债券发行 - 公司子公司申万宏源证券于2024年12月9日发行本期债券[1] - 发行规模为人民币30亿元[1] - 票面利率为1.74%[1] - 期限为182天[1] - 代码为524058，简称24申证D7[1] 债券兑付 - 兑付日和摘牌日为2025年6月9日[1] - 已完成本期债券本息兑付并摘牌[1]

A股市场展望 - 2025年四季度A股市场中枢有望抬升，预期中期基本面改善叠加居民增配权益资产 [1] - 2026年开始供需格局改善线索增加，A股具备演绎向上行情的潜力 [1] - 居民提升权益资产配置比例的趋势明确，2025年是存款到期再配置高峰期 [1] 市场驱动因素 - A股投融资功能建设各有侧重，一体两面 [1] - A股可能处于盈利能力长期抬升的起点 [1]

宏观经济展望 - 2025年下半年主要宏观指标结构或迎来"强弱转换" [1] - 前期表现较弱服务业投资和消费上半年已出现积极改善 [1] - 下半年政策有望进一步加码 服务业修复或适度对冲制造业压力 [1] 服务业政策方向 - 加大服务业支持力度或成经济破局重要切入点 [1] - 服务业已是最大就业吸纳方向 未来政策聚焦对外对内开放 [1] - 政策目标包括增加优质服务供给及释放需求潜力 [1] 行业动态 - 申万宏源证券2025资本市场夏季策略会在北京举行 [1] - 首席经济学家赵伟提出服务业将获政策倾斜的观点 [1]

会议概况 - 申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办 主题为"沧海横流方显英雄本色" 设置1场主论坛及12个分论坛 涵盖资产配置 人工智能 金融创新等市场关注焦点 [1] - 近500家上市公司高管与2200余名投资者参会 进行700余场线下交流 探讨宏观经济趋势和投资方向 [1] 宏观经济 - 中国经济加速向高质量发展迈进 政策更注重高水平开放 双循环互促 自主创新驱动 供需再平衡等 [2] - 高技术产业在工业中占比达16.3% 新动能初具规模 悦己消费 体验消费等新消费形式涌现 [2] - 2025年下半年需关注"反内卷"和"服务业"等关键词 居民短周期信心已现筑底迹象 [2] A股市场 - A股具备牛市级别行情潜力 2025年是存款到期再配置高峰期 居民资产配置可能向权益市场迁移 [3] - A股投融资功能建设改善 公司治理和股东回报提升回报中枢 并购重组与创投拐点共振 [3] - 中国企业已在高价值量领域取得突破 "反内卷"将抬升企业盈利 供给出清周期正在到来 [3] - 国内AI 具身智能 国防军工可能成为结构牛核心产业趋势 科技领域重点关注高性价比主题机会 [3] - 一级创投融资保持强势的方向包括软件和信息 硬件技术 AI相关的数据中心 自动驾驶 机器人 [3] 港股市场 - 港股可能成为领涨市场 是中国金融外循环的关键环节 A股代表性资产登陆港股成趋势 [4] - 港股互联网是国内AI产业趋势的龙头方向 国企高股息是保险举牌重点 [4] - 内外资共振定价"中国战略机遇期阶段" 港股是两类资金的交集 [4] 债券市场 - 债券市场可能出现定价锚回归 从政策利率看资金 资金定价债券 [4] - 6月份至8月份可能是债券市场的顺风期 [4]

会议概况 - 申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办 公司执委会成员、研究董事长周海晨致开幕辞 研究总经理王胜主持主论坛 [1] - 会议以"沧海横流方显英雄本色"为主题 设置1场主论坛及12个分论坛 涵盖资产配置、人工智能与芯片国产化、金融创新等12个市场关注领域 [1] - 邀请多位嘉宾从投资、政策、产业三个角度探讨未来发展和投资策略 剖析全球产业竞争格局 [1] 核心观点 - 当前处于新一轮全球科技革命起点 中国是重要参与者 科技力量崛起推动A股涌现科创新力量 成为资本市场走稳走强的重要基石 [1] 业务模式 - 会议展现"研究+投资+投行"特色业务模式 打造大投行全产业链、固定收益全产业链、一站式机构销售交易平台等优势板块 [2] - 旨在为监管部门与市场机构搭建开放对话平台 通过思想碰撞形成提振资本市场活力的建议举措 [2] 分论坛设置 - 12个分论坛覆盖人工智能与芯片国产化、金融创新、投行赋能硬核科技、能源与材料、金融地产、高端制造、逆全球化下的中国机遇、新消费、量化主题、港股等前沿领域 [1]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A股)股票1596.6956万股 发行价格为人民币33.06元/股 募集资金总额为人民币5.2787亿元 扣除发行费用人民币6569.623171万元后 募集资金净额为人民币4.6217亿元[1] - 募集资金已于2025年5月7日全部到位 由立信会计师事务所审验并出具验资报告[1] 募集资金使用计划 - 募集资金投资项目总投资金额为人民币7.2768亿元 拟投入募集资金金额为人民币7.2亿元[2] - 公司正按计划推进募投项目建设 因建设周期导致部分募集资金短期闲置[3] 现金管理方案 - 拟使用合计不超过人民币6.5亿元的闲置资金进行现金管理 其中闲置募集资金不超过人民币3.5亿元 闲置自有资金不超过人民币3亿元[3] - 资金使用期限自股东大会审议通过之日起12个月内有效 额度可循环滚动使用[3][4] - 闲置募集资金将投资安全性高、流动性好的理财产品 包括结构性存款、定期存款及国债逆回购等 期限不超过12个月[4] - 闲置自有资金将投资低风险、流动性好的理财产品 包括银行理财、信托产品、收益凭证等 但不涉及高风险投资品种[4] 决策程序与机构意见 - 公司董事会于2025年6月9日审议通过现金管理议案 尚需提交2024年年度股东大会审议[7] - 监事会认为该举措不影响募投项目建设和公司正常经营 不存在变相改变募集资金用途的情形[7] - 保荐人申万宏源承销保荐对现金管理事项无异议 认为符合监管规定且有利于提高资金使用效率[8] 资金管理与风险控制 - 公司已制定《募集资金使用管理制度》 对募集资金实行专户存储并与保荐人、银行签订三方监管协议[1] - 现金管理实施由经营管理层在授权额度内决策 财务部门具体执行[4] - 理财资金收益将严格按监管要求管理使用 投资产品不得质押且专用账户不作其他用途[4][5] 现金管理目的与影响 - 旨在提高闲置资金使用效率 增加资金收益并为股东谋取投资回报[3] - 不影响募集资金投资项目建设及公司正常经营 不属于直接或变相改变募集资金用途的行为[6]

全球政治经济格局重塑 - 美国对等关税政策加速全球产业链和供应链重构 引发金融市场剧烈波动 美元指数迅速跌破100点 黄金和比特币等避险资产价格创历史新高 原油和铜铝等大宗商品价格快速走低 [5] - 去美元化成为全球投资者关注焦点 国际资本从美国流向其他市场 德国和中国香港成为跨境资金净流入主要区域 恒生科技指数年初以来累计上涨超20% [5] - 2020年以来全球资本向美国市场聚集的趋势明显扭转 [5] 中国经济现状与政策 - "十四五"期间中国GDP实际增速均值达4.7% 为实现2035年远期目标 "十五五"期间经济增速不能明显下滑 [5] - 2024年一季度中国GDP同比增长5.4% 房地产市场价格和销量止跌企稳 三大债务风险明显缓解 [6] - 外资投行5月以来纷纷上调中国经济增速目标 对中国股市给出"超配"建议 [6] 全球科技革命与中国参与 - 人工智能 量子计算 生物技术 新能源等领域不断突破 科技革命改写全球生产生活方式 [7] - 中国是此轮科技革命重要参与者 DeepSeek和通义千问大模型在国际基准测试中表现亮眼 中科大"九章"光量子计算机刷新全球算力纪录 [7] - 2024年中国研发经费占GDP比重达2.68% 人工智能和新能源领域专利申请量和授权量全球首位 2023年全球创新指数中国排名第11位 [7] - 中国科技崛起推动A股市场涌现科创新力量 成为资本市场走稳走强重要基石 [7] 申万宏源战略定位 - 公司致力于通过提升专业能力服务客户 股东和国家战略 面对时代巨变 通过专业研究 投融资及销售交易服务助力投资者 [7]

科创债新政实施首月发行概况 - 科创债新政落地首月发行221只 募资4027亿元 同比分别增长130.21%和322.12% [1][5] - 金融机构发行科创债57只 募资2303亿元 银行占比87%成为绝对主力 [2][6] - 银行单笔发行规模显著高于同业 最小发行额达30亿元 最大为建行300亿元 [6][7][8] 发行主体结构特征 - 16家银行发行规模超2000亿元 其中国股行与大型城商行为主发行方 [2][8] - 建行发行300亿元科创债创纪录 3年期和5年期票面利率分别为1.65%和1.76% [8] - 城商行发行与区位优势相关 杭州银行凭借地域科技企业聚集优势发行50亿元 [9] 市场认购热情表现 - 投资机构认购踊跃 中石化资本科创债获7倍超额认购 利率低至2.07% [13] - 券商发行科创债认购倍数更高 东方证券债券获8.17倍超额认购 [14][15] - 国有行行使超额增发权 工行农行实际发行量较基本规模增加100亿元 [16] 投资者结构分析 - 主要投资者涵盖商业银行 理财子公司和保险公司等机构 [17] - 工银理财 农银理财等头部理财公司已投资多只科创债 [19] - 险资关注度有限 因七成以上新发科创债期限在3年以下 [20] 产品期限与融资模式挑战 - 当前科创债期限偏短 难以匹配科创企业长融资周期需求 [22] - 发债再投资模式仍具间接融资特征 中小企业直接融资受限 [23] - 市场化PE/VC机构发债规模较小 国资LP出资占比达80% [24] 政策支持与市场优化 - 央行证监会联合推出13条举措 构建科创企业全生命周期融资链条 [3] - 政策提供手续费减免和风险分担 降低发债成本 [5] - 新规允许市场化PE/VC作为发行人 支持早期高风险项目 [5]

银行板块估值修复行情 - 自2023年末银行股估值新低以来，板块实现超出预期的修复行情，2024年累计上涨55%（估值修复贡献43%，盈利增长贡献9%）[1][2] - 行情驱动因素包括"中特估"概念、高股息属性，本质是银行配置价值与低估值的显著错配[2] - 主动型基金长期低配银行板块，但长期持有银行股的投资回报可观，市场过度对立"成长"与"价值"[2] 银行基本面韧性 - 银行基本面稳定性好于预期，业绩韧性和风险处置能力被低估[3] - 行业ROE约10%位居全市场前5，但PE仅6倍为全市场最低，存在系统性重估空间[5] - 部分股份行和城农商行ROE优于行业但PE更低，隐含过度悲观预期，估值修复潜力更大[5] 增量资金驱动因素 - 保险资金偏好高股息银行，预计2025-27年带来2000亿增量资金，权益配置上限提升额外贡献700亿[4] - 公募基金改革推动配置比例向指数权重靠拢，潜在增量资金超2700亿（占自由流通市值约10%）[4] - 被动指数扩容带来稳定资金，包括汇金增持（2024年沪深300持仓新增近万亿）及国有资本平台增持ETF[4] 投资策略建议 - 建议关注强区域β、利润增长稳定的区域型银行，以及基本面改善的权重股份行[1] - 公募改革和指数扩容将利好国有大行[1] - 需重视银行盈利稳定性，当前估值未充分反映ROE优势[5]

IPO市场动态 - 5月三大交易所共计受理IPO申请16家 超过今年前4个月总和11家 [1] - 北交所5月受理18家IPO 占比近七成 其中5月最后一周集中受理6单 [1] - 头部券商加码北交所业务 2024年前十承销商中占7家 2025年前五月保持6家 包括中信建投 华泰证券 国泰海通 申万宏源 中信证券和中金公司 [1] 基金自购趋势 - 交银施罗德基金运用固有资金2000万元认购旗下交银施罗德瑞安混合基金 [2] - 宏利基金拟运用固有资金1000万元投资宏利睿智领航混合型基金 [2] - 东方红资管 天弘基金 博时基金 中欧基金及兴证全球基金等多家机构自购金额在1000万元至2000万元不等 [2] REITs市场发展 - 公募REITs总市值首破2000亿元 达2019.91亿元 其中上交所REITs市值1352亿元占比67% [3] - 全市场REITs总募集规模1795亿元 上交所募集1216亿元占比近七成 [3] - REITs上市不足四年即突破2000亿元市值门槛 反映市场对基础设施类资产认可度提升 [3]