港股IPO市场表现与展望 - 2024年港股IPO市场募集资金已达到当年全年总额的2.1倍 [1] - 预计港交所将在2025年重新获得IPO融资规模排行第一 [1] - 预计2025年港股IPO集资额可超过3000亿港元 [1] 大型融资交易活动 - 港股配售及可转债产品的交易规模同比显著增长 [1] - 多家大型蓝筹公司完成了10亿美元以上的大型港股交易 包括比亚迪 小米 阿里巴巴 中国太保 平安保险 周大福珠宝以及蔚来 [1] - 宁德时代上市募资53亿美元 成为2023年以来全球最大IPO [2] - 宁德时代的IPO带动了紫金黄金 三一重工 赛力斯 恒瑞医药 三花智控 海天味业 奇瑞汽车等多家龙头企业完成超10亿美元融资 [2] - 港股龙头企业融资项目占据全球十大IPO中的四席 [2] 市场复苏与政策背景 - 港股一级市场呈现强劲复苏态势 [2] - 多家极具市场影响力的企业积极响应国家发展香港资本市场的战略号召 推动大规模融资项目落地 [2]

公司融资动态 - 公司控股股东重庆小康控股有限公司成功完成2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券（第一期）的发行 [1] - 本期债券分为两个品种，品种一与品种二的发行规模均为人民币15亿元，合计发行规模达人民币30亿元 [1] - 两个品种的票面利率均极低，为0.1% [1] 债券具体条款 - 品种一的换股期限设定为自债券发行结束之日满6个月后的第一个交易日起，至债券到期日前一个交易日止 [1] - 品种二的换股期限设定为自债券发行结束之日满9个月后的第一个交易日起，至债券到期日前一个交易日止 [1] - 该债券为可交换公司债券，赋予债券持有人在特定条件下交换为公司股份的权利 [1]

减持信息 - 非执行董事周昌玲拟减持不超过1000股，占总股本0.000057%[5] - 减持期间为2025年12月29日～2026年2月28日[9] - 减持原因是个人资金需求[9] 其他说明 - 本次减持计划符合法规要求，不会变更控制权[9] - 减持实施有不确定性，与此前承诺一致[9]

债券发行 - 2025年12月5日公司本次债券完成发行[6] - 品种一发行规模15亿，票面利率0.1%[6] - 品种二发行规模15亿，票面利率0.1%[6] 换股期限 - 品种一自发行结束6个月后首交易日至到期前一交易日[6] - 品种二自发行结束9个月后首交易日至到期前一交易日[6]

港股IPO市场表现 - 2025年11月，香港交易所共有12家企业成功上市（含1家GEM转主板），首发募集资金约404.01亿港元，募资规模位居本年度第三 [1] - 当月募资主力为赛力斯（约142.83亿港元）、小马智行（约67.07亿港元）和创新国际（约54.95亿港元），三者合计贡献超过总募资额的65.56% [2] - 上市企业结构呈现鲜明的“硬科技”特征，行业覆盖汽车制造、自动驾驶、生物科技、软件服务等多个前沿领域 [1][4] - 上市企业地域分布多元化，覆盖粤港澳大湾区、京津冀、长三角及中西部等多个经济圈 [4] - 当月递表环节保持活跃，共有55家企业递交上市申请，为后续市场提供了持续且高质量的项目来源 [6][7] 美股IPO市场动态 - 2025年11月，受美国联邦政府停摆影响，未有中资企业在美股市场完成IPO上市 [1][8] - 停摆导致美国证券交易委员会暂停受理新的IPO申请，整体审核节奏明显放缓 [8] - 当月仍有7家中资企业首次公开递交美股上市申请，另有14家企业更新递表，行业多集中于物流、数字营销、旅游服务等现代服务领域 [1][9][10] - 递表企业中多家注册于香港，继续发挥其连接内地与国际资本市场的桥梁作用 [10] 境外上市备案情况 - 2025年11月，共有16家企业获得中国证监会境外上市备案通过，刷新2025年单月备案企业数记录 [1][12] - 所有获批项目的备案周期均控制在6个月以内，其中近半数项目在5个月左右获批，平均用时约5个月 [1][12] - 备案效率的持续提升和流程的标准化，显著降低了企业境外上市的前置不确定性与合规成本 [12]

市场表现 - 汽车股普遍下滑，广汽集团股价下跌3.86%，理想汽车-W股价下跌3.37%，蔚来-SW股价下跌2.41% [1] - 北京汽车股价下跌2.34%，小鹏汽车-W股价下跌2.25%，零跑汽车股价下跌1.23%，赛力斯股价下跌1.12% [1] 行业前景与机构观点 - 对行业短期前景愈发谨慎，因市场需求走弱速度超预期，且2026年风险信号增多 [1] - 交银国际表示，在第四季度集中放量后，2026年第一季度可能回到季节性淡季 [1] - 交银国际建议投资者在把握结构性行情的同时保持审慎，并关注短期波动 [1]

港股IPO市场整体活跃度 - 2025年11月港股IPO市场活跃度边际回升，共有53家企业递交上市申请，其中最后一周集中递表25家 [2][18] - 当月递表企业包括科兴制药、迈瑞医疗、海澜之家等知名A股上市公司 [2][18] - 同期港股市场迎来12家新上市企业，均正式登陆港交所主板 [2][19] 新上市公司名单与特点 - 11月上市的12家公司包括：大洋环球控股、明略科技、赛力斯、均胜电子、旺山旺水、文远知行、小马智行、乐舒适、中伟新材、创新实业、量化派、海伟股份 [4][21] - 其中赛力斯、均胜电子、中伟新材为计划"A+H"股的公司 [4][21] - 大洋环球控股是从港交所创业板转至主板上市 [4][21] 上市企业首日股价表现 - 旺山旺水上市首日开盘报95港元，较发行价涨184.69%，收盘报82港元，涨幅145.73% [5][22] - 明略科技上市首日开盘报280港元，较发行价涨98.58%，最高涨至309.8港元，收盘报290.6港元，涨幅106.10% [5][6][22][23] - 量化派上市首日开盘报26港元，较发行价涨165.31%，最高至27.8港元，收盘报18.5港元，涨幅88.78% [8][10][23] - 海伟股份上市首日开盘报13.5港元，较发行价跌5.46%，收盘报11港元，跌幅22.97% [12][13][24] - 文远知行上市首日开盘报24.98港元，较发行价跌7.82%，收盘报24.4港元，跌幅9.96% [13][24] - 小马智行上市首日开盘报124港元，较发行价跌10.79%，收盘报126.1港元，跌幅9.28% [13][25] 上市企业募资情况 - 赛力斯募资总额约142.83亿港元，位列第一 [2][19][26] - 小马智行募资总额约67.07亿港元，位列第二 [2][19][26] - 创新实业募资总额约54.95亿港元，位列第三 [2][19][26]

头部造车新势力11月交付量概况 - 鸿蒙智行11月全系新车交付8.19万辆，同比增长89.61%，创单月交付量历史新高并夺得月度“销冠” [3][4] - 零跑汽车11月全系交付7.03万辆，同比增长超75%，环比增长38辆，持续刷新月销纪录并已连续9个月保持增长 [3][8] - 小米汽车11月交付量维持在4万辆以上，跃居造车新势力第三位 [3][11] 鸿蒙智行及核心伙伴赛力斯表现 - 鸿蒙智行由华为与赛力斯、奇瑞、北汽、江淮推出的问界、智界、享界、尊界共同组成 [5] - 赛力斯11月新能源汽车销量达5.52万辆，同比增长49.84%，其中赛力斯汽车品牌销量5.17万辆，同比增长59.73% [6] - 问界全系累计交付突破90万辆，问界M9累计交付突破26万辆，问界M8累计交付突破13万辆，全新问界M7累计交付突破35万辆 [6] - 赛力斯于11月5日成功登陆港交所主板，成为首家“A+H”上市豪华新能源车企，并首次入选中证A100指数，获调入港股通标的证券名单 [7] 零跑汽车交付与财务进展 - 零跑汽车2025年以来累计销量突破50万辆，提前达成年度销量目标，全年销量有望突破60万辆 [9][10] - 公司第三季度实现营业收入194.5亿元，较2024年同期增长97.3%，毛利率提升至14.5%，并保持正向经营现金流与自由现金流 [10] 小米汽车交付与财务表现 - 自2024年4月开启交付至12月2日，小米汽车累计交付量已超过50万辆，2025年前11月累计交付量提前达成全年35万台目标 [12][13] - 2025年第三季度小米智能电动汽车销售收入达283亿元，创历史新高，毛利率达到25.5% [13] 其他新势力交付情况 - 小鹏汽车11月交付3.67万辆，同比增长19%，前11月累计交付39.19万辆，同比增长156%，其中海外市场交付3.98万辆，占总交付量约10% [15][16] - 蔚来汽车11月交付3.63万辆，同比增长76.3%，蔚来品牌交付1.84万辆，乐道品牌交付1.18万辆，萤火虫品牌交付6088辆 [18] - 理想汽车11月交付新车3.32万辆，同比下滑约32% [18] - 岚图汽车11月单月交付2万辆，同比增长84%，月交付量首次突破2万辆，实现“十连涨” [18] 新能源汽车行业整体态势 - 2025年1至10月份中国新能源汽车产销量继续实现较高增长，10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [4]

行业整体态势 - 年末车市翘尾效应明显弱于往年，行业格局分化加剧 [1] - “两新”政策补贴基本退出，销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转 [1] - 12月车市结构出现大幅改写的可能性有限，车企更考验销量与盈利之间的平衡 [3] 吉利汽车 (00175) - 11月销量31万辆，同比增长24%，环比增长1% [1] - 首十一个月累计销量279万辆，同比增长42%，全年300万销量目标完成在望 [1] - 新能源车11月销量18.8万辆，同比增长53%，环比增长6%，渗透率超60% [1] - 银河品牌11月销量13.3万辆，同比增长76%，首十一个月累计113.5万辆，同比增长167% [1] - 领克品牌11月销量3.5万辆，同比增长7% [1] - 极氪品牌11月交付2.9万辆，同比增长7% [1] - 11月海外出口4.2万辆，同比增长22% [1] 零跑汽车 (09863) - 11月销量再超7万辆，同比增长75%，环比持平，已连续两个月突破7万辆 [2] - 首十一个月累计交付53.6万辆，同比增长113%，提前完成50万辆全年目标 [2] - LEAP3.5平台加持的B、C系列交付持续放量，产品矩阵进一步完善 [2] 鸿蒙智行及相关车企 - 鸿蒙智行11月全系交付8.2万辆，同比增长90%，环比增长20% [2] - 赛力斯(09927)旗下问界M7、M9 Ultra持续供不应求 [2] - 奇瑞汽车(09973)旗下智界11月交付突破1万台，实现连续两个月破万 [2] - “五界”产品矩阵现已完备 [2] 小米汽车 - 11月交付再超4万辆，连续三个月站稳4万+ [3] - 全年35万辆目标预计提前完成，并将全年交付预期上调至40万辆以上 [3] 理想汽车-W (02015) - 11月交付3.3万辆，同比下降32%，环比增长4% [3] - 首十一个月累计交付36.2万辆，同比下降18% [3] - 第四季度生产仍受i6电池供应商切换及MEGA召回影响，增程车型进入产品老化期 [3] 小鹏汽车-W (09868) - 11月交付3.7万辆，同比增长19%，环比下降13% [3] - 首十一个月累计交付39.2万台，同比增长156% [3] - 能否冲刺至全年45万辆目标仍存在不确定性 [3] 蔚来-SW (09866) - 11月销量为3.6万辆，同比增长76%，环比下降10%，主要受乐道交付走弱影响 [3] - 首十一个月累计交付仅27.8万辆，12月需完成4.3万至4.8万辆才能达成第四季度指引 [3] - 第四季度实现盈利的能见度依然偏低 [3]

11月单月业绩表现 - 汽车产量达5.89万辆，同比增长30.36% [1] - 汽车销量达5.81万辆，同比增长36.34% [1] - 新能源汽车销量为5.52万辆，同比增长49.8%，是增长主要驱动力 [1] 1-11月累计业绩表现 - 累计汽车产量46.04万辆，同比微增0.73% [1] - 累计汽车销量45.31万辆，同比微降0.52% [1] - 累计新能源汽车销量41.13万辆，同比增长5.58% [1]