报告公司投资评级 - 投资评级为增持，目标价调整至12.0港元，现价（2024-09-03）为10.50港元 [1][3][5] 报告的核心观点 - 移卡上半年总收入同比降23%，支付业务在宏观逆风下GPV/收入同比降18%/27%，商户解决方案收入占比提升带动整体毛利率改善 预计下半年支付收入同比持平，2024/2025年经调整归母净利润2.5亿元/3.2亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 宏观逆风下收入承压，收入结构优化带动毛利率提升 总收入15.8亿元，同比/环比降23%/16%，一站式支付服务收入同比降27%至13.5亿元，占总收入85%，商户解决方案收入同比增21%至2.0亿元，收入占比提升至13% 毛利同比降18%至3亿元，整体毛利率提升至19% 销售费用同比降37%，归母净利润同比降5%至3160万，经调整EBITDA为1.6亿元，同比降44% [2] - 支付业务GPV下行，海外业务取得一定进展 1H24支付GPV为1.2万亿元，同比/环比降18%/20%，日峰值交易笔数5690万单 剔除非经常性收入调整后，整体支付费率为12.3bps 国内支付强化下沉市场布局，海外支付业务取得阶段性进展，上半年新加坡GPV同比增50% [2] - 商户解决方案对支付商户的渗透提升 1H24商户解决方案的活跃商户数约为160万，同比增6%，环比持平，对支付商户的渗透率提升，单个商户的平均收入贡献同比提升约15% 该业务与支付仍有交叉销售提升潜力 [2] - 到店电商服务亏损收窄 服务的商家数为1.8万家，较2023年底增长35% 收入同比降52%至2900万，分部净亏损为1560万，较1H23/2H23的亏损2590万/1760万收窄 变现模式升级为前置费用+佣金模式，或有望带动该业务后续的扭亏为盈 [2] 预测及估值 - 预计下半年支付业务GPV同比降幅放缓至8%，费率环比稳定，支付收入同比持平，商户解决方案收入延续增长态势 预计2024/2025年经调整归母净利润2.5亿元/3.2亿元，利润率提升驱动来自收入结构改善带动毛利提升、及费用端效率优化 将估值基准调整至2025年，给予15倍市盈率，目标价调整至12.0港元，维持增持评级 公司宣布1000万美元回购计划，加码股东回报，对股价或有一定支撑 [3] 财务预测 |财年|收入（百万元）|同比|毛利率（%）|经调整归母净利润（百万元）|经调整归母净利润率（%）|市盈率（倍）|市销率（倍）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|3418|11.8%|30|200|4.5|21.0|1.2|5.7| |2023A|3951|15.6%|19|436|0.3|NM|1.1|0.4| |2024E|3484|-11.8%|21|248|2.1|17.0|1.2|2.9| |2025E|3784|8.6%|27|324|6.1|13.0|1.1|7.2| |2026E|4114|8.7%|29|429|7.9|9.8|1.0|9.5| [4] 利润表预测 |项目|1H22|2H22|1H23|2H23|1H24|2H24E|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总收入（百万元）|1642|1776|2062|1888|1578|1907|3951|3484|3784|4114| |同比|17%|7%|26%|6%|-23%|1%|16%|-12%|9%|9%| |一站式支付服务收入（百万元）|1271|1483|1835|1650|1347|1655|3485|3002|3268|3555| |同比|22%|21%|44%|11%|-27%|0%|27%|-14%|9%|9%| |商户解决方案收入（百万元）|209|101|167|196|202|221|363|423|451|488| |同比|-33%|-69%|-20%|95%|21%|13%|17%|17%|7%|8%| |到店电商服务收入（百万元）|162|193|60|43|29|31|103|60|65|72| |同比|259%|87%|-63%|-78%|-52%|-28%|-71%|-42%|9%|10%| |销售成本（百万元）|-1113|-1275|-1696|-1516|-1278|-1474|-3212|-2752|-2752|-2900| |毛利（百万元）|529|502|366|372|300|433|738|733|1032|1213| |毛利率（%）|32%|28%|18%|20%|19%|23%|19%|21%|27%|29%| |销售费用（百万元）|-234|-152|-83|-42|-52|-45|-125|-97|-103|-138| |占收入比|14%|9%|4%|2%|3%|2%|3%|3%|3%|3%| |管理费用（百万元）|-152|-171|-151|-188|-156|-196|-339|-351|-358|-388| |占收入比|9%|10%|7%|10%|10%|10%|9%|10%|9%|9%| |研发费用（百万元）|-134|-136|-123|-143|-128|-146|-266|-274|-282|-307| |占收入比|8%|8%|6%|8%|8%|8%|7%|8%|7%|7%| |经营利润（百万元）|68|99|94|31|57|59|125|116|311|396| |经营利润率（%）|4.2%|5.6%|4.6%|1.6%|3.6%|3.1%|3.2%|3.3%|8.2%|9.6%| |归母净利润（百万元）|75|79|33|-22|32|42|12|74|229|325| |净利润率（%）|4.6%|4.4%|1.6%|-1.1%|2.0%|2.2%|0.3%|2.1%|6.1%|7.9%| |经调整归净利润（百万元）|102|98|223|213|159|89|436|248|324|429| |净利润率（%）|6.2%|5.5%|10.8%|11.3%|10.0%|4.7%|11.0%|7.1%|8.6%|10.4%| [9] 财务报表预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3418|3951|3484|3784|4114| |营业成本（百万元）|-2387|-3212|-2752|-2752|-2900| |毛利润（百万元）|1031|738|733|1032|1213| |销售费用（百万元）|-386|-125|-97|-103|-138| |管理费用（百万元）|-323|-339|-351|-358|-388| |研发费用（百万元）|-270|-266|-274|-282|-307| |金融资产减值亏损（百万元）|-49|-58|-52|-20|-20| |其他收益（百万元）|-164|-174|-158|-42|-36| |营业利润（百万元）|167|125|116|311|396| |财务费用（百万元）|-52|-90|-52|-45|-45| |投资收益（百万元）|8|0|21|0|0| |税前利润（百万元）|122|35|85|266|351| |所得税（百万元）|-26|-25|-9|-29|-35| |税后利润（百万元）|96|10|76|237|316| |少数股东权益（百万元）|-58|-2|2|8|-9| |归母净利润（百万元）|154|12|74|229|325| |主要财务比率| | | | | | |P/E(x)|27.4|362.2|56.8|18.4|12.9| |P/B(x)|1.6|1.6|1.6|1.3|1.2| |Dividend yield(%)|0%|0%|0%|0%|0%| |Gross margin(%)|30%|19%|21%|27%|29%| |Net margin(%)|5%|0%|2%|6%|8%| |SG&A/sales(%)|21%|12%|13%|12%|13%| |Effective tax rate(%)|22%|71%|10%|11%|10%| |ROE(%)|6%|0%|3%|7%|10%| |ROA(%)|2%|0%|1%|3%|5%| |Asset to equity ratio|272%|211%|272%|322%|279%| |Payout ratio(%)|0%|0%|0%|0%|0%| [11]

报告公司投资评级 - 移卡的目标价为13港元,维持中性评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年移卡收入和经调整净利润同比下降,主要受支付交易规模下降影响 [1] - 支付交易笔数同比稳定,交易规模主要受单笔金额下降影响,交易费率环比基本持稳 [1] - 商户解决方案和到店电商业务毛利率同比优化 [1] - 预计下半年支付规模或恢复环比增长,短期支付费率相对稳定,长期受海外支付业务拉动费率有提升空间 [1] - 公司持续强化高质量商户服务,商户拓展及平均付费提升拉动高毛利率的商家解决方案维持快速增长 [1] 财务数据分析 - 2024年上半年收入16亿元,同比降23%;经调整净利润1.6亿元,同比降29% [1] - 2024年上半年支付GPV/收入为1.17万亿元/13亿元,同比降18%/27% [1] - 2024年上半年商户解决方案收入同比增21%,毛利率同比提升3个百分点至91% [1] - 2024年上半年到店电商收入同比降52% [1] - 预计2024年公司支付GPV/收入为2.4万亿元/28亿元 [1] - 预计2024年公司商户解决方案和到店电商业务保持快速增长 [1] 估值分析 - 将估值切换至2025年,参考可比公司2025年14倍市盈率,微调目标价至13港元 [2] - 公司加速拓展海外支付及商户服务,新加坡上半年支付GPV增50%,预计下半年维持快速增长 [1]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司支付业务量价均出现下滑，是公司业绩下滑的主因 [3] - 公司加速布局海外业务，有望成为新增长点 [3] - 公司 2024 年上半年营收 15.78 亿元人民币，同比-23.49%，净利润为 0.33 亿元，同比+7.35% [10] - 考虑到消费偏弱下支付交易量下滑，调整 2024-2026 年公司营收和净利润预测 [10] - 公司海外支付业务快速增长，新加坡 GPV 同比增长超 50%，并接入了众多知名品牌 [10] - 公司到店电商业务方面，预计下半年有望扭亏 [10] 报告内容总结 财务数据 - 2024 年上半年营收 15.78 亿元人民币，同比-23.49% [10] - 2024 年上半年净利润 0.33 亿元，同比+7.35% [10] - 调整 2024-2026 年公司营收为 37.9/43.2/47.4 亿元，净利润为 1.82/3.03/4.56 亿元 [10] 支付业务 - 支付业务收入 13.47 亿元，下滑 27%，是营收下滑主因 [10] - 支付业务 GPV 下滑 17.8%至 1.17 万亿，宏观经济波动及高基数是 GPV 下滑的主因 [10] - 支付费率同比、环比也有下滑，2024H1 费率至 0.123% [10] 商户解决方案业务 - 收入同比增长 21.2%至 2.02 亿元，2024H1 活跃商户数同比增长 5.8% [10] - 毛利率从 2023 年同期 87.6%提升至 90.9% [10] 到店电商业务 - 收入 0.29 亿元，同比-52%，主因公司逐步淘汰盈利能力较低的商户 [10] - 毛利率显著改善，同比提升 4.6%至 81.5% [10] 海外业务 - 海外支付业务快速增长，新加坡 GPV 同比增长超 50%，并接入了众多知名品牌 [10] - 公司依托多年积累的商户合作经验、专业的技术以及支付渠道，有望持续拓展海外支付市场 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年公司营收从2023年同期的21亿人民币降至16亿人民币，下降23.5%，主要因宏观经济波动致支付总支付额（GPV）暂时下降，且公司主动淘汰低盈利客户和项目 [24] - 2024年上半年毛利润降至3亿人民币，整体毛利率从2023年同期的17.7%升至19%，主要因非支付业务收入占比增加 [25][26] - 2024年上半年商户解决方案业务毛利率从2023年同期的87.6%升至90.9%，店内电子商务服务毛利率从76.9%升至81.5% [26] - 2024年上半年非支付业务收入占公司总收入的比例从2023年同期的11%升至14.6% [25] - 2024年上半年净利润3260万人民币，超2023年全年净利润101亿人民币的三倍 [27] - 2024年上半年销售和行政费用同比下降超10%，融资成本下降6.2%，资产负债率从去年底的45%降至今年年中的41%，预计下半年进一步下降 [8][28] 各条业务线数据和关键指标变化 一站式支付服务业务 - 2024年上半年应用程序支付交易峰值日计数近6000万笔，费率稳定在12.3个基点 [11] - 新加坡市场GPV同比增长超50%，赢得超200个全球品牌，覆盖超2万家门店 [6][13] 商户解决方案业务 - 2024年上半年收入同比增长21.2%，毛利率进一步提高至90.9% [15][16] 店内电子商务服务业务 - 服务的重点客户和连锁店数量从2023年底的1.3万多家品牌店增至2024年上半年末的1.8万多家，增长35% [17] - 2024年上半年每位商户收入和每位员工收入均增加，毛利率提高至81.5%，净亏损同比减少39.6%至1560万人民币 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场宏观经济影响消费模式，平均交易价值下降，但交易频率仍活跃，公司凭借品牌和产品服务能力保持市场份额 [32][33] - 海外市场有许多具有吸引力的经济区域，客户支付意愿较高，公司新加坡市场GPV同比增长超50%，赢得众多新全球品牌 [6][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全方位的商户商业赋能服务提供商，在支付基础上拓展其他业务线，进行国际扩张并广泛应用AI [4] - 一站式支付服务业务拓展至服务不足市场，深化与战略合作伙伴合作，服务更多大中型商户 [5] - 推进贷款支付服务商业化，提高销售效率，实现该业务下半年盈利和可持续增长 [6] - 海外市场通过投资公司Fuxi提供专有和本地化商户解决方案，拓展业务至更多垂直领域 [7] - 整合大语言模型用于创收和优化成本，推出新产品帮助商户自动化定价、精准营销和自动生成内容，应用于客户服务系统降低销售和行政费用 [7][8] - 行业竞争中，市场更青睐提供一站式、全价值链服务的提供商，公司凭借支付加商业赋能技术的独特优势脱颖而出 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是高基数，2024年上半年中国宏观经济影响消费模式，导致平均交易价值下降，但公司交易数量和费率保持稳定，监管有利于行业长期健康发展 [32][33] - 公司对店内电子商务服务业务下半年实现盈利有信心，为长期可持续增长奠定基础 [37] - 海外市场客户支付意愿高，经济吸引力大，公司有机会通过提供一站式服务拓展业务，实现盈利增长 [15][38] 其他重要信息 - 公司ESG努力获国际认可，在S&P Global的2024年可持续发展年鉴中排名中国行业第一 [8] - 2024年上半年通过建设绿色数据中心提高能源利用率7%，借助AI处理1200万笔高风险交易 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观环境对支付业务的影响 - 2023年是高基数，2024年上半年中国宏观经济影响消费模式，平均交易价值下降，但公司交易数量和费率稳定，监管有利于行业长期发展，公司凭借一站式服务满足商户需求，保持市场份额 [32][33] 问题2: 店内电子商务服务业务的未来战略 - 升级模式，聚焦高质量、高盈利客户，淘汰低盈利客户，增加服务连锁店数量，提高销售效率和毛利率，通过增加预付费用保障项目盈利能力，预计下半年实现盈利 [34][36][37] 问题3: 海外业务的最新进展 - 新加坡市场GPV同比增长超50%，赢得众多新全球品牌，拓展产品服务范围，通过提供一站式支付加商业赋能服务满足海外商户需求，Fuxi业务为海外超200个品牌服务，随着品牌扩张提供定制化应用 [37][38][39] 问题4: 支付业务费率趋势和竞争格局 - 预计费率维持在低两位数，公司凭借一站式支付和数字税务服务保持市场份额和领导地位，市场更青睐一站式服务提供商，行业将向头部企业集中，海外扩张采用类似策略，AI将成为差异化因素 [43][45][47] 问题5: 监管趋势对线下支付业务的影响及海外支付业务中期战略 - 监管有利于行业长期发展，公司凭借一站式服务和市场份额不担心监管影响，国际化是核心战略，海外业务聚焦当地客户，提供一站式服务，包括数字解决方案、营销解决方案和金融科技服务 [51][52][54] 问题6: 海外业务收入、GMV和利润贡献及未来最优占比，以及员工数量减少情况 - 海外业务目前从多个国家获得收入，未来将继续拓展，有很多增长机会，员工数量减少主要因AI技术替代，客户体验良好，未来将进一步应用AI技术 [60][61][62]

支付业务表现 - 一站式支付服务保持行业领先地位，日交易峰值达近6,000万笔[6] - 总支付交易量(GPV)为人民币11,662亿元，同比下降17.8%[7] - 支付费率维持在12.3个基点[7] - 公司报告期内的支付日交易峰值达到6,000万笔，反映其在行业中的市场领先地位[28] - 公司报告期内的支付费率稳定在12.3个基点，彰显其作为中国领先支付科技品牌的定价能力[28] 收入及毛利率 - 收入为人民币1,577.7百万元，同比下降23.5%[8] - 非支付服务(包括商戶解决方案及到店电商服务)收入占比上升至14.6%[9] - 整体毛利率上升至19.0%[10] - 非支付服务毛利占比上升至69.1%[11] - 商户解决方案毛利率为90.9%[80] - 到店电商服务毛利率为81.5%[80] - 一站式支付服务毛利率为6.9%[80] - 毛利率由17.7%上升至19.0%，主要由于商戶解決方案及到店電商服務收入佔比提升[83] - 一站式支付服務毛利率由9.5%下降至6.9%，受非經常性收入調整影響[84] - 商戶解決方案毛利率由87.6%上升至90.9%，產品組合變化導致利潤較高服務收入貢獻提升[85] - 到店電商服務毛利率由76.9%上升至81.5%，專注於可取得較高利潤的客戶[86] 成本及费用管控 - 销售及行政开支较去年同期减少11.2%[12] - 銷售開支減少36.9%至52.3百萬元人民幣，主要由於人工智能應用和到店電商服務的僱員福利及外包服務費用減少[87] - 金融資產減值虧損淨額增加436.0%至42.1百萬元人民幣，信貸風險模型更精細導致計提更多減值撥備[90] 盈利情况 - 期内利润为人民币32.6百万元，超过2023年全年利润[14] - 經調整EBITDA由290.9百萬元人民幣下降43.9%至163.3百萬元人民幣，主要由於非經常性收入調整終止及購回可轉換債券收益[105][102] - 期內利潤由30.4百萬元人民幣增加7.4%至32.6百萬元人民幣[99] - 實際稅率由30.9%下降至10.4%，主要由於到店電商服務淨虧損收窄[98] - 應佔以權益法入賬的投資利潤由虧損5.5百萬元人民幣改善至利潤21.4百萬元人民幣[96] 财务状况 - 资产负债率下降至41.1%[15] - 资产总值由人民币8,420.4百万元减少至人民币7,575.1百万元[106] - 负债总额由人民币5,803.0百万元减少至人民币4,993.8百万元[106] - 资产负债比率由68.9%下降至65.9%[106] - 流动比率由1.24下降至1.16[107] - 现金及现金等价物由人民币887.9百万元减少23.0%至人民币683.7百万元[108] - 资产负债比率由45.3%下降至41.1%[109] - 资本支出总额由人民币99.4百万元减少86.3%至人民币13.6百万元[110] 海外业务拓展 - 海外支付业务维持快速成长，在新加坡的GPV同比增长超过50%，并获得多个国际知名品牌客户[31] - 海外支付业务同比增长超过50%，服务客户包括宝格丽、周大福珠宝、劳力士等国际知名品牌[39] - 投资公司富匙在东南亚地区为200多个全球和区域品牌提供数字商户解决方案[40] - 富匙不断丰富专有及自研产品组合，提升服务效率，为企业级客户度身订造应用程序及网站[41] 数字化转型 - 公司将人工智能应用于营销内容生成、业务分析、客户互动等多个场景，提升转化效率和运营效率[43,44] - 公司通过移卡私有云等措施提升能源利用率约7%，加强气候相关财务披露[53] 股权激励 - 根据受限制股份單位計劃，公司於二零二四年六月五日向244名受限制股份單位承授人授出合共7,745,914個受限制股份單位[139] - 受限制股份單位受託人持有的股份數目佔公司於二零二四年六月三十日已發行股份約17.8%[138] - 公司於二零二零年十月十三日採納購股權計劃，旨在吸引、留住及激勵有才幹僱員[141] - 公司於二零二一年一月七日、二零二一年五月十二日及二零二二年一月二十四日向多名僱員授出購股權[145] - 於二零二四年六月三十日，公司根據購股權計劃尚未行使的購股權數目為5,277,750份[141] - 公司於二零二四年六月五日授出的受限制股份單位佔公司於二零二四年六月三十日已發行股份約1.7%[139] 可转换债券 - 公司提前赎回7000万美元的6.25%可转换债券，以降低利息支出和优化资本结构[45,51] - 公司发行于2027年到期的70百万美元6.25厘可转换债券，成功收到所得款项净额约68.1百万美元(相当于533.3百万港元)[150] - 可转换债券已于2024年7月15日全数赎回及注销[150] - 所得款项净额中80%用于拓展公司海外业务,20%用于加强公司在中国的竞争力[154] 公司治理 - 公司获选入选标准普尔全球《可持续发展年鉴(中国版)2

会议主要讨论的核心内容 公司三大主要业务 [1][2][3] 1. 支付业务:公司致力于为线下中小商户提供一站式收款服务,覆盖主流和非主流支付方式 2. SaaS业务:公司提供标准化的商户解决方案,包括会员管理、储值系统等,SaaS业务毛利率高达80%以上 3. 营销业务:公司帮助线下商户在主流流量平台进行全链路营销 公司业务表现亮眼 [3][4][5] 1. 支付业务交易量持续高增长,2023年预计将近2.9万亿元,已超疫情前水平 2. 支付业务费率从2022年的12个基点提升至2023年的13个基点 3. 本地生活业务大幅减亏,2023年预计亏损仅5000万元 公司出海战略 [6][7] 1. 重点布局东南亚、中亚和中东市场,提供本地化的支付和SaaS服务 2. 已为部分知名品牌商户提供CRM等SaaS解决方案 电商业务毛利率提升 [8] 1. 通过自研AI技术实现内容生成和智能客服,降低中后台人力成本 2. 采取多元化营销策略,减少对单一平台的依赖

报告公司投资评级 - 报告给予移卡(9923.HK)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 - 移卡通过支付业务构建了独立的生态系统及营销平台,看好公司通过发展线下合作伙伴扩大支付业务,以及通过不断创新的产品和服务带来的多样化收入来源 [7] - 未来随着公司业务的升级发展及海外市场的不断拓展,预计商户解决方案/到店电商等业务的营收空间都将进一步打开 [7] 公司投资评级 - 报告预测移卡2024-2026年归母净利润分别为0.93/1.79/2.36亿元,EPS为0.21/0.40/0.53元,对应PE(H)为46.1/23.8/18.1倍 [7] 支付业务表现 - 23年公司一站式支付服务收入同比+26.5%达到34.8亿元,主要得益于GPV及费率的增加 [3] - 公司在一站式支付服务领域持续深化布局,活跃支付服务商户数量和基于应用程序支付的日交易笔数均达到了历史新高,支付行业龙头地位稳固 [4] 到店电商业务 - 23年公司GMV超43亿元,同比+30.3%,主要系公司运营策略和服务质量提升所致 [5] - 23年公司到店电商服务收入为1.0亿元,同比-71.0%,预计主要因业务模式向合作人模式转型,及战略性地向用户让利来应对阶段性的行业竞争 [5] - 公司秉持自身本地生活服务聚合平台定位,拓展与美团、小红书、高德地图、拼多多等平台的合作,持续发展多元化流量合作伙伴 [5] 商户解决方案 - 23年公司商户解决方案收入同比+17.2%至3.6亿元,活跃商户解决方案商户数量超过160万户,同比+30.8% [6] - 未来公司商户解决方案收入增长驱动或将来自支付商户转化率提升,及产品迭代升级带动续费率增加 [6] 海外市场拓展 - 公司不断拓展海外市场,已初步形成境外布局,在新加坡、美国及中国香港已开展业务,正进一步扩大海外市场版图 [1] 风险提示 - 收单市场竞争加剧,到店业务发展不及预期 [7]

公司业务表现 - 公司总收入达到人民币3,950.6百万元，同比增长15.6%[6][27][30] - 一站式支付服务收入同比增长26.5%，达到人民币3,485.0百万元[10][13][24][52] - 公司在支付业务领域继续深化布局，活跃支付服务商户数和日交易笔数均达历史新高，支付交易量同比增长29.2%[13] - 公司的到店电商服务GMV同比增长30.3%，达到超人民币43亿元，且净亏损同比大幅收窄[13][36] - 公司在二零二三年度的商户解决方案表现出色，活跃商户数量超过160万，同比增长30.8%[15][24] - 公司在海外市场扩展迅速，已为超过5,000家本地知名商户提供服务，覆盖多个行业，特别是在香港特别行政区和新加坡[16] - 公司一站式支付服务的总支付交易量同比增加29.2%，活跃支付服务商户数增长13.3%，基于应用程序的支付服务交易笔数峰值达到近6,000万笔[24] - 公司到店电商服务的总商户交易量超过43亿人民币，同比增长30.3%[24] - 公司商户解决方案活跃商户数量超过1.6百万，同比增长30.8%[24] 财务表现 - 毛利达到人民币738.2百万元，通过提高运营效率和商业化能力实现毛利率优化[11][31] - 经调整EBITDA同比增长160.6%，达到人民币556.0百万元，反映出运营效率和核心业务表现的显著提升[12][27][77] - 公司在二零二三年的毛利率为18.7%，同比下降11.5%，非国际财务报告准则调整后的EBITDA同比增长160.6%[27] - 一站式支付服务收入同比增长26.5%，若排除非经常性收入调整，收入同比增长39.0%[33] - 公司与商业银行合作的联合收单业务取得显著进展，商业银行数量突破150家，GPV实现翻倍增长[34] - 公司已成为首批接入中国人民银行数字货币研究所一码多付的机构之一，向1.2万家商户提供数字货币支付服务[34] - 公司在海外业务布局取得突破，与全球知名钱包合作拓展业务，已设立Yeahpay Singapore并在新加坡及香港取得相关牌照[35] 公司发展战略 - 公司在科技创新方面取得重大突破，积极应用生成式AI技术，提升运营效率和降低成本，例如自研辅助编程插件将代码采用率提升至10%[17] - 公司积极将ESG融入公司战略目标和日常运营工作中，获得了標準普爾全球ESG评分的54分和恒生可持续发展企业评级的A-[18] - 公司展望未来将以科技创新为核心驱动力，实施全球化战略，深化国内市场耕耘，加速海外市场拓展，提供更优质的产品和服务[19] - 公司将继续鞏固商戶全案數字化營銷战略，推动业绩增长[39] - 公司将继续聚焦前沿科技在各业务线和基础设施中的运用，生成式AI技术将持续在降本增效及探索新商业模式上发挥重要作用[41] - 公司将提升各业务的商业化能力，保持高质量发展，并大力拓展海外市场[42] 公司治理与人事 - 姚志堅先生在2019年1月3日被任命为董事，并在2019年11月4日调任为执行董事[103] - 姚志堅先生在财务及会计行业拥有超过19年经验[104] - 姚志堅先生于2006年12月毕业于华南理工大学，获得会计电算化学士学位[105] - 姚衛先生在2019年12月6日被任命为独立非执行董事，负责向董事会提供独立意见和判断[114] - 楊先生是九江銀行股份有限公司的獨立非執行董事，同时也是中國社會科學院的博士生導師和支付清算研究中心主任[117] - 吳剛先生是移卡有限公司的副總經理兼政策發展部總經理，负责监督政策发展部的管理及整体企业管治与合规事宜[121] - 吳先生曾在騰訊科技（北京）有限公司供职11年，担任过多个职位，包括支付基础平台与金融应用线高级顾问[122] - 麥寶文女士是移卡有限公司的公司秘书，拥有超过19年的工作经验，曾在多家专业机构及香港上市公司工作[123] - Mathias Nicolaus Schilling先生于2023年6月5日退任移卡有限公司的非执行董事，以投入更多时间于其他工作[124] - 移卡有限公司于2011年9月8日在开曼群岛注册成立为独立有限公司，股份于2020年6月1日在联交所主板上市[127]

业绩总结 - 移卡2024年聚焦费率而非交易量增长，目标价为HK$15.90，当前股价为HK$12.58，股价上行空间为+26%[1] - 2H23支付TPV同比增长25%，管理层计划提高支付费率，预计2024年TPV同比增速将放缓但仍高于行业整体增长率[6] - 2H23到店电商净亏损收窄，预计2024年实现盈亏平衡，公司调整后EBITDA高增85%至2.65亿元人民币[2] - 公司重申“买入”评级，下调目标价至15.90港元，对应12.5倍2024年P/E[3] - 2H23业绩不及预期，调整后净利润同比减少68%，主要原因是支付费率调整导致暂记账户增加[6] 用户数据 - 到店电商收入同比下降78%，主要受到总商户交易量增速放缓和支付费率下降的影响[6] - 2H23商户解决方案收入同比增长95%，但净亏损收窄，公司预计2024年将实现支付费率同比增长1个基点的目标[6] - 总支付交易量为1,052十亿元，同比增长30%[17] 未来展望 - 公司将2024/25年调整后净利润预测下调24%/34%，主要反映TPV增速预测下调和到店电商GMV预测下调[7] - 移卡着眼于拓展海外商户收单业务，在新加坡、香港和印尼开展业务，预计2024年将聚焦于支付费率的边际改善以及实现收支平衡[6] - 移卡在2024-26年的盈利前景仍然更胜一筹，目标价相较收盘价存在26%的上行空间[21] 新产品和新技术研发 - 2H23一站式支付收入同比增长11%至16.5亿元人民币，TPV同比增长25%至1.46万亿元人民币[11] - 2026年一站式支付业务预计达到539.4亿元人民币，较2023年增长54.6%[1] 市场扩张和并购 - 移卡公司2024年至2026年的总收入预测呈现下降趋势，分别为4,914百万元人民币、5,464百万元人民币和6,081百万元人民币，同比分别为24%、11%和11%[19] - 移卡公司2024年至2026年的毛利润预测也呈现下降趋势，分别为1,113百万元人民币、1,247百万元人民币和1,399百万元人民币，同比分别为51%、12%和12%[19]

业绩总结 - 移卡(9923 HK)2023年收入为40亿元人民币，同比增长16%[1] - 2024年预计公司收入将达到48.43亿元人民币，净利润将达到3.71亿元人民币[3] - 移卡2024年预计营业收入将达到484.3百万元人民币，同比增长23%[4] - 移卡2024年预计净利润为353百万元人民币，同比增长3530%[4] - 交银国际预测移卡2025年营业收入将达到542.3百万元人民币，同比增长12%[4] 用户数据 - 2023年支付规模/支付收入同比增长29%/27%，活跃支付商户数同比增长13%至920万[1] - 2024年预计到店电商GMV将达到40亿元人民币，支付GPV预计增长9%[3] 未来展望 - 2024年预计支付GPV/收入将增长9%/23%，支付费率预计提升至0.137%[1] - 2024年预计到店业务转型及海外拓展仍需时间推进，短期支付业务将为主要增长驱动[1] 新产品和新技术研发 - 管理层中长期战略目标包括强化支付场景AI技术、升级商家服务能力、拓展海外市场等[1] 市场扩张和并购 - 2024年预计到店电商佣金率降至2.3%，支付费率呈上行趋势[3] - 交银国际预测移卡2025年净利润为516百万元人民币，同比增长5160%[4]