配股方案调整 - 调整前以2023年6月30日总股本为基数，每10股配售3.5股，数量1,051,809,860股[3][4] - 调整后以2023年12月31日总股本为基数，每10股配售3.5股，数量1,051,424,968股[4] - 调整前配股募资不超778,769.00万元，调整后不超498,000.00万元[5] 议案表决 - 多项配股相关议案表决结果均为3票同意，0票反对，0票弃权[4][5][6][7][8] 会议信息 - 2024年4月22日召开第九届监事会2024年第一次临时会议，3位监事全出席[2]

业绩总结 - 2021 - 2023年归属于上市公司股东的净利润分别为613766.63万元、627503.67万元和1310399.84万元[29] - 2021 - 2023年扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润分别为430238.47万元、369679.89万元和240650.32万元[29] 融资计划 - 本次配股拟募集资金总额不超过498,000.00万元，用于供应链运营业务补充流动资金及偿还银行借款[5][16][17][37] - 本次拟发行A股，采用向原股东配售股份（配股）的方式，按每10股配售3.5股的比例向全体股东配售[15][35] - 配股对象为股权登记日在册的公司全体A股股东[20] - 配股价格采用市价折扣法，最终价格发行前协商确定[23] - 本次配股采用代销方式发行[35] 市场数据 - 2021年日本供应链行业头部五家公司合计占有行业31%的份额[9] - 2022年我国批发业限额以上企业营业收入达93.68万亿元，行业龙头企业CR5市占率约2.84%，较2019年和2020年分别提升0.71和0.33个百分点[10] 公司情况 - 公司最近三年末资产负债率分别为77.28%、75.13%和72.63%，处于较高水平[11] - 公司自2014年配股完成至今十年未进行股权融资[11] - 控股股东厦门建发集团有限公司持有公司45.16%股权且承诺全额认购可配股份[38] - 公司自2022年来房地产业务销售额位列国内房企TOP10 [38] - 公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资[29][33] - 公司最近五个会计年度不存在通过配股等方式募集资金的情况[36] 审批与风险 - 本次配股发行相关事项已履行审批程序及信息披露义务，尚需上交所审核和证监会注册[24][41] - 若代销期满原股东认购数量未达拟配售数量70%，公司返还已认购股东款项并加算利息[43] - 配股完成后短期内每股收益和净资产收益率可能下降，即期回报存在被摊薄风险[44]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7636.78亿元，同比-8.30%[1] - 公司2023年净利润同比增长49.55%[7] - 公司2023年稀释每股收益同比增长122.28%至4.29元[7] - 公司2023年毛利率同比增长0.55%[7] - 公司2023年ROE（摊薄）达到32.78%[7] 供应链运营业务 - 公司供应链运营业务实现营业收入5933.66亿元，同比-14.79%[5] 房地产业务 - 公司房地产业务营业收入1664.50亿元，同比+21.94%[2] - 公司2023年全口径合同销售金额为2294.79亿元，同比增长9.42%[9] - 公司2023年新增优质土地1320.28亿元，其中一、二线城市占比超90%[10] - 公司2023年有息负债规模进一步降低，房地产业务有息负债规模同比减少12.53%[11] - 公司2023年房地产业务分部经营活动现金流量净额同比增长25.46%至182亿元[11] 未来展望 - 公司2024年预测EPS为2.10元，给予7-8倍PE估值，对应合理价值区间为每股14.69-16.79元[12] - 公司2023年PE为2.3，2024年PE为4.8，2025年PE为3.9，PEG为-0.2[13] - 建发股份2023年营业总收入预计为763,678百万元，2024年预计为807,104百万元，2025年预计为838,623百万元，2026年预计为872,774百万元[15] - 建发股份2023年每股收益预计为4.36元，2024年预计为2.10元，2025年预计为2.58元，2026年预计为2.97元[15] - 建发股份2023年毛利率预计为4.4%，2024年预计为4.5%，2025年预计为4.7%，2026年预计为4.9%[15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入7637.8亿元,同比下降8.3%;实现归母净利润131亿元,同比增长108.8%,主要由于美凯龙控制权收购并纳入合并报表产生的重组收益 [1] - 公司地产业务板块实现收入1665亿元,同比增长21.9%;全口径销售金额2295亿元,同比增长9.4% [2] - 公司供应链运营业务营业收入593.4亿元,同比下降14.8%;实现归母净利润39.5亿元,同比下降1.4% [3] - 公司加快国际化布局,2023年进出口和国际业务额达到438亿美元,同比增长8.38% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为-50.8%/7.8%/5.9% [4] 分业务情况总结 地产业务 - 2023年公司地产业务板块实现收入1665亿元,同比增长21.9%;全口径销售金额2295亿元,同比增长9.4% [2] - 公司在一二线城市的权益销售金额占比近83%,销售超50亿的城市达到12个 [2] - 公司以多元化方式获取优质土地91宗,全口径金额约1320亿元,一二线城市土储预估权益货值占比约73.6%,同比提升5.5个百分点 [2] 供应链业务 - 2023年公司供应链运营业务营业收入593.4亿元,同比下降14.8%;实现归母净利润39.5亿元,同比下降1.4% [3] - 公司加快国际化布局,2023年进出口和国际业务额达到438亿美元,同比增长8.38% [3] - 公司优化业务结构,进一步布局消费领域,2023年消费品行业的贸易规模超过540亿元,同比增速约25% [3] 家居商场业务 - 2023年公司家居商场运营业务实现收入3.86亿元 [3] - 预计2024-2026年家居商场运营业务收入增速分别为200%/2%/2% [5]

公司业绩 - 公司23年实现营业收入7637亿元，同比-8%，归母净利润131亿元，同比+109%[1] - 预期24-25年公司归母净利润分别为55.17亿元和62.73亿元，同比分别为-57.9%和+13.7%[2] - 公司销售收入预计为693916万元，同比-9.1%，归母净利润为5517万元，同比-57.9%[3] - 公司23年供应链业务实现营业收入5934亿元，同比下降15%，归母净利润39.5亿元，同比下降2%[8] - 公司23年房地产业务实现营业收入1665亿元，同比增长22%[12] 房地产业务 - 建发股份房地产结算收入在23年达到1308亿元，同比增长34%[16] - 建发房地产结算面积在23年达到852万方，同比增长80.4%[16] - 建发房地产结算均价在23年为15350元/平米，同比下降25.7%[16] - 建发房地产结算收入年复合增速为50.9%，结算进入强释放阶段[16] - 公司房地产业务毛利率在2023年下降至11.5%，较2022年末下降3.1个百分点[20] 公司发展 - 公司的整体毛利率在过去几年呈现下降趋势，从2015年的9.6%下降到2023年的4.4%[26] - 公司的净利润和归母净利润在过去几年持续增长，2023年达到168亿元和131亿元，同比增长率在10%至100%之间波动[26] - 公司的整体净利率在过去几年呈现波动趋势，从2015年的2.79%下降到2023年的2.21%[27] - 公司的有息负债在过去几年呈现波动趋势，2023年有息负债为1,709亿元，同比增长19%[30] - 公司的净负债率在过去几年保持在较低水平，2023年为32.3%，扣除预资产负债率为61.5%[32]

公司业绩 - 公司2023年净利润达131亿元，同比翻倍，主要受益于美凯龙的并表 [1] - 若剔除美凯龙的并表收益及经营损益，公司净利润仅为41.45亿元，同比下降34% [1] - 公司供应链运营业务占总收入七成以上，但毛利率仅为2%，2023年净利润仅有39亿元 [1] - 公司地产业务2023年营收约1665亿元，同比增长21.94%，但净利润仅为1.91亿元，同比下降91.6% [2] 业务拓展与协同 - 公司以62.86亿元收购红星美凯龙29.95%股份，取得重组收益95.22亿元 [1] - 美凯龙2023年亏损22.16亿元，并表后带来5.6亿元的亏损额 [2] - 公司计划通过美凯龙拓展消费品类，平滑大宗商品的周期影响 [1] - 公司与美凯龙联合打造高端生活电器馆、汽车智能生态综合体π空间 [2] 房地产板块 - 公司旗下建发房产和联发集团2023年分别计提14.51亿元和14.8亿元的存货跌价准备 [2] - 公司2023年权益销售约1381.06亿元，同比增长9.07%，位列全国第8名 [2] - 公司2023年获取土地91宗，合计金额超1320亿元，一二线城市拿地金额占比超九成 [2] - 公司新增地块的全口径货值约2553亿元，重点布局上海、厦门、杭州、北京、苏州等地 [2] 财务状况与融资 - 公司2023年9月末总负债突破7000亿元，流动负债高达5545亿元 [4] - 公司2023年最后三个月缩表超1100亿元，截至年底负债总额为5962亿元 [4] - 公司计划通过配股募集资金不超过77.88亿元，用于供应链运营业务 [4] - 公司因内部控制不健全、会计核算不规范收到厦门证监局的警示函 [4] 行业分析 - 供应链行业规模大、集中度低，国内CR5份额只占2.77%，有较大提升空间 [1] - 大宗商品需求疲软、价格剧烈波动，对公司供应链业务造成压力 [1] - 家具消费需求回暖可期，行业将迎来机遇窗口期 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 供应链运营业务 - 2023年公司供应链业务营收5934亿元（YoY-14.8%），归母净利润39.5亿元（YoY-1.4%），在大宗商品价格剧烈波动的环境下，供应链运营业务业绩较为平稳 [1] - Q4供应链业务归母净利润为14.5亿元，同比增长45.6%，超预期增长 [1] 房地产开发业务 - 2023年公司房地产业务营收1665亿元（YoY+21.9%），归母净利润1.9亿元（YoY-91.6%） [1] - 业绩大幅下滑主要因为：(1)2023年房地产业务毛利率同比下滑3.1pct至11.5%；(2)建发房产和联发集团分别计提存货跌价准备14.5和14.8亿元 [1] - 2023年公司实现合同销售金额2295亿元（YoY+9.4%），全口径拿地金额1320亿元（YoY+28.2%），拿地金额/销售金额达58%，拿地力度行业靠前 [1] 家居商场运营业务 - 2023年美凯龙商场租赁及运营业务营业利润超14亿元，但计提资产减值和信用减值准备、下调投资性房地产公允价值等因素导致实现归母净利润-22.2亿元，9-12月为公司贡献-5.6亿元 [1] 股息率具备吸引力 - 2023年公司拟每10股分红7元，共计现金分红21亿元，分红比例58.7%（占剔除重组收益后的归母净利润比例），以2024年4月15日收盘价9.91元/股计算，股息率7.1%，具备性价比 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 宏观经济增速下行影响 - 宏观经济增速下行,公司短期盈利承压 [1] - 公司2024年收入目标低于上年 [1] 业务板块表现 - 供应链业务盈利同比下降,但公司经营业绩较为平稳 [1] - 房地产业务毛利率下降,计提大额存货跌价准备 [1] - 美凯龙计提减值准备,对公司盈利带来负贡献 [2] 公司策略 - 公司供应链业务坚定贯彻"专业化"与"国际化"发展战略 [1] - 公司获取优质土地,一二线城市拿地金额占比超90% [1] 财务数据总结 收入情况 - 2023年公司实现营业收入约7637亿元,同比下降8.3% [1] - 2024年公司预计实现营业收入7,000亿元 [1] 盈利情况 - 2023年公司实现归母净利润131亿元,同比增长109% [1] - 2023年公司实现扣非归母净利润24亿元,同比下降34.9% [1] - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为61.7亿元、69.9亿元、79.7亿元 [2] 现金分红 - 公司拟派发现金股息0.7元/股,现金分红率约68% [1]

业绩数据 - 2023年进出口总额和国际业务量达438亿美元，同比增长8.38%[22] - 2023年总资产82085.187亿元，归属母公司股东净利润131.04亿元[25] - 2023年营业收入76367.815亿元，营业成本73040.774亿元[26][27] - 2023年总纳税额167.4762亿元[28] 用户数据 - 员工数量49752人，员工培训总时长2138972小时[28] 市场扩张 - 在全国核心城市设立15家平台公司，在海外设立超30家公司和办事处，部署超300名员工，与170个国家和地区建立业务关系[22] 荣誉地位 - 位列2023福布斯全球企业2000强第640位、财富中国上市公司排行榜第11位[25] - 纸浆和造纸行业互联网平台获国资委“首届国有企业数字场景创新专业大赛”二等奖，位列“中国工业互联网百强榜”第9名[78] - 2023年“C&D Esteellink”平台获第六届数字中国峰会竞赛二等奖[81] 环保投入与贡献 - 2023年环保总投入37.89亿元，社会贡献总额38334.66亿元，安全总投入4.36亿元[25] 气候风险与应对 - 选取IPCC共享社会经济路径中的极低和极高温室气体排放情景对供应链运营和房地产的气候灾害风险进行评估[41] - 2030年极低排放情景下气候相关灾害对公司为低影响，极高排放情景为中等影响；2050年极低排放情景为高影响，极高排放情景为极高影响[51] - 针对不同气候灾害制定相应防护和应对措施[52] 温室气体排放 - 2023年总温室气体排放量（范围1 + 范围2）为973,719 tCO2e，若排除麦凯龙数据，排放量为490,542 tCO2e，同比下降3.1%[60] - 2023年范围1直接温室气体排放量为434,139 tCO2e，范围2间接温室气体排放量为539,580 tCO2e[61] - 2023年碳排放强度为128 tCO2e/亿元营业收入，2022年为61 tCO2e/亿元营业收入[61] 能源消耗 - 2023年主要能源为煤炭和电力，煤炭能耗占比40.920%，电力能耗占比40.119%[66] 绿色项目与产品 - 投资的纸浆厂竹浆总产能达360万吨，带动四川沐川县产业发展，提升森林覆盖率[87] - “Choice of Purity”竹浆纸每吨产品能耗约300千克标准煤，比国家清洁标准低约350千克[86] - 在生物基外底领域，为客户定制生产生物基含量20% - 90%的外底及原材料[92] 绿色建筑 - 2023年完成11个新绿色建筑项目，2个项目获一星绿色建筑认证[93][96] - 上海闵行区“C&D·Man Yun”项目和上海“C&D·Jing Yuan”项目预计每年节省电量和标准煤，节能效果显著[98][99] 节能措施 - 2023年子公司C&D Property设定节能目标，争取能效提高5%[106] - 完成320个电梯机房的本地温控改造，更换地下车库照明灯具，加强办公区域空调管理等节能措施[107][108][109][110] - 2023年MACALLINE完成两个商场6个超低氮燃烧器改造，更换和维修LED节能灯具[114][115][118] 水资源利用 - 2023年生产型企业均达成单位产品年度用水目标[138][145] - 制浆造纸业务利用178万吨再生水用于生产[142][144] - 完成1个面积为6000平方米的海绵城市项目建设，完工项目总数达7个，总面积达56.1万平方米[143] - 永丰浆纸投资实现85%的水回收率，废水排放标准远超国家清洁标准[147] - C&D物业采取多种节水措施，每月节水效果显著[149][150][151] 环保行动 - 2023年成功保护厦门、福州等地的多棵古树[154] - 附属联发集团组织植树志愿活动，超70名志愿者参与[156] 资源回收 - 2023年回收39,000吨再生铝及铝合金锭，约33,000吨进口至中国[161][166] - 2023年回收350,000吨废纸，减少约210平方公里森林砍伐[162][167] - 2023年回收约470,000吨废钢资源，废钢产业基地年处理能力350万吨[163][164] 产品出口 - 2023年出口200,000吨工业级混合油、250,000吨第一代生物柴油和20,000吨第二代生物柴油[165][167] 绿色能源投资 - 截至2023年底建成14座分布式光伏电站，总并网容量超18MW，年发电量超2055万kWh，减少16,237吨二氧化碳排放，节省6,701吨标准煤，2023年光伏等绿色低碳产业投资2910万元[170] - 2023年厦门集源2.6MW项目和河南焦作明仁药业1.8MW BIPV项目年发电量及节能减碳效果[173][174][175] 其他环保活动 - 纯电动重型卡车累计运输超115万公里，扣除电排放因子后减少超200吨二氧化碳排放[194] - 2023年C&D Zunya空瓶回收计划收集超1000个空瓶，宣传海报触达10,000人[198][199] - 宁波姚江购物中心光伏系统可再生能源占比达2%，能效提升率19.67%[188]

事务所情况 - 截至2023年底，容诚合伙人179人，注会1395人，745人签过证券审计报告[4] - 2022年容诚收入266,287.74万元，审计业务收入254,019.07万元，证券期货业务收入135,168.13万元[5][6] - 容诚承担366家上市公司2022年年报审计，收费42,888.06万元，同行业审计客户12家[6] 监管与赔偿 - 容诚职业保险累计赔偿限额不低于2亿，乐视网案二审中被判1%连带赔偿[7] - 容诚近三年受监管措施12次、自律措施1次、自律处分1次[8] 审计费用与决策 - 2023、2024年公司年报审计费850万，内控审计费260万[13] - 董事会审计委认为容诚2023年审计服务好，续聘不损公司及股东利益[14][15] - 董事会全票通过续聘容诚为2024年审计机构议案，待股东大会审议[16][17]