投资评级 - A 股：买入（维持），当前价 6.22 元 [1] - H 股：买入（维持），当前价 4.29 港元 [1] 核心观点 - 中国石化 2024 年高质量完成各项目标，"十四五"征程上屡创佳绩，2025 年是"十四五"规划收官之年，力争圆满收官并为"十五五"奠定坚实基础 [5][7] - 公司通过深入实施高质量发展行动，2024 年取得良好经营业绩，拓展了各板块业务长期发展前景 [6] - 2025 年重点工作包括提质降本增效、产业强链补链延链、科技创新引领产业创新、全面深化改革以及防控系统性风险 [7][9] - 未来石油石化行业将加速向结构优化、产品高端、创新驱动、绿色低碳方向发展，中国石化积极发掘市场机会，推动传统业务强基转型 [9] 市场数据 - 总股本 1212.82 亿股，总市值 7543.71 亿元 [1] - 近 3 月换手率 8.82%，一年股价最低 4.87 元，最高 7.64 元 [1] - 近 1 年绝对收益 22.61%，相对收益 4.54% [3] 盈利预测与估值 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 571/611/655 亿元，EPS 分别为 0.47/0.50/0.54 元/股 [10] - 2024-2026 年营业收入预计分别为 31962/32575/33347 亿元，增长率分别为 -0.50%/1.92%/2.37% [11] - 2024-2026 年 ROE（摊薄）预计分别为 6.81%/6.97%/7.13% [11] - 2025 年 A 股 P/E 为 12.3 倍，H 股 P/E 为 8.0 倍 [13] 财务表现 - 2024 年毛利率预计为 15.1%，EBITDA 率为 6.8%，归母净利润率为 1.8% [16] - 2024 年经营活动现金流预计为 1722 亿元，投资活动现金流为 -3427 亿元 [14] - 2024 年资产负债率预计为 52%，流动比率为 0.62，速动比率为 0.32 [16] 行业展望 - 石油石化行业将加速向结构优化、产品高端、创新驱动、绿色低碳方向发展 [9] - "十五五"有望为石油化工行业打开重要的发展窗口期，中国石化积极发掘市场机会，推动传统业务强基转型 [9]

会议信息 - 中国石化第九届董事会第四次会议于2025年1月17日召开[2] - 应出席董事12人，实际出席12人[2] 审议事项 - 审议通过《内部控制手册（2025年版）》[2] - 审议通过2025年日常关联交易事项议案[2] - 审议通过哈萨克斯坦天然气化工项目担保事项议案[3] - 审议通过投资建设巴彦柴达木矿井及选煤厂项目议案[3] 表决情况 - 日常关联交易议案关联董事回避，非关联董事均同意[3] - 其他议案同意票数12票，无反对和弃权票[3]

美国对俄罗斯石油制裁 - 美国财政部针对俄罗斯石油生产和出口实施制裁，涉及该国两家最大石油天然气公司和183艘油轮 [1] - 制裁旨在切断俄罗斯在俄乌冲突中的主要资金来源 [1] - 新措施还包括对多个能源相关实体的限制，并限制俄罗斯通过能源出口获取美元收入 [1] 原油市场反应 - 制裁消息引发原油市场波动，1月10日布伦特原油CFD和WTI原油CFD分别上涨3.86%和3.52%，分别报收79.89美元/桶和75.82美元/桶 [1] 中国炼油市场影响 - 国内炼油市场有望进一步规范化，利好头部炼化企业 [1] - 2024年12月9日当周，山东独立炼厂的原油到港量为106.5万吨，其中俄罗斯原油到港量达29.7万吨，在山东地区的原油供给中占重要地位 [1] 俄罗斯原油采购策略调整 - 俄罗斯原油轮受制裁后，地方炼厂将调整其采购策略，实现进口原油来源多元化和原油供给的规范化 [2] - 这一调整利好炼油市场整体的规范化，利好中国石油、中国石化下属主要炼厂和主力石化、恒力石化等民营炼化巨头 [2]

业绩总结 - 2024年12月30日提交新报表[2] 股份数据 - 2024年12月23日已发行股份（不含库存股）期初余额24,337,414,600股[3] - 2024年9月16日至12月16日回购288,122,000股H股并于12月30日注销，占比1.18%，回购价4.37港元[3][5] - 2024年12月30日已发行股份（不含库存股）期末余额24,049,292,600股[3] - 截至2024年12月23日，为注销而回购但未注销股份138,000股，占比0.001%，回购价4.3港元[4] - 2024年9月18日至11月21日回购130,146,195股A股，于11月27日注销[5]

股份数量 - 截至2024年12月16日和23日，已发行股份（不包括库存股）数量为24,337,414,600股，库存股数量为0，总发行股份数量为24,337,414,600股[3][23] - 2024年6月28日公司已发行股份总数为121,739,689,893股[16][37] 股份回购 - 2024年9月16 - 27日有多笔为注销而回购但尚未注销的股份交易，数量从5,506,000股到26,000,000股不等，每股价格4.38 - 4.8港元[4][24] - 2024年9月18日至11月21日累计回购130,146,195股A股，并于11月27日注销[9][29] - 2024年11月4日至12月23日，为注销而回购但尚未注销的股票数量在13.8万至1.06亿股之间变动，占比在0.001% - 0.04%之间，每股价格在4.13 - 4.44港元之间[25][26][28] - 2024年12月23日公司回购138,000股，最低回购价4.28港元，最高4.32港元，总价592,875.6港元[14][36] 回购授权 - 2024年6月28日公司获授权可回购2,437,728,060股[14][36] - 截至2024年6月28日，公司已回购288,260,000股，占已发行股份（不含库存股）的0.24%[14][36] - 购回授权的决议于2024年6月28日获通过[36] - 股份购回后再进行任何新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2025年1月22日[36] - 发行人根据一般性授权回回购股份不得超各已发行股份（不包括库存股份）数目的10%[37]

股份数量 - 截至2024年12月13日和16日，已发行股份（不含库存股）为243.374146亿股，库存股为0，总发行股份243.374146亿股[3][23] - 2024年6月28日公司已发行股份总数为1217.39689893亿股[16][36] 股份回购 - 2024年9 - 11月多次为注销回购股份，如9月16日回购1278.2万股，占比0.05%，每股4.38港元[4][24] - 公司于2024年9月18日至11月21日累计回购1.30146195亿股A股，并于11月27日注销[9][29] - 2024年12月16日公司回购219.4万股，最低回购价4.25港元，最高4.29港元，总价937.14516万港元[14][35] 购回授权 - 2024年6月28日公司获授权可回购24.3772806亿股[14][35] - 根据购回授权在交易所购回股份2.88122亿股，占2024年6月28日已发行股份（不含库存股份）0.24%[35] - 购回授权决议通过日期为2024年6月28日[35] 其他 - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让暂停期截至2025年1月15日[35] - 发行人根据一般性授权回购股份不得超过各类已发行股份（不含库存股份）10%[36]

股份数量 - 截至2024年12月12 - 13日，已发行股份（不含库存股）243.374146亿股，库存股0股[3][22] 回购情况 - 2024年9月16 - 27日多日为注销回购未注销股份，各日数量、占比及每股价格不同[4][23] - 2024年9月18 - 11月21日累计回购130,146,195股A股，11月27日注销[8][28] - 2024年11月20 - 27日多日为注销回购未注销股票，各日数量、占比及每股价格不同[25] - 2024年12月13日回购441.4万股，总价1874.49338万港元[13][34] 回购授权 - 2024年6月28日获授权可回购2.85928亿股，占已发行股份（不含库存股）0.23%[13][34] - 公司根据一般性授权回购股份不得超各类已发行股份（不含库存股份）数目的10%[35] 其他规则 - 依据公司2024年6月28日已发行股份总数121,739,689,893股计算相关回购百分比[35] - 未经交易所批准，公司购回股份后30天内不得发行新股等[36]

股份数量 - 截至2024年11月11日和12月12日，已发行股份（不包括库存股）数量为24,337,414,600股[3][23] - 2024年6月28日公司已发行股份总数为1217.39689893亿股[16] 回购情况 - 2024年9月有多笔为注销而回购但尚未注销的股份交易，数量从5,506,000股到26,000,000股不等，占比从0.02%到0.11%不等，每股价格在4.38 - 4.8港元之间[4][24] - 2024年9月18日至11月21日累计回购130,146,195股A股，并于11月27日注销[9][28] - 2024年11月20日至12月12日有多笔为注销而回购但尚未注销的股票交易，数量从2,286,000股到10,600,000股不等，占比从0.01%到0.04%不等，每股价格在4.13 - 4.37港元之间[26][28] - 2024年12月12日公司回购370万股，最低回购价4.26港元，最高4.36港元，总价1599.769万港元[14][34] 回购授权 - 2024年6月28日购回授权的决议获通过，公司可根据购回授权购回股份的总数为2,437,728,060股[34] - 按回购授权已回购2.81514亿股，占已发行股份（不包括库存股）的0.23%[14][34] 其他规定 - 公司根据一般性授权回购股份不得超各类已发行股份（不含库存股份）数目的10%[35] - 2024年12月12日股份购回后再进行任何新股发行或库存股份再出售或转让所适用的暂停期截至2025年1月11日[34] - 未经交易所批准，公司任何一次购回股份后30天内不得发行新股等[36]

股份数据 - 截至2024年10月10日、11月11日、12月10日和11日，已发行股份（不包括库存股）为24,337,414,600股，库存股为0股[3][22] - 2024年6月28日公司已发行股份总数为1217.39689893亿股[15] 回购情况 - 2024年9月有多日进行回购待注销但尚未注销股份操作，涉及数量和价格不同[4][23] - 2024年9月18日至11月21日累计回购130,146,195股A股，并于11月27日注销[9][28] - 2024年11月有多日进行为注销而回购但尚未注销的股票操作，涉及数量和价格不同[25] - 2024年12月11日公司回购380万股，最低回购价4.26港元，最高4.4港元，总价1638.94万港元[13][34] 授权与限制 - 2024年6月28日购回授权的决议获通过，公司可购回股份总数为2,437,728,060股[34] - 根据购回授权已回购277,814,000股，占比0.23%[13][34] - 购回股份后再进行新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2025年1月10日[34] - 公司根据一般性授权回购股份不得超各类已发行股份（不含库存股份）数目的10%[35] - 未经交易所批准，公司购回股份后30天内不得发行新股等[36]

股份数量 - 截至2024年12月9日和10日，已发行股份（不包括库存股）数量为24,337,414,600股，库存股数量为0，总发行股份数量为24,337,414,600股[3][23] - 2024年6月28日公司已发行股份总数为121739689893股[16] 股份回购 - 2024年9月16 - 27日有多笔为注销而回购但尚未注销的股份，各日数量、占比及每股回购价格不同[4][24] - 2024年9月18日至11月21日公司累计回购130,146,195股A股，并于11月27日注销[9][29] - 2024年11月20日至12月10日，为注销而回购但尚未注销的股票数量在2,286,000 - 10,600,000股之间，占比在0.01% - 0.04%之间，每股价格在4.13 - 4.37港元之间[26][28] - 2024年12月10日公司回购3500000股，最低回购价4.33港元，最高回购价4.5港元，总价15284850港元[14][36] 购回授权 - 2024年6月28日购回授权决议获通过，公司可购回股份总数为2,437,728,060股[36] - 根据购回授权已回购274014000股，占2024年6月28日已发行股份（不包括库存股）的0.23%[14][36] 其他规则 - 股份回购后再进行任何新股发行或库存股份再出售或转让所适用的暂停期截至2025年1月9日[36] - 发行人根据一般性授权回购股份不得超过其各类已发行股份（不包括库存股份）数目的10%[37] - 除特定豁免外，公司未经交易所批准，购回股份后30天内不得发行新股、出售或转让库存股份，也不得公布相关计划[38] - 若公司在交易所出售库存股份须按规则披露，还需填妥第三章节[39]