公司扩张计划 - 公司计划到2030年开设超过3万家门店 [1] - 公司有望到2026年实现门店数量2万家的目标 [1] 品牌财务目标 - 公司力争肯德基品牌在2028年营业利润超过100亿元人民币 [1]

公司战略与财务目标 - 公司提出三年复合年增长率目标：营业利润实现高个位数增长，稀释每股收益和每股自由现金流实现双位数增长[1] - 公司计划在2026年前门店数量达到20,000家，并加速在2030年前超过30,000家[1] - 公司采用前端多元化、后端整合的战略，以释放跨门店、跨区域甚至跨品牌的协同效应[1] - 2025年全年展望：营业利润率为10.8%-10.9%，餐厅利润率整体为16.2%-16.3%，其中肯德基约为17.3%，必胜客约为12.7%，每股自由现金流为2.2至2.3美元[11] - 2026至2028年增长目标：同店销售额指数同比为100至102，系统销售额复合年增长率为中高个位数，营业利润复合年增长率为高个位数，稀释每股收益和每股自由现金流复合年增长率为双位数[11] - 到2028年目标：总门店数超过25,000家，公司营业利润率至少11.5%，餐厅利润率整体至少16.7%，肯德基至少17.3%，必胜客至少14.5%，2026至2028年平均年度资本支出约为6亿至7亿美元[14] 门店网络扩张 - 公司加速门店网络扩张，计划在2026年门店数达到20,000家，2030年超过30,000家[1] - 肯德基目前在中国超过2,500个城市运营超过12,600家门店，目标到2028年门店总数增加三分之一至超过17,000家[3] - 必胜客目前已覆盖约1,000个城市，计划在未来三年每年净新增超过600家门店，到2028年总数超过6,000家，并利用创新模式如WOW店型渗透低线城市[5] - 公司采用灵活的门店形式和混合模式（自有门店和特许经营门店），以实现更深更快的市场渗透[2] 品牌业务发展 - 肯德基目标在2028年营业利润超过100亿元人民币，2026至2028年系统销售额实现中高个位数复合年增长率[3] - 肯德基通过KCOFFEE和KPRO等新模块和业态，利用店内资源和会员计划，扩大可触达市场并增加销售额和利润[4] - 必胜客经过重大转型，连续三个季度实现17%的同店交易额增长，连续六个季度实现同比利润率扩张，目标到2029年营业利润较2024年水平翻倍[5][6] - 必胜客在比萨品类保持领导地位的同时，通过汉堡和一人食等新品类驱动增长，以吸引更多客户群体和消费场景[6] - Lavazza进入增长新阶段，2025年第三季度同店销售额实现双位数增长，目标到2029年开设1,000家咖啡店并实现6,000万美元零售销售额[7] 数字化与技术创新 - 公司持续整合人工智能到运营中，自2023年开始探索生成式AI，目前已部署数十个应用以提升客户体验、加强食品安全和提高运营效率[8] - 公司准备拥抱代理AI新时代，实现主动的人机交互、多代理协调和数据驱动决策，包括试点AI餐厅经理助手Q-Smart[8] 供应链与运营效率 - 公司计划与供应商合作开发综合供应链园区，以增强协同效应和提升运营效率[9] - 公司优先投资AI驱动的解决方案，以加强供应链中的监控、可追溯性和风险预防[9] - 公司通过简化、集中和自动化部分流程，赋能餐厅经理，使其专注于食品安全、客户服务和团队发展[10] 股东回报计划 - 公司计划在2024年至2026年期间每年向股东返还15亿美元[12] - 从2027年开始，公司计划在支付子公司非控制性权益的股息后，将约100%的年度自由现金流返还给股东，预计2027年和2028年平均每年返还约9亿至超过10亿美元，2028年超过10亿美元[12]

业绩目标 - 未来三年经营利润高单位数年均复合增长[4] - 2025年经营利润率目标为10.8%至10.9%[14] - 2025年餐厅利润率约16.2%至16.3%，肯德基约17.3%，必胜客约12.7%[14] - 2025年每股自由现金流目标为2.2美元至2.3美元[14] - 2026 - 2028年同店销售额指数同比目标为100至102[14] - 2026 - 2028年系统销售额中至高单位数年均复合增长[14] - 2026 - 2028年经营利润高单位数年均复合增长[14] - 2026 - 2028年每股摊薄盈利双位数年复合增长[14] - 经营利润率不低于11.5%[19] - 餐厅利润率不低于16.7%，肯德基不低于17.3%，必胜客不低于14.5%[19] 门店扩张 - 力争2026年门店达20,000家，2030年突破30,000家[4] - 肯德基在2500多个城市有12,600多家门店，2028年计划增至17,000多家[6] - 必胜客计划未来三年每年净新增逾600家门店，2028年门店总数突破6,000家[7][8] - 拉瓦萨咖啡目标到2029年开设1,000家门店[9] 业务展望 - 2026 - 2028年肯德基系统销售额年均复合增长率为中至高单位数，2028年经营利润力争突破100亿元[6] - 必胜客连续三个季度同店交易量增长17%，连续六个季度利润率同比提升，2029年经营利润预计较2024年翻倍[7][8] - 拉瓦萨咖啡2025年第三季度同店销售额双位数增长，目标2029年实现6,000万美元零售销售额[9] 技术研发 - 2019年起将AI技术融入运营，2023年开始探索生成式AI，已有数十个应用场景落地[10] 新品情况 - 过去三年创新推出超1600款新品或升级产品，同时保持原料成本竞争力[11] 股东回馈 - 自2027年起，计划将约100%的自由现金流（扣除支付给子公司少数股东的股息后）回馈给股东[5] - 2024 - 2026年间每年回馈股东15亿美元，2027 - 2028年平均每年约9亿美元至逾10亿美元，2028年突破10亿美元[15] 其他 - 2026 - 2028年平均年度资本支出约为6亿美元至7亿美元[19] - 在超2500个城镇经营超17000家餐厅[18] - 门店总数突破25000家[19]

单日回购概况 - 2025年11月14日，共有42家香港上市公司进行了股份回购 [1] - 当日回购金额最大的公司为中国飞鹤，回购1070万股，金额达4612.75万元 [1] - 中远海控单日回购金额也较高，回购300万股，金额为4258.27万元 [2] 重点公司单日回购详情 - 中国石油化工股份单日回购674万股，金额为2982.11万元 [2] - 瑞声科技单日回购30万股，金额为1197.02万元 [2] - 一脉阳光单日回购60.4万股，金额为997.46万元 [2] - 粉笔单日回购300万股，金额为918.2万元 [2] - 中集集团单日回购97.17万股，金额为715.78万元 [2] 年度累计回购情况 - 联易融科技-W年累计回购数量达1.02亿股，占已发行股本的4.761% [2] - 康臣药业年累计回购数量占已发行股本比例最高，达11.745% [2] - 威高股份年累计回购1822.16万股，占已发行股本的4.035% [2] - 信利国际年累计回购1.01亿股，占已发行股本的3.208% [2] - 百胜中国年累计回购1186.13万股，占已发行股本的3.19% [2]

公司股份回购操作 - 2025年11月14日斥资320万美元回购6.91万股，每股回购价格区间为46.01美元至46.54美元 [1] - 同日斥资627.11万港元回购1.735万股，每股回购价格区间为357.4港元至362.6港元 [1]

股票回购活动 - 公司在2025年11月14日以320万美元回购6.91万股普通股，回购价格区间为每股46.01美元至46.54美元 [1] - 公司在同一日以627.11万港元回购1.735万股普通股，回购价格区间为每股357.4港元至362.6港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月14日斥资320万美元回购6.91万股普通股，回购价格区间为每股46.01美元至46.54美元 [1] - 公司于同一日斥资627.11万港元回购1.735万股普通股，回购价格区间为每股357.4港元至362.6港元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月14日执行股份回购操作 [1] - 回购股份数量为1.74万股 [1] - 回购总金额为627.11万港元 [1] - 回购价格区间为每股357.4港元至362.6港元 [1]

股份数量 - 2025年11月13日开始时已发行股份总数为361,670,215股，库存股份为0股[3] - 2025年11月14日结束时已发行股份总数为361,606,284股，库存股份为0股[4] 股份变动 - 2025年11月14日因股份回购并注销，已发行股份减少69,506股，占比0.02%[3] - 2025年11月14日因股份计划授予发行新股5,575股，占比0%[4] 股份回购 - 2025年9 - 11月在香港多次购回股份，数量、价格、占比不等[4][5][6][8] - 2025年11月14日在美国及纽约证券交易所购回股份69,115股，变动比例0.02%[8][14] - 2025年11月14日公司回购股份数目为17,350股[16] 回购价格 - 2025年11月14日每股最高回购价为362.6港元，最低为357.4港元[16] - 2025年11月14日在纽约证券交易所每股最高购回价46.54 USD，最低46.01 USD[14] 回购金额 - 2025年11月14日在纽约证券交易所付出价格总额3,199,983.03 USD[14] - 2025年11月14日付出的价格总额为6,271,079.43港元[16] 回购授权 - 购回授权决议于2025年5月23日获通过[14][16] - 公司可根据购回授权购回股份总数为37,239,649[14][16] - 根据购回授权已回购股份数目为11,861,320股[14][16] - 已回购股份占购回授权决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的3.19%[14][16] 股份处理 - 公司拟注销回购股份数目为17,350股，拟持作库存股份数目为0股[16]

核心观点 - 报告对2026年港股消费服务板块持乐观态度，强调在基本面承压的背景下，应把握结构性确定性和边际改善机会 [2][3] - 澳门博彩业作为高端消费代表，收入韧性突出，行业估值处于历史底部，具备修复空间 [2][8] - 在线旅游行业增长动能强劲，龙头公司营销效率提升，出境游及海外业务提供长期驱动力 [2][8] - 餐饮板块长期连锁化率提升趋势明确，消费预期好转下弹性较大，重点关注加盟业态和股东回报率高的个股 [3][9] - 民办高教行业营利性分类管理条件成熟，办学质量达标后扩张动力有望重启，高股息提供安全边际 [4][5][6] - 医药行业创新药研发进展活跃，海外BD交易频繁，关注商业化放量及重点管线临床进展 [24][25][26] 海外社服板块 - 澳门博彩10月毛收入同比增长16%，创疫后单月最高记录，受益于签证放松及演唱会带动 [2][8] - 博彩结构改善，三季度贵宾收入同比增长29%，恢复至2019年54%，中场收入同比增长7%，较2019年增长15% [2][8] - 行业当前EV/EBITDA估值约9倍，处于底部区间，推荐银河娱乐、美高梅中国和金沙中国 [2][8][10] - 在线旅游公司收入增速快于行业大盘，携程和同程旅行国内营销效率提升，出境游及海外业务增速更高 [2][8] - 餐饮板块推荐现制茶饮（古茗、蜜雪）、下沉市场加盟品牌（锅圈）及业绩稳健个股（百胜中国净开店创三季度新高） [3][9][10] 海外教育板块 - 广东省就民办高校分类管理改革征求意见，预计全国各省将跟进，营利性选择成功将确认上市公司收益分配权 [4][14] - 高教公司过去5年控制招生规模以提升生均指标，办学投入导致利润率收缩，目前关键指标已达标，经营效益有望触底回升 [5][15] - 质量达标后高教公司将重启扩张，招生增长带动收入回升，当前30%派息率下部分公司股息率超过9% [6][16] - 推荐宇华教育、中教控股、新高教集团、中国科培、东软睿新集团、希教国际控股、中汇集团、华夏控股 [6][16][20] - 东方甄选本周抖音GMV约2.56亿元，环比上升51%，同比上升29.5%，主账号GMV占比39% [18][19] 海外医药板块 - 辉瑞启动首项PD-1/VEGF双抗+ADC联合临床试验，预计11月开展，用于治疗晚期实体瘤 [25] - 联邦制药JAK1抑制剂完成二期临床，劲方医药KRAS G12D抑制剂进入三期临床，来凯医药AKT抑制剂获首付款及里程碑款最高5.3亿元 [24] - 阿斯利康口服新药治疗难治性高血压三期临床达主要终点，罗氏三代BTK抑制剂治疗多发性硬化症三期临床达主要终点 [25] - 礼来4.75亿美元引进眼科基因治疗药物，MeiraGTx获7500万美元首付款及超4亿美元里程碑款 [25] - 关注创新药（百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物等）及Pharma（三生制药、翰森制药、中国生物制药） [26] 盈利预测与估值 - 携程集团2025年预测PE为21倍，2025年预测收入614亿元；同程旅行2025年预测PE为15倍，2025年预测收入194亿元 [30] - 百胜中国2025年预测PE为18倍，2025年预测收入839亿元；蜜雪集团2025年预测PE为25倍，2025年预测收入328亿元 [30] - 银河娱乐2025年预测EV/EBITDA为10.3倍；美高梅中国2025年预测EV/EBITDA为7.7倍 [30] - 新东方2025年预测PE为17.7倍，2025年预测利润34.03亿元；中教控股2025年预测PE为4.1倍，2025年预测利润18.43亿元 [31] - 百济神州2025年预测PE为130倍，2025年预测收入377.17亿元；信达生物2025年预测PE为121倍，2025年预测收入131.82亿元 [33]