财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收从2023年的39亿人民币降至31亿人民币，降幅21%，主要因宏观经济环境波动致平均交易金额下降，且公司主动淘汰低利润项目 [27] - 2024年毛利润略降1.3%至7.28亿人民币，但整体毛利率从2023年的18.7%提升4.7个百分点至23.6%，下半年达28.4%，主要因支付业务利用行业领导地位降低代理佣金率 [28] - 一站式支付年毛利率从2023年的9.7%提升4.5个百分点至14.2%，下半年达21.6%，高毛利增值业务营收占比扩大，增值服务整体毛利率进一步提高 [29] - 2024年销售、行政和研发费用同比分别下降11%、10.8%和10.5%，融资成本降低31.5%，资产负债率从2023年底的45%降至2024年底的35% [30] - 2024年调整后EBITDA超百万，净利润较2023年增长超6倍至7300万人民币 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 2024年下半年支付业务毛利润较上半年增长超两倍，得益于拓宽渠道、扩大区域覆盖和提供定制化支付解决方案 [15][16] - 与超6000家SaaS合作伙伴、约160家银行和17000家独立销售组织加强合作，扩大区域覆盖至中国华东和华西地区，为能源等行业提供定制化支付解决方案 [16] - 采用AI进行风险控制，保障1900万笔风险交易安全，客户服务中机器服务率提高到85% [17] - 海外支付业务保持高速增长，支付量增长至2023年的6倍，加入Visa、Mastercard和UDN Pay International，与花旗、巴克莱和汇丰等银行建立战略合作伙伴关系，深入汽车、奢侈品和娱乐等行业 [17][18] 增值服务 商户解决方案 - 通过数据驱动的渠道分发和AIGC工具提高商户营销影响力，2024年营销交易量创历史新高，在金融科技领域覆盖超90%的主要客户 [19] - 优化自主信用评估模型，基于支付数据和商户还款行为进行分析，为金融科技和信用评估创造更多业务用例，提高长期盈利可预测性 [20] 店内电子商务 - 聚焦服务大型客户，2024年每位商户的收入和利润同比翻倍，优化收费模式，年底预付费用占收入约50%，确保服务盈利能力 [9] - 减少直销团队投资，发展分销渠道和销售网络，提高销售效率，2024年每位员工的收入和利润均有所增加 [20] - 增加对关键客户和连锁店的服务，如洲际酒店，提供更全面服务和产品升级销售 [21] - 2024年与美团和京东新东合作，增加食品配送用例，服务扩展至日本、新加坡和香港，并与RedNote、小红书和DMP等大型平台的国际业务部门合作，加速全球扩张 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场QR码移动支付仍占支付量约80%，行业整体呈现积极趋势，毛利润获取率同比增长超10% [36] - 亚洲其他市场QR码支付处于早期阶段，香港和新加坡的QR码渗透率分别为30%和不到10%，但呈上升趋势，公司具有差异化价值主张，有更大的渗透空间和更高的获取率 [55][56] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 加强价值链的凝聚力，提高业务板块的商业化程度，从支付业务入手，加强多元化渠道覆盖，巩固服务高质量、高利润客户的地位 [6] - 利用AI提升质量和风险管理、市场拓展效率，增强支付平台的稳健性，为长期用例和增值产品的拓展奠定基础 [8] - 深化AI应用，与国内外战略合作伙伴扩大合作，优化商户解决方案的商业化能力，提高整体收入和盈利能力 [8] - 持续关注运营效率和产品竞争力，利用中国和海外的支付量基础，将一站式支付和其他增值技术服务扩展到更多地区和用例 [13][14] 行业竞争 - QR码支付行业由银行和第三方支付服务提供商主导，市场份额向头部玩家集中，公司通过创新、服务大型客户和提供定制化产品来保持竞争力，避免价格竞争 [49][53][54] - 亚洲其他市场QR码支付处于早期阶段，竞争相对较小，公司凭借高效渠道、发展能力和现有产品优势，具有差异化价值主张，有更大的渗透空间和更高的获取率 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前消费趋势向好，政府政策也在增强消费者信心，支付业务的盈利能力、现金流和净利润前景乐观 [35][37] - AI是中长期机遇，公司将谨慎投资，通过提供面向客户的服务和创新应用，实现成本控制和业务变革，对AI在服务行业的应用充满信心 [40][43] - 海外业务前景广阔，公司将继续扩大产品、区域覆盖和合作伙伴关系，通过获取更多许可证、积累运营经验和与中国企业合作，实现业务的倍数增长 [44][45] - 公司将继续专注于核心业务，通过提供优质产品和服务，为股东创造长期价值，认为长期回报将优于短期举措 [72][73] 其他重要信息 - 公司在2024年进一步拥抱AI和生成式技术，强化一站式技术平台的市场领导地位，基于庞大的支付交易量，扩大产品范围，深化服务地理覆盖 [4] - 公司利用AI算法优化主流在线媒体资源，实现精准广告投放和动态创意内容生成，提高转化率，如位置营销业务在2024年的业务交易量创历史新高 [8] - 公司优化自主研发的交易评估模型，加强金融科技领域的控制能力，提高长期盈利潜力 [8] - 公司推出Win four商业智能平台和Fuxi AI代理等新产品，帮助客户降低成本、提高效率和增加收入 [22][23] - 公司应用AI提高业务流程效率，如Saoka助理和Y CoPilot编码助理，降低运营成本20%，2024年SG&A费用实现两位数百分比下降 [24][25] 问答环节所有提问和回答 问题1：请详细说明2024年一站式支付中基于应用程序的支付和传统支付的总支付量，以及费用率情况，调整非IFRS后对未来费用率的预期和毛利率展望 - 公司表示整体消费趋势向好，对支付业务未来盈利能力、现金流和净利润乐观，QR码移动支付占支付量约80%，行业毛利润获取率同比增长超10% [35][36][37] 问题2：AI目前对公司盈利是增厚还是稀释，以及海外业务的长期KPI目标 - 公司认为AI是中长期机遇，将谨慎投资，通过创新应用实现成本控制和业务变革，海外业务前景广阔，将通过扩大产品、区域覆盖和合作伙伴关系实现倍数增长 [40][43][44] 问题3：请介绍中国和亚洲市场QR码支付业务的竞争格局 - 中国市场QR码支付行业市场份额向头部玩家集中，公司通过创新和服务大型客户保持竞争力，亚洲其他市场处于早期阶段，公司具有差异化价值主张，有更大渗透空间和更高获取率 [49][53][56] 问题4：请说明公司的资本安排，是否需要进一步融资，倾向股权还是债务融资，以及是否有股东回报计划 - 公司年初进行小规模股权融资，以支持AI产品和区域扩张，预计今年不会进行类似融资活动，公司业务现金流可支持有机扩张，长期来看，通过业务增长为股东创造价值是最佳回报方式 [65][66][72] 问题5：请分享海外扩张的最新进展，以及公司对潜在股东回报的看法 - 公司海外业务在产品、区域和合作伙伴关系方面全面扩张，近期聚焦亚洲市场，认为海外市场和AI产品有巨大增长潜力，长期业务增长是对股东的最佳回报 [69][70][72]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收从2023年的39亿元人民币下降21%至31亿元人民币 [26] - 非支付业务收入贡献从2023年的11.8%提升至2024年的13% [27] - 2024年毛利润小幅下降1.3%至7.28亿元人民币，但整体毛利率从2023年的18.7%提升4.7个百分点至23.6% [27] - 2024年下半年毛利率达到28.4%，较上半年提升9.4个百分点 [27] - 一站式支付业务年毛利率从2023年的9.7%提升4.5个百分点至2024年的14.2%，下半年达到21.6% [28] - 销售、行政及研发费用在2024年分别同比下降11%、10.8%和10.5% [29] - 融资成本在2024年同比下降31.5%，负债比率从2023年底的45%降至2024年底的35% [29] - 2024年全年调整后EBITDA超过百万，净利润同比增长超过六倍至7300万元人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付业务毛利润在2024年下半年较上半年增长超过三倍 [16] - 商户解决方案业务中，基于位置的营销业务交易额在2024年创下历史新高 [7][19] - 店内电商业务在2024年聚焦高质量客户，所服务商户的单户收入和利润实现同比翻倍 [10][21] - 截至2024年底，店内电商业务中预付费用贡献约50%的收入 [10][21] - 金融科技业务覆盖行业超过90%的主要客户，包括蚂蚁集团和微众银行 [19] - 通过AI工具降低相关运营费用20%，推动2024年销售及行政费用实现两位数百分比下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年海外总支付额同比增长五倍 [12][17] - 成功拓展日本、新加坡和香港市场的店内电商服务 [12][22] - 海外市场QR码支付渗透率较低，例如香港和新加坡的渗透率分别为30%和不足10%，为增长提供巨大空间 [52][53] - 与Visa、Mastercard和银联国际等国际卡组织达成全面受理合作，并与花旗、巴克莱、汇丰等全球银行建立战略伙伴关系 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是强化支付、商户解决方案和店内电商业务之间的协同效应，并提升商业化能力 [6][9] - 利用每年数万亿人民币的交易量和数据点，作为开发AI相关产品和用例的独特基础 [5][19] - 通过AI优化风险控制，例如自动确保1900万笔风险交易的安全，并将机器服务率提升至85% [16][24] - 在东南亚通过扶蜥公司推出首个服务行业AI代理解决方案，提供语音点餐、交易数据分析、多语言数字人交互等功能 [13][23] - 行业竞争方面，市场份额向头部玩家集中，公司避免价格竞争，专注于服务创新和大型企业客户 [46][48][51] - 海外市场竞争相对缓和，公司凭借服务、定价和执行效率提供差异化价值主张 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初整体消费环境优于上一季度，政府政策致力于提升消费者信心，趋势乐观 [34] - AI被视为中长期巨大机遇，公司以客户为导向进行投资，并注重投资回报率，避免损害现金流 [39][40] - 海外市场处于无现金化转型早期阶段，潜力巨大，长期来看即使交易规模不及中国，也能创造可观的毛利润 [52][54] - 公司对2024年支付业务毛利润率的改善趋势延续至2025年充满信心 [36] 其他重要信息 - 公司内部AI应用包括索卡助手提供内容生产、智能客服等功能，以及Y CoPilot编码助手将代码采纳率提升至30%以上 [23] - 与美团和京东心动合作，为店内电商业务增加外卖用例，完善食品服务场景 [22] - 通过优化分销渠道和销售网络，显著减少对直销团队的投入，提升销售效率 [10][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于一站式支付业务的具体构成、费率趋势及未来毛利率展望 [32][33] - QR码移动支付约占支付总量的80%，行业盈利空间改善，公司更关注毛利润层面的费率 [35] - 年初至今毛利润费率同比提升超过10%，对支付业务未来的盈利能力、现金流和净利润持乐观态度 [35][36] 问题: AI发展对盈利的影响是增值还是稀释，以及海外业务的长期关键绩效指标 [38] - AI是中长期机遇，投资以可见盈利为前提，注重投资回报率，公司AI应用更侧重客户及客户的客户体验，成本可控 [39][40][41] - 海外业务因缺乏类似的一站式数字解决方案而潜力巨大，增长动力包括产品区域扩张、合作伙伴关系及中国企业出海需求，目标维持倍数级增长 [42][43][44] 问题: 中国及亚洲市场QR码支付业务的竞争格局 [45] - 行业集中度提升，头部玩家受益，公司避免价格战，专注于服务创新和大型高价值客户 [46][48][51] - 海外市场无现金化转型处于早期，QR码渗透率低，费率倍数高于中国，增长潜力巨大 [52][53][54] 问题: 资本安排计划，包括融资需求和股东回报可能性 [61] - 年初配股为应对投资者需求，规模较小，资金用于支持AI产品和区域扩张，预计年内无需再融资，现有业务现金流可支持有机增长 [62][63][64] - 当前优先考虑通过把握海外和AI增长机遇来为股东创造长期价值，而非短期回报举措 [69][70] 问题: 海外扩张的最新进展及对股东回报的看法 [66] - 海外扩张全方位推进，产品线延伸至支付、增值服务及店内电商，聚焦亚洲市场，与全球机构合作存在巨大协同增长空间 [67][68] - 股东回报方面，相信通过实现海外和AI业务的倍数增长及强劲基本面，能为股东带来最佳长期回报 [69][70]

财务数据关键指标变化 - 2024年总支付交易量（GPV）为23355亿元，较2023年下降19.0%[6] - 2024年支付费率为11.9个基点[6] - 2024年收入为30.867亿元，较2023年下降21.9%[8] - 2024年增值服务收入贡献占比从2023年的11.8%上升至13.0%[8] - 2024年整体毛利率从2023年的18.7%上升至23.6%[8] - 2024年销售、行政及研发开支较2023年分别减少11.0%、10.8%及10.5%[8] - 2024年融资成本较2023年减少31.5%[8] - 2024年期内利润为7300万元，较2023年增长超六倍[8] - 2024年公司收入30.87亿元，同比下降21.9%；毛利7.29亿元，同比下降1.3%；期内利润7301.4万元，同比增长622.0%[15] - 2024年公司提前购回7000万美元可转换债券，8月董事会批准1000万美元用于回购股份，全年财务成本同比降幅超30%，净利润额同比飙超六倍至7300万元，净利率跃升至2.4%[27] - 2024年公司收入为30.87亿元，较2023年的39.51亿元减少21.9%[35][36] - 2024年营业成本为23.58亿元，较2023年的32.12亿元减少26.6%[41] - 2024年毛利为7.29亿元，较2023年的7.38亿元减少1.3%，毛利率从18.7%增至23.6%[43] - 销售开支从2023年的1.25亿元减少11.0%至2024年的1.112亿元[46] - 行政开支从2023年的3.388亿元减少10.8%至2024年的3.021亿元[47] - 研发开支从2023年的2.656亿元减少10.5%至2024年的2.376亿元[48] - 金融资产减值亏损净额从2023年的5780万元增加52.5%至2024年的8820万元[49] - 其他收入从2023年的5630万元减少55.2%至2024年的2520万元[50] - 融资成本从2023年的8990万元减少31.5%至2024年的6160万元[54] - 除所得税前利润从2023年的3540万元增加135.5%至2024年的8340万元[56] - 年内利润从2023年的1010万元增加622.0%至2024年的7300万元[58] - 经调整EBITDA从2023年的5.56亿元减少30.9%至2024年的3.845亿元[60] - 资产负债率从2023年的68.9%降至2024年的66.4%[61] - 公司现金及现金等价物从2023年12月31日的8.879亿人民币减少32.9%至2024年12月31日的5.957亿人民币[62] - 公司资本负债比率从2023年12月31日的45.3%降至2024年12月31日的35.9%[62] - 公司资本支出总额从2023年度的1.486亿人民币减少72.1%至2024年度的4140万人民币[63] - 公司债务总计从2023年12月31日的12.37018亿人民币降至2024年12月31日的9.67925亿人民币[64] - 2024年收益为30.86742亿元人民币，2023年为39.50585亿元人民币[93] - 2024年经营利润为1.15501亿元人民币，2023年为1.25014亿元人民币[93] - 2024年年内利润为7301.4万元人民币，2023年为1011.3万元人民币[93] - 2024年年度其他全面亏损为663.5万元人民币，2023年为收益325.2万元人民币[94] - 2024年年度全面收益总额为6637.9万元人民币，2023年为1336.5万元人民币[94] - 2024年本公司权益持有人应占每股基本及摊薄盈利均为0.22元人民币，2023年均为0.03元人民币[94] - 2024年资产总值为77.05476亿元人民币，2023年为84.20361亿元人民币[95] - 2024年负债总值为51.15973亿元人民币，2023年为58.0296亿元人民币[96] - 二零二四年一月一日结余为2,617,401千人民币[97] - 二零二四年十二月三十一日结余为2,707,876千人民币[97] - 年内利润为40,431千人民币[97] - 其他全面亏损为(118,455)元[97] - 全面收益总额为(129,009)元[97] - 就注销购回股份金额为(47,343)元[97] - 就股权激励计划购回股份金额为(6,057)元[97] - 收购非全资附属公司额外股权金额为(97,861)元[97] - 购回及赎回可转换债券金额为(97,861)元[97] - 股权激励计划雇员服务价值为4,400千人民币[97] - 2024年和2023年委托贷款及小额零售贷款利息收入分别约为168,940,000元和130,805,000元[130] - 2024年集团向清算机构待处理账户支付与交易手续费率调整相关款项约86,000,000元，从一站式支付服务收入中冲减[130] - 其他收入2024年为25,191千元，2023年为56,256千元[132] - 2024年各项收益及亏损净额为19,587千元，2023年为 - 26,750千元[133] - 2024年开支总计3,008,887千元，2023年为3,941,797千元[133] - 2024年所得税为10,433千元，2023年为25,321千元[134] - 2024年和2023年除所得税前溢利分别为83,447千元和35,434千元[134] - 2024年公司权益持有人应占利润为82,452千元，2023年为11,627千元；每股基本盈利0.22元，2023年为0.03元[136] - 2024年计算每股摊薄盈利的普通股加权平均数为376,534千股，2023年为373,730千股；每股摊薄盈利0.22元，2023年为0.03元[138] - 2024年以权益法入账的投资年末值为167,953千元，2023年为134,721千元[139] - 2024年无形资产期末账面净值为479,506千元，2023年为478,865千元[140] - 2024年按公允值计入损益的金融资产年末值为918,256千元，2023年为840,936千元[141] - 2024年应收款项为400,421千元，扣除预期信贷亏损拨备后为380,966千元；2023年应收款项为376,012千元，扣除后为355,059千元[142] - 2024年集团于富匙的优先股及金融工具投资价值约为834,957千元，2023年为731,898千元[143] - 2024年应收款项最多三个月的为383,070千元，三至六个月的为968千元，六至十二个月的为0千元，超过一年的为16,383千元；2023年对应分别为348,177千元、9,684千元、614千元、17,537千元[145] - 2024年非流动资产中的预付款项及其他应收款项为45,876千元，2023年为42,362千元[146] - 2024年预付款项小计为5347千元，2023年为13508千元；其他应收款项小计2024年为2519022千元，2023年为2278663千元[147] - 2024年应收贷款为677935千元，减值拨备后为658127千元；2023年应收贷款为926099千元，减值拨备后为882332千元[148] - 2024年约62.7亿元应收贷款有担保或抵押，2023年为59亿元；贷款同比利率5.5%至36%，贷款期少于一年[150] - 2024年12月31日已发行股份数为443012442股，股份溢价为3106740千元；2023年12月31日已发行股份数为445992842股，股份溢价为3094118千元[151] - 2024年回购股份支付价格总额为49267015港元，最高每股价格14.76港元，最低每股价格9.01港元[152] - 截至2024年12月31日止年度，公司无派付或宣派股息，2023年亦为零[153] - 2024年因注销2980400股股份，股本及股份溢价减少41285000元；为股权激励计划回购4224400股股份，总现金代价约52067000港元（相当于人民币47343000元）[154] - 2024年合约负债年末为23393千元，2023年为26073千元；2024年自商户收取64754千元，自广告客户收取122417千元，确认收入189851千元[157] - 2024年应付及其他应付款项合计3922776千元，2023年为4321666千元[158] - 2024年应付款项中最多三个月账龄为123336千元，三至六个月为16276千元，超过六个月为111690千元；2023年对应分别为158512千元、30520千元、85679千元[159] - 2024年和2023年12月31日，即期银行及其他借款分别为928,993千元和780,062千元[160] - 截至2024年和2023年12月31日止年度，银行借款实际年利率分别为3.8%和4.4%[162] - 2024年12月31日，按公允值计入损益的金融负债中流动负债或然代价为0千元，2023年为24,880千元[163] - 截至2024年12月31日止年度，收购创信众的或然现金代价定为26,316,000元，已支付21,855,000元[165] - 集团于2022年7月13日发行70,000,000美元可转换债券，票面年利率6.25%，2024年以69,527,500美元折让价购回本金70,000,000美元的债券[166] - 可转换债券负债部分利息支出实际利率为年利率12.83%[167] - 2024年1月1日尚未行使购股权数目为4,897,250份，加权平均行使价44.18港元，12月31日尚未行使数目为4,857,250份，加权平均行使价44.27港元[171] - 2024年12月31日归属于及可行使购股权数目为3,506,000份，加权平均行使价45.34港元，2023年分别为3,003,250份和45.55港元[171] - 截至2024年和2023年12月31日止年度，所有购股到期前被没收因若干承授人辞职[171] - 2024年12月31日，尚未行使购股权加权平均剩余年期为6.29年，2023年为7.29年[171] - 2024年和2023年1月1日及12月31日董事尚未行使购股权数目均为400,000份，加权平均行使价均为44.20港元；2023年12月31日归属及可行使为300,000份，2024年为400,000份[172] - 2024年12月31日，尚未行使购股权的加权平均剩余年期为6.02年，2023年为7.02年[172] - 2024年和2023年雇员购股计划的雇员服务价值分别为4,400千元人民币和2,276千元人民币[172] - 2024年和2023年雇员股份计划的雇员服务价值分别为102,759千元人民币和77,653千元人民币[175] - 2024年12月31日尚未行使受限制股份单位数目为10,680,130份，平均行使价为0.10元人民币；2023年12月31日分别为7,454,773份和0.14元人民币[175] - 截至2024年12月31日止年度，已授出奖励股份的加权平均公允价值为每股约9.37元人民币，2023年为21.75元人民币[176] - 2025年1月，公司配售19,150,000股股份，所得款项净额约

创信众AI技术应用成效 - 2024年运用AI文生图技术 单一客户数量占比超20% 消耗占比超10% [3] - 运用AI生成数字人视频 单一客户消耗占比近三分之一 [3] - AI技术推动整体业务快速增长 金融科技细分领域覆盖行业90%以上Top客户 包括蚂蚁宝、微众银行、宁波银行、众安保险等 客户续约率达90%以上 [3] 创信众与移卡协同效应 - 创信众为移卡旗下全资子公司 创始人秦令今拥有近20年营销行业经验 曾任职亿玛在线技术总监、副总裁及COO 及网易技术管理岗位 [3] - 移卡旗下广告精准营销平台"聚量"主攻线下流量消费行为精准匹配 创信众拥有腾讯、抖音等顶级线上媒体资源 双方形成"线上+线下"全场景互补协同 [4] - 业务互通实现"1+1＞2"效果 完成流量与广告主精准匹配 [4] 移卡AI技术布局与产品赋能 - 2017年创立人工智能实验室AI Lab 专注大模型、算法创建和内容生成等AI技术研究 为业务应用提供技术储备 [4] - 推出AI驱动产品系列：大模型训练营销内容话术提升转化效率 AI业务分析工具解读营销数据 自动客户互动与场景配置 自动生成品牌内容提升曝光及销售转化 [4] - AI产品全面赋能创信众营销业务 进一步提升营销效率 [4] 全球化AI应用拓展 - 移卡旗下富匙科技将于近期在东南亚推出AI Agent行业应用 2025年上半年落地首个新加坡品牌客户 [4] - 移卡AI能力持续加持创信众 推动其人工智能领域发力并带动业绩增长 [4]

公司融资与业务发展 - 公司成功发行及配售1915万股股份 [1] - 此次发行得到多家国际知名长线基金和多策略基金的参与 [1] - 认购款项净额约40%用于扩展集团于亚洲各业务分部的海外版图 [1] - 40%用于投资研发，包括在专有软件中使用人工智能 [1] - 20%用于营运资金及一般公司用途 [1] 业务战略与投资方向 - 公司计划通过发行股份加强商业数字化生态系统的竞争力 [1] - 投资研发将专注于人工智能在专有软件中的应用 [1] - 扩展海外版图是公司未来发展的重要战略之一 [1]

文章核心观点 移卡与深圳通签署合作协议，将依托深圳通流量场景开发数字虚拟社区，带来多方面价值 [2] 合作背景 - 今年4月深圳通前往移卡调研交流，商定推进多项“便民利民”合作落地 [1] 合作内容 - 移卡依托深圳通流量场景，通过生成式AI等技术为深圳通开发建设数字虚拟社区 [2] 合作价值 - 虚拟社区融入商家权益等内容，为用户带来娱乐互动等价值，助力深圳通实现品牌宣传等价值 [2]

一、涉及公司 - 未明确提及公司名称，但从内容可知是一家从事东南亚市场业务，有支付业务、SaaS业务，布局AI且涉及多种业务如客服、内容生成、直播、编程等方面应用的公司[1][2][3][4][5][6][7][8] 二、核心观点和论据 （一）业务市场方面 - **东南亚市场及拓展** - 主要做东南亚市场，最初服务新加坡星巴克，现因产品体验好将服务拓展到澳大利亚和新西兰的星巴克，认为市场空间大[1] - **支付业务** - 做当地收单服务，面向当地消费者和本地商户，接受融入当地支付习惯的Visa、Mastercard等支付方式，也有扫码支付等[1] （二）AI布局方面 - **内部应用** - 六七年前成立AI工作室，创始人出身技术（腾讯前100号员工），目前AI工具初步更多用于内部流程，如客服自助回应率达80%以上，大地铁商业的内容生成由AI辅助完成[2] - 在内部技术和运营方面有广泛运用，如24小时滚动直播间的数字人主播由AI辅助，编程助手应用率达20%以上（或80%以上，文档表述不太明确）[3] - **对外探索** - 在探索用AI对外变现，考虑将AI作为增值模块加入商户解决方案，针对大型商户，今年有很多KA商户加入[3] （三）KA商户相关方面 - **获客成本** - 在支付板块，KA商户多通过SaaS平台合作伙伴拓展，付费模式主要是费率分成，通过不同渠道获客成本差异不大[4] - 在商户解决方案方面，过去服务中小商户投入大（如21年在道电电商有超亿元亏损，因大量BD员工投入），现在关注KA商户后BD人员大幅减少，虽KA商户谈判和人员专业度要求更高，但整体销售费用大幅减少，单月亏损级别降到几十万，单个BD产出（收入、毛利、利润）Q3环比有20% - 30%提升，整体获客成本降低[4][5] （四）支付下游行业需求及研发费用方面 - **支付下游行业需求** - Q3来看，餐饮和酒旅的支付商户行业复苏比较明显，可能有寒暑假等季节性因素[6][7] - **研发费用趋势** - 整体研发费用不会有特别大波动，虽有AI和海外投入，但国内SaaS成熟，更多是落地和本地化问题，研发费用应稳中有升，可能略微提升几个点，会控制得比较平稳，因为AI应用使人员成本减少[7][8] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 未发现明显其他重要但易被忽略内容

支付业务运营情况 - 一站式支付服务日交易笔数峰值达近6000万笔[5] - 2024年上半年基于应用程序的支付日交易笔数峰值达6000万笔[11] - 截至2024年6月30日止六个月GPV为11662亿元，较2023年同期下降17.8%[5][7] - 一站式支付服务2024年上半年收入13.47亿元，同比下降26.6%；费率稳定在12.3个基点[10][11] - 一站式支付服务收入从2023年上半年的18.35337亿元减少26.6%至2024年同期的13.46561亿元[25][26] - 2024年上半年一站式支付服务因交易手续费率调整冲减约8600万元[119] 业务收入与利润情况 - 截至2024年6月30日止六个月收入为15.777亿元，较2023年同期下降23.5%[5][7] - 2024年上半年收入15.78亿元，同比下降23.5%；毛利3.00亿元，同比下降18.0%[10] - 2024年上半年利润从2023年同期的3040万元增至3260万元，利润率从1.5%升至2.1%[9] - 非支付服务收入贡献从2023年同期的11.0%上升至2024年同期的14.6%[5][7] - 整体毛利率从2023年同期的17.7%上升至2024年同期的19.0%[5][8] - 非支付服务毛利贡献从2023年同期的52.6%上升至2024年同期的69.1%[5][8] - 商户解决方案2024年上半年收入2.02亿元，同比增长21.2%；毛利率从87.6%升至90.9%[10][13] - 到店电商服务2024年上半年收入2884万元，同比下降51.9%；毛利率从76.9%升至81.5%[10] - 截至2024年6月30日止六个月，到店电商服务收入同比下降51.9%[14] - 截至2024年6月30日止六个月，到店电商服务毛利率同比上升4.6个百分点至81.5%[14] - 2024年上半年到店电商服务净亏损减至1560万元，同比减少39.6%，环比减少11.1%[14] - 2024年上半年公司收入为15.77719亿元，2023年同期为20.62235亿元；期内利润为3258万元，2023年同期为3035万元[88] - 2024年上半年利息收入为843.65万元，2023年同期为482.98万元[88] - 2024年上半年经营利润为568.42万元，2023年同期为940.56万元[88] - 2024年上半年期内利润为31628千元，全面收益总额为28384千元[92] - 2024年上半年委托贷款及小额零售贷款利息收入约8436.5万元，2023年同期约4829.8万元[119] - 2024年上半年其他收入中政府补助326.2万元，银行存款利息收入1440.3万元，向联营公司贷款利息收入96.1万元[120] - 2024年上半年其他收益净额为2218.9万元，2023年同期为238.9万元[121] - 2024年上半年开支总计16.13771亿元，2023年同期为20.531亿元[122] - 2024年上半年融资成本4187.2万元，2023年同期为4466.2万元[123] - 2024年上半年所得税开支379.8万元，2023年同期为1355.7万元[124] - 截至2024年6月30日止六个月，公司权益持有人应占利润为31,628千元，2023年同期为33,163千元[129][132] - 2024年和2023年同期已发行普通股的加权平均数分别为364,535千股和375,720千股，每股基本盈利均为0.09元[129] - 2024年和2023年同期计算每股摊薄盈利的普通股加权平均数分别为366,274千股和376,283千股，每股摊薄盈利均为0.09元[132] - 截至2024年6月30日止六个月，除所得税前利润为3637.8万元（2023年：4390.7万元）[171] - 截至2024年6月30日止六个月，经营所用现金为 - 2606.6万元（2023年： - 2.15752亿元）[171] - 截至2024年6月30日止六个月，睿朋和富匙技术服务收入为1865.4万元（2023年：3017.3万元）[175] - 截至2024年6月30日止六个月，迅享、智掌柜和富匙分销渠道佣金支付为1.51818亿元（2023年：1.64398亿元）[176] - 截至2024年6月30日止六个月，富匙营销服务成本为307.3万元（2023年：468.2万元）[177] - 截至2024年6月30日止六个月，智掌柜利息收入为96.1万人民币，2023年为36.3万人民币[180] 业务成本与费用情况 - 截至2024年6月30日止六个月销售及行政开支较2023年同期减少11.2%[5] - 2024年上半年销售及行政开支较2023年同期减少11.2%，自动化客户服务效率提升至80%以上[9] - 营业成本从2023年同期16.962亿元降至2024年同期12.775亿元，减少24.7%[29] - 毛利从2023年同期3.66亿元降至2024年同期3.002亿元，减少18.0%[31] - 毛利率从2023年同期17.7%升至2024年同期19.0%[32] - 销售开支从2023年同期8290万元降至2024年同期5230万元，减少36.9%[33] - 行政开支从2023年同期1.513亿元增至2024年同期1.557亿元，增加2.9%[34] - 研发开支从2023年同期1.227亿元增至2024年同期1.283亿元，增加4.6%[35] - 金融资产减值亏损净额从2023年同期790万元增至2024年同期4210万元，增加436.0%[35] - 2024年上半年行政开支、研发开支、销售开支分别为13,239千元、1,821千元、131千元；2023年同期分别为18,559千元、2,179千元、60千元[136] - 2024年上半年物业、厂房及设备折旧开支总计15,191千元，2023年同期为20,798千元[134][135][136] - 2024年上半年无形资产摊销开支为9,055千元，2023年为9,230千元[138] 资产与负债情况 - 2024年6月30日资产负债率下降至41.1%[5] - 公司资产总值从2023年末的84.204亿元降至2024年6月末的75.751亿元，负债总额从58.03亿元降至49.938亿元，资产负债率从68.9%降至65.9%[47] - 公司流动比率从2023年末的1.24降至2024年6月末的1.16[47] - 公司现金及现金等价物从2023年末的8.879亿元减少23.0%至2024年6月末的6.837亿元[48] - 公司资产负债率从2023年末的45.3%降至2024年6月末的41.1%[48] - 公司资本支出总额从2023年上半年的9940万元减少86.3%至2024年上半年的1360万元[49] - 截至2024年6月末，公司债务总计11.01226亿元，较2023年末的12.37018亿元有所减少[50] - 2024年6月30日公司资产总值为75.75146亿元，2023年12月31日为84.20361亿元[90] - 2024年6月30日非流动资产为18.9119亿元，2023年12月31日为18.73877亿元[90] - 2024年6月30日流动资产为56.83956亿元，2023年12月31日为65.46484亿元[90] - 2024年6月30日负债总额为4993793千元，较2023年12月31日的5802960千元有所下降[91] - 2024年6月30日非流动负债中租赁负债为19706千元，较2023年12月31日的28896千元减少[91] - 2024年6月30日流动负债中应付及其他应付款项为3642997千元，较2023年12月31日的4321666千元减少[91] - 2024年6月30日可转换债券非流动部分为0，流动部分为200622千元，2023年12月31日非流动部分为405539千元[91] - 2024年6月30日现金及现金等价物账面总值683,711千元，账面价值683,711千元；2023年12月31日账面总值887,909千元，账面价值887,909千元[105] - 2024年6月30日受限制现金账面总值1,187,823千元，账面价值1,187,823千元；2023年12月31日账面总值2,097,246千元，账面价值2,097,246千元[105] - 2024年6月30日应收款项账面总值433,016千元，亏损拨备19,262千元，账面价值413,754千元；2023年12月31日账面总值376,012千元，亏损拨备20,953千元，账面价值355,059千元[105] - 2024年6月30日应收款项预期亏损率为4.45%，2023年12月31日为5.57%[106] - 2024年6月30日应收贷款预期信贷亏损拨备期末为35,894千元，2023年12月31日为43,767千元[109] - 2024年6月30日其他应收款项预期信贷亏损拨备期末为42,441千元，2023年12月31日为43,719千元[110] - 2024年6月30日按公允价值计入损益的金融资产总计942,650千元，其中第一层级5,658千元，第三层级936,992千元；或然代价及其他总计26,316千元，均为第三层级[112] - 2023年12月31日按公允价值计入损益的金融资产总计840,936千元，其中第一层级13,594千元，第三层级827,342千元；或然代价及其他总计24,880千元，均为第三层级[113] - 截至2024年及2023年6月30日止六个月，第一层级与第二层级之间并无有关经常性公允价值计量的转拨[114] - 截至2024年6月30日，物业、厂房及设备期末账面净值为52,654千元，2023年同期为50,161千元[134][135] - 截至2024年6月30日无形资产账面净额为488,510千元，较2023年末的478,865千元有所增加[137] - 截至2024年6月30日按公允值计入损益的金融资产为942,650千元，较2023年末的840,936千元增长[139][140] - 截至2024年6月30日集团对富匙优先股投资价值约为834,335千元，2023年末为731,898千元[141] - 截至2024年6月30日长期银行存款已出售并转让给第三方，2023年末为80,996千元[142] - 截至2024年6月30日应收款项账面值为413,754千元，较2023年末的355,059千元增加[143] - 截至2024年6月30日有15,000千元应收款项已就集团若干银行借款予以抵押[144] - 截至2024年6月30日非流动资产中预付款项及其他应收款项为43,265千元，较2023年末的42,362千元增加[146] - 2024年6月30日预付款项及其他应收款项总计2637630千元，2023年12月31日为2292171千元[147] - 2024年6月30日应收贷款为741443千元，2023年12月31日为882332千元[149] - 2024年6月30日约6.1亿元应收贷款为有担保或抵押，2023年为5.778亿元[149] - 2024年6月30日应付款项为187,658千元人民币，2023年12月31日为274,711千元人民币[164] - 2024年6月30日应付商户款项为3,020,326千元人民币，2023年12月31日为3,645,960千元人民币[164] - 2024年6月30日应付及其他应付款项总额为3,642,997千元人民币，2023年12月31日为4

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 移卡2024H1营收受支付业务影响同比下降，但利润增长稳健，支付业务短期承压但海外市场持续拓展，商家解决方案业务增长亮眼，到店电商业务策略再升级，预计2024-2026年营收和归母净利润将增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩表现 - 2024H1实现营收15.78亿元（YoY -23.5%），毛利润3.00亿元（YoY -18.0%），净利润0.33亿元（YoY +7.3%），Non - GAAP EBITDA 1.63亿元（YoY -43.9%） [2] - 营收同比下降因支付业务受宏观经济影响，部分被商家解决方案业务增长抵销；利润增长受益于商家解决方案和到店电商业务毛利率优化、收入占比提升及AI赋能业务效率提升使销售费用下降 [2] 支付业务 - 2024H1一站式支付服务营收同比下降26.6%至13.5亿元，支付GPV总量同比下降17.8%至11,662亿元，支付费率同比下降0.6个基点至12.3个基点 [2] - 海外支付业务持续拓展，新加坡支付GPV同比增长超50%，有望持续拓展海外市场贡献收入增量 [2] - 2024H1支付业务毛利率6.9%（YoY -2.6pct），非经常性收入调整的抵扣影响预计2024年下半年消除 [2] 商家解决方案业务 - 2024H1营收同比增长21.2%至2.02亿元，活跃商户数量同比增加5.8%，得益于业务协同效应强化推动产品及变现能力提升 [2] - 2024H1毛利率同比提高至90.9%，因产品结构调整及高利润服务收入占比提升 [2] 到店电商业务 - 2024H1服务收入同比下降51.9%至0.29亿元，因策略性调整业务模式聚焦高盈利能力客户 [2] - 截至2024H1，服务品牌商户数超18000家，同比增长约35%，单商户收入及人均收入均同比增长 [2] - 2024H1毛利率同比提高4.6pct至81.5%，前置收费优化整体变现模式，净亏损同比下降39.6%至1560万元，预计2024年下半年盈亏平衡 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为34/40/45亿元，归母净利润分别为1.18/2.75/3.99亿元，对应摊薄EPS为0.3/0.8/1.1元，对应P/E为28X/12X/8X [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，目标价调整至12.0港元，现价（2024-09-03）为10.50港元 [1][3][5] 报告的核心观点 - 移卡上半年总收入同比降23%，支付业务在宏观逆风下GPV/收入同比降18%/27%，商户解决方案收入占比提升带动整体毛利率改善 预计下半年支付收入同比持平，2024/2025年经调整归母净利润2.5亿元/3.2亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 宏观逆风下收入承压，收入结构优化带动毛利率提升 总收入15.8亿元，同比/环比降23%/16%，一站式支付服务收入同比降27%至13.5亿元，占总收入85%，商户解决方案收入同比增21%至2.0亿元，收入占比提升至13% 毛利同比降18%至3亿元，整体毛利率提升至19% 销售费用同比降37%，归母净利润同比降5%至3160万，经调整EBITDA为1.6亿元，同比降44% [2] - 支付业务GPV下行，海外业务取得一定进展 1H24支付GPV为1.2万亿元，同比/环比降18%/20%，日峰值交易笔数5690万单 剔除非经常性收入调整后，整体支付费率为12.3bps 国内支付强化下沉市场布局，海外支付业务取得阶段性进展，上半年新加坡GPV同比增50% [2] - 商户解决方案对支付商户的渗透提升 1H24商户解决方案的活跃商户数约为160万，同比增6%，环比持平，对支付商户的渗透率提升，单个商户的平均收入贡献同比提升约15% 该业务与支付仍有交叉销售提升潜力 [2] - 到店电商服务亏损收窄 服务的商家数为1.8万家，较2023年底增长35% 收入同比降52%至2900万，分部净亏损为1560万，较1H23/2H23的亏损2590万/1760万收窄 变现模式升级为前置费用+佣金模式，或有望带动该业务后续的扭亏为盈 [2] 预测及估值 - 预计下半年支付业务GPV同比降幅放缓至8%，费率环比稳定，支付收入同比持平，商户解决方案收入延续增长态势 预计2024/2025年经调整归母净利润2.5亿元/3.2亿元，利润率提升驱动来自收入结构改善带动毛利提升、及费用端效率优化 将估值基准调整至2025年，给予15倍市盈率，目标价调整至12.0港元，维持增持评级 公司宣布1000万美元回购计划，加码股东回报，对股价或有一定支撑 [3] 财务预测 |财年|收入（百万元）|同比|毛利率（%）|经调整归母净利润（百万元）|经调整归母净利润率（%）|市盈率（倍）|市销率（倍）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|3418|11.8%|30|200|4.5|21.0|1.2|5.7| |2023A|3951|15.6%|19|436|0.3|NM|1.1|0.4| |2024E|3484|-11.8%|21|248|2.1|17.0|1.2|2.9| |2025E|3784|8.6%|27|324|6.1|13.0|1.1|7.2| |2026E|4114|8.7%|29|429|7.9|9.8|1.0|9.5| [4] 利润表预测 |项目|1H22|2H22|1H23|2H23|1H24|2H24E|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总收入（百万元）|1642|1776|2062|1888|1578|1907|3951|3484|3784|4114| |同比|17%|7%|26%|6%|-23%|1%|16%|-12%|9%|9%| |一站式支付服务收入（百万元）|1271|1483|1835|1650|1347|1655|3485|3002|3268|3555| |同比|22%|21%|44%|11%|-27%|0%|27%|-14%|9%|9%| |商户解决方案收入（百万元）|209|101|167|196|202|221|363|423|451|488| |同比|-33%|-69%|-20%|95%|21%|13%|17%|17%|7%|8%| |到店电商服务收入（百万元）|162|193|60|43|29|31|103|60|65|72| |同比|259%|87%|-63%|-78%|-52%|-28%|-71%|-42%|9%|10%| |销售成本（百万元）|-1113|-1275|-1696|-1516|-1278|-1474|-3212|-2752|-2752|-2900| |毛利（百万元）|529|502|366|372|300|433|738|733|1032|1213| |毛利率（%）|32%|28%|18%|20%|19%|23%|19%|21%|27%|29%| |销售费用（百万元）|-234|-152|-83|-42|-52|-45|-125|-97|-103|-138| |占收入比|14%|9%|4%|2%|3%|2%|3%|3%|3%|3%| |管理费用（百万元）|-152|-171|-151|-188|-156|-196|-339|-351|-358|-388| |占收入比|9%|10%|7%|10%|10%|10%|9%|10%|9%|9%| |研发费用（百万元）|-134|-136|-123|-143|-128|-146|-266|-274|-282|-307| |占收入比|8%|8%|6%|8%|8%|8%|7%|8%|7%|7%| |经营利润（百万元）|68|99|94|31|57|59|125|116|311|396| |经营利润率（%）|4.2%|5.6%|4.6%|1.6%|3.6%|3.1%|3.2%|3.3%|8.2%|9.6%| |归母净利润（百万元）|75|79|33|-22|32|42|12|74|229|325| |净利润率（%）|4.6%|4.4%|1.6%|-1.1%|2.0%|2.2%|0.3%|2.1%|6.1%|7.9%| |经调整归净利润（百万元）|102|98|223|213|159|89|436|248|324|429| |净利润率（%）|6.2%|5.5%|10.8%|11.3%|10.0%|4.7%|11.0%|7.1%|8.6%|10.4%| [9] 财务报表预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3418|3951|3484|3784|4114| |营业成本（百万元）|-2387|-3212|-2752|-2752|-2900| |毛利润（百万元）|1031|738|733|1032|1213| |销售费用（百万元）|-386|-125|-97|-103|-138| |管理费用（百万元）|-323|-339|-351|-358|-388| |研发费用（百万元）|-270|-266|-274|-282|-307| |金融资产减值亏损（百万元）|-49|-58|-52|-20|-20| |其他收益（百万元）|-164|-174|-158|-42|-36| |营业利润（百万元）|167|125|116|311|396| |财务费用（百万元）|-52|-90|-52|-45|-45| |投资收益（百万元）|8|0|21|0|0| |税前利润（百万元）|122|35|85|266|351| |所得税（百万元）|-26|-25|-9|-29|-35| |税后利润（百万元）|96|10|76|237|316| |少数股东权益（百万元）|-58|-2|2|8|-9| |归母净利润（百万元）|154|12|74|229|325| |主要财务比率| | | | | | |P/E(x)|27.4|362.2|56.8|18.4|12.9| |P/B(x)|1.6|1.6|1.6|1.3|1.2| |Dividend yield(%)|0%|0%|0%|0%|0%| |Gross margin(%)|30%|19%|21%|27%|29%| |Net margin(%)|5%|0%|2%|6%|8%| |SG&A/sales(%)|21%|12%|13%|12%|13%| |Effective tax rate(%)|22%|71%|10%|11%|10%| |ROE(%)|6%|0%|3%|7%|10%| |ROA(%)|2%|0%|1%|3%|5%| |Asset to equity ratio|272%|211%|272%|322%|279%| |Payout ratio(%)|0%|0%|0%|0%|0%| [11]