报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为4.24港元 [20] 报告的核心观点 - 公司宣布全资子公司FIT Voltaria将以7250万欧元的总对价收购德国汽车电子供应商Auto-Kabel集团 [1] - Auto-Kabel是电动出行领域的全球领导者,专注于汽车系统和电力消费(充电插座、驱动电缆和电池连接器)的组件 [1] - 收购Auto-Kabel将增强FIT在汽车连接器市场的领导地位,并加速其"3+3战略"在2025/2026财年的实施 [1] 公司概况 - Auto-Kabel有五个子细分市场:1)系统解决方案、2)电动出行/高压、3)安全、4)电气/电子、5)计量商品 [1][8][9][10] - Auto-Kabel在电动出行领域进行了大量投资,特别是在高压电动车系统的母线和铝电缆技术 [1] - 收购Auto-Kabel将显著增强FIT的产品组合和客户群,在智能配电系统领域 [1] 财务影响 - Auto-Kabel 2023/2024财年收入分别为3.25亿欧元/4.3亿欧元,毛利率为39.7%/33.8%,净亏损1089万欧元/5147万欧元 [12] - 收购对价7250万欧元对应Auto-Kabel 2024财年0.51倍账面市净率,低于FIT 1.3倍和同行3.4倍 [12][20] - Auto-Kabel收入占FIT 2025财年预计收入的8%,毛利率34%有望提升FIT的整体毛利率(约20%) [15][17]

报告公司投资评级 - FIT Hon Teng (6088 HK)被评为"买入"评级 [1][6] 报告的核心观点 公司收购动态 - FIT宣布全资子公司FIT Voltia以7250万欧元收购德国汽车电子产品供应商Auto-Kabel集团 [1] - Auto-Kabel是电动汽车领域的全球领导者,拥有9个全球生产基地,专注于汽车系统和功耗组件 [1] - 此次收购将增强FIT在汽车连接器市场的领导地位,并加快其"3 + 3战略"计划 [1] 公司业务表现 - FIT在2024/25年的AI服务器、AI PC/手机和AirPods业务有多个增长动力 [4][5] - 公司2024年下半年AirPods和AI服务器业务有望加速增长 [4] - 公司越南AirPods生产在2024年1H24E有所增加 [4] 财务数据 - Auto-Kabel 2023财年收入为3.25亿欧元,毛利率为40%/34% [1][12] - Auto-Kabel 2023财年净亏损1.09亿欧元,2024财年净亏损5.15亿欧元 [1] - Auto-Kabel的收购对价为0.5倍P/B,低于FIT的1.3倍和全球同行的3.4倍 [1] - FIT 2024/25年市盈率分别为17.6/11.5倍,市净率为1.3/1.2倍 [19] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - FIT Hon Teng是一家专注于公司研究的资深研究分析师,拥有10年投资银行从业经验 [角色] - FIT Hon Teng是一家香港上市公司,主要从事连接器和电子产品的研发和制造 [1][2] 行业分析 - 汽车电子行业是FIT的重点发展领域,公司通过收购Auto-Kabel进一步巩固了在该领域的领先地位 [1] - 公司在AI服务器、AI PC/手机和AirPods等领域也有较好的增长前景 [4][5] 财务分析 - Auto-Kabel的收购对价较低,有利于提升FIT的盈利能力和市场地位 [1] - FIT在2024/25年的估值水平较为合理,具有较好的投资价值 [19]

报告公司投资评级 报告给予FIT Hon Teng (6088 HK)股票"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5] 报告的核心观点 1. FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,主要受益于计算机(PC)和网络(服务器)业务的强劲表现以及运营效率的改善。[3] 2. 公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。公司维持2024年全年核心营业利润率5.5%的指引。[3] 3. 分析师认为公司2025-2026年的业绩增长可能超预期,上调了相关年度的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] 4. 分析师认为公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] 按报告目录分别总结 1H24业绩预告 - FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,略低于预期,主要由于AirPods和Voltaira汽车业务的启动导致2024年二季度营业费用有所上升。[3] - 但分析师认为公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。[3] 业务展望 - 公司计算机(PC)、网络(服务器)、Voltaira汽车和AirPods业务前景向好,预计将推动2024/2025年净利润同比增长48%/54%。[3] - 其中,服务器连接器和电缆业务有望获得新订单,AirPods和iPhone新机型发布也将带来业绩增长。[3] 盈利预测调整 - 分析师上调了2025-2026年的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] - 预计2025/2026年每股收益将达到4.19/5.25美分,同比增长分别为53.5%和25.2%。[16] 估值与投资评级 - 公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] - 分析师维持"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5]

报告公司投资评级 - 报告维持FIT Hon Teng (6088 HK)的买入评级,目标价上调至4.24港元 [4][25][26] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng 2024年上半年收益预计为2800万至3300万美元,主要受益于更强劲的计算(PC)/网络(服务器)需求和更好的运营效率 [3] - 报告预计FIT Hon Teng 2024年下半年将受益于AirPods产品发布和GB200服务器订单,并将2025/2026年每股收益估计分别上调12%/10% [3][14][15] - 报告认为FIT Hon Teng的股价调整过度,基于2025年13倍市盈率给予新目标价4.24港元,较之前上调约39% [4][25][26] 公司业务分析 计算(PC)/网络(服务器)业务 - FIT Hon Teng的计算(PC)/网络(服务器)业务在2024年上半年表现强劲,收入同比增长7% [3][19][20] - 报告预计该业务在2024年下半年和2025/2026年将继续保持良好增长势头 [3][19][20] AirPods业务 - FIT Hon Teng的AirPods业务在2024年二季度受到初始加价和Voltaira汽车业务OPEX较高的影响,但报告预计在下半年将加速增长 [3][19][20] - 报告对AirPods业务的未来增长持乐观态度 [3] 汽车电子业务 - FIT Hon Teng的Voltaira汽车电子业务在2024年二季度OPEX较高,但报告预计在下半年将实现较大增长 [3][19][20] - 报告认为该业务未来增长前景良好 [3] AI服务器业务 - 报告预计FIT Hon Teng的AI服务器业务在2024年下半年和2025/2026年将保持强劲增长势头 [3][19][20] - 报告对该业务的未来发展前景持乐观态度 [3]

报告评级 - FIT Hon Teng (6088 HK)被评为"买入"评级 [8][9] 报告核心观点 - FIT Hon Teng在2024/25财年有多个增长动力,包括AI服务器、AirPods和电动汽车业务 [1] - 公司在AI服务器、iPhone/PC上行周期以及AirPods进展方面有望获得进一步上行 [1][2][3] - 公司2024/25财年的收益增长预计为51%/33% [4] 分类总结 收入明细 - 公司的主要业务包括计算、智能手机、联网和电动汽车移动性等 [4] - 其中电动汽车移动性业务在2023-2025年间保持高速增长,年增长率分别为100%、83%和24% [4] 盈利预测 - 公司毛利率在2024-2026年间维持在20%-21%的水平 [6] - 营业利润率在2024-2026年间逐步提升至7.4%-8.5% [6] - 净利润率在2024-2026年间提升至4.2%-11.1% [6] 估值 - 公司2024/25财年市盈率为14.3倍/10.8倍,估值具有吸引力 [8][9] - 公司2024/25财年市净率为1.1倍/1.0倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持FIT Hon Teng (6088 HK)的买入评级,目标价待审核 [6] 报告的核心观点 - 对FIT的"3+3战略"加速增长和概率性复苏持积极态度 [6] - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,认为风险收益比较有吸引力 [6] - 未来催化剂包括AI服务器订单获取、AirPods进展以及AI手机/电脑周期复苏 [6] 公司业务分类总结 计算业务 - 2022年收入为8.20亿美元,同比增长2% [2] - 预计2024年同比增长7%,2025年增长13% [2] 智能手机业务 - 2022年收入为12.61亿美元,同比下降3% [2] - 预计2024年同比下降8%,2025年增长5% [2] 网络业务 - 2022年收入为7.54亿美元,同比下降14% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长23% [2] 电动车业务 - 2022年收入为1.53亿美元,同比增长10% [2] - 预计2024年同比增长83%,2025年增长24% [2] 系统产品业务 - 2022年收入为13.36亿美元,同比增长20% [2] - 预计2024年同比增长12%,2025年增长17% [2] 其他业务 - 2022年收入为2.08亿美元,同比下降17% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长5% [2] 财务数据总结 - 2022年营收45.31亿美元,同比增长0.9% [4] - 2022年净利润1.70亿美元,同比增长24.5% [4] - 预计2024年营收47.15亿美元,同比增长12.4%;净利润1.99亿美元,同比增长51.5% [4] - 预计2025年营收54.12亿美元,同比增长14.8%;净利润2.65亿美元,同比增长33.1% [4] 估值分析 - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,低于行业平均水平 [7] - 同行业可比公司包括TE、Amphenol、Fabrinet等全球连接器企业,以及AAC Tech、Sunny Optical等中国科技公司 [7]

报告公司投资评级 - 我们维持投资评级为"买入"，目标价定为2.42港元。[4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 鸿腾精密2024年第一季度业绩符合预期,收入同比增长12.0%至9.65亿美元,毛利率同比增长4.5个百分点至20.3%,毛利润同比增长44%,股东净利润为1,020万美元。[6] - 管理层预计2024年全年收入将实现两位数增长,毛利率将稳定在20%左右,经营利润将大幅增长。[9] 业务发展情况 - 对北美大客户的TWS业务预计将在2024年下半年开启增量,并在2025年加速。公司首条Airpods生产线位于越南,并已于2024年第一季度开始发货,相应业务预计在2024年占公司总收入的5%-7%。[7] - 公司计划于2025年在印度再增加6条生产线,我们预计2025年产能将激增,相应的收入也将增长。我们预计未来公司的Airpods份额将超过30%。[7] - AI服务器带来更广阔的市场,公司计划在2024年下半年量产更多AI相关产品,预计将为网络设施业务带来新的增长动力。[8] - "3+3"战略为公司发展提供强大动力,电动车、5G AIoT和声学产品的发展将成为公司未来的强大驱动力。[9] 财务数据总结 - 我们预测2024-2026年每股盈利分别为0.025美元/ 0.034美元/ 0.042美元。[4] - 考虑到未来业绩增速和历史估值水平,我们给予12.5倍2024年市盈率,对应目标价为2.42港元。[4] - 公司预计电动车、新一代5G AIoT和声学业务的收入占比在2024年将达到30%,在2025年将达到40%。[9]

业绩总结 - 鸿腾精密(06088 HK)2024年第一季度营收同比增长12.0%至9.65亿美元[2] - 公司毛利率同比增加4.5个百分点至20.3%，毛利同比增长44%[2] - FIT Hon Teng的总收入在2026年预计将达到7000万美元，同比增长20%[10] - FIT Hon Teng的股东净利润在2026年预计将达到350万美元，同比增长50%[10] 未来展望 - 公司预计未来在北美主要客户的TWS业务将加速增长，计划在2025年在印度增加六条生产线[3] - FIT Hon Teng的2026年预计总收入将达到5956亿美元，较2022年增长31.5%[16] - 2026年预计净利润率将达到5.0%，较2023年增长1.9%[16] 市场比较 - FIT Hon Teng的市值为142.15亿港币，市盈率为6.2，市净率为4.7[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Byd Electronic Intl Co Ltd的市值最高，为745.81亿港币[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Tongda Group Holdings Ltd的市值最低，为8370万港币[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Cowell E Holdings Inc的市盈率最高，为20.1[12] - FIT Hon Teng的同行公司中，Tongda Group Holdings Ltd的市净率最低，为2.6[12] 财务状况 - 公司资产负债表显示2026年总资产为5757亿美元，较2022年增长26.6%[16] - 2026年预计净资产为3149亿美元，较2022年增长34.0%[16] - 公司现金流量表显示2026年经营活动现金流为471亿美元，较2022年增长15.3%[16] - 2026年预计净现金为175亿美元，较2022年增长79.7%[16] - 公司财务比率显示2026年资产负债率为40.1%，较2023年下降8.8%[16] - 2026年预计净负债率为4.7%，较2023年增长0.5%[16]

报告公司投资评级 - FIT Hon Teng 的目标价为2.40港元,维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng 发布了可靠的第1季度业绩,与其积极的利润预警和管理层保持一致 [1] - 重申FY24E指导(年环比低两位数,GP+年环比两位数,OPM 5.5%) [1] - 最近的股票调整主要是由于过去三个月上涨101%后的获利回吐,对其2H24E前景保持乐观,这得益于AirPods的增长、Voltaira汽车电子业务的整合以及AI服务器/网络产品的订单获胜 [1] - 略微调整了FY24-26E的预测,以反映更高的GPM和更好的销售组合被新产品更高的运营成本所抵消 [1] 根据相关目录分别进行总结 第1季度业绩回顾 - 第1季度收入为9.65亿美元,同比增长12%,净利润为1020万美元,与之前的积极利润预警相符 [2] - 由于更好的产品组合,GPM同比提高450个基点,达到20.3% [2] - 按细分市场来看,EV细分市场同比增长205%,计算细分市场同比增长6%,网络细分市场的AI需求和新的CPU相关产品同比增长9% [2] - 尽管汽车模块和新音频产品的第一季度运营成本较高,为17.8%,但FIT在FY25E的运营成本比率目标仍低于13%(而FY23为14.4%) [2] AI服务器更新 - 管理层重申FY24E的AI收入份额为7-9%(而FY23为1%),并在2H24E中共享AI相关产品和新CPU平台的业务更新 [2] - 每个计算托盘的预期内容价值500-1,000美元,用于FY24E中最新的AI服务器 [2] - 总体而言,预计FIT的收入/净利润将在FY24E年同比反弹12%/52% [2] 收益修订 - 我们的FY24-26E每股收益比普遍预期高出13-33% [4] - 维持买入,新TP为2.40港元 [5]

业绩总结 - FIT Hon Teng在2024年第一季度的收入为9.65亿美元，同比增长12%[1] - FIT Hon Teng的净利润为1020.1万美元，较去年同期的亏损930万美元有显著增长[1] - FIT Hon Teng的毛利率同比提高了450个基点至20.3%，得益于更好的产品组合[1] - FIT Hon Teng预计在2024年AI服务器领域的收入份额将达到7-9%，并预计全年收入和净利润将同比增长12%和52%[1] - FIT Hon Teng的FY24-26E每股收益比市场共识高出13-33%，维持买入评级，目标价为2.40港元[2] - FIT Hon Teng的计算机、智能手机、网络、EV移动、系统产品等领域在2024年上半年和下半年的预期收入均呈现增长趋势[3] 财务展望 - 公司预计2024年营收将达到4715亿美元，同比增长12.4%[4] - 公司预计2024年净利润将达到199亿美元，同比增长51.5%[4] - CMBIGM对公司的盈利预期进行了修订，预计2024年净利润将达到199亿美元，2025年将达到265亿美元[4] 评级及目标价 - 公司维持对股票的买入评级，设定新的目标价为2.40港元[5] - 公司认为股票的风险回报比具有吸引力，目前的市盈率为8.9倍/6.7倍[5] 市场前景 - 公司预计未来的利好因素包括汽车业务整合带来的持续收入增长，AirPods市场份额增加，AI服务器中连接产品应用的提升以及利润率改善[6] 估值及风险 - 与同行公司相比，公司的市盈率和市净率处于较低水平，ROE表现也较为稳健[7] - 公司的目标价为2.40港元，相较于同行公司的估值，具有较大的上涨空间[7] 其他信息 - CMBIGM在美国不是注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18] - CMBISG是新加坡的豁免金融顾问，受新加坡金融顾问法规管[19] - CMBISG对于非新加坡认可投资者、专业投资者或机构投资者的报告内容负有法律责任[20]