核心事件 - 美国芯片制造商英特尔发布的一季度业绩展望低于市场预期 [1][4] - 该事件导致其亚洲供应商股价应声下跌 [1][4] 日本供应商股价表现 - Lasertec股价跌幅一度达6.5%，创11月以来最大跌幅 [1][4] - Ibiden股价下跌5.6% [1][4] - 东京电子股价下跌2.3% [1][4] 其他相关公司股价表现 - 去年宣布向英特尔投资20亿美元的软银集团，股价跌幅一度达5% [2][5] - 韩国供应商SK海力士股价同样一度下跌2.1% [3][6] 市场观点与分析 - Ortus Advisors日本股票策略主管Andrew Jackson表示，英特尔业绩初步观感“令人失望” [3][6] - 该业绩或将导致芯片设备供应商股价出现“短期走弱” [3][6] - 部分问题似乎源于供应短缺，致使企业更难满足客户需求 [4][7]

美股市场整体表现 - 市场风险情绪修复，美股三大股指连续第二个交易日收高，道琼斯工业指数上涨306.78点，涨幅0.63%，报49384.01点；标普500指数上涨37.73点，涨幅0.55%，报6913.35点；纳斯达克综合指数上涨211.20点，涨幅0.91%，报23436.02点 [1] - 小盘股表现活跃，罗素2000指数上涨0.76%，创收盘纪录新高，显示市场风险偏好回升 [2] 科技股与半导体板块 - 大型科技股整体表现稳健，Meta大涨5.66%，特斯拉上涨4.15%，英伟达上涨0.83%，苹果上涨0.28%，微软上涨1.58%，谷歌上涨0.66%，亚马逊上涨1.31% [2] - 半导体板块延续反弹势头，美光科技上涨2.18%，英特尔上涨0.13%，AMD上涨1.57% [2] - 英特尔盘后公布业绩，股价重挫超12%，公司预计第一季度营收在117亿至127亿美元之间，中值低于市场预期的125.1亿美元，同时预计第一季度每股盈亏相抵，而分析师此前预计为盈利5美分 [3] - 英特尔第四季度业绩好于预期，当季营收为136.7亿美元，高于市场预期的134.0亿美元，每股收益为15美分，高于一致预期的8美分 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.58%，热门中概股多数收涨 [2] - 阿里巴巴上涨5.05%，京东上涨3.20%，理想汽车上涨3.54%，蔚来汽车上涨2.14%，哔哩哔哩上涨4.53% [2] - 小鹏汽车下跌2.02%，腾讯音乐微跌0.25% [2] 贵金属市场 - 贵金属延续强势，现货黄金上涨2.22%，刷新历史高位至4939.41美元/盎司，COMEX黄金期货上涨1.97%，同样创历史新高 [3] - 白银期货突破96美元/盎司，金银价格同步站上历史新高区间 [3] 宏观经济与市场情绪 - 美国11月PCE通胀符合预期 [1] - 美国总统特朗普暂时撤回针对欧洲国家的关税威胁后，市场风险情绪明显修复，投资者在地缘政治紧张缓和与美国经济数据稳健的双重支撑下重新回流股市 [1]

核心观点 - 英特尔2025年第四季度业绩表现优于分析师预期，但2026年第一季度业绩指引远低于华尔街预期，导致股价盘后大跌逾12% [1] - 公司面临严峻的制造良率与产能瓶颈问题，制约了其满足市场需求的能力，管理层承认执行力需提升，扭转局面需要“时间和决心” [1][2][6] - 尽管近期股价因市场对新产品和转折点的乐观预期而大幅上涨，但最新的业绩展望和制造问题披露打击了投资者信心，揭示了公司复苏道路上的执行挑战 [2][3][6] 财务业绩表现 - **2025年第四季度业绩**：营收为137亿美元，同比下降4.1%，但高于分析师预期的134亿美元；调整后每股收益为15美分，高于分析师预期的9美分 [1] - **2025年第四季度毛利率**：调整后毛利率为37.9%，远低于其鼎盛时期经常高于60%的水平 [2] - **2025年全年营收**：为530亿美元，较2021年创下的峰值水平仍低约250亿美元 [2] - **2026年第一季度业绩指引**：营收预计在117亿美元至127亿美元之间，区间中值低于分析师预期的126亿美元；预计调整后每股收益为零，远低于分析师预期的8美分 [1] - **2026年第一季度毛利率指引**：预计将收缩至34.5%，低于分析师预期的36.5% [2] 各业务部门表现 - **客户端计算业务**：第四季度营收为82亿美元，同比下降6.6%，略低于分析师平均预测的83亿美元 [1] - **数据中心业务**：第四季度营收为47亿美元，同比增长8.9%，高于分析师预计的44亿美元 [1] - **代工业务**：第四季度实现营收45亿美元，同比增长3.8%，高于分析师预计的44亿美元；目前订单几乎全部来自英特尔自身产品部门，公司正积极寻求外部客户 [1] 当前核心挑战与问题 - **制造良率与产能瓶颈**：公司正遭受制造良率偏低的困扰，导致难以满足订单需求，供应问题预计在第一季度达到“最低点”或“峰值”，第二季度及之后才会改善 [2][6] - **执行力不足**：管理层承认公司的良率和生产制造水平未达标准，问题在于执行力需要提升 [2][6] - **核心矛盾**：市场需求“相当强劲”，但供给成为约束变量，公司因制造问题无法满足季节性需求所需的供应 [2][6] 市场情绪与股价表现 - **近期市场乐观情绪**：在财报公布前，英特尔是费城半导体指数中表现最好的成分股，并在2025年累计大涨84%的基础上继续走高，投资者押注新产品将改善财务状况 [3] - **股价受挫**：由于乏善可陈的业绩展望和制造问题警告，英特尔股价在公布财报后盘后大跌逾12% [1] - **分析师观点**：市场对英特尔迎来转折点抱有高期待，但良率问题依然棘手不是一个好的开端，公司面临的是执行层面的挑战 [6]

市场整体表现 - 美股三大股指连续第二个交易日收高，道琼斯工业指数上涨306.78点（涨幅0.63%）至49384.01点，标普500指数上涨37.73点（涨幅0.55%）至6913.35点，纳斯达克综合指数上涨211.20点（涨幅0.91%）至23436.02点 [1] - 小盘股表现活跃，罗素2000指数上涨0.76%，创收盘纪录新高，显示市场风险偏好回升 [1] - 市场风险情绪修复，主要受地缘政治紧张缓和（特朗普撤回针对欧洲国家的关税威胁）与美国经济数据稳健的双重支撑 [1][3] - 尽管后两日反弹，但标普500指数和纳斯达克综合指数本周仍累计下跌约0.4%，道琼斯工业指数基本持平，未能完全收复周二的跌幅 [3] 宏观经济数据 - 美国11月PCE价格指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合市场预期；核心PCE同比上涨2.8%，较前月略有回升 [4] - 美国11月个人消费支出环比增长0.5%，实际消费支出增长0.3%，连续第二个月保持此增速，主要由商品消费推动 [4] - 美国11月个人收入环比增长0.3%，略低于预期，储蓄率降至3.5%，为2022年10月以来最低水平 [4] - 美国第三季度国内生产总值（GDP）增速被上修至4.4%，为2023年第三季度以来最快 [5] - 截至1月17日当周，美国初请失业金人数小幅上升至20万人，增幅低于预期，就业市场维持稳定 [6] 科技股与半导体板块 - 大型科技股整体表现稳健，Meta大涨5.66%，特斯拉上涨4.15%，英伟达上涨0.83%，苹果上涨0.28%，微软上涨1.58%，谷歌上涨0.66%，亚马逊上涨1.31% [2] - 半导体板块延续反弹势头，美光科技上涨2.18%，英特尔上涨0.13%，AMD上涨1.57% [2] - 英特尔盘后公布业绩，盘后股价重挫超12%，公司预计第一季度营收在117亿至127亿美元之间，中值低于市场预期的125.1亿美元，同时预计第一季度每股盈亏相抵，而分析师此前预计为盈利5美分 [2] - 英特尔第四季度业绩好于预期，当季营收为136.7亿美元，高于市场预期的134.0亿美元，每股收益为15美分，高于一致预期的8美分 [2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.58% [2] - 热门中概股多数收涨，阿里巴巴上涨5.05%，京东上涨3.20%，理想汽车上涨3.54%，蔚来汽车上涨2.14%，哔哩哔哩上涨4.53% [2] - 小鹏汽车下跌2.02%，腾讯音乐微跌0.25% [2] 其他板块与个股 - 银行板块内部出现分化，亨廷顿银行受并购相关成本拖累下跌6%，第五第三银行下跌3.7%，Regions Financial下跌1.3% [6] - 医疗与工业板块压力较大，雅培下跌10%，创2002年以来最大单日跌幅，通用电气航空航天下跌7.4%（尽管公司上调全年盈利预期），麦考密克下跌8.1%（主要受关税与成本上升影响） [6] - 宝洁在发布财报后上涨2.6% [7] - 甲骨文上涨2.47%，奈飞下跌2.13%，博通下跌1.01% [2] 大宗商品市场 - 国际油价连续回落，布伦特原油期货下跌1.18美元至64.06美元/桶，WTI原油下跌1.26美元至59.36美元/桶，格陵兰岛相关风险溢价消退及伊朗供应风险下降是原因之一 [8] - 贵金属延续强势，现货黄金上涨2.22%至4939.41美元/盎司，刷新历史高位，COMEX黄金期货上涨1.97%同样创历史新高，白银期货突破96美元/盎司，金银价格同步站上历史新高区间 [8] 市场情绪与展望 - 特朗普撤回针对欧洲国家的关税威胁，缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧 [3] - 市场对关税言论逐渐“脱敏”，但通胀预期略有抬升，商品成本上行的结构性因素依然存在 [6] - 随着财报季进入密集期，市场开始从宏观情绪转向企业基本面验证，多家科技巨头下周的业绩指引将成为影响市场走向的重要变量 [3] - 美联储将在下周召开议息会议，市场普遍预期政策利率将维持在3.5%至3.75%区间，美国10年期国债收益率报4.251%，两年期国债收益率上升1.5个基点至3.612% [6]

美股市场整体表现 - 1月23日美股三大指数集体上涨 道指涨0.63% 纳指涨0.91% 标普500指数涨0.55% 主要股指连续第二个交易日上涨 完全收复本周早些时候失地 [1] - 市场上涨受强劲宏观数据与地缘政治担忧消散提振 风险偏好回升 [1] - 降息预期减弱 短期美债承压 2年期美债收益率上行2.5个基点 10年期收益率持平 美元指数下挫0.5% 逼近98关口 [1] 科技股与重点公司动态 - 大型科技股普涨 万得美国科技七巨头指数上涨1.47% [3] - 微软、亚马逊股价涨超1% Meta收涨5.7% 创7月31日以来最大单日涨幅 甲骨文涨超2% AMD涨超1% [3] - 特斯拉涨超4% 公司CEO埃隆·马斯克表示 特斯拉可能在明年年底前开始向公众销售人形机器人Optimus 并已在工厂中使用其执行简单任务 [3] - 英特尔盘后股价大跌近10% 报49.14美元 公司第四季度营收136.7亿美元 同比减少4.1% 但高于市场预估的134.3亿美元 第四季度调整后每股收益0.15美元 高于上年同期的0.13美元和市场预估的0.09美元 [3] - 英特尔预计第一季度调整后每股收益为0.0美元 低于市场预估的0.08美元 预计第一季度营收为117亿美元至127亿美元 市场预估为125.6亿美元 [3] 中概股与贵金属市场 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.59% 热门中概股多数上涨 阿里巴巴、小马智行涨超5% 哔哩哔哩涨超4% 理想汽车、京东涨超3% 蔚来涨超2% 富途控股跌逾2% [4] - 黄金股表现强劲 科尔黛伦矿业涨超12% 泛美白银涨近8% [3] - 1月22日纽约尾盘 现货黄金涨2.22% 刷新历史高位至4939.41美元/盎司 截至发稿现货黄金周五小幅高开 现报4951美元/盎司 续刷历史新高 [4][5] - 现货白银涨3.55% 报96.3600美元/盎司 盘中刷新历史新高至96.5959美元 美国纽约商品交易所2月黄金期货价格突破每盎司4900美元 3月白银期货价格突破每盎司96美元 均创历史新高 [4] - 现货铂金涨6.36% 报2647.15美元/盎司 继续创历史新高 现货钯金涨4.13% 报1924.52美元/盎司 [4] - COMEX铜期货涨0.61% 报5.8030美元/磅 整体呈V形走势 [4] 大宗商品与宏观经济数据 - 地缘政治风险溢价消退 叠加美国上周EIA原油库存超预期增加360万桶 原油价格跌2% WTI原油跌破60美元关口 [5] - 美国天然气价格在连续三日暴涨超过85%后 出现高位回落迹象 [5] - 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值升4.4% 高于预期的4.3% [5] - 美国2025年第三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2.9% 符合预期 PCE物价指数年化终值环比升2.8% 低于预期的3.5% [5] - 据CME"美联储观察" 市场预计美联储1月维持利率不变的概率为95% 到3月累计降息25个基点的概率为15.4% 维持利率不变的概率为84.1% [5]

2025年第四季度财务业绩 - 第四季度营收为136.7亿美元，超出市场预期的133.7亿美元，但较上年同期的142.6亿美元同比下滑4.1% [1] - 第四季度调整后每股收益为0.15美元，高于市场预估的0.09美元，上年同期为0.13美元 [1] 2026年第一季度业绩指引 - 公司预计2026年第一季度营收区间为117亿至127亿美元，低于市场预期的126亿美元 [1] - 预计2026年第一季度调整后每股收益为0.00美元，未达市场预估的0.08美元 [1] 业绩表现与指引疲软的原因 - 公司面临制造良率相关的执行力挑战，生产制造表现未达预期标准 [1] - 2025年第四季度已用尽大部分库存 [1] - 2026年第一季度的产品供应将降至最低水平，供应短缺是业绩指引疲软的原因之一，相关问题预计在第一季度达到峰值，从第二季度开始逐步改善 [1] - 公司CEO表示当前市场需求相当强劲 [1] 近期公司动态与股价表现 - 公司股价在2026年内累计涨幅超过47%，并于1月22日盘中一度触及2022年1月以来的最高收盘价 [2] - 公司已完成向英伟达出售价值50亿美元的英特尔普通股 [2] - Intel 18A制程已在亚利桑那州和俄勒冈州进入大批量制造阶段，首批基于该工艺的产品面向高性能计算市场 [2]

核心观点 - 英特尔2025年第四季度业绩虽部分超预期，但2026年第一季度指引远低于华尔街预期，叠加管理层承认制造良率问题持续困扰公司，导致股价盘后大跌逾12% [1][2] - 公司正面临核心矛盾：市场需求强劲，但制造瓶颈和供应约束限制了其满足需求的能力，执行力成为关键挑战 [2][5] 财务业绩与展望 - **2025年第四季度业绩**：营收137亿美元，同比下降4.1%，但高于分析师预期的134亿美元；调整后每股收益15美分，高于预期的9美分 [1] - **2026年第一季度指引疲软**：预计营收区间为117亿至127亿美元，中值低于分析师预期的126亿美元；预计调整后每股收益为零，远低于分析师预期的8美分 [1] - **毛利率持续承压**：2025年第四季度调整后毛利率为37.9%，预计2026年第一季度将进一步收缩至34.5%，低于分析师预期的36.5%，与公司鼎盛时期常高于60%的水平相去甚远 [2] - **历史营收对比**：2025年公司年营收为530亿美元，仍比2021年的峰值水平低约250亿美元 [2] 各业务部门表现 - **客户端计算业务**：第四季度营收82亿美元，同比下降6.6%，略低于分析师平均预测的83亿美元 [1] - **数据中心业务**：第四季度营收47亿美元，同比增长8.9%，高于分析师预计的44亿美元 [1] - **代工业务**：第四季度营收45亿美元，同比增长3.8%，高于分析师预计的44亿美元；目前订单几乎全部来自英特尔自身产品部门，但公司正积极寻求外部客户 [1] 制造与运营挑战 - **制造良率问题**：公司正遭受制造良率偏低的困扰，导致难以满足订单需求，管理层承认良率和生产制造水平未达标准 [2][5] - **供应约束达到峰值**：首席财务官指出，2026年第一季度的供应将跌至“最低点”，部分源于未满足季节性需求所需的供应，问题将在该季度达到峰值，预计第二季度及之后会有所改善 [5] - **执行力是关键**：首席执行官表示扭转局面需要“时间和决心”，并坦承问题在于执行力需要提升 [2][5] 市场情绪与背景 - **此前市场情绪高涨**：在财报公布前，英特尔是费城半导体指数中表现最好的成分股，并在2025年累计大涨84%的基础上继续走高，投资者押注新产品将改善财务状况 [3] - **获得重要支持**：公司吸引了来自美国政府、英伟达以及软银集团等重量级投资者的支持 [3] - **市场反应**：管理层关于良率问题依然棘手的表态，令期待转折点的市场感到失望，被认为是“不是一个好的开端” [5]

公司业绩与财务表现 - 公司对2024年第一季度的营收预期区间为117亿美元至127亿美元，该区间中值低于华尔街分析师此前预测的126亿美元 [3][6] - 公司预计第一季度不计特定项目的每股收益将实现盈亏平衡，远低于华尔街此前预测的每股收益8美分 [3][6] - 公司2023年第四季度营收为137亿美元，同比下降4.1%，低于分析师平均预估的134亿美元 [3][7] - 公司2023年第四季度不计部分项目的每股收益为0.15美元，低于分析师平均预估的每股收益9美分 [3][7] - 公司2023年第四季度经调整后的毛利率为37.9%，但预计当前财季（2024年第一季度）这一关键盈利指标将收缩至34.5% [3][7] - 公司鼎盛时期的毛利率通常超过60%，与当前水平形成显著对比 [3][7] 运营挑战与生产问题 - 公司正面临制造良率低的困境，即工厂生产的可用芯片比例低，这导致其更难完成订单 [2][5] - 首席执行官承认公司的产量和生产制造水平未达到其标准，并表示需要改进 [3][6] - 生产环节的障碍阻碍了公司复苏，令原本期待新产品能带来更大提振的投资者感到失望 [1][4] - 首席执行官表示，尽管需求“相当强劲”，但公司在第四季度消耗了大部分库存 [2][5] 管理层评论与市场反应 - 首席执行官给出的业绩预期平平，并警告公司正在应对生产问题，此番言论导致股价进一步下跌 [1][4] - 首席执行官表示公司处于一个“多年发展阶段”，并需要“时间和决心”才能扭转局面 [1][2][4][5] - 公司多年来一直试图重振技术优势并弥补市场份额的损失，而当前的生产问题被视为又一次挫折 [2][5] - 在首席执行官与分析师的电话会议进行期间，公司股价在盘后交易中一度重挫13%，跌至47.25美元 [1][3][4][6]

美股市场整体表现 - 1月23日美股三大指数集体上涨，道指涨0.63%至49384.01点，纳指涨0.91%至23436.02点，标普500指数涨0.55%至6913.35点，主要股指连续第二个交易日上涨，完全收复本周早些时候失地 [1] - 美国当天公布的一系列宏观数据整体偏强，地缘政治担忧消散叠加经济数据强劲，提振了市场风险偏好 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.59%至7899.10点，热门中概股多数上涨 [2][4] 大型科技股与重点公司动态 - 万得美国科技七巨头指数上涨1.47%，大型科技股普涨 [2] - 微软、亚马逊股价涨超1%，Meta收涨5.7%，创下自7月31日以来最大单日涨幅，甲骨文涨超2%，AMD涨超1% [2] - 特斯拉股价涨超4%，公司CEO埃隆·马斯克表示，特斯拉可能会在明年年底前开始向公众销售其人形机器人"Optimus"，并已在工厂中使用部分该机器人执行简单任务 [2] - 英特尔盘后股价大跌近10%至49.14美元，公司第四季度营收136.7亿美元，同比减少4.1%，但高于市场预估的134.3亿美元，第四季度调整后每股收益0.15美元，高于上年同期的0.13美元和市场预估的0.09美元，公司预计第一季度调整后每股收益为0.0美元，低于市场预估的0.08美元，预计第一季度营收在117亿美元至127亿美元之间，市场预估为125.6亿美元 [3] 贵金属与大宗商品市场 - 现货黄金价格涨2.22%，刷新历史高位至4939.41美元/盎司，截至发稿现货黄金周五小幅高开，现报4951美元/盎司，续刷历史新高 [5][6] - 现货白银价格涨3.55%至96.3600美元/盎司，盘中刷新历史新高至96.5959美元，美国纽约商品交易所2月黄金期货价格突破每盎司4900美元，3月白银期货价格突破每盎司96美元，均创历史新高 [5] - 黄金股表现强劲，科尔黛伦矿业涨超12%，泛美白银涨近8% [4] - 现货铂金价格涨6.36%至2647.15美元/盎司，继续创历史新高，现货钯金价格涨4.13%至1924.52美元/盎司 [5] - COMEX铜期货价格涨0.61%至5.8030美元/磅，整体呈现V形走势 [5] - 地缘政治风险溢价消退，叠加美国上周EIA原油库存超预期增加360万桶，原油价格跌2%，WTI原油跌破60美元关口 [6] - 美国天然气价格在连续三日暴涨超过85%后，出现高位回落迹象 [6] 宏观经济数据与利率预期 - 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值上升4.4%，高于预期的4.3% [6] - 美国2025年第三季度核心PCE物价指数年化终值环比上升2.9%，符合预期，PCE物价指数年化终值环比上升2.8%，符合初值但低于预期的3.5% [6] - 据CME"美联储观察"数据，市场预计美联储1月维持利率不变的概率为95%，降息25个基点的概率为5%，到3月累计降息25个基点的概率为15.4%，维持利率不变的概率为84.1% [6] - 降息预期减弱下，短期美债承压，2年期美债收益率上行2.5个基点，10年期收益率则持平于昨日尾盘，美元指数下挫0.5%，逼近98关口 [1]

核心观点 - 英特尔公司指出，存储芯片价格上涨的趋势，可能会在2026年对个人电脑（PC）市场产生负面影响 [1] 行业影响分析 - 存储芯片价格上涨被公司视为一个潜在的负面因素，其影响预计将在2026年显现 [1] - 个人电脑（PC）市场可能因上游存储芯片成本上升而受到伤害 [1]