港股市场复苏与IPO表现 - 自去年9月以来港股市场持续复苏 今年上半年IPO规模重回全球第一 单日市场交易额翻倍[1] - 截至8月底港股总融资额达1375亿港元 较2024年同期增长近6倍[4] - A+H上市模式表现突出 占上半年总融资额的七成[4] 外资配置趋势转变 - 外资通过香港投资中国资产实现多元化配置 从"不能投资"转为"不能不投资"[1] - 外资认购比例显著提升 高科技企业外资认购占比达七八成 欧美/中东/东南亚资金均有参与[3] - 长线基金参与度提升 因中国具备大体量市场/政策稳定/科技快速发展等优势[3] 上市企业结构与储备 - 当前200多家企业排队上市 其中一半是科技公司 含18A/18C及新经济企业[3] - 先A后H模式受青睐 此类企业在港上市后其A股流动性平均增长15%[6] - 港交所上市包容性强 涵盖内地/东南亚/哈萨克斯坦等跨国企业[6] 市场优势与产品布局 - 港股交易量/融资额在亚洲领先 多地交易所推出以港股为基础资产的衍生产品[6] - 当前产品结构以股票和衍生产品见长 但债券/大宗商品存在短板[7] - 正加大固定收益/大宗商品等领域投入 计划将REITs纳入沪深港通标的[7][8] 企业上市动机与市场定位 - 企业赴港上市主要为满足海外建厂等出海融资需求[5] - 港交所与内地交易所形成互补错位发展关系 合作远多于竞争[6] - 最终目标是实现大宗商品/衍生产品等全品类互联互通[8]

外资机构ETF持仓变化 - 巴克莱银行持有ETF数量从2024年末135只大幅提升至上半年末200只 持有市值最高的三只ETF为华夏恒生互联网科技业ETF(11.9亿元) 易方达中证海外互联ETF(11.5亿元) 华泰柏瑞恒生科技ETF(7.9亿元) [1] - 巴克莱银行新进成为南方中证500信息技术ETF 国泰中证1000增强策略ETF 华安中证银行ETF等产品前十大持有人之一 [1] - 瑞银集团持有ETF数量从2024年末57只大幅提升至上半年末141只 持有华泰柏瑞中证A500ETF市值10.57亿元(排名第一) 并新进成为该ETF前十大持有人之一 [2] - 瑞银集团上半年对嘉实上证科创板芯片ETF增持1.34亿份 [2] 外资机构持仓产品类型 - 外资机构重点持有港股和A股相关ETF产品 包括华夏恒生科技ETF 嘉实上证科创板芯片ETF 博时中证2000ETF等多只产品 [1][2] - 法国巴黎银行持有嘉实中证软件服务ETF 华泰柏瑞恒生科技ETF等6只ETF [3] 外资配置中国资产动因 - 人民币国际化进程推进以及企业盈利逐步回暖带动全球投资者对A股市场信心大幅提升 [1] - 中国市场逐渐被视为独立资产类别 国际投资者重新审视中国资产 [3] - 外资配置中国资产时非常看重长期可预见性 关注中国体系具备长期可持续发展能力并在全球市场占据稳固地位 [3] - 全球分散配置资产大趋势下 海外投资者对非美元资产特别是中国资产的配置意愿逐步提升 [3]

国际投行对中国经济及资产的观点 - 多家国际投行上调中国经济全年增长预测 对中国资产配置建议从中性转向超配[1] - 高盛维持对中国股票增持立场 渣打银行维持对中国股票超配评级[1] 支持中国资产配置的因素 - 外部因素包括中国较好应对贸易紧张局势的影响[3] - 国内因素包括更多稳定经济增长状况的政策 如新生儿补贴[3] - 预计第四季度将有更多政策支持[3] 外资对中国市场的实际投资行动 - 对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票 中国是8月份全球对冲基金净买入量最大的市场[5] - 今年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 5月和6月净增持规模增加至188亿美元[5] 外资金融机构对第四季度的展望 - 标普维持中国主权信用评级A+和展望稳定不变[7] - 外资认为中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大 支撑高质量发展的积极因素不断积累[7]

标普评级与外资信心 - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变 体现对中国经济增长韧性和债务管控成效的高度认可 [1] - 中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大 支撑高质量发展的积极因素不断积累 [1] QFII投资布局 - 截至8月7日 A股114家披露半年报公司中有27家前十大流通股东出现QFII身影 合计持股市值约1280.18亿元 [2] - QFII持仓市值前三为九号公司、东方雨虹、海大集团 偏好医药生物、化工、食品饮料、硬件设备领域 [2] - 巴克莱银行持有金浦钛业等12只个股 摩根士丹利持有中宠股份等 科威特政府投资局持有东方雨虹 [2] 外资公募调仓动向 - 路博迈基金二季度末持有42只重仓股 在管规模129亿元 较一季度增加8.43亿元 [3] - 联博基金二季度末持有12只重仓股 市值1.28亿元 较一季度增长257.59% 在管规模11.10亿元 较一季度增加9.96亿元 [3] - 外资公募偏好科技制造领域：新易盛获7家外资公募持有 宏利基金持仓市值6.6亿元 中际旭创获摩根大通9只基金加仓345.8万股 [3] - 胜宏科技和东山精密获摩根大通增持累计超4700万股 宏利基金加仓东山精密558.8万股 联博基金加仓胜宏科技9.5万股 [3] - 医药生物板块受青睐：摩根大通3只基金增持三生制药累计市值1.58亿元 安联基金新增重仓信达生物和晨光生物 [3] - 摩根大通为全市场持仓市值最高外资公募 股票资产225亿元 第一大重仓股宁德时代持仓市值超23亿元 [4] 国际机构观点与资金流向 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标从85点上调至90点 较7月25日收盘价有11%上涨空间 [6] - 联博基金看好现金流良好且持续分红企业 以及ROE可持续增长并维持理想水平的公司 [6] - 2025年4月至7月下旬 投资基金向亚洲市场净投入约915亿美元 其中约443亿美元进入中国市场 [6] - 欧美传统基金通过香港净买入中国债券 成为资金流入主力 [7]

主权信用评级与外资流入 - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变 财政部表示报告认可中国经济增长韧性和债务管控成效 [1] - 27家A股公司前十大流通股名单出现QFII身影 外资机构加速布局中国资产 [1] - 欧美长线资金通过香港净买入中国债券 中国资产成为全球资本再平衡关键筹码 [1] QFII持仓动态 - 截至8月7日 114家A股公司披露半年报 其中27家前十大流通股股东出现QFII 合计持股市值1280.18亿元 [2] - QFII持仓市值前三为九号公司、东方雨虹、海大集团 偏好医药生物、化工、食品饮料、硬件设备领域 [2] - 巴克莱银行持有12只个股 摩根士丹利国际持有中宠股份等 科威特政府投资局持有东方雨虹 [2] 外资公募调仓方向 - 路博迈基金二季度末重仓股42只 在管规模129亿元 较一季度增加8.43亿元 [3] - 联博基金二季度末重仓股12只 合计市值1.28亿元 较一季度增长257.59% 在管规模11.10亿元 [3] - 外资公募偏好科技制造 CPO龙头新易盛被7家外资持有 宏利基金持仓市值6.6亿元 [3] - 摩根大通增持胜宏科技、东山精密累计超4700万股 宏利基金加仓东山精密558.8万股 [3] - 创新药板块受青睐 摩根大通3只基金增持三生制药累计市值1.58亿元 安联基金新增信达生物、晨光生物 [3] 外资机构市场观点 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标点位从85点上调至90点 隐含11%上涨空间 [5][6] - 联博基金看好现金流良好且持续分红的企业 以及ROE可持续增长的公司 [6] - 2025年4月至7月下旬 投资基金向亚洲市场净投入915亿美元 其中443亿美元进入中国市场 [6] 债券市场动态 - "北向互换通"业务优化助力外资持有人民币债券 支持多币种外币结算 [7] - 欧美传统基金近期以买入中国债券为主 资金回流香港和内地 [7]

世界格局与美元地位 - 世界格局正逐渐向多元化演变，美元长期主导地位因美国信用受损和全球霸权成本缩减而松动 [4] - 美元汇率将大幅波动，不再稳定，全球货币格局趋向正常化但尚无单一货币可替代美元 [4] - 人民币汇率形成机制应"以我为主"，锚定一篮子货币而非美元，必要时可自主调整汇率及存款准备金率 [4][5] 中国资产配置趋势 - 国际资本开始调整全球资产配置，中国资产占比提升是长期趋势，需稳住增速、保持监管稳定并持续创新 [7] - 当前美国资产在全球配置中占比远高于中国，与多极化格局不匹配 [7] - 中国对外政策更灵活自主，与美盟友关系改善促进经贸和科技交流 [7] 中国经济政策与市场 - "9·24政策组合拳"标志政策拐点，监管转向支持经济增长和民企发展，带来股市拐点 [7] - 上半年GDP高增速使当前政策组合均衡，但若三季度增速低于预期或再出刺激政策 [8] - 政治局会议明确巩固资本市场回稳向好势头，未因短期上涨泼冷水，利好市场长期发展 [8] 房地产与地方债务 - 房地产市场仍承压，若无强力政策干预下行压力或加剧 [8] - 地方债务监管趋严，严禁新增隐性债务并推进平台出清，但中央未明确增加负债对冲 [9] 反内卷与资源配置 - "反内卷"应反对恶性内耗但鼓励良性竞争，尤其在科技和高端制造领域创新 [10] - 需理顺机制让市场在资源配置中发挥作用，使资源向创造价值领域汇集 [11] 黄金投资与关税影响 - 黄金估值已处高位，过度投资避险资产可能转为风险资产，需警惕地缘冲突停火带来的调整压力 [12][13] - 美日、美欧关税协定模式模糊但实际降税，为其他国家提供参考，中国与美国谈判条款将更清晰可执行 [15] - 市场已习惯美国关税威胁，不再视其为高悬的"达摩克利斯之剑" [15]

世界格局与货币体系演变 - 世界正从单极向多元化格局演变，美元主导地位因美国信用受损及政策收缩而松动，但尚无单一货币可完全替代美元 [5][6] - 人民币汇率形成机制应"以我为主"，考虑锚定一篮子货币而非单一美元，保持弹性以发挥价格信号和贸易稳定器作用 [5][7] - 美元中长期将大幅波动，特朗普政府缩减海外开支及"退群"行为加速了美元地位弱化进程 [6][7] 中国资产配置趋势 - 全球对中国资产配置比例提升是长期趋势，当前美国资产占比与多极化格局不匹配，国际资本已开始调整 [8][9] - 政策拐点（如"9·24政策组合拳"）推动监管转向支持经济增长和民企发展，带来股市重大拐点 [9] - 中国对外政策灵活性增强，与美日欧等关系改善促进经贸科技交流，为资产配置创造有利环境 [9] 国内经济政策动向 - 上半年GDP高增长使当前政策组合趋向均衡，但若三季度增速低于预期可能再出刺激政策 [10] - 政治局会议明确"巩固资本市场回稳向好势头"稳定政策预期，但未提及房地产支持政策 [10] - 地方债务监管趋严（严禁新增隐性债务、推进平台出清），但中央未明确增加负债对冲可能使部分地区承压 [10] 产业竞争与资源配置 - "反内卷"政策应区分恶性内耗与良性竞争，科技和高端制造领域的创新比拼对突破"卡脖子"至关重要 [12] - 需理顺市场机制使资源向价值创造领域汇集，避免将反内卷异化为反竞争 [13] 黄金投资与关税影响 - 黄金当前估值处于高位，过度投资可能使"避险资产"变为"风险资产"，需警惕地缘冲突缓和带来的调整压力 [14][15] - 美日欧关税协定实际执行存疑，但关税回落降低贸易成本和不确定性，中国与美谈判条款预计更具可执行性 [16][17] - 市场已适应美国关税威胁，其政策影响淡化不再被视为"达摩克利斯之剑" [17]

港股市场表现 - 恒生指数年内累计涨幅近27% 领跑全球主要指数 [1][4] - 恒生指数一度触及25735.89点 创三年多来新高 [4] 公募基金港股持仓 - 二季度主动权益类基金港股持仓总规模超4300亿元 创历史新高 [1] - 可投港股公募基金持有港股市值合计7343亿元 较一季度增长12.8% [2] - 公募港股持仓占股票投资市值比例从36.9%升至39.8% 创沪港通开通以来新高 [2] - 主动偏股型基金港股持仓市值达4379亿元 较一季度增长6.5% [2] - 主动权益类基金港股仓位从30.8%升至32.5% 再创历史新高 [2] - ETF持有港股市值从3264.1亿元提升17%至3809.3亿元 [2] - 50.97%的公募基金可投资港股市场 [3] 行业与个股配置 - 二季度主动偏股型基金加仓较多行业：医疗保健业 金融业 [2] - 减仓较多行业：资讯科技 非必需性消费 [2] - 腾讯连续两季度成为第一大重仓股 港股标的在公募前十大重仓股中占4席 [2] - 主动权益基金持有比例最高港股：腾讯控股 小米集团-W 阿里巴巴-W 中芯国际 泡泡玛特 [2] - 增持最多港股：信达生物 泡泡玛特 三生制药 京东健康 [2] 基金经理观点 - 港股市场结构性机会层出不穷 关注新消费 创新药 AI+ 出海 智能制造 大金融等板块 [4] - 中国宏观经济触底反弹势头明显 各领域具备全球竞争力公司齐聚港股 [4] - 全球进入降息周期 港股等新兴市场将受益于全球资本再平衡 [4] - 基金二季度维持高仓位运行 调整"杠铃型"策略 以航空和互联网为主 [4]

市场表现 - 7月22日港股三大指数集体上涨 恒生指数涨0.54%至25130.03点 恒生科技指数涨0.38%至5606.83点 恒生国企指数涨0.39%至9075.6点 [1] - 大型科技股多数延续上涨 快手涨近2% 百度集团涨近1.5% 腾讯控股、小米集团、阿里巴巴均上涨 [1] - 基建板块全天表现活跃 煤炭股午后异动拉升 [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中 比亚迪股份涨超5% 蔚来涨近4.5% 华虹半导体涨超3% 中芯国际涨近3% [1] 资金流向 - 南向资金今年净买入港股约7974亿港元 接近去年全年8080亿港元水平 [2] - 恒生指数今年以来上涨逾25% 在亚洲主要股市中表现居前 [2] - 7月22日港股沽空金额达267.79亿港元 比亚迪股份、美团、阿里巴巴沽空金额位居前三 分别为17.36亿港元、16.82亿港元、10.13亿港元 [5] 美股及中概股 - 隔夜美股三大股指涨跌不一 道指涨0.4% 标普500指数涨0.06% 纳指跌0.39% [3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.7% 热门中概股普涨 蔚来涨超10% 百度涨超4% [3] - 恒生指数ADR较香港收市涨63.13点或0.25% [3] 行业动态 - 全球主权财富基金增加对中国资产配置 中东60%、亚太88%、非洲80%、北美73%的机构计划增配中国市场 [4] - 蔚来乐道L90启动动态试驾 整车购买27.99万元起 电池租用方式19.39万元起 7月底上市8月1日交付 [4] 机构观点 - 国金证券预计港股"结构性牛市"韧性仍在 人民币国际化及港股作为人民币核心资产代表是长期看点 [6] ETF产品 - 恒生医药ETF（159892）、恒生互联网ETF（513330）、港股消费ETF（513230）、港股通汽车ETF（159323）、恒生科技指数ETF（513180）为各行业龙头ETF [7][8]

2025年7月22日A股三大指数涨跌不一，盘面上来看，建筑材料、美容护理、通信等板块涨幅居前，银 行、非银金融、环保等板块跌幅居前。创业板50ETF华夏（159367）上涨0.64%，二级市场价格创上市 以来新高。 自今年4月以来A股市场震荡上行，板块轮动，7月上证指数突破3500点，走上新台阶。与此同时，外资 对中国资产得配置意愿逐步增强。据景顺（Invesco）最新发布的报告，约60%的中东主权财富基金计划 在未来五年内增加对中国资产的配置，特别是科技领域。亚太和非洲地区主权基金中分别有88%和80% 的机构表示，将增加对中国市场的投资，北美地区也有约73%的主权基金对投资中国持积极态度。推动 主权基金增配中国资产的主要因素包括：中国市场具备良好回报、有助于投资组合多元化以及外资市场 准入提升等。 创业板50ETF华夏（159367）凭借两大核心优势脱颖而出：一方面，该产品适用20%涨跌幅限制，相比 传统宽基指数ETF，交易弹性显著提升，能更好捕捉市场波动中的机会；另一方面，其费率设置极具竞 争力——管理费仅0.15%、托管费0.05%，处于同类产品最低水平，可有效降低长期投资成本，为投资 者增厚收益空间 ...