投资评级 - 报告对顺丰同城（9699 HK）的评级为“买入”，目标价为13.5港元，潜在涨幅为46.7% [1][2][3] 核心观点 - 顺丰同城2024年收入/利润增长预期不低于25%/100%，下半年收入同比增长预期不低于30% [2] - 2024年全年经调整净利润预期为1.3亿元人民币，同比增160%，对应净利率0.8% [2] - 2025年公司有望保持约25%的收入增长动能，规模效应下利润持续释放 [2] - 2024年下半年收入预期上调7%，主要反映KA业务收入强劲增长及最后一公里配送单量增速好于预期 [7] - 2024年全年收入预期同比增25%，其中同城/最后一公里业务分别增25% [7] 财务数据 - 2024年预计营业收入为15,498百万元人民币，同比增长25.1% [6] - 2024年预计经调整净利润为132百万元人民币，同比增160% [6] - 2024年预计毛利率为6.6%，较此前预期下调0.2个百分点 [6] - 2025年预计营业收入为19,350百万元人民币，同比增长24.8% [6] - 2025年预计经调整净利润为262百万元人民币，同比增98.5% [6] - 2026年预计营业收入为23,490百万元人民币，同比增长21.4% [6] - 2026年预计经调整净利润为445百万元人民币，同比增69.8% [6] 业务分析 - 同城配送服务2024年预计收入为9,259百万元人民币，同比增长25.1% [6] - 最后一公里配送2024年预计收入为6,239百万元人民币，同比增长25% [6] - KA业务收入保持强劲增长，主要受益于消费政策推动和下沉市场持续渗透 [7] - 最后一公里配送对顺丰速运单量渗透率稳步提升，新业务场景快速起量 [7] 股价表现 - 顺丰同城52周高位为12.60港元，52周低位为8.30港元 [5] - 市值约为6,695.48百万港元，日均成交量为0.44百万 [5] - 年初至今股价变化为-0.97% [5] 行业覆盖 - 报告覆盖的互联网及教育行业公司包括百度、爱奇艺、哔哩哔哩、快手、腾讯音乐、京东、拼多多、阿里巴巴等，多数公司评级为“买入” [13]

业绩总结 - 2024年公司拥有人应占利润预期增不低于100%[3] - 2024年集团收入预期增不低于25%[3] - 2024年下半年集团收入预期增不低于30%[3] 未来展望 - 年度业绩公告预期2025年3月底前刊发[4] - 提醒股东及投资者买卖股份审慎行事[5] 业绩增长原因 - 国内消费等使即时配送需求增加[3] - 同城即时配送及最后一公里订单量快速增长[3] - 技术创新获客户认可，提升市场份额及渗透率[3] - 运营提质增效，改善毛利率及费用率[3]

投资评级 - 顺丰同城（09699 HK）的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 顺丰同城2024H2收入预计为86亿元（同比增长30%），归母净利润预计为0 69亿元（同比增长100%），归母净利率为0 8%，同比提升0 5个百分点[7] - 2024年公司收入预计为155亿元（同比增长25%），归母净利润预计为1 35亿元（同比增长167%）[7] - 同城配送业务预计2024H2同比增长30%，KA业务实现更高增长 2024H1 KA客户新签订单收入已实现高双位数增长[7] - 最后一公里配送服务收入预计2024H2同比增长30%，主要得益于与主要客户合作规模和派件渗透率持续提升[7] - 下沉市场2024H1县域收入同比增长51%，全国县域覆盖已超1200城，覆盖率超六成[7] - 2024H2及2025年下沉市场将贡献更多增量 公司以“SoFast”品牌进入中国香港地区，首次在内地以外的市场提供即时配送服务[7] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入预计为15504百万元，同比增长25 14%[1] - 2024E归母净利润预计为135 21百万元，同比增长167 23%[1] - 2024E EPS-最新摊薄预计为0 15元/股[1] - 2024E P/E（现价&最新摊薄）预计为55 49倍[1] 市场数据 - 收盘价为8 86港元[5] - 一年最低/最高价为8 10/12 84港元[5] - 市净率为2 85倍[5] - 港股流通市值为6606 11百万港元[5] 基础数据 - 每股净资产为3 11元[6] - 资产负债率为31 80%[6] - 总股本为917 38百万股[6] - 流通股本为745 61百万股[6] 财务预测 - 2024E营业总收入预计为15504 29百万元[8] - 2024E归母净利润预计为135 21百万元[8] - 2024E每股收益预计为0 15元[8] - 2024E每股净资产预计为3 46元[8] - 2024E ROE预计为4 27%[8] - 2024E毛利率预计为7 02%[8] - 2024E销售净利率预计为0 87%[8] - 2024E资产负债率预计为30 96%[8] - 2024E收入增长率预计为25 14%[8] - 2024E净利润增长率预计为167 23%[8] - 2024E P/E预计为55 49倍[8] - 2024E P/B预计为2 37倍[8] - 2024E EV/EBITDA预计为36 74倍[8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Hangzhou SF Intra-city Industrial Co., Ltd. 杭州順豐同城實業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 孫海金 中國，2025年1月10日 更改香港主要營業地點的地址 及 變更法律程序代理人 更改香港主要營業地點的地址 杭州順豐同城實業股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，由 2025年1月10日起，本公司於香港的主要營業地點的地址將由香港九龍觀塘道348 號宏利廣場5樓更改為: 香港銅鑼灣希慎道33號利園一期19樓1928室 變更法律程序代理人 董事會亦宣佈(i)由於工作安排，陳詩婷女士不再擔任根據香港聯合交易所有限公 司（「聯交所」）證券上市規則第19A.13(2)條及公司條例（香港法例第622章）第16 部的規定代表本公司的於香港接收法律程序文件及通知之授權代表（「法律程序代 理人」），自2025年1月10日起生效；及(i ...

投资评级 - 报告对顺丰同城的投资评级为"增持"（维持）[3][4] 核心观点 - 顺丰同城作为独立第三方平台，深化与KA客户的合作，24H1新增合作门店超过6000家，KA客户增长势头强劲，新签订单收入实现高双位数增长，KA客户的扩张有望带动公司收入端增长[4] - 即时配送行业需求在茶饮、咖啡、下沉市场多维度渗透，顺丰同城作为配送服务商充分受益，24H1下沉市场收入同比增长51%，茶饮配送收入同比增长60%，未来增速有望受益于茶饮、下沉市场需求增长[4] - 即时配送全场景单量高增，订单密度增加，公司规模效应有望释放，随着运力池的扩大和全场景订单的高增，单位骑手可配送的订单数量有望进一步增加，未来盈利能力有望持续改善[4] - 上调盈利预测，预计24E-26E公司归母净利润分别为1.28/2.56/4.61亿元（原预测为1.03/2.23/3.83亿元），同比增长分别为171.01%/99.97%/80.03%，对应当前PE倍数58x/29x/16x[4] 财务数据及盈利预测 - 2022-2026E营业收入分别为10265/12400/15220/18585/22364百万元，同比增长率分别为25.58%/20.80%/22.74%/22.11%/20.33%[2] - 2022-2026E净利润分别为-287/47/128/256/461百万元，同比增长率分别为-68.08%/-116.48%/171.01%/99.97%/80.03%[2] - 2022-2026E每股收益分别为-0.31/0.06/0.14/0.28/0.50元[2] - 2022-2026E净资产收益率分别为-9.51%/1.70%/4.12%/7.61%/12.06%[2] - 2022-2026E市盈率分别为-28/159/58/29/16倍[2] - 2022-2026E市销率分别为0.78/0.65/0.49/0.40/0.33倍[2] 市场数据 - 2025年01月07日收盘价为8.75港币[3] - 52周最高/最低价分别为12.84/8.10港币[3] - H股市值为80.27亿港币[3] - 流通H股为745.61百万股[3] 公司经营情况 - 24Q4预计营业收入为76.83亿元，归母净利润为0.66亿元[4] - 24H1公司新增合作门店超过6000家，平台活跃商家规模达到55万[4] - 24H1下沉市场收入同比增长51%，茶饮配送收入同比增长60%[4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Hangzhou SF Intra-city Industrial Co., Ltd. 杭州順豐同城實業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：9699） 於2024年12月23日（星期一）舉行之 2024年第二次臨時股東大會的表決結果 杭州順豐同城實業股份有限公司（「本公司」）於2024年12月23日（星期一）上午十 時正以通訊方式舉行2024年第二次臨時股東大會（「臨時股東大會」）。本次臨時股 東大會已依照中國《公司法》及本公司章程（「公司章程」）的規定舉行。 1 本公司H股過戶登記處卓佳證券登記有限公司於臨時股東大會上分別就H股及境內 未上市股份投票表決擔任監票人。 本公司所有董事已出席臨時股東大會。 臨時股東大會投票表決結果 本公司於2024年12月23日舉行之臨時股東大會上，列載於日期為2024年12月3日 的臨時股東大會通告的提呈決議案於投票表決時獲通過。臨時股東 ...

人事变动 - 2021年11月30日及2023年3月28日委任刘佳和陈希文为联席公司秘书[3] - 2024年12月17日起陈先生不再担任，刘女士任唯一公司秘书[3] - 陈先生辞任后继续担任执行董事和首席财务官等职务[4] 董事会构成 - 公告日期董事会含3位执行董事、4位非执行董事和4位独董[7] 资格审批 - 2024年12月12日联交所批准刘女士资格及独立任职申请[3]

临时股东大会 - 杭州顺丰同城2024年第二次临时股东大会12月23日上午10时通讯举行[3] - 大会将考虑批准金融服务框架协议及存款服务建议年度上限[4] 股份登记与文件递交 - 12月18 - 23日暂停办理H股股东登记[6] - H股过户文件及股票12月17日下午4时30分前递交[6] - 各类股东代表委任表格24小时前交回指定处[6]

股东大会 - 公司将于2024年12月23日上午10时以通讯方式举行第二次临时股东大会[3] - 代表委任表格须在2024年12月22日上午10时前交回[3] - 2024年12月18日至23日暂停办理H股股东登记，H股过户文件及股票须于12月17日下午4时30分前递交[47] 金融服务协议 - 公司于2024年11月13日与顺丰财司订立金融服务框架协议，期限自2025年1月1日至2027年12月31日[18][19] - 2022 - 2024年存款上限分别为6亿、7.2亿、8.64亿元，2025 - 2027年均为10亿元[91] - 2022 - 2024年利息上限分别为4750万、1.368亿、1.6416亿元，2025 - 2027年均为1350万元[91] 财务数据 - 截至2022、2023年及2024年9月30日，同城集团存入顺丰财司存款最高每日结余分别为3.3298亿、6.81703亿、8.01427亿元[23][24] - 截至2022、2023年及2024年9月30日，同城集团自顺丰财司收取利息收入分别为26.1万、92.6万、268.7万元[24] - 2024年9月30日，顺丰财司资本充足率达23.78%[32] - 同城集团2023年来自持续经营业务的收入为123.87亿元，较2022年增长21.1%[70] - 同城集团2024年上半年来自持续经营业务的收入为68.78亿元[70] - 同城集团2023年来自持续经营业务的年内利润为6485.7万元，2022年为亏损2.38亿元[70] - 2024年6月30日，同城集团现金及现金等价物为14.53亿元，2023年末为19.02亿元，2022年末为14.6亿元，2022 - 2023年增长30.2%[70] - 2024年6月30日，同城集团权益总额为29.06亿元，2023年末为29.81亿元，2022年末为30.17亿元，2022 - 2023年下降1.2%[70] 股权结构 - 顺丰控股由深圳明德控股发展有限公司持有约53.39%，深圳明德控股发展有限公司由王卫先生持有约99.90%[32] - 最后实际可行日期，公司已发行股份包括745,610,609股H股（包括存库股份）及171,764,898股非上市内资股[112] 其他信息 - 顺丰财司于2016年9月18日注册成立，注册资本为人民币25亿元[34] - 顺丰财司于2020年获得中国银保监会颁发的2A级监管评级[34] - 顺丰财司于2020年获中国财务公司协会颁发“最佳资金管理财务公司”奖项[34] - 存款服务定价原则为支付存款利率高于人行及独立商业银行同期同类利率，不低于给其他成员单位的同期同类利率；结算服务免收取常规费用[21] - 当同城集团存入顺丰财司的存款每日结余总额达到相关年度上限的90%时，公司财务部门将获通知[36] - 同城集团订立存款服务具体协议前，需向至少两家主要商业银行查询报价[38] - 公司每年进行定期检查，评估持续关连交易是否按协议条款进行及费用是否公平合理[38] - 公司每年要求顺丰财司提供存款状况、利息收入及财务报表等资料[40] - 金融服务框架协议下存款服务适用百分比率超5%，需遵守申报、公告等规定；超5%低于25%，还需遵守须予披露交易规定；结算服务获豁免相关规定[43]

公司信息 - 公司为杭州順豐同城實業股份有限公司，股份代號9699[2] 通函寄发 - 原预计2024年11月29日或之前寄发通函给股东[3] - 因需额外时间落实资料，预期延至2024年12月6日或前后寄发[3]