股价表现 - 6月22日港股顺丰同城股价盘中触及17.3港元/股创历史新高 收盘涨幅10.64%报16.64港元/股 [1] - 自5月9日启动上行通道以来累计涨幅达107.48% [1] 行业背景 - 2023年国内即时零售市场规模6500亿元同比增长28.89% 预计2030年达2万亿元 [2] - 2024年即配行业订单规模482.8亿单同比增长17.6% 预计2030年达1008.4亿单年均增速13.1% [2] - 京东淘宝等平台加入外卖大战并推出巨额补贴 推动即时零售市场热潮 [2] 公司业务 - 顺丰同城为国内最大第三方即时配送平台 覆盖餐饮外卖/同城零售/近场电商/近场服务四大场景 [3] - 五一期间全场景业务单量同比增长87% 商超百货单量激增177% 饮品单量增106% 最后一公里配送单量增102% [3] - 母亲节鲜花配送单量环比前日增超6倍 商超百货单量同比增161% [3] - 520当天鲜花单量环比增超9倍 饮品单量同比增143% 快餐单量同比增98% [3] 竞争优势 - 采用无人车+骑士多元运力组合优化末端履约效率 [2] - 凭借中立定位/全场景覆盖/顺丰生态协同优势成为即时零售生态关键基础设施 [2] 市场评价 - 民生证券研报指出即配行业具备较强成长性 看好公司中长期发展 [3] - 当前市盈率(TTM)达106.67倍 显著高于港股航空货运与物流板块17.09倍水平 [4] 竞争压力 - 美团/阿里/京东在用户粘性/流量入口/履约成本等方面构筑多维竞争优势 [3]

业务模式与定位 - 公司为各大平台和商家提供即配服务，并直接嵌入物流各环节，通过"最后一公里"服务提升快递网络时效 [1] - 公司为快递企业和物流服务商提供揽收、派件、转运等多环节支撑，解决传统物流高峰期运力紧张问题 [1] - 公司通过仓配"接驳送"等方式实现半日达、小时达等物流提速 [1] - 公司以中立定位、全场景覆盖及多元运力组合优势，成为品牌商家向即时零售转型的全渠道接入解决方案提供商 [1][2] 技术应用与运力体系 - 公司依托大数据预测、AI调度技术在全国制定差异化运力方案，针对订单密集区域提前储备骑手实现动态调整 [1] - 公司在全国38城投放无人车配送，运营规模达200台，月度活跃路线突破万条 [1] - 公司构建"天地人"立体运力体系，提升极端订单峰值下的履约韧性与服务灵活性 [1] - 公司通过"无人车+骑士"多元运力组合优化末端履约效率，为即时零售提供全链路支撑 [2] 行业协同与生态建设 - 公司深度融入即时零售生态的基础设施构建，为快递物流体系提供弹性运力支撑 [1] - 在"618"大促中，公司成为品牌与平台构建即时零售生态的关键基础设施 [2] - 公司与顺丰生态协同，强化在即时零售领域的服务能力 [2]

行业趋势 - 618大促竞争逻辑发生结构性转变 传统电商陷入"全网最低价"和"百亿补贴"内卷 消费者对套路化促销呈现理性回归 流量碎片化趋势推动行业向即时零售转型 [1] - 即时零售转型缩短下单周期至"小时级配送" 降低退货率并提升用户使用频次 消费场景从餐饮延伸至商超、数码、美妆等非餐领域 形成"全时效、全场景零售生态"新竞争维度 [1] - 2025年即时零售市场规模预计突破2万亿 非餐品类占比将超60% [1] 公司业务 - 顺丰同城2024年新增KA合作门店超7500家 合作品牌包括瑞幸咖啡、霸王茶姬、麦当劳、肯德基、山姆会员店等 提供跨平台一站式配送服务 帮助品牌打破单一平台依赖 [1] - 公司采用"无人配送+二轮+四轮"运力组合 覆盖长距离、大重量非标配送 为商超便利、生鲜果蔬、3C家电等垂直品类定制差异化解决方案 [1] - 公司同时服务抖音、微信等无自有运力平台 以及美团、饿了么等头部平台的弹性运力补充 支持直播小时达、私域电商等多元场景 [2] 运营能力 - 在618大促期间 公司嵌入物流各环节提供揽收、派件、转运支撑 通过仓配"接驳送"实现半日达、小时达提速 解决传统物流高峰期运力紧张问题 [2] - 依托大数据预测和AI调度技术 在全国制定差异化运力方案 针对核心商圈、大型社区等订单密集区域提前储备骑手 实现动态调整 [2]

即时零售市场趋势 - 618大促期间即时零售热度攀升，美团闪购数据显示首周超50个品类商品成交额、超800个品牌商实现翻倍增长 [1] - 京东外卖业务日订单量突破2500万单，淘宝闪购日订单量破4000万单且非茶饮占比达75% [1] - 即时零售从电商"补充选项"跃升为"战略必争"，消费者从"囤货采购"转向"即时满足" [1] - 行业预测2025年即时零售市场规模将突破2万亿，非餐品类占比超6成 [2] 平台战略布局 - 美团携百万实体商家入局，京东通过百亿补贴推动外卖业务，淘宝闪购与饿了么协同实现远近场联动 [1] - 阿里计划深化淘宝闪购与品牌城市仓、线下门店联动，打通天猫官方旗舰店与闪购的货盘及价格体系 [2] - 即时零售推动全时效、全场景零售生态，非餐场景从餐饮延伸至商超、数码、美妆等领域 [2] 第三方即配服务价值 - 顺丰同城以中立定位、全场景覆盖及顺丰生态协同优势，成为品牌与平台构建即时零售生态的关键基础设施 [1] - 顺丰同城2024年新增KA合作门店数超7500家，合作品牌包括瑞幸咖啡、霸王茶姬、麦当劳等 [3] - 顺丰同城为抖音、微信等无自有运力平台提供承接服务，并为美团、饿了么提供弹性运力补充 [4] - 顺丰同城构建"无人配送+二轮+四轮"运力组合，覆盖长距离、大重量非标配送 [3] 技术驱动履约升级 - 顺丰同城通过大数据预测、AI调度技术制定精细化运力方案，提前储备骑手应对订单密集区域 [6] - 顺丰同城在全国38城投放200台无人车，月度活跃路线突破万条，构建"天地人"立体运力体系 [6] - 顺丰同城为快递企业提供揽收、派件、转运支撑，实现半日达、小时达等物流提速 [5] 即时零售生态影响 - 即时零售深度激活本地生活全场景、全品类的实体经济，提高对配送速度及服务精度的要求 [1] - 即时零售本质是对现有流量的再分配，推动行业向全渠道零售转型 [2] - 顺丰同城通过"仓储+转运+同城即时配送"一体化供应链，助力数码、服装、美妆等品类履约 [3]

报告行业投资评级 看好 [2] 报告的核心观点 - A股建议关注新逻辑，如消费形态对物流需求变化、AI赋能物流科技、海外仓等；航运船舶长周期向上，东南亚集运高盈利具持续性；各子行业有不同表现和机会，如快递关注内需韧性，航空机场供需逻辑向好等 [3] - 各子行业投资建议：航运关注德翔海运等，快递推荐顺丰控股等，航空推荐吉祥航空等，铁路公路关注大秦铁路等 [3] 根据相关目录分别总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌0.54%，跑输沪深300指数1.42个百分点，跨境物流涨幅最大，公交板块跌幅最大 [4] - 航运数据：中国沿海干散货运价指数等有不同涨跌表现 [4] - 上周超额收益最大的交运子行业为跨境物流，海程邦达超额收益最多 [11] - 25年至今A股及港股涨幅前十公司，如A股连云港涨幅80.33%，港股顺丰同城涨幅61.25% [13] - A股及港股交运高股息标的，列有各公司股息率等数据 [16][18] 子行业周观点 航运造船 - 美线运价带动其他区域，关注德翔海运等；内贸集运运价PDCI环比下滑2.0% [20] - 原油运：VLCC运价底部企稳，苏伊士和阿芙拉原油轮运价上涨 [21] - 成品油：LR2和MR平均运价下滑 [22] - 干散：Capesize船发运旺季运价强劲，BCI - 5TC等有不同表现 [22] - 集运：货量放缓运价增幅放缓，美线或承压，欧线有望积极表现，其他区域航线有不同变化 [24] - 造船：新造船价格环比小幅下滑，有多个造船合同签约项目，推荐中国船舶等 [25] 航空机场 - 五一假期及节后表现体现航司销售模式成效，油价下行释放成本压力，航空供需逻辑向好，推荐关注航空板块 [37] - 行业及个股动态：燃油附加费下调，英国易捷航空面临飞机交付问题 [38] - 油汇变化：人民币对美元中间价小幅升值，七天移动平均油价环比 - 0.1% [38] - 推荐吉祥航空等，关注全球飞机租赁公司等 [38] 快递 - 关注快递内需韧性，直营物流产能利用率与需求弹性有望共振，头部企业或优化市场份额，推荐顺丰控股等 [40] - 行业重要变化：端午节假期快递业务量同比增长19.4% [40] - 个股重要变化：顺丰速运合作推出服务，德邦股份拟回购股份 [41] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量具韧性，高速公路板块关注高股息和破净股主线 [44] - 行业重要变化：5月26日 - 6月1日铁路货运量环比降0.16%，高速公路货车通行量环比降6.14%，端午假期铁路旅客发送量创历史同期新高 [44] - 推荐大秦铁路等，关注铁龙物流等，AI + 交运主线关注海晨股份 [45] 交运看经济 - 华北主要货种受贸易价格和下游采购意愿影响，淡季出运量或减少 [47] - 东北主要货种与新粮上市相关 [48] - 波罗的海指数细项：铁矿石运价好于2023年，粮食相关BPI反弹，制成品相关与2023年趋势接近 [50] 重点公司盈利预测与相对估值表 列有各公司当前股价、EPS、PE、PB等数据及评级 [83]

监事会相关 - 公司第二届监事会任期2025年6月20日届满[3] - 宿晓慧2025年6月5日获重选为第三届监事会职工代表监事[3] - 宿晓慧2025年6月21日至2028年6月20日担任监事，无袍金[5] 人员信息 - 宿晓慧2019年10月任监事，人力经验超20年[3] - 宿晓慧2000年6月获华南理工大学国际工商管理学士学位[4] - 宿晓慧在公司2,267,498股H股有权益[5] 董事会构成 - 公告日公司董事会含3名执行董事、4名非执行董事和4名独立非执行董事[7]

股东周年大会 - 公司2025年6月20日上午十时以通讯方式举行股东周年大会[3] - 大会重选多名董事和股东代表监事，续聘罗兵咸永道为核数师[5][7] - 授权董事会厘定相关董事及核数师薪酬[7] 股东登记 - 2025年6月17日至20日暂停办理股东登记[8] - 未办理股份过户登记的股东6月16日下午4时30分前交过户文件[8] 代表委任表格 - 经修订代表委任表格随补充通函发出[8] - H股及境内未上市股份股东代表委任表格大会前24小时交回[8] - 未交原表格欲委任代表需提交经修订表格，已交原表格未交修订表格原表格仍有效[10]

会议安排 - 公司2025年6月20日上午十时以通讯方式举行股东周年大会[4][9][15][17][23][72] - 为厘定有权出席股东周年大会的股东，公司2025年6月17日至20日暂停办理股东登记[79] - 未办理股份过户登记的股东最迟到2025年6月16日下午4时30分前递交过户文件[79] 人事变动 - 董事会任期2025年6月20日届满，建议重选11名董事，任期自2025年6月21日起三年[18] - 监事会任期2025年6月20日届满，建议重选2名股东代表监事，任期自2025年6月21日起三年[20] 人员信息 - 孙海金45岁，拟担任执行董事，最后可行日期拥有48,029,800股H股权益[32][34] - 陈希文44岁，拟担任执行董事，最后可行日期拥有1,200,000股H股权益[35][37] - 陈霖39岁，拟担任执行董事，最后可行日期拥有7,807,009股H股权益[38][40] - 耿艷坤39岁，拟担任非执行董事，最后可行日期拥有427,000股顺丰控股期权权益[41][42] - 李菊花46岁，拟担任非执行董事，最后可行日期无股份或相关股份权益[44][46] - 李秋雨37岁，拟担任非执行董事，最后可行日期拥有243,236股H股权益及204,000股顺丰控股期权权益[48][49] - 韩鎏36岁，拟担任非执行董事，任职期间不收取董事袍金[50][52] - 陈觉忠拟担任独立非执行董事，年度薪酬300,000港元[56] - 王克勤68岁，为独立非执行董事等，在审计等方面有逾36年工作经验[57] - 周先生若委任获批，拟担任独立非执行董事，年度薪酬300,000港元[59][61] - 黃女士若委任获批，拟担任独立非执行董事，年度薪酬300,000港元[65] - 高女士若委任获批，拟担任监事，不收取监事袍金[67] - 吴国忠49岁，拟担任监事，任职期间不收取监事袍金[69] 其他事项 - 公司内资股和H股每股面值均为人民币1.00元[9][11][13] - 最后实际可行日期为2025年6月3日[11] - 建议续聘罗兵咸永道为公司核数师，并授权董事会厘定其薪酬[22] - 经修订代表委任表格须在股东周年大会指定举行时间的24小时前交回公司H股过户登记处方为有效[25] - 若经修订代表委任表格由委托人授权他人签署，授权书需公证并在大会举行时间24小时前送达[79]

端午消费市场表现 - 全国国内出游1.19亿人次，同比增长5.7% [1] - 国内出游总花费427.30亿元人民币，同比增长5.9% [1] - 即时配送成为消费热潮中的重要基础设施，推动多品类商家订单高峰 [1] 即时配送行业趋势 - 即时零售生活方式深入出游、宅家等场景，带动全品类增长 [1][7] - 外卖平台通过补贴和红包拓展即时零售消费场景和商品品类 [7] - 第三方即配服务商受益于平台活动，获得增长机遇 [7] 顺丰同城业务表现 - 餐饮和非餐全场景单量同步高增，饮品、快餐、商超百货、母婴、医药等品类同比增长显著 [1] - 独享专送单量同比去年增长数倍，蛋糕、鲜花品类增长显著 [1][2] - 饮品单量同比高增，服务新茶饮、咖啡品牌如霸王茶姬、蜜雪冰城、瑞幸咖啡 [7] - 与山姆会员商店、永辉超市等商超零售品牌合作，保障节日"到家"需求 [8] 细分品类配送服务 - 鲜花、蛋糕配送采用精细化流程，包括上提下拖、匀速行驶、喷水壶、保温袋等措施 [5] - 独享专送服务通过"一对一"专送提升配送速度、安全性和个性化体验 [5] - 提供行李帮取送、"代还汉服"等服务，满足游客需求 [8] 消费行为变化 - 年轻人热衷新式艾草花束和蛋糕等节日仪式感商品 [2] - 消费者选择"新鲜直送"和1对1急送方式订购节礼 [2] - 宅家过节趋势推动线上下单食材包粽子、订购快餐等需求 [8] - 民俗游兴起，汉服、赛龙舟等体验带动即时配送需求 [8]

邮政快递业 - 端午假期全国邮政快递业揽收快递包裹15.11亿件，同比增长19.4% [1] - 邮政快递企业加大智能化设备使用，提升特产生鲜产品寄递时效 [1] - 快递业增长得益于电商市场繁荣和消费者线上购物习惯深化 [1] 顺丰同城无人车业务 - 顺丰同城无人车运营规模增至200台，覆盖全国38个主要城市 [2] - 5月全国月度活跃路线突破万条 [2] - 白犀牛R5无人车搭载高精度激光雷达、感知摄像头等融合设备，支持全天候运行 [2] 零一万物智能技术公司 - 北京零一万物智能技术有限公司成立，注册资本1亿元 [3] - 经营范围含软件开发、人工智能基础软件开发、人工智能应用软件开发等 [3] - 由零一万物（香港）有限公司全资持股 [3] 滴滴出行端午假期数据 - 端午假期打车需求同比上涨31% [4] - 餐饮美食和购物场所位列打车需求量前二热门场景 [4] - "00后"成为打车看龙舟赛需求涨幅最高群体，同比上涨超100% [4]