12月1日起获委任为独立非执行董事，任期3年，年酬金25,000美元[4][7][9] - Ni博士2025年12月1日起获委任为提名委员会主席[4][12] 委员会组成 - 审核委员会自2025年12月1日起包括马先生等成员[13] - 薪酬委员会自2025年12月1日起包括聂女士等成员[13] - 提名委员会自2025年12月1日起包括Ni博士等成员[14]