业绩总结 - 2024年末巨石集团资产总额439.11亿元，营收172.94亿元，资产负债率37.25%[3] - 2024年末巨石九江资产总额57.13亿元，营收20.83亿元，资产负债率45.52%[4] - 2024年末巨石成都资产总额58.99亿元，营收16.37亿元，资产负债率28.80%[4] - 2024年末巨石淮安资产总额41.55亿元，营收2.42亿元，资产负债率87.94%[5] - 2024年末巨石新能源资产总额11.13亿元，营收0.62亿元，资产负债率68.35%[5] 担保情况 - 截至2024年12月31日，公司对外担保金额58.81亿元[2] - 2025年预计银行授信担保60亿元人民币和3亿美元，累计担保待审议[2] - 截至2024年12月31日，担保发生金额占净资产18.70%[9] - 公司无逾期对外担保情形[10] - 董事会同意2025年预计对外担保事项[8]

业绩总结 - 2024年12月31日公司财务报告内部控制有效，不存在重大缺陷[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额之比均为100%[8] 内部控制情况 - 评价范围涵盖财务与非财务多方面，重点关注采购等5个高风险领域[9][10] - 明确财务与非财务报告内控缺陷评价定量、定性标准[14][15][17] - 依据企业内控规范体系开展评价，认定标准与以前年度一致[12][13] 内控缺陷整改 - 报告期无财务报告内控重大、重要及相关一般缺陷[19][20] - 2024年总部及子公司部分环节一般缺陷完成整改[21] - 2024年对8家子公司开展内控监督评价并有效整改[23] 未来展望 - 2025年计划推进合规管理体系建设和认证[23] - 组织全级次企业自评价，对部分子公司开展监督评价[23]

业绩相关会议 - 2024年董事会审计委员会召开4次会议[2] - 各次会议分别审议2023年报、2024年一季报、半年报、三季报[3] 审计评估 - 监督评估中审众环会计师事务所，确认其专业能力[4] - 审阅内审计划和报告，未发现重大问题[5] 财务与内控 - 认为各期财报真实准确，无欺诈舞弊及重大错报[5] - 认为内部控制运作符合上市公司治理规范[5] 未来展望 - 2025年继续秉持原则，维护公司和股东权益[7]

关联资金往来 - 港中复连众复合材料集团有限公司2024年初余额1234.82万元，累计发生3547.78万元，偿还3956.2万元，年末余额826.34万元[9] - 山东石膏有限公司2024年初余额42.3万元，累计发生51.77万元，偿还194.08万元[9] - 建材国际贸易有限公司2024年初余额71.46万元，累计发生10520.94万元，偿还10592.4万元[9] - 宁夏碳芯电缆科技有限公司2024年初余额27.17万元，累计发生84.66万元，偿还100.75万元，年末余额11.08万元[9] - 山东玻璃纤维邹城有限公司2024年初余额9.37万元，累计发生2312.06万元，偿还1717.44万元，年末余额603.99万元[9] - 山东石膏（富城）有限公司2024年初余额3.54万元，累计发生1.62万元，偿还5.16万元[9] - 新水源科技有限公司2024年初余额0.48万元，累计发生2.19万元，偿还2.67万元[9] - 中国建材集团有限公司2024年度累计发生920.00万元[11] - 山东石膏（嘉兴）有限公司2024年初余额21.56万元，累计发生21.56万元[11] - 其它关联资金2024年初余额761,964.97万元，累计发生2,265,208.05万元，偿还2,310,315.92万元，年末余额29,474.25万元[16] 应收预付款项 - 山石膏（邳州）有限公司应收账款为2.70[13] - 山石膏（菏泽）有限公司应收账款为2.70[13] - 山（银川）石膏有限公司应收账款为5.33，其中2.64为购销往来[13] - 京中实联展科技有限公司预付款项为21.97[13] - 子公司及其控制的法人应收账款为41,527.4[13] - 集团有限公司其他应收款年初余额为612,500.00，年末余额为24,657.9[13] - 石集团淮安有限公司其他应收款2024年度累计发生262,700.0，年末余额为93,800.0[14] - 材科技风电叶片股份有限公司其他应收款年末余额为14,955.34[14] - 2024年初关联方应收账款余额：华锐自控技术装备有限为1.52，康石中西医结合门诊有限公为200.8，察布恒石新材料有限为60.42等[15] - 2024年初关联方预付款项余额：海天石国际货运代理有限公为6,096.85，JARTZ LOGISTICS IN为4.90等[15] - 2024年度关联方应收账款累计发生：S.A.F IENSHI GROUP HUAMEI EGYPT FO EW COMPOSITE MATERIAL INDUS为2,174.08[15] - 2024年度关联方预付款项累计发生：海天石国际货运代理有限公为6,096.84[15] - 2024年度关联方应收账款偿还累计发生：石集团浙江宇石国际物流有限为6.17，海天石国际货运代理有限公为0.01[15] - 2024年末关联方应收账款余额：华锐自控技术装备有限为1.52，康石中西医结合门诊有限公为200.8等[15] - 2024年末关联方预付款项余额：海天石国际货运代理有限公为0.01，JARTZ LOGISTICS IN为4.90等[15] 其他资金情况 - 建材集团财务有限公司货币资金为60,485.28[13] - 乡华锐自控技术装备有限公司其他非流动资为1,111.59[14] 审核意见 - 审核报告认为中国巨石公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表与审计财务报表相关内容无重大不一致[4]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年4月11日召开[2] - 现场会议14点30分在浙江桐乡公司会议室举行[2] - 网络投票4月11日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[2] 议案相关 - 审议15项议案，情况见2025年3月20日公告[4] - 特别决议议案为6、11号[5] - 全部议案对中小投资者单独计票[5] - 9、14号议案关联股东回避表决，股东为中国建材、振石控股[5] 时间节点 - 股权登记日2025年4月7日[10] - 会议登记截止2025年4月10日17:00，地点公司证券事务部[10] 联系方式 - 联系电话0573 - 88181888，邮箱ir@jushi.com，联系人徐梦丹[10] 议案内容 - 涉及《2024年年度报告》等多项议案表决[14] - 含《2024年度财务决算报告》等议案[14] - 有《2024年度利润分配预案》等相关议案[14]

会议信息 - 中国巨石第七届监事会第十三次会议于2025年3月18日召开[1] - 会议通知于2025年3月4日以电子邮件送达全体监事[1] - 应出席监事3名，实际本人出席3名[1] 议案通过情况 - 《2024年度监事会工作报告》等4项议案均以3票同意通过[1][2] - 《2024年度监事会工作报告》等2项须提交2024年年度股东大会审议[1][2]

业绩总结 - 2024年母公司实现净利润6.2788022571亿元，可供分配利润12.6001416544亿元[4] - 2024年度拟每10股派发现金红利2.40元，合计拟派发9.6075281472亿元[4] - 2024年与关联方预计交易金额37.5929亿元，实际交易金额35.106977亿元[9] 财务安排 - 截至2024年底母公司资本公积金余额61.3666445975亿元，2024年不进行资本公积金转增股本[5][6] - 2024年度审计费用、内部控制审计费用分别为120万元和20万元，拟续聘审计机构[8] 未来展望 - 2025年预计与关联方交易金额63.8583亿元[11] - 2025年公司及子公司申请银行综合授信额度为380亿元人民币及7亿美元[12] - 2025年公司为下属子公司银行授信提供担保总额度不超60亿元人民币及3亿美元[12] - 2025 - 2027年公司在中建材财务公司每日存款余额分别不超8亿、9亿、10亿元，综合授信余额分别最高不超8亿、9亿、10亿元[17][18] 业务安排 - 2025年公司及子公司开展外汇远期结售汇等业务额度为10亿美元、3亿欧元、10亿日元，巨石集团开展贵金属交易年度累计规模不超1.5吨，持仓峰值1.5吨[15] - 2025年公司及全资子公司巨石集团可发行本币债务融资工具，发行时间自2024年年度股东大会批准至2025年年度股东大会召开[16] 其他事项 - 2025年公司及下属子公司对外捐赠总额为742.58万元[19] - 公司出售铑粉或铂铑合金价格可在现货交易市场公开报价基准向下浮动20%，成交金额连续12个月内低于最近一期经审计营业收入的50%且预计收益低于最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的50%[20] 投资与增资 - 公司对浙江巨石新能源增资3亿元，增资后注册资本由3亿元变为6亿元[20] - 巨石集团有限公司与巨石集团香港有限公司共同向巨石集团淮安有限公司增资10亿元，增资后注册资本为19.9988347亿元，前者持股60%，后者持股40%[21] 股东大会 - 2024年年度股东大会于2025年4月11日下午14:30在浙江省桐乡市公司会议室召开，采用现场投票和网络投票相结合方式[23] - 2024年年度股东大会将审议《2024年年度报告》等多项议案[23][25] - 《独立董事2024年度述职报告》等三份报告将在2024年年度股东大会上向股东报告[24]

业绩总结 - 2024年母公司净利润627,880,225.71元[2] - 最近三个会计年度年均净利润4,033,090,382.54元[4] 分红情况 - 2024年度每10股派现2.40元（含税）[1][2] - 拟派发现金红利960,752,814.72元（含税），比例39.30%[2] - 最近三年累计现金分红及回购注销总额4,147,249,650.21元，比例102.83%[4] 财务数据 - 截至2024年底可供分配利润1,260,014,165.44元[2] - 截至2024年底母公司资本公积金余额6,136,664,459.75元[2] 会议情况 - 2025年3月18日召开第七届董事会二十一次会议通过预案[5]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 建筑材料行业需求呈现边际回暖态势，地方政府债发行量同比大幅增长133.2%至13057.3亿元，专项债发行规模同比增加1.12万亿元至1.87万亿元，市政工程类项目有望加速推进[2] - 水泥行业因错峰停产力度加强和基建实物工作量上升出现短期涨价行情，玻璃需求边际改善但供需矛盾严峻，光伏玻璃因抢装需求增长价格弹性较大[2][3] - 玻纤价格战结束，价格触底回升，风电招标量快速增长推动风电纱涨价预期，碳纤维下游需求缓慢复苏但企业仍处亏损状态[2][7][8] - 消费建材受益于二手房交易向好和消费补贴政策，具备长期市占率提升逻辑[2] 行情回顾 - 2025年3月7日至14日建筑材料板块上涨1.18%，跑输沪深300指数0.40个百分点，细分板块中装修建材涨幅最大达1.90%，玻纤制造跌幅最大为0.75%[1][12] - 板块资金净流出2.26亿元，个股表现分化，立方数科周涨幅23.96%位列榜首，濮耐股份周跌幅8.37%居末[12][13][14] 水泥行业跟踪 - 全国水泥价格指数环比上涨1.53%至391.12元/吨，出库量环比上升6.53%至221.1万吨，其中直供量大幅增长31.1%至135万吨[15] - 熟料产能利用率微升0.2个百分点至34.8%，库容比上升0.23个百分点至61.07%，主要受益于气温回升和基建项目复工加快[15] - 错峰停产持续执行，北方省份停窑即将结束，南方省份一季度停窑40-70天，3月中旬起长江流域熟料线陆续复产[28][29][30] 玻璃行业跟踪 - 浮法玻璃均价下跌2.03%至1330.54元/吨，样本企业库存增加92万重箱至6260万重箱，同比增加902万重箱[32] - 成本端纯碱价格同比下跌27.3%至1600元/吨，管道气玻璃税后毛利为-122.45元/吨，行业普遍亏损[33] - 供需矛盾严峻，2025年已有7条产线冷修（日熔量4070吨），4条产线复产及2条新点火（日熔量4560吨）[42][43] 玻纤行业跟踪 - 无碱粗纱均价环比上涨0.28%至3824元/吨，同比大幅上涨24.38%，电子纱价格暂稳，G75主流报价8800-9200元/吨[7][45][46] - 2月行业在产产能60.08万吨，同比增长9.62%，库存81.73万吨，同比下降9.83%但环比增长2.93%[46][47] - 出口市场表现良好，2024年12月玻璃纤维及制品出口量同比增长7.49%，出口均价上涨3.1%至11491.68元/吨[47] 消费建材原材料 - 铝合金价格环比上涨50元/吨至21410元/吨，同比上涨7.4%；苯乙烯价格持平于8200元/吨，同比下降13.7%[54][56] - 丙烯酸丁酯价格环比下降150元/吨至8550元/吨；沥青价格下降50元/吨至3770元/吨，同比下降1.3%[56][64] - LNG价格环比下降65元/吨至4557元/吨，同比上涨8.2%[67][69] 碳纤维行业 - 市场价格持平，T300（12K）主流报价8-9万元/吨，行业单周产量1278吨，开工率51.07%，库存17300吨[70][73] - 单位生产成本11.83万元/吨，吨毛利-1.74万元，毛利率-17.27%，多数企业售价仍低于成本线[75][76][79] 重点公司推荐 - 推荐旗滨集团（光伏玻璃）、中国巨石（玻纤）、北新建材（消费建材）、伟星新材（消费建材）、濮耐股份（其他建材）[2][9] - 关注龙泉股份、青龙管业（市政管网）、震安科技（减隔震）、三棵树、兔宝宝（消费建材）、中材科技（玻纤）[2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价 15 元 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球玻纤龙头，经营韧性十足，2024 年盈利能力底部修复 2025 年下游各细分领域需求边际改善，供给侧企业竞合意识增强，价格和盈利表现有望提升 预计 2024 - 2026 年公司整体营收和归母净利润均实现增长，给予“买入 - A”评级 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：玻纤龙头加快智能化进程，周期成长兼备经营韧性十足 - 发展历程：公司为中国建材旗下玻纤板块核心企业，成立 30 余年，已发展为全球玻纤行业龙头 历经初创、快速成长、全球化和智能智造阶段，产能增长至全球首位，并布局全球 [17] - 股权结构：央企控股企业，股权结构多元 截至 2024Q3 末，前两大股东分别为中国建材股份和振石集团，实控人为国务院国资委 多元持股模式助力公司运营活力和效率持续提升 [20] - 业务拓展：公司产能规模全球第一，拥有六大生产基地，已建成玻纤大型池窑拉丝产线 20 多条 截至 2024 年末，国内外玻纤纱年产能合计约 300 万吨，国内市占率约 32% 2025 年在建产能逐步建成点火投产，生产规模将进一步增加，市占率有望持续提升 [23][25] - 经营情况：长期经营韧性优势突出，2010 - 2022 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 12.79%、33.52% 2023 年营收和业绩同比下滑，2024 年复价驱动盈利逐季好转 国内外市场经营并行，海外产能布局优势显著 毛利率水平底部回升，期间费用控制有效，经营性现金流同比大幅改善 [26][35][42] - 行情复盘：2006 年以来公司股价多次大幅上涨，主要受牛市行情、政策利好、行业需求回暖等因素驱动 2024 年以来多轮粗纱产品复价，供给侧竞合意识增强 2025 年玻纤下游需求有望回暖，公司业绩修复值得期待，有望迎来底部向上行情 [56][59] 粗纱：供给侧竞合助力价格提升，风电/汽车支撑需求增长 - 库存和价格：淡季库存提升有限，全年库存压力整体可控 2024 年多轮粗纱产品复价，供给侧竞合意识增强，2025 年价格和盈利具备改善弹性 [61][62] - 需求端：玻纤兼具“周期”+“成长”，“成长”属性不断强化 2011 - 2024 年国内玻纤纱总产量 CAGR 为 8.66%，2024 年粗纱产量为 675.1 万吨 风电景气度提升，2025 年风电纱需求有望放量，光伏边框需求逐步释放 汽车轻量化为长期趋势，拉动玻纤短切原丝、热固热塑产品需求 [69][74][78] - 供给端：高壁垒寡头竞争格局稳定，2025 年净新增供给或可控 [10] 电子纱：AI 发展驱动终端需求复苏，2025 年量/价弹性十足 - 价格：电子纱/布周期筑底已久，2025 年价格具备向上弹性 [3] - 需求端：PCB 产值稳步增长，终端需求逐步复苏 2025 年消费电子、汽车需求有望保持增长，智能化需求提升，AI 技术发展为电子布需求创造增量 [3] - 供给端：市场集中度高，2025 年实际新增产能有限 [6] 公司亮点：盈利领先成本优势显著，电子布市占率有望持续提升 - 高端产品占比提升，风电/热塑纱竞争实力强劲：公司高端化产品占比已达 85%，风电纱市占率约 1/3，成功研发出 E9 超高模量玻璃纤维，受益于风电纱长协价格提升和风电景气度提升 [7] - 成本优势筑造护城河，智能制造助力效率提升：公司原材料布局、能源采购、产能规模、生产工艺和智能化制造等共同筑造了成本护城河，在行业底部维持降本趋势 受益于智能化生产水平提升，生产效率提高 24%，生产成本降低 12%，能源利用率提高 21% [7] - 电子纱/布规模全球第一，量价弹性助力盈利改善：公司在电子纱/布领域产能规模第一，成本领先竞争对手 30%，充分受益电子需求回暖和 AI 景气度上行 [7] 盈利预测和估值分析：全球玻纤龙头护城河深厚，价格/盈利有望持续修复 - 盈利预测：预计 2024 - 2026 年公司整体营收分别为 159.35 亿元、192.23 亿元和 207.73 亿元，分别同比增长 7.12%、20.63%和 8.06%；归母净利润分别为 20.37 亿元、30.06 亿元和 35.56 亿元，分别同比 - 33.1%、47.6%和 18.3% [8] - 投资建议：公司为全球玻纤龙头，高端化产品比重提升，成本优势明显，盈利能力行业领先 2025 年价格和盈利表现有望提升，给予“买入 - A”评级 [8]