公司股权变动 - 摩根大通在海尔智家持股比例由6.05%下降至5.98% [1] - 持股比例变动发生于2023年9月4日 [1] - 股权变动信息通过香港交易所披露 [1]

板块整体表现 - 白色家电板块当日上涨0.33% 跑赢上证指数（下跌0.51%）和深证成指（下跌1.23%）[1] - 板块主力资金净流入1.98亿元 游资资金净流出2.25亿元 散户资金净流入2704.79万元[1] 个股价格表现 - 海尔智家领涨板块 收盘价26.93元 涨幅1.85% 成交量58.33万手 成交额15.64亿元[1] - 海信家电收盘价25.22元 涨幅0.36% 成交量9.86万手 成交额2.48亿元[1] - 美的集团收盘价77.18元 涨幅0.19% 成交量38.32万手 成交额29.47亿元[1] - 深康佳A跌幅最大达2.76% 收盘价5.29元 成交量46.26万手[1] 资金流向分析 - 美的集团获主力资金净流入2.41亿元（占比8.16%） 但游资净流出2.81亿元（占比9.55%）[2] - 海尔智家主力资金净流入8984.46万元（占比5.74%） 散户资金净流出7788.95万元（占比4.98%）[2] - 格力电器遭遇主力资金净流出1.07亿元（占比3.88%） 但游资净流入6057.6万元（占比2.19%）[2] - TCL智家主力净流入931.8万元（占比6.44%） 散户净流出716.96万元（占比4.95%）[2]

公司股份回购 - 公司于2025年9月8日斥资528.45万元回购20万股A股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月8日斥资528.45万元人民币回购20万股A股股份 [1] - 回购股份类型为A股 每股回购均价约为26.42元人民币 [1]

公司回购 - 9月8日耗资528.5万元回购20万股A股 [1]

股份数据 - 2025年9月4日已发行股份（不含库存）6,188,746,425，库存65,754,670，总数6,254,501,095[3] - 2025年9月8日购回股份200,000，占比0.00323%，每股购回价26.42元[3] - 2025年9月8日结束时，已发行股份（不含库存）6,188,546,425，库存65,954,670，总数6,254,501,095[3] 购回情况 - 2025年9月8日在上海证券交易所购回股份200,000，最高26.46元，最低26.37元，总额5,284,500元[11] - 购回股份（拟持作库存）200,000，拟注销0[11]

股价表现 - 9月8日股价下跌0.08%至未披露具体价格 成交额12.20亿元 换手率0.74% 总市值2480.84亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 海尔集团创立于1984年 业务覆盖家电、通讯、IT数码、家居、物流、金融等多元领域 是全球领先的美好生活解决方案提供商 [2] - 2014年海尔品牌全球零售量份额达10.2% 连续六年蝉联全球大型家电第一品牌 [2] - 主营业务为家电研发、生产及销售 产品涵盖冰箱/冷柜、厨电、空调、洗衣设备、水家电及智能家庭解决方案 [3] - 控股股东海尔集团旗下海尔无线专注无线充电技术 参与制定国家行业标准并控股前Intel无线充电技术团队 [3] - 主营业务收入构成：电冰箱29.11% 洗衣机22.04% 空调17.15% 厨电14.38% 装备部品及渠道综合服务11.33% 水家电5.51% 其他业务0.49% [7] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入1564.94亿元 同比增长15.39% [7] - 2025年1-6月归母净利润120.33亿元 同比增长15.48% [7] - A股上市后累计派现461.55亿元 近三年累计派现217.66亿元 [8] 股东结构 - 前十大流通股东包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2] - 截至2025年6月30日股东户数20.75万户 较上期增加9.97% [7] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股4.50亿股（较上期减少1.31亿股） [9] - 华夏上证50ETF（510050）为第九大流通股东 持股7363.67万股（较上期增加494.54万股） [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东 持股6691.81万股（新进股东） [9] 资金与技术面 - 9月8日主力净流入56.49万元 占成交额0% 行业排名6/10 连续3日获主力增仓 [4] - 所属家用电器行业当日主力净流出5457.03万元 无连续增减仓现象 [4] - 近5日主力净流入3297.96万元 近10日净流出5.36亿元 近20日净流出4.19亿元 [5] - 主力未控盘 筹码分布分散 主力成交额2.85亿元（占总成交额4.29%） [5] - 筹码平均交易成本25.54元 股价介于压力位26.82元与支撑位25.90元之间 [6] 行业分类 - 所属申万行业：家用电器-白色家电-冰洗 [7] - 概念板块包括：H股、青岛、价值成长、MSCI中国、高派息等 [7]

涉及的行业和公司 * 公司为海尔智家股份有限公司 (Haier Smart Home Co.)，股票代码 600690.SS (A股) [1] * 行业为家用电器 (白色家电) 行业，具体产品包括冰箱、洗衣机、空调 (AC) 等 [8][10] 核心观点和论据：公司展望与财务目标 * 管理层预期未来几年收入将实现中高个位数百分比增长 (MSD-HSD%)，利润将实现双位数百分比增长 (DD%) 的复合年增长率 (CAGR) [1][2] * 尽管国内市场存在高基数，管理层仍预期下半年收入将实现中高个位数百分比增长 (MSD-HSD%) [2] * 管理层预期中长期将逐步提高股息 [2] 核心观点和论据：海外市场扩张 * 美国市场：公司宣布了一项30亿美元的投资以扩大美国制造，此举被视为增强本地化的一步，公司将选择性地产出品类并利用数字化平台实现自动化，而劳动密集型产品将继续利用其在墨西哥和东盟的产能，与大多数竞争对手相比，公司认为其在本地生产方面具有相对竞争优势 [6][7] * 欧洲市场：管理层对其欧洲改革后的增长和利润率改善持积极态度，提到白色家电销售连续改善并持续至第三季度，且在扣除重组费用后已开始扭亏为盈 [10] * 新兴市场：管理层将新兴市场的快速增长归因于高性价比产品以及技术领先产品的增加（尤其在亚太地区），并加快了在拉丁美洲等地区的扩张步伐 [10] * 品牌建设：管理层认为建立品牌需要全方位的能力，在收购多个海外白色家电品牌后，不预期在该领域会有另一项大型收购，但可能会考虑其他领域（例如暖通空调 HVAC） [6] 核心观点和论据：国内市场表现 * 空调业务：尽管竞争激烈，得益于公司的成本削减和效率提升举措，管理层对国内空调业务的增长和进一步的利润率扩张持建设性态度，并注意到市场份额增长，尤其是在线上渠道 [1][10] * 产品定价：Leader 品牌的价格出现下降，但海尔品牌和高端的卡萨帝 (Casarte) 品牌因产品结构优化，在上半年仍显示出平均售价 (ASP) 的提升 [10] * 竞争态势：管理层指出近期竞争有所缓和，渠道库存健康 [10] 其他重要内容：投资论点与风险 * 投资论点：机构给予海尔A/H股买入评级，理由包括1) 凭借市场份额增长（尤其是在空调等落后产品）和通过卡萨帝品牌在高端市场的强势地位带来的国内韧性增长；2) 海外需求改善和外汇顺风将缓解竞争对手的折扣影响；3) 通过国内外市场高端品牌改善产品结构以及国内运营效率提升带来的利润率改善潜力，当前估值低于历史市盈率中值，风险回报吸引 [8] * 目标价与估值：基于市盈率折现法，A/H股12个月目标价分别为人民币31元/港币31元，应用14倍退出市盈率至2027年预估每股收益并以9.5%折现回2026年 [9] * 关键风险：1) 全球宏观疲软导致白色家电需求遭受比预期更严重的干扰；2) 原材料成本上升；3) 营销/渠道费用节省效果不佳；4) 未能成功整合Candy并实现收购协同效应 [9] 其他重要内容：披露信息 * 机构在过去12个月内曾向海尔智家A股（股价人民币25.69元）和H股（股价港币25.20元）提供投资银行服务并收取报酬，并预期在未来3个月内寻求或获得相关报酬 [17]

大类资产回顾 - 8月A股站上3800点 中债利率上行 商品震荡下行 全球股指多数收涨 [1] - A股主要宽基指数普遍大涨 成长和周期风格领涨 [1] - 长端利率突破1.8% 期限利差走阔 信用利差小幅回升 [1] - 商品多数收涨 南华工业品指数震荡回落 黄金白银维持强势 原油走弱 [1] - 全球股指多数收涨 美股道指领涨 AH溢价指数回升 [1] - 美债利率震荡回落 期限利差走阔 中美利差收窄 [1] A股市场表现 - 沪指站上3800点 资金大幅涌入 市场热度升至高位 [1] - 7月PPI持平于-3.6% 社消、固投、工业同比均边际回落且低于预期 [1] - 中报全A ROE（TTM）小幅回落 全A及非金融石油石化归母净利润增速边际回落 [1] 债券市场分析 - 5年内"其他"债券多为商金债和PPN 商金债基本不含权 PPN含权但主要落在5年以内 [4] - 5年以上"其他"债券约90%-95%为二级资本债和银行永续债 另有少量TLAC债和PPN [4] - 银行永续债基本归类为>30Y的"其他"债券 与成交量高度一致 [4] - 二级资本债是5-15Y"其他"债券主要构成 发行期限多为5+5年或10+5年 [4] 城投债分布 - 全国存量城投债规模185744亿元 估值2.2%以上存量债60791亿元（占比32.7%） [5] - 公募非永续城投债估值2.2%以上规模25218亿元（占比13.6%） [5] - 高估值公募非永续城投债集中在江苏、浙江、安徽、福建等省份 [5] 产业债与金融债 - 存量产业债规模118616亿元 估值2.2%以上存量27153亿元（占比22.9%） [5] - 公募非永续产业债估值2.2%以上规模18902亿元（占比15.9%） [5] - 存量金融债规模151793亿元 估值2.2%以上存量18021亿元（占比11.9%） [5] - 银行二级债估值2.2%以上存量超11000亿元 集中于长期限债项 [5] 公司业绩表现 - 国泰海通25Q2调整后营收135.4亿元（同比+98.3%） 归母净利润35.0亿元（同比+38.3%） [10] - 25H1调整后营收236.97亿元（同比+76.8%） 归母净利润157.4亿元（同比+213.7%） [10] - 资管业务收入25Q2为14.1亿元（同比+40.6%） 25H1为25.8亿元（同比+34.2%） [10] - 信用业务收入25Q2为24.9亿元（同比+259.8%） 25H1为31.9亿元（同比+205.4%） [10] - 自营业务收入25Q2为53.4亿元（同比+109.0%） 25H1为93.5亿元（同比+89.6%） [10] 科技行业动态 - 阿里Q1财季AI和云基础设施资本支出386亿元 过去四个季度累计投入超1000亿元 [13] - 英伟达FY26Q2收入467.43亿美元（同比+56%） 净利润264.22亿美元（同比+59%） [13] - Blackwell Ultra芯片已出货 每周生产1000个机柜 大型云服务商贡献50%销售额 [13] 消费电子企业业绩 - 安克创新25H1营收128.7亿元（同比+33.4%） 归母净利润11.7亿元（同比+33.8%） [15] - 充电储能类产品营收68.16亿元（同比+37.00%） 智能创新类产品收入32.51亿元（同比+37.77%） [15] - 智能影音类产品收入27.98亿元（同比+21.20%） [15] - 充电储能类/智能创新类/智能影音类毛利率同比分别-2.37/+1.33/+2.44pcts [15] 家电企业业绩 - 海尔智家25H1营收1564.9亿元（同比+10.2%） 归母净利润120.3亿元（同比+15.6%） [17] - 国内收入同比+8.8% 卡萨帝品牌收入同比+20% Leader品牌收入同比+15% [17] - 海外收入同比+11.7% [17] - 25Q2毛利率28.4%（同比+0.1pct） 净利率8.9%（同比+0.5pct） [17] 投资策略观点 - 中国经济见底 美国财政货币双宽松 外生性资金持续进入市场 [7] - 周期看好铝 高分红率叠加经济触底回升期权 [7] - AI+出海+卫星为核心方向 光模块、液冷、国产服务器等值得关注 [13]

板块整体表现 - 白色家电板块当日上涨1.1%，领涨个股为海尔智家（涨幅3.00%）[1] - 板块主力资金净流入3.49亿元，游资净流出1.49亿元，散户净流出2.0亿元[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] 个股价格表现 - 海尔智家收盘价26.46元，成交68.03万手，成交额17.88亿元[1] - 美的集团收盘价76.22元，涨幅0.83%，成交46.43万手[1] - 格力电器收盘价41.36元，涨幅0.41%，成交64.35万手[1] - 澳柯玛涨幅1.35%至6.78元，雪祺电气涨幅1.12%至13.58元[1] 资金流向分布 - 格力电器主力净流入2.83亿元（占比10.68%），游资净流出1.41亿元[2] - 美的集团主力净流入5761.33万元，游资净流入1.02亿元[2] - 海尔智家主力净流入1483.68万元，但游资净流出1.20亿元[2] - 澳柯玛主力净流出1578.16万元（占比-16.08%），散户净流入1022.60万元[2]