核心财务表现 - 收入同比增长48.8%至102.36亿元，首次半年度营收突破百亿 [1] - 公司拥有人应占净利润同比增长120.4%至1.37亿元，创历史新高 [1] - 经调整净利润约1.6亿元，同比增长139.0% [1] - 毛利同比增长43.8%至6.81亿元 [1] 业务板块表现 - 同城配送服务收入同比增长43.1%至57.79亿元，其中面向商家的服务收入增长55.4%至44.67亿元 [2] - 最后一公里配送服务收入同比增长56.9%至44.57亿元，揽收环节订单量增长超150% [5] - 面向消费者的同城配送收入增长12.7%至13.12亿元，一线城市CBD专送服务收入翻3倍 [4] 细分领域增长亮点 - 茶饮配送收入同比增长105%，成为外卖大战中红利最大的品类 [2][3] - 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元，其中商家端非餐收入增长35.3% [2] - 县域日均订单数量翻倍提升，下沉市场消费者配送收入快速提升 [3][4] 运营指标与网络建设 - 活跃商家规模达85万同比增长55%，活跃消费者达2477万人增长13% [6] - 年活跃骑手约114万名增长17.5%，月入过万骑手数量增加107% [6] - 无人车已投入超300台覆盖60多城市，月均活跃行程约2万趟 [6] - 目标到2028年投入数千台无人车，目前已实现成本节约 [8] 行业趋势与战略方向 - 近场零售处于五年以上大周期，渗透度持续提升 [1] - 行业集中度提升，大品牌更倾向选择独立第三方配送平台 [3] - 通过"骑手+无人配送"网络结合提升效率，并向同行开放无人车服务 [8] - 预测第三季度订单量将超越上半年及第二季度水平 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司业务多元化增长和规模效应释放 [3][7] 核心财务表现与预测 - 2025H1实现收入102.4亿元 同比增长49% 调整后净利润1.6亿元 同比增长139% 业绩超预期 [7] - 预计2025E-2027E归母净利润分别为3.02亿元、5.01亿元、9.20亿元 同比增长127.87%、66.02%、83.68% [4][7] - 2025H1毛利率达6.7% 调整后净利率1.6% 规模效应持续显现 [7] - 2025E-2027E营业收入预计为210.08亿元、280.87亿元、367.78亿元 同比增长33.42%、33.69%、30.95% [4] 业务板块表现 - KA业务（商家同城配送）2025H1收入44.7亿元 同比增长55% 深耕餐饮茶饮领域 开拓商超医药场景 [7] - 最后一公里业务2025H1收入44.6亿元 同比增长57% 受益集团电商件高增速和骑手高效管理 [7] - C端业务（消费者同城配送）2025H1收入13.1亿元 同比增长13% 推独享专送服务 探索本地生活场景 [7] 运营与技术优化 - 无人车投入运营规模超300台 路权开放有望助力最后一公里业务降本增效 [7] - AI大模型智能分单运营优化订单密度 支持下沉市场延拓和净利率提升 [7]

财务表现 - 2025年上半年收入同比增长48.8%至102.36亿元，首次半年度营收突破百亿 [1] - 公司拥有人应占净利润同比增长120.4%至1.37亿元，创历史新高 [1] - 经调整净利润同比增长139.0%至1.6亿元，毛利同比增长43.8%至6.81亿元 [1] 业务驱动因素 - 同城配送服务订单量同比增长超50%，餐饮即配需求快速增长带动收入提升 [1] - 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元，其中面向商家的非餐场景收入同比增长35.3% [1] - 平台年活跃商家规模同比增长55%达85万，与头部客户合作市占率保持领先 [2] 场景覆盖进展 - 茶饮配送收入同比增长105%，商超便利、医药、母婴等品类实现高双位数增长 [3] - 与顺丰控股协同服务月结客户带来外部增量收入2.08亿元，同比增长29.5% [3] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍，下沉市场消费者配送收入快速提升 [4] 服务板块表现 - 面向商家的同城配送服务收入44.67亿元，同比增长55.4% [2] - 同城配送服务收入57.79亿元，同比增长43.1% [1] - 最后一公里配送收入44.57亿元，同比增长56.9%，揽收环节订单量同比增长超150% [4] 技术运营升级 - 超300台无人车投入运营，覆盖60多个城市，月均活跃行程约2万趟 [5] - AI大模型应用于骑手管理、智能客服等多场景，推动"骑手+无人配送"生态建设 [5] - 运营数字化和AI决策智能化助力降本增效，强化第三方即配行业领导地位 [6]

业绩速递 - 顺丰控股上半年收入1468.58亿元同比增长9.26% 净利润57.38亿元同比增长19.37% [2] - 上海医药上半年收入1415.93亿元同比增长1.56% 净利润44.59亿元同比增长51.56% [2] - 新华保险上半年收入694.29亿元同比增长25.5% 净利润147.99亿元同比增长33.5% [2] - 华电国际电力股份上半年收入599.53亿元同比减少8.98% 净利润39.04亿元同比增长13.15% [2] - 中国太平上半年保险业务收入559.64亿港元同比增长0.2% 净利润67.64亿港元同比增长12.2% [2] - 中信证券上半年收入465.52亿元同比增长16.28% 净利润137.19亿元同比增长29.79% [2] - 北京控股上半年收入445.29亿元同比增长5.2% 净利润34.04亿元同比增长8.1% [2] - 理想汽车-W二季度车辆销售收入289亿元同比减少4.7% 总收入302.5亿元同比减少4.5% 净利润10.93亿元同比减少0.9% [2] - 徽商银行上半年收入211.57亿元同比增长2.25% 净利润91.09亿元同比增长5.55% [2] - 中芯国际上半年收入44.56亿美元同比增长22% 晶圆代工业务收入42.29亿美元同比增长24.6% 净利润3.2亿美元同比增长35.6% [2] - 中国银河上半年总收入187.98亿元同比增长18.92% 净利润64.88亿元同比增长47.86% [2] - 中骏集团控股上半年收入185.21亿元同比减少25.4% 净亏损34.8亿元同比收窄5.5% [2] - 百济神州上半年收入24.33亿美元同比增长44.7% 净利润9559万美元实现扭亏为盈 上年同期净亏损3.72亿美元 [2] - 顺丰同城上半年收入102.36亿元同比增长48.8% 净利润1.37亿元同比增长120.4% [2] - 中船防务上半年收入101.73亿元同比增长16.54% 净利润5.26亿元同比增长258.46% [2] - 青岛港上半年收入94.34亿元同比增长4.04% 净利润28.42亿元同比增长7.58% [2] - 上海实业控股上半年收入94.76亿港元同比下跌8.6% 净利润10.42亿港元同比下跌13.2% [2] - 光大证券上半年收入74.81亿元同比增长17.7% 净利润16.83亿元同比增长21% [2] - 宝尊电商-W上半年收入46.17亿元同比增长5.63% 净亏损9704万元同比收窄 [2] - 四川成渝高速公路上半年收入40.8亿元同比下降23.3% 净利润8.38亿元同比增长20.1% [2] - 百得利控股上半年收入38.13亿元同比减少10.9% 净利润710万元同比减少79.1% [2] - 泰格医药上半年收入32.5亿元同比减少3.21% 净利润3.83亿元同比减少22.22% [2] - 正力新能上半年收入31.72亿元同比增长71.9% 净利润2.2亿元实现扭亏为盈 上年同期亏损1.3亿元 [2] - 森松国际上半年收入26.87亿元同比减少22.7% 净利润3.38亿元同比减少10.15% [2] - 达势股份上半年收入25.93亿元同比增长27% 净利润6592.4万元同比增长504.4% 经调净利润9142万元同比增长79.6% [2] - 商汤-W上半年收入23.58亿元同比增长35.6% 毛利9.08亿元同比增长18.4% 经调净亏损11.62亿元同比收窄50% [2] - 瑞安房地产上半年收入20.74亿元同比持平 净利润5100万元同比减少29.2% [2] - 香格里拉(亚洲)上半年收入10.56亿美元同比增长0.7% 净利润5790万美元同比下降38.7% [2] - 泉峰控股上半年收入9.12亿美元同比增长11.9% 净利润9521.7万美元同比增长54.8% 经调净利润7600万美元同比增长23.4% [2] - 中远海运港口上半年收入8.06亿美元同比上升13.6% 净利润1.82亿美元同比上升30.6% [2] - 天津发展上半年收入17.19亿港元同比减少5.59% 净利润3.44亿港元同比增加19.57% [2] 公司要闻 - 思路迪医药新型放射性核素偶联药物3D1015首次人体给药成功 用于PSMA阳性转移性去势抵抗性前列腺癌患者 [2] - 首程控股与阿尔特及阿尔瑞特签订战略合作框架协议 共同推动机器人技术突破与产业链协同发展 [2] - 湾区发展7月份广深高速公路路费收入2.63亿元同比减少0.4% 广珠西线高速公路路费收入1.03亿元同比减少17% 沿江高速公路(深圳段)路费收入6947.5万元同比减少9% [3] - 华宝国际成员公司认购江苏银行集团金融产品 涉资8.92亿元 [4] - 中国电力前7月合并总售电量7507.98万兆瓦时 [5] - 华电国际电力股份拟向华电金沙江增资6亿元 [6] 回购动态 - 腾讯控股斥资5.51亿港元回购92.7万股 回购价590.5-598.5港元 [7] - 汇丰控股斥资1.52亿港元回购150.84万股 回购价100.1-100.8港元 [7] - 恒生银行斥资2358.5万港元回购21万股 回购价111.5-112.6港元 [8] - 美高梅中国斥资1595.3万港元回购100万股 回购价15.82-16.16港元 [9] - 布鲁可耗资1147.07万港元回购10.98万股 回购价102.5-107.9港元 [10]

财务表现 - 上半年实现收入102.36亿元 同比增长48.8% 首次半年度营收突破百亿 [1] - 公司拥有人应占净利润1.37亿元 同比增长120.4% 创历史新高 [1] 业务增长驱动因素 - 同城配送服务订单量同比增长超50% 带动收入规模快速提升 [1] - 餐饮外卖及即时零售行业快速增长 带动即时配送需求增加 [1] - 业务结构优化 优质客户对收入贡献增加 [1] 收入构成 - 同城配送服务收入同比大幅增长43.1% 达57.79亿元 [1] - 茶饮配送收入同比增长105% [1] - 商超便利、医药、母婴等品类均取得高双位数增长 [1] 运营效率 - 科技和精益管理推动运营底盘提质增效 [1] - 网络规模经济效益扩大 盈利持续释放 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年收入102.36亿元 同比增长48.8% 首次半年度营收突破百亿 [1] - 公司拥有人应占净利润1.37亿元 同比增长120.4% 创历史新高 [1] - 经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] - 毛利6.81亿元 同比增长43.8% [1] 业务收入构成 - 同城配送服务收入57.79亿元 同比增长43.1% [1] - 面向商家的同城配送服务收入44.67亿元 同比增长55.4% [2] - 非餐场景收入21.42亿元 同比增长28.6% 其中商家端非餐收入同比增长35.3% [1] - 最后一公里配送服务收入44.57亿元 同比增长56.9% [4] - 面向消费者的同城配送收入13.12亿元 同比增长12.7% [3] 订单增长与规模效应 - 同城配送服务订单量同比增长超50% [1] - 年活跃商家规模达85万 同比增长55% [2] - 揽收环节服务订单量同比增长超150% [4] - 使用同城即时配送服务的月结客户数量保持稳健增长 [3] 细分场景表现 - 茶饮配送收入同比增长105% [3] - 商超便利、医药、母婴等品类均取得高双位数增长 [3] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍 [3] - 下沉市场面向消费者的配送收入快速提升 [3] 客户合作与市场拓展 - 与多个头部连锁餐饮品牌及茶饮品牌合作实现收入高速增长 [2] - 头部商超客户合作份额和收入持续提升 [3] - 与全国头部连锁药房合作深化 多个医药客户订单量创新高 [3] - 覆盖直播电商、商超小时达、私域零售等本地生活到家场景 [2] 战略协同与技术创新 - 与顺丰控股共同服务月结客户带来外部增量收入2.08亿元 同比增长29.5% [3] - 推进AI大模型在骑手管理、站长服务、智能客服等多场景应用 [4] - 超300台无人车投入运营 覆盖60多个城市 月均活跃行程约2万趟 [4] - 形成"骑手+无人配送"配送生态 推动物流智能化升级 [4]

财务表现 - 收入同比增长48.8%至102.36亿元 首次实现半年度营收突破百亿 [1] - 公司拥有人应占净利润同比增长120.4%至1.37亿元 创历史新高 [1] - 经调整净利润同比增长139.0%至1.6亿元 [1] - 毛利同比增长43.8%至6.81亿元 [1] 业务增长驱动因素 - 同城配送服务订单量同比增长超50% [1] - 餐饮即配收入快速增长 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元 [1] - 面向商家的同城配送服务收入同比增长55.4%至44.67亿元 [2] - 最后一公里配送服务收入同比增长56.9%至44.57亿元 [4] 客户与合作伙伴 - 年活跃商家规模同比增长55%达85万 [2] - 与头部连锁餐饮品牌及茶饮品牌合作实现高速增长 [3] - 与顺丰控股协同服务月结客户带来外部增量收入2.08亿元 同比增长29.5% [3] - 深化与全国连锁商超、百货及药房合作 多个客户订单量创新高 [3] 场景拓展与产品创新 - 茶饮配送收入同比增长105% [3] - 商超便利、医药、母婴等品类实现高双位数增长 [3] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍 [4] - 下沉市场消费者配送收入快速提升 [4] 运营与技术升级 - 揽收环节服务订单量同比增长超150% [4] - 超过300台无人车投入运营 覆盖60多个城市 月均活跃行程约2万趟 [5] - AI大模型应用于骑手管理、智能客服、商户运营等多个场景 [5] - 形成"骑手+无人配送"高效配送生态 [5] 行业趋势与定位 - 餐饮外卖及即时零售行业快速增长带动配送需求 [1] - 第三方中立开放定位拥抱流量多元化趋势 [5] - 全场景服务网络与高速成长商业模式形成良性循环 [6]

财务表现 - 收入同比增长48.8%至102.36亿元 首次实现半年度营收突破百亿 [1] - 毛利同比增长43.8%至6.81亿元 [1] - 公司拥有人应占净利润同比增长120.4%至1.37亿元 创历史新高 [1] - 经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] 业务增长驱动因素 - 同城配送服务订单量同比增长超50% 带动收入规模快速提升 [1] - 餐饮即配收入快速增长 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元 [1] - 面向商家的非餐场景收入同比增长35.3% [1] - 最后一公里配送收入同比大增56.9%至44.57亿元 [4] 客户与合作伙伴 - 年活跃商家规模同比增长55%达85万 [2] - 与头部连锁餐饮品牌及茶饮品牌合作收入高速增长 [3] - 与顺丰控股协同服务月结客户带来外部增量收入2.08亿元 同比增长29.5% [3] - 商超便利、医药、母婴等品类均取得高双位数增长 [3] 场景与服务拓展 - 面向商家的同城配送服务收入同比增长55.4%至44.67亿元 [2] - 茶饮配送收入同比增长105% [3] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍 [4] - 下沉市场面向消费者的同城配送收入快速提升 [4] 运营与技术升级 - 揽收环节支持服务订单量同比增长超150% [4] - 超过300台无人车投入日常运营 覆盖全国60多个城市 [5] - 月均无人车活跃行程约2万趟 [5] - AI大模型能力应用于骑手管理、站长服务、智能客服等多场景 [5]

财务业绩 - 上半年营收102.36亿元 同比增长48.8% [1] - 毛利6.81亿元 同比增长43.8% [1] - 公司拥有人应占净利润1.37亿元 同比增长120.4% [1] - 经调整净利润1.6亿元 同比增长139% [1] 业务增长驱动因素 - 餐饮外卖及即时零售行业快速增长带动即时配送需求 [1] - 同城配送服务订单量同比增长超50% [1] - 业务结构优化及优质客户收入贡献增加 [1] - 科技和精益管理推动运营提质增效 [1] 同城配送服务 - 同城配送服务收入57.79亿元 同比增长43.1% [1] - 非餐场景收入21.42亿元 同比增长28.6% [1] - 面向商家的非餐场景收入同比增长35.3% [1] 商家服务 - 面向商家的同城配送服务收入44.67亿元 同比增长55.4% [2] - 年活跃商家规模达85万 同比增长55% [2] - 与流量平台深度合作覆盖直播电商/商超小时达/私域零售场景 [2] 消费者服务 - 面向消费者的同城配送收入13.12亿元 同比增长12.7% [3] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍 [3] - 下沉市场消费者配送收入快速提升 [3] 生态协同 - 与顺丰控股共同提供仓储+转运+同城即时配送一体化解决方案 [2] - 月结客户带来的外部增量收入2.08亿元 同比增长29.5% [2] 最后一公里配送 - 最后一公里服务收入44.57亿元 同比增长56.9% [3] - 揽收环节服务订单量同比增长超150% [3] 技术应用 - 推进AI大模型在骑手管理/站长服务/智能客服/商户运营场景应用 [3] - 累计超300台无人车投入运营 覆盖60多个城市 [4] - 月均无人车活跃行程约2万趟 [4]

财务表现 - 公司中期收入102.36亿元 同比增长48.8% [2] - 公司净利润1.37亿元 同比增长120.4% [2] - 公司经调净利润1.6亿元 同比增长139% [2] 业务规模 - 公司收入规模突破百亿级别 达102.36亿元 [2]