收入和利润（同比环比） - 营业收入为154.33亿元人民币，同比下降13.04%[5] - 营业总收入同比下降13.0%，从2024年第一季度的177.48亿元降至2025年第一季度的154.33亿元[19] - 2025年第一季度营业收入为147.11亿元，同比下降17.1%（2024年同期为177.43亿元）[29] - 归属于上市公司股东的净利润为4496.43万元人民币，同比下降29.33%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3861.27万元人民币，同比下降28.30%[5] - 净利润同比下降16.3%，从2024年第一季度的787.31万元降至2025年第一季度的659.20万元[20] - 归属于母公司股东的净利润同比下降29.3%，从2024年第一季度的6362.61万元降至2025年第一季度的4496.43万元[20] - 2025年第一季度净利润为1.95亿元，同比下降53.8%（2024年同期为4.21亿元）[30] - 2025年第一季度综合收益总额为1.97亿元，同比下降53.5%（2024年同期为4.23亿元）[30] - 基本每股收益为0.0010元/股，同比下降28.57%[5] - 基本每股收益下降28.6%，从2024年第一季度的0.0014元/股降至2025年第一季度的0.0010元/股[20] - 加权平均净资产收益率为0.09%，同比减少0.03个百分点[5] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本同比下降12.7%，从2024年第一季度的177.80亿元降至2025年第一季度的155.16亿元[19] - 营业成本从2024年第一季度的161.95亿元降至2025年第一季度的134.39亿元，降幅17%[29] - 研发费用同比大幅增长95.7%，从2024年第一季度的8496.06万元增至2025年第一季度的1.66亿元[19] - 研发费用从2024年第一季度的6028万元增至2025年第一季度的1.11亿元，增幅83.9%[29] - 2025年第一季度利息费用为4.97亿元，同比下降6.5%（2024年同期为5.32亿元）[30] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-9.87亿元人民币，上年同期为-2.98亿元人民币[5] - 经营活动现金流量净额同比下降主要因销售商品收到的银行承兑汇票增加[10] - 经营活动产生的现金流量数据缺失，需关注后续披露[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为132.89亿元，同比下降1.04%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-9.87亿元，同比恶化230.9%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-8.86亿元，同比扩大54.5%[23] - 筹资活动现金流入小计为72.44亿元，其中取得借款60.81亿元[24] - 期末现金及现金等价物余额为23.36亿元，较期初下降73.7%[24] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额为-6.54亿元，较2024年同期的-2.24亿元恶化191.8%[33] - 2025年第一季度投资活动现金流量净额为-8.95亿元，较2024年同期的-5.09亿元扩大75.8%[33] - 2025年第一季度筹资活动现金流入为72.44亿元，较2024年同期的123.77亿元下降41.5%[33] 资产和负债 - 货币资金从2024年末的14,088,316,070.69元降至2025年3月31日的7,006,027,308.57元[14] - 应收账款从2024年末的3,855,735,508.90元增至2025年3月31日的4,031,921,443.50元[14] - 应收款项融资从2024年末的4,655,648,927.49元增至2025年3月31日的8,356,467,732.65元[14] - 流动资产合计从2024年末的41,100,769,641.26元降至2025年3月31日的38,117,187,942.75元[14] - 非流动资产合计从2024年末的114,024,630,725.48元微增至2025年3月31日的114,102,358,031.43元[14] - 短期借款从2024年末的8,957,005,258.12元降至2025年3月31日的8,353,751,952.69元[15] - 流动负债合计增长4.7%，从2024年第一季度的708.89亿元增至2025年第一季度的677.03亿元[16] - 非流动负债合计下降1.2%，从2024年第一季度的229.31亿元降至2025年第一季度的232.01亿元[16] - 负债合计增长3.2%，从2024年第一季度的938.20亿元增至2025年第一季度的909.04亿元[16] - 货币资金从132.15亿元降至65.21亿元，降幅达50.7%[26] - 应收账款从62.15亿元增至74.34亿元，同比增长19.6%[26] - 短期借款从89.07亿元降至83.24亿元，降幅6.6%[27] - 应付账款从192.83亿元降至190.17亿元，降幅1.4%[27] - 未分配利润从82.34亿元增至84.29亿元，同比增长2.4%[28] 其他财务数据 - 总资产为1522.20亿元人民币，同比下降1.87%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为519.62亿元人民币，同比微增0.09%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助为243.35万元人民币，金融资产公允价值变动损益为754.93万元人民币[7] - 报告期末普通股股东总数711,830[12] - 包头钢铁（集团）有限责任公司持股25,082,792,537股，占比55.38%，其中质押6,313,988,800股[12] - 香港中央结算有限公司持股890,015,423股，占比1.97%[12] - 中国证券金融股份有限公司持股767,486,730股，占比1.69%[12] - 2025年第一季度对联营企业和合营企业的投资收益为4172万元，同比大幅增长219%（2024年同期为1308万元）[30]

产量与销量 - 2025年第一季度管材生产量435,244吨，销售量426,329吨[3] - 2025年第一季度板材生产量2,510,060吨，销售量2,446,952吨[3] - 2025年第一季度型材生产量400,731吨，销售量387,732吨[3] - 2025年第一季度线棒材生产量219,097吨，销售量231,156吨[3] - 2025年第一季度稀土精矿生产量107,454吨，销售量107,454吨[3] - 2025年第一季度萤石生产量202,938吨，销售量196,581吨[3] 平均售价 - 2025年第一季度管材平均售价3,818元/吨[3] - 2025年第一季度板材平均售价3,357元/吨[3] - 2025年第一季度型材平均售价3,591元/吨[3] - 2025年第一季度线棒材平均售价3,019元/吨[3] - 2025年第一季度稀土精矿平均售价18,618元/吨[3] - 2025年第一季度萤石平均售价1,492元/吨[3]

文章核心观点 - 包钢股份2025年第一季度营收和净利润同比均下降 [1] 公司业绩 - 2025年第一季度营收154.33亿元，同比下降13.04% [1] - 2025年第一季度净利润4496.43万元，同比下降29.33% [1]

沪深300金属与采矿指数表现 - 沪深300金属与采矿指数报2380 65点 [1] - 近一个月下跌4 75% [1] - 近三个月上涨3 70% [1] - 年至今上涨7 50% [1] 指数编制方法 - 沪深300指数样本按行业分类标准分为10个一级行业、26个二级行业、70余个三级行业及100多个四级行业 [1] - 沪深300细分行业指数系列以进入各二级、三级行业的全部证券作为样本编制指数 [1] - 指数以2004年12月31日为基日，以1000 0点为基点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股合计占比87 84% [1] - 紫金矿业权重最高达31 22% [1] - 北方稀土权重6 24% [1] - 宝钢股份权重6 15% [1] - 山东黄金权重6 06% [1] - 中国铝业权重5 51% [1] - 洛阳钼业权重5 35% [1] - 华友钴业权重4 87% [1] - 中金黄金权重4 43% [1] - 包钢股份权重4 29% [1] - 赣锋锂业权重3 72% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比82 17% [2] - 深圳证券交易所占比17 83% [2] 行业分布 - 贵金属占比45 36% [2] - 工业金属占比21 36% [2] - 稀有金属占比18 51% [2] - 钢铁占比11 73% [2] - 其他非金属材料占比3 04% [2] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次 [2] - 调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况可进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] - 沪深300指数调整样本时行业指数样本相应调整 [2] - 样本行业归属变更时行业指数样本相应调整 [2]

指数表现 - 沪深300金属与采矿指数收盘报2390.84点 [1] - 该指数近一个月下跌2.48% 近三个月上涨5.41% 年初至今上涨7.96% [1] 指数构成 - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000.0点 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时将从指数中剔除 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比78% 其中紫金矿业权重最高达31.3% [1] - 北方稀土权重6.35% 宝钢股份权重6.13% 山东黄金权重6.05% [1] - 中国铝业权重5.52% 洛阳钼业权重5.39% 华友钴业权重4.87% [1] - 中金黄金权重4.44% 包钢股份权重4.29% 赣锋锂业权重3.66% [1] 交易所分布 - 上海证券交易所占比82.43% 深圳证券交易所占比17.57% [2] 行业分布 - 贵金属占比最高达45.45% 工业金属占比21.32% [2] - 稀有金属占比18.45% 钢铁占比11.70% 其他非金属材料占比3.08% [2]

公司股份回购及股东情况 - 公司于2025年4月17日召开董事会会议，审议通过以集中竞价方式回购股份的方案，并于4月19日披露相关公告 [2] - 包头钢铁（集团）有限责任公司为公司第一大股东，持股111.75亿股，占比35.61% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大股东，持股10.96亿股，占比3.49% [2] - 中国证券金融股份有限公司为第三大股东，持股7.67亿股，占比2.45% [2] - 前十大流通股东合计持股147.68亿股，占比47.05% [2] 股东持股情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF持股4.25亿股，占比1.36% [2] - 易方达沪深300ETF持股2.98亿股，占比0.95% [2] - 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司持股2.63亿股，占比0.84% [2] - 华夏沪深300ETF持股2.18亿股，占比0.69% [2] - 嘉实沪深300ETF持股1.89亿股，占比0.6% [2] - 博时中证金融资产管理计划持股1.68亿股，占比0.53% [2] - 易方达中证金融资产管理计划持股1.68亿股，占比0.53% [2]

一、2025 年 4 月 18 日前十名股东持股信息 1 | | | 占公司无限售条 | | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） 件股份总数的比 | | | | | 例（%） | | | 1 | 包头钢铁（集团）有限责任公司 | 11,174,971,476 | 35.61 | | 2 | 香港中央结算有限公司 | 1,096,158,225 | 3.49 | | 3 | 中国证券金融股份有限公司 | 767,486,730 | 2.45 | | | 中国工商银行股份有限公司－华泰 | | | | 4 | 柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证 | 425,329,468 | 1.36 | | | 券投资基金 | | | | | 中国建设银行股份有限公司－易方 | | | | 5 | 达沪深 300 交易型开放式指数发起 | 297,849,680 | 0.95 | | | 式证券投资基金 | | | | 6 | 中国北方稀土（集团）高科技股份有 限公司 | 263,083,300 | 0.84 | 2 | 股票代码：600010 | 股票简称：包钢股 ...

合作框架建立 - 北京市海淀区 内蒙古包钢集团及包头昆都仑区两地党外知识分子联谊会签署"两地三会"合作共建协议 [1][3] - 揭牌成立"知联同心驿站"和"内蒙古党外知识分子联谊会包钢（集团）公司分会北京工作室" [1][7] 战略方向与路径 - 通过"京蒙协作+金融"模式推动稀土合金铸造产业向高端化 智能化 全球化跃升 [7] - 合作框架聚焦人才互通 技术协同 政策联动 战略共振及服务"双碳"目标 [7] - 构建"统战搭台 产业联动 金融赋能"协同模式为稀土基地建设注入动力 [7] 具体合作项目 - 北京包钢新源科技与沈阳工业大学达成"稀土合金在铝材研发应用"战略合作 [9] - 包钢铁盈投资联合中天宏远等企业签署产业链投资协议推动稀土耐磨材料产业化 [9] - 包钢新源公司签订三项意向合同涵盖金融投资 稀土铝合金制备研发及光谱仪标样研发 [11] 技术研发与创新 - 稀土合金在航空航天 新能源领域应用前景广阔需加快高附加值产品研发 [11] - 沈阳工业大学展示稀土铝合金在轻量化交通装备中的创新成果 [11] - 内蒙古科技大学分享稀土脱氧剂在炼钢工艺中的技术突破 [11] 金融支持体系 - 宁波银行 首创证券等机构发布"设备租赁+供应链金融"解决方案 [9] - 推出"设备之家"生态圈服务及"育小育早"科技企业扶持计划 [9] - 为中小稀土企业提供全周期金融服务并助力对接资本市场 [9] 产业协同与对接 - 会议设置洽谈区开展20余家稀土产业链企业与金融机构精准对接 [11] - 包钢新源公司通过京蒙协作平台联合高校攻关稀土检测标准提升行业话语权 [11] - "政产学研金"协同创新模式助力稀土产业突破技术瓶颈 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 稀土业务量价齐升大幅改善公司盈利，期间费率下降且研发保持高投入，产品结构持续优化 [3] - 稀土价格看涨战略价值提升，公司有望受益板块业绩与估值双升；钢铁业务有望受益压减产量和铁矿走弱持续减亏 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收681亿元同比-3.51%，归母净利润2.65亿元同比-48.64%；4Q24收入182.24亿元环比+24.34%、同比+7.31%，归母净利润7.81亿元环比扭亏、同比+1835% [2] 点评 - 4Q24公司稀土业务量价齐升，主要产品销量环比增加，稀土精矿关联交易价格环比+6.22%，毛利、毛利率分别环比+58.04%、+1.68pct至14.35亿元、7.87% [3] - 4Q24公司期间费用环比+9.29%至12.00亿元，期间费率环比-0.91pct至6.58%，销售、管理费率分别环比-0.09/-0.91pct至0.11%/2.80%，研发费率环比+0.40pct至1.37% [3] - 2024年公司品种钢销量同比提升9.65%，稀土钢产量突破150万吨创历史新高，推进汽车钢新入围6家主机厂，销量同比增长69% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为617/635/646亿元，归母净利润分别为22/36/45亿元，EPS分别为0.05/0.08/0.10元，对应PE分别为36/22/18倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|70,565|68,089|61,683|63,521|64,567| |营业收入增长率|-2.23%|-3.51%|-9.41%|2.98%|1.65%| |归母净利润(百万元)|515|265|2,243|3,566|4,545| |归母净利润增长率|-170.59|-48.64%|747.66%|58.98%|27.44%| |摊薄每股收益(元)|0.011|0.006|0.050|0.079|0.100| |每股经营性现金流净额|-0.02|0.05|0.06|0.20|0.24| |ROE(归属母公司)(摊薄)|0.99%|0.51%|4.19%|6.35%|7.63%| |P/E|155.09|301.98|35.53|22.35|17.54| |P/B|1.54|1.54|1.49|1.42|1.34| [10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率、占比情况 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、少数股东损益、经营活动现金净流等项目情况 [11] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标在2022 - 2027E的情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|1|1| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 稀土业务量价齐升大幅改善公司盈利，期间费率下降且研发保持高投入，产品结构持续优化 [3] - 稀土价格看涨战略价值提升，公司有望受益板块业绩与估值双升；钢铁业务有望受益压减产量和铁矿走弱持续减亏 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收681亿元同比-3.51%，归母净利润2.65亿元同比-48.64%；4Q24收入182.24亿元环比+24.34%、同比+7.31%，归母净利润7.81亿元环比扭亏、同比+1835% [2] 点评 - 4Q24公司稀土业务量价齐升，主要产品销量环比增加，稀土精矿关联交易价格环比+6.22%，毛利、毛利率分别环比+58.04%、+1.68pct至14.35亿元、7.87% [3] - 4Q24公司期间费用环比+9.29%至12.00亿元，期间费率环比-0.91pct至6.58%，销售、管理费率分别环比-0.09/-0.91pct至0.11%/2.80%，研发费率环比+0.40pct至1.37% [3] - 2024年公司品种钢销量同比提升9.65%，稀土钢产量突破150万吨创历史新高，推进汽车钢新入围6家主机厂，销量同比增长69% [3] 行业趋势 - 出口管制使海外矿供应显著缩减，国内有冶炼配额但缺矿局面或出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复，板块整体关注度有望显著提高 [4] - 2025年国内粗钢产量将进一步下降，供应端扰动频率增加，铁矿石库存充裕、增量项目多步入下行周期 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为617/635/646亿元，归母净利润分别为22/36/45亿元，EPS分别为0.05/0.08/0.10元，对应PE分别为36/22/18倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|70,565|68,089|61,683|63,521|64,567| |营业收入增长率|-2.23%|-3.51%|-9.41%|2.98%|1.65%| |归母净利润(百万元)|515|265|2,243|3,566|4,545| |归母净利润增长率|-170.59|-48.64%|747.66%|58.98%|27.44%| |摊薄每股收益(元)|0.011|0.006|0.050|0.079|0.100| |每股经营性现金流净额|-0.02|0.05|0.06|0.20|0.24| |ROE(归属母公司)(摊薄)|0.99%|0.51%|4.19%|6.35%|7.63%| |P/E|155.09|301.98|35.53|22.35|17.54| |P/B|1.54|1.54|1.49|1.42|1.34| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等指标及变化情况 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表体现了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|1|1| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12]