报告核心观点 - 上半年港股市场量价齐升，创新药、AI领涨，多因素共振下港股科技后续有望持续走强，内地投资者可通过多种被动基金参与港股科技投资，不同港股泛科技指数及挂钩产品各有特点 [2][58] 各部分总结 上半年港股市场量价齐升，创新药、AI领涨 - 今年以来港股涨幅可观、南向资金涌入、交投火热，截至7月18日恒生指数涨23.76%，上半年港股通累计净买入7311.93亿港元，同比增96.86%，2月以来月度成交额超4万亿港元 [2][6] - 港股流动性宽松源于外部扰动与内部政策发力，内地企业赴港上市使港股优质稀缺资产扩容，吸引内外资金 [10][11] - 市场呈结构性行情，创新药、AI估值修复是指数上涨主因，医疗保健、原材料、资讯科技和金融4只指数跑赢恒生指数 [12] 多因素共振下，港股科技后续有望持续走强 - 短期内IPO吸水效应或使港股呈结构性行情，当前有199家公司上市申请在处理或已通过聆讯 [14] - 港股科技龙头盈利能力强、估值低，快手、美团、京东2024年度ROE超20%，截至7月18日恒生科技PE（TTM）为20.84倍，处于发布以来15.00%分位点 [20] - 中长期政策推动研发支出上升，新质生产力发展或拓宽盈利空间，美元走弱、互联互通机制优化支撑港股流动性 [22] 内地投资者参与港股科技被动投资的方式 - 内地投资者可通过QDII基金、港股通基金、互认基金和互联互通基金参与港股科技被动投资，不同基金在可投港股范围和投资类型等方面差异大 [26] - 截至7月18日，QDII基金有33只跟踪港股科技指数产品，25Q2规模1164.71亿元；港股通基金有37只产品，规模1069.58亿元；互联互通基金有5只产品，规模699.63亿元；互认基金暂无相关产品 [27] - 从指数维度，11只指数分泛科技指数和互联网指数，挂钩恒生科技指数的产品数量和规模最多 [29] 港股泛科技指数对比 - **编制方法**：恒生科技和中证香港科技指数无互联互通机制限制，前者选大中华公司股票，后者选中国内地公司股票；恒生港股通科技主题指数和恒生港股通中国科技指数更聚焦传统TMT板块；部分指数考察成分股营收增速和研发支出占收入比；恒生港股通新经济指数和国证港股通科技指数个股权重上限宽松 [33][36] - **成分股**：指数主要配置资讯科技业和非必需性消费，恒生港股通科技主题指数行业配置集中，恒生港股通新经济指数和国证港股通科技指数分散；各指数前十大成分股含科技巨头，恒生港股通科技主题指数和恒生港股通中国科技指数还配电子传媒个股，其他指数配汽车、生物科技标的 [38][45] - **收益风险与估值**：2021年以来恒生港股通科技主题指数收益率靠前，恒生港股通新经济指数风险表现优；恒生科技和中证港股通科技指数市盈率相对处于低位，各指数市销率近两年历史分位点水平偏高 [47][48] 部分港股泛科技指数挂钩产品对比 - 恒生科技指数挂钩产品多，南方恒生科技ETF规模大、流动性好、跟踪误差低，安硕恒生科技ETF年初以来跟踪误差低、收益有小幅优势 [54] - 恒生港股通科技主题指数挂钩产品发行时间短，广发产品于6月发行，华安和嘉实产品于7月28日发行，3只产品管理费率和托管费率均为0.50%和0.10% [57]