薪酬委员会成立 - 公司于2025年12月4日成立薪酬委员会[3] 成员要求 - 委员会由至少三名成员组成，大部分为独立非执行董事，至少一名不同性别成员[7] 会议规定 - 每年至少举行一次会议，必要时加开[8] - 法定人数为两名成员，其中一名为独立非执行董事[8] - 例会至少提前七日发通知，议程及文件提前至少三日寄发[8] 职责与权限 - 每年评价职权范围有效性并向董事会建议变更[13] - 咨询其他执行董事薪酬建议，必要时寻求独立专业意见[13] - 获授权索取薪酬资料、取得外部协助、制定顾问甄选程序等[13][14] 利益披露与决策 - 成员披露利益冲突，涉利益决议案放弃投票并避席[16] 工作内容 - 检讨批准职务变动赔偿、股份计划事项等[17] - 就董事薪酬报告提供意见，审议规定事宜[17] 其他要求 - 成员或代表出席股东大会回应提问[18] - 按要求提供职权范围并上传网站[19]

审核委员会成立 - 公司于2025年12月4日成立审核委员会[3] 委员会成员 - 成员至少三名，过半为独立非执行董事，至少一名具专业资格或专长[5] 会议安排 - 每年至少举行两次会议，需要时可加开[6] - 每年与外聘核数师至少举行两次会议[6] - 每年与外聘及内部核数师至少举行一次无执行董事在场的会议[6] - 例会至少提前七日发出通知[6] - 会议议程及支持文件须于会前至少三日寄发[6] 会议法定人数 - 法定人数为两名成员，其中一名须为独立非执行董事[6] 委员会职责 - 每年评价及评估职权范围有效性并建议变更[8] - 获授权对活动展开调查并向员工索取资料[11] - 负责外聘核数师委任、薪酬等相关事宜并监督其独立性与审核程序有效性[12] - 审核公司财务报表、报告等完整性，审查会计政策、重大判断等事项[13] - 每年至少与公司核数师举行两次会议，考虑报告中重大或异常项目[13] - 至少每年检讨公司财务监控、风险管理及内部监控系统[13] - 协调内部及外聘核数师工作，确保内部审核职能资源充足并检讨其成效[14] - 检讨集团财务、会计及ESG风险与机遇政策及实务[14] - 制定、监督及维持集团有效风险管理框架及系统以识别和管理风险[14] 成员评估 - 定期评估委员会成员表现并向董事会提交评估结果及建议修订报告[17] 其他 - 主任委员或代表须出席公司股东周年大会并回应相关提问[18] - 按要求提供委员会职权范围并上传至交易所及公司网站[19]

公司基本信息 - 公司名称为HashKey Holdings Limited[6] - 注册办事处位于Ogier Global (Cayman) Limited相关地址或董事决定的开曼群岛其他地方[6] - 公司法定股本为50,000.00美元，包含每股0.00001美元的5,000,000,000股股份[7][16] 组织章程与决议 - 公司组织章程大纲及细则根据2025年12月4日特别决议案有条件采纳，自公司股份在港交所上市日起生效[1][6][9] - 特别决议案需获不少于有权表决股东所持表决权四分之三的多数票通过[13] - 普通决议案经股东以简单多数票通过[13] 股份相关 - 公司可基于董事确定的条款及条件发行任何股份[15] - 股份可按公司或持有人选择赎回[15] - 公司向认股人士支付的佣金不得超出股份发行价格的10%[17] 股东大会 - 公司应在财政年度结束后六个月内召开股东周年大会[39] - 股东特别大会可应持有公司有权投票实缴股本不少于十分之一股东要求召开，会议须在要求提出后两个月内召开[39] - 召开股东周年大会须发出不少于21天书面通知，其他股东大会最少须发出14天书面通知[41] 董事相关 - 董事人数不得少于两名[57] - 董事可委任替任董事，替任董事可出任超过一名董事的替任董事[57] - 董事连续六个月未经董事会特别休假许可缺席董事会会议且替任董事未代其出席，董事会可决议其停任[59] 股息相关 - 公司在股东大会宣布派息，总额不得高于董事会建议[87] - 股息可从已实现或未实现利润等中宣派支付[87] - 董事会可根据公司财务状况派中期股息[87] 财务报表与核数师 - 董事会须编制周年或其他报表及账目，并在股东周年大会呈报[100][102][105] - 股东须在股东大会上委任核数师，任期至下届股东大会[104] - 股东可在核数师任期届满前以普通决议案将其罢免[106] 清盘与文件销毁 - 公司可通过特别决议案自愿清盘，清盘人按合适方式运用资产满足债权人申索[113] - 已注销股票可在注销日期起计1年后销毁[120] - 股息授权书等相关文件可在记录之日起计2年后销毁[120]

行业现状与本质 - 当前加密行业处于“监管迷雾”与“行情低迷”的双重寒冬，市场流动性大幅收缩，用户信心跌至谷底 [1] - 2024年全球加密资产总市值较峰值缩水超40%，超60%的中小交易所因合规成本过高或流量枯竭倒闭 [2] - 行业寒冬的本质是“劣币驱逐良币”的淘汰赛，是“伪项目出清、真价值凸显”的筛选期，而非行业衰退 [2] HashKey上市的核心信号 - HashKey赴港上市是中国区块链行业首个合规交易所上市的里程碑，标志着行业从“野蛮生长”迈向“规范成熟” [1] - 上市行为本身向市场传递了核心信号：合规已成为生存与发展的必答题，长期价值是穿越周期的硬通货 [2] 香港的通道价值与监管红利 - 香港凭借连接东西方、打通传统金融与Web3的独特优势，成为全球Web3的“安全避风港”和“唯一通道” [3] - 内地高压监管倒逼“合规化”，使无法在内地开展的合规业务向香港聚集，形成“监管红利” [3] - 香港提供明确的监管框架、合法的出入金渠道和成熟的金融基础设施，为合规参与提供了确定性 [4] - HashKey作为香港Web3生态的核心基础设施，累计现货交易量超1.3万亿港元，质押资产规模达290亿港元 [4] 合规对传统资金的吸引力 - 行业寒冬的核心症结之一是传统财富管理资金（超80万亿美元）因担忧高风险和无监管而不敢进场 [5] - HashKey以港股上市公司身份提供了最强合规背书，接受香港证监会和联交所的严格监管，业务流程符合传统金融标准 [5] - 摩根大通、国泰君安国际等传统金融巨头担任联席保荐人，降低了传统资金的认知门槛 [5] - HashKey的机构客户收入从2022年的4.2亿港元飙升至2024年的273.7亿港元，两年增长超60倍，显示传统机构资金正通过其合规布局进场 [6] 平台币的价值逻辑重构 - HashKey将其平台币$HSK正式记入公司资产负债表与损益表，使其从“炒作代币”转变为与公司净利润直接挂钩的“权益凭证” [7] - 这种绑定使公司有动力通过业务增长和生态赋能来维护$HSK的长期价值，持有者成为公司的“间接股东” [7] - 此举为行业提供了示范：只有与公司业务深度绑定、具备真实权益支撑的代币才能获得长期发展 [7] 行业发展的历史性拐点 - 数字资产正迎来类似“1995年互联网”的主流普及决定性转折点 [8] - 2024年9月，每月活跃数字资产地址达2.2亿，较2023年底增长3倍，用户基数快速突破 [8] - 区块链技术从概念走向应用，RWA、合规支付、机构托管等场景逐步落地，实用价值凸显 [8] - 全球主要经济体相继出台加密监管框架，“野蛮生长”时代结束，“规范发展”时代开启 [8] BUYCOIN的合规与生态布局 - BUYCOIN已获得美国MSB牌照，并建立符合全球监管要求的运营体系，以“合规为先”为根本遵循 [10] - 其生态强调“社区主权”，通过链上记录用户行为转化为“分红值”，让用户参与平台收益分配和DAO治理 [11] - 平台现货、合约、借贷、策略服务等全场景收入通过智能合约自动分配给分红值持有者，实现价值回流 [11] - 与DeepLink的战略合作已规模化落地，超10万台手机预置BUYCOIN生态入口，用户购机即可获得BCT代币成为生态股东 [13] - 未来计划打通BCTPay支付服务与手机NFC功能，实现线下合规支付，拓宽BCT的应用场景 [13] - 生态结构具备跨周期能力，行情低迷时通过分红机制提供“安全垫”，回暖时通过用户增长与场景拓展形成“飞轮效应” [14]

公司上市与招股详情 - 公司HASHKEY HLDGS(03887)于12月9日至12日进行招股，计划发行2.4亿股，招股价区间为5.95港元至6.95港元，最多集资16.7亿港元 [1] - 公开发售部分获得热烈认购，截至招股期结束，券商借出506亿港元孖展，以公开发售集资额1.7亿港元计算，超额认购达301.6倍 [1] - 公司每手买卖单位为400股，一手入场费为2808港元，预期于12月17日正式挂牌上市 [1] - 公司设有发售量调整权，可额外增发30%股份，上市后亦可行使超额配股权额外增发15%股份，公开发售初始占比10%，整体协调人可上调至最多15% [1] - 公司引入9名基石投资者，包括UBS、富达基金等，总投资金额为7500万美元（约5.9亿港元） [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家综合性数字资产公司，提供持牌数字资产平台，服务涵盖交易促成、链上服务及资产管理 [2] - 公司平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出名为HashKey链的可扩展、可互操作的Layer 2基础设施 [2] - 根据行业资料，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台，也是香港最大的平台，在香港市场份额超过75% [2] - 按质押资产计，公司是亚洲最大的链上服务供应商，同时以在管资产计算，也是亚洲最大的数字资产管理机构 [2] - 截至2025年9月30日，公司平台共支持80种数字资产代币，涵盖主要Layer-1资产、DeFi代币、稳定币及新兴生态系统项目等多个类别 [2] 平台支持资产与交易范围 - 公司的香港交易平台支持USDT、BTC、ETH、USDC、SOL、LINK、AVAX、DOGE、UNI、XRP等多种数字资产的交易 [3] - 公司的百慕大平台支持多种数字资产交易，两个平台合共涵盖72个资产类别 [3]

公司上市与招股详情 - 公司于12月9日至12日进行招股，计划发行2.4亿股，招股价区间为5.95港元至6.95港元，最多集资16.7亿港元 [1] - 公开发售部分获得506亿港元孖展融资，以公开发售集资额1.7亿港元计算，超额认购达301.6倍 [1] - 每手买卖单位为400股，一手入场费为2808港元，预期于12月17日挂牌上市 [1] - 公司设有发售量调整权，可额外增发30%股份，上市后亦可行使超额配股权额外增发15%股份 [1] - 公开发售初始占比10%，整体协调人可上调至最多15%，不设强制回拨机制 [1] - 公司引入9名基石投资者，包括UBS、富达基金等，总投资金额为7500万美元（约5.9亿港元） [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家综合性数字资产公司，提供持牌数字资产平台，服务包括交易促成、链上服务及资产管理 [2] - 公司平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出名为HashKey链的可扩展、可互操作Layer 2基础设施 [2] - 按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台，也是香港最大的平台，市场份额超过75% [2] - 按质押资产计，公司是亚洲最大的链上服务供应商，同时按资产在管资产计算是亚洲最大的数字资产管理机构 [2] - 公司的产品涵盖数字资产交易促成服务、链上服务及资产管理服务 [2] 平台支持与资产类别 - 截至2025年9月30日，公司平台共支持80种数字资产代币，涵盖主要Layer-1资产、DeFi代币、稳定币及新兴生态系统项目等多个类别 [2] - 公司的香港平台支持USDT、BTC、ETH、USDC、SOL、LINK、AVAX、DOGE、UNI、XRP等数字资产的交易 [3] - 公司的百慕大平台支持多种数字资产交易，两个平台合共涵盖72个资产类别 [3]

公司上市进程与市场认购情况 - 公司招股进入最后阶段，将于12月12日截止 [1] - 国际配售部分已超额认购 [1] - 公开发售部分认购资金约248.98亿港元，按募资额1.67亿港元计算，超额认购约148倍 [1]

文章核心观点 HashKey Global的招股书揭示了公司在治理架构、资本结构及生态运营方面面临的多重压力，其运营模式与未来可持续性引发市场讨论[1] 此次IPO不仅是公司优化资本结构、寻求扩张资金的关键尝试，也将成为观察香港加密资产行业治理标准的重要案例[8][9] 关联结构与资源依赖 - 公司存在4.32亿港元“应付关联方款项”与1.51亿港元“数字资产应付款项”，显示出与控股股东体系间存在较多资金往来，运营独立性面临市场审视[3] - 从技术系统、安全服务到后台架构，公司大量服务采购自控股股东旗下企业，这种结构虽能降低研发成本，但也意味着对关联体系存在较高依赖，未来自主技术能力建设成为潜在挑战[3] 资本结构中的不确定性 - 公司目前存在17.25亿港元的可赎回优先股负债，其赎回条款与公司上市进程和估值挂钩[4] - 若上市未达成或估值未达预期，公司可能面临较高的现金赎回压力，对其流动性造成不确定影响[4] 平台代币机制与生态运营 - 已向用户承诺但尚未释放的HSK代币被计入1.89亿港元的“合同负债”，公司需在未来兑现相应服务或权益[5] - 市场讨论焦点包括HSK的流通速度与释放机制、代币的实际应用场景能否支撑其长期价值，以及上线后市场波动对用户信心的影响[5][6] - 在社区建设高度依赖平台声誉的加密行业，如何在代币经济与用户期待间建立清晰、透明且可持续的机制是公司面临的重要课题[6] 财务表现与现金流 - 公司2024年录得约11.9亿港元亏损，2025年上半年亏损5.07亿港元，并在同期呈现经营现金流为负的状态[7] - 截至2025年中，公司净负债规模达到15.82亿港元[7] - 行业分析认为，合规交易所处于重资产、重投入的发展阶段，前期亏损并不罕见，但公司需证明其商业模式未来能实现自我造血能力以支撑长期运营[7] 市场预期与监管观察 - 公司正试图通过上市优化资本结构、改善账面压力并寻求业务扩张资金[8] - 未来关键考验在于：关联交易如何确保透明与独立性、可赎回优先股如何处理、HSK模型如何增强市场信心，以及平台整体合规架构能否持续满足监管要求[8] - 香港资本市场作为全球金融中心，本次IPO将成为观察本地加密资产行业治理标准的重要案例[8]

重大事项 - HASHKEY HLDGS(03887)于12月9日至12月12日招股，计划全球发售2.41亿股，并引入UBS AM Singapore等基石投资者 [1] - 图达通(02665)将于12月10日上市，每股定价为10港元 [1] - 联邦制药(03933)的盐酸莫西沙星滴眼液已通过国家药品监督管理局的上市审批 [1] - 首程控股(00697)通过其北京机器人基金和首宝基金投资了云深处科技 [1] - 博泰车联(02889)被某头部OEM新能源车企选定为下一代智能汽车座舱项目的供应商 [1] - 粤港湾控股(01396)的附属公司天顿数据与华工科技(000988.SZ)签订了战略合作协议 [1] 经营业绩 - 中国人寿(02628)截至11月末的总保费收入超过7000亿元 [1] - 大唐新能源(01798)前11个月累计完成发电量约3165.21万兆瓦时，同比增加10.58% [1] - 龙湖集团(00960)前11个月实现总合同销售金额593.9亿元 [1] - 中国金茂(00817)前11个月累计签约销售金额1006.79亿元，同比增长21.3% [1] - 新城发展(01030)前11个月累计合同销售金额约179.17亿元，同比减少51.53% [1] - 旭辉控股集团(00884)前11个月累计合同销售金额约151.0亿元 [1]

全球发售与招股详情 - 公司计划全球发售约2.41亿股股份，其中香港发售2405.72万股，国际发售约2.17亿股 [2] - 招股期为2025年12月9日至12月12日，预期定价日为12月15日，股份预计于2025年12月17日在联交所开始买卖 [2] - 发售价范围为每股5.95至6.95港元，每手买卖单位为400股，联席保荐人为摩根大通及国泰君安国际 [2] - 基石投资者已同意按国际发售价认购总额7500万美元（约5.84亿港元）的发售股份 [2] - 假设发售价为6.45港元（中位数），基石投资者将认购约9053.6万股发售股份 [2] - 基石投资者包括瑞银资产管理（新加坡）、富达基金（香港）、鼎晖投资、信庭基金、Infini Global Master Fund、至源控股、利通发展等 [3] - 假设发售价为中位数6.45港元且未行使超额配股权，全球发售所得款项净额预计约为14.264亿港元 [13] 公司业务定位与市场地位 - 公司是亚洲成熟的综合性数字资产公司，业务遍及全球，提供端到端的金融基础设施、技术及投资管理 [4] - 按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台 [4] - 按质押资产计，公司是亚洲最大的链上服务供应商，同时也是以资产在管资产计算的最大数字资产管理机构 [4] - 公司是少数几家提供全天候完全合规入金/出金服务的交易所之一 [7] - 2023年8月，公司成为香港首批获准同时为专业及零售投资者服务的虚拟资产交易平台（VATP）之一 [7] - 截至2025年9月30日，公司数字资产交易所累计促进现货交易量达1.3万亿港元 [7] - 截至2025年9月30日，公司拥有290亿港元的质押资产，是亚洲最大的质押服务提供商，亦为全球第八大 [8] - 截至2024年12月31日，公司是亚洲在管资产规模最大、总部位于香港的数字资产管理服务提供商 [10] - 公司是亚洲区块链行业中最早且最成熟的机构投资者之一 [10] 产品与服务组合 - 公司提供持牌数字资产平台，服务涵盖交易促成、链上服务及资产管理 [4] - 平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出可扩展、可互操作的Layer2基础设施“HashKey链” [4] - 截至2025年9月30日，平台共支持80种数字资产代币，涵盖主要Layer-1资产、DeFi代币、稳定币及新兴项目 [5] - 香港平台支持USDT、BTC、ETH、USDC、SOL等交易，百慕大平台支持多种数字资产，合共涵盖72个类别 [7] - 公司提供场外交易服务，作为交易所的持牌补充服务，专为大规模或定制化交易设计 [8] - HashKey链是公司开发的新一代以太坊Layer2扩展网络，旨在为全球数字资产经济提供高效、安全且合规的基础设施 [10] - 公司为机构客户提供数字资产投资机会，包括风险投资及二级基金投资 [10] - 公司通过被动指数跟踪和主动管理策略，为机构投资者提供合规、多元化的二级市场基金解决方案 [11] 财务表现与运营数据 - 收入于2022年、2023年及2024年分别为1.29亿港元、2.08亿港元及7.21亿港元 [11] - 截至2024年6月30日止六个月收入为3.84亿港元，2025年同期下降至2.84亿港元，主要由于交易促成服务收入减少 [11] - 毛利于2022年、2023年及2024年分别为1.26亿港元、1.95亿港元及5.33亿港元 [12] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月的毛利分别为2.78亿港元及1.85亿港元 [12] - 毛利率于2022年、2023年及2024年分别为97.2%、94.0%及73.9% [12] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月的毛利率分别为72.5%及65.0% [12] - 年/期内亏损于2022年、2023年及2024年分别为5.85亿港元、5.80亿港元及11.90亿港元 [12] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月的期内亏损分别为7.73亿港元及5.07亿港元 [12] - 交易量由2022年的42亿港元大幅增加至2023年的3280亿港元，2024年进一步增加至6384亿港元 [13] - 交易量由截至2024年6月30日止六个月的3476亿港元下降至2025年同期的2140亿港元，主要因市场低迷下零售客户交易活动减少 [13] - 截至2025年8月31日，公司拥有16.57亿港元的现金及现金等价物，以及总值5.92亿港元的数字资产（其中主流代币如ETH、BTC等占比84%） [12] - 自成立以来，公司管理的客户资产（AUM）达78亿港元，并通过2只旗舰基金完成了逾400笔投资 [10] - HashKey Blockchain Investment Fund的投资回报率超过10倍，回报超过行业平均水平的2倍 [10] 所得款项用途与公司股权 - 全球发售所得款项净额约40.0%将用于技术及基础设施迭代，约40.0%用于市场拓展与生态系统合作伙伴关系 [14] - 约10.0%将用于营运及风险管理，约10.0%将用作营运资金及一般企业用途 [14] - IPO后，鲁先生、GDZ International Limited、HashKey FintechIII及普星能量有限公司将构成公司的控股股东 [13] - 公司股东还包括高榕创投、Fidelity Funds、美图等 [13]